第二章 有价证券的投资价值分析ppt课件

1、第二章 有价证券的投资价值分析主要内容：债券的投资价值分析 股票的投资价值分析 ETF与LOF投资价值分析 金融衍生工具投资价值分析.第一节 债券的投资价值分析一、影响债券投资价值的要素一内部要素1、债券的期限2、债券的票面利率3、债券的提早赎回规定4、债券的税收待遇5、债券的流动性6、债券的信誉级别.影响债券投资价值的要素二外部要素1、根底利率2、市场利率3、其他要素.二、债券价值的计算公式一次还本付息债券的定价公式按复利算附息债券的定价公式.三、债券收益率的计算一当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实践价钱的比率。它不反映每单位投资的资本损益。 例如：假定投资者按940元的价钱购买了面

2、额为1000元、票面利率为10、剩余期限为6年的债券，那么投资者当前收益率为： 100010/940=11% .三、债券收益率的计算二持有期收益率： 从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益与买入债券实践价钱的比率。 例如：某投资者按1000元的价钱买入了年利息收入为80元的债券，并持有2年后以1060元的价钱卖出，那么该投资者的持有期收益率为： (8010601000)/2)/1000=11%.三、债券收益率的计算三到期收益率：把未来的投资收益折算成现值，刚好等于购买价钱的贴现率。 .无息债券的收益率计算公式：例如：某无息债券的面值为1000元，期限2年，发行价为880元，到期按面值归还，

3、该债券的复利到期收益率为多少？.四、债券转让价钱的近似计算根本原那么：债券的购买价钱根据最终收益率来计算债券的转让价钱根据持有期收益率来计算.例题一贴现债券的转让价钱例如：某投资者以75元的价钱买入企业发行的面额为100元的3年期的贴现债券，持有2年后试图以10.05的持有期收益率卖给乙，而乙想以10的最终收益率买进，成交价钱怎样定？甲的卖价：75110.05=90.83乙的买价：100/(1+10%)=90.91.二一次还本付息债券的转让价钱 投资者甲以95元的价钱买入企业发行的面额为100元的票面利率为10的3年期的一次还本付息债券，持有2年后试图以10.05的持有期收益率卖给乙，而乙想以

4、10的最终收益率买进，成交价钱怎样定？.三附息债券的转让价钱对出卖者而言：卖出价钱购买价1持有期收益率持有年限年利息收入持有期限对买入者而言：买入价钱剩余期间收入/(1+最终收益率待偿年限.五、债券的利率期限构造(一概念 债券的利率期限构造是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，它的表现方式即为收益率曲线期限期限到期收益率到期收益率.收益率曲线期限期限到期收益率到期收益率.利率期限构造实际影响收益率曲线的要素1、对未来利率变动方向的预期2、债券预期收益中能够存在的流动性溢价3、资金在短期市场与长期市场流动能够存在的妨碍.市场预期实际主要观念： 利率的期限构造完全取决与对未来即期利率的市场预期

5、。假设预期未来即期利率上升，利率期限构造呈上升趋势，反之那么反之。.利率期限构造实际流动性偏好实际如图期限到期收益率流动性溢价.流动性偏好实际主要观念 假设预期利率上升，其利率期限构造向上倾斜；假设预期利率下降的幅度较小，期限构造还是向上倾斜，两条曲线重合；假设预期利率下降较多，利率期限构造向下倾斜。.市场分割实际主要观念： 市场分两个部分：短期资金市场与长期资金市场，利率期限构造取决于短期资金市场供求情况与长期资金市场供求情况的对比。假设短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需交叉点利率，利率期限机构呈现向下倾斜的趋势，反之那么反之。.经典习题与知识回想一、单项选择题1、下例何种要

6、素是影响债券投资价值的内部要素 A、根底利率 B、市场利率 C、票面利率 D、汇率变化2、某30年期企业债券1999年1月发行，票面利率为10，半年付息一次，付息日分别是6月30日和12月31日。2021年4月1日，投资者欲估算该债券的市场价钱，此时付息的期数应为 A、18 B、8 C、22 D、463、某投资者将10000元投资于票面利率为10、五年期的债券，那么此项投资的终值按复利计算是 A、16105.1 B、15000 C、17823 D、190234、当利率下降时，已发行债券的价钱将 A、上涨 B、不变 C、下跌 D、盘整.5、投资者按照920元的价钱购买了面额为1000元，票面利率

7、为10、剩余期限为6年的债券，投资者当前的收益率为 A、10 B、10.87% C、8.25% D、11.34%6、以下关于利率期限构造类型表述不正确的选项是 A、反向的 B 拱形的 C 程度的 D 垂直的7、流动性偏好实际将远期利率与预期的未来即期利率之间的差额称为 A 期货升水 B 转换溢价 C 流动性溢价 D 评价增值8、金融资产的内在价值等于这项资产的 A 预期收益之和 B 预期收益与利率比值 C 一切预期收益流量的现值 D 价钱.答案在这里1、C 2、A 3、A 4、A5、B 6、D 7、C 8、.第二节 股票的投资价值分析一影响股票投资价值的内部要素1、公司净资产2、公司盈利程度3

8、、公司的股利政策4、股份分割5、增资和减资7、公司资产重组.二影响股票投资价值的外部要素1、宏观经济要素宏观经济走向：经济周期、通货变动以及国际经济情势宏观经济政策：货币政策、财政政策、收入政策、对证券市场的监管政策2、行业要素：行业的开展情况和趋势3、市场要素：心思预期、市场气氛.二、股票内在价值的计算方法一现金流贴现模型1、普通公式2、内部收益率对股票的投资价值就看内部贴现率和必要收益率的比较，假设内部收益率大于必要收益率，股票值得投资.二零增长模型1、公式例如：某公司在未来每期支付的每股股息为8元，必要收益率为10。该股票市场价钱为60元，试评价该股票的投资价值。.二零增长模型2、内部收

9、益率K的求法例如：某公司在未来每期支付的每股股息为8元，必要收益率为10。该股票市场价钱为64元，试求该股票的内部收益率，并判别该股票的投资价值。.三不变增长模型1、公式例如：2005年某公司支付股息为1.8元，估计未来该公司的股息按5%的速率增长。假定必要收益率为11。试根据不变增长模型计算该公司股票的价值。31.5元).三不变增长模型2、内部收益率K的求法及运用如上面的例子，假设该股票的市场价钱为40元，其他条件一样，求公司股票的内部收益率，并对该股票的投资价值进展分析。(当前股价为40元.四可变增长模型可变增长模型假定在时间L以前，股息以 的不变速度增长，在时间L后以 不变速度增长。二元

10、可变增长模型： 例如：某公司目前股息为每股0.2元，必要收益率为16，未来5年增长率为20，随后的增长率为10，试求该股票的实际价值。5.45元).三、股票市场价钱计算方法市盈率估价怎样估计市盈率一简单估计法1、利用历史数据进展估计第一种：根据历史数据求市盈率的算术平均数第二种：根据趋势或回归方法进展调整2、市场决议法市场预期报答率倒数法市场归类决议法.二回归分析法 市盈率与收益增长率、股息增长率、增长率规范差等关系最亲密，根据历史数据，利用回归分析的统计方法，可以在它们之间建立一个方程，来反映这些变量之间的关系。.四、市净率在股票价值估计上的运用市净率每股价钱/每股净资产.经典习题与知识回想

11、1、以下不属于简单估计法的是 A 利用历史数据进展估计 B 市场决议法 C 回归估计法 D 市场归类决议法2、某公司在未来无限时间内每年支付的股利为5元/股，必要收益率为10，那么该股票的实际价值为 元。 A 10 B 15 C 50 D 100多项选择3、普通来说，影响公司股票价钱的内部要素有 A 公司股东权益的变卦 B 公司股利分配方式的变卦C 公司增资扩股 D 公司股票遭到投资者追捧.二、判别题1、普通来讲，影响利率期限构造的要素是债券的期限。2、内部收益率大于必要收益率，那么该股票的价值被低估。3、公司今年年末预期每股股利4元，从明年起股利按10的速度增长。假设必要收益率是15，那么公

12、司股票明年年初的内在价值等于80元。.第三节 ETF和LOF的投资价值分析名词解释 ETF：买卖所买卖基金 LOF：上市型开放式基金一 ETF和LOF的内在价值单位资产净值基金的资产总值各种费用)/基金单位的数量.二ETF/LOF二级市场投资价值分析买卖本钱低手续相对简便成交价钱相对透明买卖效率较高与普通的开放式基金相比，具有更高的流动性、较低的折价幅度、潜在的跨市套利时机.补充知识：什么是折价率 折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。 根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。例如:某封锁式基金市价0.8元，净值是1.20元，我们

13、就说它的折价率是(1.20.8)1.2033.33。.三 ETF和LOF套利机制分析根本原理： 当ETF或LOF的二级市场价钱高于单位资产净值过多时，市场套利者就会在一级市场申购ETF或LOF，然后在二级市场抛出获利。反之那么在二级市场买入ETF或LOF，然后在一级市场赎回。.ETF套利分析情况一 当二级市场价钱基金份额净值二级市买入标的股票组合现货佣金一级市场申购基金份额费用二级市场卖出基金份额佣金转托管费 操作战略：从一级市场申购基金，转到二级市场卖出套利.ETF套利分析情况二：当二级市场价钱基金份额净值赎回当日二级市场买入基金份额佣金一级市场赎回费用二级市场卖出标的股票组合现货佣金转托管

14、费 操作战略：二级市场买入，一级市场卖出。.ETF与LOF的比较ETF买卖根本单位大，是指数型，属于被动管理；LOF买卖单位小，可以是被动型，也可以是自动型。.第四节 金融衍生工具的投资价值分析一、金融期货的价值分析 金融期货和约是商定在未来时间以事先协定的价钱来买卖某种金融工具的双边和约。 金融期货的价钱和现货价钱有稳定的关系。r无风险利率q延续的红利支付率(T-t)从t时辰持有到T时辰.二影响金融期货价钱的主要要素市场利率预期通货膨胀财政和货币政策现货金融工具的供求关系期货合约的有效期保证金要求期货合约流动性.二、金融期权的价值分析 金融期权是指其持有者能在规定的期限内按买卖双方商定的价钱

15、购买或出卖一定数量的某种金融工具的权益。期权的种类：看涨期权与看跌期权期权的价值：内在价值和时间价值内在价值取决与协定价钱和其标的物市场价钱的关系内在价值的三种情况：实值期权、虚值期权、平价期权.金融期权价值分析一期权的内在价值看涨期权的内在价值 其他情况等于0看跌期权的内在价值 其他情况等于0(二)期权的外在价值：有称时间价值，等于期权价值减去内在价值.(三)影响期权价钱的主要要素协定价钱与市场价钱权益期间利率标的物价钱的动摇标的资产的收益记住各要素对期权价钱的影响方向。.三、可转换证券的价值分析 可转换证券是指在一定时期内，按一定比例或价钱转换成一定数量的另一种证券的特殊公司证券 转换比例可转换证券的面额/转换价钱.一可转换证券的价值可转换证券的投资价值可转换证券的转换价值CV)转换价值标的股票的市场价钱转换比例可转换证券的实际价值可转换证券的市场价值问题：四种价值的关系？.二可转换证券的转换平价根本概念： 转换平价是可转证券市场价钱等于转换价值时标的股票的每股价钱。 转换平价可转换证券的市场价钱/转换比例比较这两个公式可转换证券的市场价钱转换比例转换平价可转换证券的转换价值转换比例标的股票的市场价钱转换升水可转换证券的市场价钱转换价值转换升水率转换升水/转换价值 转换平价标的股价/标的股价.例如： 某公司的可转换债券，面值1000元，