期权和公司理财ppt课件_第1页
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文档简介

1、期权和公司理财：运用与推行22.1主管的股票期权22.2灵敏性消费22.3等待投资22.4工程评价的二项方法或普通双态方法22.5停业决策和重新开业决策 22.6本章小结22.1主管的股票期权22.1.1为何是期权主管的报酬通常由根本薪金加上以下某些或全部特殊期权元素构成： 1长期报酬2年度奖金3退休金4期权主管报酬利用期权的理由：期权使主管们分享到与持股人一样的利息利用期权可以使公司减少主管的根本薪酬期权将主管的报酬与公司风险联络在一同期权是向雇员付酬金的税收效应方式 22.1.2评价主管们的报酬主管们的报酬可以利用布莱克舒尔茨模型计算，为此我们必需确定或假定：股票价钱S)等于执行价钱(E)

2、无风险利率r期限t股票的方差可由某种股票的历史收益数据估计 前往22.2灵敏性消费A:定型工厂微型客车$3.6亿/年微型客车$3.6亿/年0.50.5微型客车$3亿/年微型客车$0.6亿/年B:定型工厂微型客车$3.3亿/年微型客车$3亿/年今天 3年 10年0.50.5 前往图22-1 定型工厂和灵敏性工厂的年利润 22.3等待投资22.3.1房地产开发商22.3.2决策分析价值/美圆0.0权益价值r*IRR利率rNPV图22-2 作为利率之函数的工程价值前往22.4工程评价的二项方法或普通双态方法22.4.1建立二项模型22.4.2中和风险的评价方法22.4.3建树22.4.4为树添叶22

3、.4.5沿树倒推法22.4.6模拟22.4.1建立二项模型S(0),V(0)S(U),V(U)S(D),V(D)q1-q图22-3 双态二项模型前往 22.4.2中和风险的评价方法S(0)=qS(U)+(1-q)S(D)/(1+r)Q=(1+r)S(0)-S(D)/S(U)-S(D)E(V)=qV(U)+(1-q)V(D)V(0)=E(V)/(1+r) 前往22.4.3建树图22-4 四期二项模型的重组树 前往22.4.4为树建叶年终的先进流量=S-K (SK) 0 (SK) 前往22.4.5沿树倒推法V(S,T)=C(S,T)V(S,T-1)=C(S,T-1 =qV(S(U),T)+(1-q

4、)V(S(D),T)/(1+r)22.4.6模拟V(0)=概率轨迹DV(轨迹)DV(轨迹)：某一轨迹的现金流量贴现值概率(轨迹)=qm(1-q)n式中：m为某一轨迹包含的上移次数 n为某一轨迹包含的下移次数 m+n为总期数 前往22.5停业决策和重新开业决策22.5.1评价金矿22.5.2停业决策和开业决策22.5.3评价简单金矿 共分为六步：确定无风险利率和变异度建立二项树并填写黄金价钱，计算个步风险调整概率计算机模拟各种能够轨迹，总数要大于5000选区临界价钱，即开业价和停业价很据每一对开业价和停业价计算金矿的价值比较不同开业价和停业价下的金矿价值，选择最大值，这个最大值就是我们要求的金矿价值的最优估计。 前往 22.6本章小结本章主要引见了四种类型的特定期权:执行股票期权改

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