6内部收益率ppt课件

1、第六章 内部回收率内部回收率方法增量内部回收率外部利率和内部回收率.第一节 内部收益率法一、内部收益率IRR二、判据三、案例.内部收益率法： 根本思绪：根据各方案经济目的数据分别计算求解出使得相应方案净效益现值(或净效益年金)等于零或其效益费用比等于1时的那个折现率即内部回收率,再与最低希望收益率比较及相互比较大小,优选方案。 可直接解方程求解,或查表插值求解,或试算近似求解,或图解近似求解。. 内部收益率法步骤(要点)：.列举方案：全面列举可参比如案(包括零方案)。.计算经济目的：计算各方案的效益、费用目的 (采用同一价钱,并思索价钱变化用同一通胀率)。.选择基准年：一切参比如案应选择同一基

2、准年 (确定同一时间基准点)。.绘制流程图：绘制每个方案的现金流程图。.计算评选目的：分别假设折现率，计算方案的 NPV(或NAV) ，试算求得方案内部收益率IRR。.优选方案：将各方案的IRR值与最低希望收益率比较，然后相互比较大小, 优选方案。.内部收益率(IRR)使工程在整个计算期内净现值为零的折现率就叫工程的内部收益率。判别规范: IRRi0(基准收益率)，工程可行; IRRi0 (基准收益率)，工程不可行。 以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准那么不总是成立。. 求解内部收益率采用线性内插法。先分别估计给出两个折现率i1 ，i2，且i1 i2，再分别计算与i1 ，i

3、2相对应的NPV1，NPV2。假设NPV10，NPV20NPV2= -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5) =1016(万元)0由于要求NPV1 0， NPV2 0NPV2= -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) = -402(万元) i0=12%，所以工程可行。. 内部收益率的经济含义： 在工程的整个计算期内，按利率i=IRR计算，一直存在未回收的投资，只是在工程终了

4、时投资恰好被完全回收。即在工程计算期内，工程一直处于“偿付未被回收投资的形状。.阐明IRR经济含义的现金流量图012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040.基准收益率(i0) 又称最低期望收益率或目的收益率，是投资决策者对工程资金时间价值的估值。它是由投资决策部门决议的重要决策参数。定的太高，好方案能够被回绝；太低，能够会接受太多的方案，其中一些方案的效益并不好。. 假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金流量如以下图所示。按公式求得内部收益率ir =10%。 这表示尚未恢复的即仍在占用的资

5、金在10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。详细恢复过程如以下图所示。内部收益率的经济含义.400 370 220 240 1000 700 400 200 0 1 2 3 4 1100 770 440 资金的恢复过程 0 1 2 3 4400 370 220 1000 240 220 . 假设第4年年末的现金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有40元的富有。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高10%，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以了解为工程工程对占用资金的一种恢复才干，其值越高，普通来说方案的经济性越

6、好。 内部收益率是这项投资实践能到达的最大收益率，反映了工程所占用的资金盈利率，是调查工程盈利才干的一个主要动态目的。.内部收益率独一性讨论求解内部收益率的方程式是一个高次方程。为清楚起见，令(1+IRR)-1 = x，(CI-CO)t = at (t=0,1,n)，那么方程可写成：.这是一个 n 次方程，必有 n 个根包括复数根和重根，故其正实数根能够不止一个。根据笛卡尔符号法那么，假设方程的系数序列a0，a1，a2，an的正负号变化次数为 p ，那么方程的正根个数个 k 重根按 k 个计算等于 p 或比 p 少一个正偶数，当 p 时，方程无正根，当 p 时，方程有且仅有一个单正根。也就是说

7、，在-1IRR的域内，假设工程净现金序列 (CI-CO)t ( t = 0,1,n )的正负号仅变一次，内部收益率方程一定有独一解，而当净现金流序列的正负号有多次变化时，内部收益率方程能够有多解。内部收益率独一性讨论.内部收益率独一性讨论NPVi某工程净现金流量如上表所示。经计算可知，使该工程净现值为零的折现率有3个：20%，50%，100%。净现金流序列-100，470，-720，360的正负号变化了3次，该内部收益率方程有3个正解。.净现金流序列符号只变一次的工程称作常规工程，净现金流序列符号变化多次的工程称作非常规工程。就常规工程而言，只需其累积净现金流量大于零，内部收益率就有独一解。非

8、常规投资工程内部收益率方程能够有多个正实根，这些根中能否有真正的内部收益率需求按照内部收益率的经济涵义进展检验：即以这些根作为盈利率，看在工程寿命期内能否一直存在未被回收的投资。可以证明，对于非常规工程，只需内部收益率方程存在多个正根，那么一切的根都不是真正的工程内部收益率。但假设非常规工程的内部收益率方程只需一个正根，那么这个根就是工程的内部收益率。内部收益率独一性讨论.内插试算i1、i2, 采用 内部收益率的计算方法NPV2 ii1i2NPV1 irNPV0|i2 - i1|5ir =i1 + NPV 1 i2 i1 NPV1 + NPV2NPV1| NPV2 |ir i1i2 ir =准

9、确解近似解.在西方， i0是由公司决策部门根据公司未来开展预测和财务情况自行确定；在我国, i0属于国家参数，由国家或国家组织各行业进展测算，由国家一致发布，并定期调整。我国部分行业的i0值可查表(注:税前).差额内部收益率概念差额内部收益率是指进展比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率。.差额内部收益率计算公式差额内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率。.0iABNPVi0差额内部收益率判别及运用IRRAIRRBIRR假设IRRi0，那么投资大的方案为优选方案；i0假设IRRi0，那么投资小的方案为优选方案。.差额内部收益率年 份011010（残值）A的净现

10、金流量-50001200200B的净现金流量-600014000增量净现金流量-1000200-200单位：万元 基准收益率：15%例题9.差额内部收益率.差额内部收益率.差额内部收益率. 评价目的小结评价目的效率型价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投资收益率净现值费用现值净年值费用年值特例静态与动态投资回收期.33经济分析方法的分析讨论：(1)现值分析法与年金分析法比较:本质一样；现值法比较的是资金流量总现值量， 年金法比较的是资金流量年均值量。(2)效益费用比法与内部收益率法比较法: 本质一样； 两者比较的角度有区别。.例1：某企业基建工程设计方案总投资1995万元，投产后年运营

11、本钱500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程工程配套追加投资1000万元，假设计算期为5年，基准收益率为10，残值等于零。试判别方案的可行性。NPV1500(P/A, 0.1,5)-500(P/A,0.1,5 )-1000(P/F , 0.1 , 3)- 1995 =10450. 例2：某投资方案的净现金流量如图，设基准收益率为10，求该方案的净年值. 例3：某企业用10000元购买设备，计算期为5年，各年的现金流量如下图，求内部收益率.例4：某排水区由于排水沟淤积严重，影响排水效果。管理单位思索采用两种方案改善处理该地域的排水问题。一种方案是购清淤机疏浚排水沟。清淤机价钱8万元，年维

12、修和能耗费用3500元。估计机械可运用15年，其残值为4000元。另一种方案，开挖一条新的排水沟，估计投资5.5万元，年年维修费为1000元，可运用50年，年利率采用10%,请选择方案。 .第二方案.例5：方案A、B是互斥方案，第一年年初一次投资，其各年的现金流量如表所示，i=10%，试进展方案比较年份0110A的净现金流-2300650B的净现金流-1500500.例6：现有A、B、C三个互斥方案，其投资、效益、残值、运用年限见表，试分析比较优选方案，年利率为10%。.ABC年投资回收值0.23490.41110.5787年效益0.30.50.55益本比1.281.220.95增量益本比1.1.评价规范 ir i0，那么 NPV0 可行 ir i0，那么 NPV=0 可行 ir i0，那么 NPV0 不可行iric 可取 普通说来，i ir , NPV=0 , 动态投资回收期PtN方案计算期 , 计算期内方案的投资刚好回收。. 内部收益率和净现值的关系从左图可以看出，当i0,当i ir 时，NPV(i)行