2外汇交易实务

1、第二章 外汇交易实务第一节 即期与远期外汇交易一、即期外汇交易 又称现汇买卖，以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。2022/7/81交割日可细分为三种：成交当日进行交割。成交后第一个营业日进行交割。成交后第二个营业日进行交割.标准交割日欧美外汇市场采用标准交割日东京外汇市场习惯成交后第一个营业日交割一般，居民和旅客的小额外币现钞、旅行支票及其他小额外汇交易是当日成交、当日交割。如果合同到期日恰好是银行的非营业日,则交割日向后顺延.2022/7/82 即期外汇交易的报价1、报价者（报价方）与取价者（询价方） 提供汇价的机构称为“报价者，也称为“报价方。 向报价者索价

2、，并在报价者所提供的汇价上与报价者成交的一方称为“取价者，也称为“询价方。 讨论：外汇银行是报价者还是询价者？2022/7/832、双报价原则 必须同时报出买价与卖价。3、点数报价法 只报变化了的数字,通常为最后两位。4、报价速度 要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内。大银行要求在5秒之内。2022/7/84报价时要考虑的因素：本行的外汇头寸询价者的交易意图收益率与竞争力市场行情国际经济、政治及军事最新动态2022/7/85即期外汇交易操作程序自报家门询价报价成交确认交割2022/7/86即期外汇交易操作实例1、即期外汇投机交易某日即期外汇市场上，USD/CNY=8.2720，某

3、投机者预期三个月后人民币将升值，于是瞅准时机进行投机，以该价格买入人民币82720元（则卖出美元10000元），如果三个月后汇率为USD/CNY=8.1120，请分析该投机者亏损或收益多少？827208.112010000=197.2美元2022/7/87某日即期外汇市场上，USD/CNY=8.2720/68，某投机者预期三个月后人民币将贬值，其手中有10000美元和80000人民币，此人该如何进行投机操作？如果三个月后汇率为USD/CNY=8.1120/36，请分析该投机者亏损或收益多少？预期人民币贬值（美元升值），当期决策为卖人民币，买美元10000美元继续持有，卖出80000元人民币得到

4、美元8000082768966557三个月后966557美元只能兑换到人民币96655781120784071亏损8000078407115929元人民币2022/7/88某日即期外汇市场上，USD/CNY=8.2720/68，某投机者预期三个月后美元将贬值，其手中有10000美元和80000人民币，此人该如何进行投机操作？如果三个月后汇率为USD/CNY=8.1120/36，请分析该投机者亏损或收益多少？预期美元贬值（人民币升值），当期决策为卖美元，买人民币80000元人民币继续持有，卖出10000美元得到人民币100008272082720元三个月后82720元人民币只能兑换到美元8272

5、0811361019523收益1019523 1000019523美元2022/7/892、即期外汇套期保值交易对冲投资以某种货币为中介，同时买卖另两种货币，通过买卖的损益互相对冲，到达避险保值的作用。2022/7/8102月10日外汇行情如下：即期汇率USD/AUD=1.6510/20 USD/CHF=1.3459/69为了对美元进行保值，做一笔以美元为中介，买入AUD，卖出CHF的对冲投资交易；2月20日平仓，外汇行情如下：即期汇率USD/AUD=1.6580/90 USD/CHF=1.3548/58交易过程：10日以16510卖出USD,买入AUD 以13469卖出CHF,买入USD 2

6、0日以16590卖出AUD,买入USD 以13548卖出USD,买入CHF损益情况：在AUD上，1美元获利16510165900008澳元在CHF上，1美元获利135481346900079瑞士法郎为了对美元进行保值，做一笔以美元为中介，卖出AUD，买入CHF的对冲投资交易；交易过程：10日以16520卖出AUD,买入USD 以13459卖出USD,买入CHF 20日以16580卖出USD,买入AUD 以13558卖出CHF,买入USD在AUD上，1美元获利16580165200006澳元在CHF上，1美元获利134591355800099瑞士法郎2022/7/8112月10日外汇行情如下：即

7、期汇率USD/CNY=7.7510/20 USD/JPY=120.69/792月20日平仓：即期汇率USD/CNY=7.7480/90 USD/CHF=120.48/58为了对美元进行保值，该如何进行对冲投资交易？交易过程：10日以77510卖出USD,买入CNY 以120.79卖出JPY,买入USD 20日以77490卖出CNY,买入USD 以12048卖出USD,买入JPY损益情况：在CNY上，1美元获利 77510 77490 +0.002元人民币在JPY上，1美元获利 12048 120.79 =-0.31日元交易过程：10日以77520卖出CNY,买入USD 以120.69卖出USD

8、,买入JPY 20日以77480卖出USD,买入CNY 以12058卖出JPY,买入USD损益情况：在CNY上，1美元获利 77480 77520 0.004元人民币在JPY上，1美元获利 12069 120.58 =0.11日元2022/7/8123、即期外汇交易的盈亏计算某日假设客户做了如下几笔美元对人民币的交易：买入美元 200万 汇率为70000买入美元 100万 汇率为72000卖出美元 300万 汇率为69990买入美元 100万 汇率为71000收盘汇率为70200/20请分析该客户的当日损益。2022/7/813美元多头寸为100万元，人民币缺头寸为7303万元美元计算的亏损为

9、1007303702204美元以人民币计算的亏损为100702007303283人民币2022/7/8144、套汇假设在同一时间内，出现以下情况：伦敦外汇市场上：GBP1=USD1.6215/25纽约外汇市场上： GBP1=USD1.6245/55套汇者有利可图吗，该如何操作？在伦敦市场以GBP1=USD1.6225的价格卖出，买进；同时在纽约市场以GBP1=USD1.6245的价格卖出，买进每可获得162451622500022022/7/815现实中外汇市场中很少出现能够直接套汇获利的情况，绝大局部的套汇活动要在多个外汇市场间进行同一时间，纽约外汇市场USD1=EUR6.1870/95巴黎

10、外汇市场GBP1=EUR7.8254/74伦敦外汇市场GBP1=USD1.6715/35投机者如何判断此时是否存在套汇获利的时机呢？2022/7/816两种方法1）把三地的汇率都换算成同一种标价方法，将三个买入价（或卖出价）相乘，若乘积几乎等于1，说明汇差微小，缺乏以抵补交易本钱；若乘积补等于1，说明存在套汇获利的时机2022/7/817纽约外汇市场USD1=EUR6.1870/95巴黎外汇市场GBP1=EUR7.8254/74伦敦外汇市场GBP1=USD1.6715/35把三地汇率都换成间接标价法：纽约外汇市场USD1=EUR6.1870/95巴黎外汇市场EUR1=GBP012776/012

11、779伦敦外汇市场GBP1=USD1.6715/3566715132121或66735132371说明存在套汇时机2022/7/8182）将其中两个汇率进行套算，得出的式子与第三个汇率比较，差异越大，越有利可图。纽约外汇市场USD1=EUR6.1870/95巴黎外汇市场GBP1=EUR7.8254/74伦敦外汇市场GBP1=USD1.6715/35套算前两个汇率得到GBP1=USD12643/51与伦敦外汇市场GBP1=USD1.6715/35相比存在差异，套汇有利可图。2022/7/819纽约外汇市场USD1=EUR6.1870/95巴黎外

12、汇市场GBP1=EUR7.8254/74伦敦外汇市场GBP1=USD1.6715/35若你手中现有1000万美元，该如何套汇？两种方案： 1、在纽约卖美元，买欧元 在巴黎卖欧元，买英镑 在伦敦卖英镑，买美元2、在伦敦卖美元，买英镑 在巴黎卖英镑，买欧元 在纽约卖欧元，买美元2022/7/820方案1外汇市场操作汇率结果纽约卖美元，买欧元USD1EUR61870EUR61870巴黎卖欧元，买英镑GBP1=EUR7.8274GBP0.7904伦敦卖英镑，买美元GBP1=USD1.6715USD1.3212通过套汇最终可获利1000（132121）3212万美元2022/7/821方案2外汇市场操作

13、汇率结果伦敦卖美元，买英镑GBP1USD16735GBP05976巴黎卖英镑，买欧元GBP1=EUR7.8254EUR4.6765纽约卖欧元，买美元USD1=EUR6.1895USD0.7556套汇不当最终损失1000（10.7556）2434万美元2022/7/822二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义 指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。 期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有美元、日元、欧元、

14、港币。有固定期限和择期。2022/7/823（二）远期外汇交易可以分为固定交割日远期外汇交易和择期远期外汇交易两种。固定：双方商定了确定的交割日期后，必须按照商定的日期交割，不能提前也不能推迟。 远期交易交割日是合同到期日后的第二个营业日例如：A、B双方于2007年3月1日，签订一份3个月期固定外汇交割日的远期合约，合同期限为3个月，合同到期日就是6月1日；交割日应该为6月3日，但6月3日刚好为周日，所以顺延至6月4日，这是最终的交割日。2022/7/824择期：交易一方可以选择从签订合约的第三天到约定期限的任何一天（但必须是营业日）交割。例如：A、B双方于2008年2月1日，签订一份1个月期

15、的择期外汇交割日的远期合约，合同约定期限为为3月3日，签订合约的第三天为2月4日，所以这笔交易可以选择在2月4日到3月3日之间的任何一个营业日交割。因为在国际贸易中，收到外汇货款的时间并不固定，但是可以确定大致的时间范围，所以选择择期远期外汇交易可以最大程度的躲避风险。2022/7/825练习：1.A、B双方于2008年3月7日签订一份2个月期的固定交割日的远期外汇交易合约，那么双方应该于那一天交割？2. A、B双方于2008年3月6日签订一份3个月期的择期远期外汇交易合约，那么双方可以于什么时间交割？双方可以在3月9日办理交割吗？若A方提出在3月7日或者6月8日交割呢？2022/7/826（

16、三）远期外汇交易的具体操作1、进出口商为了防止将来外汇收付风险，预先买进或卖出期汇。2、短期资金借贷者为防止国际债权债务因汇率变动遭受损失，进行期汇交易。3、投机2022/7/827例1.假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算出口商可换得1300万日元。但3个月后，美元汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。 为了防止外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出10万美元的远期外集合同，若远期汇率为USD/

17、JPY=125。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到1250万日元，减少50万日元的损失。2022/7/828练习：某公司因为与美国一家贸易公司进行一笔出口交易，双方约定3个月后支付货款60万美元。此时的市场汇率为USD/CNY=7.6985/7.7293。考虑到美元近期走势疲软，该公司为了防止由于美元贬值带来的风险，应该如何操作？卖出3个月期的60万美元的远期外汇。掉期率为56/36，假设3个月后的市场汇率为USD/CNY=7.6826/7.7033，问该公司可以减少多少损失。2022/7/829例2：香港某金融机构为国外某大型工程贷款1亿美元，期限为1年，当时的汇率为USD1

18、=HKD7.8310,1亿美元相当于7.831亿港币1年后该金融机构将收回1亿美元，但是不能确定1年后美元对港元的汇率，所以不能确定收回贷款后的收益。如果1年后美元贬值，那么该金融机构会有损失的风险（若1年后汇率变为USD1=HKD7.6253,那么该金融机构收回的1亿美元实际就只相当于7.6253亿港元，较贷出时的7.831亿有较大缩水）。那么，该金融机构应该如何躲避风险呢？该金融机构在贷款的同时，进行一笔远期外汇交易，卖出1年期的美元期汇（远期外汇），数量为1亿。也就是说1年后该机构收回1亿美元贷款的同时将这1亿美元交割给其他人，交割的价格是事先确定的远期汇率。假设当时的远期汇率为USD1

19、=HKD7.8110，那么1年后该机构收回的1亿美元可获得7.811亿港元，这是确定的收益，从而躲避了损失更多的风险。2022/7/830例3.投机者如何“空手套白狼（卖空）5月9日某金融市场3个月期的期汇汇率为GBP1=USD1.7127，英国一位投机者预期美元将会贬值，他想进行金额为50万美元的交易，但是他手头又没有资金，他该如何操作？（假设8月9日现汇汇率GBP1=USD1.7347）1.该投机者在外汇市场上卖出3个月期的50万美元期汇，交割时可获得50/1.712729.19367万英镑2.3个月后，在期汇交易的交割日，此人在现汇市场买入50万美元的现汇用于交割，买50万美元共需支付5

20、0/1.734728.82347万英镑3.此人最后获利29.19367- 28.823470.370243万英镑2022/7/831即期外汇交易与远期外汇交易的知识稳固？什么是即期外汇交易小张是一家大型跨国贸易公司的财务部经理，每天为公司业务忙的焦头烂额。一天下午，小张正在看上月的会计报表，突然桌上的电话铃响了，原来是财务经办李小姐：张经理，进口欧洲的那批设备下个月到港，后天就要给外商支付首付款560万欧元，但现在咱们帐户上只有120万欧元，美元倒是有3000万的充裕，怎么办？ 2022/7/832小张不假思索地说：这好办啊，找中国银行做即期外汇交易不就得了?“按照小张的指点，李小姐找到中国银

21、行资金全球金融市场部客户业务处交易员高明，以当天市场价格欧元/美元1.0735的价格买到了需要的欧元，顺利完成了对外支付。高明还向李小姐介绍说：除了满足临时性的付款需求和调整头寸外，即期外汇买卖还可以用来进行外汇投机，不过风险比较大，建议企业谨慎操作。 2022/7/833？什么是远期外汇交易公司业务蒸蒸日上，营业额和利润不断增长，小张作为财务部经理也喜上眉梢。但是，由于公司主要出口对象在日本和拉美，收到的货币以日元、瑞郎和巴西雷亚尔为主，而近期，这些货币的价格波动剧烈，给公司造成很大风险。别的不说，资产负债表、货币汇兑损益调整科目余额的大起大落也让小张心跳不已。为了解决这个问题，小张又找到了

22、高明， 2022/7/834高明建议小张叙做远期外汇交易进行保值，锁定风险。 按照高明的建议，小张将预计三个月后收到的一笔14.5亿日元按照目前远期市场行情115.85卖出，卖得美元12,516,185，从此高枕无忧，不再为市场汇率波动烦心。？什么是择期远期外汇交易做完交易，小张突然想起一个问题：高明，三个月后是12月6号，万一出点意外那天外方款付不到怎么办？高明微笑着说：正是考虑到这种情况，我们银行提供择期交易，择期最长三个月，就是说企业可以在12月6号到明年3月6号期间内任意一天都可以按照115.85的价格来交割日元。小张想：这主意还不错。2022/7/835一天，小张郁闷地打电话给高明：

23、高明啊，还记得上次115.85卖的那笔日元吗？现在市场价格到了115.30，业务部门向公司老总告状，说当时还不如不做保值，看现在亏了吧。 高明说：嘿，真是事后诸葛亮。正是因为咱们公司不是专业研究汇率波动的，按工程本钱估算在117.00就可以保本，在115.85锁定利润并没有错啊。利润锁定的同时也就意味着放弃了更大利润的可能，但也可以确保不再承担市场波动风险啦！ 2022/7/836小张于是问：“那有没有当时锁定利润，但市场价格上涨后又能按市场价格卖日元的方法呢？高明答复说：当然有，那就是期权，不过需要花钱买。“买入期权后，公司有权利在三个月后按照115.85的价格卖出14.5亿日元，但如果到期

24、时市场价格更好，公司可以放弃这个权利。由于这个权利使得公司在市场价格下跌和上升时都得利，所以公司需要付出12万美元的期权费来购置这个权利。高明又说，公司如果有付款需要，也可以从中行买进一份五个月后以118.50买入日元的期权，不过因为比市场价格好，期权费更贵一些，要23万美元。小张说：想不到咱们这里好用的东西还真多！2022/7/837三、掉期外汇交易你手中持有100万人民币，打算投资英国3个月期的国库券，怎么操作？在现汇市场用人民币购进英镑，然后买入英国3个月期的国库券3个月后收回英镑，是否存在汇率风险？如何防止这种风险？2022/7/8381、在现汇市场用人民币买入英镑（然后买入英国3个月

25、期的国库券）；2、在期汇市场卖出3个月英镑期汇（收回英镑的同时会以事先确定的价格将英镑交割给其他人，防止风险）两笔交易同时发生、方向相反、币种相同、金额相等 掉期交易2022/7/839（一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时 ，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。1买进和卖出的货币数量相同。2买进和卖出的交易行为同时发生。3交易方向相反、交割期限不同。2022/7/840（二）掉期交易的种类1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2、即期对即期 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3、远期对远期

26、分为两类：“买短卖长。如买3个月远期，卖6个月远期。“卖短买长。如卖3个月远期，买1年期远期。2022/7/841（三）掉期交易的应用例1：某英国公司向银行借入USD，要换成EUR以进口德国货物，但又担忧3个月后USD升值，还款时以EUR购入USD会令公司招致汇价上的损失。 公司可通过掉期交易保值避险。卖出即期USD购入EUR用于进口， 同时买入3个月远期USD卖出EUR用于3个月后还款。2022/7/842例2：纽约一家银行有一笔54万USD的资金暂时闲置3个月。因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。这家银行该如何操作？首先把USD兑换成GBP，投入到伦敦市场，同时卖出相同数量的

27、3个月远期GBP 。2022/7/843四、外汇期货交易案例期货（Futures）：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货。2022/7/844期货有商品期货和金融期货主要包括农产品、经济作物、畜产品、有色金属和能源等大宗初级产品，目前我国境内上市的商品期货有大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦、白糖、棉花、铜、铝、锌、PTA、燃料油、天胶等；主要包括外汇期货、利率期货和股指期货。2022/7/845期货交易流程：第一步：开户 要进行期货交易，投资者首先选择合法的、信誉好、管理标准的期货经纪公司。然后带有关证件到期货公司签署期货经纪合同、开立交易帐户，成为期货公司

28、客户。 （个人，需提供本人身份证件。法人，需提供单位营业执照副本（复印件）、税务登记证副本（复印件）、法人授权委托书、法人身份证件、被委托人身份证件等资料） 2022/7/846第二步：入金 客户向自己的交易帐户存入交易保证金。转帐或现金等缴存均可。 第三步：分析 客户对市场情况进行分析判断，决定交易的方向和盈亏目标。这一过程也可先期进行。 2022/7/847第四步：交易 客户通过期货公司发出买卖交易指令。您可选择以下几种方式进行交易：1、柜台委托：客户在现场填写交易指令单,通过期货经纪公司的接单员将指令下达至交易所;2、电话委托：客户通过电话将指令下达给期货经纪公司的接单员,接单员在同步录

29、音后再将下达至交易所；3、自助交易：可直接在电脑上输入资金帐号和交易密码，独立进行买卖操作网上交易：办理网上交易手续后，无论身在何处，均可通过公司网上交易系统进行网上交易。2022/7/848第五步：结算确认 每日交易结束后，公司对客户的交易情况进行核算并进行相关的资金划拨，客户要及时根据约定的结算确认方式进行结算确认。 第六步：交割 对合约到期后选择实物交割的客户，由期货公司代理、协助其进行实物交收和货款划拨。2022/7/849期货合约是 “标准化合约 1、交易单位固定P422、交割月份固定一般外汇期货交易的交割日期是交割月份第三个星期中的星期三；交割月份一般为3、6、9、12月，其他月份

30、只能交易，不能交割；商品期货有所不同3、最后交易日多数期货交易者并不等到交割日，而是提前对冲；若在最后交易日仍未对冲，则进行实物交割。2022/7/850期货合约对商品质量、规格、交货的时间、地点等都做了统一的规定，唯一的变量是商品的价格。2022/7/851期货交易的特点：1、以小博大。只需交纳515的履约保证金就可控制100的虚拟资金。2022/7/852例如，商品A的期货，保证金比例是1：10，交易价格是每份合约10000元。那你只需付出1000元就可以买一份A商品期货合约。如果某日A商品的价格涨了10，你的保证金1000变成2000。当日结算收益。如果A商品的价格跌了10，你就赔光了，

31、你此刻要是平仓你的1000就变成了0，要想继续持仓，就必须追加保证金。2022/7/853关于保证金在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金。我国现行的最低保证金比率为交易金额的5，国际上一般在38之间。2022/7/854例如，大连商品期货交易所的大豆期货保证金比率为5，如果某客户以2700元/吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付多少保证金？2700 x50 x56 750元这是初始保证金2022/7/855假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天，大豆

32、结算价下跌至2600元吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）x50），客户保证金账户余额为1750元（即6750-5000），客户需将保证金补足至2600*50*5%=6500元，需补充的保证金6500-1750=4750元，就是追加保证金。2022/7/856假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天，大豆结算价上涨至2800元吨。由于价格上涨，客户的账面盈利为5000元（即（2800-2700）x50），客户保证金账户余额为11750元（即67505000），此时需要保存的保证金为28005057000。该客户可以提取的收益为1175070004

33、750元2022/7/8572、交易便利。由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。 3、期货交易可以双向操作、简便、灵活。交纳保证金后即可卖进或卖出合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可完成交易。当行情处于有利价位再以相反的方向平仓或补仓出场。2022/7/8584、合约的履约有保证。期货交易达成后，须通过期货交易所结算部门结算、确认，买卖双方都向交易所交纳保证金，交易所承担中间担保履约责任，买卖双方无须担忧交易履约问题。期货交易的市场参与者P432022/7/859外汇期货交易是一种期货交易，也是一种外汇交易，它是在有形的交易场所内进行的，双

34、方买卖的只是合同（标准化合同），并不真正移交外汇，交易的数量由合同的数量表示，最少为一个合同，不同货币对每份合同的具体数额的规定也不相同，如每份英镑、日元的期货合同分别为25000英镑、日元。2022/7/860注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。1.合同是否标准：期货合同是标准合同，每份合同的数额是一定的，不同货币有不同规定。远期外汇交易中合同金额大小不固定，交易数量可以由客户和银行自行商定。在芝加哥国际货币市场上，各种货币的合同金额规定如下：1个英镑合同金额：GBP25，0001个日元合同金额：JPY12，500，0001个瑞士法郎合同金额：CHF125，0001个荷兰盾合同金额：NLG1

35、25，0001个墨西哥比索合同金额：MP1000，0002022/7/8612.交割方式不同：外汇期货交易的交割可以有两种方式，到期日交割，或者在到期日之前随时做一笔相反方向、相同数量和交割月的期货交易，叫做“结清（绝大局部都是采用这种方式）。并且外汇期货交易的交割都是通过清算所统一进行。远期外汇交易一般是等到到期日再进行交割，并且是客户与银行之间直接清算交割。2022/7/8623.交割日期的规定：不同品种的外汇期货交割月不完全相同，一般为3、6、9、12月，合同的到期日为交割月的第三个星期三。远期外汇交易没有交割日期的固定规定，由客户根据需要自行选择。？思考：远期外汇交易对交割日期的规定有

36、哪几种？固定交割日远期外汇交易和择期远期外汇交易？思考：远期外汇交易的交割日是怎样计算的？远期外汇交易交割日合同期限即期交割日2022/7/8634.保证金和佣金：外汇期货交易的客户需要向交易所交纳保证金，如果客户是请经济商做代理，还要付给经纪商佣金。远期交易不需交纳这两种费用，但在具体交易中，银行会根据客户的资信状况来确定交易价格。5.交易方式：外汇期货交易有固定的交易场所，只有交易所会员才能进场交易，非会员就需要请经纪商做代理。交易时，交易商在交易栏杆旁用公开叫喊方式确定价格和数量。远期外汇交易没有固定交易场所，没有资格限制，客户可以随时与银行进行交易，以协商方式确定价格和数量。2022/

37、7/8646.价格的波动对收益的影响：外汇期货交易中，交易所规定每一种期货合同的最低价格变动额，即最小价格波动幅度，在交易场内，经纪人所做的出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数，交易所还规定了每日涨跌停板额，一项期货合约在一天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅度，则停止交易。几种主要外汇期货合约的最小波动价位如下；英镑00005美元、加元00001美元、荷兰盾00001美元、日元0美元、 瑞士法郎 00001美元。几种外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：日元1250美元、瑞士法郎1875美元、荷兰盾1250美元，一旦报价超过停板额，则成交无效2022/7/865成交后，在没有交割或结

38、清之前，交易所每日都要根据当天价格的变化对客户的帐户计算盈亏，有盈利，交易所第二天就会付给客户，有亏损，交易所也会在第二天要求客户支付（追加保证金）。如此，每天都有损益的收付，一直到结清或交割为止，因此期货交易所实行的每天清算的制度。远期外汇交易的损益只在到期日发生，没有到期之前，市场价格的变化对其没有影响。2022/7/866（二）外汇期货交易的应用1、套期保值（1）在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一局部闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万，当日的现汇汇率为GBP/USD=1.5790/1.

39、5806。为了防止将来收回贷款时（设3个月后归还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做的套期保值业务（买进）。假设每份英镑期货合同的金额为62500英镑，2022/7/867 现汇市场 期货市场 3月12日，按当日汇率11.5806买进625万，价值987.875万US。 3月12日，卖出100份于6月份到期的期货合约，每份62500，汇率为11.5800,价值987.5万US 6月12日，按当日汇率11.5746卖出625万，价值984.125万US。 6月12日，按汇率11.5733买进100份6月份到期的期货合约，价值983.3125万US。盈亏：984

40、.125987.875 3.75（万）US盈亏：987.5983.3125 4.1875（万）US 净盈亏：4.18753.750.4375（万）US2022/7/868（2）在期货市场上先买进后卖出。 一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他通过期货买卖进行套期保值。 现货市场 期货市场 3月1日，汇率1DM1.5917,购买250万DM理论上需支付1570647.74（实际并未进行此项交易） 3月1日，买入20份6月份到期的DM期货合约（125000DM/份），汇率1DM1.5896DM,支付1572722.70 6月1日，汇率1DM

41、1.5023,购买DM实际支付1664115.02 6月1日，卖出20份6月份到期的DM期货合约，汇率1DM1.4987,收入1668112.36理论上多付：1664115.021570647.7493467.28盈利：1668112.36 1572722.10=95389.66实际获得收益95389.66-93467.281922.38思考：如果不通过期货交易进行保值，该美国商人还可以通过什么方法躲避风险呢？远期交易虽然可以躲避风险，但同时也失去了有更多收益的可能。通过期货交易躲避风险，根据市场价格的变动，有可能产生不同数额的收益2022/7/8692、外汇投机（1）多头投机 当投机者预测某

42、种外汇汇率上升时，在期货市场上“先买后卖，首先建立“多头地位。 某投机商预计DM兑US的汇率将提高，3月1日在芝加哥国际期货市场购进1份6月份交割的DM期货合约（一份为125000DM），当天汇价DM1US0.6003,合约值US75037.5(0.6003125000),支付佣金US1500。4月25日，6月份交割的期货汇价为DM1US0.6214,卖出合约，合约值为US77675（0.6214125000），盈利US2637.5（7767575037.5），扣除佣金，净盈利1137.5US（2637.51500） 2022/7/870（2）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市

43、场上“先卖后买，首先建立“空头地位。预计DM贬值，4月1日卖出1份6月到期的德国马克期货合约（一份为125000DM）， 汇率DM1US0.6282,合约值US78525（0.6282125000），支付佣金US1800，5月1日，汇率DM1US0.6098，预计德国马克不会再贬值，买进1份6月到期的合约，合约值为US76225（0.6098125000），了结先前的空头地位，盈利US2300（7852576225），扣除佣金，净盈利US500（23001800）。2022/7/871练习：1.美国的某公司A有局部闲置资金，打算借给英国某企业B，于是3月16日向B汇去了625万，当日的现汇汇率

44、为GBP/USD=1.5790/1.5806。为了防止将来收回贷款时（设3个月后归还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，A打算通过外汇期货交易来套期保值，假设每份英镑期货合同的金额为62500英镑，3月16日的期货市场汇率为GBP1=USD1.5796,3个月后现货市场汇率为GBP/USD=1.5732/63，期货市场汇率为GBP1=USD1.5722，请分析A公司套期保值的效果。2022/7/872 现汇市场 期货市场 3月12日，按当日汇率11.5806买进625万，价值987.875万US。 3月12日，卖出100份于6月份到期的期货合约，每份62500，汇率为11.5796,价值987

45、.25万US 6月12日，按当日汇率11.5732卖出625万，价值983.25万US。 6月12日，按汇率11.5722买进100份6月份到期的期货合约，价值982.625万US。盈亏：983.25987.875 4.625（万）US盈亏：987.25-982.625 4.625（万）US 净盈亏：4.6254.6250 US2022/7/8732.某投机商预计JPY兑USD的汇率将提高，3月1日芝加哥国际期货市场上JPY期货的价格为USD1JPY100.62，一份JPY期货合约为12,500,000JPY，佣金为USD500， 4月25日，6月份交割的期货汇价为USD1JPY100.02,

46、请问该投机商应该如何操作？购进1份6月份交割的JPY期货，按当天汇价,合约值USD124229.78(12500000/100.62。到4月25日卖出合约，合约值为USD124975.00（12500000/100.02），盈利USD745.22（124975.00124229.78），扣除佣金，净盈利245.22USD（745.22-500）2022/7/874五、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念 拥有履行或不履行远期外集合约选择权的一种外汇业务。其交易过程与远期外汇交易类似，不同的是远期外汇交易在规定到期日要进行交割，但外汇期权可以交割，也可以放弃交割，有选择的权利。不过购置者不是白白获得这种权利，需要付出一定的代价，作为购置期权的费用，称为期权费。2022/7/875例如某人买入一份美元期权，当美元的市场价格上升时，他可以买入时约定的价格交割；当美元的市场价格下降时，此人可以放弃交割的权利，从降价后的现货市场直接购置美元现汇，但是他要损失一定的期权费。2022/7/876注意： 购置的是一种权力