信贷决策中的财务报表分析讲解

1、第一节第一节 信贷决策中的财务报表分析框架信贷决策中的财务报表分析框架一、概述一、概述二、会计与财务分析二、会计与财务分析三、前景分析三、前景分析一、概述一、概述信贷决策中的财务报表分析仍适用于本书中财务报信贷决策中的财务报表分析仍适用于本书中财务报表逻辑分析框架：表逻辑分析框架：welcome to use these PowerPoint templates, New Content design, 10 years experience首先，信贷决策中的财务报表分析应当以战略分析为起点，通过战略分析来了解贷款企业所处行业的竞争情况、企业的竞争战略、主要风险和关键成功要素等信息。其次，应当

2、分析贷款企业的会计信息质量，以确保在此基础上计算出的财务比率能够如实反映贷款企业财务状况和经营业绩，同时还必须关注会计报表中可能对信贷决策有重大影响的内容，如表外融资、非经营性损失等。第三，通过财务分析来了解贷款企业的财务健康度。第四，必须意识到当前财务报表反映出的只是贷款企业过去的财务健康度和经营情况，只能反映出贷款企业信用质量的部分内容，是否向其提供贷款更大程度上应当取决于贷款企业未来还本付息的能力。最后，在经过上述分析步骤后，还必须进行综合信用风险评估。二、会计与财务分析二、会计与财务分析（一）会计分析（一）会计分析在进行信贷决策分析中，必须充分意识到财务报表中的“会计地雷”，避免被错误

3、的报表信息所误导而做出错误的决策。（二）财务分析二）财务分析二、会计与财务分析二、会计与财务分析（二）财务分析二）财务分析1、资产负债表比率分析流动比率=流动资产/流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标。应注意的问题：首先，流动比率并非越高越好。其次，流动比率较容易被粉饰。速动比率=（现金+有价证券+应收账款）/流动负债现金比率=（现金+有价证券）/流动负债营运资本有助于判断企业的短期流动性营运资本=流动资产-流动负债通过计算各种债务比率可以帮助债权人了解公司的财务杠杆运用情况和资本结构，常用的债务比率有：负债/资产比率=总负债/总资产债务/权益比率=（短期债务+长期债务）/股东权

4、益长期债务比率=长期债务/股东权益债务净额对权益比率=（短期债务+长期债务-现金和有价证券）/股东权益一般而言，上述指标越低，债务的“权益护垫”就越厚，债务的保障程度就越高。在利用资产负债表评估企业偿债能力时，应当注意以下事项：（1）短期债务现在有许多企业越来越依赖于短期债务，“短借长用”的现象也很普遍。此外，还必须关注短期债务给企业带来的财务风险。首先是到期无法偿还的风险，其次，短期债务还容易遭受利率波动风险。（2）可转换债券在考虑可转换债券时，不能一概而论，应当根据公司的具体情况分析此类债券转换的可能性及其对公司信用质量的影响程度。（3）优先股在信用分析中，不能将优先股视为纯粹的权益资本，

5、而是应当考虑资本结构中的优先股的比例对企业财务风险带来的影响。（4）经营性租赁经营性租赁可以使企业在享受债务融资的优势时避免违反现存债务契约中的某些限制性条款。（5）其他表外负债在进行信用分析时应当关注的是这些表外融资的经济实质，而不是会计表现形式。其他形式的表外负债可能包括：付款协议、附追索权的应收账款出售或应收票据贴现、未贴现的养老金负债、第三方债务担保等。（6）递延所得税负债（7）管理当局的财务承诺2、损益表比率分析信贷分析需要关注损益表中的各种经营效率指标，一些常见的经营效率指标包括：毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入营业利润率=营业利润/销售收入税前利润率=（净利润+所得税）/

6、销售收入销售净利率=净利润/销售收入利息保障倍数=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用固定支出保障倍数=（净利润+所得税+固定支出）/固定支出固定支出包括了利息费用、本金偿还、租金支付、优先股股利、退休金等。在利用损益表指标判断企业的偿债能力时，应注意问题：（1）资本化的利息无论利息支出是费用化还是资本化，当期发生的利息支出都是必须支付的，都需要一定的盈利保障。此时利息保障倍数计算公式为：利息保障倍数=（净利润+所得税+利息费用）/（利息费用+资本化利息）（2）经营性租金一般而言，经营性租金中的1/3左右属于隐含利息，可以将利息保障倍数计算公式改为：利息保障倍数=（净利润+所得税+利息费用+

7、1/3经营性租金）/（利息费用+资本化利息+1/3经营性租金）（3）利息收入3、现金流量表比率分析信用分析中常用的现金流量表比率是经营活动现金流量与资本支出比率：经营活动现金流量与资本支出比率=经营活动现金/资本支出该比率反映了企业通过经营活动创造现金流量来满足企业保持和增加生产能力的资产支出需求的能力。该比率越高，企业的财务弹性就越大。在信用分析中必须注意企业的资本支出循环周期对上述比率的影响。在信用分析过程中还应当注意企业是否通过大量削减资本支出来提高经营活动现金流量与资本支出的比率。信用分析人员还必须关注与企业未来信用质量相关的指标，通过折旧/经营活动现金流量比率来评价，比率越高，企业未

8、来现金流的可预见性就越高，财务弹性受市场变化的影响就越小。最后，还可计算资本支出/折旧比率来进行分析。4、综合比率分析（1）回报比率分析最常见的回报比率是权益回报率权益回报率=净利润/（普通股权益+优先股权益）较高的权益回报率意味着企业能够吸引较多的权益资金。（2）周转比率分析常用的周转比率包括应收账款周转率和存货周转率信用分析中应当注意应收账款周转率对应收账款可收回性的影响，判断坏账准备的计提是否充分。（3）总债务/经营活动现金流量比率该比率显示了利用经营活动现金偿还当前所有债务的预计时间。三、前景分析三、前景分析（一）定性预测分析（一）定性预测分析（二）基于模型的定量分析（二）基于模型的定

9、量分析（一）定性预测分析 1、未来宏观环境分析2、未来成长性分析3、未来收益稳定性分析4、企业未来现金流量分析（二）基于模型的定量分析1、单变量模型单变量模型有助于找出与破产相关的因素，但没有提供评估风险时各个财务比率的重要性高低，或者多个比率结合运用时各比率的相对重要性。2、多变量模型（1）Altman的“Z值”模型其表达式为Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5其中，X1代表营运资金/资产总额，反映资产的流动性 X2代表留存收益/资产总额，反映累积获利情况 X3代表息税前收益/资产总额，反映资产的使用效率 X4代表净资产市价/债务总额，反映偿债能力 X5代表销售总额

10、/资产总额，反映资产的周转速度一般而言，如果Z值小于1.81，公司已经濒临破产；如果Z值大于2.99，公司就足够安全；如果Z值在二者之间的灰色区域，则需要慎重考虑。（2）Ohlson的logit模型该模型是一个二元选择模型，其参数估计采用最大似然估计法，该模型的具体表达式为:P=1/(1+e-y)P代表公司发生财务危机的概率，y是线性函数的因变量，式子为y=-1.32-0.407X1+6.03X2-1.43X3+0.0757X4-2.37X5-1.83X6-0.521X7+0.285D1-1.72D2X1代表公司的规模，是用物价指数调整过的总资产价值的自然对数X2代表总负债/总资产X3代表营运资本/总资产X4代表流动负债/流动资产X5代表净利润/总资产X6代表经营活动的营运资本流/总负债X7