期货理论与实务

1、期货交易与实务陈彩霞教材参考书 中国期货业协会 期货市场教程 中国财政经济出版社 罗孝玲 期货投资学 经济科学出版社 李一智 期货与期权教程 清华大学出版社， 李强 期货交易实务 中央广播电视大学出版社 洪名勇 新编期货投资学 东北财经大学出版社考试成绩& 机试与报告相结合 其中 机试考试 60% 模拟操作报告 30% 平时 10%内容安排 第一章 期货市场概述 第二章 期货市场的构成 第三章 期货交易制度与合约 第四章 套期保值 第五章 期货投机与套利交易 第六章 期货价格分析 第七章 外汇期货 第八章 利率期货 第九章股指期货和股票期货 第十章 期权 第十一章 期货市场风险管理 绪

2、论v在市场经济条件下学习这门课程的重要性 回避价格风险的工具 市场价格“指示器” 风险投资工具 v期货交易与其它经济类课程相比有什么特点 学科新 操作性强 难度比较大 v怎么样学好这门课程 & 听课& 报刊、书籍、杂志 & 模拟操作 (期货行情交易软件)& 交流第一章、期货市场概述第一节期货市场的产生 第二节期货市场的发展 第三节我国期货市场的建立与规范第四节、期货交易的概念与特点第五节、期货交易的功能第六节、期货市场的作用重点： 国际主要期货交易所名称及其主要期货交易品种 期货交易、现货交易、远期交易的概念与区别 期货合约、期货交易、期货市场的基本概念、基本功

3、能 规避风险和价格发现是如何实现的难点： 国际主要期货交易所名称及其主要期货交易品种 期货交易、现货交易、远期交易的区别 期货市场的基本概念、基本功能 规避风险和价格发现是如何实现的第一节期货市场的产生v人类社会三种交易方式 ：第一种 ：物物交换方式 第二种 ：货币为媒介 第三种 ：现货远期交易 现货远期交易指现货商品的买卖双方通过签定现货远期合同的方式把商品和货币的交换推向未来的某一个时期，所以也叫现货远期交易 v新的特殊的交易方式 期货交易1848年成立芝加哥期货交易所CBOT1851年远期合约1865年标准化合约、保证金制度1882年允许对冲1925年成立BOTCC第二节、期货市场的发展

4、一、期货市场的发展过程 由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。1、商品期货: 标的物为实物商品的期货合约农产品期货:芝加哥期货交易所（CBOT） 主要期货品种有：小麦、玉米、大豆、棉花 芝加哥商业交易所（CME）：黄油、肉类、禽类等金属期货：伦敦金属交易所（LME） LME：铜、锡、锌、铅、铝、镍、白银等 纽约商品交易所（COMEX）：黄金等能源期货：纽约商业交易所（NYMEX）原油等 东京工业品交易所（TOCOM）东京胶等2、金融期货布雷顿森林体系解体利率汇率波动频繁金融期货品种得到迅速开发金融期货三大类别：外汇期货：1972年5月，CME 英镑、加拿大元、西德马克

5、、法国法郎、日元、瑞士法郎等外汇期货合约利率期货：1975年10月，CBOT，国民抵押协会债券(GNMA)合约股票价格指数期货：1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT) 价值钱综合指数期货合约金融期货已经成为国际期货交易的主体。20042006年3、期货期权 期权交易在十七世纪荷兰郁金香狂潮中就已经产生了 规范化的期权交易则是在20世纪80年代 1982年10月1日美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，从而引发了期货交易的一场革命，成为80年代最重要的金融创新之一 交易对象不是物质商品，也不是价值商品，而是一种独具魅力的“钱权交易” 世界上最大的期权交易所-芝加哥期权交易所(

6、CBOE)二、国际期货市场发展的趋势1、期货中心日益集中世界上有百余家期货交易所，但称得上国际期货交易中心的主要集中在芝加哥、纽约、伦敦东京等地；20世纪90年代，新加坡、香港、韩国、德国、法国、巴西等国或地区的期货市场发展较快。2、联网合并发展迅猛（1）原因： 经济全球化的影响(延长时间，开发海外市场） 全球竞争机制趋于完善，竞争更加激烈 场外交易突飞猛进，对交易所的场内交易形成威胁 联网利用集团优势，聚集人气，扩大产品交易范围，利用现代技术，增加交易量、允许交叉保证金降低成本。（2）联网：上市相同合约的交易所建立相互对冲机制芝加哥期货交易所与伦敦国际金融交易所、悉尼期货交易所芝加哥商业交易

7、所与新加坡国际金融交易所芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出环球期货交易系统。后来CBOT退出，MATIF法国国际期货交易所进入。（3）合并：追求现代发展趋势和规模效应纽约商品交易所和纽约商业交易所纽约咖啡、糖与可可交易所与棉花交易所芝加哥期货交易所与芝加哥商业交易所意向欧洲期货交易所（EUREX）泛欧交易所（EURONEXT）我国当初有50多家交易所和上千家期货公司，现在只有3家交易所和180家左右的期货公司3、金融期货的发展势不可挡 交易量占绝对优势4、交易方式不断创新、交易量不断壮大 公开叫价和电子交易5、服务质量不断提高6、改制上市成为潮流 根源在于竞争199819992

8、00020012002200320042005200620406080100120140亿手第三节 我国期货市场的建立与规范一、旧中国期货市场1918年北平交易所正式成立1920年7月上海证券物品交易所正式成立二、新中国期货市场1990年10月12日中国郑州粮食批发市场开业1991年6月10日深圳有色金属交易所成立1992年5月28日上海金属交易所开业1992年9月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立1993年下半年，全国各类交易所50多家，期货经纪机构近千家。各地盲目发展，秩序混乱，造成投机过度，开始了长达五年的清理整顿。1995年，交易所精简为15家，330家期货公司获期货经纪业务

9、许可证，1998年，交易所再次精简合并：上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所。1999年提高注册资本金后，期货经纪公司仅存180余家，2000年开始期货市场进入恢复性发展阶段2003年新品种恢复上市:强筋麦、棉花、燃油、白糖、豆油、PTA、菜籽油等2006年5月18日中国期货保证金监控中心成立2006年9月8日在上海新成立“中国金融期货交易所”。2006年10月30日启动沪深300股指期货的仿真交易。2007年3月16日国务院颁布期货交易管理条例2010年4月16日股指期货在中国金融期货交易所上市。1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999200020012

10、002 2003 2004 2005 200650000100000150000200000250000亿元年三、中国期货市场的成就期货市场促进了中国市场体系的发展与完善期货市场促进了中国市场经济的制度创新期货市场的价格发现和套期保值功能得到了尝试性的发挥四、我国市场经济发展与期货市场发展的关系中国经济的国际化需要期货市场功能的发挥金融市场的国际化需要期货市场分散金融风险建立现代化企业运行机制（国有企业改革）需要期货市场功能的启动21世纪，中国经济的发展需要加快期货市场的建设第四节、期货交易的概念与特点一、概念1、期货交易：在期货交易所内买卖期货标准化合约的交易 。2、标准化合约 期货交易所统

11、一制定的，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。3 3、期货交易的基本特征、期货交易的基本特征期货交易是通过买卖标准化合约来进行的 。期货交易是在期货交易所内进行的。双向交易和对冲机制(买入建仓、卖出建仓、平仓)杠杆机制：保证金制度 、以小博大 每日无负债结算制度：当天盈亏结算交割比例非常小 期货交易中的商品具有特殊性，并不是所有的商品都可以从事期货交易 二、期货交易、现货交易、远期交易1、现货交易： 买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的交易。2、期货交易与现货交易的联系与区别：期货交易以现货交易为基础，是一种高级的交易方式，

12、是现货交易规避价格风险的手段，二者互为补充。交割时间不同：商流与物流的统一与分离交易对象不同：实物商品与标准化合约交易目的不同：所有权、避险和风险利润交易的场所与方式不同：时间地点等结算方式不同：现货有一次付清、货到付、分期付等，期货是每日无负债结算3、远期交易买卖双方签定远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的交易。4、期货交易与远期交易的联系远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸远期交易是期货交易的雏形：都是约定未来一定时间一约定价格买卖一定数量的商品的交易5、期货交易与远期交易的区别交易对象不同：标准化合约与非标准化合同功能作用不同：发现价格规避风险与单纯远期定货，

13、在价格调节和风险分散方面作用有差距履约方式不同：对冲与实物交割信用风险不同：每日结算与到期交割结算。远期可能由于价格波动产生信用风险。保证金制度不同：期货有规则规定，远期没有第五节、期货交易的功能一、规避价格波动风险的功能 原理：在期货市场和现货市场同时存在的一种情况下，现货价格和期货价格会维持大致相同的走势 期货价格与现货价格最终要趋于一致 套期保值：利用以上两个关系在期货市场上现货市场上交易数量相同方向相反的交易，从而可以以一个市场上的赢利冲抵另一市场的亏损。举例：二、价格发现的功能 1、原因期货市场上参与者众多，有助于价格的形成 期货市场上从事期货交易的人士大多数都熟悉某种商品的行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格 2、价格发现的特点预期性连续性公开性权威性三、具有进行风险投资的功能 期货交易作为虚拟经济两种重要形式之一（另一个是股票），期货具有风险投资的功能。四、正确认识期货交易中的功能需澄清认识上的几个问题 期货市场是为了化解市场经济中的价格风险而设计的，他与证券市场的功能是不同的期货市场的功能的发挥是隐形的，不易量化 期货市场特别是商品期货并非大众的投资工具 不能以个别投资者的盈亏来评价期货市场的功能和风险 期货市