金融学--第十二章

1、2目录目录第一节第一节 金融与经济发展的关系金融与经济发展的关系 第二节第二节 金融抑制金融抑制第三节第三节 金融深化金融深化第四节第四节 金融创新金融创新第五节第五节 金融危机金融危机第六节第六节 金融监管金融监管3 金融发展金融发展 指在金融体系规模和金融工具数量、种类不断扩张、金融结构合理指在金融体系规模和金融工具数量、种类不断扩张、金融结构合理 优化的基础上，金融效率不断提高的过程。优化的基础上，金融效率不断提高的过程。 一、经济发展决定金融发展一、经济发展决定金融发展（一）金融发展依附于商品经济（一）金融发展依附于商品经济 金融业是依附商品经济发展的一种产业，是在商品经济的发展过程中

2、产生并随金融业是依附商品经济发展的一种产业，是在商品经济的发展过程中产生并随 着商品经济的发展而发展的。着商品经济的发展而发展的。（二）经济发展决定金融发展的结构、规模和阶段（二）经济发展决定金融发展的结构、规模和阶段 商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同，金融发展的条件也不同。由此决商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同，金融发展的条件也不同。由此决 定了金融发展的结构、规模和阶段。定了金融发展的结构、规模和阶段。第一节第一节 金融与经济发展的关系金融与经济发展的关系4 二、金融发展对经济发展的推动作用二、金融发展对经济发展的推动作用 金融对经济发展的推动作用主要是通过以下金融对经济发展的

3、推动作用主要是通过以下途径实现途径实现的：的：（一）通过金融动作为经济发展提供条件（一）通过金融动作为经济发展提供条件（二）通过金融的基本功能促进储蓄（二）通过金融的基本功能促进储蓄（三）通过金融机构的经营运作节约交易成本（三）通过金融机构的经营运作节约交易成本（四）通过金融业自身的产值增长直接为经济发展作贡献（四）通过金融业自身的产值增长直接为经济发展作贡献第一节第一节 金融与经济发展的关系金融与经济发展的关系5 一、金融抑制的内涵一、金融抑制的内涵 金融抑制金融抑制 指市场机制的作用没有得到充分发挥的发展中国家，普遍存在的指市场机制的作用没有得到充分发挥的发展中国家，普遍存在的 过多金融管

4、制政策，从而阻碍经济发展的现象。过多金融管制政策，从而阻碍经济发展的现象。 二、金融抑制的主要表现二、金融抑制的主要表现（一）金融工具形式单一，规模有限（一）金融工具形式单一，规模有限（二）金融体系存在着明显的（二）金融体系存在着明显的“二元结构二元结构” 即现代化金融机构与传统金融机构并存。即现代化金融机构与传统金融机构并存。（三）金融体系发展不平衡，效率低下（三）金融体系发展不平衡，效率低下 发展中国家的金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对主导的地位，发展中国家的金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对主导的地位， 专业化程度不高，经营效率低下。专业化程度不高，经营效率低下。第二节

5、第二节 金融抑制金融抑制6（四）金融资产价格严重扭曲（四）金融资产价格严重扭曲 具体表现为政府对利率和汇率实行严格的管制，使实际利率偏低，本国货币具体表现为政府对利率和汇率实行严格的管制，使实际利率偏低，本国货币 的币值估值较高。的币值估值较高。（五）直接融资市场发展落后（五）直接融资市场发展落后 发展中国家经济发展的严重不确定性压制了直接融资的发展。发展中国家经济发展的严重不确定性压制了直接融资的发展。（六）金融市场不健全（六）金融市场不健全第二节第二节 金融抑制金融抑制7 三、金融抑制的根源三、金融抑制的根源（1 1）经济的分割性经济的分割性是造成金融抑制的一个重要原因；是造成金融抑制的一

6、个重要原因；（2 2）政治方面，）政治方面，政府对经济的干预政府对经济的干预也是金融抑制的原因；也是金融抑制的原因；（3 3）对高利贷和通货膨胀的恐惧对高利贷和通货膨胀的恐惧也是导致金融抑制的一个重要原因。也是导致金融抑制的一个重要原因。第二节第二节 金融抑制金融抑制8 四、金融抑制的手段四、金融抑制的手段（一）（一）利率管制利率管制 很多发展中国家为降低公共部门的融资成本，扶持国有经济的发展，通过设很多发展中国家为降低公共部门的融资成本，扶持国有经济的发展，通过设 定存贷款利率上限来压低利率水平，不允许利率自由浮动。同时，政府为弥补巨定存贷款利率上限来压低利率水平，不允许利率自由浮动。同时，

7、政府为弥补巨 额财政赤字，常常依靠通货膨胀政策，使通货膨胀率居高不下。额财政赤字，常常依靠通货膨胀政策，使通货膨胀率居高不下。（二）（二）信贷配额信贷配额 在资金短缺的情况下，为了解决资金供求的失衡，金融当局不得不使用在资金短缺的情况下，为了解决资金供求的失衡，金融当局不得不使用“信信 用配额用配额”的方式进行资金分配。的方式进行资金分配。（三）（三）汇率管制汇率管制 发展中国家为了降低进口机器设备的成本，常常通过官方汇率人为地高估本发展中国家为了降低进口机器设备的成本，常常通过官方汇率人为地高估本 币的汇率，使其严重偏离均衡的汇率水平。币的汇率，使其严重偏离均衡的汇率水平。（四）（四）对金融

8、机构的限制对金融机构的限制 在发展中国家，政府出于对金融体系和资金分配进行控制的目的，对金融机在发展中国家，政府出于对金融体系和资金分配进行控制的目的，对金融机 构的设立及经营活动严加管制，现代金融机构不足，商业竞争无法充分展开。构的设立及经营活动严加管制，现代金融机构不足，商业竞争无法充分展开。第二节第二节 金融抑制金融抑制9 五、金融抑制产生的负效应五、金融抑制产生的负效应（一）（一）负收入效应负收入效应 人们为了逃避通货膨胀，减少以货币形式保有的储蓄，从而导致投资来源减人们为了逃避通货膨胀，减少以货币形式保有的储蓄，从而导致投资来源减 少，进而使国民收入的增长受到影响。这反过来又制约储蓄

9、与投资的增长。少，进而使国民收入的增长受到影响。这反过来又制约储蓄与投资的增长。（二）（二）负储蓄效应负储蓄效应 在通货膨胀率很高的情况下，当存款低利率甚至负利率政策无法弥补物价上在通货膨胀率很高的情况下，当存款低利率甚至负利率政策无法弥补物价上 涨造成的损失时，人们将被迫采取购买实物、增加消费支出，以及向国外转移资涨造成的损失时，人们将被迫采取购买实物、增加消费支出，以及向国外转移资 金的方式来回避风险，这会使国内储蓄率受到严重影响。金的方式来回避风险，这会使国内储蓄率受到严重影响。（三）（三）负投资效应负投资效应 发展中国家利用国家集权将有限的资金投向新型产业，但由于技术条件的限发展中国家

10、利用国家集权将有限的资金投向新型产业，但由于技术条件的限 制，这些产业并不能带来较高的投资效率，造成资金的浪费。同时阻碍了农业和制，这些产业并不能带来较高的投资效率，造成资金的浪费。同时阻碍了农业和 轻工业的正常发展。轻工业的正常发展。（四）（四）负就业效应负就业效应 在金融压制下，由于缺乏必要的资金投入，传统部门与小规模生产受到限在金融压制下，由于缺乏必要的资金投入，传统部门与小规模生产受到限 制，劳动密集型产业得不到发展，使得大量农村劳动力涌向城市。而城市对劳动制，劳动密集型产业得不到发展，使得大量农村劳动力涌向城市。而城市对劳动 力的吸纳又非常有限。力的吸纳又非常有限。第二节第二节 金融

11、抑制金融抑制10一、金融深化的内涵一、金融深化的内涵 金融深化金融深化 指政府放弃对金融体系与金融市场的过分干预，放松对利率与汇率指政府放弃对金融体系与金融市场的过分干预，放松对利率与汇率的管制，使之能充分反映资本市场与外汇市场的供求状况，并实施有效的通货膨胀的管制，使之能充分反映资本市场与外汇市场的供求状况，并实施有效的通货膨胀控制政策，使金融体系能以适当的利率吸引储蓄资金，也能以适当的贷款利率为各控制政策，使金融体系能以适当的利率吸引储蓄资金，也能以适当的贷款利率为各经济部门提供资金，并进一步引导资金流向高效益的部门和地区，以促进经济的增经济部门提供资金，并进一步引导资金流向高效益的部门和

12、地区，以促进经济的增长和金融体系本身的扩展。长和金融体系本身的扩展。 第三节第三节 金融深化金融深化11 二、衡量金融深化程度的指标二、衡量金融深化程度的指标（一）金融（一）金融存量存量指标指标 金融存量指标金融存量指标 即反映一国在某一时点的金融发展状况的指标体系。包括：即反映一国在某一时点的金融发展状况的指标体系。包括： 1 1、货币化率、货币化率 货币化率货币化率 即社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服即社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服 务交换的价值占国民生产总值的比重。务交换的价值占国民生产总值的比重。 2 2、金融相关率、金融相关率 金融相

13、关率金融相关率 指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。（二）金融（二）金融流量流量指标指标 金融流量指标金融流量指标 即利用一个时段内的金融发展状况来反映一国的金融深化程度。即利用一个时段内的金融发展状况来反映一国的金融深化程度。 1 1、投资来源构成中财政所占的比重。、投资来源构成中财政所占的比重。 2 2、居民总储蓄中银行储蓄所占的比重。、居民总储蓄中银行储蓄所占的比重。 3 3、企业融资中银行贷款的比例变化。、企业融资中银行贷款的比例变化。第三节第三节 金融深化金融深化12（三）金融（三）金融工具的多样化工具的多样

14、化 随着金融化程度的加深，广义货币会继续增长，但其在金融资产或金融工具中随着金融化程度的加深，广义货币会继续增长，但其在金融资产或金融工具中 的比重会不断降低。因此，金融资产与广义货币的比值可以用来表示金融工具的多的比重会不断降低。因此，金融资产与广义货币的比值可以用来表示金融工具的多 样化程度。样化程度。（四）金融（四）金融资产价格资产价格指标指标 即用金融市场的各种价格水平来表征金融深化的程度。这是金融深化与否的最即用金融市场的各种价格水平来表征金融深化的程度。这是金融深化与否的最 重要的表征。它包括以下三个：重要的表征。它包括以下三个： 1 1、实际利率水平、实际利率水平 2 2、利率的

15、期限结构、利率的期限结构 3 3、实际汇率水平、实际汇率水平（五）金融（五）金融体系的规模和结构体系的规模和结构 金融深化会扩大金融体系的实际规模，同时，给银行之外的其他金融机构带来金融深化会扩大金融体系的实际规模，同时，给银行之外的其他金融机构带来 获利机会。因此，金融深化意味着金融职能和金融机构的专业化。获利机会。因此，金融深化意味着金融职能和金融机构的专业化。第三节第三节 金融深化金融深化13 三、金融深化的效应分析三、金融深化的效应分析（一）（一）爱德华爱德华 肖肖的观点的观点 以取消利率和汇率管制为主的金融深化政策具有储蓄效应、就业效应、收入效以取消利率和汇率管制为主的金融深化政策具

16、有储蓄效应、就业效应、收入效 应等一系列正效应。应等一系列正效应。 1 1、收入收入效应效应 收入效应收入效应 指由于货币供应量的增加，使企业单位的货币余额增加，因而提高指由于货币供应量的增加，使企业单位的货币余额增加，因而提高 了社会生产力，引起收入的增长。了社会生产力，引起收入的增长。 爱德华爱德华 肖认为肖认为 收入效应实际上是指实际货币余额的增长引起社会货币化程收入效应实际上是指实际货币余额的增长引起社会货币化程 度的提高，对实际国民收入的增长所产生的影响。度的提高，对实际国民收入的增长所产生的影响。 2 2、储蓄储蓄效应效应 储蓄效应储蓄效应 指金融深化和金融改革对储蓄所产生的刺激作

17、用。指金融深化和金融改革对储蓄所产生的刺激作用。 3 3、投资投资效应效应 金融深化的投资效应包括：一方面储蓄效应的产生增加了投资总额；另一方面金融深化的投资效应包括：一方面储蓄效应的产生增加了投资总额；另一方面 金融深化提高了投资效率。金融深化提高了投资效率。第三节第三节 金融深化金融深化14 4 4、就业就业效应效应 金融深化的结果会使实际利率水平提高和利率趋向市场化，投资者对资本的运金融深化的结果会使实际利率水平提高和利率趋向市场化，投资者对资本的运用更加谨慎和注重资金的使用效率，从而促使有限的资本流向经济效益较高的部门，用更加谨慎和注重资金的使用效率，从而促使有限的资本流向经济效益较高

18、的部门，进而促使整个社会生产力水平的提高，使经济发展驶入良性发展的轨道，为社会增进而促使整个社会生产力水平的提高，使经济发展驶入良性发展的轨道，为社会增加更多的就业机会。加更多的就业机会。 5 5、稳定稳定效应效应 金融自由化还有利于就业和产出的稳定增长，从而摆脱经济时走时停的局面。金融自由化还有利于就业和产出的稳定增长，从而摆脱经济时走时停的局面。 6 6、减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化 金融自由化的主要目的，就是用市场去代替官僚机构。金融自由化的主要目的，就是用市场去代替官僚机构。第三节第三节 金融深化金融深化15（二）（二）罗纳德罗纳德 麦金农麦

19、金农的观点的观点 1 1、货币与实物资本的、货币与实物资本的互补性假说互补性假说 这一假说建立在两个假设前提基础上：一，发展中国家金融市场不发达，所有这一假说建立在两个假设前提基础上：一，发展中国家金融市场不发达，所有 经济单位必须依靠自我积累来筹集投资所需的资金。二，投资具有不可分割性。经济单位必须依靠自我积累来筹集投资所需的资金。二，投资具有不可分割性。 基于这两个假设，麦金农认为：经济主体对实物资本的需求越高，其货币需求基于这两个假设，麦金农认为：经济主体对实物资本的需求越高，其货币需求 也越大，所以货币和实物资本是互补品而不是替代品。也越大，所以货币和实物资本是互补品而不是替代品。 2

20、 2、发展中国家的、发展中国家的货币需求函数货币需求函数 其提出以下适用于欠发达国家的货币需求函数：其提出以下适用于欠发达国家的货币需求函数：其中，（其中，（M/PM/P）d d 为实际货币需求，为实际货币需求，M M 是名义货币存量，是名义货币存量，P P 是价格水平，是价格水平，L L 为需求函为需求函数，数，Y Y 代表收入；代表收入；I I 指投资，指投资，I/Y I/Y 为投资率；为投资率；d d 为各类名义存款利率的加权平均数，为各类名义存款利率的加权平均数，P P* * 为预期的通货膨胀率，为预期的通货膨胀率，d-Pd-P* * 代表实际利率。代表实际利率。 L L的所有偏导数都

21、是正数，这表明，解释变量与实际货币需求都是正相关关系。的所有偏导数都是正数，这表明，解释变量与实际货币需求都是正相关关系。第三节第三节 金融深化金融深化），（）（*/PdYIYLdPM16 3 3、金融深化的、金融深化的导管效应导管效应 麦金农导出发展中国家的投资函数，表达式如下：麦金农导出发展中国家的投资函数，表达式如下：其中，其中，r r 是实物资本的平均回报率，与投资率成正向关系；货币存款的实际利率是实物资本的平均回报率，与投资率成正向关系；货币存款的实际利率d-Pd-P* *对投资率的影响分为两种不同的效应：对投资率的影响分为两种不同的效应：导管效应导管效应与与替代效应替代效应。导管效

22、应导管效应：货币在一定条件下是资本积累的一个导管，而不是实物资本的替代资产。：货币在一定条件下是资本积累的一个导管，而不是实物资本的替代资产。替代效应替代效应：经济主体将持有货币，而不愿进行投资，货币与实物资本成为相互竞争的：经济主体将持有货币，而不愿进行投资，货币与实物资本成为相互竞争的 替代品，利率与投资的关系由同向变动转化为反向变动关系。替代品，利率与投资的关系由同向变动转化为反向变动关系。第三节第三节 金融深化金融深化)(/*pdrfYI，投资占收入比例投资占收入比例导管效应占优导管效应占优竞争效应占优竞争效应占优实际利率实际利率17（三）金融深化的（三）金融深化的负面效应负面效应 1

23、 1、冲击银行体系的稳定性冲击银行体系的稳定性 以金融自由化为特征的金融深化将把银行体系置于广阔的市场风险之中。以金融自由化为特征的金融深化将把银行体系置于广阔的市场风险之中。 2 2、债务危机债务危机 一些发展中国家在未能有效控制财政赤字、实现预算平衡的情况下，急于推行一些发展中国家在未能有效控制财政赤字、实现预算平衡的情况下，急于推行 金融深化战略，从而提高了实际利率。债务高利率的累积效应将使债务与其金融深化战略，从而提高了实际利率。债务高利率的累积效应将使债务与其GDPGDP的的 比例上升到无法控制的地步，从而引发债务危机。比例上升到无法控制的地步，从而引发债务危机。 3 3、经济滞胀经

24、济滞胀 金融深化可能使居民的边际消费倾向下降，高利率制约企业的投资动力，短期金融深化可能使居民的边际消费倾向下降，高利率制约企业的投资动力，短期 外国资本流入和追求高利润导致更多的消费信用等，加上政府为控制赤字而减少支外国资本流入和追求高利润导致更多的消费信用等，加上政府为控制赤字而减少支 出，会使经济出现停滞和衰退。出，会使经济出现停滞和衰退。 4 4、可能导致破坏性的资本流动可能导致破坏性的资本流动第三节第三节 金融深化金融深化18 四、金融深化的政策四、金融深化的政策（一）取消对存放款利率的人为限制，使利率真实地反映资金供求状况（一）取消对存放款利率的人为限制，使利率真实地反映资金供求状

25、况（二）减少对金融业的干预，促进金融业的发展与竞争（二）减少对金融业的干预，促进金融业的发展与竞争（三）放弃以通货膨胀促进经济增长的做法（三）放弃以通货膨胀促进经济增长的做法（四）放松对汇率的管制，使汇率能真正反映外汇市场的供求状况（四）放松对汇率的管制，使汇率能真正反映外汇市场的供求状况（五）努力发掘本国资本潜力，减少对外资的依赖（五）努力发掘本国资本潜力，减少对外资的依赖（六）实行财税体制的改革与外贸体制的改革（六）实行财税体制的改革与外贸体制的改革第三节第三节 金融深化金融深化19 五、对金融深化理论的评价五、对金融深化理论的评价（一）金融深化理论的局限性（一）金融深化理论的局限性 1

26、1、过分夸大金融在经济发展中的作用，忽视了发展中国家经济结构严重失衡的问过分夸大金融在经济发展中的作用，忽视了发展中国家经济结构严重失衡的问题题 过分强调金融在经济发展中的作用很可能出现误导，使得发展中国家忽视社会过分强调金融在经济发展中的作用很可能出现误导，使得发展中国家忽视社会 物质生产能力的提高、社会真实资本的增长和经济结构的改善，热衷于刺激金融机物质生产能力的提高、社会真实资本的增长和经济结构的改善，热衷于刺激金融机 构和金融市场的扩大、虚拟资本的增长，极易导致信用危机和金融危机。构和金融市场的扩大、虚拟资本的增长，极易导致信用危机和金融危机。 2 2、过分强调金融自由化，忽视了政府对

27、金融体系的必要干预过分强调金融自由化，忽视了政府对金融体系的必要干预 金融深化论者在主张金融体制改革时，其核心观点和政策主张是要全面推选金金融深化论者在主张金融体制改革时，其核心观点和政策主张是要全面推选金 融自由化，取消政府对金融机构和金融市场的一切管制与干预。融自由化，取消政府对金融机构和金融市场的一切管制与干预。 3 3、忽视了引进外资的必要性忽视了引进外资的必要性 大多数发展中国家的国民收入极低，即使实行利率改革也很难吸收到足够的储大多数发展中国家的国民收入极低，即使实行利率改革也很难吸收到足够的储 蓄作为建设发展资金。所以，适当地利用外援，引进外资显得十分必要。蓄作为建设发展资金。所

28、以，适当地利用外援，引进外资显得十分必要。第三节第三节 金融深化金融深化20一、金融创新的内涵一、金融创新的内涵 金融创新金融创新 指金融业内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进指金融业内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。的新事物。 金融创新金融创新 （具体具体）提金融机构和金融管理当局出于微观利益和宏观效益的考）提金融机构和金融管理当局出于微观利益和宏观效益的考虑，在金融机构设置、金融业务品种、金融工具以及金融制度安排等方面，所进行虑，在金融机构设置、金融业务品种、金融工具以及金融制度安排等方面，所进行的创造性变革和开发活动。的创造性变革和开发活动。第四节

29、第四节 金融创新金融创新21 二、金融创新理论二、金融创新理论（一）（一）技术推进技术推进理论理论 新技术革命的兴起，特别是现代电子通信技术和设备在金融业报广泛应用是新技术革命的兴起，特别是现代电子通信技术和设备在金融业报广泛应用是 促进金融创新的主要原因。促进金融创新的主要原因。（二）（二）货币促进货币促进理论理论 金融创新是作为抵御通货膨胀和利率波动的产物而出现的，因此，金融创新金融创新是作为抵御通货膨胀和利率波动的产物而出现的，因此，金融创新 主要是由于货币方面因素的变化促成的。主要是由于货币方面因素的变化促成的。（三）（三）财富增长财富增长理论理论 经济的高速发展所带来的财富迅速增长是

30、金融创新的主要原因。经济的高速发展所带来的财富迅速增长是金融创新的主要原因。（四）（四）约束诱导约束诱导理论理论 金融机构之所以发是种种新的金融工具、交易方式服务种类和管理方法，其金融机构之所以发是种种新的金融工具、交易方式服务种类和管理方法，其 目的在于摆脱或规避其面临的种种内部和外部制约因素的影响。目的在于摆脱或规避其面临的种种内部和外部制约因素的影响。第四节第四节 金融创新金融创新22（五）（五）制度改革制度改革理论理论 金融创新是一种与社会经济制度紧密相关、相互影响、互为因果的制度改革。金融创新是一种与社会经济制度紧密相关、相互影响、互为因果的制度改革。（六）（六）规避管制规避管制理论

31、理论 金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政府的管制所引起的。金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政府的管制所引起的。（七）（七）交易成本交易成本理论理论 金融创新的支配因素是降低交易成本，即交易成本的变化，主要是交易成本金融创新的支配因素是降低交易成本，即交易成本的变化，主要是交易成本 的降低是金融创新的主要动因。的降低是金融创新的主要动因。第四节第四节 金融创新金融创新23 三、金融创新的动因三、金融创新的动因（一）（一）商品经济发展的客观要求商品经济发展的客观要求 金融创新反映了商品经济发展的客观要求，当今世界商品经济处于不断发展金融创新反映了商品经济发展的客观要求，当今

32、世界商品经济处于不断发展 的进程之中。的进程之中。（二）（二）规避金融风险的需要规避金融风险的需要 当代西方经济金融发展的内在矛盾冲突，导致了价格、利率、汇率的易变性当代西方经济金融发展的内在矛盾冲突，导致了价格、利率、汇率的易变性 和不定性大大增加，日益上升的金融风险成为矛盾的焦点，使得转移风险、增加和不定性大大增加，日益上升的金融风险成为矛盾的焦点，使得转移风险、增加 流动性方面的金融需求极为旺盛。流动性方面的金融需求极为旺盛。（三）（三）金融管制的放松金融管制的放松 各国当局在金融自由化思潮影响下，一方面主动放弃了一些明显不合时宜的各国当局在金融自由化思潮影响下，一方面主动放弃了一些明显

33、不合时宜的 管制；另一方面被迫默认了许多规避性创新的成果，放松了金融管制的程度，进管制；另一方面被迫默认了许多规避性创新的成果，放松了金融管制的程度，进 一步促进了金融创新。一步促进了金融创新。（四）（四）科学技术的进步科学技术的进步 新技术的应用，金融机构可以以直接或间接的方式，及时地为在过去的分散、新技术的应用，金融机构可以以直接或间接的方式，及时地为在过去的分散、 孤立的市场中，进行商业活动的用户提供他们需要的、跨国界的各种服务。孤立的市场中，进行商业活动的用户提供他们需要的、跨国界的各种服务。第四节第四节 金融创新金融创新24 四、金融创新的内容四、金融创新的内容（一）金融（一）金融制

34、度制度创新创新 金融制度创新是为了适应金融效率提高的要求，而在金融资源分配制度方面金融制度创新是为了适应金融效率提高的要求，而在金融资源分配制度方面 发生的变革和创新，它是一国经济制度的必要组成部分。发生的变革和创新，它是一国经济制度的必要组成部分。（二）金融（二）金融技术技术创新创新 金融技术创新是指伴随着科学技术和管理技术的发展，为了降低金融交易成金融技术创新是指伴随着科学技术和管理技术的发展，为了降低金融交易成 本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物质条件方面发生的变化本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物质条件方面发生的变化 和革新。和革新。（三）金融（三）金融

35、产品产品创新创新 金融产品创新是指金融资源的分配形式与金融交易载体发生的变革与创新。金融产品创新是指金融资源的分配形式与金融交易载体发生的变革与创新。 第四节第四节 金融创新金融创新25一、金融危机的内涵一、金融危机的内涵 金融危机金融危机 指全部或大部分金融指标指全部或大部分金融指标短期利率、资产价格、汇率和金融机构短期利率、资产价格、汇率和金融机构倒闭数倒闭数超出社会经济体系承受能力的急剧恶化。超出社会经济体系承受能力的急剧恶化。第五节第五节 金融危机金融危机26二、金融危机的类型二、金融危机的类型 1 1、货币货币危机危机 指人们丧失了对一国货币的信心，大量抛售该国货币，从而导致该指人们

36、丧失了对一国货币的信心，大量抛售该国货币，从而导致该国货币的汇率在短时间内急剧贬值的情形。国货币的汇率在短时间内急剧贬值的情形。 2 2、银行银行危机危机 指出于某些原因导致人们丧失对银行的信心，从而大量挤提存款，指出于某些原因导致人们丧失对银行的信心，从而大量挤提存款，银行系统的流动性严重不足，出现银行大量倒闭的现象。银行系统的流动性严重不足，出现银行大量倒闭的现象。 3 3、外债外债危机危机 指一国政府不能按照预先约定的承诺偿付其国外债务，从而导致对指一国政府不能按照预先约定的承诺偿付其国外债务，从而导致对该国发放外债的金融机构遭受巨大的损失。该国发放外债的金融机构遭受巨大的损失。 4 4

37、、资本市场资本市场危机危机 指人们丧失了对资本市场的信心，争先恐后地抛售所持有的股指人们丧失了对资本市场的信心，争先恐后地抛售所持有的股票或债券等，从而使股票或债券市场价格急剧下跌的金融现象。票或债券等，从而使股票或债券市场价格急剧下跌的金融现象。 现实中真正发生的金融危机，往往并不是这四种表现形式之中的一种，而是多现实中真正发生的金融危机，往往并不是这四种表现形式之中的一种，而是多种危机融合在一起，形成系统性金融危机。种危机融合在一起，形成系统性金融危机。 系统性金融危机系统性金融危机 指银行、汇率和资本市场等所有金融领域都同时爆发危机，指银行、汇率和资本市场等所有金融领域都同时爆发危机，从

38、而对实体经济造成了较大的破坏性影响。从而对实体经济造成了较大的破坏性影响。第五节第五节 金融危机金融危机27 三、金融危机的成因三、金融危机的成因（一）（一）金融交易主体的过度交易和理性预期行为金融交易主体的过度交易和理性预期行为 金德尔伯格认为，随着经济的增长，人们会产生投机性交易需求，争相地把金德尔伯格认为，随着经济的增长，人们会产生投机性交易需求，争相地把 货币转换为实物资产和金融资产，从而形成过度交易。过度交易会导致人们的恐货币转换为实物资产和金融资产，从而形成过度交易。过度交易会导致人们的恐 慌和经济崩溃，形成金融危机。慌和经济崩溃，形成金融危机。 奥布斯特菲尔德认为，公众对于金融体

39、制的不同预期会产生不同的均衡结奥布斯特菲尔德认为，公众对于金融体制的不同预期会产生不同的均衡结 果，如果人们预期这种体制将会崩溃，那么他们会采取相应的措施来避免自己的果，如果人们预期这种体制将会崩溃，那么他们会采取相应的措施来避免自己的 损失，这种行为恰恰可能会导致真正的崩溃。损失，这种行为恰恰可能会导致真正的崩溃。（二）（二）金融内在脆弱性的逐渐积累金融内在脆弱性的逐渐积累 金融内在脆弱性的逐渐积累会由于某些因素的刺激而爆发，形成金融危机。金融内在脆弱性的逐渐积累会由于某些因素的刺激而爆发，形成金融危机。 第五节第五节 金融危机金融危机28 1 1、债务债务。托宾认为，当经济陷入衰退时，经济

40、体会陷入经营困难。托宾认为，当经济陷入衰退时，经济体会陷入经营困难低价抛售低价抛售经营更加困难经营更加困难更低价格抛售的债务更低价格抛售的债务通货紧缩循环，引起大量企业亏损甚至破产，通货紧缩循环，引起大量企业亏损甚至破产，并导致连锁反应，使得脆弱的金融体系崩溃。并导致连锁反应，使得脆弱的金融体系崩溃。 2 2、银行经营中的风险银行经营中的风险。以戴蒙德和戴维格认为，当某些借款人的经营陷入困境，。以戴蒙德和戴维格认为，当某些借款人的经营陷入困境，从而对贷款的偿还发生困难时，将使得银行经营的风险增大。存款人对银行的信心从而对贷款的偿还发生困难时，将使得银行经营的风险增大。存款人对银行的信心可能会发

41、生动摇，一旦存款人对银行丧失信心，就会向银行要求提款，而其他存款可能会发生动摇，一旦存款人对银行丧失信心，就会向银行要求提款，而其他存款人为了避免自己的损失，也会争相涌向银行要求提款。这种挤兑就使得银行立即陷人为了避免自己的损失，也会争相涌向银行要求提款。这种挤兑就使得银行立即陷入流动性危机，甚至破产，并产生连锁反应，最终导致银行体系乃至整个金融体系入流动性危机，甚至破产，并产生连锁反应，最终导致银行体系乃至整个金融体系陷入危机。陷入危机。 3 3、信息不对称信息不对称导致了金融体系的脆弱性，当它恶化到一定程度时，会引发金融导致了金融体系的脆弱性，当它恶化到一定程度时，会引发金融危机。危机。（

42、三）（三）政府宏观经济政策的影响政府宏观经济政策的影响 1 1、财政赤字可能会导致金融危机，尤其是在实行固定汇率制度的国家，容易引、财政赤字可能会导致金融危机，尤其是在实行固定汇率制度的国家，容易引起货币危机。起货币危机。 2 2、政府货币政策的失误容易引起金融危机尤其是银行业危机。、政府货币政策的失误容易引起金融危机尤其是银行业危机。第五节第五节 金融危机金融危机29 四、金融危机的防范措施四、金融危机的防范措施（一）（一）健全宏观经济环境健全宏观经济环境 健全的宏观经济环境和合理的产业结构是防范金融危机的必要宏观环境。健全的宏观经济环境和合理的产业结构是防范金融危机的必要宏观环境。（二）（

43、二）建立合理的公司治理结构建立合理的公司治理结构 有效的公司治理结构是防范金融危机的微观基础。因为，有效的公司治理结有效的公司治理结构是防范金融危机的微观基础。因为，有效的公司治理结 构可以最大限度地防止融资中的道德风险和逆向选择。构可以最大限度地防止融资中的道德风险和逆向选择。（三）（三）选择合理的汇率制度和资本项目开放选择合理的汇率制度和资本项目开放（四）（四）增强金融监管的有效性增强金融监管的有效性 有效的金融监管可以减少道德风险和逆向选择，同时，通过限制金融机构从有效的金融监管可以减少道德风险和逆向选择，同时，通过限制金融机构从 事高风险的业务活动，也减少了金融机构发生坏账的可能性。事

44、高风险的业务活动，也减少了金融机构发生坏账的可能性。（五）（五）完善金融机构的内控制度完善金融机构的内控制度 金融机构健全的内部控制制度可以防微杜渐，减少金融机构内部的道德风险。金融机构健全的内部控制制度可以防微杜渐，减少金融机构内部的道德风险。第五节第五节 金融危机金融危机30一、金融监管的内涵一、金融监管的内涵 金融监管金融监管 （广义广义）指为了经济金融体系的稳定、有效运行和经济主体的共同）指为了经济金融体系的稳定、有效运行和经济主体的共同利益，金融管理当局及其他监管部门依据相关的金融法律、法规、准则或职责要求，利益，金融管理当局及其他监管部门依据相关的金融法律、法规、准则或职责要求，以

45、一定的法规程序，对金融机构和其他金融活动的参与者，实行检查、稽核、组织、以一定的法规程序，对金融机构和其他金融活动的参与者，实行检查、稽核、组织、协调和控制。协调和控制。 （狭义狭义）指金融主管当局对金融机构及其经营活动的监督和管理。）指金融主管当局对金融机构及其经营活动的监督和管理。第六节第六节 金融监管金融监管31二、金融监管的理论基础二、金融监管的理论基础 金融监管的理论基础是金融监管的理论基础是金融市场的不完全性金融市场的不完全性，正是由于金融市场的失灵，才导，正是由于金融市场的失灵，才导致政府有必要对金融机构和市场体系进行外部监管。致政府有必要对金融机构和市场体系进行外部监管。 1

46、1、金融体系的、金融体系的负外部性效应负外部性效应 按照福利经济学的观点，外部性可以通过征税来进行补偿，金融活动巨大的杠按照福利经济学的观点，外部性可以通过征税来进行补偿，金融活动巨大的杠杆效应杆效应个别金融机构的利益与整个社会的利益之间严重的不对称性使这种办法显个别金融机构的利益与整个社会的利益之间严重的不对称性使这种办法显得苍白无力。科斯定理也说明外部性也无法通过市场机制的自由交换得以消除。得苍白无力。科斯定理也说明外部性也无法通过市场机制的自由交换得以消除。 2 2、金融体系的、金融体系的公共产品特性公共产品特性 一个稳定、公平和有效的金融体系带来的利益为社会公众所共同享受，无法排一个稳

47、定、公平和有效的金融体系带来的利益为社会公众所共同享受，无法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一个人享用这种利益也并不影响生产成本。斥某一部分人享受此利益，而且增加一个人享用这种利益也并不影响生产成本。第六节第六节 金融监管金融监管32 3 3、金融机构、金融机构自由竞争的悖论自由竞争的悖论 金融机构是经营货币的特殊企业，它所提供的产品和服务的特性，决定其不完金融机构是经营货币的特殊企业，它所提供的产品和服务的特性，决定其不完全适用于一般工商业的自由竞争原则。全适用于一般工商业的自由竞争原则。 4 4、信息的不完备性和不对称性信息的不完备性和不对称性 金融体系中更加突出的信息不完备和不对称现象

48、，导致即使主观上愿意稳健经金融体系中更加突出的信息不完备和不对称现象，导致即使主观上愿意稳健经营的金融机构，也有可能随时因信息问题而陷入困境。然而，金融机构又往往难以营的金融机构，也有可能随时因信息问题而陷入困境。然而，金融机构又往往难以承受搜集和处理信息的高昂成本。承受搜集和处理信息的高昂成本。第六节第六节 金融监管金融监管33 三、金融监管的目标和原则三、金融监管的目标和原则（一）金融监管的目标（一）金融监管的目标 金融监管的目标可分为金融监管的目标可分为一般目标一般目标和和具体目标具体目标。 一般目标一般目标：维护金融体系的稳定、健全和高效，保证金融机构和金融市场健：维护金融体系的稳定、

49、健全和高效，保证金融机构和金融市场健 康的发展，从而保护金融活动各方，特别是存款人的利益，推动经济和金融发展。康的发展，从而保护金融活动各方，特别是存款人的利益，推动经济和金融发展。 具体目标具体目标：由于各国的历史、经济、文化发展背景和发展水平不一，一国在：由于各国的历史、经济、文化发展背景和发展水平不一，一国在 不同的发展时期经济和金融体系发展状况不一。因此，金融监管的具体目标也会不同的发展时期经济和金融体系发展状况不一。因此，金融监管的具体目标也会 有所不同。不仅各国的具体不一样，而且一国在不同历史时期的具体目标也会有有所不同。不仅各国的具体不一样，而且一国在不同历史时期的具体目标也会有 所调整和变化。所调整和变化。第六节第六节 金融监管金融监管34（二）金融监管的（二）金融监管的原则原则 1 1、监管主体的独立性原则、监管主体的独立性原则 2 2、依法监管的原则、依法监管的原则 3 3、适度竞争的原则、适度竞争的原则 4 4、内控和外控相结合的原则、内控和外控相结合的原则 5 5、安全稳健与风险预防原则、安全稳健与风险预防原则 6 6、母国与东道国共同监管原则、母国与东道国共同监管原则第六节第六节 金融监管金融监管35 四、金融监管体制四、金融监管体制 金融监管体制金融监管体制 指一国金融监管的制度安排，包括金融监管当局对金融机构指一国金融监管