投资银行与资本运营(首都经济贸易大学,徐洪才徐洪才)3-3

1、首都经济贸易大学证券期货研究中心首都经济贸易大学证券期货研究中心 徐洪才徐洪才Email:Email: TelTel资银行投资银行/资本运营资本运营第九讲第九讲投资银行业务之三：证券交易投资银行业务之三：证券交易第一节第一节 基本概念基本概念 一、证券交易业务一、证券交易业务（参见证券法的有关内容）（参见证券法的有关内容）lBrokerBroker：在二级市场上，投资银行代理客户买卖证在二级市场上，投资银行代理客户买卖证券，并从中抽取佣金，这种交易中介机构称为经纪券，并从中抽取佣金，这种交易中介机构称为经纪商商，经纪商和委托人之间为委托代

2、理关系。经纪商和委托人之间为委托代理关系。lDealerDealer：为自己买卖证券以获取利润，称为自营商为自己买卖证券以获取利润，称为自营商。 1 1、证券交易所、证券登记结算公司及清算银行、证券交易所、证券登记结算公司及清算银行 2 2、证券商（表现为证券营业部）、投资咨询机、证券商（表现为证券营业部）、投资咨询机构构 3 3、证券投资者（个人投资者、机构投资者）、证券投资者（个人投资者、机构投资者）1 1、证券交易中介人、证券交易中介人2 2、买卖双方的参谋、买卖双方的参谋3 3、买卖双方的保证人，保证双方资金和证券顺、买卖双方的保证人，保证双方资金和证券顺利清算交割利清算交割4 4、组

3、成金融市场信息网、组成金融市场信息网 二、证券交易所运行架构二、证券交易所运行架构（p401p401） l证券交易所是为证券的集中和有组织交易提供场所、证券交易所是为证券的集中和有组织交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。 上交所一景上交所一景l基本职责包括：基本职责包括： 1 1、提供证券交易场所和设施；、提供证券交易场所和设施； 2 2、制定证券交易所业务规则；、制定证券交易所业务规则； 3 3、接受上市申请，安排证券上市；、接受上市申请，安排证券

4、上市； 4 4、组织、监督证券交易；、组织、监督证券交易； 5 5、对会员进行监管；、对会员进行监管； 6 6、对上市公司进行监管；、对上市公司进行监管； 7 7、设立证券登记结算机构；、设立证券登记结算机构； 8 8、管理和公布市场信息。、管理和公布市场信息。 1 1、交易系统、交易系统（1）撮合主机（2）通讯网络（3）柜台终端 2 2、结算系统、结算系统 结算系统是对证券交易进行结算、交收和过户的系统。 信息系统负责对每日证券交易的行情信息信息系统负责对每日证券交易的行情信息和市场信息实时发布。包括：和市场信息实时发布。包括： （1 1）交易通讯网）交易通讯网 （2 2）信息服务网）信息服

5、务网 （3 3）证券报刊）证券报刊 （4 4）InternetInternet 4 4、监察系统（监察系统（p405p405） 监察系统负责对市场进行实时监控。日常监察系统负责对市场进行实时监控。日常监控的内容如图监控的内容如图11-211-2所示。所示。 （1 1）行情监控）行情监控 （2 2）交易监控）交易监控 （3 3）证券监控）证券监控 （4 4）资金监控）资金监控 一、开户一、开户 证券经纪关系的建立首先表现为开户。开户即证券经纪关系的建立首先表现为开户。开户即投资者在经纪商处开设账户。投资者在经纪商处开设账户。 1 1、开设证券账户、开设证券账户 2 2、开设资金账户、开设资金账户

6、 二、委托二、委托 即投资者向证券商下达买进或卖出证券的指令，即投资者向证券商下达买进或卖出证券的指令，委托是单次证券交易过程的真正开始。委托是单次证券交易过程的真正开始。 1 1、委托种类、委托种类 按委托价格可分为：市价委托、限价委托、按委托价格可分为：市价委托、限价委托、止损委托；止损委托； 按委托有效期可分为：当日有效委托、当按委托有效期可分为：当日有效委托、当周有效委托和撤销前有效委托等。周有效委托和撤销前有效委托等。 2 2、委托内容、委托内容( (p408)p408) 3 3、委托方式、委托方式( (p409)p409) 4 4、委托执行、委托执行( (p409)p409)三、成

7、交三、成交( (p410)p410) 交易所撮合主机先对接收的委托进行合法性交易所撮合主机先对接收的委托进行合法性检验，然后按照检验，然后按照“价格优先、时间优先价格优先、时间优先”的原则的原则对同一种证券进行竞价，确定成交价格，自动撮对同一种证券进行竞价，确定成交价格，自动撮合成交。合成交。 ( (一一) )交易时间交易时间 ( (二二) )合法性检查合法性检查 ( (三三) )集合竞价集合竞价 ( (四四) )连续竞价连续竞价 四、结算与交收四、结算与交收 1 1、结算：、结算：是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的过是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的过程。结算分为证券结算和资金结算，交易

8、所与投资银行之间程。结算分为证券结算和资金结算，交易所与投资银行之间为一级结算和投资银行与投资者之间为二级结算。为一级结算和投资银行与投资者之间为二级结算。 2 2、交收：、交收：是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买方的过程，按照成交后至交收时间划分，可分为：当日交收、方的过程，按照成交后至交收时间划分，可分为：当日交收、次日交收等次日交收等。 3 3、过户、过户：证券交易结束后，证券的所有人发生变更。证券交易结束后，证券的所有人发生变更。记名证券必须办理过户手续；不记名证券可以自由转让，无记名证券必须办理过户手续；不记名证券可以自由转让，无须办理过户。

9、须办理过户。 4 4、结账：、结账：交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户，交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户，客户则应按经纪业务协议支付足额佣金。信用交易时，经纪客户则应按经纪业务协议支付足额佣金。信用交易时，经纪商和客户还应就融资及利息进行结算。商和客户还应就融资及利息进行结算。 五、证券交易制度五、证券交易制度 按照价格形成方式，证券交易制度分为竞价制度和做市按照价格形成方式，证券交易制度分为竞价制度和做市商制度两种类型。商制度两种类型。 1 1、竞价制度、竞价制度，也称委托驱动，也称委托驱动( (order-driven)order-driven)交易制度、交易制度、双向拍卖制度，

10、指买卖双方将委托交给各自代理经纪人，双向拍卖制度，指买卖双方将委托交给各自代理经纪人，再由经纪人经各种渠道呈交到交易所，交易所在汇总所有再由经纪人经各种渠道呈交到交易所，交易所在汇总所有交易委托基础上，实行撮合成交。交易委托基础上，实行撮合成交。 特点：严格遵循特点：严格遵循“价格优先、时间优先价格优先、时间优先”的原则，证券的原则，证券交易价格形成由买卖双方直接决定，投资者的交易对手是交易价格形成由买卖双方直接决定，投资者的交易对手是其他投资者，不需要做市商介入。其他投资者，不需要做市商介入。 我国上海、深圳和香港交易所以及韩国、日本均采取这我国上海、深圳和香港交易所以及韩国、日本均采取这一

11、制度。竞价制度分为连续竞价制度和集合竞价制度，前一制度。竞价制度分为连续竞价制度和集合竞价制度，前者适合于日内连续交易；后者适用于确定开盘和收盘价格。者适合于日内连续交易；后者适用于确定开盘和收盘价格。2 2、做市商制度、做市商制度 也叫报价驱动也叫报价驱动( (quote-driven)quote-driven)交易制度，指证交易制度，指证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买进或卖出证券。也就是做市商在其所报价位上接受进或卖出证券。也就是做市商在其所报价

12、位上接受投资者的买卖要求，将自己持有的证券买给买方，投资者的买卖要求，将自己持有的证券买给买方，或用自有资金从卖方手中买下证券。英、美证券市或用自有资金从卖方手中买下证券。英、美证券市场普遍采取这种交易制度。场普遍采取这种交易制度。 特点：做市商通过这种不断买卖来维持市场的特点：做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足投资者交易需求，做市商买卖报价的流动性，满足投资者交易需求，做市商买卖报价的价差成为做市商经营收入，作为其提供做市服务的价差成为做市商经营收入，作为其提供做市服务的补偿。补偿。 做市商制度分成垄断做市商制度和竞争性做市做市商制度分成垄断做市商制度和竞争性做市商制度。前者，一

13、只证券只有一个做市商，也称专商制度。前者，一只证券只有一个做市商，也称专家经纪人，如纽交所的家经纪人，如纽交所的SpecialistSpecialist。后者，一个证后者，一个证券至少有两名以上券至少有两名以上( (含两名含两名) )做市商，如做市商，如NASDAQNASDAQ中的中的做市商。做市商。第三节第三节 证券结算业务证券结算业务一、证券结算的概念一、证券结算的概念买卖双方的证券交易成交后，需要对应收应付买卖双方的证券交易成交后，需要对应收应付的证券和资金进行核算，完成证券由卖方向买方转的证券和资金进行核算，完成证券由卖方向买方转移和资金由买方向卖方的转移，这一过程称为证券移和资金由买

14、方向卖方的转移，这一过程称为证券结算。证券结算包括证券结算和资金清算两个方面。结算。证券结算包括证券结算和资金清算两个方面。二、上海交易所的证券结算二、上海交易所的证券结算（参见教材（参见教材p415p415）三、证券登记与托管三、证券登记与托管( (p416)p416)1 1、证券登记、证券登记2 2、证券托管、证券托管 四、证券结算风险四、证券结算风险( (p417)p417)1 1、卖空控制、卖空控制2 2、买空控制、买空控制 第四节第四节 经纪业务风险经纪业务风险 （参见教材（参见教材p418-424p418-424）一、来自券商以外中介机构的风险一、来自券商以外中介机构的风险 二、来

15、自券商内部经营管理的风险二、来自券商内部经营管理的风险 1 1、超越经营范围的风险、超越经营范围的风险 2 2、技术设备问题的风险、技术设备问题的风险 3 3、工作人员故意或失误的风险、工作人员故意或失误的风险 4 4、业务制度不健全的风险、业务制度不健全的风险 （1 1）开户环节）开户环节 （2 2）委托环节）委托环节 5 5、财务制度不健全的风险、财务制度不健全的风险 6 6、内部资料泄密的风险、内部资料泄密的风险 7 7、行政和后勤管理中的风险、行政和后勤管理中的风险 8 8、其他不正当交易的风险、其他不正当交易的风险 9 9、投资咨询机构带来的风险、投资咨询机构带来的风险 三、来自投资

16、者的风险三、来自投资者的风险第五节第五节 证券自营业务证券自营业务 一、开展自营业务的条件一、开展自营业务的条件 1 1、注册资本不低于人民币、注册资本不低于人民币5 5亿元；亿元； 2 2、主要管理人员和业务人员具有证券从业资格；、主要管理人员和业务人员具有证券从业资格； 3 3、有固定的经营场所和合格的交易设施；、有固定的经营场所和合格的交易设施； 4 4、有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业、有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分开管理的体系；务分开管理的体系； 5 5、中国证监会要求的其他条件。、中国证监会要求的其他条件。 二、自营业务中的禁止行为二、自营业务中的禁止行为（参

17、见教材（参见教材p427p427）三、自营业务风险控制三、自营业务风险控制 （参见教材（参见教材p428p428）四、自营业务监管四、自营业务监管 （参见教材（参见教材p429p429）第六节第六节 信用交易业务信用交易业务 一、信用交易概述（一、信用交易概述（p430p430） 1 1、现金保证金交易、现金保证金交易 2 2、权益保证金交易、权益保证金交易 3 3、法定保证金，指法律要求支付的保证金，、法定保证金，指法律要求支付的保证金，又分为初始保证金与维持保证金。又分为初始保证金与维持保证金。 二、信用交易方式二、信用交易方式 1 1、“买空买空”交易交易 2 2、“卖空卖空”交易交易三

18、、信用交易的影响三、信用交易的影响四、信用交易的风险四、信用交易的风险 一、融资融券业务进展一、融资融券业务进展 二、开展融资融券业务的意义二、开展融资融券业务的意义 三、融资融券的知识简介（上）三、融资融券的知识简介（上） 四、融资融券的知识简介（下）四、融资融券的知识简介（下） 五、融资融券业务流程五、融资融券业务流程 六、融资融券业务风险六、融资融券业务风险 l一、融资融券业务进展一、融资融券业务进展 20062006年年7 7月月3 3日，中国证监会发布了日，中国证监会发布了证券公司证券公司融资融券业务试点办法融资融券业务试点办法和和证券公司融资融券业证券公司融资融券业务试点内部控制指

19、引务试点内部控制指引，试点办法称，融资融券将，试点办法称，融资融券将从从20062006年年8 8月月1 1日起开始实行。日起开始实行。0606年年8 8月月2121日深、沪交日深、沪交易所公布了实施细则，并开始实行易所公布了实施细则，并开始实行。 * *证券公司融资融券业务试点办法证券公司融资融券业务试点办法 * *证券公司融资融券业务试点内部控制指引证券公司融资融券业务试点内部控制指引 * *深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则 * *上海证券交易所融资融券交易试点实施细则上海证券交易所融资融券交易试点实施细则l二、开展融资融券业务的意义二、开展融资

20、融券业务的意义l提升公司品牌和市场占有率提升公司品牌和市场占有率l产生新的盈利模式，新的利润增长点产生新的盈利模式，新的利润增长点l增加客户开发的筹码，稳定客户增加客户开发的筹码，稳定客户l形成新的高端客户群体，提高交易量形成新的高端客户群体，提高交易量（一）基本概念（一）基本概念（二）融资融券交易与普通证券交易的区别（二）融资融券交易与普通证券交易的区别（三）融资融券业务的主要特点（三）融资融券业务的主要特点（四）投资者办理该业务的条件（四）投资者办理该业务的条件（五）客户可以融资融券的额度（五）客户可以融资融券的额度 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供融资融券业务，是指证券公司向客

21、户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。担保物的经营活动。* * 客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。* * * *融资融券业务是对证券公司而言的。融资融券业务是对证券公司而言的。 * *融资融券交易则是对证券公司的客户而言的。融资融券交易则是对证券公司的客户而言的。 类别类别项目项目融资融券交易融资融券交易普通交易普通交易买入买入向向券商借入资金券商借入资金客户必须有足

22、额客户必须有足额保证金保证金卖出卖出向向券商借入证券券商借入证券客户必须有足额客户必须有足额证券证券与与券商的关系券商的关系 委托关系、借贷委托关系、借贷关系关系委托关系委托关系交易风险交易风险客户和证券公司客户和证券公司均有风险均有风险客户自己承担客户自己承担1 1、财务杠杆，投资者收益最大化。、财务杠杆，投资者收益最大化。2 2、融券运作，可做空，下跌也可以赚钱。、融券运作，可做空，下跌也可以赚钱。3 3、资金第三方独立存管，更加安全。、资金第三方独立存管，更加安全。4 4、授信管理，有效监控风险。、授信管理，有效监控风险。5 5、强制平仓管理，控制风险。、强制平仓管理，控制风险。 1 1

23、、深、沪账户已在公司开户，上海卡已指定交易，、深、沪账户已在公司开户，上海卡已指定交易，客户在公司从事交易半年以上。客户在公司从事交易半年以上。 2 2、交易资金结算实行第三方存管。、交易资金结算实行第三方存管。 3 3、融资融券业务客户选择标准融资融券业务客户选择标准规定的其他条规定的其他条件。件。l客户申请办理，公司对客户征信，进行信用评级、担保品客户申请办理，公司对客户征信，进行信用评级、担保品评级，以此确定客户融资、融券的授信额度上限。评级，以此确定客户融资、融券的授信额度上限。l根据授信额度，以及担保品额度，最后决定客户可融资融根据授信额度，以及担保品额度，最后决定客户可融资融券的额

24、度。券的额度。 * *征信即客户信用评估制度，根据客户身份、财产与收入状况、证券投资经验、征信即客户信用评估制度，根据客户身份、财产与收入状况、证券投资经验、风险偏好等因素，将客户划分为不同类别和层次，确定每一类别和层次客户风险偏好等因素，将客户划分为不同类别和层次，确定每一类别和层次客户获得授信额度、利率或费率。获得授信额度、利率或费率。 （一）融资融券的费用、利息（一）融资融券的费用、利息 （二）融资融券业务申请（二）融资融券业务申请 （三）警戒线与平仓线（三）警戒线与平仓线 （四）信用账户与担保物（四）信用账户与担保物 （五）信用交易操作指令（五）信用交易操作指令l客户融资支付融资利息，

25、客户融券支付融券费用。客户融资支付融资利息，客户融券支付融券费用。l融资客户按融资金额及该客户当日融资年利率，每日计息，融资客户按融资金额及该客户当日融资年利率，每日计息，每月结息；融资客户每卖出一笔证券，其金额等比偿还融资每月结息；融资客户每卖出一笔证券，其金额等比偿还融资买入证券的欠款本金及利息。买入证券的欠款本金及利息。l融券客户按融券卖出时的成交价计算，融券年利率每日计息，融券客户按融券卖出时的成交价计算，融券年利率每日计息，每月结息；融券客户每一笔买券还券，其金额等比偿还融券每月结息；融券客户每一笔买券还券，其金额等比偿还融券费用。费用。l客户逾期归还证券公司借款或证券的同时交纳相应

26、的违约金。客户逾期归还证券公司借款或证券的同时交纳相应的违约金。l融资年利率银行基准年利率利率融资年利率银行基准年利率利率% %（6.12%6.12%） l融券年利率银行基准利年率利率融券年利率银行基准利年率利率% %（6.12%6.12%） l违约金违约金未清偿融资本金未清偿融资本金（1 1融资年利率融资年利率% %逾期天数逾期天数/365/365）未清偿融券市值）未清偿融券市值（1 1融券年利率融券年利率% %逾期天数逾期天数/365/365）税费）税费20%20% l银行基准年利率为同期银行一年期贷款年利率。如银行基准银行基准年利率为同期银行一年期贷款年利率。如银行基准年利率有所调整，计

27、息时按调整后的银行基准年利率计息。年利率有所调整，计息时按调整后的银行基准年利率计息。l保证金可用余额现金保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值折算率）折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）（融资买入证券市值融资买入金额）折算率折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率折算率融融券卖出金额券卖出金额融资买入证券金额融资买入证券金额融资保证金比例融资保证金比例融融券卖出证券市值券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用融券保证金比例利息及费用* * 保证金可用余额保证金可用余额= =现金现金+ +证券证券* *折算率折算率+ +融资盈亏

28、融资盈亏+ +融券盈亏（盈融券盈亏（盈打折，亏不打折）打折，亏不打折）- -融券卖出金额融券卖出金额- -融资融券已占用保证金融资融券已占用保证金- -利利息及费用息及费用l一般客户，要带上本人身份证、股东卡，到证券公司的营业一般客户，要带上本人身份证、股东卡，到证券公司的营业网点，填写网点，填写融资融券业务申请融资融券业务申请表表、融资融券业务风险融资融券业务风险揭示书揭示书、融资融券业务合同融资融券业务合同、证券委托代理协议证券委托代理协议书书、客户信用资金存管协议客户信用资金存管协议、上海指定交易协议上海指定交易协议书书、融资融券网上交易委托协议书融资融券网上交易委托协议书、融资融券自助

29、融资融券自助委托协议书委托协议书 等资料申请办理融资融券业务，经审核通过，等资料申请办理融资融券业务，经审核通过，客户就知道是否可以进行信用交易。客户就知道是否可以进行信用交易。l警戒线警戒线= =（现金（现金+ +信用证券账户内证券市值信用证券账户内证券市值）/(/(融资金额融资金额+ +融券卖融券卖出证券数量出证券数量当时市价利息及费用总和当时市价利息及费用总和) )1.51.5l平仓线（现金平仓线（现金+ +信用证券账户内证券市值信用证券账户内证券市值）/(/(融资金融资金额额+ +融券融券卖出证券数量卖出证券数量当时市价利息及费用总和当时市价利息及费用总和) )1.31.3l当账户资产

30、达到警戒线时，证券公司向客户发出警戒通知，当当账户资产达到警戒线时，证券公司向客户发出警戒通知，当客户资产达到平仓线时，证券公司在指定日内通知客户追加担客户资产达到平仓线时，证券公司在指定日内通知客户追加担保物。如客户不按时追加担保物，证券公司将对其账户中的担保物。如客户不按时追加担保物，证券公司将对其账户中的担保物实施强制平仓。保物实施强制平仓。l交易所规定，办理该业务，客户要提供担保物，客交易所规定，办理该业务，客户要提供担保物，客户必须通过非交易过户把普通账号上的可充抵担保户必须通过非交易过户把普通账号上的可充抵担保物证券过户到信用账号上。物证券过户到信用账号上。l在客户信用账号上登记的

31、股票、资金等均成为了担在客户信用账号上登记的股票、资金等均成为了担保物，证券公司成为这些担保物的名义持有人。保物，证券公司成为这些担保物的名义持有人。l主要操作指令：主要操作指令：l1 1、“融资买入融资买入”、“融资撤单融资撤单”、“融券卖出融券卖出”、“买券还券买券还券”、“融券撤单融券撤单”等委托类型。等委托类型。l2 2、“融资强制平仓融资强制平仓”卖出券种卖出券种 、“融券强制平仓融券强制平仓”买入，买入，“平仓撤单平仓撤单”；l3 3、担保品的提交与返回指令、直接还券、直接还款、担保品的提交与返回指令、直接还券、直接还款指令。指令。步骤一：开户步骤一：开户步骤二：客户征信步骤二：客

32、户征信步骤三：担保物提交步骤三：担保物提交步骤四：融资交易步骤四：融资交易步骤五：融券交易步骤五：融券交易步骤六：最后合同结束、销户步骤六：最后合同结束、销户l 个人开户提供个人开户提供：本人身份证、股东卡、银行存折：本人身份证、股东卡、银行存折l 法人开户提供：法人开户提供：法人营业执照（加盖对方法人公章）、分支机构营业法人营业执照（加盖对方法人公章）、分支机构营业执照、法人授权委托书、（加盖分支机构公章）、法定代表人签字（法定代执照、法人授权委托书、（加盖分支机构公章）、法定代表人签字（法定代表人身份证明，身份证复印件）、抵押财产的产权证明。其他资料。表人身份证明，身份证复印件）、抵押财产

33、的产权证明。其他资料。l 营业网点填写：营业网点填写：融资融券业务申请表融资融券业务申请表、融资融券业务风险揭示融资融券业务风险揭示书书、融资融券业务合同融资融券业务合同、证券委托代理协议书证券委托代理协议书、客户信用资金客户信用资金存管协议存管协议、上海指定交易协议书上海指定交易协议书、融资融券网上交易委托协议书融资融券网上交易委托协议书、融资融券自助委托协议书融资融券自助委托协议书 等。等。l专员依据客户填写的资料，初步审核通过后专员依据客户填写的资料，初步审核通过后lA A、特别联合开户特别联合开户lB B、把把融资融券业务申请表融资融券业务申请表扫描上传，经信用交易部复核扫描上传，经信

34、用交易部复核并通过并通过lC C、开立信用资产账户开立信用资产账户lD D、开信用证券账户深圳卡、上海卡，登记以及办理指定。开信用证券账户深圳卡、上海卡，登记以及办理指定。（指（指定成交确认后，才能把上海卡交给客户定成交确认后，才能把上海卡交给客户）lE E、通知银行通知银行（即：已与我司建立第三方存管的商业银行）（即：已与我司建立第三方存管的商业银行）为客户开立实为客户开立实名信用资金账户名信用资金账户 。l 根据客户资料，经审核，对客户授信评估。根据客户资料，经审核，对客户授信评估。l 根据评估得分，确定客户信用级别。根据评估得分，确定客户信用级别。l 根据信用评级，确定客户的总的授信额度

35、。根据信用评级，确定客户的总的授信额度。l 签订融资融券业务合同，信用交易生效。签订融资融券业务合同，信用交易生效。l 担保物提交：把普通账户的证券或资金提交到客担保物提交：把普通账户的证券或资金提交到客户的信用账户上，使其成为担保品户的信用账户上，使其成为担保品，T+1T+1日后生效、日后生效、信用交易开始。信用交易开始。l 信用交易账户记挂在融资融券专用席位信用交易账户记挂在融资融券专用席位上。上。l融资买入：客户融入资金。融资买入：客户融入资金。l卖券还款卖券还款/ /卖出还款：卖出股票偿还负债。卖出还款：卖出股票偿还负债。l融资撤单：对以上操作的撤销。融资撤单：对以上操作的撤销。l直接

36、还款：直接用现金偿还负债。直接还款：直接用现金偿还负债。l融券卖出：客户融得券种。融券卖出：客户融得券种。l买券还券：买入证券偿还券种以及利息。买券还券：买入证券偿还券种以及利息。l融券撤单：对以上操作的撤销。融券撤单：对以上操作的撤销。l直接还券：直接用证券还券。直接还券：直接用证券还券。lA A、风险控制风险控制 平仓：当风险度达到平仓线后，证券公司在两个交易内通知客户追加平仓：当风险度达到平仓线后，证券公司在两个交易内通知客户追加担保物，如在规定时间内，客户不按时追加担保物，证券公司将执行强制担保物，如在规定时间内，客户不按时追加担保物，证券公司将执行强制平仓，直到风险度符合要求，客户承

37、担相应损失。平仓，直到风险度符合要求，客户承担相应损失。lB B、资金进出资金进出 客户开通了信用交易后，客户可以开通信用账户转账功能。客户转出客户开通了信用交易后，客户可以开通信用账户转账功能。客户转出资金要向证券公司提出申请，经证券公司审核符合条件后可以转出资金，资金要向证券公司提出申请，经证券公司审核符合条件后可以转出资金，转入资金不受限制。转入资金不受限制。lC C、转托管、撤销指定交易转托管、撤销指定交易 信用账户及其普通账户在融资融券交易期间，不能办理销户、撤销指信用账户及其普通账户在融资融券交易期间，不能办理销户、撤销指定交易及挂失等事项。直到信用合同的终止后，才能办理。定交易及

38、挂失等事项。直到信用合同的终止后，才能办理。 （一）客户密码使用风险（一）客户密码使用风险 （二）客户操作失误风险（二）客户操作失误风险 （三）信用账户强制平仓风险（三）信用账户强制平仓风险 （四）融资融券额度调整风险（四）融资融券额度调整风险 （五）信用交易品种的风险（五）信用交易品种的风险 客户在开通信用账户时设置密码客户在开通信用账户时设置密码, ,若证券公司提若证券公司提供了初始密码供了初始密码, ,客户要及时更换。客户在交易时防止客户要及时更换。客户在交易时防止身边人员盗取密码，交易密码和存折密码尽量不同。身边人员盗取密码，交易密码和存折密码尽量不同。法人客户，密码的使用的授权有期限

39、过后，要重新法人客户，密码的使用的授权有期限过后，要重新授权。因交易密码泄漏而造成的所有损失，由客户授权。因交易密码泄漏而造成的所有损失，由客户自己承担。自己承担。 客户进行信用交易，其操作的交易类别多客户进行信用交易，其操作的交易类别多了，操作的方向选择多了，客户容易和普通的了，操作的方向选择多了，客户容易和普通的委托混淆，容易发生委托错误，产生损失，客委托混淆，容易发生委托错误，产生损失，客户要承担这些损失和风险。户要承担这些损失和风险。l设立警戒线与平仓线指标，警戒线与平仓线是在客设立警戒线与平仓线指标，警戒线与平仓线是在客户账户中，总资产和负债的比值。该数值是衡量信户账户中，总资产和负

40、债的比值。该数值是衡量信用账户风险的关键。用账户风险的关键。l当警戒线在当警戒线在1.51.5时，证券公司向客户发出警戒通知。时，证券公司向客户发出警戒通知。l当低于平仓线当低于平仓线1.31.3时，证券公司通知客户追加担保物，时，证券公司通知客户追加担保物，如客户在规定时间内不追加担保物，证券公司将对如客户在规定时间内不追加担保物，证券公司将对其进行强制平仓其进行强制平仓。l证券公司在记录和分析客户持仓品种及其交易证券公司在记录和分析客户持仓品种及其交易情况的基础上，根据客户操作情况与资信变化情况的基础上，根据客户操作情况与资信变化等因素，可适时调整其授信等级，变更信用额等因素，可适时调整其

41、授信等级，变更信用额度后产生的风险由客户承担。度后产生的风险由客户承担。l信用交易和普通交易一样，其投资的证券品种信用交易和普通交易一样，其投资的证券品种不同，其风险也不一样。客户要承担其交易的不同，其风险也不一样。客户要承担其交易的股票、债券、基金等证券价格波动所产生的风股票、债券、基金等证券价格波动所产生的风险。险。1997.7.11997.7.1香港回归大陆香港回归大陆低息低息(6(6厘厘) )借美元借美元买进港元买进港元, ,同时向同时向银行沽空远期港银行沽空远期港元合约。元合约。买入港股，为抛买入港股，为抛售港股做准备。售港股做准备。做空股指期货做空股指期货抛售港股抛售港股借股抛售借

42、股抛售抛售港币，抛售港币，迫使金管局迫使金管局加息，港汇加息，港汇急跌！港股急跌！港股急跌！急跌！期指低位平仓期指低位平仓 低价偿还借股低价偿还借股 1997.10.11997.10.1国庆节国庆节 为了抛售港币和港股，就必须先买入为了抛售港币和港股，就必须先买入 港币和港股，因此他们先大量借入较低利港币和港股，因此他们先大量借入较低利 息（约息（约6 6厘）的美元，买入港币和港股，厘）的美元，买入港币和港股， 作为囤积。同时，大手向银行沽空远期港作为囤积。同时，大手向银行沽空远期港 币合约做对冲操作，一旦日后港汇弃守即币合约做对冲操作，一旦日后港汇弃守即 可回避风险。于是出现了在香港回归前后

43、，可回避风险。于是出现了在香港回归前后， 外资大量流入，港股三级跳的现象。各方外资大量流入，港股三级跳的现象。各方 人士都误认为是国际社会认可香港回归。人士都误认为是国际社会认可香港回归。第一步第一步 到处散布谣言，打击投资人信心。到处散布谣言，打击投资人信心。1010 月以来，市场中不利港股的传闻增多，月以来，市场中不利港股的传闻增多， 包括郭氏兄弟被绑架、长江实业在美包括郭氏兄弟被绑架、长江实业在美 国卖股被查等。同时进攻台湾汇市，国卖股被查等。同时进攻台湾汇市， 台湾台湾“中央银行中央银行”损失损失5050亿美元外汇亿美元外汇 储备后，台湾被迫弃守汇价，这成为储备后，台湾被迫弃守汇价，这

44、成为 他们发动总攻的契机。他们发动总攻的契机。第二步第二步 全线出击。大手做空股票指数期货，为日后全线出击。大手做空股票指数期货，为日后 低位平仓做准备。全线抛售港股和港币，导低位平仓做准备。全线抛售港股和港币，导 致股票市场和货币市场同时暴跌，除全线出致股票市场和货币市场同时暴跌，除全线出 货外，还借股票沽空，引发众多中小投资人货外，还借股票沽空，引发众多中小投资人 跟风抛售，一些长线港股基金因害怕港汇失跟风抛售，一些长线港股基金因害怕港汇失 守蒙受损失，也从香港市场仓惶撤退。此时，守蒙受损失，也从香港市场仓惶撤退。此时， 摩根士坦利发布将持有港股减至为零的建议，摩根士坦利发布将持有港股减至

45、为零的建议， 此言一出，港股一泻千里。此言一出，港股一泻千里。第三步第三步 若炒家在若炒家在1010月月2020日沽空日沽空6000060000张恒生期指合约，当天指张恒生期指合约，当天指数为数为1286012860点，一个星期后指数下跌点，一个星期后指数下跌37613761点，以一点点，以一点5050港元港元计算，此时平仓获利可达计算，此时平仓获利可达1414亿美元。实际上，炒家无需拿出亿美元。实际上，炒家无需拿出全部资金，若以全部资金，若以1286012860点计，每张期指合约价值点计，每张期指合约价值643000643000港元，港元，但保证金只需但保证金只需6000060000港元，杠

46、杆比率为港元，杠杆比率为10.710.7倍。换言之，一倍。换言之，一周之内期指下跌周之内期指下跌29.529.5，投机者资金回报高达，投机者资金回报高达316316。 本章作业本章作业 1 1、对证券营业部的风险环节进行实地调查。、对证券营业部的风险环节进行实地调查。 2 2、浏览上海、深圳证券交易所网站，了解有关、浏览上海、深圳证券交易所网站，了解有关交易规则。交易规则。 3 3、比较竞价交易制度与做市商交易制度。、比较竞价交易制度与做市商交易制度。 4 4、如何控制证券自营业务的风险？、如何控制证券自营业务的风险？ 5 5、如何控制信用交易业务的风险？、如何控制信用交易业务的风险？ 6 6

47、、证券市场内幕交易有哪些形式？举例说明。、证券市场内幕交易有哪些形式？举例说明。投资银行或资本运营投资银行或资本运营第十一讲第十一讲投资银行业务之四：基金管理投资银行业务之四：基金管理第十二章第十二章 投资银行业务之四：基金管理投资银行业务之四：基金管理第一节第一节 投资基金的概念投资基金的概念 一、基本概念一、基本概念 投资基金是一种证券信托投资方式，一种金融投资基金是一种证券信托投资方式，一种金融工具和中介金融机构，以金融资产为经营对象、以工具和中介金融机构，以金融资产为经营对象、以投资即以资产保值增值为目的、通过专门管理机构投资即以资产保值增值为目的、通过专门管理机构集合具有相同投资目标

48、的众多投资者资金，根据证集合具有相同投资目标的众多投资者资金，根据证券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和金融工具，通过独立托管机构保管信托财产并实施金融工具，通过独立托管机构保管信托财产并实施监督，投资者按出资比例分享收益和承担风险。监督，投资者按出资比例分享收益和承担风险。 二、分类标准二、分类标准 美国投资公司协会根据基金投资对象的不同美国投资公司协会根据基金投资对象的不同期限，将投资基金分为长期基金（期限，将投资基金分为长期基金（long-term long-term fundfund），），即资本市场基金，和短期基金（即资本市场基金，

49、和短期基金（short-short-term fundterm fund），），即货币市场基金；长期基金又可即货币市场基金；长期基金又可以划分为股票基金（以划分为股票基金（equity fundequity fund）、）、债券与收债券与收入基金（入基金（bond and income fundbond and income fund），），短期基金可短期基金可进一步划分为纳税货币市场基金（进一步划分为纳税货币市场基金（taxable taxable money market fundmoney market fund）与免税货币市场基金与免税货币市场基金（tax-exempt money m

50、arket fundtax-exempt money market fund）。）。三、第一个层次：组织形态三、第一个层次：组织形态1 1、公司型基金、公司型基金( (corporate fund) corporate fund) 2 2、契约型基金契约型基金( (contract fund) contract fund) 3 3、二者的比较二者的比较（1 1）从法律角度）从法律角度（2 2）规章形式）规章形式（3 3）发行与交易）发行与交易（4 4）投资者地位）投资者地位（5 5）融资渠道）融资渠道（6 6）其他运作）其他运作四、第二个层次：交易方式四、第二个层次：交易方式1 1、封闭型基金

51、、封闭型基金( (closed-end fund) closed-end fund) 2 2、开放型基金开放型基金( (open-end fund) open-end fund) 3 3、二者的比较二者的比较 （1 1）发展历史）发展历史 （2 2）是否能够赎回，基金规模是否可以变动）是否能够赎回，基金规模是否可以变动 （3 3）买卖方式）买卖方式 （4 4）基金价格）基金价格 （5 5）手续费）手续费 （6 6）流动性）流动性4 4、四种组合形态、四种组合形态五、第三个层次：投资对象五、第三个层次：投资对象( (p444)p444) 1 1、股票基金、股票基金 2 2、债券基金、债券基金 3

52、 3、期货基金、期货基金 4 4、期权基金、期权基金 5 5、认股权证基金、认股权证基金 6 6、房地产基金、房地产基金 7 7、货币市场基金、货币市场基金 8 8、贵金属基金、贵金属基金 9 9、指数基金指数基金 10 10、ETFsETFs 六、第四个层次：其他标准六、第四个层次：其他标准 1 1、积极成长型基金、成长型基金、平衡型基金、积极成长型基金、成长型基金、平衡型基金、成长与收入型基金、收入型基金成长与收入型基金、收入型基金 2 2、国内基金、国际基金、离岸基金、国家基金、国内基金、国际基金、离岸基金、国家基金 3 3、收费基金与不收费基金、收费基金与不收费基金 4 4、雨伞基金与

53、基金中基金、雨伞基金与基金中基金 5 5、对冲基金、对冲基金 6 6、套利基金、套利基金第二节第二节 基金当事人基金当事人 一、基金投资人一、基金投资人 二、基金管理公司二、基金管理公司 三、基金托管银行三、基金托管银行 四、基金代理人四、基金代理人五、四方当事人的关系五、四方当事人的关系六、基金法律文件六、基金法律文件1 1、基金信托契约、基金信托契约2 2、基金公司章程、基金公司章程3 3、基金管理公司章程、基金管理公司章程4 4、委托管理协议、委托管理协议5 5、基金托管协议、基金托管协议6 6、基金招募说明书、基金招募说明书第三节第三节 设立与运作设立与运作 一、基金发起设立一、基金发

54、起设立二、基金发行与认购二、基金发行与认购三、基金证券的交易三、基金证券的交易四、基金价格的确定四、基金价格的确定 （一）基金资产净值与价格（一）基金资产净值与价格 卖出价资产净值认购费卖出价资产净值认购费 买入价资产净值赎回费买入价资产净值赎回费 （二）经营成本（二）经营成本 1 1、开办费用、开办费用 2 2、固定资产购置费、固定资产购置费 3 3、基本操作费用、基本操作费用 4 4、承销及分配费用、承销及分配费用 5 5、行政开支费用、行政开支费用 6 6、交易佣金、交易佣金 7 7、人员工资、人员工资 8 8、税务支出、税务支出 （三）基金收费（由基金投资人支付）（三）基金收费（由基金

55、投资人支付） 1 1、管理年费、管理年费 每月应提取基金管理费该月估值日基金资产净值每月应提取基金管理费该月估值日基金资产净值费率费率12 12 2 2、托管年费、托管年费 每月应提取基金托管费该月估值日基金资产净值每月应提取基金托管费该月估值日基金资产净值费率费率1212 3 3、首次认购费：投资者认购或买入基金时所支、首次认购费：投资者认购或买入基金时所支付的费用付的费用 4 4、赎回费、赎回费 5 5、业绩报酬、业绩报酬五、基金税收与收益分配五、基金税收与收益分配 （一）基金税收（一）基金税收 1 1、所得税（管理公司、基金持有人）、所得税（管理公司、基金持有人） 2 2、交易印花税、交

56、易印花税 （二）基金收益（二）基金收益 1 1、利息收入、利息收入 2 2、股利收入、股利收入 3 3、资本利得、资本利得 （三）利润分配（现金分红）（三）利润分配（现金分红） （四）投资报告（四）投资报告 主要内容包括：主要内容包括： （1 1）本期基金资产的营运情况；）本期基金资产的营运情况； （2 2）上期及本期末证券组合名称、数量及各）上期及本期末证券组合名称、数量及各类证券所占比例；类证券所占比例； （3 3）本期末基金证券资产的市价总值；）本期末基金证券资产的市价总值； （4 4）本期内证券交易的情况；）本期内证券交易的情况； （5 5）本期基金的资产负债表、损益表等财务）本期基金

57、的资产负债表、损益表等财务报表。报表。 此外，开放型基金应每日编制并公布上一营此外，开放型基金应每日编制并公布上一营业日基金单位净值。业日基金单位净值。第四节第四节 投资管理决策投资管理决策 l一、投资范围与限制一、投资范围与限制（参见基金法的具体规定）（参见基金法的具体规定）l1 1、一个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产、一个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的总值的8080；l2 2、一个基金持有、一个基金持有1 1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的值的1010；l3 3、同一基金管理人管理的全部基金持有、同一基金

58、管理人管理的全部基金持有1 1家公司发行的证券不家公司发行的证券不得超过该证券的得超过该证券的1010；l4 4、一个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净、一个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的值的2020；l5 5、中国证监会规定的其他比例限制。、中国证监会规定的其他比例限制。l禁止基金从事下列行为：禁止基金从事下列行为： 1 1、基金之间相互投资；、基金之间相互投资； 2 2、基金托管人、商业银行从事基金投资；、基金托管人、商业银行从事基金投资； 3 3、基金管理人以基金名义使用不属于基金名下的资金买卖、基金管理人以基金名义使用不属于基金名下的资金买卖证券；证券；

59、 4 4、基金管理人从事任何形式证券承销或者从事除国家债券、基金管理人从事任何形式证券承销或者从事除国家债券以外的其他以外的其他 证券自营业务；证券自营业务； 5 5、基金管理人从事资金拆借业务；、基金管理人从事资金拆借业务； 6 6、动用银行信贷资金从事基金投资；、动用银行信贷资金从事基金投资； 7 7、国有企业违反国家有关规定炒作基金；、国有企业违反国家有关规定炒作基金； 8 8、将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款；、将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款； 9 9、从事证券信用交易；、从事证券信用交易； 10 10、以基金资产进行房地产投资；、以基金资产进行房地产投资； 11

60、 11、从事可能使基金资产承担无限责任的投资；、从事可能使基金资产承担无限责任的投资； 12 12、将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害、将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害关系的公司发行的证券；关系的公司发行的证券； 13 13、中国证监会规定禁止从事的其他行为、中国证监会规定禁止从事的其他行为。l有下列情形之一的，基金应当终止：有下列情形之一的，基金应当终止： 1 1、基金封闭期满，未被批准续期的；、基金封闭期满，未被批准续期的； 2 2、基金经批准提前终止的；、基金经批准提前终止的； 3 3、因重大违法、违规行为，基金被中国证监、因重大违法、违规行为，基金被中国证监会责令终止的。