中央银行的资产业务

1、 中央银行的资产是指中央银行所持有的各种中央银行的资产是指中央银行所持有的各种债权，主要包括再贴现贷款、贷款、证券和黄金债权，主要包括再贴现贷款、贷款、证券和黄金外汇等。所谓中央银行的资产业务就是如何通过外汇等。所谓中央银行的资产业务就是如何通过对这些债权的处理，履行中央银行的职能。对这些债权的处理，履行中央银行的职能。国外资产国外资产 38254.98外汇外汇 37038.25货币黄金货币黄金 337.24其他国外资产其他国外资产879.49对政府债权对政府债权 3023.11 其中：中央政府其中：中央政府 3023.11对存款货币银行债权对存款货币银行债权 9644.14 对特定存款机构债

2、权对特定存款机构债权 1263.64对其他金融机构债权对其他金融机构债权8890.14对非金融机构债权对非金融机构债权 148.87 其他资产其他资产9172.79总资产总资产70397.66中中国国人人民民银银行行资资产产表表2004.08第一节第一节 中央银行的再贴现和贷款业务中央银行的再贴现和贷款业务 一，再贴现业务一，再贴现业务 1，再贴现业务的含义。，再贴现业务的含义。 所谓再贴现是指商业银行将通过贴现业务持所谓再贴现是指商业银行将通过贴现业务持有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，籍此获得中央银行的资金融通。因此，中央银行籍此获得中央银

3、行的资金融通。因此，中央银行再贴现业务也就是中央银行通过再贴现向商业银再贴现业务也就是中央银行通过再贴现向商业银行提供资金融通的业务。行提供资金融通的业务。 2，再贴现业务的一般规定。，再贴现业务的一般规定。 1再贴现业务的对象。由于中央银行开展再贴现业务的对象。由于中央银行开展再贴现业务的目的是提供短期资金融通，因此，再贴现业务的目的是提供短期资金融通，因此，很多国家都规定只有在中央银行开设帐户的商业很多国家都规定只有在中央银行开设帐户的商业银行等存款货币银行才能成为再贴现业务的对象。银行等存款货币银行才能成为再贴现业务的对象。 2再贴现对象的规定。再贴现对象的规定。 很多国家都规定再贴现对

4、象的票据必须是确很多国家都规定再贴现对象的票据必须是确有商品交易为根底的有商品交易为根底的“真实票据真实票据。 美联储规定申请再贴现的票据必须具备以下美联储规定申请再贴现的票据必须具备以下条件：条件： 商业票据不得超过商业票据不得超过9090天，农产品交易的票据天，农产品交易的票据不得超过不得超过9 9个月；必须是根据交易行为产生的自偿个月；必须是根据交易行为产生的自偿性票据；必须是直接从事经营农工商业的借款人性票据；必须是直接从事经营农工商业的借款人出具的票据；投机或长期资本支出产生的票据不出具的票据；投机或长期资本支出产生的票据不得申请再贴现。得申请再贴现。 英格兰银行规定申请再贴现票据必

5、须有两家英格兰银行规定申请再贴现票据必须有两家国内信誉极佳企业签署，并且其中一家必须是承国内信誉极佳企业签署，并且其中一家必须是承兑人；未到期国库券申请再贴现必须距到期日一兑人；未到期国库券申请再贴现必须距到期日一个月以内。个月以内。 德国规定申请再贴现票据必须有三个被公认德国规定申请再贴现票据必须有三个被公认有支付能力的义务人担保并在有支付能力的义务人担保并在3 3个月内到期。个月内到期。 3申请和审查。申请和审查。 再贴现业务对象必须以已办理贴现的未到期再贴现业务对象必须以已办理贴现的未到期合法票据申请再贴现。中央银行在接受申请后，合法票据申请再贴现。中央银行在接受申请后，应审查票据的合法

6、性和申请者资金运用状况，确应审查票据的合法性和申请者资金运用状况，确定是否符合再贴现的条件。假设审查通过，申请定是否符合再贴现的条件。假设审查通过，申请者在票据上背书后交中央银行办理再贴现。者在票据上背书后交中央银行办理再贴现。4再贴现金额。再贴现金额。 再贴现时实际支付的金额，由再贴现票据的再贴现时实际支付的金额，由再贴现票据的票面金额扣除再贴现利息计算而得。票面金额扣除再贴现利息计算而得。 再贴现金额再贴现金额=票面金额票面金额-再贴现利息再贴现利息再贴现利息再贴现利息=票面金额日再贴现率未到期日数票面金额日再贴现率未到期日数日再贴现率日再贴现率=年再贴现率年再贴现率360=月再贴现率月再

7、贴现率30 例如有一张银行承兑票据，面额为例如有一张银行承兑票据，面额为100万元，万元，年再贴现率为年再贴现率为7.2%，尚有，尚有25天到期，要求再贴现，天到期，要求再贴现，再贴现金额是：再贴现金额是： 100万元万元-100万元万元7.2%36025=0.5=99.5万元万元 需要注意的是再贴现金额仅与票面金额和再贴需要注意的是再贴现金额仅与票面金额和再贴现率有关，与票据原来的利息无关。现率有关，与票据原来的利息无关。 5再贴现率。再贴现率。 因为中央银行再贴现对象通常是短期票据，因为中央银行再贴现对象通常是短期票据，所以再贴现率是一种短期利率，对金融市场的影所以再贴现率是一种短期利率，

8、对金融市场的影响主要是在货币市场。响主要是在货币市场。 某些国家将再贴现率保持在比货币市场利率某些国家将再贴现率保持在比货币市场利率高一些的水平上，作为高一些的水平上，作为“惩罚性利率惩罚性利率，引导存，引导存款货币银行尽量通过市场解决资金融通，不到最款货币银行尽量通过市场解决资金融通，不到最后关头尽量不要向中央银行融通资金；后关头尽量不要向中央银行融通资金； 而在大多数国家，再贴现率作为而在大多数国家，再贴现率作为“基准利率基准利率发挥作用，反映中央银行的政策意向，其他利发挥作用，反映中央银行的政策意向，其他利率随再贴现率的变化而变化。率随再贴现率的变化而变化。 由于再贴现率是由中央银行决定

9、的，特别是由于再贴现率是由中央银行决定的，特别是在利率完全市场化的经济体中，再贴现率可以说在利率完全市场化的经济体中，再贴现率可以说是中央银行唯一可以直接调控的利率，所以，再是中央银行唯一可以直接调控的利率，所以，再贴现率也是中央银行最常见的政策工具之一。贴现率也是中央银行最常见的政策工具之一。 6再贴现额度的规定。再贴现额度的规定。 因为将再贴现率降至货币市场利率以下，将因为将再贴现率降至货币市场利率以下，将引起对中央银行贴现贷款的强烈需求，通过规定引起对中央银行贴现贷款的强烈需求，通过规定再贴现票据的种类可以到达按照中央银行意图引再贴现票据的种类可以到达按照中央银行意图引导资金流向的效果。

10、这也是不少国家规定再贴现导资金流向的效果。这也是不少国家规定再贴现利率低于货币市场利率的原因之一。当商业银行利率低于货币市场利率的原因之一。当商业银行在资金缺乏或其他条件许可时，往往希望通过中在资金缺乏或其他条件许可时，往往希望通过中央银行再贴现获得资金。但是，过多依赖中央银央银行再贴现获得资金。但是，过多依赖中央银行的再贴现贷款对银行稳健经营并不是一件可喜行的再贴现贷款对银行稳健经营并不是一件可喜的事。因此，不少国家都限制对商业银行的再贴的事。因此，不少国家都限制对商业银行的再贴现金额，并对过多利用这个权利的银行进行检查。现金额，并对过多利用这个权利的银行进行检查。 7再贴现款的收回。再贴现

11、款的收回。 再贴现的票据到期，中央银行通过票据交换再贴现的票据到期，中央银行通过票据交换和清算系统向承兑单位和承兑银行收回资金。和清算系统向承兑单位和承兑银行收回资金。 3，再贴现业务的作用机制。，再贴现业务的作用机制。 中央银行资产负债业务的特点是可以通过购中央银行资产负债业务的特点是可以通过购置或出售一种资产创造或冲销自身的负债。置或出售一种资产创造或冲销自身的负债。 如表如表7-1和和7-2所示，中央银行购置商业银行持所示，中央银行购置商业银行持有的票据，在形成自己资产的同时，也创造了对有的票据，在形成自己资产的同时，也创造了对商业银行的负债。商业银行的负债。 资资 产产负 债准备存款（

12、现金）+10亿元票据 10亿元 资 产 负 债票据 +10亿元商业银行存款 +10亿元（发行货币） +10亿元表表7-1 中央银行资产负债表中央银行资产负债表表表7-2 商业银行资产负债表商业银行资产负债表 表中，中央银行在资产中增加票据表中，中央银行在资产中增加票据10亿元。亿元。同时在负债中也增加商业银行的准备金存款同时在负债中也增加商业银行的准备金存款10亿亿元或新发行货币元或新发行货币10亿元。商业银行那么利用此项亿元。商业银行那么利用此项活动到达改变资产构成、即运用中央银行的负债活动到达改变资产构成、即运用中央银行的负债到达购置新的资产，或者归还债务的目的。如表到达购置新的资产，或者

13、归还债务的目的。如表中，增加持有准备金存款中，增加持有准备金存款10亿元或现金亿元或现金10亿元。亿元。 中央银行向商业银行购置票据的价格直接关中央银行向商业银行购置票据的价格直接关系商业银行改变资产构成的本钱上下和能力大小，系商业银行改变资产构成的本钱上下和能力大小，价格高，即再贴现率低，商业银行购置新资产的价格高，即再贴现率低，商业银行购置新资产的能力就大，反之那么小。例如，在上例中如果年能力就大，反之那么小。例如，在上例中如果年再贴现率下降到再贴现率下降到3.6%，那么再贴现金额就增加到，那么再贴现金额就增加到99.75万元，表示中央银行放松银根，鼓励商业银万元，表示中央银行放松银根，鼓

14、励商业银行向中央银行再贴现。行向中央银行再贴现。 同样由于商业银行改变资产构成的本钱上下同样由于商业银行改变资产构成的本钱上下决定了购置新资产的能力大小和要价上下，能力决定了购置新资产的能力大小和要价上下，能力大，那么要价低，反映在银行客户获得银行贷款大，那么要价低，反映在银行客户获得银行贷款的数量多寡和银行购置证券的价格上下。的数量多寡和银行购置证券的价格上下。 在表在表7-2中，商业银行在获得中央银行再贴现中，商业银行在获得中央银行再贴现融资时，首先表现在银行在中央银行账户中准备融资时，首先表现在银行在中央银行账户中准备金存款的增加，商业银行当然不会就此善罢甘休金存款的增加，商业银行当然不

15、会就此善罢甘休的。因为准备金存款是没有利息收入的，如果就的。因为准备金存款是没有利息收入的，如果就此停止行动，还不如继续持有商业票据，与商业此停止行动，还不如继续持有商业票据，与商业银行要求再贴现的行为矛盾。银行要求再贴现的行为矛盾。 商业银行将把这笔资金用于贷款，或者用于商业银行将把这笔资金用于贷款，或者用于购置证券。于是引起整个银行体系的资产负债的购置证券。于是引起整个银行体系的资产负债的倍数扩张。也就是说，中央银行可以通过改变再倍数扩张。也就是说，中央银行可以通过改变再贴现率的上下，控制和调节信贷规模，影响社会贴现率的上下，控制和调节信贷规模，影响社会货币量的变化。货币量的变化。 二，贷

16、款业务二，贷款业务 1，贷款业务的含义。，贷款业务的含义。 中央银行的贷款业务是指中央银行采用中央银行的贷款业务是指中央银行采用信用放款或抵押放款的形式，对商业银行等信用放款或抵押放款的形式，对商业银行等金融机构进行的贷款。金融机构进行的贷款。 2，贷款业务的种类，贷款业务的种类 1按贷款方式划分按贷款方式划分 A、信用贷款。、信用贷款。 B、抵押贷款。、抵押贷款。2按贷款对象划分按贷款对象划分 A、对商业银行的贷款。、对商业银行的贷款。 向商业银行等融通资金，保证商业银行的支向商业银行等融通资金，保证商业银行的支付能力是中央银行作为付能力是中央银行作为“银行的银行银行的银行的最重要的最重要职

17、责之一。中央银行通常定期公布贷款利率，商职责之一。中央银行通常定期公布贷款利率，商业银行提出借款申请，中央银行审查批准具体数业银行提出借款申请，中央银行审查批准具体数量、期限、利率和用途。一般来说，中央银行贷量、期限、利率和用途。一般来说，中央银行贷款都是短期的，采取的形式大多是以政府债券或款都是短期的，采取的形式大多是以政府债券或商业票据为担保的抵押贷款。商业票据为担保的抵押贷款。 随金融市场的开展和金融创新，商业银行的随金融市场的开展和金融创新，商业银行的融资渠道不断增多、融资手段也多样化了。但中融资渠道不断增多、融资手段也多样化了。但中央银行贷款仍是商业银行扩大信用能力的重要渠央银行贷款

18、仍是商业银行扩大信用能力的重要渠道和保证支付的最后手段。道和保证支付的最后手段。 B、 对其他金融机构的贷款。对其他金融机构的贷款。 其他金融机构是指不吸收一般存款的金融机其他金融机构是指不吸收一般存款的金融机构。包括证券公司、信托投资公司、租赁公司以构。包括证券公司、信托投资公司、租赁公司以及有政府背景的政策性金融机构。及有政府背景的政策性金融机构。 C、对政府的贷款。、对政府的贷款。 政府在其提供公共效劳的过程中，也会发生政府在其提供公共效劳的过程中，也会发生暂时性的收支失衡。因此，作为政府的银行的中暂时性的收支失衡。因此，作为政府的银行的中央银行都有提供信贷支持的义务。对政府的贷款央银行

19、都有提供信贷支持的义务。对政府的贷款可通过直接提供贷款和买入政府债券两条渠道进可通过直接提供贷款和买入政府债券两条渠道进行。鉴于向政府直接提供贷款往往造成通货膨胀行。鉴于向政府直接提供贷款往往造成通货膨胀的经验，在大多数国家直接贷款都被限定在短期的经验，在大多数国家直接贷款都被限定在短期贷款。由于对政府贷款往往都是采用信用贷款方贷款。由于对政府贷款往往都是采用信用贷款方式，因此，又对贷款额度进行限制。式，因此，又对贷款额度进行限制。 D、其他贷款。、其他贷款。 按照贷款对象来分的话，大致有两类，按照贷款对象来分的话，大致有两类， 一类是对非金融部门的贷款，贷款对象的范一类是对非金融部门的贷款，

20、贷款对象的范围比较狭窄，一般都有特定目的和用途，带有政围比较狭窄，一般都有特定目的和用途，带有政策倾向，如我国的老少边穷地区贷款。策倾向，如我国的老少边穷地区贷款。 另一类是对外国政府和外国金融机构的贷款。另一类是对外国政府和外国金融机构的贷款。例如中韩日三国和东盟十国签订的货币互换协议，例如中韩日三国和东盟十国签订的货币互换协议，根据协议如果协议签订国发生国际支付困难，其根据协议如果协议签订国发生国际支付困难，其他签订国使用本国货币提供贷款。一旦实行，就他签订国使用本国货币提供贷款。一旦实行，就构成对外国政府的贷款。构成对外国政府的贷款。 3，中央银行贷款业务的根本原那么，中央银行贷款业务的

21、根本原那么1不以营利为目的不以营利为目的2以短期贷款为主以短期贷款为主3保持中央银行的相对独立性保持中央银行的相对独立性第二节第二节 中央银行的证券买卖业务中央银行的证券买卖业务 一，中央银行证券买卖业务的含义和形式一，中央银行证券买卖业务的含义和形式 1， 买卖证券的含义。买卖证券的含义。 与再贴现业务和贷款业务一样，证券买卖业与再贴现业务和贷款业务一样，证券买卖业务也是中央银行的主要资产业务，并且随着证券务也是中央银行的主要资产业务，并且随着证券市场的开展，其在中央银行资产业务中的重要性市场的开展，其在中央银行资产业务中的重要性不断提高。不断提高。 所谓中央银行证券买卖业务是中央银行作为所

22、谓中央银行证券买卖业务是中央银行作为市场参与者的一员，在公开市场进行证券的买卖。市场参与者的一员，在公开市场进行证券的买卖。中央银行用自己发行的货币买入证券实际上是通中央银行用自己发行的货币买入证券实际上是通过市场向社会投放货币；反之，卖出证券等于将过市场向社会投放货币；反之，卖出证券等于将流通中的货币收回。流通中的货币收回。 由于中央银行所有的业务都是为了履行中央由于中央银行所有的业务都是为了履行中央银行的职能进行的，中央银行买卖证券的业务也银行的职能进行的，中央银行买卖证券的业务也不例外，必须遵循流动性原那么，否那么就不能不例外，必须遵循流动性原那么，否那么就不能灵活地调节投放货币的数量。

23、因此，中央银行买灵活地调节投放货币的数量。因此，中央银行买卖证券主要限定在政府债券、国库券等流动性高卖证券主要限定在政府债券、国库券等流动性高的平安资产。例如美联储规定证券买卖业务的对的平安资产。例如美联储规定证券买卖业务的对象是政府债券，英格兰银行规定是商业票据和政象是政府债券，英格兰银行规定是商业票据和政府债券。我国中央银行证券买卖对象限定为短期府债券。我国中央银行证券买卖对象限定为短期国债国债回购、中央银行融资券和政策性金国债国债回购、中央银行融资券和政策性金融债券。融债券。 2，证券买卖的方式。，证券买卖的方式。 通常来说，公开市场的买卖方式有两种：买通常来说，公开市场的买卖方式有两种

24、：买卖断和回购。买卖断和回购的区别是回卖断和回购。买卖断和回购的区别是回购交易在买入卖出的同时，约定在将来的某购交易在买入卖出的同时，约定在将来的某个时候反向操作，即卖出买入。前者称之为个时候反向操作，即卖出买入。前者称之为正回购，后者称之为逆回购。正回购，后者称之为逆回购。 由于经济活动对货币的需求存在季节波动，由于经济活动对货币的需求存在季节波动，如果预见到将来某个时候，对货币的需求增加如果预见到将来某个时候，对货币的需求增加或减少，可通过在回购市场进行逆回购或或减少，可通过在回购市场进行逆回购或正回购操作，缩小市场对货币供给和需求的缺正回购操作，缩小市场对货币供给和需求的缺口，防止利率的

25、大幅度变化。特别是中长期国债口，防止利率的大幅度变化。特别是中长期国债成为公开市场的主力交易品种，国债回购市场也成为公开市场的主力交易品种，国债回购市场也随之兴起、规模扩大，成为中央银行证券买卖业随之兴起、规模扩大，成为中央银行证券买卖业务的最适宜的市场和交易方式。务的最适宜的市场和交易方式。 二，中央银行证券买卖业务的流程二，中央银行证券买卖业务的流程 1，从商业银行购入有价证券。，从商业银行购入有价证券。 2，向非商业银行公众购入有价证券。，向非商业银行公众购入有价证券。 3，出售有价证券。，出售有价证券。 三，中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同三，中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同

26、1，相同之处。，相同之处。 1都是中央银行调节和控制货币供给量的工具。都是中央银行调节和控制货币供给量的工具。 2对货币供给量的影响相同。都会通过货币乘数对货币供给量的影响相同。都会通过货币乘数作用引起货币供给量的多倍扩张。作用引起货币供给量的多倍扩张。 3买入证券实际上是以自己创造的负债去扩大资买入证券实际上是以自己创造的负债去扩大资产，相当于中央银行贷款；卖出证券相当于收回贷款，融产，相当于中央银行贷款；卖出证券相当于收回贷款，融资效果相同。资效果相同。 2，不同之处。，不同之处。 1形成资产的流动性不同。形成资产的流动性不同。 2收益获得形式不同。收益获得形式不同。 3对金融市场兴旺程度

27、的要求不同。对金融市场兴旺程度的要求不同。 4主动性不同。主动性不同。 5灵活性不同。灵活性不同。第三节第三节 中央银行的储藏资产业务中央银行的储藏资产业务 一，国际储藏资产的含义和特征一，国际储藏资产的含义和特征 1，国际储藏资产的内涵，国际储藏资产的内涵 1、广义国际储藏：自有储藏和借入储藏，、广义国际储藏：自有储藏和借入储藏，二者构成国际清偿力，即一国金融当局干预外汇二者构成国际清偿力，即一国金融当局干预外汇市场的总体能力。市场的总体能力。 2、狭义国际储藏：仅指自有储藏，其数、狭义国际储藏：仅指自有储藏，其数量多少反映了一国在国际货币金融领域中的地位。量多少反映了一国在国际货币金融领域

28、中的地位。 2，国际储藏资产的特征。，国际储藏资产的特征。 1官方持有性。官方持有性。 2充分流动性。充分流动性。 3普遍可接受性。普遍可接受性。 2， 国际储藏资产的构成。国际储藏资产的构成。 首先是黄金储藏。黄金是最古老的储藏资产，也最平首先是黄金储藏。黄金是最古老的储藏资产，也最平安可靠。但是在牙买加体系下，黄金非货币化，黄金不能安可靠。但是在牙买加体系下，黄金非货币化，黄金不能直接用于支付结算。而且，由于持有黄金没有收益还要支直接用于支付结算。而且，由于持有黄金没有收益还要支付较高的管理本钱，因此在世界各国的储藏资产中的比重付较高的管理本钱，因此在世界各国的储藏资产中的比重在下降。尽管

29、如此，由于黄金的天然属性，比较适合作为在下降。尽管如此，由于黄金的天然属性，比较适合作为保值手段，仍然是重要的储藏资产之一。保值手段，仍然是重要的储藏资产之一。 其次是外汇储藏。外汇具有流动性好、管理本钱低、其次是外汇储藏。外汇具有流动性好、管理本钱低、有收益等优点。但是，外汇的汇率变幻莫测，很容易造成有收益等优点。但是，外汇的汇率变幻莫测，很容易造成外汇贬值的损失，具有较高的风险。需要通过外汇资产多外汇贬值的损失，具有较高的风险。需要通过外汇资产多元化分散风险。因此，外汇比较适合作为周转手段。元化分散风险。因此，外汇比较适合作为周转手段。 第三是在国际货币基金组织的储藏头寸。既平安可靠第三是

30、在国际货币基金组织的储藏头寸。既平安可靠又有流动性，但是，这局部的储藏资产不能随意获得，是又有流动性，但是，这局部的储藏资产不能随意获得，是分配的。分配的。 第四是特别提款权。第四是特别提款权。 3，中央银行保管和经营储藏资产的意义。，中央银行保管和经营储藏资产的意义。 1稳定币值。币值稳定是经济稳定的必要稳定币值。币值稳定是经济稳定的必要前提，因此，由中央银行持有一定数量的黄金外前提，因此，由中央银行持有一定数量的黄金外汇储藏可以在国内商品供给缺乏、物价上涨时，汇储藏可以在国内商品供给缺乏、物价上涨时，从国外进口商品或直接向社会出售黄金外汇，回从国外进口商品或直接向社会出售黄金外汇，回笼货币

31、，平抑物价，保持币值稳定。笼货币，平抑物价，保持币值稳定。 2稳定汇率。在浮动汇率制下，一国货币稳定汇率。在浮动汇率制下，一国货币的对外价值，也就汇率经常在变化之中，汇率的的对外价值，也就汇率经常在变化之中，汇率的变化会影响该国的国际收支状况甚至对整体经济变化会影响该国的国际收支状况甚至对整体经济产生重大影响。中央银行就可以通过买卖黄金外产生重大影响。中央银行就可以通过买卖黄金外汇，使汇率保持在比较合理的水平，稳定本国货汇，使汇率保持在比较合理的水平，稳定本国货币的对外价值。币的对外价值。 3调节国际收支。当国际收支出现逆差时，调节国际收支。当国际收支出现逆差时，中央银行可以动用黄金外汇直接弥

32、补差额，保持中央银行可以动用黄金外汇直接弥补差额，保持国际收支平衡。国际收支平衡。 4，储藏资产数量与构成确实定。，储藏资产数量与构成确实定。 1确定合理的储藏资产数量。过多是确定合理的储藏资产数量。过多是浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。 影响合理持有储藏资产数量的因素有：影响合理持有储藏资产数量的因素有：国际收支状况、国内经济政策、进口数量、国际收支状况、国内经济政策、进口数量、债务数量以及长短期债务的比重。债务数量以及长短期债务的比重。 对于储藏货币国家来说，因为有维持本对于储藏货币国家来说，因为有维持本国货币币值稳定的义务，因此持有外汇储藏国货币币

33、值稳定的义务，因此持有外汇储藏的多寡要视情况而定。当要使本国货币的汇的多寡要视情况而定。当要使本国货币的汇率坚挺时，需要较多的外汇储藏；要使本国率坚挺时，需要较多的外汇储藏；要使本国货币汇率下跌时，并不需要很多外汇储藏。货币汇率下跌时，并不需要很多外汇储藏。 2国际储藏资产中的构成比例。一般情况国际储藏资产中的构成比例。一般情况下，与管理任何一种金融资产一样，根据平安性、下，与管理任何一种金融资产一样，根据平安性、流动性和收益性的三性原那么，考虑各种储藏资流动性和收益性的三性原那么，考虑各种储藏资产的构成比例。产的构成比例。 3外汇储藏中保持合理的外汇币种构成。外汇储藏中保持合理的外汇币种构成

34、。 目前，目前， 世界各国在国际储藏上主要是从外汇世界各国在国际储藏上主要是从外汇资产多元化的角度入手，利用资产组合理论，保资产多元化的角度入手，利用资产组合理论，保证一定收益的同时分散风险，通过一揽子货币解证一定收益的同时分散风险，通过一揽子货币解决外汇资产多元化的问题。决外汇资产多元化的问题。第四节第四节 中国人民银行资产业务中国人民银行资产业务 一，再贴现业务一，再贴现业务 我国人民银行票据再贴现业务始于我国人民银行票据再贴现业务始于1986年。但由于商业信用不年。但由于商业信用不兴旺，商业票据少，能够办理贴现和再贴现的商业票据就更少了。兴旺，商业票据少，能够办理贴现和再贴现的商业票据就

35、更少了。1994年国务院决定在煤炭、电力、冶金、化工和铁道年国务院决定在煤炭、电力、冶金、化工和铁道5个产供销紧个产供销紧密相连的行业推行商业汇票结算。特意安排根底货币的投放中一局密相连的行业推行商业汇票结算。特意安排根底货币的投放中一局部专门用于再贴现。部专门用于再贴现。 再贴现业务的开展，首先要有贴现业务的兴旺作保证，而贴现再贴现业务的开展，首先要有贴现业务的兴旺作保证，而贴现业务的兴旺又要有信用的兴旺为条件，我国商业银行过分强调承兑业务的兴旺又要有信用的兴旺为条件，我国商业银行过分强调承兑风险，不愿办理承兑。或者要求办理承兑的企业缴存高额无息保证风险，不愿办理承兑。或者要求办理承兑的企业

36、缴存高额无息保证金。有些银行甚至拖延付款或无理拒付。同时还要有高效的结算制金。有些银行甚至拖延付款或无理拒付。同时还要有高效的结算制度相配合，否那么有些银行为了减少在途资金，不愿托收。度相配合，否那么有些银行为了减少在途资金，不愿托收。 反映我国换轨时期经济特点，中国人民银行再贴现业务呈现以反映我国换轨时期经济特点，中国人民银行再贴现业务呈现以下特点：再贴现有额度，额度由各级人民银行控制。下特点：再贴现有额度，额度由各级人民银行控制。1998年以前商年以前商业银行的贴现贷款也被纳入信贷规模控制。再贴现率的调整比较僵业银行的贴现贷款也被纳入信贷规模控制。再贴现率的调整比较僵硬。对再贴现票据的规定

37、比较严格，必须是经商业银行市级以上分硬。对再贴现票据的规定比较严格，必须是经商业银行市级以上分支机构承兑的汇票。有时再贴现资金也会受到投向限制。支机构承兑的汇票。有时再贴现资金也会受到投向限制。 二，贷款业务二，贷款业务 1，贷款对象。，贷款对象。 我国规定我国中央银行中国人民银行贷款业我国规定我国中央银行中国人民银行贷款业务的对象必须是经中国人民银行批准、持有经营务的对象必须是经中国人民银行批准、持有经营金融业务许可证、在中国人民银行开立独立的往金融业务许可证、在中国人民银行开立独立的往来帐户、向中国人民银行按规定缴存存款准备金来帐户、向中国人民银行按规定缴存存款准备金的商业银行和其他金融机

38、构。的商业银行和其他金融机构。 根据根据1994年发布的信贷资金管理方法规定，年发布的信贷资金管理方法规定，共有三类金融机构可以获得中国人民银行的贷款。共有三类金融机构可以获得中国人民银行的贷款。 首先是商业银行。规定商业银行在组织存款、首先是商业银行。规定商业银行在组织存款、内部资金调度和市场融资以后，仍资金缺乏方可内部资金调度和市场融资以后，仍资金缺乏方可申请贷款。申请贷款。 其次是城市信用合作社、农村信用合作社、其次是城市信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、金融租赁公司和企业集团财务公信托投资公司、金融租赁公司和企业集团财务公司等非银行金融机构。司等非银行金融机构。 规定非银行金融

39、机构坚持以资本总额制约资规定非银行金融机构坚持以资本总额制约资产，资金来源与资金运用应该自求平衡，当资金产，资金来源与资金运用应该自求平衡，当资金周转发生困难时，应首先通过货币市场解决。确周转发生困难时，应首先通过货币市场解决。确实不能通过货币市场解决时，才由中国人民银行实不能通过货币市场解决时，才由中国人民银行通过短期贷款给予解决。通过短期贷款给予解决。 第三类金融机构是政策性银行。第三类金融机构是政策性银行。 中国农业开展银行从中国农业银行分设时，农副产品中国农业开展银行从中国农业银行分设时，农副产品收购贷款所占用的中国人民银行贷款也划转到中国农业开收购贷款所占用的中国人民银行贷款也划转到

40、中国农业开展银行，成为中国人民银行贷款。展银行，成为中国人民银行贷款。 同时中国农业开展银行还承担粮棉油收购、国家重同时中国农业开展银行还承担粮棉油收购、国家重要农副产品储藏和农业开发信贷资金的筹措和供给，这些要农副产品储藏和农业开发信贷资金的筹措和供给，这些资金往往由于季节性因素发生先支后收的资金临时需要。资金往往由于季节性因素发生先支后收的资金临时需要。因此，与其他两家政策性银行不同，中国人民银行不得不因此，与其他两家政策性银行不同，中国人民银行不得不向中国农业开展银行发放短期贷款给与支持。如中国人民向中国农业开展银行发放短期贷款给与支持。如中国人民银行资产负债表所示，中国农业开展银行在与

41、中国人民银银行资产负债表所示，中国农业开展银行在与中国人民银行业务联系方面被归入存款货币银行。行业务联系方面被归入存款货币银行。 从这个意义上来说，政策性银行在我国也并不是中从这个意义上来说，政策性银行在我国也并不是中国人民银行的贷款对象。国人民银行的贷款对象。 *因为政策性银行的资金来源本来就是通过政策性供因为政策性银行的资金来源本来就是通过政策性供给的财政拨款资本金、专项资金、发行国家担保债券和给的财政拨款资本金、专项资金、发行国家担保债券和金融债券，所以没有必要另外再由中央银行向其提供贷金融债券，所以没有必要另外再由中央银行向其提供贷款。而且，由于政策性贷款具有款。而且，由于政策性贷款具

42、有“倒逼机制倒逼机制的性质，更的性质，更应该割断中央银行与政策性贷款的直接联系，政策性银行应该割断中央银行与政策性贷款的直接联系，政策性银行不应是中央银行贷款对象。不应是中央银行贷款对象。 2，申请人民银行贷款的条件。，申请人民银行贷款的条件。 我国规定申请中国人民银行贷款必须具备的我国规定申请中国人民银行贷款必须具备的三个根本条件：三个根本条件： 1必须是中国人民银行的贷款对象；必须是中国人民银行的贷款对象； 2信贷资金营运根本正常；信贷资金营运根本正常； 3还款资金来源有保证。还款资金来源有保证。 3，贷款期限。，贷款期限。 中国人民银行贷款共分四个档次：中国人民银行贷款共分四个档次：20

43、天、天、3个个月、月、6个月和个月和1年。年。4，中国人民银行贷款的特点。，中国人民银行贷款的特点。 除了在贷款对象、资金来源、贷款职能等与一般商业银行不同，除了在贷款对象、资金来源、贷款职能等与一般商业银行不同，具有一般中央银行的根本特点以外，还是我国最有效的货币政策工具有一般中央银行的根本特点以外，还是我国最有效的货币政策工具之一，在宏观调控中发挥重要作用。具之一，在宏观调控中发挥重要作用。 首先，存款准备金比率和再贴现率的调整，涉及面广、对经济首先，存款准备金比率和再贴现率的调整，涉及面广、对经济的震动大，难以频繁进行；的震动大，难以频繁进行； 其次，资金需求对利率的弹性较小，再贴现率的

44、调整并不能及其次，资金需求对利率的弹性较小，再贴现率的调整并不能及时有效地改变资金的需求；时有效地改变资金的需求； 第三，存款准备金比率和再贴现率具有无差异性的特点，难以第三，存款准备金比率和再贴现率具有无差异性的特点，难以满足对个别对象进行特殊调整的需要；而我国由于幅员辽阔，各地满足对个别对象进行特殊调整的需要；而我国由于幅员辽阔，各地区经济差异较大，还非常需要有针对性的政策手段。区经济差异较大，还非常需要有针对性的政策手段。 第四，金融市场开展滞后，公开市场业务操作比较困难。第四，金融市场开展滞后，公开市场业务操作比较困难。 中国人民银行贷款根据宏观经济调控的需要，可以灵活自如地中国人民银

45、行贷款根据宏观经济调控的需要，可以灵活自如地调整，既可以调节需求，又可以调节供给。不仅能控制贷款总量，调整，既可以调节需求，又可以调节供给。不仅能控制贷款总量，制约社会总需求的增长，还能在贷款总量既定的条件下，改变贷款制约社会总需求的增长，还能在贷款总量既定的条件下，改变贷款的结构，增加有效供给。同时，又可以将货币政策的意图传递给金的结构，增加有效供给。同时，又可以将货币政策的意图传递给金融机构，促使金融机构按照货币政策目标开展经营活动。融机构，促使金融机构按照货币政策目标开展经营活动。三，证券买卖业务三，证券买卖业务 1994年年4月月4日在原全国日在原全国18个外汇公开市场的个外汇公开市场

46、的根底上组建中国外汇交易中心。根底上组建中国外汇交易中心。1996年年4月月9日在日在二级市场上开始买卖国债。中国人民银行根据货二级市场上开始买卖国债。中国人民银行根据货币供给量和商业银行准备金头寸以及市场外汇汇币供给量和商业银行准备金头寸以及市场外汇汇率等指标的变化，决定证券买卖的具体操作。决率等指标的变化，决定证券买卖的具体操作。决策由行长办公会议进行，其中外汇操作由总行设策由行长办公会议进行，其中外汇操作由总行设在上海的公开市场操作室具体执行。在上海的公开市场操作室具体执行。 1，操作的目标。，操作的目标。 从中国的实际情况出发，中国人民银行从中国的实际情况出发，中国人民银行证券买卖业务

47、操作很难以货币市场利率为目证券买卖业务操作很难以货币市场利率为目标，只能是以金融机构的流动性水平为操作标，只能是以金融机构的流动性水平为操作目标。但是中国人民银行的证券买卖业务操目标。但是中国人民银行的证券买卖业务操作对货币市场利率操作对货币市场利率水平作对货币市场利率操作对货币市场利率水平也是非常关注的。也是非常关注的。 2，我国证券买卖业务的相关规定。，我国证券买卖业务的相关规定。 从操作对象看，主要有央行票据、国债从操作对象看，主要有央行票据、国债和政策性金融债券。和政策性金融债券。从交易方式看，主要有现券央行票据、国从交易方式看，主要有现券央行票据、国债和政策性金融债券债和政策性金融债

48、券 买卖，正回购，逆回买卖，正回购，逆回购等。购等。从参与者看，除了我国商业银行以外还有外从参与者看，除了我国商业银行以外还有外资银行、保险公司、证券公司、投资基金和资银行、保险公司、证券公司、投资基金和农村信用联社。农村信用联社。从操作类型看，有主动性操作和防御性操作从操作类型看，有主动性操作和防御性操作两种。两种。 3，具体操作方法。，具体操作方法。 4、中国人民银行证券买卖的效果主要表现在、中国人民银行证券买卖的效果主要表现在以下方面：以下方面： 1到达调节根底货币供给，满足商业银行到达调节根底货币供给，满足商业银行流动性需要，引导货币市场利率的操作目标。流动性需要，引导货币市场利率的操

49、作目标。 2初步形成通过公开市场业务进行货币政初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。定期向全国银行间同业拆借市场策传导的机制。定期向全国银行间同业拆借市场成员发布公开市场业务债券交易利率、价格等信成员发布公开市场业务债券交易利率、价格等信息；鼓励一级交易商在银行间同业市场代理中小息；鼓励一级交易商在银行间同业市场代理中小金融机构融通资金。货币市场利率特别是债券回金融机构融通资金。货币市场利率特别是债券回购利率灵敏地反响商业银行流动性和中国人民银购利率灵敏地反响商业银行流动性和中国人民银行的政策。一级交易商也通过参与公开市场业务行的政策。一级交易商也通过参与公开市场业务强化了经营意识，

50、加强内部资金管理，对货币政强化了经营意识，加强内部资金管理，对货币政策信号反响灵敏。策信号反响灵敏。 3配合财政政策，减少财政政策的挤出效配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。应。 4推动银行间债券市场的开展，增加债券推动银行间债券市场的开展，增加债券的流动性，降低债券的发行本钱。的流动性，降低债券的发行本钱。 四，储藏资产业务四，储藏资产业务 1，我国国际储藏的构成及管理概况。，我国国际储藏的构成及管理概况。 国际储藏有四种形式，即黄金、外汇、特别提款权国际储藏有四种形式，即黄金、外汇、特别提款权和在国际货币基金组织的份额。一般来说，特别提款权和在国际货币基金组织的份额。一般来说，特别提款权

51、和在国际货币基金组织的份额都是分配的，在一定时期和在国际货币基金组织的份额都是分配的，在一定时期内比较稳定。持有黄金，既不如外汇资产可获得经营收内比较稳定。持有黄金，既不如外汇资产可获得经营收入，又要支出保管费用。在金本位制崩溃以后，虽然由入，又要支出保管费用。在金本位制崩溃以后，虽然由于黄金的天然属性，一直在国际储藏中占有一席之地，于黄金的天然属性，一直在国际储藏中占有一席之地，但是其重要性已经大大降低。我国国际储藏中的黄金在但是其重要性已经大大降低。我国国际储藏中的黄金在1980年以后一直保持在年以后一直保持在1267万盎司，约合万盎司，约合256亿元。因此，亿元。因此，我国中央银行储藏资

52、产业务主要表现在对外汇储藏资产我国中央银行储藏资产业务主要表现在对外汇储藏资产的管理方面。的管理方面。 1992年以前，我国对外汇储藏资产的统计口径比较年以前，我国对外汇储藏资产的统计口径比较宽，将中国银行的外汇资产也列入国家储藏资产。宽，将中国银行的外汇资产也列入国家储藏资产。1993年以后，我国储藏资产已不包括中国银行的外汇资产。年以后，我国储藏资产已不包括中国银行的外汇资产。 2，我国外汇储藏的规模管理。，我国外汇储藏的规模管理。 确定一个国家合理的外汇储藏规模，主要考确定一个国家合理的外汇储藏规模，主要考虑国际收支的影响。国际上通常认为外汇储藏到虑国际收支的影响。国际上通常认为外汇储藏

53、到达达3-4个月的进口额、或者外债余额的个月的进口额、或者外债余额的30%是比较是比较合理的。如果低于这个水准，可能难以完成弥补合理的。如果低于这个水准，可能难以完成弥补国际收支差额的职能。如果高于这个水准，那么国际收支差额的职能。如果高于这个水准，那么表示该国没有充分利用现有的资源。由于，我国表示该国没有充分利用现有的资源。由于，我国还对资本工程的资本流动实行限制，所以，我国还对资本工程的资本流动实行限制，所以，我国在确定外汇储藏资产规模时，不仅要考虑进口数在确定外汇储藏资产规模时，不仅要考虑进口数量和外债余额，还要充分考虑实现人民币可兑换量和外债余额，还要充分考虑实现人民币可兑换以后，国际

54、资本的流出入对国际收支影响的因素。以后，国际资本的流出入对国际收支影响的因素。 3，我国外汇储藏的经营管理。，我国外汇储藏的经营管理。 与其他金融资产的经营管理一样，外汇储藏资产的经营也必须与其他金融资产的经营管理一样，外汇储藏资产的经营也必须遵循平安性、流动性和收益性的原那么。同时，也必须考虑到外汇遵循平安性、流动性和收益性的原那么。同时，也必须考虑到外汇储藏资产的特殊性，灵活运用储藏资产的特殊性，灵活运用“三性三性原那么。原那么。 第一，建立严密的风险管理制度。与国内金融资产的风险管理第一，建立严密的风险管理制度。与国内金融资产的风险管理不同，外汇储藏资产的经营还要考虑所持外汇资产所在国的

55、官方和不同，外汇储藏资产的经营还要考虑所持外汇资产所在国的官方和民间由于政治原因不能兑付的民间由于政治原因不能兑付的“主权风险主权风险。并且根据国民经济开。并且根据国民经济开展的实际需要和对外经济关系的密切程度、进出口和债务的币种结展的实际需要和对外经济关系的密切程度、进出口和债务的币种结构，综合考虑国际金融市场的变化，选择相应国家的外汇资产。构，综合考虑国际金融市场的变化，选择相应国家的外汇资产。 第二，由于持有外汇储藏资产的主要目的是平衡国际收支和维第二，由于持有外汇储藏资产的主要目的是平衡国际收支和维持汇率的稳定，因此，在经营中应首先考虑平安性，根据所持币种持汇率的稳定，因此，在经营中应

56、首先考虑平安性，根据所持币种情况，投资于高信用等级的金融工具。情况，投资于高信用等级的金融工具。 第三，在保证平安的前提下，也要注意防范市场风险，合理安第三，在保证平安的前提下，也要注意防范市场风险，合理安排资产的期限结构和币种结构，以分散风险。排资产的期限结构和币种结构，以分散风险。 第四，根据我国的国情，建立外汇储藏资产经营模式。可以参第四，根据我国的国情，建立外汇储藏资产经营模式。可以参考商业银行一线准备和二线准备的做法，将外汇储藏资产分成两局考商业银行一线准备和二线准备的做法，将外汇储藏资产分成两局部，一局部作为战略储藏，不轻易动用，投资于较长期的高信用等部，一局部作为战略储藏，不轻易动用，投资于较长期的高信用等级的金融工具，满足国家较长期的需求。另一局部作为日常储藏，级的金融工具，满足国家较长期的需求。另一局部作