企业财务预警研究

1、 财务风险预警研究财务风险预警研究学习目标学习目标 了解破产、重整与清算等基本概念及相关法律规定了解破产、重整与清算等基本概念及相关法律规定 掌握破产危机的辨识、应对与管理掌握破产危机的辨识、应对与管理 掌握重整与和解计划的制定与执行掌握重整与和解计划的制定与执行破破 产产 破产法破产法规定：企业法人规定：企业法人不能清偿到期债务不能清偿到期债务，并且并且资产不足以清偿全部债务资产不足以清偿全部债务或者或者明显缺乏清偿能力明显缺乏清偿能力的。在此种情况下，债务人可以向人民法院提出重整、的。在此种情况下，债务人可以向人民法院提出重整、和解或者破产清算，债权人也可以向人民法院提出对和解或者破产清算

2、，债权人也可以向人民法院提出对债务人进行重整和破产清算。债务人进行重整和破产清算。 破产原因是破产原因是债务人申请破产债务人申请破产的事实根据，是对的事实根据，是对债债务人进行破产清算和破产预防务人进行破产清算和破产预防的法律事实，也是的法律事实，也是破产破产程序启动、变更和终结程序启动、变更和终结的法律依据。的法律依据。破产的特征破产的特征 破产是清偿债务的法律手段破产是清偿债务的法律手段 破产是以法定事实的存在为前提破产是以法定事实的存在为前提 破产必须经法院审理破产必须经法院审理重整重整 不对不对无偿付能力的债务人的财产立即进行清算，无偿付能力的债务人的财产立即进行清算，而是在人民法院的

3、的主持下由而是在人民法院的的主持下由债务人和债权人达成协债务人和债权人达成协议议，制定，制定重整计划重整计划，规定在一定的期限内，债务人按，规定在一定的期限内，债务人按一定的方式全部或者部分清偿债务，同时债务人可以一定的方式全部或者部分清偿债务，同时债务人可以继续经营其业务的制度。继续经营其业务的制度。重整计划方案的通过程序重整计划方案的通过程序 人民法院宣布债务人申请破产之后，债权人和债务人民法院宣布债务人申请破产之后，债权人和债务人都可以向法院申请对债务人进行重整。人都可以向法院申请对债务人进行重整。 如果是债权人向人民法院提出破产清算时，债务如果是债权人向人民法院提出破产清算时，债务人或

4、者出资额占债务人注册资本人或者出资额占债务人注册资本1 11010以上的出资人可以上的出资人可以可以向人民法院申请重整。由人民法院裁定并债务人以可以向人民法院申请重整。由人民法院裁定并债务人进行重整，并公告。裁定债务人重整之日进行重整，并公告。裁定债务人重整之日6 6个月内，债个月内，债务人或者管理人应当向人民法院或债权人会议提供重整务人或者管理人应当向人民法院或债权人会议提供重整计划方案。计划方案。（重整计划方案内容以及债权人会议同意债（重整计划方案内容以及债权人会议同意债务人重整的条件）务人重整的条件）终止重整程序终止重整程序1 1、债务人的经营状况和财产状况继续恶化，缺乏挽救的、债务人的

5、经营状况和财产状况继续恶化，缺乏挽救的可能性。可能性。2 2、债务人有欺诈、恶意减少债务人财产或者其他显著不、债务人有欺诈、恶意减少债务人财产或者其他显著不利于债务人的行为。利于债务人的行为。3 3、由于债务人的行为致使管理人无法执行职务。、由于债务人的行为致使管理人无法执行职务。 和和 解解 破产程序开始后，债务人和债权人之间就债务人破产程序开始后，债务人和债权人之间就债务人延期清偿债务延期清偿债务, ,减少债务数额减少债务数额, ,进行整顿事项达成协议进行整顿事项达成协议，以挽救企业，避免破产，终止破产程序的法律行为。以挽救企业，避免破产，终止破产程序的法律行为。 申请和解时应同时提交和解

6、协议草案申请和解时应同时提交和解协议草案. .和解协议方案不能通过和解协议方案不能通过1 1、和解协议草案经债权人会议表决未获得通过、和解协议草案经债权人会议表决未获得通过2 2、已经债权人会议通过的和解协议未获得人民、已经债权人会议通过的和解协议未获得人民法院认可的，人民法院应当裁定终止和解程序，法院认可的，人民法院应当裁定终止和解程序，并宣告债务人破产。并宣告债务人破产。破产清算破产清算 人民法院依照本法规定：宣告债务人破产的，应当人民法院依照本法规定：宣告债务人破产的，应当自裁定作出之日起自裁定作出之日起5 5日内送达债务人和管理人日内送达债务人和管理人，自裁定作，自裁定作出之日起出之日

7、起1010日内通知已知债权人日内通知已知债权人，并予以公告。，并予以公告。 被宣告破产后，债权人被称为被宣告破产后，债权人被称为破产人破产人，债务人财产为，债务人财产为破产财产破产财产，人民法院受理申请时对破产人享有的债权称为，人民法院受理申请时对破产人享有的债权称为破产债权破产债权。 进入破产清算阶段之后，进入破产清算阶段之后，管理人管理人应当拟定应当拟定破产财产变破产财产变价方案价方案，并交由债权人会议讨论通过后，适时变价出售破，并交由债权人会议讨论通过后，适时变价出售破产财产。产财产。（管理人的解释）（管理人的解释）破产预警管理破产预警管理1 1、财务风险的、财务风险的辨识辨识2 2、财

8、务风险的、财务风险的衡量衡量3 3、财务风险的、财务风险的防范防范财务风险的辨识财务风险的辨识 对存在于企业内部和外部的各种风险进行识别分辨，对存在于企业内部和外部的各种风险进行识别分辨，弄清楚弄清楚(1)(1)哪些哪些属于属于企业的财务风险，哪些企业的财务风险，哪些不属于不属于企业的财务风企业的财务风险；险；(2)(2)哪些已经形成哪些已经形成现实的现实的财务风险，哪些尚属于财务风险，哪些尚属于潜在的潜在的财财务风险；务风险；(3)(3)哪些财务风险已哪些财务风险已威胁到威胁到企业生存与发展，哪些财务风企业生存与发展，哪些财务风险险尚不构成威胁尚不构成威胁。财务风险辨识可通过财务风险辨识问卷

9、进行。财务风险辨识可通过财务风险辨识问卷进行。财务风险的辨识财务风险的辨识财务风险辨识问卷问题是否说明财务风险源是否存在？财务风险是否已经生成？财务风险是否针对本企业？与财务风险相关的因素是否已显现？有何具体特征？财务风险在波及本企业之前是否会发生变异？已有财务风险资料是否充分？财务风险是否已对企业构成威胁？财务风险是否属于显化期？财务风险是否需要进行衡量？财务风险是否需要进行监测？财务风险的防范财务风险的防范1 1、认真分析财务管理的、认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况宏观环境及其变化情况，提高企业，提高企业对财务管理环境变化的对财务管理环境变化的适应能力适应能力和和应变能力应变能力，制

10、定多种，制定多种应应变措施变措施，适时调整，适时调整财务管理政策财务管理政策和改变财务管理和改变财务管理方法方法，以，以降低因环境变化给企业带来的财务风险。降低因环境变化给企业带来的财务风险。2 2、建立和不断完善、建立和不断完善财务管理系统财务管理系统，以适应不断变化的财务，以适应不断变化的财务管理环境。管理环境。3 3、不断提高财务管理人员的、不断提高财务管理人员的风险意识风险意识。4 4、提高财务、提高财务决策的科学化水平决策的科学化水平，防止应决策失误而产生的，防止应决策失误而产生的财务风险财务风险防范财务风险方法防范财务风险方法1、分散法分散法(企业联营、多种经营及对外投资、将风险转

11、移给合作伙伴)2、降低法降低法（及时降低股票投资在全部对外投资中所占的比重，从而降低投资风险）3、回避法回避法（综合评价各种方案对企业正常生产经营生产活动的影响，在保证实现财务目标的前提下，选择风险小的方案，回避风险较大的方案。）企业破产财务管理的研究内容企业破产财务管理的研究内容 企业一旦进入破产程序，其财务管理也进入非常企业一旦进入破产程序，其财务管理也进入非常时期。由于财务管理目标发生了变化，企业在破产程时期。由于财务管理目标发生了变化，企业在破产程序实施期间财务管理与正常期间有所不同，主要表现序实施期间财务管理与正常期间有所不同，主要表现在以下几个方面：在以下几个方面：第一，破产企业的

12、财务管理是一种第一，破产企业的财务管理是一种“例外例外”性质的管理，性质的管理，即危机管理。即危机管理。第二，破产企业的财务管理内容具第二，破产企业的财务管理内容具有相对性和变异性有相对性和变异性。第三，破产企业的财务活动及破产财产受控于破产管理人，第三，破产企业的财务活动及破产财产受控于破产管理人，并置于法院并置于法院的监督之下。的监督之下。破产危机的征兆破产危机的征兆财务危机的发展分为四个阶段：财务危机的发展分为四个阶段：潜伏期，爆发期、长期或慢性化期、解决期潜伏期，爆发期、长期或慢性化期、解决期 大多数情况下，企业破产危机表现为财务危机，原因：大多数情况下，企业破产危机表现为财务危机，原

13、因：管理无能，激烈的竞争、过高的负债等管理无能，激烈的竞争、过高的负债等财务危机的征兆财务危机的征兆 1 1、财务指标、财务指标2 2、报表、报表财务指标财务指标 企业在日常经营过程中，通过观察1.现金流量2.销售额3.资产负债率4.销售经常收益率等指标的变化，可以察觉财务恶化的苗头。报表报表 报表能综合反映企业在一定日期的财务状况和一报表能综合反映企业在一定日期的财务状况和一定时期内的经营成果。因此，从总体结构和平衡关系定时期内的经营成果。因此，从总体结构和平衡关系上观察，可以判断企业的安全状态。上观察，可以判断企业的安全状态。1 1、损益表、损益表报表报表类型ABCDEF经营收益亏损亏损盈

14、利盈利盈利盈利经常收益亏损亏损亏损亏损盈利盈利当期收益亏损盈利亏损盈利亏损盈利说明接近破产状态若此状态继续，将会导致破产根据亏损情况而定正常状态资产负债表资产负债表 根据资产负债表平衡关系和分类排列顺序，可以将企业财务状况分为XYZ三种类型。 X型表示正常；Y型表示企业已亏损了一部分资本，财务危机有所显现；Z型表示企业已亏损了全部资本和部分负债，邻近破产。不同类型对应的安全状态如下图资产负债表资产负债表流动资产流动负债流动负债长期负债资本流动资产流动负债长期负债非流动资产资本损失流动资产流动负债非流动资产长期负债损失X型Y型Z型企业破产财务预警分析系统企业破产财务预警分析系统1 1、建立一套能

15、够敏感反映企业财务危机状况的、建立一套能够敏感反映企业财务危机状况的指标体系指标体系2 2、根据企业的历史资料以及各个时期的理财环境，并参考、根据企业的历史资料以及各个时期的理财环境，并参考国际公认标准、专家意见，确定各指标的预警界限，以国际公认标准、专家意见，确定各指标的预警界限，以及由预警界限所划分的及由预警界限所划分的安全状态安全状态；3 3、用选定的数据处理方法，对各指标的取值进行综合处理，、用选定的数据处理方法，对各指标的取值进行综合处理，得出相应的得出相应的安全等级安全等级4 4、用、用信号信号显示企业财务安全状态和安全等级显示企业财务安全状态和安全等级企业财务预警的功能企业财务预

16、警的功能 信息收集，预知财务危机的征兆信息收集，预知财务危机的征兆 预防财务危机发生或控制其进一步扩大预防财务危机发生或控制其进一步扩大 避免类似的财务危机再次发生避免类似的财务危机再次发生 财务预警系统的预测方法财务预警系统的预测方法 多变量判定模型多变量判定模型Z Z计分模型计分模型 多种变量模型，即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（称为Z值）来预测财务危机。模型如下： Z=aX1+bX2+cX3+dX4+eXZ=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5 5 其中：其中：Z Z为判别函数值为判别函数值 , , X1=X1=（营运资金（营运资金资产总额）资产总额）100 100 （反映企

17、业偿债能力的指标）（反映企业偿债能力的指标）X2=X2=（留存收益（留存收益资产总额）资产总额）100 100 ( (获利能力的指标获利能力的指标) )X3=X3=（息税前利润（息税前利润资产总额）资产总额）100 100 ( (获利能力的指标获利能力的指标) )X4=X4=（普通股及优先股市场价值总额（权益市价）（普通股及优先股市场价值总额（权益市价）负债账面价值负债账面价值总额）总额）100 100 （反映企业偿债能力的指标）（反映企业偿债能力的指标）X5=X5=销售收入销售收入资产总额资产总额 ( (运营能力的指标运营能力的指标) )多变量判定模型多变量判定模型Z Z计分模型计分模型一般

18、地，一般地，Z值越低，企业越有可能发生破产。破产企业与非破产企业的分界点值越低，企业越有可能发生破产。破产企业与非破产企业的分界点为为2.675.若若 Z2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小； 若若Z1.81，则企业存在很大的破产危险；，则企业存在很大的破产危险；若若1.81 Z 2.675，财务状况极不稳定，误判的可能性很大，称为，财务状况极不稳定，误判的可能性很大，称为“灰色地带灰色地带”。 在企业失败前一、二年的预测准确率很高；预测期变长，准确率有所降在企业失败前一、二年的预测准确率很高；预测期变长，准确率有所降低，距失败前五年的预测准确率仅为低，距失败前五年的预测准确率仅为36.就目前为止，就目前为止，Z计分法模型仍然占计分法模型仍然占据着主导地位。据着主导地位。财务预警分析的意义 任何企业的财务危机绝非朝夕之间突如其来任何企业的财务危机绝非朝夕之间突如其来, ,往往是企业管往往是企业管理者对财务风险的监测与危机前的种种征兆重视不够理者对财务风险的监测与危机前的种种征兆重视不够, ,未能及时采未能及时采取措施取措施, ,以至于财务危机不断恶化以至于财务危机不断恶化, ,最后引致危机爆发。因此最后引致危机爆发。因此, ,对企对企业