外汇交易与外汇风险

1、第四章第四章 外汇交易与外汇风险外汇交易与外汇风险 l 外汇市场概述外汇市场概述l 传统外汇交易方式业务操作传统外汇交易方式业务操作l 新型外汇交易方式业务操作新型外汇交易方式业务操作l 外汇风险种类及防范外汇风险种类及防范第一节 外汇市场概述一、外汇市场概念二、外汇市场种类三、外汇市场特征四、外汇市场参与者五、外汇市场作用 见课本P59|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|_|12 9 6 3 0 3 6 9 12 |_| San Francisco|_|New York|_|London|_|Bahrain|_|Tokyo|_|Sin

2、gapore|_|Hong KongMajor International Financial Centers With Trading Time ZonesHours Difference from Greenwich Mean Time从北京时间早晨从北京时间早晨5点起，新西兰、澳大利亚点起，新西兰、澳大利亚汇市开市，然后新加坡、香港、东京等相继汇市开市，然后新加坡、香港、东京等相继开市；下午开市；下午3点起，欧洲的巴黎、法兰克福、点起，欧洲的巴黎、法兰克福、伦敦等也相继加入；至晚上伦敦等也相继加入；至晚上8点，北美的纽点，北美的纽约、温哥华也开市运转，直到第二天凌晨约、温哥华也开市运转，

3、直到第二天凌晨4点北美收市，外汇市场就是这样周而复始地点北美收市，外汇市场就是这样周而复始地不停运转着。不停运转着。Measuring Foreign Exchange Market Activity: Average Electronic Conversions Per HourGlobal Foreign Exchange Market Turnover, 1989-2007 (daily averages in April, billions of US$)Top 10 Geographic Trading Centers in the Foreign Exchange Market,

4、19922007(daily averages in April, billions of U.S. dollars) Foreign Exchange Market Turnover by Currency Pair (Daily averages in April)第二节第二节 外汇交易外汇交易一一. .即期外汇交易即期外汇交易二二. .远期外汇交易远期外汇交易三三. .套汇、套利交易套汇、套利交易、掉期交易掉期交易四四. .外汇期货、期权交易外汇期货、期权交易五五. .外汇互换交易外汇互换交易第二节第二节 外汇交易外汇交易 一一. .即期外汇交易（即期外汇交易（P62P62） （Spot

5、 Exchange TransactionSpot Exchange Transaction） 1.1.涵义：也称现汇交易，按成交时的市场汇率涵义：也称现汇交易，按成交时的市场汇率在两个营业日内进行交割的外汇买卖。在两个营业日内进行交割的外汇买卖。 2.2.交易运作方式交易运作方式（1 1）通过银行进行）通过银行进行（2 2）通过经纪人进行）通过经纪人进行 即期外汇交易即期外汇交易: 外汇买卖成交后外汇买卖成交后,在两个营业日内办理有关在两个营业日内办理有关货币交割的外汇业务货币交割的外汇业务.二二. .远期外汇交易远期外汇交易 （Forward Transaction）（一）远期外汇交易的概

6、念和内容（一）远期外汇交易的概念和内容 1.1.涵义：也称期汇交易，外汇买卖成交后，根涵义：也称期汇交易，外汇买卖成交后，根 据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到 期日办理交割的外汇交易。期日办理交割的外汇交易。 2.2.交易运作方式：通过经纪公司进行交易运作方式：通过经纪公司进行 3.3.远期外汇交易的交割期通常为远期外汇交易的交割期通常为1 1、2 2、3 3、 6 6、9 9、1212个月。最常见的是个月。最常见的是3 3个月。个月。远期外汇交易远期外汇交易:买卖双方在成交时买卖双方在成交时,先就交易的币先就交易的币种、汇率、数额、交割日等达成协议

7、，并以合约种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合约形式确定下来，在规定的交割日再由双方履行合形式确定下来，在规定的交割日再由双方履行合约，结清有关货币金额的收付的外汇业务约，结清有关货币金额的收付的外汇业务（二）远期外汇交易的目的与作用（二）远期外汇交易的目的与作用 远期外汇交易主要是将一定期限内的浮动远期外汇交易主要是将一定期限内的浮动汇率变为固定汇率，以规避或减轻汇率变动可汇率变为固定汇率，以规避或减轻汇率变动可能造成的损失。能造成的损失。 不同交易者均可通过远期外汇交易达到规不同交易者均可通过远期外汇交易达到规避或减轻外汇风险的目的避或减轻外汇风险的目的远期外汇交易案例远期外汇交易案例

8、 远期外汇交易案例远期外汇交易案例 1A.条件：条件：德国出口商向美国出口价值德国出口商向美国出口价值10万美元的万美元的商品，预计商品，预计3个月收回货款，签订出口合同时的汇个月收回货款，签订出口合同时的汇率为率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万万$，期限三个月，汇率，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易的远期外汇交易合同。合同。 若德国进口商从美国进口价值若德国进口商从美国进口价值10万万$的商品，的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签其他条件不变，为

9、避免汇率风险，德国进口商签订远期买进订远期买进10万万$期汇合约。期汇合约。避免汇率避免汇率下跌损失下跌损失避免汇率避免汇率上涨损失上涨损失$1 1.20 10万万$120,000 $1 1.15 10万万$115,000 $1 1.25 10万万$125,000 +5000收入收入- 5000收入收入$1 1.20 10万万$120,000 $1 1.15 10万万$115,000 $1 1.25 10万万$125,000 +5000成本成本- 5000成本成本B. 分析：分析：C. 结论：结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖 期汇，以策安全。期汇，以策

10、安全。A.条件：条件：伦敦金融交易市场存款利率为伦敦金融交易市场存款利率为13，纽约金融交易市场存款利率为，纽约金融交易市场存款利率为10，某投资者以某投资者以10万万投资赚取投资赚取3的利差利的利差利润，为避免汇率风险，投资者与银行签订润，为避免汇率风险，投资者与银行签订卖出卖出10万万，期限三个月，汇率为，期限三个月，汇率为11.78$的远期外汇交易合同。的远期外汇交易合同。远期外汇交易案例远期外汇交易案例 2美国市场美国市场伦敦市场伦敦市场同时远期卖出同时远期卖出10万万卖卖17.8万万$买买10万万，存三个月，存三个月掉期交易掉期交易到期后到期后10万万17.8万万$11.78$11.

11、58$10万万15.8万万$利差比较利差比较B. 分析：分析：C. 结论结论 各类投资者为避免汇率风险、买卖期各类投资者为避免汇率风险、买卖期汇。远期卖出交易避免了汇率下跌的损失，汇。远期卖出交易避免了汇率下跌的损失，同理作为投资债务人应做远期买进交易，以同理作为投资债务人应做远期买进交易，以避免因汇率上涨的损失。避免因汇率上涨的损失。 A. 条件及分析：条件及分析：香港某投机商预测香港某投机商预测3个月后个月后美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为1$7.8HK$，投资者按此汇率卖出，投资者按此汇率卖出10万万 $。3个月个月后，现汇汇率果然下跌为后，现

12、汇汇率果然下跌为1$7.7HK$，则投资者，则投资者在市场上卖出在市场上卖出77万万HK$买入买入10万万$，用以履行，用以履行3个个月前卖出月前卖出10万万$期汇交易的合同。交割后，获得期汇交易的合同。交割后，获得78万万HK$，买卖相抵，可得，买卖相抵，可得1万万HK$投机利润。投机利润。远期外汇交易案例远期外汇交易案例 3B. 结论：结论： 这种预测外汇汇率下跌的投机交易称这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空投交易。同理，若预测外汇为卖空交易或空投交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多投交汇率上涨的投机交易称为买空交易或多投交易。外汇投机者为赚取投机利润进行交

13、易。易。外汇投机者为赚取投机利润进行交易。 套期保值套期保值:对进出口商来说对进出口商来说: (1) 将合同中规定的在将来某时支付或收到将合同中规定的在将来某时支付或收到的外汇数额进行买卖，从而避免合同到期时的外汇数额进行买卖，从而避免合同到期时可能出现的汇率风险可能出现的汇率风险. (2) 通过远期外汇买卖通过远期外汇买卖,进出口商在签订合同进出口商在签订合同时时,可计算出本币价值可计算出本币价值,便于成本核算便于成本核算. 外汇投机外汇投机:不必持有充足的外汇，只需支付不必持有充足的外汇，只需支付少量的保证金即可进行少量的保证金即可进行(买空卖空买空卖空) 三三. .套汇交易套汇交易（Ar

14、bitrage Transactions) Arbitrage Transactions) （一）概念：套汇者利用两个或两个以上外汇市（一）概念：套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，以场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，以套取汇率差额利润的行为称为套汇交易。套取汇率差额利润的行为称为套汇交易。（二）直接套汇（两地套汇（二）直接套汇（两地套汇Space Arbitrage)Arbitrage) 套汇者利用两个外汇市场汇率差异，贱买贵套汇者利用两个外汇市场汇率差异，贱买贵卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易。卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易。 直接套汇案例（直接套汇案

15、例（P68） A. 条件条件 在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下：在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场：纽约市场：USD 1 1.15101.1540 巴黎市场：巴黎市场：USD 1 1.15501.1580 套汇可获利多少？套汇可获利多少？B. 分析分析 按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1美元美元兑换兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出欧元，然后在纽约市场卖出1.1540欧元则可欧元则可购回购回1美元，美元，1.1550欧元与欧元与1.1540欧元的差欧元的差0.001欧元即欧元即为套汇者赚取的汇差利润。为套汇者赚取的汇差

16、利润。直接套汇案例直接套汇案例（三）间接套汇（三）间接套汇（三角套汇（三角套汇Three Point Arbitrage） 套汇者在两个以上外汇市场利用汇差进行贱买贵卖赚套汇者在两个以上外汇市场利用汇差进行贱买贵卖赚取汇差利润的外汇交易。取汇差利润的外汇交易。判断方法：判断方法： 统一标价方法下，把被表示货币的单位统一成统一标价方法下，把被表示货币的单位统一成1； 将三个汇率相乘，如果不等于将三个汇率相乘，如果不等于1，有套汇机会；，有套汇机会； 根据乘积大于根据乘积大于1还是小于还是小于1，来判断买卖方向。，来判断买卖方向。间接套汇案例（间接套汇案例（P68） A. 条件条件 在同一时间，伦

17、敦、巴黎、纽约三个市场汇在同一时间，伦敦、巴黎、纽约三个市场汇率如下：率如下： 伦敦市场：伦敦市场：1 USD 1.65581.6578 纽约市场：纽约市场：1 1.69651.6975 巴黎市场：巴黎市场：1 USD 1.15031.1521套汇可获利多少？套汇可获利多少？间接套汇案例间接套汇案例 1、首先将三种货币的价格折算成两种货币的价格、首先将三种货币的价格折算成两种货币的价格 1 USD 1.6975/1.6578 1.0236 1 USD 1.6965/1.6558 1.0246 1 USD 1.02361.02462、折算价格与纽约市场价格比较、折算价格与纽约市场价格比较 由于纽

18、约市场美元贵，应首先卖由于纽约市场美元贵，应首先卖10万万$ 在纽约市场卖出美元，买入欧元在纽约市场卖出美元，买入欧元 1000001.1503115030 在巴黎市场卖出欧元，买入英镑在巴黎市场卖出欧元，买入英镑 1150301.697567764 在伦敦市场卖出英镑，买入美元在伦敦市场卖出英镑，买入美元 677641.6558112203.63$ 结论：套汇开始时卖出结论：套汇开始时卖出10万美元，经过三角套汇最万美元，经过三角套汇最终买进终买进112203.63美元，获利美元，获利12203.63美元美元另一个判断规则 Cross rates can be used to check o

19、n opportunities for intermarket arbitrage. This situation arose because one banks (Dresdner) quotation on / is not the same a calculated cross rate between $/ (Barclays) and $/ (Citibank).A Triangular ArbitrageB Triangular Arbitrage又称掉期交易，指将币种相同但交易方向又称掉期交易，指将币种相同但交易方向相反、金额相等、交割日不同的两笔或两笔以相反、金额相等、交割日不

20、同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。主要功能上的外汇交易结合起来进行的交易。主要功能是保值，适应于有返回性的外汇交易。是保值，适应于有返回性的外汇交易。 四四. 掉期交易掉期交易（Swap Transaction）目的目的:通过轧平外汇头寸，避免外汇风险，而通过轧平外汇头寸，避免外汇风险，而不是为了投机不是为了投机外汇头寸外汇头寸（exchange position）：）：所持有的各种所持有的各种外币账户余额状况外币账户余额状况 掉期交易的种类、与一般套期保值的区别见掉期交易的种类、与一般套期保值的区别见P69.五五. 套利交易套利交易（Interest Arbitrage） 交易

21、者利用不同国家金融市场上的交易者利用不同国家金融市场上的利率差异将资金从低利率的市场转移到利率差异将资金从低利率的市场转移到高利率的市场，以赚取利差利润的外汇高利率的市场，以赚取利差利润的外汇交易。交易。抛抛补套利补套利（Cover Interest Arbitrage）：与远与远期外汇交易相结合起来进行的套利，用期外汇交易相结合起来进行的套利，用以防范套利过程中存在的汇率风险。以防范套利过程中存在的汇率风险。套利交易案例套利交易案例 套利交易的条件： 若利差大于掉期成本，则套利可行； 若利差等于或小于掉期成本，则套利不可行。 掉期成本用掉期率表示：（掉期率取绝对值） 掉期率=（远期汇率-即期汇率）*12 (即期