期货基础知识培训课件

1、！期货基础知识期货基础知识培训课件培训课件不思量多不思量空哪个是期货本来面目2012-03-21n 什么是期货什么是期货n 期货市场的产生和发展期货市场的产生和发展n 期货市场的功能与作用期货市场的功能与作用n 商品期货品种与合约商品期货品种与合约n 期货交易制度与期货交易流程期货交易制度与期货交易流程n 套期保值套期保值n 期货投机期货投机n 期货行情分析期货行情分析n 金融期货金融期货n 期权与期权交易期权与期权交易期货市场的起源期货市场的起源期货市场最早萌芽于欧洲期货市场最早萌芽于欧洲早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带

2、有期货贸易性质易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。的交易活动。1571年，英国创建了世界上第一家集中的年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场商品市场伦敦皇家交易所伦敦皇家交易所荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所比利时的安特卫普则开设了咖啡交易所比利时的安特卫普则开设了咖啡交易所n 1848年芝加哥期货交易所年芝加哥期货交易所(CBOT)产生是现代意产生是现代意义上的期货交易所诞生的标志，由芝加哥的义上的期货交易所诞生的标志，由芝加哥的82位位商人发起设立。商人发起设立。n 1865年，年，CBOT推出了标准化合约，同时实行了推出了标

3、准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。的保证金，作为履约保证。 这是具有历史意这是具有历史意义的制度创新，它促成了真正意义上的期货交易义的制度创新，它促成了真正意义上的期货交易的诞生。的诞生。n 期货交易是指在期货交易是指在期货交易所期货交易所内内集中集中买卖买卖期货合约期货合约的交易的交易活动，高度组织化，对交易对象、交易时间和空间等有活动，高度组织化，对交易对象、交易时间和空间等有严格的规定；严格的规定；n 期货交易是以现货为基础的一种高级的交易方式；期货交易是以现货为基础的一种高级的交易方式；n

4、期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约；合约；n 集中化交易、标准化合约、保证金交易、双向交易及对集中化交易、标准化合约、保证金交易、双向交易及对冲机制、每日无负债结算。冲机制、每日无负债结算。期货合约特点期货合约特点 1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的、标准交货时间、交货地点等条款都是既定的、标准化的，唯一变化的是价格。化的，唯一变化的是价格。2、在期货交易

5、所组织下成交，具有法律效力、在期货交易所组织下成交，具有法律效力3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易下交易4、可以通过交收现货或进行对冲交易履行或、可以通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。解除合约义务。期货和约的种类期货和约的种类以商品信息划分：以商品信息划分：农作物类：白糖、小麦、早籼稻、菜籽油、大豆、农作物类：白糖、小麦、早籼稻、菜籽油、大豆、豆粕、豆油玉米、棕榈油等合约。豆粕、豆油玉米、棕榈油等合约。金属类：铜、铝、锌、黄金、钢材等合约。金属类：铜、铝、锌、黄金、钢材等合约。能源类：橡胶、燃料油等合约。能源类：橡胶、燃料油等合约。

6、金融类：外汇、利率、股票指数等合约。金融类：外汇、利率、股票指数等合约。期货市场：期货市场：进行期货合约买卖的市场进行期货合约买卖的市场进行期货交易的场所进行期货交易的场所期货市场组织结构期货市场组织结构1.1.监管机构：证监会及其下属派出机构监管机构：证监会及其下属派出机构2.2.行业自律：期货业协会行业自律：期货业协会3.3.期货交易所（期货结算机构）期货交易所（期货结算机构）4.4.期货公司期货公司5.5.交易者交易者n 1848、CBOT成立成立n 1865、真正意义的期货交易所出现、真正意义的期货交易所出现n 1876、LME成立成立n 1972、CME推出外汇期货（欧洲货币）推出外

7、汇期货（欧洲货币）n 1975、CBOT推出利率期货（政府国民抵押协会抵推出利率期货（政府国民抵押协会抵押凭证）押凭证）n 1982、KCBT推出股指期货推出股指期货n 2000、CBOT/CBOE/CME-One Chicagon 19921992年年9 9月中国第一家期货经纪公司广东万通期货成月中国第一家期货经纪公司广东万通期货成立。立。n商品期货商品期货 农产品期货、金属期货、能源期货、农产品期货、金属期货、能源期货、n金融期货金融期货 外汇期货、利率期货、股指期货、外汇期货、利率期货、股指期货、n期货期权期货期权 现货期权、期货期权现货期权、期货期权 商品期权、金融期权商品期权、金融期

8、权n 储藏和保存较长时间不变质储藏和保存较长时间不变质n 品质易于划分，质量可以评价品质易于划分，质量可以评价n 商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断n 买卖者众多买卖者众多n 价格波动频繁价格波动频繁合约名称合约名称 交易单位交易单位 报价单位报价单位 最小变动价位最小变动价位 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 合约交割月份合约交割月份 交易时间交易时间 最后交易日最后交易日 交割日期交割日期 交割等级交割等级 交割地点交割地点 交易手续费交易手续费交割方式交割方式 交易代码交易代码n 大连商品交易所大连商品交易所 黄大豆黄大豆1 1号、号、2

9、 2号、豆粕、大豆油、黄玉米、线形低密度聚乙烯、棕榈油、号、豆粕、大豆油、黄玉米、线形低密度聚乙烯、棕榈油、生猪生猪、焦炭、焦炭n 上海期货交易所上海期货交易所 铜、黄金、铝、锌、天然橡胶、燃料油、线材、原油铜、黄金、铝、锌、天然橡胶、燃料油、线材、原油n 郑州商品交易所郑州商品交易所 小麦（强筋、硬冬）、棉花、精对苯二甲酸、白糖、菜籽油、稻米小麦（强筋、硬冬）、棉花、精对苯二甲酸、白糖、菜籽油、稻米n 中国金融期货交易所中国金融期货交易所 沪深沪深300指数指数 1、期货交易的基本特征；、期货交易的基本特征；2、期货交易与远期交易的区别；、期货交易与远期交易的区别；3、期货市场与现货市场的区

10、别；、期货市场与现货市场的区别；4、期货市场与证券市场的区别；、期货市场与证券市场的区别；合约标准化合约标准化交易集中化交易集中化双向交易和对冲机制双向交易和对冲机制杠杆机制杠杆机制每日无负债结算制度每日无负债结算制度T+0交易交易交易时间不同交易时间不同交易对象不同交易对象不同交易目的不同交易目的不同交易场所与方式不同交易场所与方式不同结算方式不同结算方式不同交易对象不同交易对象不同功能作用不同功能作用不同履约方式不同履约方式不同信用风险不同信用风险不同保证金制度不同保证金制度不同基本经济职能不同基本经济职能不同交易目的不同交易目的不同市场结构不同市场结构不同保证金规定不同保证金规定不同 双

11、向交易：双向交易：涨势做多，跌势做空，不受单边市的局限；涨势做多，跌势做空，不受单边市的局限； 保证金交易：保证金交易：做多相当于股票的融资，做空相当于股做多相当于股票的融资，做空相当于股票的融券；票的融券； T+0交易：交易：日内交易与波段交易均可，灵活规避隔夜风日内交易与波段交易均可，灵活规避隔夜风险；险； 到期交割：到期交割：不能无限期持有，提供期现套利、跨期套不能无限期持有，提供期现套利、跨期套利等多种选择；利等多种选择； 每日无负债结算：每日无负债结算：盈亏当日结清，资金管理要求更高；盈亏当日结清，资金管理要求更高； 分析方法：分析方法：宏观与微观；宏观与微观； “风险控制风险控制”

12、是期货投资中一节非常重要的必修课，而是期货投资中一节非常重要的必修课，而这正是股票投资中最为薄弱的一个环节。这正是股票投资中最为薄弱的一个环节。n 期货交易期货交易n 指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。易。n 期货合约期货合约n 指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。货

13、交易的对象。 结算价结算价n某期货合约在当天的所有成交价格的加权平均价。某期货合约在当天的所有成交价格的加权平均价。n由期货交易所在收盘后统一发布。由期货交易所在收盘后统一发布。n用于当日未平仓合约的盈亏结算。用于当日未平仓合约的盈亏结算。成交量成交量n指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。常为一个交易日的成交合约数。 持仓量持仓量n尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约，货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约，也叫空

14、盘量。也叫空盘量。 开仓开仓n 在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓开仓” 。平仓平仓n 买入后卖出，买入后卖出， 或卖出后买入结算原先所做的新单。或卖出后买入结算原先所做的新单。价差价差n 两个相关联市场或商品间的价格差异。两个相关联市场或商品间的价格差异。基差基差n 同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另

15、行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。涨跌幅涨跌幅n 某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。 逐日盯市制度逐日盯市制度n 是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。制度。套期保值交易套期保值交易n 套期保值指在期货市场上买入套期保值指在期货市场上买入(或卖出或卖出)与现货市

16、场交易方向相反、数量相等的与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。致相等，从而达到归避风险的目的。 保证金保证金n有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。从保证金实质来看，一小笔保证金给经纪商即可。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商

17、付给商品结算所的一笔资金，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。期货的订金。最后交割日最后交割日n在最后交易日以后，买卖双方要进行实物交割，交在最后交易日以后，买卖双方要进行实物交割，交易所规定的实物交割结束的那天就是最后交割日。易所规定的实物交割结束的那天就是最后交割日。最后交易日最后交易日n根据期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约根据期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约月份中进行交易的最后

18、一天，在最后交易日收盘时，月份中进行交易的最后一天，在最后交易日收盘时，该期货合约的所有持仓头寸都必须通过交割相关商该期货合约的所有持仓头寸都必须通过交割相关商品、金融工具或采用现金结算方式予以平仓或对冲。品、金融工具或采用现金结算方式予以平仓或对冲。农作物销售年度农作物销售年度n 农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为9月月1日一日一8月月31日，大连商品交易日，大连商品交易所的大豆合约中所的大豆合约中11月份的期货合约月份

19、为新作物年度第一个合约月份，月份的期货合约月份为新作物年度第一个合约月份，9月份月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。套利套利n 投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。而获利。 投机交易投机交易n指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期

20、货价格走势的判断，做行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。投机损失。逼仓逼仓n期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方或压低期货市场价格，超

21、量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为操作手法不同，又可分为“多逼空多逼空“和和“空逼多空逼多”两种方式。两种方式。相同经济运行环境中同种商品受相同因素的影响，走势相同且到期价格趋于一致使用投资技术获取不对称的利益喜好风险承担价格波动的风险从而获取相应的利润价格发现价格发现 预期性、连续性、公开性和权威性规避风险规避风险利用期货价格和现货价格的趋同性，规避现货风险期货市场期货市场一、发现价格的过程一、发现价格的过程二、价格发现的原因和特点二、价格发现的原因和特点 预期性预期性 连续性连续性 公开性公开

22、性 权威性权威性n 期货市场在宏观经济中的期货市场在宏观经济中的n 作用作用 (1) 提供分散、转移提供分散、转移价格风险的工具，有价格风险的工具，有助于稳定国民经济；助于稳定国民经济； (2) 为政府宏观经济为政府宏观经济政策提供参考依据；政策提供参考依据； (3) 有助于本国争夺国际定有助于本国争夺国际定价权；价权； (4) 促进本国经济的国际化；促进本国经济的国际化； (5) 有助于市场经济体系的有助于市场经济体系的建立与完善。建立与完善。 v期货市场在微观经济期货市场在微观经济中的作用中的作用 (1) 锁定生产成本，实现预期利润； (2) 利用期货价格信号，组织安排现货生产； (3)

23、期货市场拓展现货销售和采购渠道； (4) 期货市场促使企业关注产品质量问题。停板制度持仓制度大户报告交割制度风险准备金信息披露结算制度强行平仓当日无负债结算制度 熔断制度 强制减仓制度套期保值审批制度1 1、保证金制度、保证金制度杠杆机制杠杆机制杠杆原理、以小博大杠杆原理、以小博大）以实际金额的）以实际金额的1010买卖买卖100100的商品，盈利的商品，盈利亏损按照亏损按照100100计算；计算； 2 2）意义：盈利）意义：盈利1 1就是盈利就是盈利1010 亏损也是如此；亏损也是如此；例：大豆每吨例：大豆每吨40004000元，上涨至元，上涨至44004400元元/ /吨（一手吨（一手=1

24、0=10吨）吨）买卖一手大豆合约：买卖一手大豆合约：所需保证金：所需保证金：40004000101010%10%40004000价格涨到价格涨到44004400元元/ /吨吨一手赚：（一手赚：（4400-40004400-4000）10=400010=4000投资：投资：4000 4000 获利：获利：4000 4000 盈利率盈利率100%100%40004000参与参与4000040000的生意的生意 比例比例10%10%n 双向交易双向交易买卖方向相反买卖方向相反n 1.做多做多n 2.做空做空n 当天可以无限次的交易。当天可以无限次的交易。n 不限制交易次数及买卖方向。不限制交易次数及

25、买卖方向。n 更多短线机会。更多短线机会。 所谓“熔断”制度，就是在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度n 中国金融期货交易所风险控制管理办法规定，中国金融期货交易所风险控制管理办法规定，强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。约净持仓盈利客户按照持仓

26、比例自动撮合成交。即，申报平仓数量是指在当日交易日收市后，已即，申报平仓数量是指在当日交易日收市后，已在交易所系统中以涨跌停板价格申报无法成交的、在交易所系统中以涨跌停板价格申报无法成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于当日交易且客户合约的单位净持仓亏损大于等于当日交易日结算价日结算价10%的所有持仓。同一客户双向持仓的，的所有持仓。同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。强制减余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。强制减仓造成的经济损失由会员及其客户承担。仓造成的经济损失由会员及其客户承担。

27、n 期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。不能成交。n 假设小麦假设小麦0809合约合约2008年年5月月12日的结算价为日的结算价为2000元元/吨，小麦期货吨，小麦期货的涨跌停板为的涨跌停板为3%,那么那么5月月13日该合约的最大上涨空间为日该合约的最大上涨空间为2060元元/吨，吨，下跌空间为下跌空间为1940元元/吨吨n 交易所对期货公司或客户持有的、按单边计算的所持有的某一合

28、约的交易所对期货公司或客户持有的、按单边计算的所持有的某一合约的最大数额。最大数额。n 目的：防范操纵市场价格的行为目的：防范操纵市场价格的行为n 与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度制度n 期货公司或客户持有某品种期货合约的最大数额达到交易所对其规定期货公司或客户持有某品种期货合约的最大数额达到交易所对其规定的持有限额的持有限额80%以上时，期货公司或客户需向交易所报告资金、持有以上时，期货公司或客户需向交易所报告资金、持有数量等情况数量等情况n 1、当期货交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内

29、补、当期货交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足足n 2、当会员或客户的持仓量超出规定的限额时、当会员或客户的持仓量超出规定的限额时n 3、会员、客户违规时、会员、客户违规时n 交易所为了防止风险进一步扩大，而实行强制平仓的制度交易所为了防止风险进一步扩大，而实行强制平仓的制度n 每日交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证每日交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等金及手续费等n 1.交易所对期货公司结算交易所对期货公司结算n 2.期货公司对客户结算期货公司对客户结算n 交易所实行套期保值额度审批制度。客户申请套交易所实行套期保值额度

30、审批制度。客户申请套期保值额度的期保值额度的,应当向其开户的会员申报应当向其开户的会员申报,会员对会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。n 会员申请套期保值额度的会员申请套期保值额度的,直接向交易所办理申请直接向交易所办理申请手续。手续。n 申请套期保值额度的会员或者客户申请套期保值额度的会员或者客户,应当填写中应当填写中国金融期货交易所套期保值额度申请（审批）国金融期货交易所套期保值额度申请（审批）表表,并向交易所提交相关证明材料并向交易所提交相关证明材料:n 实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该

31、期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。供了重要的前提条件。结算结算交割交割开户开户交易交易n 风险揭示风险揭示n 签署合同签署合同n 交纳保证金交纳保证金n 交易指令交易指令 限价指令限价指令 市价

32、指令市价指令 取消指令取消指令 n 下单方式下单方式 书面下单书面下单 电话下单电话下单 网上下单网上下单 自主终端下单自主终端下单 一、客户须提供：一、客户须提供： 1、营业执照副本复印件一份、营业执照副本复印件一份 2、业务登记证副本复印件一份、业务登记证副本复印件一份 3、法人授权书（合同第八，九页）、法人授权书（合同第八，九页） 4、法人及被授权人身份证、法人及被授权人身份证 5、开户银行及银行帐号、开户银行及银行帐号 6、资金证明书一份、资金证明书一份 是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进

33、证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。被计入客户的保证金账户。n 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值是套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商货市场上卖出或买进

34、与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。价格波动风险的目的。（一）商品种类相同原则（一）商品种类相同原则（二）商品数量相等原则（二）商品数量相等原则（三）月份相同或相近原则（三）月份相同或相近原则（四）交易方向相反原则（四）交易方向相反原则 在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格变动的幅度完全相同，那么无论是进行的买入套期保变动的幅度完全相同，那么无论是进行的买入套期保值还是卖出套期保值，均能够使两

35、个市场盈亏完全相值还是卖出套期保值，均能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套期保值。在实际操作中，两个市场抵，实现完全的套期保值。在实际操作中，两个市场的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的，在这种情况下，两个市场的盈亏不会完全相相同的，在这种情况下，两个市场的盈亏不会完全相抵，可能出现净盈利或净亏损的情况。抵，可能出现净盈利或净亏损的情况。n买入套期保值就是指套期保值先在期货市场上买入买入套期保值就是指套期保值先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近

36、的该商品期货合约，即预先在期割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。货市场上持有多头头寸。n（一）适用对象及范围（一）适用对象及范围n（二）买入套期保值的操作方法（二）买入套期保值的操作方法n广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，月铝锭的广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，月铝锭的现货价格为现货价格为13000元吨，该厂根据市场的供求关系元吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为变化，认为两个月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进了回避两个月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险，吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。月初以该

37、厂决定进行买入套期保值。月初以13200元吨元吨的价格买入的价格买入600吨月份到期的铝锭期货合约，到吨月份到期的铝锭期货合约，到月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到月初该厂在现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元吨，而此时期货价格亦已涨至元吨，而此时期货价格亦已涨至15200元吨。元吨。买入套期保值实例买入套期保值实例 市场时间市场时间现货市场现货市场期货市场期货市场月初月初 现货市场价格为现货市场价格为13000元吨，但由于资金元吨，但由于资金和库存的原因没有买和库存的原因没有买入铝锭入铝锭以以13200元吨的价格元吨的价格买进买进600吨月份到期吨月份到期的铝锭期货合约的铝锭期货

38、合约月初月初在现货市场上以在现货市场上以15000元吨的价格买入元吨的价格买入600吨铝锭吨铝锭以以15200元吨将原来元吨将原来买进买进600吨月份到期吨月份到期的合约卖掉的合约卖掉结果结果 月初买入现货比月初多月初买入现货比月初多支付支付2000元吨的成本元吨的成本期货对冲盈利期货对冲盈利2000元吨元吨n n 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。也相同或相近的该种商品的期货合约。1、直接生产商品期货实

39、物的生产厂家、农场、工厂等手、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。实物，担心日后出售时价格下跌。2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。出去，担心日后出售时价格下跌。 东北某一农垦公司主要种植大豆，东北某一农垦公司主要种植大豆，1996年年9月初因中月初因中国饲料工业的发展而对大豆

40、的需求大增，同时国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因月初因大豆正处在青黄不接的需求旺季导致了现货价格一直在大豆正处在青黄不接的需求旺季导致了现货价格一直在3300元元/吨左右的价位上波动，此时吨左右的价位上波动，此时1997年年1月份到期月份到期的期货合约的价格也在的期货合约的价格也在3400元元/吨的价位上徘徊。经过吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，认为充分的市场调查，认为1996年底或年底或1997年初，大豆市年初，大豆市场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大豆产区场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计日后的天气状况良好

41、将使本年度的大豆产量剧增，预计日后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风险，该农垦公司决定为其即将收获的风险，该农垦公司决定为其即将收获的50000吨新豆进吨新豆进行保值。行保值。 卖出套期保值实例卖出套期保值实例 市场时间市场时间现货市场现货市场期货市场期货市场年月初年月初 大豆的价格为大豆的价格为3300元元 吨，但此时新豆还未收获吨，但此时新豆还未收获卖出年月份卖出年月份到期的大豆合约到期的大豆合约50000吨价格为吨价格为3400元吨元吨年月初年月初卖出收获不久的大豆，卖出收获不久的大豆，平均价格为平均价格为2700元吨元吨

42、买进买进50000吨吨年月份到期的大豆期年月份到期的大豆期货合约，对冲原先卖出货合约，对冲原先卖出的大豆期货合约的大豆期货合约结果结果年月初比年月初比年月初平均年月初平均少卖出少卖出600元吨元吨期货对冲盈利期货对冲盈利600元吨元吨n （一）风险机制的区别（一）风险机制的区别 赌博是人为制造的风险。期货市场规避的风险，本身已赌博是人为制造的风险。期货市场规避的风险，本身已在现实的商品生产经营活动中客观存在。即使没有期货在现实的商品生产经营活动中客观存在。即使没有期货投机活动，这种风险也不会消失。投机活动，这种风险也不会消失。n （二）运作机制的区别（二）运作机制的区别 赌博以事先建立的游戏规

43、则为基础，游戏规则的运行是赌博以事先建立的游戏规则为基础，游戏规则的运行是随机的，遵循随机规律，从机时对结果是无法预测的，随机的，遵循随机规律，从机时对结果是无法预测的，期货投机依靠的是投机者的分析，以及对经济形势的掌期货投机依靠的是投机者的分析，以及对经济形势的掌握和理解。投机中也有运气，但更多的是抓住机遇。握和理解。投机中也有运气，但更多的是抓住机遇。 n （三）经济职能的区别（三）经济职能的区别 赌博仅仅是个人之间金钱的转移，没有创造出新的价值。赌博仅仅是个人之间金钱的转移，没有创造出新的价值。期货投机是价格发现机制中不可缺少的组成部分，不仅期货投机是价格发现机制中不可缺少的组成部分，不

44、仅能够提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正常运能够提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正常运行。行。 n 投机的原则投机的原则 1、充分了解期货合约、充分了解期货合约 2、制定交易计划、制定交易计划 3、确定获利和亏损限度、确定获利和亏损限度 4、确定投入的风险资本、确定投入的风险资本n 期货投机交易的一般方法是：期货投机交易的一般方法是： 1、买低卖高或卖高买低。、买低卖高或卖高买低。 2、平均买低或平均卖高。、平均买低或平均卖高。 3、金字塔式买入卖出。、金字塔式买入卖出。 一、基本分析法的概念一、基本分析法的概念 根据商品的产量、消费量和库存量来预测商品价根据商品的产量、消费量和库

45、存量来预测商品价格走势的分析方法。格走势的分析方法。 二、基本分析法的特点二、基本分析法的特点 分析价格变动的中长期趋势分析价格变动的中长期趋势 研究的是价格变动的根本原因研究的是价格变动的根本原因 主要分析的是宏观性因素主要分析的是宏观性因素 三、需求与市场价格的关系三、需求与市场价格的关系 （一）需求法则（一）需求法则 （二）需求弹性（二）需求弹性 （三）商品市场的需求量构成（三）商品市场的需求量构成 国内消费量国内消费量 、出口量、出口量、 期末商品结存量期末商品结存量 （四）影响商品需求的其他因素（四）影响商品需求的其他因素养老金养老金教育费教育费购房款购房款借款借款企业日常流动资金企

46、业日常流动资金 四、供给与市场价格的关系四、供给与市场价格的关系（一）供给法则一）供给法则（二）供给弹性（二）供给弹性（三）商品市场的供给量构成（三）商品市场的供给量构成 前期库存量前期库存量 、 当前生产量当前生产量 、 当期进口量当期进口量（四）影响商品供给的其他因素（四）影响商品供给的其他因素 五、影响价格的其他因素五、影响价格的其他因素 经济波动周期因素经济波动周期因素 、 金融货币因素、金融货币因素、 政治因素、政治因素、自然因素、投机和心理因素自然因素、投机和心理因素（一）技术分析法的概念（一）技术分析法的概念 技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测技术分析法是通过对市场行为本

47、身的分析来预测市场价格的变动方向，即主要是对期货市场的日市场价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动，交易量与持仓量的常交易状态，包括价格变动，交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形，图或形成一定的指标系统，然后针对这些图形，图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。势的方法。技术分析法的理论基础是基于以下三项市场假设技术分析法的理论基础是基于以下三项市场假设市场行为反映一切，这是进行技术分析的基础。市场行为反映一切，这

48、是进行技术分析的基础。价格呈趋势变化，这是进行技术分析最根本，价格呈趋势变化，这是进行技术分析最根本，最核心的因素。最核心的因素。“趋势趋势”概念是技术分析上的概念是技术分析上的核心。技术分析法希望利用图形或指标分析，核心。技术分析法希望利用图形或指标分析，尽早确定当前的价格趋势及发现反转信号，以尽早确定当前的价格趋势及发现反转信号，以掌握时机进行交易并获利。掌握时机进行交易并获利。历史会重演，这是从人的心理因素方面来考虑历史会重演，这是从人的心理因素方面来考虑的。的。 一一 量化指标特征：技术分析所提供的量化指标，量化指标特征：技术分析所提供的量化指标，可以指示出行情转折之所在。可以指示出行

49、情转折之所在。 二二 趋势追逐特征：由技术分析得出的结果趋势追逐特征：由技术分析得出的结果 告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造趋势或引告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造趋势或引导趋势。导趋势。 三三 技术分析直观现实：技术分析所提供的图表，技术分析直观现实：技术分析所提供的图表，是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。（一）期货价格图示法（一）期货价格图示法日内均线即时价格成交量持仓量最高价收盘价开盘价最低价阳线阴线最高价开盘价收盘价最低价 交易量是指一段时间内（交易量是指一段时间内（5分钟，分钟，15分钟，分钟，30分分钟，小时，日，周，月，年）买入的合约

50、的总数钟，小时，日，周，月，年）买入的合约的总数或卖出的合约总数。或卖出的合约总数。 持仓量又称持仓兴趣，指到某日收市为止，即没持仓量又称持仓兴趣，指到某日收市为止，即没有对冲了结又没有到期交割的合约量（一般用手有对冲了结又没有到期交割的合约量（一般用手数表示）。数表示）。 买方买方 卖方卖方 持仓量的变化持仓量的变化1234多头开仓多头开仓多头开仓多头开仓空头平仓空头平仓空头平仓空头平仓空头开仓空头开仓多头平仓多头平仓空头开仓空头开仓多头平仓多头平仓增加（双开仓）增加（双开仓）不变（多头换手）不变（多头换手）不变（空头换手）不变（空头换手）减少（双平仓）减少（双平仓） 价格价格 交易量交易量

51、 持仓量持仓量 市场市场上涨上涨上涨上涨下跌下跌下跌下跌增加增加减少减少增加增加减少减少增加增加下降下降上升上升下降下降坚挺坚挺疲弱疲弱疲弱疲弱坚挺坚挺（一）道氏理论（一）道氏理论 道氏理论的主要原理道氏理论的主要原理 （1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。行为。 （2）市场波动可分为三种趋势（主要趋势，次要）市场波动可分为三种趋势（主要趋势，次要趋势和短暂趋势）。趋势和短暂趋势）。 （3）交易量在确定趋势中的作用。）交易量在确定趋势中的作用。 （4）收盘价是最重要的价格。）收盘价是最重要的价格。趋势线是衡量价格波动方向的。在上升趋势中，将趋

52、势线是衡量价格波动方向的。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一天直线，就得到下降趋势中，将两个高点连成一天直线，就得到下降趋势线。下降趋势线。趋势线对价格今后的变动起约束作用，即有支撑和趋势线对价格今后的变动起约束作用，即有支撑和压力作用。压力作用。趋势线被突破后，预示价格下一步走势将反转。趋势线被突破后，预示价格下一步走势将反转。上升趋势线上升趋势线下降趋势线下降趋势线上升趋势线被突破后起相反作用上升趋势线被突破后起相反作用（一）反转突破形态（一）反转突破形态 1 双重顶和双重底双重顶和双重底ABCD

53、ABCD双重顶双重底 头肩顶和头肩底头肩顶和头肩底ABCDEFG左肩头右肩颈线ABCDEFG左肩头右肩颈线三重顶（底）形态三重顶（底）形态 是头肩形态的一种变体，由三个一样高或一样低的顶是头肩形态的一种变体，由三个一样高或一样低的顶和底组成和底组成ABCDEABCDE 圆弧形态圆弧形态将价格在一段时间的顶部高点（底部低点）用折线连起来，将价格在一段时间的顶部高点（底部低点）用折线连起来，每一个局部的高点（低点）都考虑到，我们可能得到一每一个局部的高点（低点）都考虑到，我们可能得到一条类似与圆弧的弧线，盖在价格之上（下）。条类似与圆弧的弧线，盖在价格之上（下）。圆弧形在实际中出现机会较少，但一旦

54、出现则是绝圆弧形在实际中出现机会较少，但一旦出现则是绝好的机会，其反转深度与高度是不可测的好的机会，其反转深度与高度是不可测的 V形反转形反转出现在市场进行剧烈波动中，在几乎毫无先兆的情况出现在市场进行剧烈波动中，在几乎毫无先兆的情况下，趋势出人意料突然转向，然后向相反方向剧烈下，趋势出人意料突然转向，然后向相反方向剧烈运动。运动。顶部反转顶部反转底部反转底部反转1 三角形三角形 （对称三角形，上升三角形，下降三角形）（对称三角形，上升三角形，下降三角形）123456123456对称三角形对称三角形上升三角形上升三角形下降三角形下降三角形2 矩形矩形 矩形又叫箱形，也是一种典型的整理矩形又叫箱

55、形，也是一种典型的整理形态，价格在两条横着的水平直线之间上下波形态，价格在两条横着的水平直线之间上下波动，作横向延伸的运动。动，作横向延伸的运动。矩形矩形3 旗形和楔型旗形和楔型 两个最为著名的持续整理形态，在价两个最为著名的持续整理形态，在价格的曲线图上这两种形态出现的频率最高，它们都格的曲线图上这两种形态出现的频率最高，它们都是一个趋势的中途休整过程，休整之后将保持原有是一个趋势的中途休整过程，休整之后将保持原有的趋势方向。的趋势方向。旗形旗形n 一方面，站住不同的角度，对同一形态可能产生一方面，站住不同的角度，对同一形态可能产生不同的理解不同的理解n 另一方面，进行实际操作时，形态理论要

56、求形态另一方面，进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗才能行动，从某种意义上讲，投资者有完全明朗才能行动，从某种意义上讲，投资者有错过机会的可能错过机会的可能头肩形偶尔也会充当持续形态头肩形偶尔也会充当持续形态左肩头右肩颈线三角形也会充当反转形态三角形也会充当反转形态（一）趋势类技术指标一）趋势类技术指标 1 移动平均线（移动平均线（MA） 2 平滑异同移动平均线（平滑异同移动平均线（MACD）（二）摆动类技术指标（二）摆动类技术指标 1 威廉指标（威廉指标（WMS） 2 KDJ指标（随机指数）指标（随机指数） 3 相当强弱指标（相当强弱指标（RSI）追踪趋势。追踪趋势。MA能够表示价格的波

57、动趋势，并追能够表示价格的波动趋势，并追随这个趋势，不轻易改变。随这个趋势，不轻易改变。滞后性。滞后性。稳定性。稳定性。助涨助跌性。当价格突破了助涨助跌性。当价格突破了MA时，价格有继续时，价格有继续向突破方向再走一程的愿望。向突破方向再走一程的愿望。支撑线和压力线的作用。支撑线和压力线的作用。买入信号：买入信号： 平均线从下降开始走平，价格从下向平均线从下降开始走平，价格从下向 上穿越平均线；价格连续上升远离平均线，突然下降，上穿越平均线；价格连续上升远离平均线，突然下降，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。跌，远离

58、平均线。卖出信号：卖出信号： 平均线从上升平均线从上升 始走平，价格从上向下穿越平始走平，价格从上向下穿越平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度上升；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离线附近再度上升；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。平均线。（1）MACD的计算公式。的计算公式。 MACD由正负差（由正负差（DIF)和异同平均线（和异同平均线（DEA)两部分组成。（两部分组成。（DIF是快速平是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差；滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差；DEA是是DIF的移动平均，即连的移动平均，即连续数日的续数日的DIF的算数平均）的算数平均）（2）MACD的应用法则。的应用法则。 第一第一 DIF和和DEA均为正值时，属多头市场。均为正值时，属多头市场。DIF向上向上 突突 破破DEA是买入信号，是买入信号，DIF向下突破向下突破DEA只能认为是回只能认为是回 落，作获利了结。落，作获利了结。 DIF和和DEA均为负值时，属空头市场。均为负值时，属空头市场。DIF向下突破向下突破 DEA是卖出信号，是卖出信号，DIF向下穿越向下穿越DEA只能认为是反弹，只能认为是反弹， 作暂时补空。作暂时补空