大连海事财务考研第一章

1、第一章第一章 财务管理导论财务管理导论刘斌博士 教授 博导授课人：刘斌 博士 教授 博导电话：8472-8336邮件：办公时间：星期一，8:00-9:30 星期三，低头成绩与考试课堂小考：20% 基本定义 概念作业： 15% 基本公式 计算 考试成绩 ：60% 课堂参与度：5% 100%学习目标学习目标 掌握财务管理的含义和内容、财务管理的职能和目标。 了解财务管理者的主要职责、解决代理问题的措施和手段。 分析公司组织形式和股权控制对公司财务管理的影响。 熟悉财务管理的委托代理关系与代理问题。导读案例导读案例只有乔布斯才能建立起来的公司 史蒂文乔布斯1976年4月1日以合伙制的形式成立了两个人

2、的苹果电脑公司。其合伙人中斯蒂夫沃兹尼亚克(Steve Wozniak)是一位数学家，成功设计出了Apple I并将其改进为更先进的Apple II。乔布斯则具有对市场敏锐的意识和将技术转化成商品的超强能力。在Apple I转化为Apple II的进程中，当时的沃兹尼亚克和乔布斯缺乏资金来源，沃兹尼亚克曾因投资失败对资金望而却步，他退出了。乔布斯找到麦克马库拉(Mike Markkula)，后者注资9.2万美元，并和乔布斯联合签署了25万美元的银行贷款。1977年4月，苹果电脑公司正式注册成为“苹果电脑有限公司”，技术、市场推广和资金万事俱备。同年4月，Apple II完成了50台的订单任务并

3、在首届美国西岸电脑展览会上首次面世。乔布斯说：合伙制的这种形式易于成立、形式简单、税收简单，资金量不要太大，适合勇于进取的技术天才闯荡市场。但合伙制的最大限制是融资规模。由于受到融资规模的限制，苹果公司无法开发更新的产品、更大的市场。因此，我们必须奔向公司制。合伙制是公司制的摇篮，我们要想发展，必须走出摇篮。1980年12月12日，苹果公司在华尔街上市，标志着苹果公司制的开始。 勇于变革的苹果公司经过8年的发展，于1984年推出了革命性的Apple Macintosh，营业额已达15亿美元。到1985年，苹果公司因Apple Macintosh的问世，营业额达到近20亿美元。乔布斯拥有苹果公司

4、6000万股的股票，市值达1.2亿美元。正当公司业绩如日中天之际，乔布斯在1985年被公司董事会强迫交出营运管理权，被迫辞职。 辞职后的乔布斯成立了皮克斯动漫工作室（Pixar Animation Studios），以绝对控股掌控了该公司。该公司为许多大片提供了动漫服务，取得了巨大的成功。乔布斯于1995年再次使皮克斯动漫工作室上市，公司股票得到了股市的热烈追捧，乔布斯80%的股份市值达11亿美元。与此同时，苹果公司的时运不济，电脑产品受到竞争者的强有力的挑战，业绩下降，前途未卜。迫于无奈，苹果公司董事会于1997年决定重新请回乔布斯重掌CEO。上任后，乔布斯大刀阔斧，大笔融资，大手笔研发新产

5、品，使苹果公司起死回生。2000年，乔布斯得到了公司董事会授予的2亿股股票期权。具有强烈变革意识的乔布斯以敏锐的目光意识到了电子产品的潜力，于2004年推出了iPod，苹果公司的营业额被刷新，商业周刊把乔布斯命名为当年的“风云人物”。乔布斯又一次挽救了苹果公司。iPod的推出，极大地改变了消费者的娱乐方式和消费习惯，苹果公司巨大的市场份额，被竞争者硬是咬了几口，让苹果公司的市场占有率迅速下降，iPod独臂难撑苹果公司的大厦。面对竞争者的入侵，乔布斯一面直面竞争者，又同时大力研发、韬光养晦，几乎销声匿迹的苹果公司终于于2010年1月又推出了iPHONE的新型产品，让人们开始了用PDA看电影、看书

6、、游戏和学习的新时代。深圳华强北和北京的中关村因iPHONE足足火爆了1年多，两地营业额达2200亿元。 从合伙制到公司制，从融资困难到融资畅通，从创业到上市的不断创新所取得的成功，公司形式的正确选择是开发新产品、新技术、新市场的保证。乔布斯在弥留之际曾说过：公司制是实现我的理想的最好形式。导读案例导读案例只有乔布斯才能建立起来的公司目目 录录010102020303财务管理概述财务管理概述财务经理的职责财务经理的职责文本目录文本目录0 04 40 05 50 06 6公司目标公司目标代理理论代理理论小结小结 企业组织形态企业组织形态1.1 1.1 财务管理概述财务管理概述 简单地说，财务管理

7、是企业关于资本取得和使用的一简单地说，财务管理是企业关于资本取得和使用的一种管理活动，是以资本市场为依托，以投资分析为手段，种管理活动，是以资本市场为依托，以投资分析为手段，以企业价值最大化为目标的管理活动。以企业价值最大化为目标的管理活动。 企业的财务管理活动可分为企业的财务管理活动可分为投资、筹资、日常现金投资、筹资、日常现金流管理和股利分配流管理和股利分配四个部分四个部分。 财务管理，是指依据国家政策、法律的规定，根据资本财务管理，是指依据国家政策、法律的规定，根据资本运动的特点和规律，科学地组织企业资本运动，正确地处运动的特点和规律，科学地组织企业资本运动，正确地处理企业财务关系，以提

8、高资本使用效率与企业经济效益的理企业财务关系，以提高资本使用效率与企业经济效益的管理活动。管理活动。1.1 1.1 财务管理概述财务管理概述1.1.1 投资1.1.2 筹资1.1.3 日常现金流管理1.1.4 股利分配投资的分类1 1、对内投资和对外投资；、对内投资和对外投资；2 2、短期投资和长期投资；、短期投资和长期投资；3 3、权益性投资、债权性投资和混、权益性投资、债权性投资和混合性投资；合性投资；4、战略性投资与战术性投资。、战略性投资与战术性投资。1.1.1 1.1.1 投资投资 投资的定义投资指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，投资指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其

9、他利益，而将资产让渡给其他单位所获得另一项资产的活动。而将资产让渡给其他单位所获得另一项资产的活动。 企业投资主要考虑的问题企业投资主要考虑的问题1 1、预测企业发展所需的投资规模；、预测企业发展所需的投资规模； 2 2、研究企业的投资方式和投资结构；、研究企业的投资方式和投资结构；3 3、评价和确定企业的投资方案。、评价和确定企业的投资方案。 企业投资的目的目的 是把资金投放于一定的对象，有效地使用企业暂时闲置的资金，为企业带来更大的经济效益，也就是取得更多的投资收益。1.1.1 1.1.1 投资投资投资的重要性 1 1、改变企业的资产结构；、改变企业的资产结构； 2 2、产生不同的资产结构

10、，、产生不同的资产结构，进而影响到企业经营的风险进而影响到企业经营的风险和收益；和收益； 3 3、决定项目运作后能够、决定项目运作后能够产生多少现金流量，进而决产生多少现金流量，进而决定企业的价值。定企业的价值。1.1.1 1.1.1 投资投资筹资活动筹资活动（1 1）企业资金的收入）企业资金的收入企业通过发行股票、债券、吸企业通过发行股票、债券、吸收直接投资等方式来筹集资金，收直接投资等方式来筹集资金，直接表现为企业资金的收入。直接表现为企业资金的收入。（2 2）企业资金的支出）企业资金的支出企业偿还借款，支付利息、股企业偿还借款，支付利息、股利以及付出各种筹资费用等活利以及付出各种筹资费用

11、等活动，则表现为企业资金的支出。动，则表现为企业资金的支出。资金的收入与支出活动，构成企业的筹资活动。资金的收入与支出活动，构成企业的筹资活动。1.1.2 1.1.2 筹资筹资筹资的定义筹资的定义筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。务活动，是财务管理的首要环节。企业筹资主要考虑的问题企业筹资主要考虑的问题1 1、预测企业发展所需的资金量；、预测企业发展所需的资金量； 2 2、研究企业的筹资方式和筹资渠道；、研究企业的筹资方式和筹资渠道；3 3、确定企业的资本成本。、确定企业的资本成本。1.1.2 1.1.2 筹资

12、筹资筹资的分类短期筹资和中长期筹资；短期筹资和中长期筹资；自有资金和借入资金；自有资金和借入资金；股权筹资和负债筹资。股权筹资和负债筹资。营运资金管理需要解决的两个问题营运资金管理需要解决的两个问题（1 1）资金运用的管理）资金运用的管理主要包括现金管理、应收账款主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理；管理和存货管理；（2 2）资金筹措的管理）资金筹措的管理包括银行短期借款的管理和商包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。业信用的管理。日常现金流管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措日常现金流管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。的管理。1.1.3 1.1.3 日常现金流管理日常现金

13、流管理日常现金流日常现金流管理的定义管理的定义 企业日常现金流管理主要是对企业企业日常现金流管理主要是对企业流动资产及流动负债的管理，即对营运流动资产及流动负债的管理，即对营运资金的管理。营运资金管理是企业财务资金的管理。营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。管理的重要组成部分。日常现金流管理的重要性 1 1、从财务角度看企、从财务角度看企业日常现金流应该是流动业日常现金流应该是流动资产与流动负债关系的总资产与流动负债关系的总和。和。 2 2、日常现金流管理、日常现金流管理在企业销售及采购业务中在企业销售及采购业务中处于重要地位；处于重要地位； 1.1.3 1.1.3 日常现金流管理日常现

14、金流管理1.1.4 1.1.4 股利分配股利分配 股利分配是指对企业利润的管股利分配是指对企业利润的管理，通常是指企业产生利润后，要理，通常是指企业产生利润后，要考虑拿出多少向股东来分配，拿出考虑拿出多少向股东来分配，拿出多少用于留存收益。多少用于留存收益。股利分配的定义股利分配的定义 企业在进行股利分配时，既要考虑到股东对近期利益的要求，也要考虑到企业的长远发展，还要兼顾企业所有者、经营者和职工的利益。企业股利分配决策主要考虑的因素企业股利分配决策主要考虑的因素1 1、股利分配与留存利润的关系；、股利分配与留存利润的关系； 2 2、股利分配政策及其影响因素；、股利分配政策及其影响因素；3 3

15、、股利分配的时间和方式。、股利分配的时间和方式。1.1.4 1.1.4 股利分配股利分配企业股利分配主要考虑的问题企业股利分配主要考虑的问题（1 1）影响股利政策的因素和不同的股利政策；）影响股利政策的因素和不同的股利政策；（2 2）确定股利的支付程序；）确定股利的支付程序；（3 3）确定股利的支付方式。）确定股利的支付方式。 此外还要考虑宏观经济环境、投资机会、市场成此外还要考虑宏观经济环境、投资机会、市场成熟程度等其他因素的影响。熟程度等其他因素的影响。 财务管理四项基本内容的关系财务管理四项基本内容的关系 财务管理的四项基本内容：投资、筹资、日常现金流财务管理的四项基本内容：投资、筹资、

16、日常现金流管理、股利分配。这四个方面，是相互联系、相互依存管理、股利分配。这四个方面，是相互联系、相互依存的，是有机地联系到一起的。的，是有机地联系到一起的。1 1、资金的筹集是资金运动的起点和条件；、资金的筹集是资金运动的起点和条件；2 2、资金的投放是资金筹集的目的和运用；、资金的投放是资金筹集的目的和运用；3 3、资金的运营表明资金运用的日常控制；、资金的运营表明资金运用的日常控制；4 4、资金的分配则反映了企业资金运动的状况和其最终成、资金的分配则反映了企业资金运动的状况和其最终成果。果。 1.2 1.2 财务经理的职责财务经理的职责1.2.1 CFO1.2.2 CEO1.2.3 总会

17、计师1.2.4 财务总监 财务经理主要解决两方面的问题：一是如何在市场上财务经理主要解决两方面的问题：一是如何在市场上进行资产投资；二是如何在金融市场上筹借资本。进行资产投资；二是如何在金融市场上筹借资本。1.2.1 CFO1.2.1 CFO 1 1、CFO chief financial officerCFO chief financial officer 2 2、中文翻译为首席财务官、中文翻译为首席财务官 3 3、源自美国等一些西方国家的企业，最早、源自美国等一些西方国家的企业，最早出现于出现于2020世纪世纪7070年代。年代。 4 4、CFOCFO一般同时管辖首席信息官（一般同时管辖首

18、席信息官（CIOCIO）、）、主计长（主计长（controllercontroller）和司库（）和司库（treasurertreasurer）等。等。CFO的定义1.2.2 CEO1.2.2 CEO1 1、CEO chief executive officerCEO chief executive officer2 2、中文翻译为首席执行官、中文翻译为首席执行官3 3、是美国人在、是美国人在2020世纪世纪6060年代进行公司治理年代进行公司治理结构改革创新时的产物。结构改革创新时的产物。 4 4、CEOCEO是一个带有褒义的尊称，其意思是一个带有褒义的尊称，其意思是企业掌舵人。是企业掌舵人

19、。CEO的定义1.2.3 1.2.3 总会计师总会计师 总会计师条例对总会计师定位：单位总会计师条例对总会计师定位：单位行政领导成员，协助单位主要行政领导人工行政领导成员，协助单位主要行政领导人工作，主要对单位主要行政领导负责。作，主要对单位主要行政领导负责。 总会计师的定义总会计师的定义总会计师的总会计师的 主要职责主要职责 集中在预算管理、成本管理、经济活动分集中在预算管理、成本管理、经济活动分析、财务报告、财务制度和财务人员管理等方面。析、财务报告、财务制度和财务人员管理等方面。1.2.4 1.2.4 财务总监财务总监 1 1、我国财务总监制度源自政府委派财务总监、我国财务总监制度源自政

20、府委派财务总监对国有企业实施监督对国有企业实施监督 2 2、工作内容涉及财务监督的主要方面、工作内容涉及财务监督的主要方面 3 3、它吸收和集中了总会计师和内部审计中的、它吸收和集中了总会计师和内部审计中的部分财务管理与监督职能，也弥补了总会计师部分财务管理与监督职能，也弥补了总会计师在企业组织中地位和职责权限上的不足。在企业组织中地位和职责权限上的不足。财务总监的定义1.3 1.3 企业组织形态企业组织形态1.3.1 独立经营人制1.3.2 合伙制1.3.3 公司制 企业组织的不同类型决定着企业财务结构、财务关系、企业组织的不同类型决定着企业财务结构、财务关系、财务风险以及所采用的财务管理方

21、式的差异。财务风险以及所采用的财务管理方式的差异。 企业的组织形式按照其法律上的特点来分，通常有企业的组织形式按照其法律上的特点来分，通常有独独立经营人制、合伙制和公司制立经营人制、合伙制和公司制三种。三种。1.3.1 1.3.1 独立经营人制独立经营人制1 1、优点、优点（1 1）容易组建，费用低；）容易组建，费用低；（2 2）投资者独揽企业的经营决策）投资者独揽企业的经营决策权，所有权与经营权合二为一，权，所有权与经营权合二为一，决策迅速，管理效率较高。决策迅速，管理效率较高。（3 3）投资者独享企业的经营利润，）投资者独享企业的经营利润，只需交纳个人所得税，而没有缴只需交纳个人所得税，而

22、没有缴纳企业所得税之忧。纳企业所得税之忧。2 2、缺点、缺点（1 1）投资者对企业外债承担无限）投资者对企业外债承担无限连带责任，风险很大。连带责任，风险很大。（2 2）规模小，资金实力不雄厚，）规模小，资金实力不雄厚，很难从社会获得更多的资源，导很难从社会获得更多的资源，导致在激烈的市场竞争中面临较大致在激烈的市场竞争中面临较大的风险。的风险。（3 3）企业的寿命受制于企业投资）企业的寿命受制于企业投资者的寿命。者的寿命。独立经营人制也称个体企业，是指个人出资兴办的企业。独立经营独立经营人制也称个体企业，是指个人出资兴办的企业。独立经营人制是由一人出资组建，出资者一人自行管理的企业形式，并且

23、出人制是由一人出资组建，出资者一人自行管理的企业形式，并且出资者一个人的财产对企业债务负有无限责任。资者一个人的财产对企业债务负有无限责任。定义1.3.2 1.3.2 合伙制合伙制1 1、优点、优点（1 1）合伙制企业的资本来源比独）合伙制企业的资本来源比独资企业广泛，规模相对扩大。资企业广泛，规模相对扩大。（2 2）合伙制企业的风险和责任相）合伙制企业的风险和责任相对于独资企业要分散一些。对于独资企业要分散一些。（3 3）合伙人只需将从合伙制企业）合伙人只需将从合伙制企业分得的利润与其他个人收入汇总分得的利润与其他个人收入汇总缴纳一次所得税即可。缴纳一次所得税即可。（4 4）合伙制企业在经营

24、管理上具）合伙制企业在经营管理上具有较大的自主性和灵活性有较大的自主性和灵活性2 2、缺点、缺点（1 1）投资人风险较大，投资者对企）投资人风险较大，投资者对企业外债承担无限连带责任。业外债承担无限连带责任。（2 2）企业寿命有限。）企业寿命有限。（3 3）合伙制企业的资本不能以股票）合伙制企业的资本不能以股票的形式出现，不能转让和变现，所的形式出现，不能转让和变现，所有权转移较困难。有权转移较困难。（4 4）合伙制企业的资金来源和企业）合伙制企业的资金来源和企业信用能力有限，不能发行股票和债信用能力有限，不能发行股票和债券，这使得合伙制企业的规模不可券，这使得合伙制企业的规模不可能太大，大量

25、融资较困难。能太大，大量融资较困难。合伙制企业是指由两人或者两个以上的出资者通过共同契约组建的合伙制企业是指由两人或者两个以上的出资者通过共同契约组建的企业。合伙制企业财产由全体合伙人共有，共同经营，合伙人对企企业。合伙制企业财产由全体合伙人共有，共同经营，合伙人对企业债务承担无限连带责任。业债务承担无限连带责任。定义1.3.3 1.3.3 公司制公司制1 1、优点、优点（1 1）有限责任。公司的债务责任）有限责任。公司的债务责任与股东的个人财产无关，股东承与股东的个人财产无关，股东承担的风险仅以出资额为限。担的风险仅以出资额为限。（2 2）无限寿命。）无限寿命。（3 3）所有权的自由转移。）

26、所有权的自由转移。（4 4）筹集资金相对容易。）筹集资金相对容易。2 2、缺点、缺点（1 1）公司制企业的收益要被征两）公司制企业的收益要被征两次税。次税。（2 2）企业管理的所有权与经营权）企业管理的所有权与经营权分离，使得所有者和经营者的委分离，使得所有者和经营者的委托托代理关系复杂化，监督和激代理关系复杂化，监督和激励经理人的成本比较高。励经理人的成本比较高。（3 3）比成立独立经营人和合伙制）比成立独立经营人和合伙制企业更复杂、更花时间。企业更复杂、更花时间。公司制企业是根据我国公司制企业是根据我国公司法公司法经政府批准设立的法人实体，它经政府批准设立的法人实体，它独立于它的所有人和管

27、理者，是指由二个以上投资人（自然人或法独立于它的所有人和管理者，是指由二个以上投资人（自然人或法人）依法出资组建，有独立法人财产，自主经营、自负盈亏的法人人）依法出资组建，有独立法人财产，自主经营、自负盈亏的法人企业。企业。定义1.4 1.4 公司目标公司目标 公司目标是在一定时期内公司生产经营活动预期公司目标是在一定时期内公司生产经营活动预期要达到的成果，是公司生产经营活动目的性的反映要达到的成果，是公司生产经营活动目的性的反映与体现。与体现。具有代表性的公司目标包括：具有代表性的公司目标包括：1.4.11.4.1 市场份额最大化市场份额最大化1,4,2 1,4,2 职工福利最大化职工福利最

28、大化1.4.3 1.4.3 成本最低化成本最低化1.4.41.4.4 利润最大化利润最大化1.4.51.4.5 价值最大化价值最大化 市场份额最大化即指市场占有率最大化，指的是该公司的产品在同市场份额最大化即指市场占有率最大化，指的是该公司的产品在同类市场上所占份额或者销售量占比最大化。类市场上所占份额或者销售量占比最大化。（1 1）优点）优点市场份额最大化，是市场竞争力市场份额最大化，是市场竞争力最直接、最重要的体现，说明该最直接、最重要的体现，说明该公司在目标市场中的商品或者服公司在目标市场中的商品或者服务的数量是最大的，大于其竞争务的数量是最大的，大于其竞争对手。对手。1 1 规模经济规

29、模经济2 2 竞争能力竞争能力（2 2）缺点）缺点1 1 经济成本经济成本2 2 营销策略选择营销策略选择1.4.1 1.4.1 市场份额最大化市场份额最大化定义 职工福利最大化，是指在公司理财过程中，其目标均围绕着如何提职工福利最大化，是指在公司理财过程中，其目标均围绕着如何提高员工福利这一中心来运转。高员工福利这一中心来运转。（1 1）优点）优点把劳动力作为企业的产权主体，使把劳动力作为企业的产权主体，使其福利最大化，在一定程度上则强其福利最大化，在一定程度上则强调最大限度地满足整个社会经常增调最大限度地满足整个社会经常增长的物质文化需要，从物质利益上长的物质文化需要，从物质利益上强调共同

30、富裕。强调共同富裕。这一目标能够调动公司经营者和广这一目标能够调动公司经营者和广大职工群众的积极性，有利于建立大职工群众的积极性，有利于建立公司内部的利益制衡机制。公司内部的利益制衡机制。（2 2）缺点）缺点对于以营利为目的的组织，其最终的对于以营利为目的的组织，其最终的目标是营利，而不是最大可能地提高目标是营利，而不是最大可能地提高职工的福利。职工的福利。过高的职工福利意味着高的成本支出，过高的职工福利意味着高的成本支出，会影响公司的收益。过高的职工福利会影响公司的收益。过高的职工福利可能会导致职工财富的均衡，不利于可能会导致职工财富的均衡，不利于调动职工的积极性，也会影响公司的调动职工的积

31、极性，也会影响公司的长远发展。长远发展。1.4.2 1.4.2 职工福利最大化职工福利最大化定义 成本最低化又称成本最小化，是根据成本目标管理的任务，通过分成本最低化又称成本最小化，是根据成本目标管理的任务，通过分析降低成本的各种因素，制定可能实现的最低成本目标，并以此为依据析降低成本的各种因素，制定可能实现的最低成本目标，并以此为依据进行有效的控制和管理，使实际管理结果达到最低成本目标。进行有效的控制和管理，使实际管理结果达到最低成本目标。（1 1）优点）优点通过成本控制配合企业的战略选通过成本控制配合企业的战略选择与实施，能够获取成本优势，择与实施，能够获取成本优势，帮助企业取得竞争优势。

32、利用资帮助企业取得竞争优势。利用资源、成本、质量、数量、价格之源、成本、质量、数量、价格之间的联动关系，使企业获取最大间的联动关系，使企业获取最大利润。利润。（2 2）缺点）缺点1 1 为了当期利益，舍弃一些诸如研究为了当期利益，舍弃一些诸如研究与开发之类的工作，不利于公司的可与开发之类的工作，不利于公司的可持续发展，也会影响企业的竞争力。持续发展，也会影响企业的竞争力。2 2 过多地追求成本最低化，会损害其过多地追求成本最低化，会损害其对客户别具一格的特征，进而减少销对客户别具一格的特征，进而减少销售量，减少利润，与成本最低化的原售量，减少利润，与成本最低化的原则背道而驰。则背道而驰。1.4

33、.3 1.4.3 成本最低化成本最低化定义 利润最大化是以西方经济学作为理论基础，认为利润代表了公司新利润最大化是以西方经济学作为理论基础，认为利润代表了公司新创造的财富，利润越多，公司的财富增加越多，越接近于企业的目标。创造的财富，利润越多，公司的财富增加越多，越接近于企业的目标。（1 1）优点）优点1 1 企业要追求利润最大化，就必须加强管理，企业要追求利润最大化，就必须加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本，这些改进技术，提高劳动生产率，降低成本，这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。益的提高。2 2 具有可操作性具有可操作性

34、3 3 从公司管理实践来看，利润多表明公司市场从公司管理实践来看，利润多表明公司市场竞争力强；而在资本市场中，如果每个公司都竞争力强；而在资本市场中，如果每个公司都能最大限度地获得利润，将会实现社会财富的能最大限度地获得利润，将会实现社会财富的最大化，从而带来社会的进步与发展。最大化，从而带来社会的进步与发展。（2 2）缺点）缺点1 1 利润最大化没有考虑风险问题，可能利润最大化没有考虑风险问题，可能导致财务人员不顾风险去追求最大的利导致财务人员不顾风险去追求最大的利润，从而影响公司的长期健康发展，损润，从而影响公司的长期健康发展，损害公司所有者的根本利益。害公司所有者的根本利益。2 2 利润

35、最大化没有考虑利润发生的时间，利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑货币时间价值。没有考虑货币时间价值。3 3 利润最大化没有考虑投入与产出的相利润最大化没有考虑投入与产出的相对关系对关系1.4.4 1.4.4 利润最大化利润最大化定义 这种观点认为，公司主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目这种观点认为，公司主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，公司的发展应该追的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，公司的发展应该追求股东价值最大化。股东价值又可以表现为股票价格最大化。求股东价值最大化。股东价值又可以表现为股票价格最大化。（1 1）

36、优点）优点1 1 它考虑了货币时间价值。它考虑了货币时间价值。2 2 它一定程度上能够克服公司在它一定程度上能够克服公司在追求利润中的短期行为。追求利润中的短期行为。3 3 股东价值最大化科学地考虑了股东价值最大化科学地考虑了风险与报酬的关系。风险与报酬的关系。（2 2）缺点）缺点1 1 它只适用于上市公司，对非上市公司它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用。很难适用。2 2 股票价格有时并不能客观反映所有股股票价格有时并不能客观反映所有股东的财富，因而以股票价格反映公司价东的财富，因而以股票价格反映公司价值也是有缺陷的。值也是有缺陷的。3 3 过分强调出资者的利益，无法解释企过分强调出资者

37、的利益，无法解释企业分享制日趋发展的现实。业分享制日趋发展的现实。1.4.5 1.4.5 价值最大化价值最大化定义1.5 1.5 代理理论代理理论1.5.1 代理关系1.5.2 股东与债权人1.5.3 寻租 1 1、代理理论是詹森（代理理论是詹森（JensenJensen）和麦克林（）和麦克林（MecklingMeckling）两位学者）两位学者于于19761976年提出的观点。年提出的观点。 2 2、在现实世界中，由于每个人的禀赋和能力各不相同，可能、在现实世界中，由于每个人的禀赋和能力各不相同，可能会出现个人经常需要解决某个对他的禀赋和能力来说不能胜任的会出现个人经常需要解决某个对他的禀赋

38、和能力来说不能胜任的事情。为了解决这一问题，个人可能会委托其他更能胜任这一事事情。为了解决这一问题，个人可能会委托其他更能胜任这一事项的人来从事这一活动，并支付一定的酬金。项的人来从事这一活动，并支付一定的酬金。 3 3、当一个人或更多人（资本持有人）雇用另外一个人（代理）、当一个人或更多人（资本持有人）雇用另外一个人（代理）为之服务并把决策权下放给他人时，就形成了代理关系。为之服务并把决策权下放给他人时，就形成了代理关系。1.5.1 1.5.1 代理关系代理关系 1 1、在所有权与经营权分离以后，公司是所有者即股在所有权与经营权分离以后，公司是所有者即股东的公司，股东的目标是追求自身价值最大

39、化。东的公司，股东的目标是追求自身价值最大化。 2 2、股东委托管理者即经理人代表他们管理公司，为、股东委托管理者即经理人代表他们管理公司，为实现他们的目标而努力。实现他们的目标而努力。 3 3、经理人和股东之间存在矛盾：经理人希望能得到、经理人和股东之间存在矛盾：经理人希望能得到更多的享受成本；而股东希望以较小的享受成本，分享更更多的享受成本；而股东希望以较小的享受成本，分享更多的资本收益。多的资本收益。 解决这一矛盾的途径是，让经理人的报酬与绩效联解决这一矛盾的途径是，让经理人的报酬与绩效联系起来，并辅之以一定的监督措施。这包括：解聘、吞并、系起来，并辅之以一定的监督措施。这包括：解聘、吞

40、并、激励。激励。1.5.2 1.5.2 股东与债权人股东与债权人 1 1、股东为提高公司的利润，常以借贷的方式向债权股东为提高公司的利润，常以借贷的方式向债权人融资，这时就形成另一种代理关系。人融资，这时就形成另一种代理关系。 2 2、债权人把资金交给企业，其目标是收回本金及相、债权人把资金交给企业，其目标是收回本金及相应的利息，而股东则希望获得更多的收益，甚至会投入应的利息，而股东则希望获得更多的收益，甚至会投入高风险的经营项目，可见二者的目标并不一致。高风险的经营项目，可见二者的目标并不一致。 协调这一冲突的途径是：协调这一冲突的途径是：（1 1）限制性借款）限制性借款（2 2）收回借款或

41、不再借款。）收回借款或不再借款。1.5.3 1.5.3 寻租寻租 寻租就是寻求经济租金的简称，又称为竞租，寻租就是寻求经济租金的简称，又称为竞租，是为获得和维持垄断地位从而得到垄断利润（亦是为获得和维持垄断地位从而得到垄断利润（亦即垄断租金）所从事的一种非生产性寻利活动。即垄断租金）所从事的一种非生产性寻利活动。 寻租有的是非法的，有的是合法但不合理的。这往往成为腐败和社会不公、社寻租有的是非法的，有的是合法但不合理的。这往往成为腐败和社会不公、社会动乱之源。会动乱之源。1.6 1.6 小结小结本章讲授了财务管理的含义、企业的组织形式、财务管理的目标、委托代理关系等基本理论问题。（1）财务管理是企业关于资本取得和使用的一种管理活动，财务管理的核心内容是对企业资本的管理。财务管理的基本内容包括企业投资管理、企业筹资管理、日常现金流管理、股利分配管理。（2）CFO的职责就是通过资源配置实现企业的战略目标和长期发展，是企业战略的管理者，代表出资方实施企业外部资本控制，并向股东和董事会负责。主计长办公室主要处理成