财务第四章教学文案

1、财务管理第四章第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述第二节第二节 长期筹资预测长期筹资预测第三节第三节 长期筹资方式长期筹资方式第四节第四节 流动负债管理流动负债管理第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式 一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，

2、经济有效地资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。筹措和集中资本的活动。二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机 （一）扩张性筹资动机（一）扩张性筹资动机 （二）调整性筹资动机（二）调整性筹资动机 （三）混合筹资动机（三）混合筹资动机三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则 （一）效益性原则（一）效益性原则 （二）合理性原则（二）合理性原则 （三）及时性原则（三）及时性原则 （四）合法性原则（四）合法性原则 四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式 （一）企业筹资渠道（一）企业筹资渠道企业的筹资渠道可以归纳为如下七种：企业的筹资渠道可以归纳为如下七种：1政府财政

3、资本政府财政资本 2银行信贷资本银行信贷资本3非银行金融机构资本非银行金融机构资本 4其他法人资本其他法人资本5民间资本民间资本 6企业内部资本企业内部资本7国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式 （二）企业筹资方式（二）企业筹资方式 一般而言，企业筹资方式有以下七种：一般而言，企业筹资方式有以下七种：1投入资本筹资投入资本筹资 2发行股票筹资发行股票筹资3发行债券筹资发行债券筹资 4发行商业本票筹资发行商业本票筹资5银行借款筹资银行借款筹资 6商业信用筹资商业信用筹资7租赁筹资租赁筹资四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式 （三）企

4、业筹资渠道与筹资方式的配合（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合 筹资方式筹资方式两者两者配合配合 筹资渠道筹资渠道投入投入资本资本筹筹 资资发行发行股票股票筹筹 资资发行债发行债券筹券筹 资资商业商业本票本票筹筹 资资银行银行借款借款筹筹 资资商业商业信用信用筹资筹资 租赁租赁筹资筹资 政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本其他法人资本其他法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本 第二节第二节 长期筹资预测长期筹资预测一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据 二、筹资数量预测的因素分析法二、

5、筹资数量预测的因素分析法 三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法四、预测筹资数量的线性回归分析法四、预测筹资数量的线性回归分析法 （一）法律依据（一）法律依据 。注册资本限额、企业负债限额。注册资本限额、企业负债限额的规定的规定 （二）企业经营规模依据（二）企业经营规模依据 （三）影响企业筹资数量预测的其他因素（三）影响企业筹资数量预测的其他因素二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法 （一）（一）因素分析法的基本原理因素分析法的基本原理 因素分析法又称分析调整法，是以有关资本项目上年因素分析法又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，

6、根据预测年度的生产经营任度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，预测资本需要务和加速资本周转的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。量的方法。 因素分析法的基本模型是：因素分析法的基本模型是： 资本需求量资本需求量= =（上年资本实际平均额（上年资本实际平均额- -不合理平均额）不合理平均额） （1 1预测年度销售增减率）预测年度销售增减率） （1 1预测年度资本周转速度变动率）预测年度资本周转速度变动率） 二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法 （二）（二）因素分析法的应用因素分析法的应用 【例【例4343】某企业上年度资

7、本实际平均额为】某企业上年度资本实际平均额为3 0003 000万元，其中不合理平均额为万元，其中不合理平均额为400400万元，预测本年度万元，预测本年度销售增长销售增长6%6%，资本周转速度加快，资本周转速度加快2%2%。则预测年度。则预测年度资本需要量为资本需要量为: : (3 000-400) (3 000-400)(1+6%)(1+6%)(1-2%)=2700.88(1-2%)=2700.88(万元万元) )三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法 （一）销售百分比法的基本依据（一）销售百分比法的基本依据 销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润销售百分比法是根据

8、销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要量表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。的方法。运用销售百分比法，一般借助于预计利润表和运用销售百分比法，一般借助于预计利润表和预计资产负债表。预计资产负债表。三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法 （二）编制预计利润表，预测留用利润（二）编制预计利润表，预测留用利润 编制预计利润表法的主要步骤如下：编制预计利润表法的主要步骤如下： 第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。各项目与销售额的百分比。 第二步，取得预测年度销

9、售收入预计数，用此预计销第二步，取得预测年度销售收入预计数，用此预计销售额和基年实际利润表各项目与实际销售额的比率，计售额和基年实际利润表各项目与实际销售额的比率，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。度预计利润表。 第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。比例，测算留用利润的数额。三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法 （三三）编制预计资产负债表，预测外部筹资额）编制预计资产负债表，预测外部筹资额 预计资产负债表的编制预

10、计资产负债表的编制步骤步骤如下：如下： 第一步，取得基年资产负债表资料，并计算其敏感项第一步，取得基年资产负债表资料，并计算其敏感项目与销售收入的百分比目与销售收入的百分比 第二步，求得敏感项目金额第二步，求得敏感项目金额和和非敏感项目，确定除留非敏感项目，确定除留用利润外的各个项目的数额。用利润外的各个项目的数额。 第三步，确定留用利润增加额及资产负债表中的留用第三步，确定留用利润增加额及资产负债表中的留用利润累计额。利润累计额。 第四步，加总预计资产负债表的两方第四步，加总预计资产负债表的两方，它既是使资产它既是使资产负债表两方相等的平衡数，也是需要追加的外部筹资额。负债表两方相等的平衡数

11、，也是需要追加的外部筹资额。三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法 （四）按预测公式预测外部筹资额预测公式列示如下：（四）按预测公式预测外部筹资额预测公式列示如下： 式中：式中： 连加符号；连加符号； 增量符号；增量符号； 预计年度销售增加额；预计年度销售增加额； 基年敏感资产总额除以基年销售额；基年敏感资产总额除以基年销售额； 基年敏感负债总额除以基年销售额；基年敏感负债总额除以基年销售额； 预计年度留用利润增加额。预计年度留用利润增加额。RARLSSRESSRARLSRESS 需要追加的外部筹资额SRASR LSRE四、预测筹资数量的线性回归分析法四、预测筹资数量的线

12、性回归分析法 线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后发根据历史有关资料，存在线性关系并建立数学模型，然后发根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。 其预测模型为：其预测模型为： 式中：式中： y y资本需要总额；资本需要总额； a a不变资本总额；不变资本总额； b b单位业务量所需要的可变资本额；单位业务量所需要的可变资本额； x x产销量。产销量。yabx第三节第三节 长期筹资方式长期筹资方式一、股权性筹资一、股权性筹资二、债权性筹资二、债

13、权性筹资三、混合性筹资三、混合性筹资股权性筹资主要有投入资本筹资和发行普通股筹股权性筹资主要有投入资本筹资和发行普通股筹资两种方式。资两种方式。 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资一、股权性筹资一、股权性筹资 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 1 1投入资本筹资的含义和主体投入资本筹资的含义和主体 投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。企业投入资本的一种筹资方式。 目前在

14、我国，投入资本筹资的主体按照所有制标准进目前在我国，投入资本筹资的主体按照所有制标准进行分类，可以分为国有独资企业、个人独资企业和个人行分类，可以分为国有独资企业、个人独资企业和个人合伙企业等。合伙企业等。 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 2 2投入资本筹资的类型投入资本筹资的类型 （1 1）投入资本筹资按所形成股权资本的构成分类：）投入资本筹资按所形成股权资本的构成分类： 筹集国家直接投资，主要为国家财政拨款筹集国家直接投资，主要为国家财政拨款 筹集其他企业、事业单位等法人的直接投资筹集其他企业、事业单位等法人的直接投资 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居

15、民的直接投资 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资 （2 2）投入资本筹资按投资者的出资形式分类：）投入资本筹资按投资者的出资形式分类： 筹集现金投资。筹集现金投资。 筹集非现金投资。筹集非现金投资。 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 3 3投入资本筹资的条件和要求投入资本筹资的条件和要求 （1 1）主体条件）主体条件 （2 2）需要要求）需要要求 （3 3）消化要求）消化要求 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 4 4投入资本筹资的程序投入资本筹资的程序 （1 1）确定投入资本筹资的数量。）确定投入资本筹资的数量。 （2 2）选择

16、投入资本筹资的具体形式。）选择投入资本筹资的具体形式。 （3 3）签署决定、合同或协议等文件。）签署决定、合同或协议等文件。 （4 4）取得资本来源。）取得资本来源。 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 5 5筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价（1）筹集流动资产的估价。包括材料、燃料、产成）筹集流动资产的估价。包括材料、燃料、产成品、在产品、自制半成品、应收款项和有价证券等。品、在产品、自制半成品、应收款项和有价证券等。（2）筹集固定资产的估价。主要是机器设备、房）筹集固定资产的估价。主要是机器设备、房屋建筑物等。屋建筑物等。（3）筹集无形资产的估价。主要有专利权、专有）筹集无形资产的

17、估价。主要有专利权、专有技术、商标权、商誉、土地使用权、特许经营权、技术、商标权、商誉、土地使用权、特许经营权、租赁权、版权等。租赁权、版权等。 （一）投入资本筹资（一）投入资本筹资 6 6投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点 投入资本筹资的优点主要有：投入资本筹资的优点主要有： (1) (1)与债权资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。与债权资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。 (2) (2)与仅筹集现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产与仅筹集现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。经营能力。 (3) (3)投入资本筹资的财务风险较低。投入资本筹资的财务风险较低。

18、 投入资本筹资的缺点主要有：投入资本筹资的缺点主要有： (1) (1)投入资本筹资通常资本成本较高。投入资本筹资通常资本成本较高。 (2) (2)投入资本筹资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够投入资本筹资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。明晰，也不便于产权的交易。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 1 1股票的种类股票的种类（1 1）股票一般按股东权利和义务的不同分为普通股和优先）股票一般按股东权利和义务的不同分为普通股和优先股两种基本类型。股两种基本类型。（2 2）股票按是否记入股东名册分为记名股票和无记名股票）股票按是否记入股东名册分为记名股票和无记名

19、股票（3 3）股票按是否标明金额分为面值股票和无面值股票）股票按是否标明金额分为面值股票和无面值股票（4 4）股票按发行时间的先后可分为始发股和新股）股票按发行时间的先后可分为始发股和新股（5 5）股票按发行对象和上市地区分类。我国目前的股票还）股票按发行对象和上市地区分类。我国目前的股票还按发行对象和上市地区，分为按发行对象和上市地区，分为A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股等。股等。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 2 2股票发行的基本要求股票发行的基本要求（1 1）每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件）每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当

20、相同。和价格应当相同。 （2 2）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。额，但不得低于票面金额。（3 3）股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、）股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。 （4 4）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。票，也

21、可以为无记名股票。 （5 5）公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记在股东）公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记在股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股份编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，份编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。 （6 6）公司公开发行新股，必须具备下列条件：具备健全）公司公开发行新股，必须具备下列条件：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状

22、况良好；最近良好；最近3 3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；证券监督管理机构规定的其他条件。违法行为；证券监督管理机构规定的其他条件。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 3 3股票的发行程序股票的发行程序 设立发行和增资发行在程序上有所不同。设立发行和增资发行在程序上有所不同。 （1 1）设立发行股票的程序。）设立发行股票的程序。 （2 2）增资发行新股的程序。）增资发行新股的程序。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 4 4股票的发行方式与推销方式股票的发行方式与推销方式 （1 1）股票的发行方式）股票的发行方式 （2 2）股票

23、的推销方式）股票的推销方式 公开间接发行，公开间接发行，不公开直接发行不公开直接发行1）自销方式。）自销方式。2）委托承销方式）委托承销方式包销包销代销代销 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 5 5股票发行定价股票发行定价 （1 1）股票发行定价的意义）股票发行定价的意义 股票发行定价关系到发行公司与投资者之间、股票发行定价关系到发行公司与投资者之间、新股东与老股东之间以及发行公司与承销公司之新股东与老股东之间以及发行公司与承销公司之间的利益关系。间的利益关系。 （2 2）股票发行定价的原则）股票发行定价的原则 1)1)同次发行的股票，每股发行价格应当相同。同次发行的股票，每股发行价格

24、应当相同。 2) 2)任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款。的价款。 3) 3)股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额但不得低于票面金额。但不得低于票面金额。 （3 3）股票发行定价的方式）股票发行定价的方式 国内外股票发行定价的方式主要有累积订单方式、固定国内外股票发行定价的方式主要有累积订单方式、固定价格方式两种。价格方式两种。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 6 6股票上市股票上市 （1 1）股票上市的意义）股票上市的意义 股份有限公司申请股票上市，基本目的是增强

25、本公司股份有限公司申请股票上市，基本目的是增强本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。措大量资本。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 6 6股票上市股票上市 （2 2）股票上市的条件。）股票上市的条件。 我国证券法规定，股份有限公司申请其股票上市，应我国证券法规定，股份有限公司申请其股票上市，应当符合下列条件：当符合下列条件： 股票经国务院证券管理机构核准已公开发行；股票经国务院证券管理机构核准已公开发行； 公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币3 0003 000万元；万元； 公开发行的股份达到公

26、司股份总数的公开发行的股份达到公司股份总数的2525以上，公司股以上，公司股本总额超过人民币本总额超过人民币4 4亿元的，公司发行股份的比例为亿元的，公司发行股份的比例为l0l0以以上；上； 公司在最近公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。假记载。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 6 6股票上市股票上市 （3 3）股票上市的决策。）股票上市的决策。 股份公司为实现其上市目标，需在申请上市前对公司状股份公司为实现其上市目标，需在申请上市前对公司状况进行分析，对上市股票的股利政策、上市方式和上市时机况进行分析，对上市股票的股利政策

27、、上市方式和上市时机作出决策。作出决策。 （4 4）股票上市的暂停、恢复与终止。）股票上市的暂停、恢复与终止。 如果发现已上市的公司不再能满足规定的条件或其他有如果发现已上市的公司不再能满足规定的条件或其他有关规定，则将被暂停其股票上市。被暂停上市的原因消除后，关规定，则将被暂停其股票上市。被暂停上市的原因消除后，可以恢复上市。如果在规定的期限内，公司未能消除其被暂可以恢复上市。如果在规定的期限内，公司未能消除其被暂停上市的原因，将被终止其股票上市，取消其上市资格。停上市的原因，将被终止其股票上市，取消其上市资格。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 7 7、普通股筹资的优缺点、普通股筹

28、资的优缺点 1 1普通股筹资的优点普通股筹资的优点 (1)(1)普通股筹资没有固定的股利负担。普通股筹资没有固定的股利负担。 (2) (2)普通股股本没有固定的到期日，不需要偿还，它是公普通股股本没有固定的到期日，不需要偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还。司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还。 (3) (3)利用普通股筹资的风险小。利用普通股筹资的风险小。 (4) (4)发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉 (5 (5）普通股筹资限制较少。）普通股筹资限制较少。 （二）发行普通股筹资（二）发行普通股筹资 7 7、普通股筹资的优缺点、

29、普通股筹资的优缺点 2 2普通股筹资的缺点。普通股筹资的缺点。 (1) (1)资本成本较高。资本成本较高。 (2) (2)分散公司的控制权分散公司的控制权, ,会降低普通股的每股净收益，从会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。而可能引起普通股市价的下跌。 (3) (3)会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。业秘密的难度。 （4 4）股票上市会增加公司被收购的风险。）股票上市会增加公司被收购的风险。 长期债权性或债务性筹资一般有发行债券筹长期债权性或债务性筹资一般有发行债券筹资、长期借款筹资和租赁筹资三种方式。资、

30、长期借款筹资和租赁筹资三种方式。 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 （二）长期借款筹资（二）长期借款筹资 （三）租赁筹资（三）租赁筹资二、债权性筹资二、债权性筹资 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 1 1债券的种类债券的种类公司债券按不同标准可以分为以下几类。公司债券按不同标准可以分为以下几类。 （1 1）记名债券与无记名债券）记名债券与无记名债券 （2 2）抵押债券与信用债券）抵押债券与信用债券 （3 3）固定利率债券与浮动利率债券）固定利率债券与浮动利率债券 （4 4）上市债券与非上市债券）上市债券与非上市债券 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 2 2发行债券的条件发行债券的条

31、件 根据我国证券法的规定，发行公司债券必须符合下根据我国证券法的规定，发行公司债券必须符合下列条件：列条件： (1) (1)股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币6 0006 000万元万元 (2) (2)累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的4040 (3) (3)最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年的利年的利息息 (4) (4)筹集的资金投向符合国家产业政策筹集的资金投向符合国家产业政策 (5)

32、 (5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平债券的利率不超过国务院限定的利率水平 (6) (6)国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 3 3债券的发行程序债券的发行程序 （1 1）做出发行债券决议。）做出发行债券决议。 （2 2）提出发行债券申请。）提出发行债券申请。 （3 3）公告债券募集办法。）公告债券募集办法。 （4 4）委托证券承销机构发售）委托证券承销机构发售 （5 5）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 4 4债券发行价格的确定债券发行价格的确定 （1 1）决

33、定债券发行价格的因素。）决定债券发行价格的因素。 公司债券发行价格的高低，取决于下述四项因素：公司债券发行价格的高低，取决于下述四项因素： 1) 1)债券面额债券面额 2) 2)票面利率票面利率 3) 3)市场利率市场利率 4) 4)债券期限债券期限 （2 2）确定债券发行价格的方法。）确定债券发行价格的方法。 在实务中，公司债券的发行价格通常有三种情况，在实务中，公司债券的发行价格通常有三种情况，即等价、溢价、折价。即等价、溢价、折价。 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 5 5债券的信用评级债券的信用评级 国外流行的债券信用等级，一般分为三等九级。现列示国外流行的债券信用等级，一般分为三

34、等九级。现列示债券信用等级表债券信用等级表 标准普尔公司穆迪公司AAAAAABBBBBBCCCCCC最高级高级上中级中级中下级投机级完全投机级最大投机级规定盈利付息但未能盈利付息AaaAaABaaBaBCaaCaC最高质量高质量上中质量下中质量具有投机因素通常不值得正式投资可能违约高投机性，经常违约最低级 （一）发行债券筹资（一）发行债券筹资 6 6债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 1 1债券筹资的优点债券筹资的优点 (1)(1)债券成本较低债券成本较低 (2) (2)可利用财务杠杆可利用财务杠杆 (3) (3)保障股东控制权保障股东控制权 (4) (4)便于调整资本结构便于调整资本结构 2

35、2债券筹资的缺点债券筹资的缺点 (1)(1)财务风险较高财务风险较高 (2) (2)限制条件较多限制条件较多 (3) (3)筹资数量有限筹资数量有限 （二）长期借款筹资（二）长期借款筹资 1 1长期借款的种类长期借款的种类 （1 1）按提供贷款的机构分类）按提供贷款的机构分类（2 2）按有无抵押品作担保分类）按有无抵押品作担保分类（3 3）按贷款的用途分类）按贷款的用途分类政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款保险公司贷款保险公司贷款抵押贷款抵押贷款信用贷款信用贷款基本建设贷款基本建设贷款更新改造贷款更新改造贷款科研开发科研开发新产品试制贷款等新产品试制贷款等 （二）长期借款

36、筹资（二）长期借款筹资 2 2银行借款的信用条件银行借款的信用条件 (1)(1)授信额度授信额度 (2) (2)周转授信协议周转授信协议 (3) (3)补偿性余额补偿性余额 （二）长期借款筹资（二）长期借款筹资 3.3.企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择 对短期贷款银行的选择，通常要考虑以下几个对短期贷款银行的选择，通常要考虑以下几个问题。问题。 （1 1）银行对贷款风险的政策。）银行对贷款风险的政策。 （2 2）银行与借款企业的关系。）银行与借款企业的关系。 （3 3）银行对借款企业的咨询与服务。）银行对借款企业的咨询与服务。 （4 4）银行对贷款专业化的区分。）银行对贷款专业化的区分

37、。 （二）长期借款筹资（二）长期借款筹资 4.4.长期借款的程序长期借款的程序企业提出申请企业提出申请银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业偿还借款企业偿还借款 （二）长期借款筹资（二）长期借款筹资 5.5.借款合同的内容借款合同的内容 （1 1）借款合同的基本条款）借款合同的基本条款 根据我国有关法规，借款合同应具备下列基本条款：根据我国有关法规，借款合同应具备下列基本条款：1)1)借款种类；借款种类；2)2)借款用途；借款用途；3)3)借款金额；借款金额；4)4)借款利率；借款利率； 5) 5)借款期限；借款期限；6)6)还款资金来源及还款方式；还款资

38、金来源及还款方式；7)7)保证条款；保证条款；8)8)违约责任等。违约责任等。 （2 2）借款合同的限制条款）借款合同的限制条款 1)1)一般性限制条款一般性限制条款2)2)例行性限制条款例行性限制条款 3) 3)特殊性限制条款特殊性限制条款 （二）长期借款筹资（二）长期借款筹资 6.6.长期借款的优缺点长期借款的优缺点 （1 1）长期借款的优点）长期借款的优点 1)1)借款筹资速度快借款筹资速度快 2) 2)借款成本较低借款成本较低 3)3)借款弹性较大借款弹性较大 4) 4)企业利用借款筹资企业利用借款筹资 （2 2）长期借款的缺点）长期借款的缺点 1)1)筹资风险较高筹资风险较高 2)

39、2)限制条件较多限制条件较多 3) 3)筹资数量有限筹资数量有限 （三）租赁筹资（三）租赁筹资 1.1.租赁的种类租赁的种类 通常按性质分为营运租赁和融资租赁两大类。通常按性质分为营运租赁和融资租赁两大类。 （1 1）营运租赁。）营运租赁。 （2 2）融资租赁。）融资租赁。 （三）租赁筹资（三）租赁筹资 2.2.融资租赁的程序融资租赁的程序 （1 1）选择租赁公司）选择租赁公司 （2 2）办理租赁委托）办理租赁委托 （3 3）签订购货协议）签订购货协议 （4 4）签订租赁合同）签订租赁合同 （5 5）办理验货、付款与保险）办理验货、付款与保险 （6 6）支付租金）支付租金 （7 7）合同期满处

40、理设备）合同期满处理设备 （三）租赁筹资（三）租赁筹资 3.3.租金的确定租金的确定 （1 1）决定租金的因素）决定租金的因素 1) 1)租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本 2) 2)预计租赁设备的残值预计租赁设备的残值 3) 3)利息利息 4) 4)租赁手续费租赁手续费 5) 5)租赁期限租赁期限 6) 6)租金的支付方式租金的支付方式 （三）租赁筹资（三）租赁筹资 3. 3.租金的确定租金的确定 （2 2）确定租金的方法）确定租金的方法 1) 1)平均分摊法平均分摊法 每次应付租金的计算公式可列示如下：每次应付租金的计算公式可列示如下： 式中：式中： A A每次支付租金；每次支付租金；

41、C C租赁设备购置成本；租赁设备购置成本； S S租赁设备预计残值；租赁设备预计残值； I I租赁期间利息；租赁期间利息； F F租赁期间手续费；租赁期间手续费； N N租期。租期。CSIFAN （三）租赁筹资（三）租赁筹资 3. 3.租金的确定租金的确定 （2 2）确定租金的方法）确定租金的方法 2)2)等额年金法等额年金法计算后付等额租金方式下海年末支付租金的公式：计算后付等额租金方式下海年末支付租金的公式： 式中：式中： A A 每年支付租金；每年支付租金； 等额租金现值；等额租金现值； 等额租金现值系数；等额租金现值系数； 支付租金期数；支付租金期数； 租费率。租费率。,ni nP V

42、 AAP V IF AnPVAniPVIFA,ni （三）租赁筹资（三）租赁筹资 4 4、租赁筹资的优缺点、租赁筹资的优缺点 （1 1）租赁筹资的优点）租赁筹资的优点 1) 1)迅速获得所需资产迅速获得所需资产 2) 2)租赁筹资限制较少租赁筹资限制较少 3) 3)免遭设备陈旧过时的风险免遭设备陈旧过时的风险 4) 4)全部租金通常在整个全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。 5) 5)租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收利益。利益。 （2 2）租赁筹资的缺点。）租赁筹资的缺点。

43、 租赁筹资的主要缺点是成本较高，若采用租赁筹资方式租赁筹资的主要缺点是成本较高，若采用租赁筹资方式不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。 混合性筹资是指兼具债权和股权筹资双重属混合性筹资是指兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资，通常包括发行优先股筹资、发行性的长期筹资，通常包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资。可转换债券筹资。 （一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资 （二）发行可转换证券筹资（二）发行可转换证券筹资 （三）发行认股权证筹资（三）发行认股权证筹资三、混合性筹资三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资

44、 1 1、优先股的特征、优先股的特征 优先股与普通股比较一般具有如下特征：优先股与普通股比较一般具有如下特征： （1 1）优先分配固定的股利。）优先分配固定的股利。 （2 2）优先分配公司剩余财产。）优先分配公司剩余财产。 （3 3）优先股股东一般无表决权。）优先股股东一般无表决权。 （4 4）优先股可由公司赎回。）优先股可由公司赎回。 （一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资 2 2、优先股的种类、优先股的种类 优先股按其具体的权利不同，还可作进一步的分类。优先股按其具体的权利不同，还可作进一步的分类。 （1 1）累积优先股和非累积优先股。）累积优先股和非累积优先股。 （2 2）参与优先股和

45、非参与优先股。）参与优先股和非参与优先股。 （3 3）可赎回优先股和不可赎回优先股。）可赎回优先股和不可赎回优先股。 （4 4）可转换优先股和不可转换优先股。）可转换优先股和不可转换优先股。 （一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资 3 3、发行优先股的动机、发行优先股的动机 (1(1）防止公司股权分散化。）防止公司股权分散化。 (2) (2)调剂现金余缺。调剂现金余缺。 (3) (3)改善公司资本结构。改善公司资本结构。 (4) (4)维持举债能力。维持举债能力。 （一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资 4 4、发行优先股筹资的优缺点、发行优先股筹资的优缺点 （1 1）优先股筹资的优点：）

46、优先股筹资的优点： 1)1)优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。 2)2)股利的支付既固定，又有一定的灵活性。股利的支付既固定，又有一定的灵活性。 3)3)保持普通股股东对公司的控制权。保持普通股股东对公司的控制权。 4)4)发行优先股能加强公司的股权资本基础，可适当增加发行优先股能加强公司的股权资本基础，可适当增加公司的信誉，提高公司的借款举债能力。公司的信誉，提高公司的借款举债能力。 （一）发行优先股筹资（一）发行优先股筹资 4 4、发行优先股筹资的优缺点、发行优先股筹资的优缺点 （2 2）发行优先股筹资的缺点：）发行优先股筹资的缺点： 1)

47、 1)优先股成本虽低于普通股成本，但一般高于债券成本。优先股成本虽低于普通股成本，但一般高于债券成本。 2) 2)对优先股筹资的制约因素较多。对优先股筹资的制约因素较多。 3) 3)可能形成较重的财务负担。可能形成较重的财务负担。 （二）发行可转换证券筹资（二）发行可转换证券筹资 1 1、可转换证券的种类、可转换证券的种类 从国内外的公司筹资实务来看，可转换证券一般有从国内外的公司筹资实务来看，可转换证券一般有可转换债券和可转换优先股两种形式。可转换债券和可转换优先股两种形式。 2 2、可转换债券的特性、可转换债券的特性 从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与从筹资公司的角度看，发行可转

48、换债券具有债务与权益筹资的双重属性，属于一种混合性筹资。权益筹资的双重属性，属于一种混合性筹资。 （二）发行可转换证券筹资（二）发行可转换证券筹资 3 3、可转换债券的发行条件、可转换债券的发行条件 （1 1）最近）最近3 3个会计年度连续盈利，加权平均净资产收个会计年度连续盈利，加权平均净资产收益率不低于益率不低于6 6； （2 2）本次发行后，累计债券余额不超过最近一期末净）本次发行后，累计债券余额不超过最近一期末净资产额的资产额的4040； （3 3）最近）最近3 3个会计年度实现的年均可分配利润不低于个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息。公司债券一年的利息。 （二）发

49、行可转换证券筹资（二）发行可转换证券筹资 4、可转换债券的转换、可转换债券的转换 （1）可转换债券的转换期限）可转换债券的转换期限 在我国，可转换债券的期限按规定最短期限为在我国，可转换债券的期限按规定最短期限为1年，最长年，最长期限为期限为6年。年。 （2）可转换债券的转换价格）可转换债券的转换价格 按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。度作为转换价格。 （3）可转换债券的转换比率）可转换债券的转换比率 可转换债

50、券的转换比率是指每份可转换债券所能转换的股可转换债券的转换比率是指每份可转换债券所能转换的股票数。它等于可转换债券的面值除以转换价格。票数。它等于可转换债券的面值除以转换价格。 （二）发行可转换证券筹资（二）发行可转换证券筹资 5、可转换债券筹资的优缺点、可转换债券筹资的优缺点 （1）可转换债券筹资的优点）可转换债券筹资的优点 1)有利于降低资本成本有利于降低资本成本 2)有利于筹集更多的资本有利于筹集更多的资本 3)有利于调整资本结构有利于调整资本结构 4)有利于避免筹资损失有利于避免筹资损失 （二）发行可转换证券筹资（二）发行可转换证券筹资 5、可转换债券筹资的优缺点、可转换债券筹资的优缺

51、点 （2）可转换债券筹资的缺点）可转换债券筹资的缺点 1)转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。 2)若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。愿转股时，发行公司将承受偿债压力。 3)若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。损失。 4)回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。 （三）发行认股权证筹资（三）发行认股权证筹资 1 1、认股权证的特点、认股权证的特

52、点 认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。买发行公司一定股份的权利。 2 2、认股权证的种类、认股权证的种类 （1 1）长期与短期的认股权证）长期与短期的认股权证 （2 2）单独发行与附带发行的认股权证）单独发行与附带发行的认股权证 （3 3）备兑认股权证与配股权证）备兑认股权证与配股权证 （三）发行认股权证筹资（三）发行认股权证筹资 3 3、认股权证的作用、认股权证的作用 （1 1）为公司筹集额外的现金。）

53、为公司筹集额外的现金。 （2 2）促进其他筹资方式的运用。）促进其他筹资方式的运用。第四节第四节 流动负债管理流动负债管理一、银行短期借款一、银行短期借款二、商业信用二、商业信用三、短期融资券三、短期融资券 （一）银行短期借款的种类（一）银行短期借款的种类 1信用借款信用借款 2担保借款担保借款 3票据贴现票据贴现（1）信用额度借款）信用额度借款（2）循环协议借款）循环协议借款（1）保证借款）保证借款 （2）抵押借款）抵押借款 （3）质押借款）质押借款 循环协议借款与信用额度借款的区别如下：循环协议借款与信用额度借款的区别如下： 循环协议借款循环协议借款信用额度借款信用额度借款持续时间不同持续

54、时间不同可超过一年可超过一年有效期一般为一年有效期一般为一年法律约束力不同法律约束力不同具有法律约束力，银行要承具有法律约束力，银行要承担限额内的贷款义务。担限额内的贷款义务。一般不具有法律的约束力，一般不具有法律的约束力，不构成银行必须给企业提供不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任贷款的法律责任费用支付不同费用支付不同除支付利息外，还要支付协除支付利息外，还要支付协议费议费一般无须支付协议费一般无须支付协议费 （二）银行短期借款决策（二）银行短期借款决策 1短期银行借款的成本短期银行借款的成本 银行借款成本用借款利率来表示。银行贷款利率有单利、银行借款成本用借款利率来表示。银行贷款利率有单利、复利、贴现利率和附加利率等种类复利、贴现利率和附加利率等种类 2贷款银行的选择贷款银行的选择 公司应该注意银行间所存在的重大区别，这些区别主要在公司应该注意银