对外经贸大学公司理财讲义习题答案

1、理财讲义习题题目及答案理财讲义习题题目及答案【3.1 】丰裕公司股票市价】丰裕公司股票市价20元，刚刚发放红元，刚刚发放红利利0.5元。你的要求收益率为元。你的要求收益率为10%，要求：，要求：（1）如股利增长率为）如股利增长率为5%，该股票的预期收益，该股票的预期收益率是多少？率是多少？（2）你是否购买该股票？）你是否购买该股票？（3）股利增长率达到多少时你会购买该股票？）股利增长率达到多少时你会购买该股票？2【5.1 】（熟悉公式即可）某】（熟悉公式即可）某投资组合由两种投资组合由两种权重相同的证券组成，这两种证券的期望收益权重相同的证券组成，这两种证券的期望收益率和标准差如图率和标准差如

2、图：4证券证券期望收益率（期望收益率（% %）标准差标准差A A151512.112.1B B101010.710.7试求试求: :（1 1）该投资组合的期望值）该投资组合的期望值 （2 2）证券）证券A A与证券与证券B B相关系数为相关系数为0.50.5，计算，计算组合后的标准差。组合后的标准差。见课本见课本P94 例题例题5-5、P98 例题例题5-6【6.16.1】公司公司计划筹资计划筹资100100万元，所得万元，所得税率税率25%25%，有关资料如下有关资料如下：（1 1）银行借款）银行借款1010万元，借款年利率万元，借款年利率7%7%，手续，手续费率费率2%2%；（2 2）发行

3、优先股）发行优先股2525万元，发行万元，发行费率费率4 4% %，预计，预计年年股利股利率率1212% %；（；（3 3）发行普通股）发行普通股4 4万股万股，每股，每股发行价发行价1010元，发行元，发行费率费率6 6% %，预计预计1 1年后年后每每股股股股利利1.21.2元元，公司股利和收益公司股利和收益每年每年递增递增 8% 8%；（4 4）其余资本从留存收益取得）其余资本从留存收益取得。要求要求计算计算各资本要素成本和加权平均资本成本各资本要素成本和加权平均资本成本。（1）银行借款资本成本为：）银行借款资本成本为： ki = i(1- -T)/(1- -F) = 7%(1- -25

4、%)/(1- -2%) = 5.36% ；（2）优先股成本为：）优先股成本为：= 12.5%； kp = DpP0(1- -F)项目项目银行借款银行借款债券债券普通股普通股留存收益留存收益金额（万元）金额（万元）150150650650400400420420项目项目金额（万元）金额（万元）比重（比重（%）要素成本（要素成本（%）加权（加权（%）银行借款银行借款1507.256.700.49长期债券长期债券65031.417.352.31普通股普通股40019.3314.062.72留存收益留存收益869.442.0114.065.91合计合计2069.4100.00WACC为为11.43故，

5、加权平均资本成本故，加权平均资本成本WACC为为11.43【6.36.3】公司公司的所得税率为的所得税率为30%30%，当前资本结构（按市场价，当前资本结构（按市场价值值计算计算) )为为目标资本目标资本结构结构: :长期长期借款借款40%40%，普通股权益，普通股权益6060% %。 现现正正计划筹资计划筹资50005000万元投资新项目，银行贷款利率万元投资新项目，银行贷款利率9%9%；普通股的发行价格为每股普通股的发行价格为每股2525元，公司每股净得现金元，公司每股净得现金22.522.5元，元，股东要求收益率为股东要求收益率为15%15%，股利支付率，股利支付率40%40%，预期持续

6、增长率，预期持续增长率为为8%8%。要求：要求：（1 1）计算银行借款的资本成本）计算银行借款的资本成本 ；（2 2）计算新发普通股成本；）计算新发普通股成本；（3 3）计算留存收益成本；）计算留存收益成本；（4 4）如果仅靠外源融资，计算所筹资金的加权平均资本）如果仅靠外源融资，计算所筹资金的加权平均资本成本；成本；（5 5）如果普通股权益仅靠内源融资，计算此时的加权平）如果普通股权益仅靠内源融资，计算此时的加权平均资本成本；均资本成本；（6 6）如果当年留存收益）如果当年留存收益840840万元，则需发行股票多少股，万元，则需发行股票多少股，并计算加权平均资本成本并计算加权平均资本成本。

7、【6.46.4】某某公司拥有长期资金公司拥有长期资金400400万元，其中长期借款万元，其中长期借款资金资金100100万元，普通股万元，普通股300300万元，这一资本结构是公司万元，这一资本结构是公司的理想资本结构的理想资本结构。公司公司需要筹集新资金需要筹集新资金200200万元，万元，且仍且仍保持保持现有资本结构现有资本结构。该该公司筹资资料如下公司筹资资料如下表表：要求：要求：计算计算筹集资金筹集资金后后企业企业的的边际资本边际资本成本成本。筹资方筹资方式式目标资本结目标资本结构构新筹资数量范围新筹资数量范围（万元）（万元）资金成本资金成本长期负长期负债债25%0-404%40万以上

8、万以上8%普通股普通股75%0-7510%75万以上万以上12%筹资方式筹资方式目标资目标资本结构本结构特定筹资方式筹特定筹资方式筹资范围（万元）资范围（万元）筹资突破点筹资突破点筹资总额范筹资总额范围围长期负债长期负债25%0-4040/25%=1600-16040万以上万以上40/25%=160160万以上万以上普通股普通股75%0-7575/75%=1000-10075万以上万以上75/75%=100100万以上万以上筹资总额筹资总额（万元）（万元）资本要素成本资本要素成本边际资本成本边际资本成本长期负债长期负债普通股普通股0-1004%10%4%25%+10%75%=8.5%100-1

9、604%12%4%25%+12%75%=10%160以上以上8%12%8%25%+12%75%=11%（一）筹资间断点判定表（一）筹资间断点判定表（二）边际资本成本表（二）边际资本成本表【7.17.1】汇达公司成功研制一项新技术，投产需生产场地、厂房和汇达公司成功研制一项新技术，投产需生产场地、厂房和设备。设备。1 1、公司现在可以购买一块价值、公司现在可以购买一块价值10001000万元的地皮，在此之上建造厂万元的地皮，在此之上建造厂房，造价约房，造价约700700万元，工期为两年。第万元，工期为两年。第1 1年需投资年需投资500500万元，余下资万元，余下资金为第金为第2 2年投资额。两

10、年后，厂房竣工交付使用，公司需购置年投资额。两年后，厂房竣工交付使用，公司需购置900900万万元的设备进行生产，另需运输及安装费元的设备进行生产，另需运输及安装费4040万元。为满足生产所需的万元。为满足生产所需的材料等流动资产，还需投入净营运资本材料等流动资产，还需投入净营运资本200200万元，请对汇达公司万元，请对汇达公司初初始投资始投资进行分析。进行分析。2 2、上述项目运营期限为、上述项目运营期限为5 5年，预计第年，预计第1 1年的销售量为年的销售量为1000010000个，每年个，每年增长增长10%10%，单位售价为，单位售价为20002000元。变动成本率为元。变动成本率为4

11、0%40%，未计入折旧费用，未计入折旧费用的每年固定成本费用为的每年固定成本费用为600600万元。厂房和生产设备的经济使用年限万元。厂房和生产设备的经济使用年限分别为分别为2020年和年和5 5年。计算税法允许的折旧费用时，全额折旧，对厂年。计算税法允许的折旧费用时，全额折旧，对厂房使用直线法，而生产设备使用双倍余额递减法，公司的边际所得房使用直线法，而生产设备使用双倍余额递减法，公司的边际所得税率为税率为20%20%，请对，请对经营期间经营期间现金流量进行分析。现金流量进行分析。3 3、投资结束时，土地的售价预计为、投资结束时，土地的售价预计为12001200万元。厂房和设备的残值万元。厂

12、房和设备的残值收入分别为收入分别为400400万元和万元和100100万元，分析万元，分析终结点终结点现金流量。现金流量。时间（年）时间（年）0 01 12 2购置地皮购置地皮10001000建造厂房建造厂房500500200200购置设备购置设备940940垫支营运资本垫支营运资本200200合计合计15001500200200114011401 1、初始现金流量表、初始现金流量表单位：万元单位：万元时间时间( (年年) )1 12 23 34 45 5年折旧额年折旧额( (万元万元) )135.36135.36101.52101.52101.52101.522 2、经营期现金流量分析、经营

13、期现金流量分析（1 1）厂房每年折旧额）厂房每年折旧额=700/20=35=700/20=35万元万元/ /年年（2 2）设备每年折旧表（）设备每年折旧表（双倍余额递减法双倍余额递减法）单位：万元单位：万元2 2、经营期现金流量分析、经营期现金流量分析（3 3）经营经营期间现金流量（期间现金流量（间接法间接法）时间时间1 12 23 34 45 5营业收入营业收入200020002200220024202420266226622928.22928.2付现成本付现成本-800-800-880-880-968-968-1064.8-1064.8-1171.28-1171.28折旧费用（厂房）折旧费

14、用（厂房）-35-35-35-35-35-35-35-35-35-35折旧费用（设备）折旧费用（设备） -376-376-225.6-225.6-135.36-135.36-101.52-101.52-101.52-101.52管理费用管理费用-600-600-600-600-600-600-600-600-600-600税前利润税前利润189189459.4459.4681.64681.64860.68860.681020.41020.4所得税所得税-37.8-37.8 -91.88-91.88 -136.328-136.328 -172.136-172.136-204.08-204.08税

15、后利润税后利润151.2151.2 367.52367.52545.312545.312688.544688.544816.32816.32净利润活动现金净利润活动现金流流562.2562.2 628.12628.12715.672715.672825.064825.064952.84952.84单位：万元单位：万元2 2、终结点现金流量、终结点现金流量单位：万元单位：万元土地土地厂房厂房设备设备净营运资本净营运资本出售收入出售收入12001200400400100100所得税支出所得税支出-20-20+25+25-20-20营运资本回收营运资本回收200200出售业务净现金流量出售业务净现金

16、流量118011804254258080200200土地土地厂房厂房设备设备出售收入出售收入12001200400400100100账面价值账面价值10001000353515=52515=5250 0资本利得部分（税率资本利得部分（税率10%10%）200200通常收益部分（税率通常收益部分（税率20%20%）-125-125100100所得税支出所得税支出-20-20+25+25-20-20（1 1）处置所得税计算表）处置所得税计算表单位：万元单位：万元（2 2）终结点现金流量）终结点现金流量【7.27.2】怡新公司准备更新设备，该设备现在账面价值为怡新公司准备更新设备，该设备现在账面价值

17、为4000040000元，仍可使用元，仍可使用6 6年，若继续使用旧设备，在使用第年，若继续使用旧设备，在使用第3 3年末要进行一次性维修，维修支出为年末要进行一次性维修，维修支出为30003000元。元。若将旧设备现在处理，收入为若将旧设备现在处理，收入为10001000元，购买新设备需元，购买新设备需200000200000元，安装运输费元，安装运输费1000010000元，预计使用元，预计使用6 6年，第年，第6 6年处年处置收入预计置收入预计50005000元。新设备的使用将占用公司原有的部分元。新设备的使用将占用公司原有的部分厂房，在所占用的厂房中，其中有一间正在出租，预计每厂房，在

18、所占用的厂房中，其中有一间正在出租，预计每年租金收入年租金收入50005000元，年末支付。税法允许的折旧费用时旧元，年末支付。税法允许的折旧费用时旧设备采用直线法，新设备采用年数总和法，二者都是全额设备采用直线法，新设备采用年数总和法，二者都是全额折旧。折旧。新新设备的使用需要怡新公司最初增加营运资本设备的使用需要怡新公司最初增加营运资本1000010000元，元，投入运营后，第投入运营后，第1 1年的营运资本为初始营运资本的年的营运资本为初始营运资本的5%,5%,此后此后随着生产量的增加，营运资本均在上一年的基础上连续随着生产量的增加，营运资本均在上一年的基础上连续5 5年增加年增加5%5

19、%，第，第6 6年没有营运资本的投入，新设备为公司每年没有营运资本的投入，新设备为公司每年节约生产成本年节约生产成本2000020000元，公司的边际所得税率为元，公司的边际所得税率为25%25%。请请编制该项目（更新设备）的现金流量表。编制该项目（更新设备）的现金流量表。 1 1、初始现金流量、初始现金流量=-200000-10000+1000+(40000-1000)=-200000-10000+1000+(40000-1000)25%-10000=-209250(25%-10000=-209250(元）元）时间时间( (年年) )1 12 23 34 45 56 6年折旧年折旧额额2 2

20、、经营期现金流量分析、经营期现金流量分析（1 1）旧设备每年折旧额）旧设备每年折旧额=40000/6=6667=40000/6=6667元元/ /年年（2 2）新设备每年折旧表（年数总和法）新设备每年折旧表（年数总和法）单位：元单位：元（3 3）增量折旧费用增量折旧费用为新旧设备折旧差额为新旧设备折旧差额时间时间1 12 23 34 45 56 6新设备折旧费用新设备折旧费用600006000050000500004000040000300003000020000200001000010000旧设备折旧费用旧设备折旧费用6667666766676667666766676667666766676

21、66766676667折旧费用折旧费用5333353333433334333333333333332333323333133331333333333333单位：元单位：元（4 4）经营经营期间现金流量（期间现金流量（直接法直接法）时间（年）时间（年）0 01 12 23 34 45 56 6初始现金流量初始现金流量-209250-209250节约的生产成本节约的生产成本200002000020000200002000020000200002000020000200002000020000失去的租金收入失去的租金收入-5000-5000-5000-5000-5000-5000-5000-5000

22、-5000-5000-5000-5000大修理费用大修理费用+3000+3000增量的税前收益增量的税前收益150001500015000150001800018000150001500015000150001500015000所得税支出所得税支出(25%)(25%)-3750-3750-3750-3750-4500-4500-3750-3750-3750-3750-3750-3750税后收益税后收益112501125011250112501350013500112501125011250112501125011250折旧折旧25%25%1333313333108331083383333833

23、335833583333333333833833净经营现金流净经营现金流245832458322083220832183321833170831708314583145831208312083营运资本回收营运资本回收-500-500-525-525-551-551-579-579-608-6081276312763处理设备收入处理设备收入50005000处理设备的纳税支出处理设备的纳税支出-1250-1250净现金流量净现金流量-209250-209250240832408321558215582128221282165041650413975139752859628596单位：元单位：元其中

24、最后一年营运资本回收额其中最后一年营运资本回收额=10000+500+525+551+579+608=12763=10000+500+525+551+579+608=12763元元【7.37.3】假设假设华达公司拟投资一项目，需购入一台新设备，华达公司拟投资一项目，需购入一台新设备，现有现有A A、B B两个方案可供选择，预计的有关资料如下：两个方案可供选择，预计的有关资料如下： A A方案方案需需投资投资250250万，使用寿命万，使用寿命5 5年，年，5 5年后无残值。年后无残值。5 5年中每年营业收入为年中每年营业收入为160160万，每年万，每年的的付现付现成本成本为为5050万万。

25、B B方案需投资方案需投资300300万，使用寿命万，使用寿命也也是是5 5年，年，5 5年后账面年后账面价值为价值为5050万，其出售设备收入为万，其出售设备收入为5050万，万，5 5年中营业收入为年中营业收入为200200万，第一年的付现成本为万，第一年的付现成本为5050万，以后随着设备陈旧逐万，以后随着设备陈旧逐年增加维修费用年增加维修费用1010万万。假设假设年初垫支流动资本年初垫支流动资本8080万，两个方案的万，两个方案的销售销售货款货款均均于于当年当年实现，采用直线法计提折旧，公司所得税率为实现，采用直线法计提折旧，公司所得税率为4040% %。要求：要求：计算计算两个方案的

26、现金流量。两个方案的现金流量。 A A方案：方案：时间时间0 014145 5初始现金流初始现金流-250-80=-330-250-80=-330营业收入营业收入160160160160付现成本付现成本-50-50-50-50折旧费用折旧费用-50-50-50-50税前收益税前收益60606060所得税所得税-24-24-24-24税后收益税后收益36363636经营活动现金流经营活动现金流86868686营运资本收回营运资本收回8080净现金流量净现金流量166166B B方案：方案： 时间时间0 01 12 23 34 45 5初始现金流初始现金流-300+50-80=-280-300+5

27、0-80=-280营业收入营业收入200200 200200 200200 200200 200200付现成本付现成本-50-50 -60-60 -70-70 -80-80 -90-90折旧费用折旧费用-50-50 -50-50 -50-50 -50-50 -50-50税前收益税前收益1001009090808070706060所得税所得税-40-40 -36-36 -32-32 -28-28 -24-24税后收益税后收益60605454484842423636经营活动现金流经营活动现金流110110 104104989892928686营运资本收回营运资本收回8080设备处理收入设备处理收入

28、5050净现金流量净现金流量216216【7.4】光明光明公司正在使用一台公司正在使用一台4年前购置的设备，年前购置的设备，现在的账面价值为现在的账面价值为1000元，它仍可使用元，它仍可使用5年，现在年，现在的市场价格为的市场价格为1500元元。公司公司准备购置一台新的设备以更新旧设备，降低准备购置一台新的设备以更新旧设备，降低生产成本。新设备的买价为生产成本。新设备的买价为8000元，安装费为元，安装费为500元，预计使用元，预计使用7年。第年。第7年后的处理收入预计为年后的处理收入预计为500元。税法上要求新旧设备都采用直线法，全额折元。税法上要求新旧设备都采用直线法，全额折旧旧。新新设

29、备的使用需要光明公司增加存货设备的使用需要光明公司增加存货1500元，同元，同时自发形成时自发形成1000元的应付账款。它可以使公司每元的应付账款。它可以使公司每年节约生产成本年节约生产成本1200元，公司的所得税率为元，公司的所得税率为25%。请编制现金流量表。请编制现金流量表。31时间时间0 015156 67 7初始现金流初始现金流-8000-500+1500-8000-500+1500-（1500-10001500-1000）25%-25%-（1500-10001500-1000）=-7625=-7625节约的成本节约的成本120012001200120012001200折旧费折旧费用

30、用-1014-1014-1214-1214-1214-1214税税前收益前收益186186-14-14-14-14所得税所得税-46.5-46.53.53.53.53.5税后税后收益收益139.5139.5-10.5-10.5-10.5-10.5经营经营活动现金流活动现金流11153.511153.5 1203.51203.5 1203.51203.5营运资本收回营运资本收回500500设备处理收入设备处理收入500500处理设备纳税支出处理设备纳税支出-125-125净现金流量净现金流量2078.52078.5【8.18.1】( (掌握解题思路即可掌握解题思路即可)()(课本课本P180P1

31、80综合案例综合案例) )辉利公辉利公司正为下一年资本预算做计划。现对四个项目预计如下：司正为下一年资本预算做计划。现对四个项目预计如下：项目项目投资（万元）投资（万元）年限年限折旧税前利润（万元）折旧税前利润（万元）A A5005001-101-10130130B B4004001-101-10100100C C2002001-81-86060D D1001001-51-55 5年依次为年依次为3030、4040、7070、5050和和3030预计每个项目期末无残值，在预计使用年限内使用直线法计提折旧。预计每个项目期末无残值，在预计使用年限内使用直线法计提折旧。预计下一年仅能通过内部融资得到

32、预计下一年仅能通过内部融资得到700700万元，万元，资本成本资本成本为为10%10%，公司，公司所得税率为所得税率为30%30%。要求：要求：（1 1）计算每个项目）计算每个项目NPVNPV和和IRRIRR（2 2）对这四个项目进行排序，限额）对这四个项目进行排序，限额700700万时，应进行哪些项目投资？万时，应进行哪些项目投资？（3 3）采用）采用NPV NPV 和和IRR ,IRR ,排序是否会一致，阐明原因。排序是否会一致，阐明原因。1 1、步骤一：参考第、步骤一：参考第7 7章，（注意折旧额计算）求出各项目章，（注意折旧额计算）求出各项目每年净现金流量每年净现金流量 步骤二：根据货

33、币时间价值原理，求步骤二：根据货币时间价值原理，求NPVNPV和和IRRIRR（资本（资本成本为折现率）成本为折现率）A AB BC CD DNPVNPV（元）（元）1513241151324110385451038545640788640788387354387354IRRIRR（% %）16.6616.6615.7515.7518.3018.3023.6723.672 2、当资本限额为、当资本限额为700700万元时，按现值指数大小排序如下：万元时，按现值指数大小排序如下：项目项目投资额（万元）投资额（万元）现值指数现值指数净现值（元）净现值（元）D D1001001.391.393873

34、54387354C C2002001.321.32640788640788A A5005001.301.3015132411513241B B4004001.261.2610385451038545可见，限额可见，限额700700万元时，应投资项目万元时，应投资项目C C和和A A，使公司净现值最大。，使公司净现值最大。3 3、采用、采用NPVNPV和和IRRIRR，排序不一致。，排序不一致。原因是两种方法对原因是两种方法对再投资收益再投资收益率的假设率的假设各不相同：各不相同：NPVNPV下下假设按折现率（即资本成本）再投资，而假设按折现率（即资本成本）再投资，而IRRIRR下下假设按假设按

35、IRRIRR再投资。再投资。【8.28.2】公司公司正在考虑两个互斥项目正在考虑两个互斥项目A A、B,B,其现金流量其现金流量如下如下( (单位单位：万元万元) )：年次年次0 01 12 23 34 45 5A A-20-207 77 77 77 77 7B B-20-200 00 00 00 04545如果公司的要求收益率为如果公司的要求收益率为20%20%，请求：，请求：（1 1）两项目的回收期、净现值、现值指数和内含报）两项目的回收期、净现值、现值指数和内含报酬率酬率（2 2）应选择哪个项目，为什么？）应选择哪个项目，为什么？当不同标准的决策结果互相矛盾时，则当不同标准的决策结果互相

36、矛盾时，则应优先采用净现值标准，应优先采用净现值标准，【8.38.3】公司公司拟拟购买购买价值价值4040万元的新设备以替换账面价万元的新设备以替换账面价值值1010万元的旧设备，两设备都可使用万元的旧设备，两设备都可使用6 6年，且无残值。年，且无残值。使用新设备期后，出售旧设备可得变现收入使用新设备期后，出售旧设备可得变现收入6 6万元，每万元，每年可增加销售收入年可增加销售收入8 8万元，万元，减少减少付现付现成本成本1 1万元。公司万元。公司采用直线折旧法，所得税率采用直线折旧法，所得税率30%30%，资本成本为，资本成本为12%12%。 要求：要求：（1 1）请）请计算计算更新设备的

37、初始投资额和每年的净现金更新设备的初始投资额和每年的净现金流量流量（2 2）请问更新设备是否可行？为什么？请问更新设备是否可行？为什么？年次年次0123456现金流现金流- -32.87.87.87.87.87.87.8【9.19.1】B B公司生产热气球，公司生产热气球，权益负债权益负债比比5:25:2，假设公司，假设公司债务无风险，且无风险利率为债务无风险，且无风险利率为11%11%，公司贝塔系数为，公司贝塔系数为1.11.1。目前，市场平均收益率为。目前，市场平均收益率为16%16%，公司税率为，公司税率为30%30%。 B B公司正考虑生产水床，而公司正考虑生产水床，而S S公司正是生

38、产水床的公司正是生产水床的企业，企业，S S公司权益负债比公司权益负债比2:12:1，贝塔系数，贝塔系数1.591.59。B B公司为公司为此项目融资结构不变，计算此项目融资结构不变，计算B B公司评价这一新项目的资公司评价这一新项目的资本成本是多少？本成本是多少？ 首先确定首先确定 U ：由由 L = U 1+(1- -T)B/ /E 得得 1.59 = U 1+(1- -30%)1/ /2， U = 1.18 ； 再确定新项目的再确定新项目的 L ： L = U 1+(1- -T)B/ /E = 1.181+(1-30%)2/ /5 = 1.51 ；最后根据资本资产定价模型求最后根据资本资

39、产定价模型求 ke： ke = rf + L(RM- -rf ) = 11%+1.51(16%- -11%) = 18.55% 。 ka = wi kd (1-T)+ we ke = 11%(1-30%)2/ /7 +18.55%5/ /7 =15.45% 【9.2 】公司当前资本结构是：】公司当前资本结构是：2/3E、1/3B， 现现有个项目，其资金来源有个项目，其资金来源90%E、10%B。请求：股东对该项目的要求收益率。请求：股东对该项目的要求收益率。44 【10.110.1】公司公司当年销售额当年销售额500500万元，净收益万元，净收益4848万万元；负债元；负债250250万元，债

40、务利息率万元，债务利息率8%8%；公司没有优；公司没有优先股。公司的先股。公司的变动成本率变动成本率为为60%,60%,所得税率所得税率40%40%，要求：要求： （1 1）请计算公司的保本销售收入；）请计算公司的保本销售收入； （2 2）请求公司当年的经营杠杆度、财务杠杆度）请求公司当年的经营杠杆度、财务杠杆度和综合杠杆度；和综合杠杆度； （3 3）预计明年销售水平提高）预计明年销售水平提高10%10%，其他条件不，其他条件不变，请求明年的经营杠杆度、财务杠杆度和综合变，请求明年的经营杠杆度、财务杠杆度和综合杠杆杠杆度度以及以及预计预计明年每股收益的增加百分比。明年每股收益的增加百分比。 【

41、10.210.2】一家一家新公司的融资方案有两个：新公司的融资方案有两个： A A：发行息票率为：发行息票率为10%10%的的债券债券200200万元，同时以万元，同时以每股每股1010元的价格筹资元的价格筹资800800万元股本；万元股本； B B：发行息票率为：发行息票率为12%12%的的债券债券500500万元，同时以万元，同时以每股每股1010元的价格筹资元的价格筹资500500万元股本；万元股本；公司适用的所得税率为公司适用的所得税率为25%25%。请求：。请求：方案方案A A、B B的融资无差异点的融资无差异点EBITEBIT0 0，并绘出，并绘出EBIT-EBIT-EPSEPS分

42、析图；分析图；预期增加投资后公司的息税前收益为预期增加投资后公司的息税前收益为200200万元，万元，则应选择哪种融资？预期每股收益是多少？则应选择哪种融资？预期每股收益是多少？（1 1）融资无差异点）融资无差异点 EBITEBIT0 0 为：为： I IA A=200=20012%=2412%=24万元，万元，N NA A=800/10= 80=800/10= 80万股，万股， I IB B=500=50015%=7515%=75万元，万元，N NB B=500/10= 50=500/10= 50万股，万股，【11.111.1】公司公司有负债有负债200200万元，利息率万元，利息率8%8%

43、，股权，股权成本为成本为18%18%，股利支付率，股利支付率100%100%，无所得税，预计，无所得税，预计EBITEBIT为为7070万元万元。要求要求：（：（1 1）请请计算公司的价值；计算公司的价值； （2 2）请请计算该公司的加权平均资本成本。计算该公司的加权平均资本成本。【11.211.2】如果如果公司全部为股权融资，股权成本为公司全部为股权融资，股权成本为14%14%；如如为混合融资，则借入债务为混合融资，则借入债务200200万元，利息率万元，利息率8%8%，所得所得税率税率30%30%，EBITEBIT为为7070万元。请根据万元。请根据MMMM理论理论计计算：算：（1 1）两

44、种两种融资结构下的公司融资结构下的公司价值价值V VU U、V VL L；（2 2）混合混合融资时的股权融资时的股权价值价值S SL L和和股权股权成本成本K KSLSL；（3 3）两种两种资本结构下的加权平均资本成本资本结构下的加权平均资本成本。【12.112.1】公司公司在外流通股在外流通股200200万股，市价万股，市价3030万元；万元；净收益为净收益为800800万元，按计划将其中的一半用于发万元，按计划将其中的一半用于发放放现金股利现金股利或以每股或以每股3232元的价格回购股票。假元的价格回购股票。假设股利分配后股票的设股利分配后股票的市盈率不变市盈率不变。 要求：要求： 请决策

45、公司应采用现金股利还是回购请决策公司应采用现金股利还是回购股票？股票？【13.113.1】假设假设ABCABC公司确定下年有关指标如下：公司确定下年有关指标如下：销售净利率销售净利率5%5%，股利支付率，股利支付率50%50%；负债权益比为；负债权益比为1 1；若公司销售额增加；若公司销售额增加1 1元，需追加元，需追加0.50.5元资产和元资产和0.10.1元的无息的流动负债。元的无息的流动负债。要求要求：（1 1）请计算请计算ABCABC公司的公司的可持续增长率水平可持续增长率水平；（2 2）若）若公司的公司的实际实际增长率为增长率为20%20%，企业应该如，企业应该如何进行财务规划何进行

46、财务规划。解：【15.115.1】华夏华夏公司税后收益是公司税后收益是500500万元，在外的万元，在外的加权平均股数为加权平均股数为300300万股，股票年平均价格为每万股，股票年平均价格为每股股4040元。公司发行在外的认购股权行使后可以元。公司发行在外的认购股权行使后可以使在外流通的股数增加使在外流通的股数增加100100万股，协定价格为每万股，协定价格为每股股3030元。若公司在年初有在外的元。若公司在年初有在外的1010万股、面值万股、面值为为100100元的非转换和非积累分派的优先股，每股元的非转换和非积累分派的优先股，每股股息为股息为2 2元，该年的优先股股息分派已宣布。元，该年

47、的优先股股息分派已宣布。 要求要求：计算：计算EPSEPS。（分。（分BEPSBEPS和和DEPSDEPS ）【17.117.1】假设假设某企业的现金流量稳定，预计某企业的现金流量稳定，预计每每月月现金需求量为现金需求量为200200万元，现金与有价证券转万元，现金与有价证券转换的交易成本为每次换的交易成本为每次300300元，投资元，投资3030天期有价天期有价证券的利率为证券的利率为9%9%。请用请用鲍威尔模型鲍威尔模型评价这些条件对该公司意味着评价这些条件对该公司意味着什么？什么？（提示：可求使总成本最小的目标现金余额（提示：可求使总成本最小的目标现金余额C C* *）【17.217.2

48、】假设假设凯瑞公司凯瑞公司每天每天净现金流量的标准净现金流量的标准差为差为5 5万元，买卖有价证券的固定交易成本是每万元，买卖有价证券的固定交易成本是每次次100100元，元，年年利率是利率是10%10%，由于流动性和补偿性，由于流动性和补偿性余额的需要，公司规定任何时候其银行活期存余额的需要，公司规定任何时候其银行活期存款账户的现金余额不能低于款账户的现金余额不能低于1010万元。万元。那么在随机模型下，该公司现金余额的回复点那么在随机模型下，该公司现金余额的回复点RPRP和控制上限和控制上限UCLUCL分别是多少？分别是多少？（提示：注意公式中（提示：注意公式中i i为每天利率）为每天利率）【17.317.3】公司公司当年应收账款期初与期末余额分当年应收账款期初与期末余额分别为别为160160万与万与200200万，存货期初与期末余额分别万，存货期初与期末余额分别为为200200万与万与300300万