七股利分配gai

1、哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学公公 司司 财财 务务第七专题第七专题 公司股利政策公司股利政策公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学 第七专题第七专题 公司股利政策公司股利政策v7.1 7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v7.2 7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素v7.3 7.3 股利分配政策股利分配政策v7.4 7.4 股票分割和股票回购股票分割和股票回购 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序一、股利的基本含义一、股利的基本含义 股利股利-公司的股东从公司所取得的利润收入，公司的股东从公司所取得的利润收入，以股东投资份额为分配标准。

2、以股东投资份额为分配标准。v名词区分名词区分 股息股息-优先股股东依照事先约定的股息率定优先股股东依照事先约定的股息率定期提取的公司经营收益期提取的公司经营收益 红利红利-普通股股东在公司分派股息之后从公普通股股东在公司分派股息之后从公司提取的不定期的收益。司提取的不定期的收益。股息和红利股息和红利都是股东投资的收益，都是股东投资的收益，统称为股利。统称为股利。 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序二、股利的种类二、股利的种类 现金股利现金股利 股票股利股票股利 财产股利财产股利 负债股利负债股利公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及

3、支付程序股利种类及支付程序（一）现金股利（一）现金股利v现金股利：现金股利： 是以支付现金的形式向股东派发股利；是以支付现金的形式向股东派发股利； 是一种最普遍、最直接、最受欢迎的股利是一种最普遍、最直接、最受欢迎的股利分配形式；分配形式； 包括定期股息和年终一次发放的红利。包括定期股息和年终一次发放的红利。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序上市公司发放的现金股利过多，易引发争议：上市公司发放的现金股利过多，易引发争议：股利支付与留存收益成反比，股利支付的越多，股利支付与留存收益成反比，股利支付的越多，留存收益就越少，内部融资的渠道也就越窄；留存收

4、益就越少，内部融资的渠道也就越窄；不利于公司长期稳定持续发展，不符合广大股不利于公司长期稳定持续发展，不符合广大股东长期理性投资的初衷；东长期理性投资的初衷；会产生大股东借机套现的质疑，很可能损害流会产生大股东借机套现的质疑，很可能损害流通股股东和中小投资者的利益通股股东和中小投资者的利益。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序( (二）股票股利二）股票股利v 股票股利股票股利-以赠送股票的形式向股东发放的以赠送股票的形式向股东发放的股利。股利。 1.1.发放股票股利对公司的影响：发放股票股利对公司的影响： 1 1） 没有资产的流出或负债的增加没有资产

5、的流出或负债的增加-公司的公司的所有者权益总额不变，所有者权益总额不变， 2 2）所有者权益的内部构成发生变化）所有者权益的内部构成发生变化-股本和股本和未分配利润同额增减；未分配利润同额增减； 3 3） 公司的股数总额增加公司的股数总额增加-普通股的每股账普通股的每股账面价值与每股收益减少。面价值与每股收益减少。 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v例：某公司发放股票股利前，股东权益情况如表：普通股（面额普通股（面额1元，已发行元，已发行200 000股）股）资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计200 000400 000

6、2 000 0002 600 000股东权益情况表股东权益情况表 若该公司宣布发放若该公司宣布发放10%10%的股票股利，即发放的股票股利，即发放2 2万股普通股股票，并规定现有股东每持万股普通股股票，并规定现有股东每持1010股可得股可得1 1股新发放股票。该股票当时市价股新发放股票。该股票当时市价2020元，随着股票元，随着股票股利的发放，需要从股利的发放，需要从“未分配利润未分配利润”项目划转出项目划转出的资金为的资金为: :未分配利润减少额未分配利润减少额= =2020202010%=4010%=40（万元）（万元）公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类

7、及支付程序 普通股增加额普通股增加额=1=12 2万股万股=2=2万元万元 资本公积增加额资本公积增加额=40+38=78=40+38=78万元万元 其中的其中的3838万元（万元（40-240-2）为股票溢价转至）为股票溢价转至“资本公资本公积积”项目，股东权益总额不变。项目，股东权益总额不变。 发放股票股利后，股东权益各项目见下表：发放股票股利后，股东权益各项目见下表： 普通股（面额普通股（面额1元，已发行元，已发行220 000股）股）资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计220 000（20+2）780 000（40+38）1 600 000（200-40）2 6

8、00 000 （22+78+160）公司股东权益各项目表公司股东权益各项目表公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序 2. 2.发放股票股利对每股收益和每股市价的影响发放股票股利对每股收益和每股市价的影响 通过对每股收益、每股市价的调整直接算出：通过对每股收益、每股市价的调整直接算出： 式中：式中：E0E0发放股票股利前的每股收益；发放股票股利前的每股收益； DsDs股票股利发放率。股票股利发放率。 式中：式中：M M股利分配权转移日的每股市价；股利分配权转移日的每股市价； DsDs股票股利发放率。股票股利发放率。 0sE1D发放股票股利后的每股收益sM

9、1D发放股票股利后的每股市价公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序3.3.发放股票股利对股东的影响发放股票股利对股东的影响 * * *不直接增加股东的财富，股东持股比例不变不直接增加股东的财富，股东持股比例不变 但是但是，股票股利对股东的股票股利对股东的特殊意义：特殊意义： 1 1）股价不成比例下降时，得到股价相对上升的好处；）股价不成比例下降时，得到股价相对上升的好处； 2 2）公司同时发放现金股利，股东因持股比例增加，得到）公司同时发放现金股利，股东因持股比例增加，得到更多的现金；更多的现金； 3 3）发放股票股利通常为成长中公司的行为，预示着公司

10、）发放股票股利通常为成长中公司的行为，预示着公司将有较大的发展，会使股价稳中有升；将有较大的发展，会使股价稳中有升； 4 4）摊薄每股盈余，进而降低市盈率。此时逢低购进，上）摊薄每股盈余，进而降低市盈率。此时逢低购进，上涨空间大，获得丰厚的资本利得，并有纳税上的好处涨空间大，获得丰厚的资本利得，并有纳税上的好处（1%1%0 0；20%20%）公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v例：假定上述公司本年盈余为例：假定上述公司本年盈余为4444万元，某股东持万元，某股东持有有2 2万股普通股，发放万股普通股，发放10%10%股票股利对该股东的影股票股利对该

11、股东的影响见表：响见表： 项目项目发放前发放前发放后发放后每股收益（每股收益（EPS）每股市价每股市价持股比例持股比例所持股票总价值所持股票总价值4420=2.220220=10%202=40万元万元4422=220(1+10%)=18.182.2 22=10%18.182.2 =40万元万元发放股票股利对该股东的影响表发放股票股利对该股东的影响表 2.22()1 10%发放股票股利后的每股收益元2018.18()1 10%发放股票股利后的每股市价元公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v 对股票股利的评价对股票股利的评价 股票股利的优势股票股利的优势

12、使股东分享公司盈余而无需支付现金，可以节约大量使股东分享公司盈余而无需支付现金，可以节约大量现金支出用于再投资项目，有利于公司长期发展。现金支出用于再投资项目，有利于公司长期发展。降低每股股价，吸引更多的投资者。降低每股股价，吸引更多的投资者。向市场传递公司有较好投资机会与发展前景的信息，向市场传递公司有较好投资机会与发展前景的信息，提高投资者信心，起到稳定股价的作用。提高投资者信心，起到稳定股价的作用。 股票股利的缺点股票股利的缺点手续复杂，费用较大，会增加公司负担。手续复杂，费用较大，会增加公司负担。有些投资者认为发放股票股利是公司资金周转困难的有些投资者认为发放股票股利是公司资金周转困难

13、的信号，向市场传递的是不利信息，从而降低投资者信信号，向市场传递的是不利信息，从而降低投资者信心，使股价加速下跌。心，使股价加速下跌。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序（三）财产股利（三）财产股利 财产股利财产股利-以现金以外的资产支付的股利。以现金以外的资产支付的股利。 * * *必须是公司所拥有的产品或资产（所有权）必须是公司所拥有的产品或资产（所有权） 主要包括：主要包括： 实物股利实物股利-如实物资产或实物产品等；如实物资产或实物产品等； 证券股利证券股利-如公司拥有的其他公司的债券、如公司拥有的其他公司的债券、股票等。股票等。 我国无！我

14、国无！公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序（四）负债股利（四）负债股利 负债股利负债股利-公司以债务方式支付的股利。公司以债务方式支付的股利。 通常以公司的应付票据支付给股东，在未来通常以公司的应付票据支付给股东，在未来一定日期再偿付该项负债；一定日期再偿付该项负债； 在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的；利的； 这种股利方式往往可以使现金在一段时间这种股利方式往往可以使现金在一段时间内留在公司内。内留在公司内。 我国无！我国无！公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程

15、序 三、股利支付三、股利支付 利润分配过程中应遵守公开、公平、公正的利润分配过程中应遵守公开、公平、公正的“三三公公”原则原则 税后利润的分配顺序税后利润的分配顺序承担被没收的财物损失，支付各项税收滞纳金承担被没收的财物损失，支付各项税收滞纳金和罚款。和罚款。弥补以前年度亏损。弥补以前年度亏损。提取法定盈余公积金。提取法定盈余公积金。支付优先股股利。支付优先股股利。提取任意盈余公积金。提取任意盈余公积金。支付普通股股利。支付普通股股利。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v例：某股份有限公司例：某股份有限公司20082008年有关资料如下：年有关资料

16、如下：20082008年实现利润总额年实现利润总额6 0006 000万元，所得税税率万元，所得税税率25%25%；公；公司前两年累计亏损司前两年累计亏损15001500元；法定盈余公积提取比元；法定盈余公积提取比例为例为10%10%，任意盈余公积金的提取比例为，任意盈余公积金的提取比例为5%5%；支付；支付20002000万股普通股股利，每股万股普通股股利，每股0.80.8元。元。v要求：确定公司该年分配的股利额。要求：确定公司该年分配的股利额。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：根据上述资料，该公司利润分配

17、的程序如下：1 1弥补亏损、计缴所得税后的净利润弥补亏损、计缴所得税后的净利润 = =（6000-15006000-1500）（1 1一一25%25%）=3375(=3375(万元万元) )2 2提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金=3375=337510%=337.5(10%=337.5(万元万元) )3 3提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金=3375=33755%=168.75(5%=168.75(万元万元) )4 4可用于支付股利的利润可用于支付股利的利润 = 3375-337.5-168.75= 2868.75(= 3375-337.5-168.75= 2868.75(万元万元) )

18、5 5实际支付普通股股利实际支付普通股股利=2000=20000.8=1600(0.8=1600(万元万元) )6 6年末未分配利润年末未分配利润=2868.75 -1600=1268.75(=2868.75 -1600=1268.75(万元）万元） 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v公司股利支付过程中的几个重要日期公司股利支付过程中的几个重要日期 预案公布日预案公布日 股利宣布日股利宣布日 股权登记日股权登记日 除息日除息日 股利发放日股利发放日公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.1 股利种类及支付程序股利种类及支付程序v 例例:A:A公司

19、于公司于20062006年年1 1月月9 9日举行股东大会日举行股东大会, ,决议通过了决议通过了20062006年年1 1月月4 4日日董事会的股利分配方案，并于董事会的股利分配方案，并于第二天第二天由董事会对由董事会对外发布公告，宣告股利分配方案为：当年每股派发外发布公告，宣告股利分配方案为：当年每股派发0.40.4元元的现金股利，公司将于的现金股利，公司将于20062006年年3 3月月1 1日日将股利支付给将股利支付给20062006年年1 1月月2626日日在册的公司股东。在册的公司股东。v A A公司向股东支付股利的几个主要日期为：公司向股东支付股利的几个主要日期为： 200620

20、06年年1 1月月4 4日日 预案公布日预案公布日 20062006年年1 1月月1010日日 股利宣布日股利宣布日 20062006年年1 1月月2323日日 除息日（证券业的一般规定）除息日（证券业的一般规定） 20062006年年1 1月月2626日日 股权登记日股权登记日 20062006年年1 1月月2727日日 除息日（现行制度）除息日（现行制度） 20062006年年3 3月月1 1日日 股利发放日股利发放日 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素一影响股利政策的因素（六大因素）一影响股利政策的因素（六大因素） 法律因素法律因素 行业因素

21、行业因素 债务契约因素债务契约因素 公司因素公司因素 股东因素股东因素 其他因素其他因素公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素（一）法律因素一）法律因素资本保全约束资本保全约束资本积累约束资本积累约束公司利润约束公司利润约束偿债能力约束偿债能力约束超额累积利润约束超额累积利润约束公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素（二）行业因素（二）行业因素成熟的行业股利支付率相对高。成熟的行业股利支付率相对高。新兴的、成长较快的行业，由于资金需求量大，新兴的、成长较快的行业，由于资金需求量大，其股利支付率相对较低。其股利支

22、付率相对较低。行业规模大，资产相对密集的公司股利支付率较行业规模大，资产相对密集的公司股利支付率较高。高。无形资产比例大的公司，股利支付率较低。无形资产比例大的公司，股利支付率较低。受管制的行业支付的股利较高。受管制的行业支付的股利较高。不受管制的行业支付的股利较低。不受管制的行业支付的股利较低。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素（三）债务契约因素（三）债务契约因素 债务契约限制债务契约限制债权人为了防止公司过多发放股债权人为了防止公司过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制公

23、司现金股利的分配。制公司现金股利的分配。债务契约限制通常包括：债务契约限制通常包括：规定每股股利的最高限额。规定每股股利的最高限额。对流动比率、速动比率、利息保障倍数等重要财务指对流动比率、速动比率、利息保障倍数等重要财务指标有最低数额的限制。标有最低数额的限制。如果公司同时发行优先股如果公司同时发行优先股, ,会对普通股股利的发放有所会对普通股股利的发放有所限制。限制。股利的发放不能动用签订贷款协议之前的留存利润股利的发放不能动用签订贷款协议之前的留存利润, ,只只能用协议签订以后的新增收益来支付。能用协议签订以后的新增收益来支付。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因

24、素影响股政利策的因素（四）公司因素（四）公司因素 现金流量现金流量 盈利能力盈利能力 股票市价股票市价 变现能力变现能力 投资机会投资机会 融资能力融资能力 资本成本资本成本公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素（五）股东因素（五）股东因素 要求稳定收入和规避风险要求稳定收入和规避风险 防止股权稀释防止股权稀释 出于税赋的考虑出于税赋的考虑公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.2 影响股政利策的因素影响股政利策的因素（六）其他因素（六）其他因素 信息传递效应信息传递效应 通货膨胀的影响通货膨胀的影响 股利政策的稳定性股利政策的稳定性 机构投资者的投资

25、限制机构投资者的投资限制公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策二公司经常采用的股利分配政策二公司经常采用的股利分配政策剩余股利政策剩余股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策稳定或稳定增长的股利政策稳定或稳定增长的股利政策低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策 ( (一一) )剩余股利政策剩余股利政策v1.1.含义含义 剩余股利政策剩余股利政策-公司在有公司在有良好的投资机会良好的投资机会时时, ,根据目标资本结构的要求，将税后净利先用于根据目标资本结构的要求，将税后净利先用于满足投

26、资所需要的权益资本，再将剩余的净利润满足投资所需要的权益资本，再将剩余的净利润再用于股利分配。再用于股利分配。 良好投资机会的标准良好投资机会的标准: :-投资机会的预期报酬率大于股东要求的必要报投资机会的预期报酬率大于股东要求的必要报酬率酬率公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策2.采用剩余股利分配政策的步骤采用剩余股利分配政策的步骤确定目标资本结构，确定目标资本结构，(权益资本与债务之间的比权益资本与债务之间的比率率)，综合资本成本为最低水平。，综合资本成本为最低水平。确定投资所需的股东权益数额。确定投资所需的股东权益数额。最大限度地使用保留盈余来满足投资方案

27、所需的最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。权益资本数额。若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策v 例：某公司例：某公司20072007年提取了公积金、公益金后的税后净利为年提取了公积金、公益金后的税后净利为800800万元，万元，20082008年投资计划所需资金年投资计划所需资金10001000万元，公司的资万元，公司的资本结构中权益资本占本结构中权益资本占60%60%，债务资本占，债务资本占40%40%。v 公司投资方案中所需的权益资本数额为：公司投资方案中所需

28、的权益资本数额为：1000100060%=60060%=600（万元）（万元） 公司公司20072007年可用于分配股利的盈余为年可用于分配股利的盈余为800800万元，满足投资万元，满足投资方案中所需的权益资本数额后还有剩余为：方案中所需的权益资本数额后还有剩余为：800-600=200800-600=200（万元）（万元） 200200万元作为股利发放。万元作为股利发放。 假设该公司假设该公司20072007年流通的普通股有年流通的普通股有100100万股，每股股利为：万股，每股股利为：200200100=2100=2（元（元/ /股）股） 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利

29、分配政策股利分配政策3.3.剩余股利政策的优缺点剩余股利政策的优缺点 优点：优点：能够充分利用公司内部的资金来源，满足投资机会的需要。能够充分利用公司内部的资金来源，满足投资机会的需要。并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 缺点：缺点：容易与大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾，难以在股东容易与大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾，难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票。大会上获得绝对多数的赞同票。因股利发放引起的股价的波动，会传递公司经营状况不稳因股利发放引起的股价的波动，会传递公司经营状况不稳定的信息。定的信息。会因股利发放率过低导致股价下

30、跌，致使公司市场价值被会因股利发放率过低导致股价下跌，致使公司市场价值被低估，为敌意收购创造可乘之机。低估，为敌意收购创造可乘之机。股利支付不稳定，不能满足要求稳定收人股东的愿望，不股利支付不稳定，不能满足要求稳定收人股东的愿望，不利于树立良好的财务形象。利于树立良好的财务形象。 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策4.4.剩余股利政策的适用情况剩余股利政策的适用情况 公司必须有良好的投资机会，并且该投资公司必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率，机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。这样才能为股东

31、所接受。这种政策适用于处于成长期，未来有良好这种政策适用于处于成长期，未来有良好发展前景的公司。发展前景的公司。 公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策 ( (二二) )固定股利支付率政策固定股利支付率政策 1,1,含义含义 固定股利支付率政策固定股利支付率政策-每年的股利支付每年的股利支付率保持不变，每股股利随着公司经营所获净利润率保持不变，每股股利随着公司经营所获净利润的增减变动而变动。的增减变动而变动。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策2.2.固定股利支付率政策的优缺点固定股利支付率政策的优缺点优点优点 保证公司的股利支付与

32、公司的盈利状况之间保证公司的股利支付与公司的盈利状况之间保持稳定，股利额随盈利额的变动而相应变动，保持稳定，股利额随盈利额的变动而相应变动，能使股利支付与公司盈利得到很好的配合。能使股利支付与公司盈利得到很好的配合。缺点缺点 公司的股利支付路径极不稳定，传递给股票公司的股利支付路径极不稳定，传递给股票市场的是公司经营不稳定的信息，容易造成公司市场的是公司经营不稳定的信息，容易造成公司的信用地位下降、股票价格下跌与股东信心动摇的信用地位下降、股票价格下跌与股东信心动摇的局面，不利于实现公司价值最大化。的局面，不利于实现公司价值最大化。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分

33、配政策 3.3.固定股利支付率政策的适用情况固定股利支付率政策的适用情况 在推行内部员工持股和管理层持股的公在推行内部员工持股和管理层持股的公司里，如果采用固定股利支付率政策，便可以使司里，如果采用固定股利支付率政策，便可以使员工个人的利益与公司的利益紧密地联系起来，员工个人的利益与公司的利益紧密地联系起来，使员工意识到他们的切身经济利益是与公司的兴使员工意识到他们的切身经济利益是与公司的兴旺发达息息相关的，从而充分调动广大员工的积旺发达息息相关的，从而充分调动广大员工的积极性和创造性，为公司持续发展提供良好的条件。极性和创造性，为公司持续发展提供良好的条件。这样不但使公司员工、股东的财富能稳

34、定地增加，这样不但使公司员工、股东的财富能稳定地增加，也能吸引更多的投资者购买公司股票，促使公司也能吸引更多的投资者购买公司股票，促使公司股票市价的上涨。股票市价的上涨。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策 (三三)稳定或稳定增长的股利政策稳定或稳定增长的股利政策 1.含义含义v 稳定的股利政策稳定的股利政策-公司股利的发放，不因公公司股利的发放，不因公司盈利多少而变化，一直维持一定数额的股利，司盈利多少而变化，一直维持一定数额的股利，并在一段时间里保持不变，只有当公司认为未来并在一段时间里保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年盈

35、余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。度的股利发放额。v稳定增长的股利政策稳定增长的股利政策-先确定每股的年股利额，先确定每股的年股利额，并保持不变。如果公司的未来收益可以持续增长，并保持不变。如果公司的未来收益可以持续增长，每年按照稳定增长率发放股利每年按照稳定增长率发放股利.公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策 2.2.稳定或稳定增长的股利政策的优缺点稳定或稳定增长的股利政策的优缺点优点优点有利于保持公司股票价格的稳定，增强投资者对有利于保持公司股票价格的稳定，增强投资者对公司的信心，树立良好的公司形象。公司的信心，树立良好的公司形象。有利

36、于投资者有规律地安排股利收入和支出。有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。缺点缺点股利支出与公司税后净利脱节，不能筹措成本较股利支出与公司税后净利脱节，不能筹措成本较低的资本，而且净利降低时股利仍需照常支付，低的资本，而且净利降低时股利仍需照常支付，容易导致公司资金短缺容易导致公司资金短缺, ,财务状况恶化。财务状况恶化。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策 3.3.稳定或稳定增长的股利政策的适用情况稳定或稳定增长的股利政策的适用情况 采用稳定或稳定增长股利政策时，一定要采用稳定或稳定增长股利政策时，一定要对公司未来的支付能力作出较好的判断，它一般对公司未来的

37、支付能力作出较好的判断，它一般适用于经营比较稳定以及稳步增长的公司采用。适用于经营比较稳定以及稳步增长的公司采用。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策( (四四) )低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策v 1.1.含义含义 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策-公司每年只公司每年只支付数额较低的正常股利，当公司盈利有较大幅支付数额较低的正常股利，当公司盈利有较大幅度的增加时度的增加时, ,再根据实际需要再根据实际需要, ,向股东临时发放一向股东临时发放一些额外股利。些额外股利。 但是，额外股利并不固定化但是，额外股利并不固定化, ,并不意

38、味着公司并不意味着公司永久化地提高了规定的股利。永久化地提高了规定的股利。 这是一种介于固定股利政策与变动股利政策这是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折衷股利政策。之间的折衷股利政策。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策 2. 2.低正常股利加额外股利政策的优缺点低正常股利加额外股利政策的优缺点优点优点 使公司股利支付具有较大的灵活性。使公司股利支付具有较大的灵活性。缺点缺点 如果公司经营状况一直良好，并持续地支付如果公司经营状况一直良好，并持续地支付额外股利，股东对股利发放的期望水平会随之升额外股利，股东对股利发放的期望水平会随之升高，额外股利会失去它

39、原本的意义，股东会将额高，额外股利会失去它原本的意义，股东会将额外股利也视作正常股利之内，一旦公司因盈利下外股利也视作正常股利之内，一旦公司因盈利下降而减少额外股利时，则会招致股东的不满。降而减少额外股利时，则会招致股东的不满。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.3 股利分配政策股利分配政策3.3.采用低正常股利加额外股利政策的原因采用低正常股利加额外股利政策的原因 由于该股利政策使公司股利支付具有较大由于该股利政策使公司股利支付具有较大的灵活性，同时可以使那些依靠股利度日的股东的灵活性，同时可以使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利每年至少可以得到虽然较低，但

40、比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。在公司的净利润收入，从而吸引住这部分股东。在公司的净利润与现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对公与现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对公司和股东都是有利的。司和股东都是有利的。 由于该股利政策集灵活性与稳定性于一身，由于该股利政策集灵活性与稳定性于一身，因此，为大多数公司所采用。因此，为大多数公司所采用。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.4 股票分割和股票回购股票分割和股票回购 一一. .股票分割股票分割v1.1.含义含义 股票分割股票分割-将面额较高的股票交换成面将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。额较低的股票的行为。 股票分割不是

41、某种股利支付方式，但其股票分割不是某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股票股利相似。股票分割后，所产生的效果与发放股票股利相似。股票分割后，使得公司发行在外的股数增加，每股面值降低，使得公司发行在外的股数增加，每股面值降低，每股盈余随之下降，但公司价值和股东权益总额每股盈余随之下降，但公司价值和股东权益总额不变，这一点与发放股票股利相似。但与发放股不变，这一点与发放股票股利相似。但与发放股票股利所不同的是股东权益各项目的金额及其相票股利所不同的是股东权益各项目的金额及其相互间的比例关系不会改变互间的比例关系不会改变。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.4 股票分割和股票回购股票分割和股

42、票回购例：以例：以ABCABC公司为例，假定其按公司为例，假定其按1 1股换成股换成2 2股的比例进股的比例进行股票分割，则其分割后的股东权益如下表所示：行股票分割，则其分割后的股东权益如下表所示：普通股（面值0.5元，已发行200 000股）100 000资本公积4 000 000未分配利润4 900 000股东权益合计9 000 000 假定假定ABCABC公司本年盈余为公司本年盈余为440 000440 000元，则股票元，则股票分割前的每股收益为分割前的每股收益为2.22.2元，假定股票分割后公司元，假定股票分割后公司的净利润不变，股票分割后的每股收益为的净利润不变，股票分割后的每股收益为1.11.1元，元，每股市价也会因此而降低。每股市价也会因此而降低。公司财务哈尔滨商业大学哈尔滨商业大学7.4 股票分割和股票回购股票分割和股票回购 2.股票分割的作用股票分割的作用通过增加股票股数来降低每股市价，从而吸引更通过增加股票股数来降低每股市价，从而吸引更多的投资者，促进股票流通和交易。多的投资者，促进股票流通和交易。可以为发行新股作准备。可以为