第6章营运资金管理

1、2022-6-14第6章 营运资金管理1 到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升，上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长19.28，外销增长76.67。格兰仕连续27年来高增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容之一 引引 例例2022-6-142 为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了200

2、3年6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓库管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据，使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管理给格兰仕低成本战略以有力支持。2022-6-143营运资金的概念营运资金的概念广义：流动资产狭义：流动资产减去流动负债的差额l营运资本管理主要解决两个问题l如何确定短期资产的最佳持有量l如何筹措短期资金2022-6-144第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的

3、主要内容l1.来源具有多样性；l2.数量具有波动性；l3.周转具有短期性；l4.实物形态具有变动性和易变现性。营运资金的特点营运资金的特点2022-6-145营运资金与现金周转营运资金与现金周转应收账款周转存货周转转帐时间应付账款周转转账 采购原料 支付命令 付出现金订货 收到货物 销售 对方付款 收到现金 现现金金周周转转图图2022-6-146营运资金管理的原则营运资金管理的原则 l认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量要数量 ；l在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金； l加速营运资金的周转，

4、提高资金的利用效率；加速营运资金的周转，提高资金的利用效率； l合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力企业有足够的短期偿债能力。2022-6-147第二节第二节 现金管理现金管理2022-6-148 广义的现金是指生产经营过程中以货币形态存在的广义的现金是指生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。狭义的现金指库存现金。狭义的现金指库存现金。我们此处的现金指广义的现金。我们此处的现金指广义的现金。现金的特点：流动性最强，盈利性最差。现金的特点：流动性

5、最强，盈利性最差。持有现金的动机l交易性需求交易性需求l预防性需求预防性需求 l投机性需求投机性需求 2022-6-149现金管理的内容编制现金计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价投资策略 现现金金管管理理的的内内容容2022-6-1410目标现金余额的确定机会成本l企业因保留一定现金余额而丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量有价证券利率 管理成本短缺成本l在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。 持有现金的成本持有现金的成本成本分析模型成本分析模型 总成本 机会成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*l

6、O 成本 现金持有量2022-6-1411l决策依据决策依据l总成本最小总成本最小目标现金余额的确定项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型成本分析模型方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A10010012%=85012+50=62B20020012%=163024+30=54C30030012%=241036+10=4636+10=46D40040012%=32048+0=48例例 题题2022-6-1412存货模型存货模型 t2 时间 平均余额 现金余额lN N/2l0 t1确定现金余额的存货模型确定现金余额的存

7、货模型 2022-6-1413目标现金余额的确定存货模型存货模型Q2QTT Cib考虑持有成本和转换成本考虑持有成本和转换成本现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本最佳现金余额 2TbQilTC总成本；lb现金与有价证券的转换成本；lT特定时间内的现金需求总额；lQ理想的现金转换数量(最佳现金余额)；li短期有价证券利息率。222 QTiTbTCibQQ令TC=0， 2022-6-1414目标现金余额的确定例例 题题存货模型存货模型新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为： 2 150 00

8、0 2002000015%Q，元元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000) 局限性 ：l模型假设现金收入只在期初或期末发生 l模型假设现金支出均匀发生 l没有考虑现金安全库存 2022-6-1415目标现金余额的确定现金收支的日常控制现金周转期收款管理付款管理 现金浮游量是指现金浮游量是指公司账簿中的现金公司账簿中的现金余额与银行记录中余额与银行记录中的现金余额的差。的现金余额的差。2022-6-1416第三节第三节 应收账款管理应收账款管理l 企业通过提供商业信用，采取赊销、分期付款等方式可以扩大销售，增强竞争力，获得利润。l 应收账款的功能： 增加销售

9、；减少存货。2022-6-14175.应收账款的管理 机会成本：一般按有价证券的利息率计算机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他用、收账费用、其他 坏账成本：坏账成本： 应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本= =赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率2022-6-1418应收账款的成本应收账款的成本2022-6-1419应收账款的管理目标应收账款的管理目标 强化竞争、扩大销售的功能强化竞争、扩大销售的功能 降低成本，提高应收账款投资的效益降低成本，提高应收账款投资的效益信用政策信用政策 信用标准信

10、用标准 信用条件信用条件 收账政策收账政策信用标准信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。本要求。判断标准：预期的坏账损失率判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽信用标准放宽-销售增加销售增加 -应收账款投资增加应收账款投资增加 -机会成本上升机会成本上升 -管理成本上升管理成本上升 -坏账损失上升坏账损失上升信用政策2022-6-1420信用政策信用条件信用条件l企业要求客户支付赊销款项的条件。企业要求客户支付赊销款项的条件。l信用期限信用期限l企业为客户规定的最长付款期限。企业为客户规定的最长付款期限。l折扣期限折扣期限l企业为客户规定的可以

11、享受现金折扣的付款期限。企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。l现金折扣现金折扣 例，例，2/102/10，n/30n/302022-6-1421信用期限信用期限l例如：某企业目前采用30天按发票金额（即 无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关数据见下表：2022-6-1422项目项目信用期间（信用期间（30天）天）信用期间（信用期间（60天）天）全年销售量（件）100 000120 000全年销售额（单价5元）500 000600 000全年销售成本（元） 变动成本（4元件）400 000480 000 固定成

12、本（元）50 00050 000 毛利（元）50 00070 000可能发生的收账费用（元）3 0004 000可能发生的坏账损失（元）5 0009 000问题：采用哪个信用期限？问题：采用哪个信用期限？l（1）增加的收益=（120 000100 000）（54）=20 000元l（2）增加的应收账款机会成本改变信用期间增加的机会成本=60天信用期应计利息30天信用期应计利息2022-6-1423600 000480000500 000400 0006015%3015%360600 000360500 0007 000元l（3）增加的收账费用和坏账损失增加的收账费用=4 000 3 000 =

13、 1 000元增加的坏账损失=9 000 5 000 = 4 000元 （4）改变信用期增加的税前损益 = 增加的收益 增加的成本费用 = 20 000 7 000 1 000 4 000 = 8 000元决策：由于增加的收益大于增加的成本，所以应采用60天信用期。2022-6-1424l例如：上例中，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款提出了0.830，N60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计算）将会享受现金折扣优惠。2022-6-1425信用政策收账政策收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至

14、拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。账损失，但要增加收账成本。 消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用坏账损失，但会减少收账费用 2022-6-1426信用政策收账政策收账政策P P为饱为饱和点和点坏账损失F 收账费用图图1 10 0- -4 4 收收账账费费用用与与坏坏账账损损失失的的关关系系P2022-6-1427信用政策 新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见新宇公司不同

15、收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为表，该企业当年销售额为120120万元（全部为赊销），万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为账款的机会成本为10%10%。 项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）10 00015 000应收账款平均收现期（天）6030坏账损失率（%）42例例 题题2022-6-1428信用政策序号项目当前收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周转次数8123应收账款平均占用额200 000100 0004建议收账政策节约的机会成本-10

16、0005坏账损失48 00024 0006建议政策减少坏账成本-24 0007两项节约合计（7=4+6）-34 0008按建议政策增加收账费用-5 0009建议政策可获收益（9=7-8）-29 000新宇公司不同收账政策的效果对比新宇公司不同收账政策的效果对比 2022-6-1429综合信用政策综合信用政策信用标准：预计坏账损失率(%)信用条件收账政策00.50.51从宽信用条件(60天付款)消极收账政策(拖欠20天不催收)1225一般信用条件(45天付款)一般收账政策(拖欠10天不催收)5101020从严信用条件(30天付款)积极收账政策(拖欠立即催收)20以上不予赊销综合信用政策的基本模式

17、综合信用政策的基本模式2022-6-1430应收账款的日常控制企业的信用调查企业的信用调查企业的信用评估企业的信用评估监控应收账款监控应收账款催收拖欠款项催收拖欠款项2022-6-1431应收账款的日常控制企业的信用调查企业的信用调查l直接调查直接调查l间接调查间接调查l财务报表l信用评估机构lAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、Cl银行l其他2022-6-1432应收账款的日常控制企业的信用评估企业的信用评估l5C5C评估法评估法l品德（Character）l能力(Capacity)l资本(Capital)l抵押品(Collateral)l情况(Conditions)l信用评分

18、法信用评分法1 122331nnniiiYa xa xa xa xa x2022-6-1433应收账款的日常控制项目财务比率和信用品质（1）分数(x）0-100（2）权数( ）（3）加权平均数（4）=（2）（3）流动比率1.9900.2018.00资产负债率50850.108.50净资产报酬率15850.108.50信用评估等级AA850.2521.25信用记录一般750.2518.75未来发展预计一般750.053.75其他因素好850.054.25合计-1.0083.00例例 题题新宇公司的信用情况评分表新宇公司的信用情况评分表 ia2022-6-1434应收账款的日常控制监控应收账款监控

19、应收账款 账龄分析表 应收账款平均账龄 (两种方法) 账龄金额（元）百分比0天-30天12 10044.82%30天-60天8 60031.85%60天-90天6 30023.33%90天以上00合计27 000100.00%法1：计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。使用的权数是个别的发票占应收账款总额的比例。 法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收账款，其账龄假定为45天，依此类推。 2022-6-1435应收账款的日常控制催收拖欠款项催收拖欠款项l信函通知l电话催收l个人拜访l收款机构l诉讼程序2022-6-1436应收账款的日常控制l企

20、业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信用策略就会受到很大的影响。l据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的原因恶意欺骗占21%，同时调查对象中，外资企业使用赊销的比例大于内资企业。l另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的应收账款回收期平均为90120天，是欧美企业的34倍；美国追账公司追账的成功率至少在60以上，而在中国仅为18.9；目前中国出口企业的坏账率超过5，而发达国家

21、企业却只有0.25至0.5的水平，国际平均水平也只在1左右。一组数字一组数字2022-6-1437第十章 流动资产管理l现金管理现金管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及控制存货规划及控制2022-6-1438l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划l存货控制存货控制 6. 存货的管理 存货包括各类材料、存货包括各类材料、商品、在产品、半成商品、在产品、半成品、产成品等，可以品、产成品等，可以分为三大类：原材料分为三大类：原材料存货、在产品存货和存货、在产品存货和产成品存货。产成品存货。第四节第四节 存货规划及控制存货规划及控制2022-6-1439存货的规划与控制存货的功能

22、存货的功能l储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；l储备必要的产成品，有利于销售；l适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；l留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。2022-6-1440存货的规划与控制存货的成本：存货的成本：l采购成本：由买价、运杂费等构成l订货成本：为订购材料、商品而发生的成本l储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等2022-6-1441l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划l存货控制存货控制 存货规划包括存货规划包括两个方面的内两个方面的内容，一是应当容，一是应当订购多少，二订

23、购多少，二是应当何时开是应当何时开始订货始订货 。存货规划及控制存货规划及控制2022-6-1442最优存货量的确定2AFC经济批量基本模型经济批量基本模型A代表全年需要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，H代表每件存货的年储存成本 Q*订货成本储存成本存货成本订货量o经济批量=2AACQF（ ）经济批数总成本l一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量2AFC2022-6-1443存货规划新宇公司全年需要甲零件新宇公司全年需要甲零件12001200件，每次订货的成本为件，每次订货的成本为400400元，每件存货的年储存成本为元，每件存货的年储存成本为6 6元。计算新宇公司的经济元。计算新

24、宇公司的经济批量如下：批量如下：例例 题题22 1200 400400()6AFQC经济批量（ ）件1200 63()22 400AACQF经济批数（）批22 1200 400 62400()TAFC总成本（ ）元公式法公式法逐批测试法逐批测试法 项目各种批量订购批数（批）123456订购批量（件）1200600400300240200年储存成本（元）360018001200900720600年订货成本（元）4008001200160020002400年总成本合计（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件2022-6-1444存货规划 某企业甲材料的年需要量

25、为某企业甲材料的年需要量为40004000千克，千克，每千克每千克2020元，销售企业规定：元，销售企业规定：每批销售每批销售量不足量不足10001000千克，单价千克，单价2020元；每批购买元；每批购买量量10001000千克以上，千克以上，20002000千克以下，价格优千克以下，价格优惠惠2%2%；每批购买量；每批购买量20002000千克以上，优惠千克以上，优惠3%3%。已知每批进货费用。已知每批进货费用6060元，单位材料的元，单位材料的年储存成本年储存成本3 3元，最优进货量？元，最优进货量？思思 考考2022-6-1445存货规划存货的再订货点存货的再订货点l订货点：订购下一批

26、存货时本批存货的储存量。l影响订货点的因素l原材料的使用率，即每天消耗的数量l在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间l确定订货点的公式：nRntt2022-6-1446存货规划保险储备保险储备l为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零，而是会保留一个库存储备，这个库存就叫做保险储备。 图图1 10 0- -7 7 安安全全库库存存预计交货期内的需要预计原料使用情况实际原料使用情况安全储备时间再订货点数量(公斤)2022-6-1447存货规划l保险储备S的计算公式 ：l考虑保险储备情况下的再订货点： 1()2Smrnt保险储备保险储备11()()22RntSntmrn

27、tmrnt2022-6-1448存货规划预计恒远公司的最大日消耗量为预计恒远公司的最大日消耗量为1212件，预计最长收货件，预计最长收货时间为时间为2525天，现计算恒远的保险储备和再订货点天，现计算恒远的保险储备和再订货点例例 题题1()2112 25 10 20250Smrnt保险储备（ ）（）（件）1()210 2050125 10 202250RntSmrnt订货点（ ）（12）（件）2022-6-1449存货规划例例 题题l 订货点图订货点图2022-6-1450l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划l存货控制存货控制 6. 存货的管理 存货控制是存货控制是按照存货计划按照存货计划的要求，对存的要求，对存货的使用和周货的使用和周转情况进行的转情况进行的组织、调节和组织、调节和监督。监督。存货规划及控制存货规划及