第3章外汇与外汇汇率

1、第第3章章 外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率人民币人民币“入篮入篮”20152015年年1111月月3030日，日，IMFIMF正式宣布将人民币纳入正式宣布将人民币纳入SDRSDR。目前，。目前，人民币在人民币在SDRSDR篮子中的权重为篮子中的权重为10.92%10.92%，超越日元和英镑成为篮，超越日元和英镑成为篮内第三大货币。内第三大货币。影响：或可直接用人民币在境外支付影响：或可直接用人民币在境外支付3.1外汇基本概念外汇基本概念 外汇（外汇（Foreign ExchangeForeign Exchange）的定义）的定义广义的外汇广义的外汇泛指一切以外国货币名义表示的金融资产。泛指一切以

2、外国货币名义表示的金融资产。 外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权特别提款权; ; 其他外汇资产。其他外汇资产。狭义的外汇（通常的概念）狭义的外汇（通常的概念）是指以外币表示的可以进行国际间结是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。 自由外汇（自由外汇（Fre

3、e convertible exchangeFree convertible exchange）又称又称“自由兑换外汇自由兑换外汇”、“现汇现汇”，是指不需要外汇管理当局批，是指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他国家货币，或者是可以向第三者办理支付准可以自由兑换成其他国家货币，或者是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。的外国货币及支付手段。目前世界上有目前世界上有5050多种货币是可自由兑换货币，其中主要有美元、多种货币是可自由兑换货币，其中主要有美元、英镑、德国马克、日元、港币、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、英镑、德国马克、日元、港币、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、澳大利亚元、丹

4、麦克朗、挪威克朗、瑞典克朗、新西兰元等货币，澳大利亚元、丹麦克朗、挪威克朗、瑞典克朗、新西兰元等货币，以及用这些货币表示的汇票、支票、股票、债券等支付凭证和信以及用这些货币表示的汇票、支票、股票、债券等支付凭证和信用凭证。用凭证。 成为自由外汇的三个前提条件成为自由外汇的三个前提条件 自由兑换性（自由兑换性（convertibilityconvertibility） 即持有者可以自由地将其兑换成其他货币或由其他货币表示的金融资产。即持有者可以自由地将其兑换成其他货币或由其他货币表示的金融资产。 普遍接受性普遍接受性 即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用

5、。 可偿性可偿性 外汇是在国外能得到偿付的货币债权，即能为各国所普遍承认和接受的金融外汇是在国外能得到偿付的货币债权，即能为各国所普遍承认和接受的金融资产。资产。 其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇管理制度有关，而普遍接受其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇管理制度有关，而普遍接受性除了与各国的外汇管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有关。性除了与各国的外汇管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有关。 外汇的种类外汇的种类(1)(1)按照形态分：现汇与现钞按照形态分：现汇与现钞 现汇：在金融机构的外汇存款现汇：在金融机构的外汇存款 现钞：包括外国铸币现钞：包括外国铸币现钞价格低于现

6、汇价格现钞价格低于现汇价格由于现钞不能直接用于国际结算，必须运输到所在国，或由于现钞不能直接用于国际结算，必须运输到所在国，或者其他金融市场，存入当地银行才能成为现汇。者其他金融市场，存入当地银行才能成为现汇。 （2 2）按照自由兑换性强弱）按照自由兑换性强弱自由外汇：自由外汇：不需要发行国批准，可以对任何国家自由支付，并自不需要发行国批准，可以对任何国家自由支付，并自由兑换成其他国家货币的外汇，也是我们通常意义上的外汇。由兑换成其他国家货币的外汇，也是我们通常意义上的外汇。美美元、欧元元、欧元 本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外；本币可自

7、由进出；本币可自由进出境；外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币；无论是居民和非境；外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币；无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受有限自由外汇：有限自由外汇：未经发行国批准，不能自由兑换成其它货币或对未经发行国批准，不能自由兑换成其它货币或对第三国进行自由支付的外汇，其交易受到限制。第三国进行自由支付的外汇，其交易受到限制。人民币人民币记账外汇：记账外汇：双边外汇、协定外汇或清算外汇，是在两国间政府协双边外汇、协定外汇或清算外汇，是在两国间政府协定下所引起的债权和债务，只在双方的账面上相互冲抵。定下

8、所引起的债权和债务，只在双方的账面上相互冲抵。 （3 3）按照外汇买卖的交割期来分）按照外汇买卖的交割期来分即期外汇即期外汇 即现汇，指在外汇买卖两个营业日内办理交割的外汇即现汇，指在外汇买卖两个营业日内办理交割的外汇远期外汇远期外汇 又称期汇，指交易双方事先签订买卖合约，规定外汇买卖的币又称期汇，指交易双方事先签订买卖合约，规定外汇买卖的币种、数量、期限和汇率等，待约定日期才按照合约规定的汇率种、数量、期限和汇率等，待约定日期才按照合约规定的汇率进行交割。进行交割。常用的自由兑换货币的货号常用的自由兑换货币的货号 名称 习惯用法 ISO标准 美元 $ USD 欧元 EURO 英镑 GBP 日

9、元 J JPY 瑞郎 SF CHF 港币 HK$ HKD 澳大利亚元 A$ AUD 加拿大元 Can$ CAD 韩国元 W KRW 新加坡元 S$ SGD3. 2外汇汇率外汇汇率汇率（汇率（Exchange rateExchange rate） 概念：概念：两种不同货币间的折算比价，是一国货币表示的另两种不同货币间的折算比价，是一国货币表示的另一国货币的价格。（如美元一国货币的价格。（如美元/ /英镑、英镑英镑、英镑/ /美元）美元）汇率是货币具有的一种价格、是一种金融资产价格。汇率是货币具有的一种价格、是一种金融资产价格。一国货币有其对内价值及对外价值，利率是一国货币对内价值的一国货币有其对

10、内价值及对外价值，利率是一国货币对内价值的体现，而体现，而汇率是一国货币对外价值的体现汇率是一国货币对外价值的体现。 汇率又称为汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。汇率又称为汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。汇率标价方法汇率标价方法汇率有两种基本标价方法：直接标价法与间接标价法。汇率有两种基本标价方法：直接标价法与间接标价法。直接标价法（直接标价法（Direct QuotationDirect Quotation）：）：以一单位的外币为标准，来计算应付多少本币。如，以一单位的外币为标准，来计算应付多少本币。如，1 1美元美元6.47516.4751人民币元人民币元，即，即USD1USD1

11、CNY6.4751CNY6.4751（USD/CNY=6.4751USD/CNY=6.4751）。）。直接标价法下，数额越大，说明外币升值（直接标价法下，数额越大，说明外币升值（appreciationappreciation），或），或本币贬值（本币贬值（depreciationdepreciation）。）。间接标价法（间接标价法（Indirect QuotationIndirect Quotation）：）：一单位的本币为标准，来计算应付多少外币。一单位的本币为标准，来计算应付多少外币。1 1人民币元人民币元=0.1544=0.1544美元美元间接标价法下，数额越大，说明本币升值（间接标

12、价法下，数额越大，说明本币升值（appreciationappreciation），或），或外币贬值（外币贬值（depreciationdepreciation）。）。二战后，由于美元是世界货币体系的中心货币，各国外汇市场上均以美元二战后，由于美元是世界货币体系的中心货币，各国外汇市场上均以美元为标准公布外汇牌价，称为为标准公布外汇牌价，称为“美元标价法美元标价法”。 各种标价法下数量固定不变的货币叫做各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币基准货币（Based Based CurrencyCurrency），把数量变化的货币叫做），把数量变化的货币叫做标价货币标价货币（Quoted Quo

13、ted CurrencyCurrency）。）。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。当某货币的汇价持续上升时，习惯称之为当某货币的汇价持续上升时，习惯称之为“趋于坚挺趋于坚挺”（hardeninghardening），称），称该货币为该货币为“硬通货硬通货”（hard currencyhard currency），反之称之为），反之称之为“趋于疲软趋于疲软”（weakeningweakening）和）和“软通货软通货”（soft curre

14、ncysoft currency）。）。汇率的种类 从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度 买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率 按制订汇率的方法不同按制订汇率的方法不同 基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率 按外汇的汇付方式不同按外汇的汇付方式不同 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 按外汇交易交割日不同按外汇交易交割日不同 即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率 按测算方法的不同按测算方法的不同 名义汇率、实际汇率和有效汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率（1 1）按银行买卖外汇的角度分）按银行买卖外汇的角度分 买入汇率（买入价，买

15、入汇率（买入价，buying ratebuying rate）：）：银行从客户处买入外汇时使用的汇率银行从客户处买入外汇时使用的汇率 卖出汇率（卖出价，卖出汇率（卖出价，selling rateselling rate）：）：银行卖出外汇时使用的汇率银行卖出外汇时使用的汇率汇买价与汇卖价相差汇买价与汇卖价相差1-51-5 中间汇率（中间价，中间汇率（中间价，middle ratemiddle rate）：）：买入价和卖出价的中间数，用于银行同业间买卖外汇买入价和卖出价的中间数，用于银行同业间买卖外汇 现钞价：现钞价：又称现钞买入价，是银行买入外币现钞时所依据的汇率又称现钞买入价，是银行买入外币

16、现钞时所依据的汇率现钞价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞价比银行购买汇票等支付凭证的价格低中国银行的外汇牌价外汇市场报价外汇市场报价买价买价(Bid)、卖价、卖价(Offer or Ask)在国际市场上，买入价与卖出价表示的含义是指在国际市场上，买入价与卖出价表示的含义是指银行准备从对手（通银行准备从对手（通常指客户）那里的买入价、卖出价常指客户）那里的买入价、卖出价，买在左，卖在右，买在左，卖在右( (买买/ /卖，卖，bid/offer)bid/offer)。 银行所标示的买入价均是对基础货币而言的买入价格银行所标示的买入价均是对基础货币而言的买入价格 银行所标示的卖出价均是对基础货币

17、而言的卖出价格。银行所标示的卖出价均是对基础货币而言的卖出价格。例如：例如：工商银行的美元兑日元买入、卖出价分别为工商银行的美元兑日元买入、卖出价分别为109.30/109.60109.30/109.60；即表明工商银；即表明工商银行从客户处买入美元卖出日元使用的牌价为行从客户处买入美元卖出日元使用的牌价为109.30109.30，则客户卖出美元买入日，则客户卖出美元买入日元就要使用元就要使用109.30109.30的牌价，反之亦然。的牌价，反之亦然。银行买卖银行买卖1 1美元（美元（1 1单位基础货币）赚取单位基础货币）赚取0.300.30日元（价差，交易费用）日元（价差，交易费用）（2 2

18、）按确定汇率的方法）按确定汇率的方法 基本汇率：基本汇率：本国货币与关键货币对比制定出的汇率。本国货币与关键货币对比制定出的汇率。 套算汇率套算汇率（交叉汇率）（交叉汇率）两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计算出来的。算出来的。套算汇率示例 标价方法不同，相乘标价方法不同，相乘我国某日人民币与美元的基本汇率是：我国某日人民币与美元的基本汇率是：USD1= CNY8.2270USD1= CNY8.2270（直接标直接标价法价法）而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816GBP1=US

19、D1.7816（间接间接标价法标价法）套算出人民币与英镑间的汇率为：套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNYGBP1=CNY（1.78161.78168.22708.2270）=CNY 14.6572=CNY 14.6572 标价方法相同，相除标价方法相同，相除香港某外汇银行的外汇买卖报价是：香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM 1.7720USD1=DEM 1.7720（美元标价美元标价法法）USD1=CHF 1.5182USD1=CHF 1.5182（美元标价法美元标价法）据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：DEM1=CHFDE

20、M1=CHF（1.5182/1.77201.5182/1.7720）=CHF0.8568=CHF0.8568（标价方法相同，相除）（标价方法相同，相除）（3 3）按银行汇兑外汇的方式）按银行汇兑外汇的方式电汇汇率电汇汇率 （T/T Rate)T/T Rate)： 指银行以电报电传的方式通知对方银行时使用的汇率。安全性指银行以电报电传的方式通知对方银行时使用的汇率。安全性高、快捷、成本高高、快捷、成本高信汇汇率信汇汇率 （M/T Rate):M/T Rate): 用信函的方式通知，时间长，成本低用信函的方式通知，时间长，成本低票汇汇率（票汇汇率（D/D RateD/D Rate):): 开立汇票

21、，由汇款人自行寄出或者携带开立汇票，由汇款人自行寄出或者携带电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比, ,哪个高哪个低哪个高哪个低? ?（4 4）按外汇交易的交割期限）按外汇交易的交割期限即期汇率即期汇率(Spot (Spot Exchange Rate) 又称现汇汇率，是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交又称现汇汇率，是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。割时所使用的汇率。远期汇率远期汇率（Forward Exchange Rate) 又称期汇汇率，是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖又称期汇汇率，是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双

22、方达成协议、签订合同的汇率。双方达成协议、签订合同的汇率。远期与即期的差价：高用远期与即期的差价：高用升水（升水（at premiumat premium）表示，表示，低用低用贴水（贴水（at discountat discount）表示，相等是表示，相等是平价（平价（at parat par）(5)按照测算方法按照测算方法v 名义汇率（名义汇率（nominal exchange ratenominal exchange rate）v 各国外汇市场或外汇管理机构公开发布的外汇汇率。各国外汇市场或外汇管理机构公开发布的外汇汇率。v 实际汇率（实际汇率（real exchange ratereal

23、 exchange rate）v 名义汇率扣除通货膨胀率之后的汇率，表达两国货币间汇率的实名义汇率扣除通货膨胀率之后的汇率，表达两国货币间汇率的实际变动趋势（际变动趋势（实际购买力实际购买力）v 实际汇率实际汇率= =名义汇率名义汇率用本币表示的外国与本国商品价格之比用本币表示的外国与本国商品价格之比, ,即即e=Ee=EP P* */P/Pv （其中，（其中，E E为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P P* *为以外币表示的外国商品价格水平，为以外币表示的外国商品价格水平，P P为以本币表示的本国商品为以本币表示的本国商品价格水平

24、）。价格水平）。 假定初始时两国价格假定初始时两国价格P都为都为1（1美元和美元和1人民币），名义人民币），名义汇率汇率1美元美元=10元人民币，元人民币，E=10，e=10，则看起来美国商，则看起来美国商品价格是中国商品的品价格是中国商品的10倍。倍。 如果中国出现通胀，价格水平上升到如果中国出现通胀，价格水平上升到2，E不变，不变，e=5，则，则看起来美国商品价格是中国商品的看起来美国商品价格是中国商品的5倍。倍。 实际汇率更能反映中国商品是否还具有价格上的竞争优势。实际汇率更能反映中国商品是否还具有价格上的竞争优势。v 实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反实际汇率

25、反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力，能更完整地测度两国相对竞争力的强弱。映了本国商品的国际竞争力，能更完整地测度两国相对竞争力的强弱。 有效汇率有效汇率(Effective Exchange Rate)(Effective Exchange Rate)本国货币对挑选出的本国货币对挑选出的一组外币一组外币（称货币篮子）的汇率的（称货币篮子）的汇率的加权平均加权平均值。值。被选择出来充当篮子货币的主要是被选择出来充当篮子货币的主要是贸易伙伴国贸易伙伴国货币，权重大小由货币，权重大小由该国与每一个贸易伙伴国贸易的相对重要性决定的，故有效汇率该国与每一个贸易伙伴国贸易的相对重要性决定的，故有效汇率又称为又称为贸易加权汇率（贸易加权汇率（Trade Weighted RateTrade Weighted Rate）反映了一国货币汇率在国际贸易中的反映了一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力总体竞争力和总体波动幅度。和总体波动幅度。 以贸易比重为权数的有效汇率（贸易有效汇率）的公式如以贸易比重为权数的有效汇率（贸易有效汇率）的公式如下下）的全部对外贸易值贸易值（币的有效汇率niiAiAEA1国国的国同