国债市场衍生工具

1、国债市场衍生工具国债市场衍生工具第一节第一节 国债回购市场国债回购市场l一、国债回购概论一、国债回购概论 （一）国债回购的含义与分类 国债的回购交易是指国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方签订协议，约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回的交易方式，称为国债的正回购。l国债的逆回购：投资者在购入一笔国债的同时，与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖给最初的售卷者。l（二）国债回购的作用（二）国债回购的作用 1.国债回购交易可以提高国债市场的流动性，并为谁提供了一种新的资金融通方式 2.国债回购是中央银行进行公开市场操作的基本方式 3.国债回购的信用风险小l二、国债回购的业务类

2、型二、国债回购的业务类型 （一）质押式回购业务 是交易双方进行的以债劵为权利质押的一种短期资金融通业务，指资金融入方在将债劵出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由正回购方案约定的回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方还原出质债劵的融资行为。l（二）买断式回购业务 是指债劵持有人将债劵卖给债劵购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相同数量同种债劵的加以行为。l买断式回购特点： 1.实劵过户制度 2.买断式回购实行履约金保证制度 3.买断式回购引入了不履约申报制度 4.买断式回购实现有限责任交收制度l买断式回购的功能与

3、影响 1.活跃市场交易，提高债劵的流动性 2.价格发现功能 3.避险套利功能 4.催生多种盈利模式第二节第二节 国债期货市场国债期货市场l一、期货交易概况一、期货交易概况 （一）期货交易的概念 是在现货交易的基础上发展起来的，是通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易形式。l期货交易的基本特点：期货交易的基本特点： 1.双向交易 2.日内平仓 3.保证金杠杠 4.每日无负债结算l（二）期货交易的目的 1.投机获利，即在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。 2.套机保值，即以回避现货价格风险为主要目标的期货交易行为。l（三）期货交易和现货交易的区别 1.两种交易的目

4、的不同 2.两种交易合同成立方式不同 3.交易的场所不同 4.合同标的物不同 5.合同标准化程度不同 l（四）期货交易的作用 1.有利于防止商品实物市场大宗商品价格的过度波动 2.有利于商流与物流的分离，节约社会商品流通费用支出 3.有利于企业回避价格波动风险l二、国债期货 （一）国债期货的一般原理 1.定义与特点 国债期货指的是通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行劵款交割的国债派生交易方式。l特点： （1）国债气候交易并不涉及实际国债的所有权转移，而只是转移与这种所有权有关的价格而变化的风险。 （2）国债气候交易必须在制定的以市场的公开化和自由化为宗旨的集中的交易场所中

5、进行。 （3）所有的期货合同都是标准化合同。l（4）期货交易实行保证金制度，通常只付较少的保证金便可买卖国债期货合约。 （5）国债气候实行无负债的每日结算制度。 （6）国债期货同其他品种的期货一样，一般较少发生实物交割现象。l2.国债期货的参与者 （1）套期保值者 （2）投机者 （3）套利者l（二）国债气候淘气保值策略 1.做空套期保值 即卖出与所持有国债现劵相同数量的某一国债期货合约，使未来现劵的出售价格被预先固定在一个较理想的价位上，从而这段时间内的收益也被预先锁定。l2.做多套期保值 即买入国债气候合约预先锁定未来买入国债的价格，用以避免利率下跌后国债价格上涨的风险。第三节第三节 国债期

6、权市场国债期权市场l一、期权交易概述 （一）期权交易的概念 期权交易合约的主要要素包括： 1.买家或卖方 2.沽家或卖方 3.权价或期权费 4.成交价 5.通知日 6.到期日l（二）期权交易的基本类型 1.买方期权，是指买家有权以双方预先协定的价格在规定期限内购买一个远期商品合同。 2.卖方期权，是指买方有权以双方预先协定的价格在固定期限内出售一个远期商品合同。 3.双重期权，是指期权买方在一定时期内有权选择以预先确定的价格买进，也有权选择以该价格卖出商品合约。l二、国债期权 是以国债或国债期货合约为标的的期权交易形式，在国债期权交易中，期权购买者向期权出售者支付一定的费用后，就拥有了在未来特定时间内以某一特定价格向期权出售者买进或卖出一定数量的国债或国债期货合约的权利。l（一）根据国债期权合约权利的不同 看涨期权：是指期权购买者可以在期权合约规定时间内，以事先约定的价格从期权出售者那里买进某以特定数量的国债或国债期货合约的权利。 看跌期权：是指期权购买者可在期权合约规定的时间内，以事先约定的价格向期权出售者出售某一特定数量的国债或国债期货合约的权利。l（二）根据交易所是否集中及合约是否标准化 场内期权：是指在集中的国债期权市场进行的标准化国债期权合约交易。 场外期权：是指在非集中性