长期投资决策分析PPT课件

1、长期投资决策分析2通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧；掌握评价方案财务可行性的各项标计算技巧；掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策；熟悉长期投资决策评准，并能作出投资决策；熟悉长期投资决策评价指标及其分类；一般了解各种投资决策评价价指标及其分类；一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。指标的优缺点。 1、长期投资决策评价指标的分类、长期投资决策评价指标的分类2、投资回收期指标的计算与应用、投资回收期指标的计算与应用3、净现值指标的计算与应用、净现

2、值指标的计算与应用4、内部收益率指标的计算与应用、内部收益率指标的计算与应用5、单一方案财务可行性评价、单一方案财务可行性评价6、多个互斥方案比较决策、多个互斥方案比较决策 3一、长期投资决策的特点：一、长期投资决策的特点：1、投入资金多、投入资金多2、持续时间长、持续时间长3、面临风险大、面临风险大二、长期投资决策的基本程序：二、长期投资决策的基本程序：1、确定投、确定投资目标资目标2、提出投资建议、提出投资建议3、拟定投资方、拟定投资方案案4、评价投资效益、评价投资效益5、决策行动方案的、决策行动方案的实施实施6、方案实施结果的考核评价。、方案实施结果的考核评价。4（一）长期投资决策按其经

3、营的范围，可（一）长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。决策。 战略性投资决策是指对整个企业的业务经战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。（如上新营发生重大影响的投资决策。（如上新生产线，开发新产品）生产线，开发新产品） 战术性投资决策是指对整个企业的业务、战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。经营方面并不发生重大影响的投资决策。 5长期投资决策按其内容的不同，可分为固长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。定资产的投资决策和有价证券的投资。

4、 6影响长期投资决策的重要因素影响长期投资决策的重要因素-“货币时间货币时间价值和现金流量价值和现金流量 ”以及以及“投资的风险价投资的风险价值值” 71、概念、概念货币时间价值：是指货币随着时间的推移货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值。而发生的增值。 8由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金额时，需将它们折算到同一时点上才能比较，额时，需将它们折算到同一时点上才能比较，由此引出了现值和终值概念。由此引出了现值和终值概念。现值现值 是指未来某一时点上一定金

5、额的货币在现是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值，即本金。在的价值，即本金。终值终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值，即本利和。上的价值，即本利和。91.年金的概念年金的概念 2.年金的种类年金的种类 3.普通年金货币时间价值计算普通年金货币时间价值计算 4.其他年金货币时间价值计算其他年金货币时间价值计算10 年金年金是指等额、定期的系列收支。是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购，分期支付租金，例如，分期付款赊购，分期支付租金，发放养老金。发放养老金。 按照收付的次数和支付的时间划按照收付的次数和支付的时间划分，年金分为分，年

6、金分为普通年金普通年金、预付年金预付年金、递延年金递延年金和和永续年金永续年金。 各种年金时间价值的计算以普通各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。年金时间价值计算为基础。11普通年金普通年金0 1 2 3 A A A各期期末支付的年金12预付年金预付年金 A A A0 1 2 3各期期初支付的年金13递延年金递延年金 A A A0 1 2 3 4第一次支付在第二期及第二期以后的年金14永续年金永续年金0 1 2 3 永久永久 A A A无限期定额支付的年金151.普通年金终值计算普通年金终值计算 2.普通年金现值计算普通年金现值计算3.普通年金利息计算普通年金利息计算4.普通年

7、金期数计算普通年金期数计算16（一）投资的风险价值的表现形式（一）投资的风险价值的表现形式171、风险与报酬的概念、风险与报酬的概念2、用概率分布衡量风险、用概率分布衡量风险3、投资的风险价值的计算投资的风险价值的计算18（一）现金流的概念（一）现金流的概念投资项目实施和运作过程中由项目直接引投资项目实施和运作过程中由项目直接引起的现金支出和现金收入的数量起的现金支出和现金收入的数量现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量净现金流量净现金流量191现金流入量的估算。现金流入量的估算。 (1)营业收入应按项目在经营期内有关产品营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。

8、的各年预计单价和预测销售量进行估算。 (2)新建项目在终结点回收的固定资产余值，新建项目在终结点回收的固定资产余值，可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资产在终结点的余值。产在终结点的余值。 (3)回收流动资金的估算。假定在终结点一回收流动资金的估算。假定在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。资额的合计数。 20(1)固定资产投资

9、：应按有关建筑工程费用、设备固定资产投资：应按有关建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。(2)为估算固定资产的折旧，需要按下式估算固定为估算固定资产的折旧，需要按下式估算固定资产原值：资产原值：固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息建设期资本化利息可根据建设期的长期借款本金、建设期资本化利息可根据建设期的长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。建设期和借款利息率按复利方法计算。(3)流动资金投资。流动资金投资。经营期某年流动资金需用额经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用该年流

10、动资产需用额额该年流动负债需用额该年流动负债需用额21本年流动资金增加额本年流动资金增加额=本年流动资金需用额本年流动资金需用额截截止上年末的流动资金占用额止上年末的流动资金占用额其中经营成本的估算应按照下式进行：其中经营成本的估算应按照下式进行：某年经营成本某年经营成本=该年总成本费用该年总成本费用该年折旧额该年折旧额该年摊销额该年摊销额该年利息支出该年利息支出其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算；准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算；年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产年折旧额、年摊销额可根据本

11、项目的固定资产原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知数。数。22节约的经营成本应计入现金流出量项目，而不列节约的经营成本应计入现金流出量项目，而不列入现金流入量项目。新建项目通常只估算所得入现金流入量项目。新建项目通常只估算所得税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产发生的营业税。发生的营业税。23(一一)净现金流量的含义净现金流量的含义净现金流量净现金流量(NCF)是指一定时期现金流入量和现是指一定时期现金流入量和现金流出量之间的差

12、额。在这里，一定时期有时金流出量之间的差额。在这里，一定时期有时是一年，有时是整个项目持续期。是一年，有时是整个项目持续期。净现金流量的理论计算公式为：净现金流量的理论计算公式为：某年净现金流量某年净现金流量=该年现金流入量该年现金流入量该年现金流该年现金流出量出量24现代企业现金流动情况：现代企业现金流动情况：初始现金流动初始现金流动（1 1）固定资本投资）固定资本投资 流出流出（2 2）用于周转的流动资本）用于周转的流动资本 流出流出二、营业现金流动二、营业现金流动（1 1）营业收入）营业收入 流入流入（2 2）付现成本）付现成本 流出流出（3 3）所得税）所得税 流出流出（4 4）提取折

13、旧费用）提取折旧费用 流入流入营业现金净流量营业现金净流量= =营业收入营业收入- -付现成本付现成本- -所得税所得税或或 营业现金净流量营业现金净流量= =税后利润税后利润+ +折旧折旧三、终止现金流动三、终止现金流动企业清算时的现金流动。企业清算时的现金流动。回收固定资产残值收入回收固定资产残值收入回收流动资本投资回收流动资本投资25一、概述一、概述（一）非折现的现金流量法（静态法，不（一）非折现的现金流量法（静态法，不考虑货币的时间价值）考虑货币的时间价值）（二）折现的现金流量法（动态法，考虑（二）折现的现金流量法（动态法，考虑货币的时间价值）货币的时间价值）26 动态投资回收期是指以

14、按投资项目的动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的行业基准收益率或设定折现率计算的折折现经营净现金流量补偿原始投资现值所现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间。需要的全部时间。 其计算方法与静态投资回收期的计算其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同，只是在折现经营净现金方法基本相同，只是在折现经营净现金流量的基础上进行计算。流量的基础上进行计算。 27主要包括主要包括一、固定资产购置或建造的决策一、固定资产购置或建造的决策购置或建造将会导致现金流出，与购置或建造后的形购置或建造将会导致现金流出，与购置或建造后的形成现金净流入进行比较，求净现值。成现金净

15、流入进行比较，求净现值。二、固定资产何时更新的决策二、固定资产何时更新的决策确定最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低确定最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低的使用称为固定资产的经济寿命。的使用称为固定资产的经济寿命。年均成本也就是求年金。年均成本也就是求年金。三、固定资产更新决策的分析三、固定资产更新决策的分析比较内部收益率。比较内部收益率。 281、固定资产的经济寿命、固定资产的经济寿命最佳更新期是指固定资产的年平均成本达最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低的使用称为固定资产的经济寿命。到最低的使用称为固定资产的经济寿命。通过计算年均成本通过计算年均成本（求年金）（求年金）

16、确定固定资确定固定资产的经济寿命。产的经济寿命。29（1）固定资产的年平均成本实际上是将计算出的现金流）固定资产的年平均成本实际上是将计算出的现金流出的总现值平均分摊给每一年。推导公式如下：出的总现值平均分摊给每一年。推导公式如下：平均年成本平均年成本年金现值系数年金现值系数=初始投资额初始投资额+运行成本的总运行成本的总现值现值-残值残值复利现值系数复利现值系数 平均年成本平均年成本=（初始投资额（初始投资额+运行成本的总现值运行成本的总现值-残值残值复复利现值系数）利现值系数）年金现值系数年金现值系数 平均年成本平均年成本=初始投资额初始投资额年金现值系数年金现值系数+运行成本运行成本-残值残值年金终值系数年金终值系数 平均年成本平均年