第13章行为财务案例

1、东北财经大学出版社目 录p13.1行为财务在公司融资活动中的运用p13.2行为财务在公司投资活动中的运用p13.3行为财务在公司股利分配活动中的运用p13.4行为财务在公司并购中的运用p13.5 综合案例13.1行为财务在公司融资活动中的运用13.1.1经理人非理性行为对公司融资的影响1.过度自信2.从众行为3.认知偏差4.损失厌恶13.1行为财务在公司融资活动中的运用13.1.2案例:团购网融资危机1.资本市场的“羊群效应”图131部分团购网站融资情况统计(单位:亿美元)13.1行为财务在公司融资活动中的运用13.1.2案例:团购网融资危机2.盲目扩张以窝窝团为例(1)巨额融资风波(2)盲目

2、扩张的后果团购行业的恶性竞争在于企业为了能够扩大市场份额，不断削弱利润率、不断增加销售人员。一方面，此举导致行业平均利润持续下降，行业发展沦为资本运作游戏；另一方面，发展战略设计不合理，盲目拓展市场份额，在部分三线城市布局导致企业拓展趋势反而成为企业财务负担。13.1行为财务在公司融资活动中的运用13.1.3案例:过度自信酿福记败局1.福记的发展历程(1)通过资本市场实现高速增长,福记独特商业模式获资本青睐(2)运用上市募集资金扩充产能,股价收益率远超大盘(3)初试可转债,“一石多鸟”2.福记对资本市场的运用(1)一用可转换债券(2)二用可转换债券(3)三用可转换债券3.失败根源管理层过度自信

3、13.2行为财务在公司投资活动中的运用13.2.1经理人非理性行为对公司投资的影响1.过度自信和乐观2.沉没成本效应3.羊群行为4.嫉妒5.损失厌恶和后悔厌恶13.2行为财务在公司投资活动中的运用13.2.2案例:刘永好零售业扩张梦醒乐客多1.“零售美梦”经过2.梦碎原因分析13.2行为财务在公司投资活动中的运用13.2.3案例:中航油的行为财务视角分析1.事件经过2.基于行为财务视角的分析(1)确认偏差(2)过度自信与损失厌恶13.3行为财务在公司股利分配活动中的运用13.3.1经理人的非理性对公司股利分配的影响1.过度自信2.股利弹性理论13.3行为财务在公司股利分配活动中的运用13.3.

4、2投资者的非理性对公司股利分配的影响1.心理账户模型2.自我控制说3.后悔厌恶理论4.股利迎合理论13.3行为财务在公司股利分配活动中的运用 13.3.3案例:高派现用友软件13.3行为财务在公司股利分配活动中的运用 13.3.4案例:不派现美国联合爱迪生公司1.市场环境与投资者预期2.投资者心理账户13.4行为财务在公司并购中的运用 13.4.1经理人的非理性对公司并购活动的影响1.过度自信2.羊群行为3.损失厌恶和后悔厌恶4.过度反应与反应不足13.4行为财务在公司并购中的运用 13.4.2案例:银行海外并购的非理性1.经典回顾(1)中国工商银行(2)中投公司(3)中国民生银行2.分析原因

5、一是买方管理者过于自信。中国的部分银行是在改革开放的浪潮中成长起来的，有些银行在国内赚得盆满钵满，就以为可以到欧美赚钱，这就是自信心膨胀的问题。二是某些银行之所以紧锣密鼓地要收购某外国银行，是因为如果它不收购，竞争对手就收购了。13.4行为财务在公司并购中的运用 13.4.3案例:TCL集团的国际化并购1.TCL集团的国际化并购之路2.失败教训国际化整合确实很难，因此在进行国际化并购的过程中不要过于乐观。跨国并购前期的调研和分析非常重要，要对可能发生的风险有足够估计，不要急于求成。对自身能力有客观评估，不要做自己力所不能及的项目。因此，需要借助有经验的咨询机构，虽然有相应的支出，但能够大大降低

6、风险。预计要发生的问题，几乎都会发生；而预期能得到的，不一定都能得到。13.5.1案例:比亚迪汽车飞速发展导致失败1.发展历程2.探究原因3.合理建议13.5综合案例比亚迪汽车其实可以跑得慢一点，对自身制造业的成本和效率基因少崇拜一点，对汽车行业的品牌精神、用户体验等关键要素多尊重一点。而王传福也完全可以先从陪女儿看看最新电影开始，感受一下现实环境的变化、人们需求的变化，他一定会对技术与人的关系有些全新的感触。13.5.2案例:三九集团高管过度自信1.背景介绍2.案例分析(1)高管过度自信:中外合资、增资扩股(2)高管过度自信:寻壳上市、品牌“透支”(3)高管过度自信:多元陷阱、债台高筑(4)高管过度自信:遭遇瓶颈、债务重组(5)小结13.5综合案例13.5.2案例:三九集团高管过度自信3.合理建议13.5综合案例首先，加强对高管层的监督约束和激励，让制度去规范企业高管的运作行为，同时应该妥善处理集权和分权的问题。其次，遏止高管过度自信导致的多元化进程。再次，培育良好的职业经理人市场和加强公司治理，减少代理人问题，通过职业经理人市场的声誉机制和过度自信的经济后果起到预警作用，从而有效遏制公司高管过度自信的负面效应。最后，建立权责明确和产权清晰的现代企业制度，规范现代企业制度建设，