中级财务管理

1、LOGO中级财务管理中级财务管理主编主编荆新荆新目录目录第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念1第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容2第三节第三节 财务管理的目标财务管理的目标3第四节第四节 财务管理循环财务管理循环4第第一一章章财财务务管管理理绪绪论论目录目录第第二二章章财财务务分分析析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述123第二节第二节 企业偿债能力分析企业偿债能力分析第三节第三节 企业营运能力分析企业营运能力分析45第四节第四节 企业盈利能力分析企业盈利能力分析第五节第五节 上市公司盈利能力指标分析上市公司盈利能力指标分析6第六节第六节 企业综合分析与业绩评价企业综合分析与

2、业绩评价目录目录第三节第三节 财务估价原理的一般应用财务估价原理的一般应用第二节第二节 财务估价原理财务估价原理第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第三章第三章财务估价财务估价原理原理目录目录第三节第三节 项目投资决策方法项目投资决策方法第一节第一节 资本预算概资本预算概述述第二节第二节 项目现金流量的测算项目现金流量的测算第四节第四节 资本预算实资本预算实务务1234第四第四章章资本资本预算预算与项与项目投目投资决资决策策目录目录第一节第一节 投资组合理论投资组合理论第二节第二节 资本资产定价模型与资本资产定价模型与套利定价模型套利定价模型第三节第三节 期权期权第五章第五章证券投资证券投资

3、决策决策目录目录第一节第一节 筹资概述筹资概述1第二节第二节 股权筹资股权筹资2第三节第三节 债权筹资债权筹资3第四节第四节 可转换债券和认股权证可转换债券和认股权证4第第六六章章长长期期筹筹备备决决策策目录目录 第二节第二节 杠杆利益与风险杠杆利益与风险 第三节第三节 资本结构资本结构第七章第七章 资本结构决策资本结构决策 第一节第一节 资本成本资本成本目录目录第八第八章章财务财务规划规划与运与运营资营资本管本管理理第一节第一节 增长管理与财务规划增长管理与财务规划1第二节第二节 现金管理现金管理2第四节第四节 短期筹资管理短期筹资管理4第三节第三节 信用管理信用管理3 目录目录第九第九章章

4、利润利润分配分配与股与股利政利政策策第二节第二节 股利分配股利分配第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容第三节第三节 股利政策理论股利政策理论第四节第四节 股利政策决策股利政策决策目录目录 第一节第一节 并购类型与并购动机并购类型与并购动机 第二节第二节 并购目标价值评估并购目标价值评估 第三节第三节 并购支付方式并购支付方式 第四节第四节 并购中的防御战略并购中的防御战略第十章第十章公司并公司并购财务购财务决策决策LOGO第一章第一章 财务管理绪论财务管理绪论第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念v一、财务的含义一、财务的含义 财务是组织或个人涉及钱财的业务，包括财务活动和财务关系，

5、换言之，财务是现金流动，是财务活动和财务关系的统一。v二、企业的财务活动二、企业的财务活动 1.定义：（1）企业的财务活动就是企业生产经营过程中的资本运动。（2）资本是企业经营活动的一种基本要素，是企业创建和发展的一个基本条件。 2.制造业企业的生产经营活动过程的表现：（1）一方面表现为物资的购入、生产和售出过程，即物资运动，可简称为“物资流”；（2）另一方面表现为资本的筹集、投入、营运和回收的过程，即资本运动，可简称为“资本流”。 3.财务活动过程分为：（1）资本筹集阶段：通过金融市场和其他筹资渠道，采用发行股票、发行债券和银行借款等方式来筹集资本，通常表现为货币资本形式。（2）资本投入阶段

6、：企业运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产，以便进行产品的生产经营。（3）资本营运阶段：企业需要不断地调整资本，使资本处于持续的营运状态之中，形成资本的营运阶段。（4）资本回收阶段：企业需要按照规定的程序对收入进行分配，包括依法纳税，补偿成本费用，向投资者分配利润等。v三、企业的财务关系三、企业的财务关系 企业的财务关系是指在财务活动过程中形成的企业与利益相关者之间的经济利益关系。v （一）企业与投资者之间的财务关系（一）企业与投资者之间的财务关系 1.定义：企业与投资者之间的财务关系是投资者根据企业的资本需求向企业提供股权资本，企业按照利润分配方案向投资者分配利润而形

7、成的财务关系。 2.对象：企业的投资者主要有政府、法人、个人和外商。v （二）企业与债权人之间的财务关系（二）企业与债权人之间的财务关系 1.定义：企业与债权人之间的财务关系是因贷款银行等债权人按照契约、合同向企业提供债权资本，企业依照约定向债权人支付利息和偿付本金而形成的财务关系。 2.对象：企业的债权人主要有贷款银行、债券持有者和商业信用提供者。v （三）企业与受资企业之间的财务关系（三）企业与受资企业之间的财务关系 1.定义：企业与受资企业之间的财务关系是因一个企业向其他企业投资并取得投资收益而形成的财务关系。 2.关系：在这种财务关系中，投资企业向受资企业提供股权资本，受资企业向投资者

8、分配利润。v （四）企业与债务人之间的财务关系（四）企业与债务人之间的财务关系 1.定义:企业与债务人之间的财务关系是指企业向其他企业提供债权资本，其他企业向企业支付利息并偿付本金而形成的财务关系。 2.采用方式：企业主要是通过购买债券和提供商业信用等方式向其他企业提供债权资本的。v （五）企业与税务机关之间的财务关系（五）企业与税务机关之间的财务关系 职责：（1）企业作为纳税主体，必须依法向政府税务机关缴纳税金，从而形成企业与税务机关之间的财务关系。（2）政府作为社会管理者依法向企业征收税金，其构成政府财政收入的主要来源。v （六）企业与职工之间的财务关系（六）企业与职工之间的财务关系 企业

9、与职工之间的财务关系主要是指企业根据职工为企业提供的劳动而向其支付工资、津贴、奖金等形成的一种财务关系，它属于企业与职工之间的收入分配关系。v四、企业财务管理的概念四、企业财务管理的概念 企业财务管理概念的含义：1.企业财务管理的内涵在于价值管理。它是企业的价值管理方面，有别于但又贯穿于企业的人力资源和物资资源的流转过程以及信息的传递过程。2.企业财务管理的对象是企业的财务活动和财务关系。它是组织财务活动、处理财务关系的管理活动，有别于但又不脱离企业的生产管理、技术管理、质量管理、劳资管理和人事管理。3.企业财务管理的导向在于企业的财务管理目标。它是有意识的管理活动，以企业特定的财务管理目标为

10、导向，促进整个企业目标的实现。4.企业财务管理的地位在于它是整个企业经营管理的重要组成部分。财务管理是企业综合的价值管理，是企业经营管理不可或缺的重要组成部分。第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容v一、财务筹资管理一、财务筹资管理 1.筹资的定义：是指企业作为筹资主体，为适应其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，经济有效地筹措和集中资本的理财行为。 2.地位：筹资管理是企业财务管理的基本内容。 3.企业的筹资管理：应当按照企业的目标及财务管理目标的特定要求，根据企业对长期资本和短期资本、内部筹资和外部筹资的需求以及调整资本结构的需要，全面分析衡量财务风险和资本成本等因素，科学进行资本

11、结构决策，制订筹资计划，合理安排资本规模和资本结构，通过金融市场、金融机构和金融中介，运用发行股票、债券和银行借款等筹资方式，经济有效地筹措和集中资本，以供投资之需。v二、财务投资管理二、财务投资管理 1.投资的定义：是指企业作为投资主体，为实现企业目标及财务管理目标，根据其生产经营和外部拓展的需要，投入资本取得各种资产的理财行为。 2.地位：投资管理是企业财务管理的重要内容。 3.企业的投资管理：应当按照企业目标及财务管理目标的特定要求，根据企业内部投资和外部投资、长期投资和短期投资的规划，全面分析衡量投资风险和投资收益等因素，科学进行投资决策，制定资本支出预算，合理安排投资规模和投资组合，

12、将所筹集的资本经济有效地投入用于购置、建造取得或研制、开发形成各种资产，以满足运营之需。v三、财务运营管理三、财务运营管理 1.运营的定义：是指企业作为运营主体，为实现企业目标及财务管理目标，维持企业经营活动持续进行，日常地融通资本和转换资产的理财行为。 2.地位：运营管理是企业财务管理的日常内容。 3.企业的运营管理：应当按照企业目标及财务管理目标的特定要求，根据企业运营对短期资产和短期筹资的需要，全面分析衡量营业风险和营业收益等因素，科学进行运营决策，制定经营和财务预算，合理安排资产结构和筹资组合，适时融通资本和转换资产，调整和平衡营运资本及现金收支，以保持企业运营过程的持续进行。 v四、

13、财务分配管理四、财务分配管理 1.分配的定义：是指企业作为分配主体，为履行社会责任和实现企业目标及财务管理目标，根据规定的标准和程序对企业生产经营成果进行分配的理财行为。 2.地位：分配管理是企业财务管理的重要内容。 3.企业的分配管理：应当按照有关法律和企业章程、契约的规定以及企业目标及财务目标的要求，充分权衡利益相关者的利益关系，全面分析有关因素，科学进行分配决策，合理制订分配方案，依法缴纳各种税金，补足成本费用，向投资者分配利润。第三节第三节 财务管理的目标财务管理的目标v一、企业的基本目标一、企业的基本目标 企业的基本目标可以概括为生存、发展、获利和增值。v （一）企业的生存目标（一）

14、企业的生存目标 1.意义：企业只有生存才可能获利和增值。 2.生存目标的要求：企业的生存目标要求财务管理必须做好企业所需资源及其配置和交换的筹划，如对资产结构、资本结构等的合理安排。v （二）企业的发展目标（二）企业的发展目标 1.意义：企业是在持续的发展中维持生存的。发展是硬道理，只有发展才能更好地生存，为此，企业必须树立发展目标。 2.企业的发展表现：为企业规模的积累和扩张，包括企业收入的扩大、企业利润的增长和企业价值的增加等方面。v （三）企业的获利和增值目标（三）企业的获利和增值目标 1.创建企业的基本目的：就是获利，提高投资价值，从而决定企业要以获利和增值为根本目标。 2.企业以获利

15、和增值为目标的要求：要求进行有效的运营和财务管理，不断地提高获利水平，不断地创造和增加价值。v二、企业的社会责任二、企业的社会责任v （一）保障员工权益的责任（一）保障员工权益的责任 1.员工的地位：企业的员工是企业不可或缺的人力资源，是企业生产经营活动的参与者。 2.保障员工合法权益的方式：包括支付合理的工资报酬，提供相应的福利保障，并建立一定的激励机制，保障企业员工的合法权益。v （二）保障债权人权益的责任（二）保障债权人权益的责任 1.地位：企业的债权人，尤其是贷款机构是企业所需资本的提供者之一，企业在其生产经营活动中离不开债权人的货币资本支持。 2.保障债权人权益的方式：企业必须履行其

16、债务责任，按期偿付债务本息，保障债权人的合法权益。v （三）保障消费者权益的责任（三）保障消费者权益的责任 1.地位：企业的消费者是企业生产和经营的产品和劳务的最终用户。 2.保障消费者权益的方式：企业必须承担保障消费者权益的责任，向消费者提供合格的产品和劳务以及良好的后续服务。v （四）保护自然环境的责任（四）保护自然环境的责任 保护自然环境的方式：企业需要花费一定的财力和物力资源，用于自然环境保护方面的开支。v三、企业财务管理的目标三、企业财务管理的目标v （一）利润最大化目标（一）利润最大化目标 1.定义：利润最大化是指企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使企业实现最多的利润。

17、2.企业利润的分类：有多个层次或口径，包括毛利、营业利润、利润总额和净利润。其中，净利润是企业在一定期间收入减去费用后的最终结果。 3.意义：利润最大化目标是与企业的基本目标一致的，也反映了投资者的要求，有其合理性。 4.局限性：（1）利润是一个会计指标，没有考虑时间价值的因素，还会受企业会计政策等变更的影响；（2）利润最大化没有充分考虑企业的风险因素；（3）利润最大化没有充分考虑企业的社会责任。v （二）股东财富最大化目标（二）股东财富最大化目标 1.定义：（1）股东财富最大化，或称股东价值最大化，是指企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使股东实现最多的财富。（2）所谓股东财富或股东

18、价值，就是股东所持有股票的价值，通常按照股东持有的股份乘以股票的市场价格来确定。 2.适用于：以股东财富最大化作为财务管理的目标具有合理性和客观性，更适于上市的股份有限公司。v （三）企业价值最大化目标（三）企业价值最大化目标 1.定义：企业价值最大化是指企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使整个企业价值达到最大。 2.企业价值计算方法：企业价值是其流通股票的现行市场价值，即按企业流通股票的现行市价计算的总市值；企业价值等于其流通股票和债券的现行市场价值之和，即按企业流通股票和债券的现行市价计算的总市值；企业价值等于其未来现金流量的折现价值，即预测企业未来现金流入和现金流出以及现金净流

19、量，并采用适当的折现率进行折现计算后的现值。 3.适用于：企业价值存在诸多不确定因素，不利于客观地加以衡量，故此目标更适于上市的股份有限公司。v （四）现金流量最大化目标（四）现金流量最大化目标 1.定义：现金流量最大化是指企业通过合法经营，采取有效的经营和财务策略，使经营现金净流量达到最大。 2.适用于：现金流量比利润客观，是股东财富和企业价值的增长源泉，也是企业发展的必要资源，适于各种组织形式的企业。 3.比较：现金流量最大化作为财务管理目标优于利润最大化目标，也优于股东财富最大化目标和企业价值最大化目标。第四节第四节 财务管理循环财务管理循环v一、财务预测环节一、财务预测环节 1.定义：

20、财务预测是指根据历史资料和现实情况，采用科学的预测方法，对企业未来的财务活动及其结果进行的预计与测算。 2.财务预测环节的工作步骤：主要包括明确预测目标、拟订预测方案、收集相关资料、建立预测模型和确定预测结果。v二、财务决策环节二、财务决策环节 1.定义：财务决策是指在财务预测的基础上，按照财务管理目标的要求，采用一定的决策方法，从备选财务方案中选择最佳方案。 2.财务决策环节的工作步骤：主要包括明确决策目标、拟订备选方案、选择最佳方案和确定决策结果。v三、财务预算环节三、财务预算环节 1.定义：财务预算是指根据财务预测和财务决策的结果，采用适用的预算方法，协调平衡公司财务资源而制订的财务活动

21、的行动计划。 2.，财务预算环节的工作步骤：主要包括明确预算目标、匹配财务资源、组织综合平衡、选择预算方法和编制预算方案。v四、财务控制环节四、财务控制环节 1.定义：财务控制是根据企业制定的财务预算，采用有力的控制手段和措施，对财务活动进行严格有效的监测和调控，以实现财务预算制定的目标。 2.财务控制环节的工作步骤：主要包括制定控制标准、分解控制指标、实施跟踪控制、及时处理差异和实行有效反馈。v五、财务分析环节五、财务分析环节 1.定义：财务分析是指依据企业财务预算标准和有关财务信息，采用有效的分析方法，对财务活动的实际结果进行分析和评价。 2.财务分析环节的工作步骤：主要包括把握预算资料、

22、掌握控制措施、展开比较分析、确定问题责任和作出合理评价。LOGO第二章第二章 财务分析财务分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述v一、财务分析的主体和目的一、财务分析的主体和目的v （一）投资者（一）投资者 1.定义：企业是投资者的一种投资工具，投资者既要保全投资本金，又要获取投资回报；同时，投资者在企业委托代理链条中是委托人，拥有并承担着选择优秀的经营管理者的权力和责任。 2.投资者的作用：（1）投资者一方面要对企业的财务状况和经营成果进行分析评价，为投资决策提供依据；（2）另一方面又要对企业经营管理者的受托责任履行情况进行分析评价，为选择经营管理者提供依据。 3.投资者的目的：投资者关

23、注的是企业整体层面的价值创造和增值，对企业进行的财务分析也是以价值分析为导向的全面分析，投资者不仅要对企业过去的财务状况和经营成果作出评价，更要对企业未来的发展趋势作出分析与预测。v （二）债权人（二）债权人 1.借贷契约的基本特征：债务偿付期限与利息水平的事先约定性。 2.债权人所关注的最大风险因素是：债务人企业能否依约支付本金与利息。 3.债权人的目的：（1）通过对上述两方面的分析，对企业的偿付能力加以支持、佐证。（2）基于实现收益与风险对称关系的原则，债权人显然会对契约有效期间公司风险的变异性予以高度的关注。v （三）经营管理者（三）经营管理者 1.定义：企业经营管理者受投资者委托管理企

24、业的资产，对企业的财务状况和经营成果承担相应的责任。 2.作用：管理者必须站在企业全局角度，对企业财务运行的各个方面加以关注，亦即必须对企业的营运能力、偿债能力、获利能力以及未来发展能力进行全面考察，以发现问题，采取对策，规划和调整管理定位，消除企业运行中的不利影响因素，进一步发掘潜力，优化财务资源配置，为企业持续、稳定增长奠定良好的基础。 3.政府对企业的关注：（1）政府宏观经济管理部门对企业进行的评价性分析；（2）税务部门为了保证税收的有效征纳而进行的检查性分析。 4.企业客户对企业的关注：企业的客户是企业所提供产品或劳务的接受者，关注的是企业后续产品质量担保义务的履行能力。 5.审计师的

25、作用：负责对企业所提供会计信息的公允与合法性进行鉴证，其进行财务分析的目的是找出重点审计领域，提高审计效率并降低审计风险。v二、财务分析的依据和标准二、财务分析的依据和标准v （一）财务分析的依据（一）财务分析的依据 1.意义：财务分析的依据就是财务分析据以进行的基础。 2.财务报告的定义：财务报告是指企业对外提供的反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的重要文件。 3.财务报告的组成：主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、其他附表、会计报表附注以及财务状况说明书等。 4.财务报告的意义：这些报表及附注集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量等信息，对其进行

26、系统和深入的分析，可以更加系统地揭示企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等财务状况。 5.财务报告的具体分析：（1）资产负债表定义：资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的报表。作用：它是根据“资产负债+所有者权益”的会计等式，依照一定的分类标准和顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益项目予以适当安排，按一定的要求编制而成的。（2）利润表定义：利润表是反映企业某一特定期间生产经营成果的会计报表，是以“利润收入-费用”这一会计等式编制而成的。作用：通过利润表的分析可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的变动趋势，为投资者和管理者等各

27、利益关系主体提供财务信息。（3）现金流量表定义：现金流量表是指以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表。作用:它主要提供一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的信息，以使报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业的未来现金流量。意义：通过对现金流量表的分析，可以弥补传统财务分析仅以资产负债表和利润表为依据而产生的受会计方法本身的影响，而现金流量表分析与资产负债表分析、利润表分析相结合，更能反映企业真正的偿债能力、盈利能力和发展能力。v （二）财务分析的标准（二）财务分析的标准 1.定义：财务分析标准是财务分析过程中据以评价分析对象的基准。财务分析的过程其实也就是采用

28、特定的方法进行比较的过程，这一比较的基准便是财务分析标准。 2.财务分析标准的分类：有历史标准、行业标准和目标标准等。（1）历史标准定义：历史标准是指以企业过去某一时点的财务状况或某一时期内的经营成果作为分析标准。意义：运用历史标准进行比较分析，对于评价企业自身经营状况和财务状况是否改善是非常有益的，同时也有助于进一步分析企业的未来发展趋势。作用：应用历史标准进行比较分析，可以剔除企业中一些非可控因素的影响，提高比较对象之间的可比性，同时，历史标准也是企业历史曾达到的水平，具备较高的可靠性。缺陷：采用历史标准进行分析，只能说明企业自身的发展变化，不能全面评价企业在同行业中的地位和水平。（2）行

29、业标准定义：行业标准是财务分析中广泛采用的标准，分析者可以根据同行业的有关资料通过统计方法测算出来。作用：将企业的实际数据与同行业标准进行比较，能够直接作出企业财务状况和经营成果是优是劣的判断，评价企业在行业中所处的地位与水平。缺陷：行业标准的运用也受到一定的限制，如同行业的公司并非一定存在完全的可比性，处在同一行业的公司在经营业务上仍然可能存在很大的差别，而对于一些跨行业经营的大公司而言则更是如此。（3）目标标准定义：目标标准，又称预计标准和理想标准，是指企业内部或外部分析者按有关背景或企业预算、计划，根据企业自身经营条件或经营状况制定的最佳或理想标准。作用：将企业实际数据与目标标准相比，可

30、以对企业完成计划及实现目标的情况进行分析和判断，特别是在企业内部分析与考核中，该标准运用得非常广泛。缺陷：目标标准对于外部财务分析作用不明显，另外，目标标准的确定受人为因素的影响，缺乏客观依据。 3.财务分析标准的实质：是从不同的侧面形成比较的参照物，在实际财务分析工作中，分析者可以根据分析的目的，分析企业的实际情况，选择恰当的分析标准。 4.各类财务分析标准的实用性：（1）若财务分析的目的是考察预算完成情况，则使用目标标准；（2）若是对企业发展趋势进行考察，则使用历史标准；（3）若是外部分析者对企业进行独立的评价，则使用行业标准。v三、财务分析的一般程序和基本方法三、财务分析的一般程序和基本

31、方法v （一）财务分析的一般程序（一）财务分析的一般程序 财务分析的基本程序包括以下几个步骤：确立分析目的、明确分析范围、收集分析资料、确定分析标准、选择分析方法和得出分析结论。v （二）财务分析的基本方法（二）财务分析的基本方法 1比较分析法（1）定义：所谓比较分析法，是指通过主要项目或指标值变化的对比，找出差异，分析和判断企业经营及财务状况的一种方法。是财务报表分析中最基本、最主要的方法。（2）作用：通过比较分析，可以发现差距，找出产生差距的原因，进一步改善企业的经营和财务状况；通过比较分析，可以确定企业生产经营活动的收益性和企业投资的安全性，分析企业是否在健康地发展。（3）分类：按比较的

32、对象不同，比较分析法可以分为绝对数比较分析、绝对数增减变动比较分析和百分比增减变动比较分析等方法。绝对数比较分析定义：绝对数比较分析法是指将各报表项目的数额与比较对象进行比较分析的一种方法。绝对数比较分析的方式：一般通过编制比较财务报表进行，包括编制比较资产负债表和比较利润表。比较资产负债表：是指将两期或两期以上的资产负债表项目予以并列，以直接观察资产、负债及所有者权益每一项目增减变化的绝对数；比较利润表：是指将两期或两期以上的利润表各项目的绝对数予以并列，以直接观察利润表内每一项目的增减变化情况。绝对数增减变动比较分析为使比较进一步明朗化，可以在比较财务报表内增添绝对数字“增减金额”一栏，计

33、算比较对象各项目之间的差额，以帮助财务报表使用者获得比较明确的增减变动数字。百分比增减变动比较分析作用：为消除项目绝对规模因素的影响，可将增减变动的绝对数化为百分比，即在计算增减变动额的同时计算增减变动百分比。公式：增减变动百分比（分析标准项目金额-分析企业项目金额）分析企业项目金额100 2比率分析法（1）定义：比率分析法是利用指标间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业经济活动效益的一种方法。比率是一种相对数，它揭示了指标间的某种关系，把某些用绝对数不可比的指标转化成可比的指标。（2）意义：完整的财务比率指标体系已基本形成，财务比率应用的程序和方法也已基本规范，比率分析法在财务分析

34、方法中的地位也日趋重要。（3）分类：比率分析法主要分为相关比率分析法和构成比率分析法两种。相关比率分析法相关比率分析法是指根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，将两个性质不同但又相关的指标加以对比，求出比率，以便从经济活动的客观联系中认识企业生产经营状况的一种方法。构成比率分析法构成比率分析法是指通过计算某项经济指标各个组成部分占总体的比重，分析构成内容的变化，从而掌握该项经济活动的特点与变化趋势的一种方法。 3.趋势分析法（1）定义：趋势分析法是根据企业连续期的财务报表，以第一年或另外选择某一年份为基期，计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比，或计算趋势比率及指数，形成一系列具

35、有可比性的百分数或指数，以揭示各期财务状况和经营状况增减变化的性质和方向的一种方法，故一般又称其为横向分析法。（2）作用：运用趋势分析法将各会计期间的报表资料换算为同一基期的百分比或指数，不但能化繁为简，反映出企业总体财务状况和经营成果或分项内容的发展趋势，而且也可以从对过去的研究、观察和分析中，发现企业未来的发展趋势。（3）重点：趋势分析法中最重要的概念是趋势百分比，它用来表示财务报表各项目在不同会计期间的百分比关系。（4）分类：按其基期选择的不同，有定基趋势百分比和环比趋势百分比。定基趋势百分比定义：定基趋势百分比是以某一个确定时间各项目的金额为比较标准，计算并分析各期相对于此确定时间各项

36、目之间的差异；公式：定基趋势百分比本期金额某确定基期金额100环比趋势百分比定义：环比趋势百分比是以上期各项目的金额为比较标准，计算并分析各期相对于上期各项目金额之间的差异。公式：环比趋势百分比本期金额上期金额 4因素分析法（1）定义：因素分析法是通过顺序变换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程度的一种方法。（2）作用：因素分析法主要应用于寻找问题的成因和寻找财务管理中出现问题的根源，为下一步有针对性地解决问题提供信息，并为企业内部考核提供依据。（3）因素分析法的步骤：确定分析对象，将该指标的实际数与分析制表数进行比较，求出实际脱离标准的差异，即分析对象；要根据经济指标的

37、形成过程，明确该经济指标受哪些因素变动的影响；要明确各影响因素与经济指标的数量关系，即建立因素关系式，分清主要因素与次要因素；按照一定顺序依次替换各个因素变量，计算各个因素对总的经济指标的影响程度。第二节第二节 企业偿债能力分析企业偿债能力分析v一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 定义：短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是企业在流动债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。 短期偿债能力的影响因素：主要为流动负债与流动资产的规模和结构，此外还包括企业的现金流量状况。 分析内容：通常可采用营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等财务指标对短期偿债能力进行分析。v （一）营

38、运资本（一）营运资本 1.定义：营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。 2.营运资本的实际反映：是流动资产可用于归还和抵补流动负债后的余额。 3.公式：营运资本=流动资产-流动负债 4.意义：营运资本是一个绝对量指标，只反映可用于偿还短期负债剩余资金的绝对量，该指标本身无法作出企业短期偿债能力优劣的判断，还需要结合其他相对指标加以运用。v （二）流动比率（二）流动比率 1.定义：流动比率是流动资产与流动负债之间的比率。 2.公式：流动比率流动资产流动负债 3.流动比率指标的意义：在于揭示流动资产对流动负债的保

39、障程度，考察短期债务偿还的安全性，因为在一般情况下，企业将动用流动资产来偿还流动负债。流动比率越高，公司的短期偿债能力也就越强。 4.企业的做法：企业将从收益与风险权衡的角度对流动资产与流动负债的规模进行合理的安排，并不一定盲目地追求流动比率的提高。 5.在分析流动比率时还需要注意以下问题：流动比率仅仅反映流动资产对流动负债的保证程度，并没有考虑流动资产和流动负债的构成情况。如果流动资产和流动负债增加相同的数额（比如赊购存货），当流动比率大于1时，则会导致流动比率下降；而当流动比率小于1时，则会导致流动比率提高。管理层可以采取一些办法对流动比率进行“粉饰”，使得分析者根据报告日的资产负债表计算

40、出表现不错的流动比率，而企业实际的短期偿债能力可能很差，如在接近报表日通过应付账款来增加采购（流动比率小于1时），或者在接近报表日还清某些短期负债，并在下年初再借入（流动比率大于1时）。v （三）速动比率（三）速动比率 1.速动比率的定义：是指速动资产与流动负债的比值。比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标，又称酸性测试比率。 2.速动比率的公式：速动比率=速动资产流动负债 3.速动资产的定义:是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额。 4.速动资产的公式：速动资产货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款+预付账款或速动资产流动资产-存货

41、-待摊费用-其他流动资产 5.速动资产的意义：速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及其偿还短期负债的能力。 6.注意：尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的公司的流动负债到期绝对不能偿还。在以速动比率衡量企业短期偿债能力时，还需要考虑到应收款项的预计收回情况。v （四）现金比率（四）现金比率 1.定义：现金比率是指现金(各种货币资金)和短期有价证券与流动负债的比值。 2.公式：现金比率=(现金+短期有价证券)流动负债 3.意义：现金比率是评价公司短期偿债能力强弱的最可信的指标，其主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债

42、能力。 4.注意：现金比率不一定能够准确反映企业的偿债能力。v （五）影响短期偿债能力的表外因素（五）影响短期偿债能力的表外因素 1增加变现能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的长期资产。（3）偿债能力的声誉。 2减少变现能力的因素（1）未作记录的或有负债。（2）担保责任引起的负债。v二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 定义：长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。 分类：企业的长期负债主要有长期借款、应付债券和长期应付款等。 分析企业长期偿债能力的因素：除了需要关注企业资产和负债的规模与结构外，还需要关注企业的盈利能力。 企业长期偿债能力的分析指标分类：主要有利息保障

43、倍数、资产负债率、产权比率和权益乘数等。v （一）利息保障倍数（一）利息保障倍数 1.利息保障倍数的定义：利息保障倍数是企业息税前利润与债务利息的比值，反映了企业获利能力对债务所产生的利息的偿付保证程度。 2.利息保障倍数的公式：利息保障倍数息税前利润债务利息 3.息税前利润的定义：是指扣除债务利息与所得税之前的正常业务经营利润(包括对外投资收益，下同)，不包括非正常项目、中断营业和特别项目以及会计原则变更的累计前期影响而产生的收支净额。 4.计算利息保障倍数的基础：由负债与资本支持的项目一般属于正常业务经营范围，因此，计算利息保障倍数时就应当以正常业务经营的息税前利润为基础。 5.债务利息的

44、分类：包括财务费用中的利息与资本化利息两部分。v （二）资产负债率（二）资产负债率 1.定义：资产负债率是负债总额与资产总额的比值，即资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。 2.公式：资产负债率负债总额资产总额 3.意义:资产负债率揭示了资产与负债的依存关系，即负债偿还的保障程度。 4.资产负债率高低的选择因素：不能仅从偿债能力的角度简单下结论，还要考虑到企业的盈利能力、未来的经营风险状态甚至包括对企业治理结构的影响等多个层面，严格来说这是一个资本结构的确定问题。v （三）产权比率和权益乘数（三）产权比率和权益乘数 1.定义：产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，又称债务股权比率，

45、它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。权益乘数是资产总额与所有者权益总额之间的比率，该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。 2.公式：产权比率=负债总额所有者权益总额权益乘数资产总额所有者权益总额 3.数量关系：权益乘数1+产权比率第三节 企业营运能力分析v一、应收账款周转率一、应收账款周转率 1.应收账款的定义：是指因对外销售产品、提供服务及其他原因应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项。 2.产生应收账款的主要原因：商业竞争。 3.应收账款周转率的定义：反映应收账款管理效率的指标是应收账款周转率，它表明企业应收账款的流动性。 4.应收账款周转率的公式：应收账款周转

46、率销售净额平均应收账款总额 5.应收账款周转率的意义：应收账款周转率越高，企业收回应收账款的时间越短，资金的运转速度也就越快。 6.应收账款周转天数的定义：了应收账款周转率之外，应收账款周转天数也可以反映应收账款收回的效率，也就是可以用时间表示应收账款的周转速度。 7.应收账款周转天数的公式：应收账款周转天数360应收账款周转率（360平均应收账款总额）销售净额 8.应收账款周转天数的意义：应收账款周转天数越短，表明企业运用应收账款的效率越高。v二、存货周转率二、存货周转率 1.存货的定义：是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的

47、材料和物料等。 2.企业必须重视对存货管理的原因：存货控制失败会导致成本的上升。一方面，大量储存存货，会增加存货的储存成本，包括保管费、保险费、存货占用资金的应计利息等；另一方面，存货不足，也会导致短缺成本的上升，包括材料供应中断造成的停工损失以及丧失销售机会等。 3.存货管理效率分析方法：与应收账款管理效率的分析方法相似，也可以分别用存货周转率和存货周转天数来反映存货管理效率。 4.公式：存货周转率销货成本平均存货存货周转天数360存货周转率（360平均存货）销货成本 5.意义：存货的周转速度越快，存货的占用水平越低，存货转换成现金和应收账款的速度也就越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能

48、力。v三、营业周期三、营业周期 1.营业周期的定义：是指从购入存货到销售存货并且取得现金为止的一段时期，从应收账款的流动性和存货的流动性两个指标中可以推算出大约的营业周期。 2.公式:营业周期应收账款周转天数存货周转天数 3.营业周期指标定义：应收账款周转天数和存货周转天数相加得出的营业周期指标，其含义就是需要多长时间才能将期末存货转换为现金。v四、流动资产周转率四、流动资产周转率 1.流动资产周转率的定义：是反映流动资产周转速度的重要指标，它是指一定时期（通常是一年）内流动资产的周转次数或周转一次所需要的天数。它反映了全部流动资产的利用效果。 2.公式：流动资产周转率销售收入流动资产平均总额

49、 3.流动资产平均总额的定义：是指期初与期末流动资产占用额的平均数。 4.流动资产周转天数的公式：流动资产周转天数360流动资产周转率 5.意义：流动资产周转次数越多，表明相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。流动资产周转天数越短，表明流动资产在生产销售过程中所占用的时间越短，可以相对节约流动资产，增强企业盈利能力。v 五、总资产周转率五、总资产周转率 1.定义：总资产周转率是企业销售收入净额与企业资产平均总额的比率。 2.公式：总资产周转率销售收入净额资产平均总额；资产平均总额（期初资产总额期末资产总额）2；总资产周转天数360总资产周转率 3.企业的做法：应该采用薄利多销或

50、处理多余资产等方法，加速资产周转，提高运营效率；如果该比率较高，则说明企业资产周转快，资产运营效率高。第四节第四节 企业盈利能力分析企业盈利能力分析v一、生产经营业务获利能力分析一、生产经营业务获利能力分析 生产经营业务的获利能力是指每实现百元营业额或消耗百元资金取得的利润额。 反映生产经营业务获利能力的主要财务指标有销售毛利率、销售净利率和成本费用净利率等。v （一）销售毛利率（一）销售毛利率 1.销售毛利率的定义：是企业销售毛利占销售收入净额的百分比。 2.公式：销售毛利率=销售毛利销售收入净额；销售毛利=销售收入净额-销售成本 3.意义：销售毛利率越高，说明企业通过销售获取利润的能力越强

51、。 4.实行目标管理公司的做法：都制定有销售毛利率的短期目标和中长期目标，分析时需要将报告期的实际销售毛利率与公司的目标值相比，分析差距及其产生的原因。v （二）销售净利率（二）销售净利率 1.定义：销售净利率是企业销售净利润占销售收入净额的百分比。 2.公式：销售净利率=净利润销售收入净额 3.意义：销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。 4.作用：通过分析销售净利率的变化，不仅可以促使企业扩大销售，还可以让企业注意改善经营管理，控制期间费用，提高盈利水平。v （三）成本费用净利率（三）成本费用净利率 1.定义：成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。成本费用净利率

52、表示企业生产经营过程中发生的各项成本、费用和所获得的净利润之间的关系。 2.公式：成本费用净利率=净利润成本费用总额；成本费用总额=主营业务成本+主营业务税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+所得税 3.意义：成本费用净利率越高，说明企业为获取收益所发生的耗费越小，企业的盈利能力越强。 4.作用：通过分析成本费用净利率的变化，可以让企业注意控制成本，提高盈利水平。v二、资产盈利能力分析二、资产盈利能力分析v （一）资产净利率（一）资产净利率 1.定义：资产净利率是企业净利润与资产总额的百分比。反映资产利用的综合效果。 2.公式：资产净利率=净利润资产总额 3.意义：资产净利率越高，表明资产

53、的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。 4.正确评价企业经济效益高低的方式：挖掘企业提高利润水平的潜力，可以将本企业当期的资产净利率与本企业前期、计划以及所处行业平均水平进行对比，分析差异及其形成的原因，进而调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用效率。v （二）净资产收益率（二）净资产收益率 净资产收益率，也叫权益报酬率、权益净利率，是净利润与平均净资产的百分比。该比率反映企业所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，是“杜邦财务分析体系”中的核心指标。第五节第五节 上市公司盈利能力指标分析上市公司盈利能力指标分析v一、每股收益一、每股收益 1.定义：每股

54、收益，也称每股利润、每股盈余，是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，它可以直观地反映股份公司普通股的获利水平。 2.公式：每股收益=（净利润-优先股股利）发行在外的普通股平均股数 3.意义：每股收益越高，说明公司的获利能力越强，股票价格就越有上升的余地。 4.使用每股收益进行盈利能力分析时应注意的问题：每股收益是一个绝对指标，在分析时应结合考虑流通在外的股数。每股收益多，不代表分红多，还要看公司的股利分配政策。v二、市盈率二、市盈率 1.定义：市盈率，也称价格盈余比率、价格收益比率，是普通股每股市价与每股利润的比率。市盈率反映投

55、资人对每1元利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。该指标通过企业股票的市场价格，间接评价公司的盈利能力。 2.公式：市盈率=每股市价每股收益 3.意义：市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，该公司能够获得较高的社会信赖程度。 4.在使用市盈率进行盈利能力分析时要注意的问题：不同行业的市盈率差别较大，新兴行业市盈率普遍较高，成熟工业的市盈率普遍较低，但是这并不说明后者的股票没有投资价值。市盈率与股票价格呈正比例变化，而股票价格变动的影响因素很多，比如投机炒作等，因此，观察市盈率的长期趋势很重要。当企业总资产报酬率很低时，每股收益可能接近于零，从而导致生成很高的市盈率，因此，并

56、不能理解成市盈率高就说明企业发展形势好，而应综合考虑其他指标。v三、每股净资产三、每股净资产 1.定义：每股净资产，也称每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的股票数的比率。反映发行在外的每股普通股所代表的账面权益的成本。 2.公式：每股净资产=股东权益总额发行在外的股票数 3.意义：每股净资产越高，投资风险越小；每股净资产越低，投资风险越大。每股净资产有助于潜在投资者进行投资分析。v四、市净率四、市净率 1.定义：市净率是每股市价和每股净资产的比率。反映了市场对公司资产质量的评价。该指标可以用于投资分析。 2.公式：市净率=每股市价每股净资产 3.关系：当市价高于账面价值时，企业的资产质量

57、正常；反之，则资产质量差，没有发展前景。v五、每股现金流量五、每股现金流量 1.定义：每股现金流量，是用经营活动现金净流量扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。是保证现金股利发放的根本。 2.公式：每股现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）发行在外的普通股平均股数 3.意义：每股现金流量越高，说明企业越有能力支付现金股利。第六节第六节 企业综合分析与业绩评价企业综合分析与业绩评价v 一、杜邦财务分析原理一、杜邦财务分析原理 1.定义：杜邦财务分析是利用了各个财务比率之间的内在联系而对企业的财务状况进行分析的。 2.邦财务分析的核心：指标是权益净利率，也就是净资产收益率。

58、3.公式：权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数 4.总资产周转率的分解:总资产流动资产长期资产 5.从右图杜邦分析图解可以得出：（1）权益净利率是杜邦财务分析的核心指标，是企业中综合性最强的一个财务指标。它代表所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高该指标有助于实现股东财富最大化这一目标。（2）销售净利率反映了企业税后净利润与企业销售收入之间的关系。（3）总资产周转率也是一个重要的财务比率，是企业销售净利率和资产净利率的综合表现。（4）权益乘数反映了所有者权益与企业总资产的关系，它主要受到资产负债率的影响。v二、杜邦财务分析实例二、杜邦财务分析实例 1.实例

59、得出：资产净利率销售净利率总资产周转率资产净利率的下降是由于销售净利率和总资产周转率两项财务指标均下降造成的。 2.杜邦财务分析法的解析：只是一种分解财务比率的方法，而不是建立新的财务指标体系。它可以用于各种财务比率的分解。它和其他财务分析方法一样，关键是要正确理解和运用指标，而不是进行简单的指标计算。v三、企业业绩评价三、企业业绩评价 1.企业业绩评价的方法：可以采用沃尔评分法，该方法又称财务比率综合评分法，沃尔评分法的原理是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分。 2.采用财务比率综合评分法的步骤：（1）选定评价企业财务状况的比率指标（2）确定各项评分值（3）确定各项比率指标

60、的标准值（4）计算企业在一定时期各项比率指标的实际值（5）评价企业的业绩LOGO第三章第三章 财务估价原理财务估价原理第一节第一节 货币时间价值货币时间价值v一、货币时间价值一、货币时间价值v （一）价值（一）价值 1，确定商品价值的因素：供应因素（基于生产成本）和需求因素（基于边际效用递减律）对于确定一项资产或一件产品的价值都是重要的。 2.具体阶段的价值确定：在短期，需求是更重要的影响因素，不管一件产品的生产成本是多少，其价值主要依赖于需求。在长期，价值必定超过生产成本，不然的话就无人生产这种产品。在完全竞争的市场上，当达到均衡状态时，商品的价格就是其价值。 （二）现值（二）现值 1.定义