信息经济学(补充课件_

1、博弈论与信息经济学博弈论与信息经济学补充内容一.博弈论与信息经济学n信息经济学：从本质上讲，信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用。n非对称信息：指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。一 博弈论与信息经济学n信息不对称-人心隔肚皮所罗门王断案-买的不如卖的精-古训狮子和狐狸柠檬市场（阿克洛夫）： 旧车市场、人才市场、信贷市场一 博弈论与信息经济学n经济学家提炼出信息不对称的概念，挖经济学家提炼出信息不对称的概念，挖出一批出一批“柠檬市场柠檬市场”（旧车市场、人才（旧车市场、人才市场、信贷市场，此为一大贡献；市场、信贷市场，此为一大贡献；n而提出改造世界的方案，设计出各种在而提出

2、改造世界的方案，设计出各种在信息不对称情况下保障市场有效运转的信息不对称情况下保障市场有效运转的机制是另一大贡献机制是另一大贡献( (机制设计理论机制设计理论) )，甚，甚至认为是更大的贡献。至认为是更大的贡献。一 博弈论与信息经济学n博弈论n给定信息结构，求均给定信息结构，求均衡结果衡结果n均衡理论均衡理论n方法论导向方法论导向n实证的实证的n信息经济学n给定信息结构，求契给定信息结构，求契约安排约安排n契约设计理论契约设计理论n问题导向问题导向规范规范的的注意： 这个区分不宜过分强调。 信息经济学是从研究具体的制度安排中独立发展起来的。一 博弈论与信息经济学n信息经济学研究什么是非对称信息

3、情况信息经济学研究什么是非对称信息情况下的最优交易契约，故又称为交易理论下的最优交易契约，故又称为交易理论或契约设计理论或契约设计理论n信息经济学研究信息经济学研究“如何让人讲真话，如如何让人讲真话，如何让人不偷懒何让人不偷懒”。张维迎张维迎二.主要内容n1.不完全信息不完全信息n2.信息不对称信息不对称n3.逆向选择（逆向选择（ Adverse SelectionAdverse Selection ）n4.道德风险（道德风险（ Moral HazardMoral Hazard ）n5.信号传递模型（信号传递模型（Signalling ModelSignalling Model）n6.信号甄别

4、模型（信号甄别模型（Screening Model Screening Model ）2.1 不完全信息案例案例1 1 一个女孩子根据什么来判断化妆品的质量呢一个女孩子根据什么来判断化妆品的质量呢? ?是根据其外包装，还是根据那看起来细腻洁白是根据其外包装，还是根据那看起来细腻洁白的膏体的膏体? ?那些粉面霜、防皱霜真的如广告所说那些粉面霜、防皱霜真的如广告所说的那么有效吗的那么有效吗? ?那些减肥药、减肥茶、减肥皂、那些减肥药、减肥茶、减肥皂、减肥带等等真的可以在若干天或若干个月之内减肥带等等真的可以在若干天或若干个月之内让你的体态变得那么婀娜多姿吗让你的体态变得那么婀娜多姿吗? ?2.1

5、不完全信息l完全信息完全信息确定性确定性无风险无风险l不完全信息不完全信息不确定性不确定性有风险有风险l不完全信息：不完全信息和不对称信息不完全信息：不完全信息和不对称信息l不对称信息：事前不对称信息不对称信息：事前不对称信息逆向选择逆向选择 事后不对称信息事后不对称信息道德风险道德风险2.1 不完全信息n不完全信息（不完全信息（incomplete informationincomplete information）：）：每个每个市场参与者不能获得所需要的全部信息市场参与者不能获得所需要的全部信息。n信息完全的假定不符合现实信息完全的假定不符合现实。现实中，信息常常。现实中，信息常常是不完全

6、的：不仅指绝对意义上的不完全（由于是不完全的：不仅指绝对意义上的不完全（由于认识能力的限制，不可能知道将要发生的情况）；认识能力的限制，不可能知道将要发生的情况）；而且指相对意义上的不完全（市场经济本身不能而且指相对意义上的不完全（市场经济本身不能够提供足够的信息）。够提供足够的信息）。2.1 不完全信息经济现象本身难以被人们全经济现象本身难以被人们全面了解和认识，或者经济行为主体故意隐瞒信息面了解和认识，或者经济行为主体故意隐瞒信息; ;经济经济行为主体获取能力的限制行为主体获取能力的限制; ;搜集信息需要成本搜集信息需要成本.n因此因此, ,市场作用受到很大的限制。市场作用受到很大的限制。

7、n信息不同于一般商品信息不同于一般商品：信息不能做到先知道价值，再：信息不能做到先知道价值，再去决定购买。只能靠买卖双方的并不十分可靠的相互去决定购买。只能靠买卖双方的并不十分可靠的相互信赖。信赖。2.2 信息不对称在某种对应的经济关系中，对应在某种对应的经济关系中，对应双方都掌握对方所具备的信息，即对应双方双方都掌握对方所具备的信息，即对应双方都了解对方所具备的知识和所处的经济环境。都了解对方所具备的知识和所处的经济环境。有三种类型：有三种类型： 信息盲态、不完全信息状态、信息盲态、不完全信息状态、完全信息状态完全信息状态：相互对应的经济人之间有关事相互对应的经济人之间有关事件的知识或概率分

8、布是不对称的。两种表现件的知识或概率分布是不对称的。两种表现形式：卖者掌握的信息多于买者；买者掌握形式：卖者掌握的信息多于买者；买者掌握的信息多于卖者。的信息多于卖者。2.2 信息不对称n按信息不对称发生的时间分：按信息不对称发生的时间分：n信息不对称发生在交易契约签订之前，容易引发信息不对称发生在交易契约签订之前，容易引发“逆逆向选择向选择”。 n信息不对称发生在交易契约签订之后，容易引发信息不对称发生在交易契约签订之后，容易引发“道道德风险德风险”和和“委托委托- -代理问题代理问题”。n按信息不对称的内容分：按信息不对称的内容分：n研究不可观测行动：隐藏行动模型研究不可观测行动：隐藏行动

9、模型(hidden action)n研究不可观测知识：隐藏知识模型研究不可观测知识：隐藏知识模型(hidden knowledge)2.2 信息不对称2.2 信息不对称n20012001年，美国经济学家阿克洛夫（年，美国经济学家阿克洛夫（Akerlof,1940- Akerlof,1940- ），斯彭斯（），斯彭斯（Spence,1943-Spence,1943-）和斯蒂格利茨（和斯蒂格利茨（Stiglitz,1942-Stiglitz,1942-）因）因“对不对称信息市场理论做出的拓荒性贡对不对称信息市场理论做出的拓荒性贡献献”而共同荣获诺贝尔经济学奖。而共同荣获诺贝尔经济学奖。阿克洛夫 （

10、Akerlof） 斯彭斯斯彭斯 （Spence）斯蒂格利茨斯蒂格利茨 （Stiglitz）2.3 逆向选择逆向选择(Adverse selection)n逆向选择是指交易双方逆向选择是指交易双方在交易前在交易前的信息不对称，导致的信息不对称，导致市场上交易的劣质商品比例越来越高，甚至导致优质市场上交易的劣质商品比例越来越高，甚至导致优质品完全被驱出市场的一种现象。例如：品完全被驱出市场的一种现象。例如：n阿克罗夫的柠檬市场旧车市场（质量越来越低，价阿克罗夫的柠檬市场旧车市场（质量越来越低，价格越来越低）；格越来越低）；n保险市场（投保人的健康状况越来越差，保价越来越保险市场（投保人的健康状况越

11、来越差，保价越来越高）；高）；n信贷市场（贷款人的信用越来越差，利率越来越高）信贷市场（贷款人的信用越来越差，利率越来越高）n劳动力市场、保健品市场等等。劳动力市场、保健品市场等等。2.3 逆向选择：柠檬市场逆向选择：柠檬市场n阿克尔洛夫模型阿克尔洛夫模型: :柠檬市场柠檬市场n乔治乔治阿克尔洛夫（阿克尔洛夫（GeorgeA.AkerlofGeorgeA.Akerlof）对市场的不对）对市场的不对称信息研究具有里程碑意义。他引入信息经济学研究称信息研究具有里程碑意义。他引入信息经济学研究中的一个著名模型是中的一个著名模型是“柠檬市场柠檬市场” 。（注：。（注：“柠檬柠檬”一词在美国俚语中表示一

12、词在美国俚语中表示“次品次品”或或“不中用的东不中用的东西西”。）主要用来描述。）主要用来描述当产品的卖方对产品质量比买当产品的卖方对产品质量比买方有更多的信息时，低质量产品将会驱逐高质量商品，方有更多的信息时，低质量产品将会驱逐高质量商品，从而使市场上的产品质量持续下降的情形。从而使市场上的产品质量持续下降的情形。n柠檬市场问题又被称为旧车市场问题，是逆向选择的柠檬市场问题又被称为旧车市场问题，是逆向选择的最经典问题，逆向选择在保险、金融信贷、劳动力市最经典问题，逆向选择在保险、金融信贷、劳动力市场、拍卖、税制设计方面有深入研究。场、拍卖、税制设计方面有深入研究。2.3 逆向选择：柠檬市场逆

13、向选择：柠檬市场n模型简述：（模型简述：（1 1）假设卖主和买主对即将用于交易的二）假设卖主和买主对即将用于交易的二手车质量信息的知晓程度是不同的。前者了如指掌手车质量信息的知晓程度是不同的。前者了如指掌（信息充分），后者只能凭经验或有限知识作大致的（信息充分），后者只能凭经验或有限知识作大致的判断。判断。n（2 2）假设买主认为一辆二手车只有六成新，从而买主）假设买主认为一辆二手车只有六成新，从而买主只可能在六成新的基础上出价（即质量不同，则买主只可能在六成新的基础上出价（即质量不同，则买主愿意出的价格也不同）。愿意出的价格也不同）。n（3 3）在这个价格水平上什么样的卖主才可能出售他们）在

14、这个价格水平上什么样的卖主才可能出售他们的二手车呢？显然高于六成新的二手车主是不愿意出的二手车呢？显然高于六成新的二手车主是不愿意出售的售的( (因为价格贱于质量因为价格贱于质量) )，即高质量的卖主将不愿意，即高质量的卖主将不愿意出售其产品。出售其产品。2.3 逆向选择：柠檬市场逆向选择：柠檬市场n（4 4）因此，当买主以六成新的判断出价时，只有六成）因此，当买主以六成新的判断出价时，只有六成新以下的二手车会与之达成交易新以下的二手车会与之达成交易( (只有买错的，没有卖只有买错的，没有卖错的错的) )，而六成新以上的质量较高的二手车则被排斥在，而六成新以上的质量较高的二手车则被排斥在交易市

15、场之外，于是市场上充斥的是六成新以下的劣交易市场之外，于是市场上充斥的是六成新以下的劣质二手车。质二手车。n（5 5）这样的交易对买主是显然是不公平的，买主拿到）这样的交易对买主是显然是不公平的，买主拿到车后马上就会发现车贱价高的事实，当然，他不能选车后马上就会发现车贱价高的事实，当然，他不能选择退货，买主唯一可能的做法是，修正自己原来对二择退货，买主唯一可能的做法是，修正自己原来对二手车的预期，比如由六成新评价降至四成新。手车的预期，比如由六成新评价降至四成新。n（6 6）在下轮交易中，买主仅在四成新的评价水平上出）在下轮交易中，买主仅在四成新的评价水平上出价，当然，买主只可能买到四成新以下

16、的二手车。由价，当然，买主只可能买到四成新以下的二手车。由于第一轮交易后的二手车市场充斥的是六成新以下的于第一轮交易后的二手车市场充斥的是六成新以下的二手车，所以，五至六成新的二手车将不能完全交易二手车，所以，五至六成新的二手车将不能完全交易而退出市场。这样，在第二轮交易后，市场上仅存的而退出市场。这样，在第二轮交易后，市场上仅存的是四成新以下的二手车。是四成新以下的二手车。2.3 逆向选择：柠檬市场逆向选择：柠檬市场n（7 7）接下来是买主再次调整市场预期后进入市场，质）接下来是买主再次调整市场预期后进入市场，质量高于买主预期的二手车再次退出市场，如此循环，二量高于买主预期的二手车再次退出市

17、场，如此循环，二手车市场不断萎缩。手车市场不断萎缩。n（8 8）劣车驱逐良车劣车驱逐良车，二手车市场成为稀薄，二手车市场成为稀薄(thin)(thin)的市的市场。场。n原因：买主和卖主之间存在非对称信息原因：买主和卖主之间存在非对称信息(asymmetric (asymmetric information)information)。买主可能知道市场上有一些靠得住的卖。买主可能知道市场上有一些靠得住的卖主，他们出于这样或那样的原因想换新车。但是，有一主，他们出于这样或那样的原因想换新车。但是，有一些想要处理次品车的人也混杂在他们中间。买主无法区些想要处理次品车的人也混杂在他们中间。买主无法区分

18、次品和好车。在这种情况下，买主与其承担风险，还分次品和好车。在这种情况下，买主与其承担风险，还不如干脆不买。不如干脆不买。( (当然，需求较低使价格下降的事实又当然，需求较低使价格下降的事实又进一步提高了次品的比例。这是一种恶性循环进一步提高了次品的比例。这是一种恶性循环) )。2.3 逆向选择：基本模型逆向选择：基本模型（1 1）假设）假设 存在这样一个二手车市场，有存在这样一个二手车市场，有100100人希望出售他们人希望出售他们的旧汽车，同时又有的旧汽车，同时又有l00l00人想买旧汽车，买主和卖人想买旧汽车，买主和卖主都了解这些旧汽车中主都了解这些旧汽车中高质量高质量与与低质量低质量的

19、汽车各占的汽车各占5050。并且，拥有高质量和低质量旧汽车的卖主的。并且，拥有高质量和低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为预期售价分别为20002000和和10001000美元，高质量和低质量美元，高质量和低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格分别为旧汽车的潜在买主的预期支付价格分别为24002400和和12001200美元。美元。2.3 逆向选择：基本模型逆向选择：基本模型（2 2）信息对称时：）信息对称时： 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车质量、如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车质量、该市场不存在什么问题。低质量旧汽车按该市场不存在什么问题。低质量旧汽车按10001000120012

20、00美元之间的某个价格出售，高质量旧汽车按美元之间的某个价格出售，高质量旧汽车按2000200024002400美元之间的某个价格交易。美元之间的某个价格交易。（3 3）信息不对称时：）信息不对称时： 买方策略：由于信息在买卖双方之间不对称，买主买方策略：由于信息在买卖双方之间不对称，买主不能掌握某辆旧汽车的具体质量，在这种情况下，买不能掌握某辆旧汽车的具体质量，在这种情况下，买主不得不对每辆旧汽车的平均质量进行推测。因为假主不得不对每辆旧汽车的平均质量进行推测。因为假定旧汽车属于高质量或低质量的概率相等、因此，典定旧汽车属于高质量或低质量的概率相等、因此，典型的买主将以预期值购买这辆旧汽车。

21、即愿意支付型的买主将以预期值购买这辆旧汽车。即愿意支付l l2x12002x12001 12x 24002x 240018001800美元购买旧汽车。美元购买旧汽车。2.3 逆向选择：基本模型逆向选择：基本模型（4 4）卖方策略：拥有低质量旧汽车的卖主当然愿意以该）卖方策略：拥有低质量旧汽车的卖主当然愿意以该价格出售他们的商品，而拥有高质量旧汽车的卖主则价格出售他们的商品，而拥有高质量旧汽车的卖主则不愿意以此价格出售旧汽车不愿意以此价格出售旧汽车他们出售旧汽车的最他们出售旧汽车的最低预期价格为低预期价格为20002000美元。结果，买主希望以平均质量美元。结果，买主希望以平均质量购买旧汽车，而

22、这个平均质量的预期价格一般低于高购买旧汽车，而这个平均质量的预期价格一般低于高质量旧汽车的最低预期售价，故总会有部分高质量汽质量旧汽车的最低预期售价，故总会有部分高质量汽车卖主不能忍受该交易价格而将其旧汽车撤出市场。车卖主不能忍受该交易价格而将其旧汽车撤出市场。2.3 逆向选择：基本模型逆向选择：基本模型（5 5）重复博弈：假定最高质量的旧汽车被撤出市场后，）重复博弈：假定最高质量的旧汽车被撤出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车比例变为旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车比例变为2 2比比3 3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们的买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们的预期

23、价格将降低将不会再以预期价格将降低将不会再以18001800美元作为预期价格，美元作为预期价格，而是以而是以3 35 512001200十十2 25x24005x240016801680美元。结果，又美元。结果，又会有部分次高质量的旧汽车撤出市场。这一过程不断会有部分次高质量的旧汽车撤出市场。这一过程不断发生（如下图所示）。最后，如果买主确信他们将只发生（如下图所示）。最后，如果买主确信他们将只能购买到低质量的旧汽车，那么，他们将不愿意再以能购买到低质量的旧汽车，那么，他们将不愿意再以原有市场的平均质量的预期值购买旧汽车。因此，该原有市场的平均质量的预期值购买旧汽车。因此，该市场的均衡价格必然

24、在市场的均衡价格必然在1000100012001200美元之间。在该价美元之间。在该价格范畴内，只有低质量的旧汽车出售，而没有高质量格范畴内，只有低质量的旧汽车出售，而没有高质量的旧汽车交易。结果，低质量旧汽车将高质量旧汽车的旧汽车交易。结果，低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场。排挤出交易市场。（6 6）结果：）结果：低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场场。2.3 逆向选择：基本模型逆向选择：基本模型2.3 逆向选择：逆向选择：人才市场人才市场“劣胜优汰劣胜优汰”现象现象n假设一家公司里有许多员工，其工作能力自然是参差假设一家公司里有许多员工，其

25、工作能力自然是参差不齐的。有些人很能干，有些人则又懒惰又笨。当所不齐的。有些人很能干，有些人则又懒惰又笨。当所有人都来到公司的时候（假设他们是同一拨），公司有人都来到公司的时候（假设他们是同一拨），公司开给所有人的薪水可能是差不多的，譬如每月开给所有人的薪水可能是差不多的，譬如每月800800块钱。块钱。 n现在，大家开始工作。经过了一个月之后，有些人的现在，大家开始工作。经过了一个月之后，有些人的成绩更大一些，有些人的成绩更少一些。很明显素质成绩更大一些，有些人的成绩更少一些。很明显素质不足的人将会被开除出去不足的人将会被开除出去但是，大多数人的工作但是，大多数人的工作成绩难以简单的用数字衡

26、量，或者监督管理不是那么成绩难以简单的用数字衡量，或者监督管理不是那么有效率。因此，每个人的薪水（实际上是有效率。因此，每个人的薪水（实际上是“市场市场”为为“商品商品”所开的价格）虽然有所差异，但是并不完全所开的价格）虽然有所差异，但是并不完全等同于每个人的工作成绩。等同于每个人的工作成绩。 2.3 逆向选择：逆向选择：人才市场人才市场“劣胜优汰劣胜优汰”现象现象n由于监督毕竟是有限的，因此老板并不确切知道每个由于监督毕竟是有限的，因此老板并不确切知道每个人都干了多少工作。谁做的更好？谁更差一些？而且人都干了多少工作。谁做的更好？谁更差一些？而且建立一个完美的监督体系很明显需要支付较高的成本

27、。建立一个完美的监督体系很明显需要支付较高的成本。怎么办呢？这时，老板的选择，只能是根据整个公司怎么办呢？这时，老板的选择，只能是根据整个公司总的工作情况的优劣，制订一个大体的工资标准。这总的工作情况的优劣，制订一个大体的工资标准。这个标准不能太高，也不应当太低。个标准不能太高，也不应当太低。n当新的标准实施时，很明显的，相对于工作成绩，有当新的标准实施时，很明显的，相对于工作成绩，有些人拿到的报酬更多，有些人更少。对于那位付出最些人拿到的报酬更多，有些人更少。对于那位付出最多，却没有得到相应回报的人而言，由于付出（就是多，却没有得到相应回报的人而言，由于付出（就是商品的成本）较高，而收入一定

28、，则利润（就是市场商品的成本）较高，而收入一定，则利润（就是市场愿意为了这件商品所支付的溢价）较少，这当然是不愿意为了这件商品所支付的溢价）较少，这当然是不合算的。几次三番下来，拿到的和付出的总是不成比合算的。几次三番下来，拿到的和付出的总是不成比例，结果只好跳槽去其他公司那里。例，结果只好跳槽去其他公司那里。2.3 逆向选择：逆向选择：人才市场人才市场“劣胜优汰劣胜优汰”现象现象n接下来，由于能干的员工走掉了，其余员工的总体接下来，由于能干的员工走掉了，其余员工的总体工作水平很明显的呈现下降趋势；老板在观察到这工作水平很明显的呈现下降趋势；老板在观察到这种现象之后，很明智（？！）的降低了工资

29、标准种现象之后，很明智（？！）的降低了工资标准既然工作成绩下降，那么工资当然也要下调。这既然工作成绩下降，那么工资当然也要下调。这是合情合理的。是合情合理的。n但是如此一来，对于那个在剩下的人中最能干（我但是如此一来，对于那个在剩下的人中最能干（我把他叫做次能干）的员工而言，又出现了和前一个把他叫做次能干）的员工而言，又出现了和前一个人类似的情况。收入水平下降了，而付出还是那么人类似的情况。收入水平下降了，而付出还是那么多，于是继续工作下去显得很不合算。结果，次能多，于是继续工作下去显得很不合算。结果，次能干的员工也辞职了。干的员工也辞职了。n 这里需要指出一点，就是在老板和员工之间存在的这里

30、需要指出一点，就是在老板和员工之间存在的信息不对称现象。每个员工当然知道自己都做了些信息不对称现象。每个员工当然知道自己都做了些什么，然而老板未必知道的那么清楚，二者之间存什么，然而老板未必知道的那么清楚，二者之间存在明显的信息差，正是这种信息差的存在，导致了在明显的信息差，正是这种信息差的存在，导致了一系列现象的出现。一系列现象的出现。2.3 逆向选择：逆向选择：人才市场人才市场“劣胜优汰劣胜优汰”现象现象n如此循环往复，在一个信息不对称的市场中，优质如此循环往复，在一个信息不对称的市场中，优质的商品（高素质人才）不断的被劣质商品（混日子的商品（高素质人才）不断的被劣质商品（混日子的人）所淘

31、汰，最终，经过一系列的的人）所淘汰，最终，经过一系列的“竞争竞争”与与“筛选筛选”，企业中剩下来的人，都是那些一无所长，企业中剩下来的人，都是那些一无所长的没有用的人。这和我们一般的的没有用的人。这和我们一般的优胜劣汰优胜劣汰原则恰好原则恰好相反。相反。n其实，这种现象出现在经济的许多领域中。不仅仅其实，这种现象出现在经济的许多领域中。不仅仅是企业，几乎一切存在信息不对称的市场（譬如说，是企业，几乎一切存在信息不对称的市场（譬如说，股市）都可能出现这种所谓股市）都可能出现这种所谓“劣币淘汰良币劣币淘汰良币”的柠的柠檬市场现象檬市场现象。2.3 逆向选择：逆向选择：玉器市场的逆向选择玉器市场的逆

32、向选择n玉器具有两个特征：（玉器具有两个特征：（1 1）品质和价格差异很大；）品质和价格差异很大； （2 2）玉器质量鉴定需要专门的知识和工具。因为有了这两个玉器质量鉴定需要专门的知识和工具。因为有了这两个外生的原因，玉器市场天生的存在外生的原因，玉器市场天生的存在信息不对称问题。信息不对称问题。这这样玉器市场出现了普遍而严重的逆向选择。商店里廉价样玉器市场出现了普遍而严重的逆向选择。商店里廉价的，尤其是价格不超过的，尤其是价格不超过1010元的玉器可以正常的销售。高元的玉器可以正常的销售。高档玉器的交易就很有问题了。一块标价档玉器的交易就很有问题了。一块标价10001000元的玉佩，元的玉佩

33、，在不懂行的消费者看来和旁边摆的在不懂行的消费者看来和旁边摆的1010元玉佩几乎没有什元玉佩几乎没有什么差别。心中难免这样猜疑：有没有可能是商家利用我么差别。心中难免这样猜疑：有没有可能是商家利用我不懂行以次充好呢？所以高档玉器柜台前的消费者总是不懂行以次充好呢？所以高档玉器柜台前的消费者总是疑虑重重，徘徊不定，而真正高品质的玉器的销售也很疑虑重重，徘徊不定，而真正高品质的玉器的销售也很困难。很多有意购买的消费者都是因为所掌握的信息匮困难。很多有意购买的消费者都是因为所掌握的信息匮乏，对玉器品质档次的不充分确定而最终不得不拒绝他乏，对玉器品质档次的不充分确定而最终不得不拒绝他面前的诚实可靠的推

34、销员，使得很多高档玉器难以成交。面前的诚实可靠的推销员，使得很多高档玉器难以成交。于是，更多愿意消费玉器的消费者都被迫于是，更多愿意消费玉器的消费者都被迫“逆向逆向”的选的选择了质次价廉的大路货。择了质次价廉的大路货。2.3 逆向选择：逆向选择：证券市场的证券市场的“逆向选择逆向选择”n在信息不对称的情况下，投资者无法确定哪些上市公在信息不对称的情况下，投资者无法确定哪些上市公司是高质量的、有投资价值的公司，哪些是低质量的司是高质量的、有投资价值的公司，哪些是低质量的上市公司。因此，投资者在作出投资决策时，往往只上市公司。因此，投资者在作出投资决策时，往往只能根据整个市场所有发行企业的平均质量

35、来决定其愿能根据整个市场所有发行企业的平均质量来决定其愿意投资的价格。意投资的价格。n这种投资者的这种投资者的“折中折中”行为就会抑制那些高于平均质行为就会抑制那些高于平均质量水平的发行企业提高经济效率和管理水平的积极性，量水平的发行企业提高经济效率和管理水平的积极性，而鼓励投资者向低质量企业流动。因为高于平均质量而鼓励投资者向低质量企业流动。因为高于平均质量水平的上市公司并不能在证券市场体现其应有的价值，水平的上市公司并不能在证券市场体现其应有的价值，因此就会造成高质量企业不情愿进入证券市场。造成因此就会造成高质量企业不情愿进入证券市场。造成低质量的上市公司横行于证券市场。低质量的上市公司横

36、行于证券市场。2.3 逆向选择：逆向选择：证券市场的证券市场的“逆向选择逆向选择”n信息不对称的结果造成股票价格与上市公司经营业绩信息不对称的结果造成股票价格与上市公司经营业绩的背离则使证券市场失去了评价上市公司业绩、约束的背离则使证券市场失去了评价上市公司业绩、约束上市公司经营行为的市场机制，这种市场选择的结果上市公司经营行为的市场机制，这种市场选择的结果只会导致整个市场的上市公司质量的降低，并成为市只会导致整个市场的上市公司质量的降低，并成为市场过度投机的主要根源，最终会导致市场的低效率甚场过度投机的主要根源，最终会导致市场的低效率甚至是市场的崩溃。至是市场的崩溃。n信息不对称是证券市场的

37、普遍现象信息不对称是证券市场的普遍现象，证券交易所、证，证券交易所、证券中介机构与投资者之间的信息不对称；证券监管机券中介机构与投资者之间的信息不对称；证券监管机构及政府政策与投资者之间的信息不对称等；上市公构及政府政策与投资者之间的信息不对称等；上市公司与投资者之间的信息不对称。司与投资者之间的信息不对称。2.3 逆向选择逆向选择n请自行分析保险市场和信贷市场的逆向请自行分析保险市场和信贷市场的逆向选择问题。选择问题。n请思考国家助学贷款的逆向选择问题。请思考国家助学贷款的逆向选择问题。2.4 道德风险（道德风险（Moral Hazard）n道德风险道德风险：从事经济活动的人在最大限度地增进

38、自身：从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时作出不利于他人的行动，损害委托人或其他代效用时作出不利于他人的行动，损害委托人或其他代理人的利益。理人的利益。n或者说，由于交易后的信息不对称，掌握较多信息的或者说，由于交易后的信息不对称，掌握较多信息的一方在交易后的利己行为倾向，如隐瞒、欺骗、不负一方在交易后的利己行为倾向，如隐瞒、欺骗、不负责任、不努力工作。责任、不努力工作。2.4 道德风险：道德风险：汽车保险汽车保险n假设张三有财产￥假设张三有财产￥100000100000，其冯诺依曼摩根斯坦效用指数为对，其冯诺依曼摩根斯坦效用指数为对数函数，即数函数，即U(W)U(W)ln(W)ln(W

39、)，并有价值为￥，并有价值为￥ 2000020000的汽车一辆。如的汽车一辆。如果该汽车没有向保险公司投保，将有果该汽车没有向保险公司投保，将有2525的可能性被偷窃。因此，的可能性被偷窃。因此，期望效用为：期望效用为：n0.75U(100000)0.75U(100000)0. 25U(80000)0. 25U(80000)n0.751nl000000.751nl000000.25ln800000.25ln8000011.457l11.457l如果保险公司只索取成本而管理成本为如果保险公司只索取成本而管理成本为0 0，那么，公平的保险费，那么，公平的保险费用为￥用为￥ 2000020000 0

40、.25 0.25￥ 50005000。n如果张三将汽车完全保险，无论汽车是否被盗，其财富都是如果张三将汽车完全保险，无论汽车是否被盗，其财富都是￥9500095000，预期效用为：，预期效用为： U(95000)U(95000)ln(95000)ln(95000)11. 461611. 4616n因此，当张三购买保险后的效用高于不购买保险。因此，当张三购买保险后的效用高于不购买保险。2.4 道德风险：道德风险：汽车保险汽车保险n现在讨论张三是否现在讨论张三是否安装防盗装置安装防盗装置的问题，假设安装的问题，假设安装一个防盗装置的成本为￥一个防盗装置的成本为￥19501950，如果安装该装置、，

41、如果安装该装置、汽车被盗概率从汽车被盗概率从0.250.25减小到减小到0.150.15。n如果没有投保，安装防盗装置的预期收益如果没有投保，安装防盗装置的预期收益( (￥20000200000.100.10￥ 2000)2000)超过成本，因而安装防超过成本，因而安装防盗装置有效率，其期望效用为：盗装置有效率，其期望效用为：0.85ln(100000-0.85ln(100000-1950)+0.15ln(100000-2000-1950)=11.45901950)+0.15ln(100000-2000-1950)=11.4590n超过不安装的期望效用超过不安装的期望效用11.457l11.4

42、57l，因此，如果张三，因此，如果张三没有投保，那么，购买防盗装置是理性的。没有投保，那么，购买防盗装置是理性的。2.4 道德风险：道德风险：汽车保险汽车保险n但是，当张三但是，当张三投保投保后，情况发生了变化。假设张三后，情况发生了变化。假设张三购买汽车保险的价格是￥购买汽车保险的价格是￥ 5200(5200(其中￥其中￥ 50005000为预为预期损失，￥期损失，￥200200为管理费为管理费) )。如果保险公司并不检查。如果保险公司并不检查投保人是否安装防盗装置，那么，投保的预期效用投保人是否安装防盗装置，那么，投保的预期效用为为1n948001n9480011.459511.4595，

43、该预期效用超过安装防盗装，该预期效用超过安装防盗装置的预期效用。置的预期效用。n张三将会选择投保。但投保后将没有动力安装防盗张三将会选择投保。但投保后将没有动力安装防盗保险装置，并且可能产生麻痹心而提高被盗的可能保险装置，并且可能产生麻痹心而提高被盗的可能性。性。2.4 道德风险：道德风险：火灾保险火灾保险n假设某厂商产品仓库价值为￥假设某厂商产品仓库价值为￥100000100000，n厂商采取防火措施的成本为￥厂商采取防火措施的成本为￥5050。采取防火措施后小心。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率为谨慎，发生火灾概率为0.0050.005；n没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为没有防火

44、措施且疏于防范，发生火灾概率为0.0080.008。n又假设保险公司以预期火灾损失￥又假设保险公司以预期火灾损失￥500500，以此作为保险，以此作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险公司费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，且可能投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，且可能疏于防范。疏于防范。 结果、发生火灾的概率从结果、发生火灾的概率从0.0050.005上升到上升到0.0080.008，保险公司，保险公司的实际预期损失为￥的实际预期损失为￥800800。结果，每出售一张保险单平。结果，每出售一张保险单平均都会均都会损失

45、损失S300S300。2.4 道德风险：道德风险：火灾保险火灾保险n由于代理人隐蔽行动难以观察，火灾保险市场经常由于代理人隐蔽行动难以观察，火灾保险市场经常出现投保人经营亏损后，有意纵火索取高额保险金出现投保人经营亏损后，有意纵火索取高额保险金的案例。例如，的案例。例如，19961996年年2 2月湖南岳阳帝皇歌舞厅突然月湖南岳阳帝皇歌舞厅突然大火冲天，直接经济损失大火冲天，直接经济损失31.6531.65万元。投保人唐某向万元。投保人唐某向县保险公司索赔保险金县保险公司索赔保险金3030万元。经保险公司和公安万元。经保险公司和公安部门调查后证明，投保人唐某经营歌舞厅二年后严部门调查后证明，投

46、保人唐某经营歌舞厅二年后严重亏本，精心准备后纵火烧毁歌舞厅，企图向保险重亏本，精心准备后纵火烧毁歌舞厅，企图向保险公司索赔骗取公司索赔骗取3030万元保险金。可见，道德风险属于万元保险金。可见，道德风险属于经济环境中的外生不确定性，或者，道德风险基本经济环境中的外生不确定性，或者，道德风险基本上是经济外部性的形式之一。它的存在，将破坏市上是经济外部性的形式之一。它的存在，将破坏市场均衡，或者导致市场均衡的低效率。场均衡，或者导致市场均衡的低效率。2.4 道德风险：道德风险：健康保险市场健康保险市场n投保人一旦获得健康保险，相当于降低投保人的医疗投保人一旦获得健康保险，相当于降低投保人的医疗护理

47、费用。因此，理性的个人将增加他在这方面的消护理费用。因此，理性的个人将增加他在这方面的消费量，相应地增加了医疗保险支付的数量，即增加社费量，相应地增加了医疗保险支付的数量，即增加社会成本的数额，因为个人保险费的增加意味着社会医会成本的数额，因为个人保险费的增加意味着社会医疗支出费用的增加。在这种状态下，社会的风险服务疗支出费用的增加。在这种状态下，社会的风险服务和医疗服务都将低效率。和医疗服务都将低效率。2.4 道德风险：道德风险：资本市场资本市场n每个借贷者要求同样数目的贷款条件下，银行不能将每个借贷者要求同样数目的贷款条件下，银行不能将借款者按照回报率的大小给予不同的利息率。银行能借款者按

48、照回报率的大小给予不同的利息率。银行能否收回贷款并获得利润，既取决于借款者的经济效益，否收回贷款并获得利润，既取决于借款者的经济效益，也取决于银行所处环境状态的各种不确定性。也取决于银行所处环境状态的各种不确定性。n当银行以借款者的经济收益为利息率标准时，借款者当银行以借款者的经济收益为利息率标准时，借款者就会利用银行难以观察或不可能观察到的隐蔽行动采就会利用银行难以观察或不可能观察到的隐蔽行动采取相应行动，如虚报利润额、非法转移资金，人为地取相应行动，如虚报利润额、非法转移资金，人为地扩大成本等道德风险行为，由此使银行承担的风险比扩大成本等道德风险行为，由此使银行承担的风险比签定委托代理合同

49、前有所增加。签定委托代理合同前有所增加。2.4 道德风险：道德风险：其他例子其他例子n政治上的一个例子是要求新党员政治上的一个例子是要求新党员“入党前与入党入党前与入党后一个样后一个样”，这实际上是党组织提醒新党员不要，这实际上是党组织提醒新党员不要采取政治上道德风险的一种方式。但是，由于隐采取政治上道德风险的一种方式。但是，由于隐蔽行动特征和监督成本高昂，党组织难以严格识蔽行动特征和监督成本高昂，党组织难以严格识别新党员是否在入党后与入党前一个样。别新党员是否在入党后与入党前一个样。n人们常说的恋爱中小伙子人们常说的恋爱中小伙子“从奴隶到将军从奴隶到将军”过程，过程，也属于道德风险范畴，当小

50、伙子向某位始娘求爱也属于道德风险范畴，当小伙子向某位始娘求爱时，总是将他最时，总是将他最“闪光闪光”的一面显示出来，而一的一面显示出来，而一旦签定旦签定“合同合同( (结婚结婚) )后，就改变了签定后，就改变了签定“合同合同”前的行为规则。因此，姑娘面临的问题是如何防前的行为规则。因此，姑娘面临的问题是如何防止小伙子的道德风险行为。止小伙子的道德风险行为。2.4 道德风险道德风险n请解释如下现象：请解释如下现象：“享受失业保险的人可能享受失业保险的人可能比条件相同却没有失业保险的人在找工作时比条件相同却没有失业保险的人在找工作时付出的努力要小。有医疗保险的人会比没有付出的努力要小。有医疗保险的

51、人会比没有医疗保险的人更多去医院。医疗保险的人更多去医院。” ” 2.5 信号传递模型信号传递模型n解决逆向选择问题的方法之一。解决逆向选择问题的方法之一。n迈克尔迈克尔斯彭斯斯彭斯（A Michael SpenceA Michael Spence）第一个提出信）第一个提出信号传递模型号传递模型(Signaling Model) (Signaling Model) 对于信息经济学研究对于信息经济学研究做出了开创性的贡献，由此荣获做出了开创性的贡献，由此荣获20012001年诺贝尔经济学年诺贝尔经济学奖。奖。n信号传递模型基本原理信号传递模型基本原理：在信息不对称市场中，具有：在信息不对称市场中

52、，具有高质量的卖主（信息优势者），向买主（信息劣势者）高质量的卖主（信息优势者），向买主（信息劣势者）发送一个信号，以其将自己与其他低质量的卖主区分发送一个信号，以其将自己与其他低质量的卖主区分开来。而低质量的卖主不能发送该信号。开来。而低质量的卖主不能发送该信号。2.5 信号传递基本模型信号传递基本模型（1 1）假设：）假设：在竞争性劳动市场上存在两类个人：低生产在竞争性劳动市场上存在两类个人：低生产率个人率个人L1L1与高生产率个人与高生产率个人L2L2。其中，低生产率个人的。其中，低生产率个人的边际产品是边际产品是a1a1，高生产率个人的边际产品是，高生产率个人的边际产品是a2a2，且，

53、且a1a1a2a2。假定劳动市场上高生产率个人所占比例为。假定劳动市场上高生产率个人所占比例为b b，低，低生产率个人所占比例则为生产率个人所占比例则为1-b1-b。为简单化，假设某条线。为简单化，假设某条线性生产函数使低生产率个人性生产函数使低生产率个人L1L1与高生产率个人与高生产率个人L2L2生产生产的总产量为的总产量为a1L1a1L1a2L2a2L2。（2 2）雇主的策略）雇主的策略 如果雇主不能观察个人的生产率类别，他的最优选如果雇主不能观察个人的生产率类别，他的最优选择应是提供平均工资择应是提供平均工资W W(1-b)a1(1-b)a1ba2ba2。2.5 信号传递基本模型信号传递

54、基本模型n如果如果信息对称，信息对称，雇主最优选择应是雇主最优选择应是 W1=a1W1=a1；W2=a2W2=a2n如果如果信息不对称信息不对称，雇主不能观察个人的生产率，雇主不能观察个人的生产率差别，他的最优选择应是提供平均工资差别，他的最优选择应是提供平均工资W W(1-(1-b)a1b)a1ba2ba2。（此时，将发生逆向选择）。（此时，将发生逆向选择）n请思考：如何发生逆向选择？请思考：如何发生逆向选择？2.5 信号传递基本模型信号传递基本模型n(3)信号发送信号发送: :假设：将教育当作一种假设：将教育当作一种甄别信号甄别信号（雇主（雇主无法观察到雇员的能力，雇主可以观察到雇员的教育

55、无法观察到雇员的能力，雇主可以观察到雇员的教育水平）水平）n该理论认为教育基本上是作为衡量工作能力的信号，该理论认为教育基本上是作为衡量工作能力的信号，而不是作为获得能力的证据。教育最重要的作用就像而不是作为获得能力的证据。教育最重要的作用就像一个双层过滤器：一是对申请入学者的过滤和筛选；一个双层过滤器：一是对申请入学者的过滤和筛选；二是区分那些通过与未通过某一层次教育的学生。二是区分那些通过与未通过某一层次教育的学生。n经过某一层次的这种双层过滤器的雇员比没有经过过经过某一层次的这种双层过滤器的雇员比没有经过过滤的雇员具有更高的生产率；滤的雇员具有更高的生产率；n雇主如果对雇员逐一进行生产率

56、评估，成本太大，而雇主如果对雇员逐一进行生产率评估，成本太大，而文凭则是一种明显的信号传递。文凭则是一种明显的信号传递。2.5 信号传递基本模型信号传递基本模型n假设个人可能拥有能够使雇主区分个人生产率高低的假设个人可能拥有能够使雇主区分个人生产率高低的信号，如受教育水平等。令信号，如受教育水平等。令e1e1表示类型表示类型1 1个人接受的教个人接受的教育水平，育水平，e2e2表示类型表示类型2 2个人接受的教育水平。个人接受的教育水平。n假定个人接受教育的成本不相等，低生产率个人接受假定个人接受教育的成本不相等，低生产率个人接受教育的总成本为教育的总成本为c1e1c1e1，高生产率个人接受教

57、育的总成，高生产率个人接受教育的总成本为本为c2e2c2e2。n为简单化，假设教育对个人生产率没有任何影响（这为简单化，假设教育对个人生产率没有任何影响（这在实际中是不真的），可以证明，在实际中是不真的），可以证明，在该模型中市场均在该模型中市场均衡的性质主要依赖于个人接受教育的成本衡的性质主要依赖于个人接受教育的成本。2.5 信号传递基本模型信号传递基本模型n假定假定c1c1c2c2，即高生产率个人的教育成本低于低生产，即高生产率个人的教育成本低于低生产率个人的教育成本。是为斯彭斯率个人的教育成本。是为斯彭斯莫里斯条件（隐含莫里斯条件（隐含条件：接受教育的成本与能力成反比）条件：接受教育的成

58、本与能力成反比）令令e e* *表示均衡的受教育水平表示均衡的受教育水平, e e* *应该使类型应该使类型1 1个人选择不个人选择不受教育而使类型受教育而使类型2 2个人选择接受教育。个人选择接受教育。n对类型对类型1 1个人个人n接受教育的成本为接受教育的成本为c1ec1e；n接受教育的收益为接受教育的收益为a2a2a1a1；n不接受教育的条件不接受教育的条件: c1e( a2: c1e( a2a1)a1)n得：得：e( a2e( a2a1)/C1a1)/C12.5 信号传递基本模型信号传递基本模型n对类型对类型2 2个人个人n接受教育的成本为接受教育的成本为c2ec2e；n接受教育的收益

59、为接受教育的收益为a2a2a1a1；n接受教育的条件接受教育的条件: c2e( a2: c2e( a2e( a2a1)/C1a1)/C1n得得aac211e* aac2122.5 信号传递基本模型信号传递基本模型n由于有由于有a2a2a1a1，c2c2c1c1，故必然，故必然存在一个这样的存在一个这样的e e* *。（4 4）分离均衡）分离均衡n现考虑另外一种环境：高生产率个人受教育水平都是现考虑另外一种环境：高生产率个人受教育水平都是e e* *，低生产率个人的受教育水平都是零，雇主支付受，低生产率个人的受教育水平都是零，雇主支付受教育水平为教育水平为e e* *的个人的工资等于的个人的工资

60、等于a2a2，对受教育水平低，对受教育水平低于于e e* *的个人支付的工资等于的个人支付的工资等于a1a1。n即：即： W1= a1 W1= a1 ；W2= a2W2= a2n这里，个人对于教育水平的选择完全是一种显示其生这里，个人对于教育水平的选择完全是一种显示其生产率类别的信号。产率类别的信号。n由于选择由于选择e e* *，故该条件也成立。，故该条件也成立。2.5 信号传递基本模型信号传递基本模型（5 5）效率分析）效率分析n对低生产率的个人：在这种条件下，接受教育水平对低生产率的个人：在这种条件下，接受教育水平e e* *是否有利于低生产是否有利于低生产率的个人呢？低生产率个人接受教