寻找第二层次思维 --投资最重要的事

1、寻找第二层次思维-投资最重要的事顾怀怀2013.6.18 19:00老树咖啡 不见不散个人简介 微电子学与固体电子学硕士 五年电子行业研究员信息加工处理高质量信息1高质量信息2高质量信息3电子股推荐投资策略对公司的基本判断信息源资产管理业务公司自有资金准备知识 PB=股票价格/每股净资产 PE=股票价格/每股净利润投资流程第二层次思维目录 第二层次思维 风险控制： 控制风险 保赢弃亏 组合构建： 有把握时压大注 几种投资策略/模式 押注盈利变化 押注估值变化 历史投资案例 什么样的信息会有价值 第二层次思维 早于市场进行深入研究 异于常人的思考模式 股票价格中包含了什么样的预期 我的预测结果是

2、什么，有多大概率正确 如果我预测失败，可能损失多少 如何监测最新的事实 举例：公司基本面变坏时候的思维目录 第二层次思维 风险控制： 控制风险 保赢弃亏 组合构建： 有把握时压大注 几种投资策略/模式 押注盈利变化 押注估值变化 历史投资案例 什么样的信息会有价值 风险控制 追求低风险高收益： 向上的空间有多大 向下的空间是不是够小 两者的比例是如何 买的好 买点PB（市净率）=2 买点PE(市盈率)15%保赢弃亏 保持盈利 可以假设目前逻辑对了，那就可以一直对下去 砍断亏损 有没有遗漏/新增的逻辑要点，评估影响 原有逻辑要点发生变化，可能导致股价下滑较多 股价快速剧烈下滑20%以上目录 第二

3、层次思维 风险控制： 控制风险 保赢弃亏 组合构建： 有把握时压大注 几种投资策略/模式 押注盈利变化 押注估值变化 历史投资案例 什么样的信息会有价值 组合构建：大概率的时候下大注 把鸡蛋放在某两三个篮子里目录 第二层次思维 风险控制： 控制风险 保赢弃亏 组合构建： 有把握时压大注 几种投资策略/模式 押注盈利变化 押注估值变化 历史投资案例 什么样的信息会有价值 两类投资策略 基于盈利下注 成长股投资：趋势、优势、壁垒 公司困境反转 基于估值下注 短期市场情绪 宏观概率 商业模式重塑两类投资策略 存在盈利预期差 实际经济活动 信息变化 预期改变（不等基本面发生变化） 套利（基于预期差）

4、价格变动 自己的预期VS市场的预期 存在估值差 估值方法变化(valuation) 能更好识别市场情绪(sentiment) 一般基于盈利预期差进行投资成长行业投资：LED照明 对长期趋势下注和渗透率下注 10%渗透率买入 45-50%渗透率卖出 只选龙头标的 短期存在估值快速提升的机会 三安光电，阳光照明2013年4月以来暴涨50%押注估值提升：阳光照明 阳光照明股价图 2013.4.2，阳光照明PE=25,EPS按照2012年计算。按照2013年EPS计算估值19倍。 4月至今累计上涨53% 传统节能灯龙头。迅速转型LED 2012年销售收入26亿元，预计今年新增LED收入10亿元。EPS

5、0.48元盈利增长+估值提升：聚飞光电 2013.12.20,PE=17,上涨125% 手机背光灯珠龙头，市场占有率30%-40% 在手机背光增长40%以上 智能机市场增速35%以上 单台需求提升Featurephone需要3颗LED器件，而3.5寸的Smartphone一般来说需要6-8颗，4寸屏的更是需要8颗以上。 Tablet背光市场体量与智能机相当： 7寸平板需要24颗LED颗粒，为3.5寸智慧机的3倍，因此Tablet对LED颗粒数的需求拉动更为明显。 DisplaySearch预计2013年Tablet出货将超过NB，达2亿台，YoY成长64%，其中大陆白牌出货将迅猛增长。 公司的

6、超亮小尺寸背光系列产品可以直接切入Tablet，同时加之Smartphone和Tablet的背光模组厂商有很大程度上的重迭，公司有望利用原有的渠道，在Tablet市场快速成长。 台湾厂商份额开始被挤占短期市场情绪：龙净环保 市场观点 启动时PE18倍，市场尚没有完全挖掘题材 钓鱼岛事件夺走部分注意力 市场环境偏好热点板块 公司实际情况 工业除尘领域的剩者，长年稳健增长 后续情况 冬季容易有雾霾 北京PM2.5爆表持续引发关注 源头为工业粉尘和汽车尾气 监测：手机APP软件非常容易监测每天的信息 结局： （2013.1-2013.2） 40天上涨74%赌房价不会下跌30%：中南建设 公司2011

7、年底的每股RNAV值为18.3元，股价相对于RNAV折让62%. 2011年年底股价解读：房价下跌30% 个人认为是非常小概率的事件目录 第二层次思维 风险控制： 控制风险 保赢弃亏 组合构建： 有把握时压大注 几种投资策略/模式 押注盈利变化 押注估值变化 历史投资案例 什么样的信息会有价值 什么样的信息有价值 人脉： 能够密切掌握某上市公司销售/利润情况的。公司董事会秘书、财务总监、销售总监、核心客户中负责采购的人员 熟悉公司文化的人员。其他岗位普通中层管理人员 未为人知的新产品 足够抓住眼球 契合当时市场情绪 第一次进入品牌产业链（苹果、三星、华为） 大号工程订单（达到往年年收入的1倍以上） 利润增速最大