财务管理第一章

1、第一章第一章 财务管理概述财务管理概述1第一章第一章 财务管理概述财务管理概述2内容框架 财财 务务 活活 动动目目 标标 市市 场场长期投资长期投资长期筹资长期筹资营运资本管理营运资本管理财财务务估估价价导论导论第一章第一章 财务管理概述财务管理概述3 第一章 财务管理概述第一章第一章 财务管理概述财务管理概述4个人独资企业张三杂货店企业合伙企业股份公司（一）独资企业（一）独资企业第一章第一章 财务管理概述财务管理概述5 优缺点优缺点第一章第一章 财务管理概述财务管理概述6（二）合伙企业（二）合伙企业第一章第一章 财务管理概述财务管理概述7（三）公司制（三）公司制第一章第一章 财务管理概述财

2、务管理概述8练习题练习题第一章第一章 财务管理概述财务管理概述9现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。二二、财务管理的内容、财务管理的内容 流动资产 固定资产 1有形资产 2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益债务融资 权益融资资本预算净营运资本流动资产管理

3、图11资产负债表模式资产=负债+所有者权益1、公司应该投资于什么样的长期资产？ “资本预算” 或 “资本性支出”2、公司如何筹集资本性支出所需的资金？ “资本结构”：负债资本与权益资本 “股利政策”：股利支付率决定了留存收益（权益资本）3、公司应该如何管理它在经营中的现金流量？ “净营运资本管理” ：流动资产管理 流动负债管理财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。二二、财务管理的内容、财务管理的内容基本活动基本活动内容内容投资活动投资活动筹资活动筹资活动股利分配股利分配长期投资长期投资短期投资短期投资短期

4、筹资短期筹资长期筹资长期筹资利润留存利润留存决策决策营运资本管理营运资本管理长期筹资管理长期筹资管理长期投资管理长期投资管理三、财务管理的职能三、财务管理的职能第一章第一章 财务管理概述财务管理概述14第一章第一章 财务管理概述财务管理概述15三、财务管理的职能三、财务管理的职能制定财务决策制定财务决策记录实际数据对比差异分析采取行动评价考核激励第一章第一章 财务管理概述财务管理概述16一、财务管理目标一、财务管理目标1.利润最大化利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化每股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化公司价值（或股东财富）最大化第二节 财务管理目标

5、（一）（一）利润最大化目标利润最大化目标理由问题注意的问题注意的问题 如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。没有考虑：利润取得的时间投入资本额相关的风险 （二）（二）每股盈余最大化目标每股盈余最大化目标理由问题注意的问题注意的问题 如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。把利润和股东投入的资本联系起来。没有考虑：每股盈余的时间相关的风险 （三三）股东财富最大化目标）股东财富最大化目标理由问题注意的问题注意的问题 假设股东投资资本不变，股价最大化与增加

6、股东财富有同等意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值” 练习题20第一章第一章 财务管理概述财务管理概述21本课程以公司价值最大化作为公司本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标财务管理的目标 注意注意 二、财务管理目标财务管理概念财务管理概念22在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。此概念描述全面吗？第一章第一章 财务管理概述财

7、务管理概述23股东的目标管理者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目它表现为货币性收益与非货币性收益目标。标。三、财务目标的实现第一章第一章 财务管理概述财务管理概述24 方法一：建立监督机制 方法二：建立激励机制 通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。三、财务目标的实现第一章第一章 财务管理概述财务管理概述25 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的

8、利息收入。 它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 财务目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性三、财务目标的实现第一章第一章 财务管理概述财务管理概述26 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。人预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。发行新债，致使债权人旧债价值下降。三、财务目标的实现第一章第一章 财务管理概述财务管理概述27第一，在借款合同中加入限制性条款；第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现

9、公司有剥夺其财产意图时，就拒绝第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。三、财务目标的实现 经营者经营者会计目标会计目标债权人债权人利益相关者利益相关者社会责任社会责任三、财务目标的实现课后思考课后思考( (一一) )第一章第一章 财务管理概述财务管理概述29财务管理目标演进MT企业财务管理目标选择（一）基本案情 MT企业，成立于企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过职工不过200人，拥有固定资产人，拥有固定资产40万元，流动资金万元，流动资金10万元

10、。企业万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。 MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了各种备用工具，足可放心的使用了各种备用工具，足可放心的使用3年，

11、车库停放着年，车库停放着5辆披满灰尘辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有！业真富有！课后思考课后思考(二二) 进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，机感，好在王矿长

12、能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入竞争机制；健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理方面推物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了优质优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发

13、奖金，多搞福利。奖金，多搞福利。 MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以企业不得以走上了股份制改造之路。国家将走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产企业的净资产2000万元转化万元转化为为2000万股，向社会发售，每股面值万股，向社会发售，每股面值1元，售价元，售价2元。元。MT公司成公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构 ：自有与：自有与借入之比为借入之比为1：1，

14、其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重，其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取，股票争取上市并力争价格突破上市并力争价格突破15元元/股。股。第一章第一章 财务管理概述财务管理概述33（二）分析要点（二）分析要点1.MT公司财务管理目标的演进过程。公司财务管理目标的演进过程。2.各种财务管理目标的优点及其局限性。各种财务管理目标的优点及其局限性。（三）案例分析财务管理目标演进过程：1.

15、产值最大化缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。2.利润最大化缺陷：利润最大化的概念含混不清；没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本。3.股东财富最大化优点：股东财富最大化目标考虑了时间价值与风险因素；在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：只适合上市公司；只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。第三节第三节 财务管理的原则财务管理的原则第一章第

16、一章 财务管理概述财务管理概述36（1）符合大量观察和事实，被多数人所接受。（2）它是财务交易和财务决策的基础。（3）原则不一定在任何情况下都绝对正确。二、财务管理原则的种类二、财务管理原则的种类及其内容及其内容37自利行为原则双方交易原则信号传递原则引导原则有价值的创意原则比较优势原则期权原则净增效益原则风险报酬权衡原则投资分散化原则资本市场有效原则货币时间价值原则练习题练习题第一章第一章 财务管理概述财务管理概述38第一章第一章 财务管理概述财务管理概述39第一章第一章 财务管理概述财务管理概述40第一章第一章 财务管理概述财务管理概述41第一章第一章 财务管理概述财务管理概述42第一章第一章 财务管理概述财务管理概述4344 特点 流动性 名义价值不变性人为的可分性 人为的期限性第一章第一章 财务管理概述财务管理概述45固定收益证券权益证券衍生证券第一章第一章 财务管理概述财务管理概述46 参加者 居民 企业 政府及其有关行政机构中央银行 金融机构二、资金提供者和资金需求者二、资金提供者和资金需求者第一章第一章 财务管理概述财务管理概述47 请接着看三、金融市场类型及功能三、金融市场类型及功能第一章第一章 财务管理概述财务管理概述48 请接着看三、金融市场类型及功能三、金融市场类型及功能第一章第一章 财务管理概述财务管理概述49 货币市场 资本