开放经济下短期经济模型李

1、1 第十九章第十九章 开放经济下短期经济模开放经济下短期经济模型型运用宏观工具处理国际经济问题。运用宏观工具处理国际经济问题。一、一、汇率汇率与对外贸易与对外贸易 二、蒙代尔二、蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型三、蒙代尔三、蒙代尔-弗莱明模型的应用弗莱明模型的应用 四、南四、南-北关系的经济分析北关系的经济分析2一、一、 汇率及其标价汇率及其标价1 1、汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，它表示的是、汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，它表示的是两个国家货币之间的互换关系。两个国家货币之间的互换关系。直接标价法：直接标价法：外币的本币价格外币的本币价格。用一单位的外国货币作

2、为标。用一单位的外国货币作为标 准，折算为准，折算为一定数额的本国货币。一定数额的本国货币。u间接标价法：间接标价法：以一单位本币为标准，标出可兑换的若干单位的外币以一单位本币为标准，标出可兑换的若干单位的外币。2 2、汇率有两种标价方法、汇率有两种标价方法外国货币如同商品，本国货币如同货币。外国货币如同商品，本国货币如同货币。例如：例如：1美元美元6.4元人民币。元人民币。1美元值多少人民币，美元的人民币价美元值多少人民币，美元的人民币价格。格。如：如：1元人民币元人民币0.15美元美元 ；美元、英镑用间接标价法，其他均用直接标价法。美元、英镑用间接标价法，其他均用直接标价法。33 3、汇率

3、的升降与货币的、汇率的升降与货币的“贬值贬值”或或“升值升值”在直接标价法下，汇率上升，本币在直接标价法下，汇率上升，本币“贬值贬值”或外币或外币“升值升值”；汇；汇率下降，本币率下降，本币“升值升值”或外币或外币“贬值贬值”。在间接标价法下，汇率上升，代表本币在间接标价法下，汇率上升，代表本币“升值升值”或外币或外币“贬值贬值”；汇率下降，本币汇率下降，本币“贬值贬值”或外币或外币“升值升值”。4二二.汇率制度汇率制度n固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。它包它包括：括：国际金本位制度下的固定汇率制度；布雷顿森林体系

4、下的可调整钉国际金本位制度下的固定汇率制度；布雷顿森林体系下的可调整钉住制度。住制度。n浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，由外汇市场本币供求关浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，由外汇市场本币供求关系决定的汇率。又分为自由浮动和管理浮动。系决定的汇率。又分为自由浮动和管理浮动。n有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定n要求央行有足够外汇或黄金储备要求央行有足够外汇或黄金储备n有利于调节经济和促进贸易，也能取缔非法外汇黑市交易。有利于调节经济和促进贸易，也能取缔非法外汇黑市交易。n会加剧经济波动。会加剧经济波动。5u在实行金本位制度的国家在

5、实行金本位制度的国家 , , 其货币汇率是由铸币平价决定的；由于其货币汇率是由铸币平价决定的；由于金币可以自由铸造、银行券可以自由兑换金币、黄金可以自由输出输入，金币可以自由铸造、银行券可以自由兑换金币、黄金可以自由输出输入，汇率受黄金输送点的限制汇率受黄金输送点的限制, , 波动幅度局限于很狭窄的范围内。可以说金波动幅度局限于很狭窄的范围内。可以说金本位制度下的固定汇率制度是典型的固定汇率制度。本位制度下的固定汇率制度是典型的固定汇率制度。 u19441944年年 , ,在美国布雷顿森林召开了一次国际货币金融会议在美国布雷顿森林召开了一次国际货币金融会议, , 确定了以确定了以美元为中心的汇

6、率制度美元为中心的汇率制度, , 被称为布雷顿森林体系下的固定汇率制度。其被称为布雷顿森林体系下的固定汇率制度。其核心内容为：美元规定含金量核心内容为：美元规定含金量 , , 其他货币与美元挂钩，两种货币兑换其他货币与美元挂钩，两种货币兑换比率由黄金平价决定比率由黄金平价决定, , 各国的中央银行有义务使本国货币与美元汇率围各国的中央银行有义务使本国货币与美元汇率围绕黄金平价在规定的幅度内波动绕黄金平价在规定的幅度内波动, , 各国中央银行持有的美元可按黄金官各国中央银行持有的美元可按黄金官价向美国兑取黄金。价向美国兑取黄金。 n国际金本位制度下的固定汇率制度国际金本位制度下的固定汇率制度n布

7、雷顿森林体系下的可调整钉住制度布雷顿森林体系下的可调整钉住制度6n自由浮动：又称清洁浮动自由浮动：又称清洁浮动n指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定。自发地决定。n管理浮动：又称肮脏浮动管理浮动：又称肮脏浮动n对外汇市场进行各种形式的干预活动：通过买卖外汇，影响外汇供对外汇市场进行各种形式的干预活动：通过买卖外汇，影响外汇供求，影响汇率。求，影响汇率。自由浮动自由浮动管理浮动管理浮动7 我国的汇率制度沿革我国的汇率制度沿革u19941994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。年以前，我国先后

8、经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。u19941994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。这一汇率制度符合中国国情，为中国经济的持的浮动汇率制度。这一汇率制度符合中国国情，为中国经济的持续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。献。 u19971997年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，主动收窄了人民币汇率断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，主动

9、收窄了人民币汇率浮动区间。浮动区间。u自自20052005年年7 7月月2121日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。u人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。制。一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢1111种货币。种货币。 8三、自由浮动制

10、度下汇率的决定三、自由浮动制度下汇率的决定u汇率是外币的价格，汇率由外币供求决定。汇率是外币的价格，汇率由外币供求决定。u在某一汇率水平上，如果外币供过于求，则汇率在某一汇率水平上，如果外币供过于求，则汇率下跌下跌; ;u反之，如果外币供不应求，则汇率上升反之，如果外币供不应求，则汇率上升; ;u只有外币供求相等时，汇率才稳定下来。只有外币供求相等时，汇率才稳定下来。u自由浮动汇率制度下汇率的决定如同均自由浮动汇率制度下汇率的决定如同均衡价格形成衡价格形成9欧元与美元的交换过程u如同均衡价格的形成过程如同均衡价格的形成过程uE E：均衡汇率：均衡汇率u供给曲线是向右上方倾斜的，说供给曲线是向右

11、上方倾斜的，说明如果欧元可以兑换更多的美元时，明如果欧元可以兑换更多的美元时，将有更多的欧元持有者愿意供给欧将有更多的欧元持有者愿意供给欧元，构成对欧元的更多的供给。元，构成对欧元的更多的供给。u需求曲线是向右下方倾斜的，说需求曲线是向右下方倾斜的，说明当欧元的价格越低时，会有更多明当欧元的价格越低时，会有更多的美元持有者愿意将美元兑换成欧的美元持有者愿意将美元兑换成欧元，两条曲线的交点元，两条曲线的交点E E即为市场均即为市场均衡点，对应的价格即为汇率衡点，对应的价格即为汇率E E。欧元数量欧元数量S(S(欧元的供给曲线欧元的供给曲线) )D(D(欧元的需求曲线欧元的需求曲线) )E均均衡衡

12、价价格格均衡数量均衡数量欧元的价格欧元的价格E E10均衡汇率的变动均衡汇率的变动 德国进口需求增加德国进口需求增加 欧元供给增加（在欧元供给增加（在外汇市场上），供给曲外汇市场上），供给曲线右移，欧元均衡汇率线右移，欧元均衡汇率下降，即下降，即1 1欧元能够换欧元能够换取的美元减少，欧元贬取的美元减少，欧元贬值。值。 美国进口需求减少美国进口需求减少 美国对德国商品的美国对德国商品的需求减少，导致对欧元需求减少，导致对欧元需求减少（在外汇市场需求减少（在外汇市场上），需求曲线左移，上），需求曲线左移，欧元均衡汇率下降，即欧元均衡汇率下降，即1 1欧元能够换取的美元欧元能够换取的美元减少，欧元

13、贬值。减少，欧元贬值。欧元数量欧元数量S SD DJ均衡汇率的变动均衡汇率的变动D D1 1欧元价格欧元价格/Euro/EuroS S1 111四、固定汇率制度的运行四、固定汇率制度的运行n当市场汇率和货币当局执行的汇率不一致时，会产生套利行为当市场汇率和货币当局执行的汇率不一致时，会产生套利行为n如果市场上本国汇率上升，市场上套利者发现有获利机会，在外汇市如果市场上本国汇率上升，市场上套利者发现有获利机会，在外汇市场上（低价）买进外汇，然后卖给货币当局，从中获利，当获利者在场上（低价）买进外汇，然后卖给货币当局，从中获利，当获利者在市场上买进外汇时，正是增加了本国货币供给，直到汇率回落到均衡

14、市场上买进外汇时，正是增加了本国货币供给，直到汇率回落到均衡水平，无利可图。水平，无利可图。n反之，如果市场上本国汇率贬值，获利者就会向货币当局买进本国货反之，如果市场上本国汇率贬值，获利者就会向货币当局买进本国货币，然后在外汇市场卖出，从中获利，当买进本国货币时，减少了本币，然后在外汇市场卖出，从中获利，当买进本国货币时，减少了本国货币供给，直到汇率回升到均衡水平。国货币供给，直到汇率回升到均衡水平。如果汇率过高（本币升值），央行须以本币收购过多的外币，以维护固如果汇率过高（本币升值），央行须以本币收购过多的外币，以维护固定汇率；如果汇率过低（本币贬值），央行须抛出外汇储备收购过多的定汇率；

15、如果汇率过低（本币贬值），央行须抛出外汇储备收购过多的本币。本币。因此固定汇率的运行会影响货币供给。因此固定汇率的运行会影响货币供给。12五、实际汇率五、实际汇率n实际汇率实际汇率 e Pe Pf f/P/P。 e e是名义汇率。是名义汇率。 P Pf f、P-P-国外、国内价格水平。国外、国内价格水平。fPep名义汇率 国内产品价格国外产品价格n实际汇率上升实际汇率上升, ,外国商品就相对便宜，而国内产品相对昂贵。外国商品就相对便宜，而国内产品相对昂贵。n实际汇率下降，外国商品就相对昂贵，意味着国内生产具有竞争力。实际汇率下降，外国商品就相对昂贵，意味着国内生产具有竞争力。实际汇率是两国产品

16、的相对价格，即按什么比率用一国的产品交换另实际汇率是两国产品的相对价格，即按什么比率用一国的产品交换另一国的产品。一国的产品。13六、净出口函数六、净出口函数n净出口是出口和进口的差额。净出口是出口和进口的差额。影响净出口的最重要因素：影响净出口的最重要因素： 汇率和国内收入。汇率和国内收入。n实际汇率下降，出口增加，所以一国净出口和实际汇率反方向相关。实际汇率下降，出口增加，所以一国净出口和实际汇率反方向相关。n一国收入增加，进口增加，所以一国净出口和收入反方向相关。一国收入增加，进口增加，所以一国净出口和收入反方向相关。fPnxaynaynePan 、均 为 正 参 数 。 参 数称 为

17、边 际 进 口 倾 向 ( )nxnx净出口与实际汇率反方向变动140nx净出口与实际汇率净出口与实际汇率( )nx15人民币升值压力近年来，我国经常项目和近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡。加剧了国际收支失衡。20102010年，我国外汇储备达年，我国外汇储备达到到2622026220亿美元。居世界第亿美元。居世界第一。对外贸易顺差迅速扩一。对外贸易顺差迅速扩大，贸易摩擦进一步加剧。大，贸易摩擦进一步加剧。人民币面临升值压力。人民币面临升值压力。16u2005年11月25日上午，中国银行报出的现钞买入价为1美元兑换7.9997元人民币。u

18、这是人民币兑美元汇率11年来首次突破8元大关。u事实上，11月23日、24日，银行间外汇市场人民币兑美元便连续两日创出新高。17人民币升值的原因和影响人民币升值的原因和影响u原因：原因：u经济增长经济增长u近年来的国际收支双顺差，近年来的国际收支双顺差，外汇储备增加外汇储备增加u影响：影响：u利：降低进口成本；利：降低进口成本；u减轻外债还本付息压力；减轻外债还本付息压力；u增加已在华投资的外资企业增加已在华投资的外资企业的利润，促使其追加投资；的利润，促使其追加投资；u有利于出国旅游和留学。有利于出国旅游和留学。You are welcome!如果人民币升值，出国留学更如果人民币升值，出国留

19、学更加便宜加便宜18u弊：抑制出口弊：抑制出口u不利于外国游客入境旅游；不利于外国游客入境旅游；u增加国内就业压力；增加国内就业压力；19第二节第二节 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型一、关键假设：一、关键假设：u小型开放经济：本国经济是世界市场的一小部分，本国对国际金融小型开放经济：本国经济是世界市场的一小部分，本国对国际金融市场的利率影响微不足道。市场的利率影响微不足道。u资本完全流动。居民完全融入国际金融市场，政府不阻止国际借贷。资本完全流动。居民完全融入国际金融市场，政府不阻止国际借贷。所以：国内利率所以：国内利率=世界利率世界利率 r=rw国内和国外的物价水平是固定的，所以国内和国外

20、的物价水平是固定的，所以名义汇率变动率名义汇率变动率=实际汇率变动率实际汇率变动率20二、开放经济的二、开放经济的IS*曲线曲线u产品市场的均衡收入产品市场的均衡收入：（包括净出口）：（包括净出口）( )( )( )yc yi rgnx根据假设，国内外利率相等，根据假设，国内外利率相等，r=rw；国内外物价水平变动是同比例的国内外物价水平变动是同比例的，( )nxnx( )()( )wyc yi rgnx e开放经济的开放经济的IS*方程为：方程为：21净出口，净出口，NX NX1 1、汇率上升、汇率上升Y1NX(e1)Y2Y1IS*收入，产出，收入，产出，Y实际支出实际支出NX(e2)Y2汇

21、率汇率e支出支出 E收入，产出，收入，产出，Y汇率汇率e计划支出计划支出e1e2e1e22 2、减少了净出口、减少了净出口3 3、这使计划支出向、这使计划支出向下移动下移动4 4、以及减少收入、以及减少收入4505 5、ISIS曲线概括了产曲线概括了产品市场均衡时的这些品市场均衡时的这些变动变动(a)净出口曲线净出口曲线(c)IS*曲线曲线(b)凯恩斯交叉图凯恩斯交叉图IS曲线的推导曲线的推导22uISIS* *曲线是向右下方倾向的：曲线是向右下方倾向的：u因为较高的汇率减少了净出口，这又减少了总收入。因为较高的汇率减少了净出口，这又减少了总收入。其他条件不变时，扩张性财政政策使得其他条件不变

22、时，扩张性财政政策使得IS*曲线向右方移曲线向右方移动，紧缩性财政政策会使得动，紧缩性财政政策会使得IS*曲线向左方移动，曲线向左方移动，23三、货币市场与三、货币市场与LMLM* *曲线曲线u蒙代尔弗莱明模型用与蒙代尔弗莱明模型用与ISISLMLM模型相似的一个方程式来代表货币市模型相似的一个方程式来代表货币市场，只是增加了国内利率等于世界利率的假设：场，只是增加了国内利率等于世界利率的假设：M/P=L(M/P=L(rw,Y,Y) )所以可以用垂直的所以可以用垂直的LMLM* *曲线表示这个方程式曲线表示这个方程式LMLM* *曲线之所以垂直的是因为汇率并没有进入曲线之所以垂直的是因为汇率并

23、没有进入LMLM* *方程式。方程式。M/PM/P等于需求等于需求L(rL(rw，Y)Y)货币供给货币供给M M是由中央银行控制的外生变量，物价水平也是外生的是由中央银行控制的外生变量，物价水平也是外生的货币供给量增加货币供给量增加,LM,LM* *右移。右移。24利率，利率，r收入，产出，收入，产出，Y1、货币市场、货币市场均衡条件均衡条件汇率，汇率，e3、决定了、决定了收入水平收入水平r=rw收入，产出，收入，产出，Y(b)LM*曲线曲线(a)LM曲线曲线2、以及世、以及世界利率界利率rwLMLM*25四、蒙代尔四、蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*

24、均衡均衡汇率汇率均衡均衡收入收入LM*蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型),()()()(yrLPMenxgriycyww把把ISIS* *方程和方程和LMLM* *方程综合在一起方程综合在一起就是蒙代尔就是蒙代尔- -弗弗莱明模型莱明模型交点表示产品交点表示产品市场与货币市市场与货币市场都达到均衡场都达到均衡时的汇率与收时的汇率与收入水平。入水平。26u蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型可用于解释在不同的汇率制弗莱明模型可用于解释在不同的汇率制度下，经济政策对总收入和汇率的影响。度下，经济政策对总收入和汇率的影响。u该模型被称为该模型被称为“研究开放经济财政政策和货币政研究开放经济财政政策和货币政策

25、的主导政策范式策的主导政策范式”。27第三节第三节 蒙代尔弗莱明模型的应用蒙代尔弗莱明模型的应用u在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率对经济状况的变动作出反在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率对经济状况的变动作出反应，并自由地波动。应，并自由地波动。u一、浮动汇率下的财政政策和货币政策一、浮动汇率下的财政政策和货币政策1、财政政策、财政政策假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。由于这种扩张性财政政策增加假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使了计划支出，它使IS*曲线向右移动。曲线向右移动。结果，汇率上升了，而收入水平保持不变。结果，汇率

26、上升了，而收入水平保持不变。在一个小型开放经济中，只要利率上升到世界利率在一个小型开放经济中，只要利率上升到世界利率r*以上，资本就从国外流入。以上，资本就从国外流入。汇率的升值使国内产品相对于外国产品变得昂贵，从而减少了净出口。净出口汇率的升值使国内产品相对于外国产品变得昂贵，从而减少了净出口。净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响。的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响。28汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS2*2、这、这引起引起汇率汇率上升上升3、并使、并使收入不收入不变变LM*蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型IS1*1、扩张性财政政、扩张性财政政策使策使IS*曲线向右曲

27、线向右移动移动29在资本完全流动的小国开放经济中，财政政策对实际在资本完全流动的小国开放经济中，财政政策对实际GDPGDP没有任何影响。没有任何影响。挤出效应（挤出效应（“Crowding out”Crowding out”）封闭经济封闭经济: :扩张性财政政策通过提高利率挤出了投资。扩张性财政政策通过提高利率挤出了投资。小国开放经济小国开放经济: :扩张性财政政策通过提高汇率挤出了净扩张性财政政策通过提高汇率挤出了净出口。出口。302、货币政策、货币政策现在假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假定是固定的，现在假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假定是固定的，货币供给的增加意味着实际

28、货币余额的增加。实际货币余额的增加货币供给的增加意味着实际货币余额的增加。实际货币余额的增加使使LM*曲线向右移动，曲线向右移动，因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。虽然货币政策在开放经济中与在封闭经济中一样影响收入，但货币传虽然货币政策在开放经济中与在封闭经济中一样影响收入，但货币传递机制是不同的。递机制是不同的。在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入响收入。312、这引、这引起汇率起汇率下降下降汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，Y3、以及收、以及收

29、入增加入增加LM1*浮动汇率下的货币扩张浮动汇率下的货币扩张IS*1、货币扩、货币扩张使张使LM*曲曲线向右移动线向右移动LM2*32货币政策的影响货币政策的影响u货币政策通过影响总需求的一个或者更多个组成因素来影响总产出货币政策通过影响总需求的一个或者更多个组成因素来影响总产出: :u封闭经济封闭经济: M : M r r I I Y Yu小型开放经济小型开放经济: M : M e e NX NX Y Y扩张性的货币政策不能提高世界总需求扩张性的货币政策不能提高世界总需求, 仅仅使得需求从国外向国内转仅仅使得需求从国外向国内转移。因此，国内收入和就业的提高是以国外的损失为代价的。移。因此，国

30、内收入和就业的提高是以国外的损失为代价的。33二、固定汇率下的财政和货币政策二、固定汇率下的财政和货币政策固定汇率制度是如何运行的固定汇率制度是如何运行的u固定的汇率使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率固定的汇率使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率保持在所宣布的水平上。保持在所宣布的水平上。u只要中央银行随时准备按固定汇率买卖外汇，货币供给就只要中央银行随时准备按固定汇率买卖外汇，货币供给就会自动地调整到必要的水平。会自动地调整到必要的水平。34汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*均衡汇率均衡汇率固定汇率固定汇率LM2*LM1*均衡汇率大于固定汇率均衡汇率大于固定汇率35汇率

31、，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*均衡汇率均衡汇率固定汇率固定汇率LM2*LM1*均衡汇率小于固定汇率均衡汇率小于固定汇率361 1、财政政策、财政政策u假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种政假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种政策使策使ISIS* *曲线向右移动，这对汇率产生了向上的压力。曲线向右移动，这对汇率产生了向上的压力。由于固定汇率制度，必然引起货币扩张。货币供给的增加由于固定汇率制度，必然引起货币扩张。货币供给的增加使使LMLM* *曲线向右移动，在固定汇率下财政政策扩张增加了总曲线向右移动，在固定汇率下财政政策扩张增加了总收入。收入。固定汇率下，财

32、政政策对于改变产出十分有效。固定汇率下，财政政策对于改变产出十分有效。浮动汇率下，财政政策对于改变产出是无效的。浮动汇率下，财政政策对于改变产出是无效的。37汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS1*IS2*3、这引起、这引起LM*曲线的移动曲线的移动2、财政扩、财政扩张使张使IS*曲曲线向右移动线向右移动4、并增、并增加了收入加了收入LM1*固定汇率下的财政扩张固定汇率下的财政扩张LM2*Y1Y21、实际、实际固定汇率固定汇率383.3.货币政策货币政策u在固定汇率下货币政策通常是无效的。由于同意把汇率固定，在固定汇率下货币政策通常是无效的。由于同意把汇率固定，中央银行放弃了它对货币供

33、给的控制。中央银行放弃了它对货币供给的控制。u具体见书上具体见书上538538页页u扩张性货币政策，扩张性货币政策，LMLM* *右移，降低了汇率，但是，央行承诺右移，降低了汇率，但是，央行承诺固定汇率，根据固定汇率运行制度，套利者向央行出售本国货固定汇率，根据固定汇率运行制度，套利者向央行出售本国货币，导致货币供给和币，导致货币供给和LMLM* *回到初始位置。因此，固定汇率制度回到初始位置。因此，固定汇率制度下，货币政策是无效的。下，货币政策是无效的。固定汇率下，货币政策无法影响产出。固定汇率下，货币政策无法影响产出。浮动汇率下，货币政策对于改变产出十分有效。浮动汇率下，货币政策对于改变产

34、出十分有效。采用固定汇率的国家可以采用改变固定汇率水平的政策采用固定汇率的国家可以采用改变固定汇率水平的政策。39汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*LM*固定汇率下的货币扩张固定汇率下的货币扩张固定汇率固定汇率40三、三、. .蒙代尔弗莱明模型中的政策：总结蒙代尔弗莱明模型中的政策：总结41小结小结u模型说明财政政策或货币政策影响总收入的效力取决于汇模型说明财政政策或货币政策影响总收入的效力取决于汇率制度；率制度；u在浮动汇率下，只有货币政策能影响收入，财政政策通常在浮动汇率下，只有货币政策能影响收入，财政政策通常的扩张性影响被通货价值的上升和净出口的减少所抵消；的扩张性影响被通货

35、价值的上升和净出口的减少所抵消；u在固定汇率下，只有财政政策能影响收入，货币正常潜力在固定汇率下，只有财政政策能影响收入，货币正常潜力的丧失是因为货币供给全部用于将汇率维持在固定汇率水平的丧失是因为货币供给全部用于将汇率维持在固定汇率水平上。上。42四、小型开放经济的总需求曲线四、小型开放经济的总需求曲线u1.1.推导总需求曲线推导总需求曲线把蒙代尔弗莱明模型写为：把蒙代尔弗莱明模型写为：uY=C(Y-T)+I(rY=C(Y-T)+I(rw w)+G+NX)+G+NX( ( ) IS) IS* *曲线曲线uM/P=L(rM/P=L(rw w,Y,Y) LM) LM* *曲线曲线下图显示了当物价水平下降时所发生的情况。下图显示了当物价水平下降时所发生的情况。u下图（下图（a a），），由于较低的物价水平增加了实际货币余额，由于较低的物价水平增加了实际货币余额，LMLM* *曲线向曲线向右移动。右移动。u下图（下图（b b），实际汇率贬值，而收入的均衡水平提高了。），实际汇率贬值，而收入的均衡水平提高了。总需求曲线概括了物价水平和收入水平之间的这种负相关关系总需求曲线概括了物价水平和收入水平之间的这种负相关关系43实际汇率，实际汇率， 收入，产出，收入，产出，