西方经济学(宏观部分)_第十四章_产品市场和货币市场的一般均衡

1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡 目录目 录第一节投资的决定投资的决定l 实际利率与投资实际利率与投资；l 资本的边际效率资本的边际效率；收益、风险与投资收益、风险与投资；l 托宾的托宾的“q”q”说说第二节IS曲线曲线第三节利率的决定利率的决定第四节LM曲线曲线l ISIS曲线及其推导曲线及其推导；l ISIS曲线的斜率曲线的斜率；l ISIS曲线的移动曲线的移动l LMLM曲线及其推导曲线及其推导；l LMLM曲线的斜率曲线的斜率；l LMLM曲线的移动曲线的移动第五节IS-LM分析分析l 两个市场的同时均衡两个市场的同时均衡；l 均衡收入和利率变动均衡收入和利率变动l 货币的需求和

2、供给货币的需求和供给；l 货币的需求动机货币的需求动机；货币需求函数货币需求函数；l 货币供求均衡货币供求均衡第一节 投资的决定 一、实际利率与投资第一节 投资的决定v市场经济既是产品经济又是货币经济，产品市市场经济既是产品经济又是货币经济，产品市场和货币市场是相互影响、相互依存的。场和货币市场是相互影响、相互依存的。v说明产品市场和货币市场一般均衡的是说明产品市场和货币市场一般均衡的是IS-LM模型，是由英国学家模型，是由英国学家希克斯希克斯所提出的。所提出的。v资本的形成就是社会实际资本的增加，包括厂资本的形成就是社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等。房、设备和存

3、货的增加，新住宅的建筑等。v决定投资的因素有许多，其中主要有实际利率决定投资的因素有许多，其中主要有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。水平、预期收益率和投资风险等。一 实际利率与投资资料 约翰R 希克斯资料 约翰R希克斯vJohn R. Hicks(1904-1989)， 英国著名的经济学家；英国著名的经济学家；v1964年晋升勋爵。年晋升勋爵。v他与他与阿罗阿罗(Kenneth J. Arrow) 研究经济均衡和福利理论，研究经济均衡和福利理论，获获1972年诺贝尔经济学奖。年诺贝尔经济学奖。v他提出了新的主观价值学说他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代和一般均衡理论、边际替

4、代率，独创消费者选择理论。率，独创消费者选择理论。投资需求曲线投资需求曲线第一节 投资的决定 一、实际利率与投资第一节 投资的决定v凯恩斯凯恩斯认为，是否对新实物资本进行投资取决认为，是否对新实物资本进行投资取决 于新投资预期利润率于新投资预期利润率 与为购买这些资产而与为购买这些资产而 必须借进的款项所要必须借进的款项所要 求的利率进行比较。求的利率进行比较。v实际利率实际利率大致上大致上等于等于 名义利率减通胀率，名义利率减通胀率， 投资是利率的减函数。投资是利率的减函数。 riO123451250i = i(r) = e - dr一 实际利率与投资自主投资自主投资自主投资自主投资第一节

5、投资的决定 二、资本的边际效率第一节 投资的决定v资本边际效率资本边际效率(MEC)是一是一种种贴现率（贴现率（r)，它正好使一，它正好使一项资本物品在使用期内预项资本物品在使用期内预期收益的现值之和等于这期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重项资本品的供给价格或重置成本置成本(R)。J表示该资本的表示该资本的报废价值报废价值v它也代表预期利润率。它也代表预期利润率。 二 资本的边际效率 R1 = R0 (1+r)1 R1R = (1+r)1 R2+ (1+r)2 Rn+ (1+r)n J+ (1+r)n+ R2 = R0 (1+r)2R3 = R0 (1+r)3Rn = R0 (1+r

6、)n第一节 投资的决定 二、资本的边际效率第一节 投资的决定v资本边际效率资本边际效率(MEC)曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系。因曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系。因为只有那些资本的边际效率大于利率的项目才值得投资，所以，随着利为只有那些资本的边际效率大于利率的项目才值得投资，所以，随着利率的降低，部分资本的边际效率原低于利率而不值得投资的投资项目现率的降低，部分资本的边际效率原低于利率而不值得投资的投资项目现在可能值得投资了，从而投资量随利率降低而增加。在可能值得投资了，从而投资量随利率降低而增加。v投资边际效率投资边际效率( MEI )小于资本的边际效率。因为利率下降时，

7、企业都竞小于资本的边际效率。因为利率下降时，企业都竞 相增加投资，资本相增加投资，资本 品的价格会上涨（品的价格会上涨（14.2 式中的式中的R），在相同的），在相同的 预期收益情况下，资本预期收益情况下，资本 边际效率（边际效率（ 14.2式中的式中的 r)必然下降。必然下降。MECMEIr0r1io二 资本的边际效率和投资的边际效率riO边际效率曲线i1第一节 投资的决定 三、收益、风险与投资第一节 投资的决定v影响投资需求的另一个重要方面是影响投资需求的另一个重要方面是预期收益，预期收益，即厂商的一个投资即厂商的一个投资项目在未来各个时期中估计可能获取的收益。影响预期收益的因项目在未来各

8、个时期中估计可能获取的收益。影响预期收益的因素如下：素如下：产出的需求预期：决定销售和价格走势。产出的需求预期：决定销售和价格走势。产品的成本，尤其是工资成本。一方面，如果工资成本上升，投产品的成本，尤其是工资成本。一方面，如果工资成本上升，投资的预期收益下降，投资需求降低，尤其是劳动密集型产品。另资的预期收益下降，投资需求降低，尤其是劳动密集型产品。另一方面，如果工资成本上升，企业将用更多的资本来替代劳动，一方面，如果工资成本上升，企业将用更多的资本来替代劳动，投资需求增加，尤其是资本密集型产品。所以，工资成本变动对投资需求增加，尤其是资本密集型产品。所以，工资成本变动对投资需求的影响不确定

9、性。但在多数情况下，后者占上风。投资需求的影响不确定性。但在多数情况下，后者占上风。投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分。投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分。v投资的风险投资的风险：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等。变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等。三 预期收益、风险与投资第一节 投资的决定 四、托宾的“q”说第一节 投资的决定v美国经济学家美国经济学家托宾托宾认为企业的市场价值与其重认为企业的市场价值与其重 置成本之比置成本之比“q”， 可作为衡量是否可作为衡量是否

10、 进行新投资的标准。进行新投资的标准。v “q” 说提供了一种有关股票价格和投资支出说提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。相互关联的理论。q + + e er = d 1 1 - - - - y d变大了d1d-v三 IS曲线的移动 的变化乘以乘数移动幅度等于这些变量曲线发生移动，的变动，都会使，显然曲线四部门经济的ISmxgetrdmxgettyymxgdrettymxgdreynxgicyISrrrd000, t11-)()()(第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动第二节 IS曲线oys三 IS曲线的移动oisoyroir(1)(2)(4)(3)储储蓄函蓄函数数IS曲曲线线投投

11、资资=储储蓄蓄投投资资需求需求i1i2IS1IS2投资需求变动使投资需求变动使IS曲线移动（引起投资需曲线移动（引起投资需求变动的因素见求变动的因素见ppt3-10或或p409-414)第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动第二节 IS曲线三 IS曲线的移动oysoisoyroir(1)(2)(4)(3)储储蓄函蓄函数数IS曲曲线线投投资资=储储蓄蓄投投资资需求需求iIS2IS1S1S2储蓄变动使储蓄变动使IS曲线移动曲线移动(影响储蓄变动影响储蓄变动的因素与影响消费变动的因素（见的因素与影响消费变动的因素（见383-393或上一章或上一章ppt6-20）同）同v2010年年 12 月月6日，中

12、期日，中期选举后，奥巴马在减税选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。新的经济刺激手段。v将布什政府即将到期的将布什政府即将到期的全民减税政策延长了两全民减税政策延长了两年，领取失业救济金的年，领取失业救济金的法案期限延长法案期限延长13个月，个月，对企业减税等内容。对企业减税等内容。 案例 减税还是加税？(1)v财政部公布数据显示，财政部公布数据显示，2011 年前年前 8 个月全国财个月全国财政收入政收入74286.29亿元，亿元，同比增长同比增长30.9%。v在关注财政收入的同时在关注财政收入的同时要注重财政支

13、出，未来要注重财政支出，未来减税是税改的目标减税是税改的目标。v当一国财政的民生支出当一国财政的民生支出规模较小时，民众往往规模较小时，民众往往觉得没有直接受益。觉得没有直接受益。案例 减税还是加税？(2)第三节 利率的决定 一、货币的需求和供给第三节 利率的决定v古典学派古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率。当投资与储蓄相等时，就决定了利率。v凯恩斯凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受收入水平的影响；收

14、入是消费和储蓄的源是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。v利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。供给量和对货币的需求量所决定的。一 货币的需求和供给第三节 利率的决定 二、货币的需求动机v对货币的需求又称对货币的需求又称“流动性偏好流动性偏好”，货币具有，货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。v交易动机交易动机：为进行正

15、常交易活动；：为进行正常交易活动；谨慎动机谨慎动机：为预防意外支出而持有一部分货币；为预防意外支出而持有一部分货币；第三节 利率的决定二 货币的需求动机需求）机产生的全部实际货币表示交易动机和谨慎动111(,)(LkyyLLv投机动机投机动机：人们为抓住有利的购买有价证券机：人们为抓住有利的购买有价证券机会而持有一部分货币的动机。会而持有一部分货币的动机。 假定人们一时不用的财富只能用货币或债券来保存，债券能带来收益，而货币则没有收益，那么人们为什么不全部购买债券而要在二者间作选择呢？原因是人们想利用利率和有价证券价格的变化进行投机。债券价格（P）与银行存款利息率（r)负相关。hrrLLrLr

16、iiPiiPPLrirriiFRiRPniFiRiRiRPnn)(r,)1 ()1 ()1 (122222负相关与利率投机性需求。所以，对货币预期将上升，直至预期下降，着债券的价格将下降。随从而该有的货币量将增加），（人们出于投机动机持人们将竞相卖出该债券。反之，预期将下降，直至预期上升，上升。随着从而该债券的价格将减少），动机而持有的货币该债券（人们出于投机于是这些人将竞相买进的，也即持有该债券是划算将高于银行存款利息率即预期该债券的收益率将下降，又假定许多人预期银行存款利息率率假定当前某债券的收益？为什么债券价格会波动的年收益率）并将其持至期满所得到（以即期价格购买债券或即期收益率收益率或

17、称到期收益率票面价值，票面利率，时，当第三节 利率的决定 二、货币的需求动机第三节 利率的决定v当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌落，因而将所持有价证券落，因而将所持有价证券全部换成全部换成货币。货币。v人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况称之为况称之为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。v流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。加

18、货币供给，也不会再使利率下降。二 货币的需求动机第三节 利率的决定 三、货币需求函数v货币的交易需求和预货币的交易需求和预 防需求决定于收入，防需求决定于收入， 投机需求决定于利率。投机需求决定于利率。第三节 利率的决定三 货币需求函数r(%)L(m)Or(%)L(m)OL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+ L2PhrLPmMPmMhrLLL)ky(,(,ky21名义货币需求函数）实际货币量和价格指数依次代表名义货币量，和实际需求）对货币的总需求函数（第三节 利率的决定 三、货币需求函数第三节 利率的决定v货币需求量与收入的货币需求量与收入的正向变动关系正向变动关系是通过货币是通过货币需

19、求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率需求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是的反向变动关系则是 通过每一条需求曲线通过每一条需求曲线 都向右下方倾斜表示。都向右下方倾斜表示。v当利率相同时，由于当利率相同时，由于 收入水平不同，实际收入水平不同，实际 货币需求量也不相同。货币需求量也不相同。 三 货币需求函数L3r1r2L2L1L = ky - hrrL(m)O第三节 利率的决定 四、货币供求均衡第三节 利率的决定v狭义的货币供给狭义的货币供给(M1)是是指硬币、纸币和银行活指硬币、纸币和银行活期存款的总和。期存款的总和。v广义的货币供给广义的货币供给(M2)是是指在狭义的

20、货币供给上指在狭义的货币供给上加入定期存款。加入定期存款。vM3再加入个人和企业所再加入个人和企业所持有的政府债券等流动持有的政府债券等流动资产或资产或“货币近似物货币近似物”。四 货币供求均衡r(%)L(m)Or(%)L(m)Or0EL M m = Pr1r0r2资料 M0、M1、M2和M3vM0：现金；：现金；M1：M0 + 活期存活期存款；款； M2：M1+定期存款，定期存款， 非非支票性储蓄存款；支票性储蓄存款； M3：M2 +私有机构和公司的大私有机构和公司的大 额额 定定 期存期存款；款；L：M3+各种有价证券。各种有价证券。 v狭义货币狭义货币M1： M0 + 企事业机企事业机关

21、团体部队存款关团体部队存款 + 农村存款农村存款 +信用卡类存款等；信用卡类存款等； 广义货币广义货币M2：M1+居民储蓄存款居民储蓄存款+ 企业企业定期存款定期存款+外币存款外币存款+ 信托类存信托类存款款+证券公司客户保证金等。证券公司客户保证金等。资料 M0、M1、M2和M3第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导第四节 LM曲线v LM 曲线曲线表示满足货币表示满足货币 市场的均衡条件下的收市场的均衡条件下的收 入入y与利率与利率r的关系。的关系。v在在LM曲线上任一点，曲线上任一点， 都代表一定的都代表一定的利率利率与与 收入组合，货币需求收入组合，货币需求 与供给都是相等的，与供给都

22、是相等的， 即货币市场均衡。即货币市场均衡。 一 LM曲线及其推导 k y r = h m h m = k y h rryOLM第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导第四节 LM曲线一 LM曲线及其推导oym1oyrom2m1om2r货币货币供供给给m=m1+m2交易需求交易需求m1=L1(y)(1)(2)(4)(3)货币货币市市场场均衡均衡m= L1(y)+L2(r)投机需求投机需求m2=L2(r)第四节 LM曲线 二、LM曲线的斜率第四节 LM曲线二 LM曲线的斜率oym1om2m1oyrom2rLM曲曲线线的的三三个个区区域域(1)(2)(4)(3)中中间区间区域域凯凯恩斯恩斯区区域域古

23、典古典区区域域交易需求交易需求货币货币供供给给投机需求投机需求v二 LM曲线的斜率 凯恩斯区域（或称萧条区域）：利率很低，货币的投机需求L2=-hr趋于无限大（p421-422或本章ppt21-22)，货币的投机需求曲线为一条水平线，LM成为水平的，斜率k/h为0，货币政策无效(因为货币的投机需求L2趋于无限大，即使央行扩大货币供给，利率r也不会下降，从而起不到刺激总需求的作用）（p421-425或本章ppt21-22 。财政政策效果显著。 古典区域：利率很高，货币的投机需求量为0，货币的投机需求曲线是一条与纵轴平行的垂线，LM曲线成为一条垂线，斜率无穷大。这时财政政策无效而货币政策有效。 中

24、间区域习题 产品市场和货币市场的一般均衡习题 产品市场和货币市场的一般均衡v假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为 收入和利率的函数，则收入增加时有收入和利率的函数，则收入增加时有( ) 。 A 货币需求增加，利率上升货币需求增加，利率上升 B 货币需求增加，利率下降货币需求增加，利率下降 C 货币需求减少，利率上升货币需求减少，利率上升 D 货币需求减少，利率下降货币需求减少，利率下降v当投资支出与利率负相关时，则产品市场上的当投资支出与利率负相关时，则产品市场上的 均衡收入均衡收入( )。 A 与利率正相关与利率正相关 B 与利率负相关与利率负相关

25、 C 与利率不相关与利率不相关 D 随利率下降而下降随利率下降而下降第四节 LM曲线 三、LM曲线的移动第四节 LM曲线三 LM曲线的移动oym1om2m1oyrom2r货货币币供供给给量量（m)变变动动使使LM曲曲线线移移动动(1)(2)(4)(3)LM交易需求交易需求货币货币市市场场均衡均衡货币货币供供给给投机需求投机需求mmLM第五节 IS-LM分析 一、两个市场的同时均衡v凯恩斯理论循环推断凯恩斯理论循环推断： 利率通过投资影响了收利率通过投资影响了收入，而收入通过货币需入，而收入通过货币需求又影响利率。求又影响利率。第五节 IS-LM分析ryO区域产品市场货币市场IIIIIIIVis

26、 有超额产品供给有超额产品供给is 有超额产品需求有超额产品需求is 有超额产品需求有超额产品需求LM 有超额货币需求有超额货币需求LM 有超额货币需求有超额货币需求LM 有超额货币供给有超额货币供给LMISIIIIVEIIIA一 两个市场的同时均衡有效需求有效需求引致投资引致投资资本边际效率资本边际效率货币需求货币需求交易需求交易需求投机需求投机需求总收入总收入利率利率i sL ML M一 两个市场的同时均衡 为什么说区域中任何一点，一方面在IS曲线右上方，因此有is或有超额产品供给的非均衡;另一方面，又在LM曲线的左上方，因此LM有超额货币供给？ 以区域中的一点（y=2000,r=4%)为例说明之。在这一点上i=1250-250*4=250，s=-500+0.