证券投资学-4-

1、 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1 1 第四讲：证券投资市场第四讲：证券投资市场第一节第一节 证券市场概述证券市场概述第第 二节二节 证券发行市场证券发行市场第三节第三节 证券流通市场证券流通市场 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2 2 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述学习目标：学习目标： 了解证券市场的产生和发展过程 熟悉证券市场的含义和特征 理解证券市场的构成要

2、素 掌握证券市场的分类和功能 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3 3 本节目录一、证券市场的基本概述一、证券市场的基本概述二、证券市场构成要素二、证券市场构成要素三、证券市场的功能三、证券市场的功能四、证券市场的发展概况四、证券市场的发展概况 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4 4 一、证券市场的基本概述一、证券市场的基本概述（一）证券市场的含义（一）证券市场的含义（二）证

3、券市场的特征（二）证券市场的特征（三）证券市场的分类（三）证券市场的分类 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5 5 （一）证券市场的含义（一）证券市场的含义 证券市场是指证券发行和买卖的场所。从证券市场的功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格的场所。 证券作为一种书面证明，体现了一种经济关系，即资金供需双方通过证券买卖所形成的借贷关系。证券市场则是这类经济关系的总和。 综上所述，证券市场就是提供有效的竞争买卖证券的场所，是证券所体现的各种经济关系的总和。

4、主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6 6 （二）证券市场的特征1、交易对象和交易目的不同 2、价格的决定因素不同 3、市场风险和流动性不同 4、市场的功能和作用不同 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7 7 （三）证券市场的分类1、按证券的性质不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场。2、按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场。3、按证券的运行过程和证券市场的具体任务不同，分

5、为证券发行市场和证券交易市场。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 8 8 二、证券市场构成要素二、证券市场构成要素（一）证券投资者 （二）证券发行人（三）证券经营机构（四）其他证券中介机构（五）证券监管机构和自律性组织 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 9 9 （一）证券投资者证券投资者是证券市场的资金供给者，也是证券的需求者和购买者。投资者是最重要的市场主体，包括个体投资者和

6、机构投资者。 1、个体投资者 个人投资者是指从事证券买卖的居民个人，其目的是对其剩余、闲置的货币资金加以运用，实现保值和增值的目的。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1010 2、机构投资者 机构投资者是指从事证券买卖的法人单位，主要有非金融企业、金融机构和政府部门等。 非金融企业既是证券的发行者，也是证券的投资者。 金融机构投资者包括商业银行、证券经营机构、保险公司、投资基金等，是金融证券的发行人和证券市场上主要的投资者，其资金实力和特殊的经营性质，决定了它在证券市场中举足轻重的地

7、位。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1111 （二）证券发行人 证券发行人是资金的需求者和证券的供给者，它通过在市场上发行股票、债券等各类证券来筹集资金。证券发行人包括企业、金融机构、政府部门和其他经济组织。 企业发行的证券包括股票和企业债券，其目的是筹集企业生产经营所需资金。金融机构发行证券的主要形式是金融债券。 政府发行债券的目的主要包括弥补财政赤字，筹集建设资金，实施宏观调控等。政府债券包括中央政府债券和地方政府债券。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件

8、Securities Investment Securities Investment 1212 （三）证券经营机构 证券经营机构是经证券监管机构批准成立的，在证券市场上经营证券业务的金融机构，其业务范围比较广泛，包括代理证券发行、代理证券买卖或自营证券买卖、兼并收购业务、研究咨询服务、金融创新以及其他相关业务。 我国实行银行和证券分业经营的原则，商业银行只能参与除股票以外的其他证券业务，而经国务院证券监管机构批准成立的证券公司则实行分类管理，确定相应的业务范围。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Inve

9、stment 1313 （四）其他证券中介机构 证券中介机构是除了证券经营机构外，在证券市场上为各类市场参与者提供服务的机构，包括从事证券业务的会计师事务所、律师事务所、资信评估机构、登记清算机构、证券投资咨询公司、证券金融公司等。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1414 （五）证券监管机构和自律性组织 证券监管机构是证券市场的重要组成部分，它根据证券法规对证券发行和交易，以及各类市场主体的市场行为实施监督与管理，以维护市场秩序，促进证券市场的有序运行和健康发展。 证券自律组织是指

10、各类证券行业性组织，它们根据证券法规和行业规定，履行法定职责，实施自我监管。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1515 三、证券市场的功能三、证券市场的功能证券市场是市场经济中一种高级的市场组织形态，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。（一）证券市场的基本功能（二）证券市场功能的深化 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1616 （一）证券市场的基本功能1、促进储蓄向投资的

11、转化的功能2、创造流动性的功能3、优化资源配置的功能4、分散和降低风险的功能 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1717 （二）证券市场功能的深化1、金融创新深化了证券市场的功能1）储蓄转化为投资功能的深化2）定价功能的深化3）分散和降低风险功能的深化 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1818 2、金融创新提高了证券市场的稳定性 美国的实践为证，80年代以后，随着金融衍生工具

12、的推出，股市波动的程度并不比六七十年代高，与三四十年代相比甚至还要低很多，这说明金融衍生工具的推出和发展在一定程度上促进了证券市场的稳定。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 1919 四、证券市场的发展概况四、证券市场的发展概况（一）证券市场的产生（二）证券市场的发展 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2020 （一）证券市场的产生 证券市场是商品经济发展到一定阶段的产物。股份

13、公司的出现和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。 17世纪初，些新兴的西方资本主义国家，如荷兰、英国等，已经出现了带有现代股份公司特征的海外贸易公司，并在规模、行业范围、组织形式等方面得到了迅速发展。美国的证券市场最早形成于18世纪末期。 发展中国家的证券市场大多出现于第二次世界大战之后，但它们发展迅速，目前在世界证券市场上也占有一席之地。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2121 （二）证券市场的发展1、自由放任阶段(17世纪初至20世纪20年代末) 2、法制建设阶段(20世纪3

14、0年代初至60年代末) 3、迅速发展阶段(20世纪70年代至今) 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2222 本节小结本节小结 本节主要介绍了证券市场的背景和基础知识，概括了证券市场的一般属性。包括四部分，分别是证券市场的基本概述、证券市场构成要素、证券市场的功能、证券市场的发展概况。其中第一、三部分内容较为重要，包括证券投资学的很多基本概念，应重点掌握。第二、四部分主要介绍了一些与证券市场相关的背景知识，只需一般掌握即可。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Se

15、curities Investment Securities Investment 2323 第第 二节二节 证券发行市场证券发行市场学习目标学习目标了解证券发行市场的含义、结构和特点熟悉证券发行的程序和发行条件理解证券发行市场所具有的功能掌握证券发行各种方式、证券发行价格确定 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2424 本节目录 一、证券发行市场的特点和结构一、证券发行市场的特点和结构 二、证券发行方式二、证券发行方式 三、证券发行价格三、证券发行价格 四、证券发行程序四、证券发行程

16、序 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2525 一、证券发行市场的特点和结构一、证券发行市场的特点和结构 证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价等以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称之证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称之为为“初级市场初级市场”或或“一级市场一级市场” 。 （一）证券发行市场的特点和结构（一）证券发

17、行市场的特点和结构 （二）证券发行市场的结构（二）证券发行市场的结构 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2626 （一）证券发行市场的特点和结构（一）证券发行市场的特点和结构1.从空间上看，证券发行市场没有固定的场所，可以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券公司或银行等其他金融机构的柜台发行。2.从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例行的规定和要求，发行者可以根据自己的需要和市场行情自行选择何时发行3.从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂，往往由发行机

18、构根据发行主体的资产净值情况及发展状况，在充分了解市场需求信息的基础上，采用一定的投标竞价方式来确定。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2727 （二）证券发行市场的结构）证券发行市场的结构1、证券发行市场的横向结构1）股票发行市场 股票发行市场是新股票初次发行的市场，股票的发行人一般是股份有限公司。股份有限公司通过发行股票筹集公司的股本金，或者是在营运过程中通过发行股票扩充公司的股本金。2）债券发行市场 债券发行市场是各种债券发行人包括中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业等初次

19、出售新债券的市场。3）基金发行市场 基金发行市场是基金管理人发行基金证券募集基金资产的市场。开放式式基金通常利用基金管理人及银行的柜台发行基金证券，封闭式基金可利用证券交易系统发行基金受益凭证。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2828 2、证券发行市场的纵向结构1）证券发行市场的交易主体 证券发行市场的交易主体包括证券发行人和投资人。2）证券发行市场的客体 证券发行市场的客体即筹融资的载体，主要包括股票、债券、基金以及其他证券化金融工具 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资

20、学课件课件 Securities Investment Securities Investment 2929 3）证券发行市场的中介 证券市场的中介主要是指媒介证券发行人与投资人交易的证券承销商，它通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司4）证券监管机构 在证券发行市场中，证券监管机构运用法律的、经济的和必要的行政手段对证券的发行进行审核、监督和管理，以维护证券发行市场的正常秩序和公开、公平、公正的“三公”原则。证券监管机构主要由政府监管机关和行业自律组织构成。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities

21、 Investment 3030 二、证券发行方式二、证券发行方式（一）公募发行和私募发行（二）直接发行和间接发行（三）初次发行和增资发行 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3131 （一）公募发行和私募发行（一）公募发行和私募发行1）公募发行 公募发行又称为公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券。 2）私募发行私募发行又称为不公开发行或内部发行，是指面对少数特定的投资者发行证券的方式。私募发行的对象主要有两类：一类是个人投资者，如公司股东或公司内部员工等，另一类是机构投

22、资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等等。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3232 （二）直接发行和间接发行（二）直接发行和间接发行1、直接发行 直接发行是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种形式。2、间接发行1）间接发行的含义：也称为承销发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。2）间接发行的具体形式：根据证券承销商与发行人签署的承销条件的不同，间接发行包括代销、包销和助销三种方式。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强

23、 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3333 （1）代销（Best Effort Selling）。代销是指承销商代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。（2）包销（Underwriting）。包销又称承购包销或全额包销，是指发行人与承销商签订合同，由承销商以双方协商决定的价格将准备发行的证券全部买下，并按照合同规定时间将价款一次性付给发行公司，然后承销商再以略高的价格向社会公众出售。（3）助销（Stand-by Underwriting）。助销是指由承销商自购一部分，代理发

24、售一部分的承销方式。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3434 （三）初次发行和增资发行按照股票发行目的不同，可以分为初次发行和增资发行。1、初次发行 初次发行又称为首次发行，是指新组建股份公司时，或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私人持股公司转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，后一种发行又称为首次公开发行IPO（Initial Public Offering ）。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Inve

25、stment Securities Investment 3535 2、增资发行 增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。按照取得股票时是否缴纳股金来划分，可分为有偿增资发行、无偿增资发行和有偿无偿搭配增资发行。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3636 1）有偿增资发行 有偿增资发行是指股份公司增发股票时，认购者必须按股票的某种发行价格支付现款才能获取股票的发行方式。2）无偿增资发行 它是指公司原股东不必缴纳现金就可获得新股的发行方式，发行对

26、象仅限于原股东。 其具体方式有：以股代息（Stock Dividend）；股票分割（Stock Split-up）；股债转换；公积金转增资 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3737 三、证券发行价格三、证券发行价格（一）发行价格的类型（一）发行价格的类型（二）股票发行价格的确定（二）股票发行价格的确定（三）债券发行价格的确定（三）债券发行价格的确定 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investm

27、ent 3838 （一）发行价格的类型（一）发行价格的类型 证券发行价格是证券有偿发售时，投资者实际支付的价格。大致可以分为平价发行、溢价发行和折价发行三种。1、平价发行（At a Par） 平价发行又称为面额发行、等价发行，是以证券面额为发行价格来发行证券。股票和债券都可以平价的方式发行。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 3939 2、溢价发行（At a Premium） 溢价发行是指以高于证券面额的价格进行发售。根据发行价格和股票市场价格的关系又可以分为时价发行和中间价发行两种方

28、式。3、折价发行（At a Discount） 即是证券发行价低于证券本身的面值。债券的折价发行通常是在债券票面利率低于市场利率的情况下采用。而股票通常不允许折价发行。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4040 （二）股票发行价格的确定（二）股票发行价格的确定我国证券法第28条规定：“股票发行采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。”1、股票发行定价方法1）可比公司定价法：即对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其要分析有相似业务以及

29、相似规模的公司首次公开发行情况，以获得参考的定价基础。2）市盈率法市盈率（Price to Earnings Ratio, 简称P/E）是指股票市场价格与每股收益的比率，即：每股收益股票市场价格市盈率 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4141 3）市净率法 市净率（Price to Bookvalue Ratio 简称P/B），是指股票市场价格与每股净资产的比率。计算公式为： 市净率=股票市场价格/每股净资产4）贴现现金流量定价法 贴现现金流量定价法是通过预测公司未来的现金流量，按照

30、一定的贴现率计算公司的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4242 1、股票发行定价方式 股票发行定价方式就是指确定股票发行价格的制度安排。我国通常采用以下几种发行定价方式：1）协商定价;2）累计投标询价;3）上网竞价方式;4）一般询价方式;5）首次公开发行中向二级市场投资者配售。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4343 （三）债券发

31、行价格的确定1、债券发行定价方法： 债券发行价格是投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。1）纯贴现债券（Pure Discount Bonds）。 贴现债券是指无票面利率、以低于面值的价格发行、到期按照面值偿还的债券，发行价格与面值之间的差额为债券投资收益。 其发行价格的计算为：N市场收益率面值发行价格1 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4444 2）单利计息、按年付息的债券（Coupon Bonds）。这种债券也叫做付息债券。其发行价格公式为： （t=1,2,N），N为债券有效期

32、限; A为年利息。3）无归偿期的政府债券（Consols）。其发行价格计算公式为：NNttA市场收益率面值市场收益率发行价格1111市场收益率利息发行价格 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4545 2、我国债券发行方式的演进 我国债券发行方式由行政分配逐步向市场化发行方式过渡。1988年以前，我国国债发行主要采用行政分配方式发行，1988年财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台销售了一定数量的国债 。 1991年开始以承购包销方式发行国债，直到1996年，公开招标方式才被广泛采用。 主

33、讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4646 四、证券发行程序（一）注册制下的发行程序（二）核准制下的发行程序（三）我国证券发行的条件与限制（四）股票发行路演与“绿鞋”安排 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4747 （一）注册制下的发行程序1、注册制的含义 注册制是以美国联邦法为依据而确立的一种证券发行审核方式，实行所谓的公开管理原则。2、股票发行程序1）发行前的咨询。发行公司就

34、发行股票的种类、条件、价格、时间、市场状况等向被委托发行的中介机构进行咨询，以便对股票发行方案有个初步设计。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 4848 （一）注册制下的发行程序1、注册制的含义 注册制是以美国联邦法为依据而确立的一种证券发行审核方式，实行所谓的公开管理原则。2、股票发行程序1）发行前的咨询。发行公司就发行股票的种类、条件、价格、时间、市场状况等向被委托发行的中介机构进行咨询，以便对股票发行方案有个初步设计。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Se

35、curities Investment Securities Investment 4949 2）申请股票发行。申请股票发行是发行工作的关键环节，一般包括：第一，确认股份公司的股票发行资格。第二，向证券管理部门提交有关的申请文件和资料。第三，填写股票发行说明书。第四，股票发行的形式审查。3）申请生效后，委托中介机构进行股票发行。发行公司应同中介机构签订委托发行协议书。委托发行协议书签订后，股票发行中介机构按照发行公司的要求，向投资者发售新股票。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 505

36、0 （二）核准制下的发行程序1、核准制的含义 核准制是以欧洲各国公司法为依据而确立的一种证券发行审核方式，实行所谓的实质管理原则。2、股票发行程序 以我国为例，公开发行股票的申报、核准及发行程序如下：发行人制作申请文件并申报中国证监会受理申请文件中国证监会进行初审发行审核委员会审核中国证监会核准发行发行人提出复议申请公开发行股票。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5151 （三）我国证券发行的条件与限制1、股票的发行条件 根据我国新修订的公司法和证券法规定，公司发行股票需要满足一定的

37、条件。1）新股发行(IPO) 的相关规定。 新的公司法相关条款规定，股份有限公司的股份采取股票的形式。我国新的证券法第十三条也了规定。2）上市公司新股发行条件 上市公司新股发行管理办法第八条:上市公司申请发行新股,应当符合公司法、证券法规定的条件；第九条提出了具体要求。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5252 3）上市公司增发的有关规定 上市公司申请增发新股，除应当符合上市公司新股发行管理办法的规定外，还应当符合以下条件： 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10，且最近

38、一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10。4）上市公司配股的条件 经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%等。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5353 2、债券发行的条件 新修订的公司法第十六条规定，公开发行公司债券应当符合下列条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十，等。3、基金发行的条件 根据中华人民共和国证券投资基金法规定，基金管理人发售基金份额，募集基

39、金，应当向国务院证券监督管理机构提交申请，经国务院证券监督管理机构核准。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5454 （四）股票发行路演与“绿鞋”安排1、路演（Road Show） 路演也称作“路游”，是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动。2、绿鞋（Green Shoe） 绿鞋是一种包销商在获得发行人的许可下可以超额配售股份的发行方式，其意图在于防止股票发行上市后股价下跌至发行价格或者发行价格以下，以达到支持和稳定二级市场交易的目的。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投

40、资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5555 本节小结本节小结证券发行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，也称初级市场，由发行者、投资者和证券中介机构组成。证券发行市场按照所发行证券的品种可划分为股票发行市场、债券发行市场、基金发行市场等。不同的发行市场有不同的发行目的和发行方式。证券发行方式分为公募发行、私募发行，直接发行、间接发行；按照筹资阶段和目的的不同，股票发行又分为初次发行和增资发行。证券发行价格的确定是发行工作中的尤为重要的一环。证券发行价格一般有平价、溢价和折价三种方式。股票发行价格的确定方法有市盈率定价法、可比

41、公司定价法、贴现现金流量法。债券定价主要依据收益资本化定价法。股票发行制度主要有两种，即注册制与核准制，不同的发行监管制度，股票发行程序有所不同，证券发行所要满足的条件也不同。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5656 第三节第三节 证券流通市场证券流通市场学习目标 了解证券流通市场的结构、特征及功能 熟悉证券交易的主要业务和交易程序的基本步骤 理解证券交易所、场外市场、创业板市场的基本构成及设立的必要性 掌握证券交易中的基本概念、各种具体交易方式及功能 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证

42、券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5757 本节目录一、证券交易所一、证券交易所二、场外交易市场二、场外交易市场三、证券交易程序三、证券交易程序四、信用交易四、信用交易 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5858 一、证券交易所一、证券交易所（一）证券交易所的含义、特征、功能（一）证券交易所的含义、特征、功能1、证券交易所的含义、证券交易所的含义证券交易所是指在固定的场所内，按照一定证券交易所是指在固定的

43、场所内，按照一定的规则，在固定的交易时间内，有组织的、集中进的规则，在固定的交易时间内，有组织的、集中进行证券交易的市场，也叫场内交易市场。行证券交易的市场，也叫场内交易市场。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 5959 2、证券交易所的特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间；（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取委托经纪制；（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券；（4）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；（5）交易价格以公开竞价方式形成；（6）对证券

44、交易实行严格规范化管理。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6060 3、证券交易所的功能1）为证券集中交易提供场所2）促进均衡价格的形成3）引导社会资金的合理流动和资源的有效分配4）预测、反映经济动态5）监督、管理证券交易 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6161 （二）证券交易所的组织形式 从组织形式上看，国际上的证券交易所主要有公司制和会员制两种。 1、公司制的证券交易

45、所 公司制的证券交易所是指以股份有限公司形式设立的、以营利为目的的公司法人。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6262 2、会员制的证券交易所 会员制的证券交易所是由会员自愿组成的、不以营利为目的的事业法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成，只有会员资格的证券商和享有特许权的经纪人才能进入交易所内直接参与交易活动，其他人要买卖证券交易所上市的证券，必须通过会员进行。交易所会员分为法人会员和自然人会员两种。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securitie

46、s Investment Securities Investment 6363 （三）证券上市制度1、证券上市的含义证券上市是指已经发行的证券经证券交易所批准，在交易所公开挂牌进行交易的法律行为。证券上市的前提是证券在一级市场采取公募形式向社会公开发行。证券上市制度就是指证券交易所和证券监管机构制定的有关证券上市的规则。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6464 2、证券上市的条件1）公司设立需要达到一定年限（如5年），而且具有维持以后营业的连续性；2）公司具有经济效益和社会效益，能

47、够在同行业中具有较高的地位，并能保持其稳定性；3）公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到一定数额；4）股权分散良好，股东人数达一定数量；5）资产净值达到一定数额；6）净收益或股息达到一定标准，获利能力强；7）无正当理由，不得任意撤回已上市证券。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6565 3、上市证券的退出机制我国通常实施以下处理制度：1）股票特别处理（ST）。2）股票暂停上市与股票特别转让(PT)。3）股票终止上市。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Secu

48、rities Investment Securities Investment 6666 （四）证券交易所的运行系统和无形化趋势（四）证券交易所的运行系统和无形化趋势 该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和检察系统。1.交易系统: 电子化交易是现代证券交易的主要特征，现代证券交易所主要依托于高度自动化的计算机交易系统来完成各种交易活动。.结算系统:是指对证券交易进行结算、交收和过户的系统。.信息系统:负责对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布。.监察系统:负责证券交易所对市场进行实时监控的职责。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Inv

49、estment Securities Investment 6767 二、场外交易市场二、场外交易市场（一）场外交易市场的含义、特征与类型（二）创业板市场（三）我国中小企业板市场 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6868 （一）场外交易市场的含义、特征与类型（一）场外交易市场的含义、特征与类型1、场外交易市场含义 场外交易市场是相对于场内市场即证券交易所而言的，是指在证券交易所以外进行证券买卖活动所形成的市场，它是证券交易市场的重要组成部分。2、场外交易市场特征1）非集中性的市场2）

50、开放式的、自营交易市场3）交易对象广泛的市场4）交易商报价驱动的市场5）管理比较宽松的市场 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 6969 3、场外交易市场的类型按照市场细分化原则，通常场外市场包括以下几种：1）店头交易市场 店头交易市场又称柜台交易市场，是指在证券公司开设的柜台上进行证券交易的市场。2）第三市场 第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证券的场外交易市场。3）第四市场 第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通

51、过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7070 （二）创业板市场（二）创业板市场1、创业板市场的概念、特点和功能1）创业板市场的概念 实际中，从广义来说，凡是与大型成熟公司上市的交易所主板市场相对应，面向中小公司的证券市场都是二板市场。从狭义来说，则仅指针对中小型公司和新兴公司，协助高成长性公司及科技公司筹资的市场。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities

52、 Investment 7171 2）创业板市场的特点 创业板市场的特点主要体现在与主板市场的区别：（1）两者产生的经济背景不同（2）两者的定位及服务对象不同（3）二板市场风险更高（4）二板市场监管更加严格 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7272 3）创业板市场具有以下功能（1）扶持风险企业继续成长（2）帮助风险企业建立现代企业形态（3）实现风险企业的收购、兼并、整合（4）优胜劣汰激励风险企业不断奋发上进 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities

53、 Investment Securities Investment 7373 2、创业板市场的分类1）按照设立方式划分（1）证券交易所直接设立（2）由非证券交易所的机构设立（3）由原先的证券交易所通过重组、合并、市场重新定位等方式转变而成.2）按照市场运作模式划分（1）附属市场模式 （2）独立运作模式 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7474 3）创业板市场具有以下功能（1）扶持风险企业继续成长（2）帮助风险企业建立现代企业形态（3）实现风险企业的收购、兼并、整合（4）优胜劣汰激励风

54、险企业不断奋发上进 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7575 （三）我国中小企业板市场1）基本情况2）特点与制度安排 （1）颁布上市公司特别规定；（2）颁布交易特别规定；（3）颁布上市公司诚信建设指引 ；（4）出台保荐工作指引 ；（ 5）颁布上市公司董事行为指引 ; （6）注重发挥社会各界特别是新闻媒体的监督作用。 3）问题与发展前景 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 767

55、6 三、证券交易程序三、证券交易程序（一）开户（一）开户（二）委托（二）委托（三）竞价成交（三）竞价成交（四）结算（四）结算（五）过户（五）过户 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7777 （一）开户（一）开户1、证券帐户 证券帐户是指证券登记机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量以及相应权益和变动情况的一种账册。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment

56、7878 2、资金帐户 资金帐户是证券经纪商为投资者设立的资金专用账户，用于存放投资人买入股票所需的资金和卖出股票取得的价款以及记录证券交易的币种、余额和变动情况。 投资者可选择的资金账户包括以下几种类型： 1.现金帐户（Cash Account）；2.保证金账户（Margin Account）；3.联合账户； 4.授权账户； 5.信托账户。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 7979 （二）委托 委托就是投资者以一定的形式向证券经纪商发出代理买卖某种证券的的请求。1、委托方式 委托方

57、式是指投资者为买卖证券而向证券公司发出委托指令的传递方式，主要有：递单委托；电话委托；磁卡自助委托； 网上委托； 传真委托和函电委托。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 8080 2、委托内容 投资者要委托买卖证券，必须正确填写或输入委托指令，表达清楚下列委托内容。1）证券账户号码；2）买入或卖出证券的名称或代码； 3）委托有效期；4）委托买卖证券的数量；5）委托价格；6）其他。除上述内容之外还有投资人姓名、身份证号码、联系地址、委托日期和委托时点、买进还是卖出、资金账号等。 主讲：陈

58、庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 8181 3、委托双方的责任证券公司作为受托人，要忠实地执行委托指令，在委托有效期内按指令要求买卖有价证券，不得以任何方式损害委托人的利益。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 8282 （三）竞价成交 证券市场的市场属性集中体现在竞价成交环节上，特别是高度组织化的证券交易所内，会员证券商以经纪人身份代表着众多的买方和买方按照一定规则和程序公开竞价，达成

59、交易。1、竞价原则 在证券交易所内进行的证券交易被称为场内交易。各证券交易所都制定有相应的竞价原则 ：价格优先原则；时间优先原则；数量优先原则；客户优先原则；市价优先原则。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 8383 2、竞价方式 证券交易所一般采取公开申报竞价方式产生成交价格。公开申报竞价是由多数买方和多数卖方共同公开竞价，最终以最低卖出价和最高买入价成交的方法。这种方法能大量地集中供求双方、迅速达成成交价，是最佳的竞价方法。大多数证券交易所采用这种方法，具体又可分为两种形式：1.集

60、合竞价2.连续竞价 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Investment Securities Investment 8484 （四）结算1、结算的含义 结算是指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程。具体说，结算包括清算与交割、交收两个步骤。 2、结算方式买卖双方成交后，在规定的日期内，卖方交付证券买方支付价款，完成交割、交收。根据成交日和交割日距离时间的长短不同，交割分为以下几种：1.当日交割;2.次日交割; 3.例行交割; 4.选择交割。 主讲：陈庭强主讲：陈庭强 证券投资学证券投资学课件课件 Securities Invest