MBA财务管理实务与案例11实用教案

1、 【学习目标(mbio)】 财务分析既是对企业已经发生的财务活动的过程及其结果进行分析和评价的方法，又是对企业未来的财务预测、决策和财务预算制定提供有用信息的一项工作。通过本章学习，你应该掌握财务分析的基本原理和财务比率分析法，掌握财务综合分析，包括杜邦分析体系以及改进的杜邦分析体系。 第1页/共44页第一页，共45页。进行财务进行财务(ciw)(ciw)预测的前提，不做预测的前提，不做财务财务(ciw)(ciw)分析就无法做好财务分析就无法做好财务(ciw)(ciw)管理。那么，我们怎么样进管理。那么，我们怎么样进行财务行财务(ciw)(ciw)分析呢？财务分析呢？财务(ciw)(ciw)分

2、析究竟分析什么内容，有哪些方分析究竟分析什么内容，有哪些方法呢？本章将为您解答上述问题。法呢？本章将为您解答上述问题。第2页/共44页第二页，共45页。 11111 11 1财务分析的作用 通常，企业的财务状况和经营业绩通过财务报告的方式提供给投资者、债权人及其他利益相关者。各方利益相关者只能从这些(zhxi)(zhxi)报告中了解企业的财务信息，并作为决策的基础和依据。 财务分析既要分析本公司的现状，又要将本公司和同行业的其他公司的数据进行比较，了解公司在行业中的地位，发现公司目前的优势和劣势，以便采取措施，趋利避害。第3页/共44页第三页，共45页。 11111 12 2财务分析的内容 一

3、般而言，不同的利益主体对企业财务状况的关注重点有所不同，企业管理者侧重于关心企业的经营状况，股东关注企业价值的最大化、债权人最关心债务能否偿还。尽管不同利益主体对于财务分析有着不同的需要，但其核心(hxn)(hxn)仍然是分析企业的绩效。为了满足各方利益主体的需求，财务分析的内容主要有以下几个方面。第4页/共44页第四页，共45页。 1偿债能力偿债能力 偿债能力是企业赖以生存和发展的前提。企业的短偿债能力是企业赖以生存和发展的前提。企业的短期偿债能力主要取决于流动资产与流动负债的对比关系；期偿债能力主要取决于流动资产与流动负债的对比关系；资本结构是反映企业长期偿债能力的重要标志，企业长期资本结

4、构是反映企业长期偿债能力的重要标志，企业长期负债、短期负债和所有者权益等资金之间是否保持合理的负债、短期负债和所有者权益等资金之间是否保持合理的比例关系影响长期偿债能力。偿债能力直接关系到企业是比例关系影响长期偿债能力。偿债能力直接关系到企业是否能够持续经营，对偿债能力的分析，是判断企业财务状否能够持续经营，对偿债能力的分析，是判断企业财务状况稳定与否的重要依据。况稳定与否的重要依据。 2资产管理资产管理(gunl)能力能力 资产管理资产管理(gunl)能力的高低决定了企业的经营水能力的高低决定了企业的经营水平。企业资产的管理平。企业资产的管理(gunl)主要体现在资产的运用上，主要体现在资产

5、的运用上，具体表现为资产的周转。有效的经营可以使企业在一定资具体表现为资产的周转。有效的经营可以使企业在一定资产的基础上才产的基础上才 第5页/共44页第五页，共45页。 增加收入。因此，只有分析企业是否有效地运用资产，才增加收入。因此，只有分析企业是否有效地运用资产，才能判断企业是否有获取较多收入的能力。能判断企业是否有获取较多收入的能力。 3盈利能力盈利能力 盈利能力的大小盈利能力的大小(dxio)是衡量企业经营好坏的重是衡量企业经营好坏的重要标志。一般来说，经营良好、管理有方的企业具有较强的要标志。一般来说，经营良好、管理有方的企业具有较强的获利能力。因此，良好的获利能力是企业具有活力和

6、发展前获利能力。因此，良好的获利能力是企业具有活力和发展前途的重要保证。途的重要保证。第6页/共44页第六页，共45页。 11111 13 3财务分析的方法 比较分析法的功能主要是“发现差异”，而分析差异形成的原因则需要通过因素分析法来解决。 1 1比较分析法 比较分析法是指对两个或几个有关的财务数据进行对比(dub)(dub)，揭示差异和矛盾的一种方法。根据比较对象的不同，比较分析法可以分为以下几类： （1 1）与本企业历史相比，即不同时期（2 2年至1010年）指标相比，也称 “ “ 趋势分析”； （2 2）与同类企业相比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“ “ 横向比较”； （3 3）

7、与计划或者预算相比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“差异分析 ” ” 第7页/共44页第七页，共45页。 2因素分析法因素分析法 因素分析法是指依据财务指标与各影响因素的顺序因素分析法是指依据财务指标与各影响因素的顺序关系和数量关系，定量确定各因素对指标影响程度的一种关系和数量关系，定量确定各因素对指标影响程度的一种分析方法。因素分析法可以分为连环替代法和差额分析法分析方法。因素分析法可以分为连环替代法和差额分析法两种。两种。 （1）连环替代法）连环替代法 当有若干个因素影响某个财务指标时，为了确定每当有若干个因素影响某个财务指标时，为了确定每个因素对于指标的影响程度，我们可以假定其他各因

8、素不个因素对于指标的影响程度，我们可以假定其他各因素不变，顺序确定每个因素单独变化对指标的影响。例如，变，顺序确定每个因素单独变化对指标的影响。例如，“权益净利率权益净利率”指标可以分解为指标可以分解为“销售销售(xioshu)净利率净利率资产周转率权益乘数资产周转率权益乘数”第8页/共44页第八页，共45页。 即：即： 权益净利率权益净利率=销售销售(xioshu)净利率资产周转率权净利率资产周转率权益乘数益乘数 用符号表示：用符号表示： N=ABC 若以下标若以下标“0”代表上年；下标代表上年；下标“1”代表本年，则有：代表本年，则有： 上年指标：上年指标：N0=A0B0C0 第一次替代：

9、第一次替代：N2=A1B0C0 第二次替代：第二次替代：N3=A1B1C0 本年指标：本年指标：N1=A1B1C1 A因素变动的影响：因素变动的影响：N2-N0 B因素变动的影响：因素变动的影响：N3-N2 C因素变动的影响：因素变动的影响：N1-N3第9页/共44页第九页，共45页。 （2）差额分析法）差额分析法 差额分析法是因素分析法的一种简化形式，本质上差额分析法是因素分析法的一种简化形式，本质上与连环替代法相同。它是根据各因素的实际数与目标值之与连环替代法相同。它是根据各因素的实际数与目标值之间的差额，来计算各因素变动对指标的影响程度。间的差额，来计算各因素变动对指标的影响程度。 例如

10、，当例如，当N=ABC时，如果用下标时，如果用下标(xi bio)“0”代代表目标数，下标表目标数，下标(xi bio)“1”代表实际数，则有：代表实际数，则有： A因素变动的影响因素变动的影响=（A1-A0）B0C0 B因素变动的影响因素变动的影响=A1（B1-B0）C0 C因素变动的影响因素变动的影响=A1B1（C1-C0）第10页/共44页第十页，共45页。 11111 14 4财务分析局限性 1 1财务报表本身的局限性 会计政策与会计处理方法的多种选择，使不同企业同类的报表数据缺乏可比性。对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用不同的规则和程序，企业可以选择不同的方法。 会计报表中的

11、某些数据并不是十分精确的，有些项目数据是会计人员根据经验和实际情况加以估计计量的。比如坏账准备的计提比例，固定资产的净残值率等都是人为估计的。这就使会计报表所提供的数据的质量受到这些(zhxi)(zhxi)人为估计准确程度的影响。第11页/共44页第十一页，共45页。 2财务报表的可靠性问题财务报表的可靠性问题 由于财务造假的存在，使报表本身的可靠性大为下由于财务造假的存在，使报表本身的可靠性大为下降，尽管注册会计师通过审计可以在一定程度上识别和防降，尽管注册会计师通过审计可以在一定程度上识别和防范造假，但是由于审计工作时间和成本的限制，注册会计范造假，但是由于审计工作时间和成本的限制，注册会

12、计师不能保证经过审计的报表绝对可靠。师不能保证经过审计的报表绝对可靠。 3比较基础问题比较基础问题 在进行财务比较分析时需要选择比较的参照标准，在进行财务比较分析时需要选择比较的参照标准，例如本公司的历史数据、同业数据和计划预算例如本公司的历史数据、同业数据和计划预算(y sun)数据。这些数据本身的可靠性和可获得性都可能存在局限数据。这些数据本身的可靠性和可获得性都可能存在局限性。例如，企业的外部环境发生了改变，以及新会计准则性。例如，企业的外部环境发生了改变，以及新会计准则的运用，都可能使企业数据发生变化；同业数据仅仅说明的运用，都可能使企业数据发生变化；同业数据仅仅说明该行业的平均水平，

13、并不一定是合理的，也不是必须达到该行业的平均水平，并不一定是合理的，也不是必须达到的标准。的标准。第12页/共44页第十二页，共45页。 11112 2财务指标分析 11112 21 1短期偿债能力比率 1 1短期债务与可偿债资产的存量比较 短期债务的存量就是资产负债(f (f zhi)zhi)表中列示的各项流动负债(f zhi)(f zhi)的期末余额。可偿债资产的存量就是资产负债(f zhi)(f zhi)表中列示的流动资产的期末余额。 （1 1）流动比率 流动比率的计算公式如下：第13页/共44页第十三页，共45页。 （2）速动比率）速动比率(bl) 速动比率速动比率(bl)的计算公式如

14、下：的计算公式如下： （3）现金比率）现金比率(bl) 现金比率现金比率(bl)的计算公式如下：的计算公式如下： 第14页/共44页第十四页，共45页。 2短期债务与现金流量的比较短期债务与现金流量的比较 短期债务的数额是偿债所需要的现金流量，经营活动短期债务的数额是偿债所需要的现金流量，经营活动产生的现金流量属于可以偿债的现金流量，反映一定产生的现金流量属于可以偿债的现金流量，反映一定时期的现金净增加额，体现了企业本时期提供的可供时期的现金净增加额，体现了企业本时期提供的可供随时支付的财务资源随时支付的财务资源(zyun)。两者相除称为现金流。两者相除称为现金流量比率。量比率。第15页/共4

15、4页第十五页，共45页。 11112 22 2长期偿债能力比率 企业的长期偿债能力，是指支付长期债务的能力。从长期来看，所有的债务都需要偿还。长期偿债能力的分析既要重视资产负债表反映的偿债能力，也要分析损益表反映的偿债能力。我们(w men)(w men)可以将衡量长期偿债能力的比率分为存量比率和流量比率。第16页/共44页第十六页，共45页。 1总债务存量比率总债务存量比率 （1）资产负债率）资产负债率 资产负债率的计算公式如下：资产负债率的计算公式如下： (2)产权比率和权益乘数产权比率和权益乘数 这两个这两个(lin )指标的计算公式如下：指标的计算公式如下：第17页/共44页第十七页，

16、共45页。 （3）长期资本负债率）长期资本负债率 长期资本负债率的计算公式如下：长期资本负债率的计算公式如下： 2总债务流量比率总债务流量比率 （1）利息保障）利息保障(bozhng)倍数倍数 利息保障利息保障(bozhng)倍数的计算公式如下：倍数的计算公式如下：第18页/共44页第十八页，共45页。 （2）现金流量利息保障）现金流量利息保障(bozhng)倍数倍数 现金流量利息保障现金流量利息保障(bozhng)倍数的计算公式如下：倍数的计算公式如下： （3）现金流量股利保障）现金流量股利保障(bozhng)倍数倍数 现金流量股利保障现金流量股利保障(bozhng)倍数的计算公式如下：倍数

17、的计算公式如下：现金股利经营现金流量现金流量股利保障倍数第19页/共44页第十九页，共45页。 （4）现金流量债务）现金流量债务(zhiw)比比 现金流量债务现金流量债务(zhiw)比的计算公式如下：比的计算公式如下：第20页/共44页第二十页，共45页。 11112 23 3资产管理比率 资产管理比率是衡量公司资产管理效率(xio l)(xio l)的财务比率。资产管理能力的强弱取决于周转速度。一般而言，周转速度越快，资产的使用效率(xio l)(xio l)越高，则资产的管理能力越强，反之，管理能力越弱。周转速度通常用周转率（周转次数）和周转期（周转天数）表示。第21页/共44页第二十一页

18、，共45页。 1应收账款应收账款(zhn kun)周转率周转率 应收账款应收账款(zhn kun)周转率计算公式如下：周转率计算公式如下：第22页/共44页第二十二页，共45页。 2存货存货(cn hu)周转率周转率 存货存货(cn hu)周转率的计算公式如下：周转率的计算公式如下：第23页/共44页第二十三页，共45页。 3流动资产流动资产(lidng zchn)周转率周转率 流动资产流动资产(lidng zchn)周转率的计算公式如下：周转率的计算公式如下：第24页/共44页第二十四页，共45页。 4固定资产固定资产(gdngzchn)周转率周转率 固定资产固定资产(gdngzchn)周转

19、率的计算公式如下：周转率的计算公式如下：第25页/共44页第二十五页，共45页。 5总资产周转率总资产周转率 总资产周转率的计算公式如下总资产周转率的计算公式如下(rxi)：第26页/共44页第二十六页，共45页。 11112 24 4盈利能力比率(bl)(bl) 1 1销售利润率 销售利润率的计算公式如下： 2 2资产利润率 资产利润率的计算公式如下：第27页/共44页第二十七页，共45页。 3 权益净利率权益净利率 权益净利率的计算公式如下权益净利率的计算公式如下(rxi)： 4每股收益每股收益 每股收益的计算公式如下每股收益的计算公式如下(rxi)： 每股收益每股收益= 第28页/共44

20、页第二十八页，共45页。 5每股股利每股股利(gl) 每股股利每股股利(gl)的计算公式如下：的计算公式如下： 每股股利每股股利(gl)= 6市盈率市盈率 市盈率的计算公式如下：市盈率的计算公式如下： 市盈率市盈率=年末普通股总数普通股现金股利总额普通股每股收益普通股每股市价第29页/共44页第二十九页，共45页。 11113 3财务综合分析 上述对企业短期偿债能力、长期偿债能力、资产管理能力和盈利能力的分析，都是分别从不同(b tn)(b tn)的角度对企业的经营状况和财务活动作做的评价。如果要对企业财务状况和经营成果有一个总的评价，就必须采用一定的方法，把企业经营的各方面纳入一个有机的整体

21、之中，进行综合分析。目前，综合分析的主要方法有传统的财务分析体系和改进的财务分析体系。第30页/共44页第三十页，共45页。 11113 31 1传统杜邦分析体系 传统的财务分析体系，又称杜邦财务分析体系，该种方法是由美国杜邦公司创造出来。该方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标- -权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成以及企业风险，从而系统的、全面(qunmin)(qunmin)的评价企业经营活动和财务活动成果。当经营目标发生异动时，经营者能及时查明原因并加以修正，同时也为投资者、债权人及政府评价企业的经营水平、盈利能力提供了依据。传统杜邦财务分析体系如图

22、11-111-1所示，可以直观地反映各指标之间的关系。第31页/共44页第三十一页，共45页。 权益净利率资产利润率权益乘数资产周转率销售收入销售收入资产总额长期资产流动资产现金应收账款有价证券存货其它流动资产制造成本销售费用管理费用财务费用净利润销售收入全部(qunb)成本其它利润所得税销售(xioshu)净利率第32页/共44页第三十二页，共45页。 1杜邦图分析杜邦图分析 从杜邦图中可以看出，杜邦分析法实际上从两个角度来分析从杜邦图中可以看出，杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是对内部管理因素进行了分析，二是对资本结构和财务，一是对内部管理因素进行了分析，二是对资本结构和风险进行了

23、分析。风险进行了分析。 权益净利率资产利润率权益乘数权益净利率资产利润率权益乘数 权益乘数权益乘数 1（1资产负债资产负债(f zhi)率）率） 资产利润率销售净利率总资产周转率资产利润率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润销售收入销售净利率净利润销售收入 资产周转率销售收入总资产资产周转率销售收入总资产 资产负债资产负债(f zhi)率负债率负债(f zhi)总额总资产总额总资产第33页/共44页第三十三页，共45页。 2杜邦分析图提供了各主要财务指标相互关系的信息杜邦分析图提供了各主要财务指标相互关系的信息 （1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分）权益净利率是一个综合性最

24、强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，它的高析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，它的高低取决于资产低取决于资产(zchn)利润率和权益乘数的水平。利润率和权益乘数的水平。 （2）权益乘数主要受资产）权益乘数主要受资产(zchn)负债率影响。资产负债率影响。资产(zchn)负债率越高，权益乘数也越大，会给企业带来较多负债率越高，权益乘数也越大，会给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的财务风险。的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的财务风险。 （3）资产）资产(zchn)利润率也是一个重要的财务比率，综合利润率也是一个重要的财务比率，综合性较强。它

25、同时受到销售净利率和资产性较强。它同时受到销售净利率和资产(zchn)周转率的影周转率的影响，因此，要进一步从销售成果和资产响，因此，要进一步从销售成果和资产(zchn)营运两方面营运两方面来分析。来分析。第34页/共44页第三十四页，共45页。 3传统杜邦分析法的缺陷传统杜邦分析法的缺陷 传统杜邦分析法虽然已被广泛应用，但存在以下缺传统杜邦分析法虽然已被广泛应用，但存在以下缺陷：陷： （1）总资产与净利润不匹配）总资产与净利润不匹配 总资产是全部资产提供者享有的权利，净利润总资产是全部资产提供者享有的权利，净利润是属于股东的，因此不能反映实际的回报率。可以计是属于股东的，因此不能反映实际的回

26、报率。可以计算要求分享收益的股东、有息负债的债权人投入的资算要求分享收益的股东、有息负债的债权人投入的资本，以及这些资本产生的收益。本，以及这些资本产生的收益。 （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益）没有区分经营活动损益和金融活动损益 企业企业(qy)金融资产是投资活动的剩余，并没金融资产是投资活动的剩余，并没有投入实际经营活动，应当从经营资产中扣除，同时有投入实际经营活动，应当从经营资产中扣除，同时也应该将金融费用扣除，这样才能使经营资产和经营也应该将金融费用扣除，这样才能使经营资产和经营收益相匹配。收益相匹配。 （3）没有区分有息负债和无息负债）没有区分有息负债和无息负债第35页/共4

27、4页第三十五页，共45页。 11113 32 2 改进的杜邦分析体系 改进的杜邦分析体系是在原来杜邦分析体系上把资产区分为经营资产和金融资产，相应的区分经营损益和金融损益，使资产和利润相匹配。负债进一步区分为有息负债和无息负债，将有息负债与股东权益相除，得到更符合实际的财务(ciw)(ciw)杠杆，弥补了原来体系的缺陷和不足。 1 1改进的杜邦分析体系引入的主要概念 （1 1）对资产负债表引入的概念 净经营资产净金融负债股东权益经营资产经营负债 净金融负债金融负债金融资产第36页/共44页第三十六页，共45页。 （2）对利润表引入的概念）对利润表引入的概念 净利润净利润=经营利润经营利润-净利

28、息费用净利息费用 其中：经营利润其中：经营利润=税前经营利润（税前经营利润（1-所得税税率）所得税税率） 净利息费用净利息费用=利息费用（利息费用（1-所得税税率）所得税税率） 改进的杜邦分析体系，除克服了传统杜邦分析法的缺陷，改进的杜邦分析体系，除克服了传统杜邦分析法的缺陷，对收益的分类有以下特点。对收益的分类有以下特点。 一是，区分经营活动损益和金融一是，区分经营活动损益和金融(jnrng)活动损益。活动损益。 二是，将经营活动损益进一步划分为主要经营利润、其二是，将经营活动损益进一步划分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支。他营业利润和营业外收支。 三是，将所得税分摊给经营利润和利息

29、费用。三是，将所得税分摊给经营利润和利息费用。第37页/共44页第三十七页，共45页。 2改进的杜邦分析改进的杜邦分析(fnx)体系的核心公式体系的核心公式第38页/共44页第三十八页，共45页。 根据核心公式，权益根据核心公式，权益(quny)净利率的高低取决于净利率的高低取决于三个因素：净经营资产利润率、净利息率和财务杠杆。改进三个因素：净经营资产利润率、净利息率和财务杠杆。改进的杜邦分析体系如图的杜邦分析体系如图11-2所示。所示。第39页/共44页第三十九页，共45页。 权益净利率净经营资产利润率杠杆贡献率净经营资产周转次数毛利率、期间费用率、其他营业利润率经营差异率资产利润率、负债利息率+经营利润率净财务杠杆经营资产周转次数、经营负债与收入比净负债、股东权益第40页/共44页第四十页，共45页。 3对特殊比率的分析对特殊比率的分析 杠杆贡献率及经营差异率的公式杠杆贡献率及经营差异率的公式(gngsh)如下：如下： 杠杆贡献率（净经营资产利润率净利息率）净财杠杆贡献率（净经营资