对冲基金介绍

1、HEDGE FUNDHEDGE FUND “ “徒有虚名的徒有虚名的” 对对 冲冲 基基 金金l基于现代投资理论,充分利用金融衍生工具,采用套期保值等手段对市场风险进行有效冲销的投资方法。整体上涨时多头盈利高于空头损失整体下跌时空头盈利高于多头损失策略结果一结果二对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。 经过数十年演变，随着大量金融衍生工具(derivative

2、s)的出现，对冲基金已经失去对冲的内涵，成为一种全新投资模式的代名词，即： 基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式。“不折不扣”的风险规避者 高风险的代名词l对冲基金是一种私人组织的、由专职经理人管理的投资机构，它们一般不吸收公众参与。 -美国总统金融市场工作小组（1999）l对冲基金具有如下特征：通常采用合伙制或离岸投资公司制；采用在多个市场中建立头寸在内的多元化投资策略；利用卖空、衍生品和杠杆等投资技术和投资工具；向基金经理支付绩效报酬；主要吸收富有的个人和机构投资者并设有最低投资限制。 -美国金融服务局（2002）

3、l对冲基金仅吸收经验丰富的投资者参与，可以不受共同基金所必须面对的监管。基金经理的报酬不是按照基金资产的固定比例提取，而是根据基金业绩确定。因此“业绩基金”似乎是对对冲基金的一个更准确的称谓。 -乔治索罗斯（2000）什么是量化对冲什么是量化对冲p 量化投资：量化投资：运用现代统计学和数学的方法，从大量的历史数据中寻找并获得超额收益的一种投资策略，投资者通过计算机程序，严格按照这些策略所构建的数量化模型进行投资并形成回报。p 量化对冲：量化对冲：量化投资的重要分支，通过套利、套保、反向交易等多种数量化手段和方法，获取相对收益的投资方式，称为量化对冲。什么是量化对冲什么是量化对冲量化对冲的原理

4、简单来讲对冲交易活跃于所有不平衡的市场。只要市场失衡，就可以实现对冲。源于50年代的美国 当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。 最传统的对冲操作： 1）在购买股票的同时买进看跌期权(Put Option) 2）首先选定某类行情看涨行业，然后在买入优质股的同时做空劣质股 对冲基金在全球的发展对冲基金在全球的发展截至到2010年12月份，全球的对冲基金规模达到2.8万亿美元。全球对冲基金管理公司数量达1.2万家。 20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进

5、入了蓬勃发展的阶段。据英国经济学人的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。 2015年末对冲基金总资产额将近3万亿美元。（资料来源于 HFM week ）l筹资方式的私募性 -由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。一般是合伙人制l投资活动的复杂性 -利用各种衍生工具如期货、期权、掉期等，采用各种手段卖空/买空等l投资的高杠杆性 -利用银行信用，在原始资金量基础上几倍甚至几十倍地扩大投资基金l操作的隐蔽性和灵活性 -没有明确投资目标，利用一切可操作的金融工具和组合，以最大程度获利共同基金 对冲基

6、金 参与者的资格 无限制，公众投资者有严格限制：不得超过99人;最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；最近两年的收入至少在30万美元以上；净资产至少在100万美元以上(past)人数放宽到500人,拥有500万美元以上投资证券(now)最低投资额最低投资额很低较高的最低投资额限制（一般为100万美元以上）投资不限制投资者数量和可投资品种参与者人数最多500人，不限制投资品种监管受证监会监管不受监管的私人投资机构筹资可做广告招揽投资者私募，不得利用任何传媒做广告能否离岸设立不允许通常设立离岸基金，以避开法律限制和避税赎回一般每日均可购买和赎回赎回限制（需提前通知，时间从数月到几年不等）信息披

7、露程度公开不公开，不用披露财务及资产状况对冲基金投资经典案例对冲基金投资经典案例亚洲金融危机亚洲金融危机股票类对冲基金的主要类型对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金的策略对冲基金面临的风险对冲基金面临的风险如何评价对冲基金如何评价对冲基金中国对冲基金的发展中国对冲基金的发展 国内对冲基金没有注册机制，大多

8、数通过成立有限合伙企业来做。但是因为基金不备案、资金难托管等问题很难成规模。银监会制定信托公司参与股指期货信托公司参与股指期货交易业务指引交易业务指引，规定信托公司集合信托业务可以套期保值和套利为目的参与股指期货交易。证监会制定期货公司期货公司资产管理业务试点办资产管理业务试点办法法，规定期货公司可以接受单一客户委托进行期货投资。政监会制定基金管理公司特定客基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法户资产管理业务试点办法，规定基金资产管理计划资产可以运用于商品期货及其他金融衍生品。国内证监会开始对对冲基金进行注册登记注册登记，开始走上真正意义上的对冲基金时代。中国对冲基金的发展中国对冲基金的发展

9、总数量总数量基金专户基金专户信托计划信托计划国内产品数量国内产品数量l半年来呈3倍增长速度l基金数量增加较多l2014年以来增长速度加快中美对冲基金比较中美对冲基金比较 发展时间 投资结构 周边服务 l美国：美国：1848年第一个期货交易所CBOT成立从1940年投资顾问法开始就开始对冲基金登记备案，经过70多年发展，市场相对成熟l中国：中国：1990年第一个期货交易所郑交所成立2014年的备案制度推进中国进入了真正意义上的“对冲基金时代”，摆脱渠道限制，靠实力说话l美国：美国：基金类：养老基金、教育基金、其他基金等一般机构类：产业公司、民营企业等高净值客户：直接投资为主l中国：中国：高净值客

10、户：目前国内的投资主体一般机构类：国有企业严格限制，民营企业接触少，参与程度低基金类：没有正确认识，投资偏谨慎并且设限多l美国：美国：非常成熟的数据服务，以会计事务所核定报告为主，包括周边大数据服务l中国：中国：很难形成正规会计审核的报告，周边数据不统一且不够权威，主要靠投资者监控中心数据或经纪通道商落地数据来考察未来趋势预测未来趋势预测超额收益超额收益优胜劣汰优胜劣汰回归稳健回归稳健市场理性 品种不断创新与丰富，带来超额收益品种不断创新与丰富，带来超额收益 中国对冲基金的潜能不断被挖掘中国对冲基金的潜能不断被挖掘 市场需求大，优质对冲基金发展速度极快市场需求大，优质对冲基金发展速度极快 2014年注册备案制以后，对冲基金数量飞速发展年注册备案制以后，对冲基金数量飞速发展 筛选专业度要求增加筛选专业度要求增加 竞争激烈，国内市场旺盛需求加快优胜劣汰进程竞争激烈，国内市场旺盛需求加快优胜劣汰进程 参考美国等成熟市场，最终回归合理风险收益区间参考美国等成熟市场，最终回归合理风险收益区间 国内到达这一状