国际金融第四章

1、国际金融国际金融第四章国际金融市场第四章国际金融市场第四章国际金融市场第四章国际金融市场o 第一节 国际金融市场概述o 第二节 外汇市场o 第三节 国际货币市场o 第四节 国际资本市场o 第五节 国际贸易融资o 第六节 金融衍生工具市场o 第七节 国际黄金市场第一节国际金融市场概述o 一、国际金融市场的概念o 指由非居民参加的运用各种现代化的技术手段与通讯工具而进行的资金融通和各种金融工具、资产买卖的场所。二、分类1、按照有无固定场所o 有形国际金融市场：有固定交易场所的国际金融市场。o 无形国际金融市场：无固定交易场所的国际金融市场。2、按照包含金融工具范围不同o 狭义国际金融市场：即国际资

2、金融通的市场，包括国际货币市场和国际资本市场。o 广义国际金融市场：包括各种国际金融业务活动的场所。3、按照期限长短o 货币市场：期限在1年以内的金融市场。包括短期信贷市场、短期证券市场、票据贴现市场等。o 资本市场：期限在1年以上的金融市场包括银行中长期信贷市场、国际证券市场。4、按照历史演变o 传统国际金融市场o 新型国际金融市场：又叫离岸市场或者欧洲货币市场。两者的区别： （1）交易主体不同 （2）交易对象不同 （3）管理程度不同5、按照交易对象o 国际资金市场：包括货币市场和资本市场。o 外汇市场o 国际黄金市场o 金融衍生品市场o 三、国际金融中心o （一）国际金融中心形成的条件o

3、（二）国际金融市场分类o 1、功能中心：指集中诸多外资银行等金融机构，从事具体金融业务的区域或城市。 （1）集中性中心：内外融资业务融合在一起的国际金融中心。 （2）分离性中心：限制外资银行和金融机构与居民往来的一种内外分离的金融中心。o 2、名义中心：不经营具体金融业务只从事转账或注册等事务性活动。o 3、基金中心：吸收国际游资然后贷款给本地区资金需求者的国际金融中心。o 4、收放中心：筹集本地区多余境外货币然后贷放给世界各地的资金需求者的国际金融中心。第二节外汇市场o 一、外汇市场的概念o 经营外汇业务的银行、各种金融机构以及企业、个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。o 二、外汇市场

4、的参与者o 1、商业银行o 2、中央银行o 3、进出口商及其他资金实际供应和需求者o 4、外汇经纪人：专门从事介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的公司。o 5、外汇投机者：专门利用不同货币在不同时间、不同地点的外汇市场汇率的变动，进行买空卖空、套利套汇的投机活动。o 三、现代外汇市场的发展o 1、由区域性发展为全球性o 2、外汇交易更加复杂化o 3、各地外汇市场之间汇率趋向一致。o 四、外汇市场类型o 1、按照参与者划分：批发市场和零售市场o 2、按照有无固定场所：有形市场和无形市场o 3、按照外汇交割期限：即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期货市场、外汇期权市场、外汇择期市场、外汇掉期市场

5、、互换交易等。五、外汇市场交易（一）即期交易o 汇出汇款o 汇入汇款o 出口收汇：出口商将出口货物装船后，立即开立以双方商定的结算货币计价的汇票，并在汇票下附有关单证，请出口地银行议付，以便收回货款，银行将汇票等单据寄往开证行，接受外币支付的款项，开证行凭单据向付款人收款。o 进口付汇：为进口商开出信用证的银行按照出口商开出的附有全部单证的汇票，将以外币计价的进口货款支付给出口商所在地银行，然后向进口商提示汇票，请其按照汇票条件支付，进口商以本币或者外币向银行支付货款。（二）远期交易远期汇率的表示方法o 1、直接标出远期外汇的实际汇率o 2、标出升水、贴水或者平价o 3、以上涨或者下跌的点数o

6、 （三）择期外汇交易：是一种交割日期不固定的外汇买卖，买方可以在将来某一段时间的任何一天按约定的汇率进行交割。（四）掉期外汇交易：是指在某一日期即期买进或卖出某种货币的同时，在远期反向地卖出或者买进同种货币的外汇交易。o 1、买入与卖出是有意识地同时进行。o 2、买入与卖出的货币种类相同、金额相等。o 3、买卖交割期限不相同。（五）互换交易：交易双方在确定的期限内互相交换进行一系列支付的金融活动。o 1、货币互换o 2、利率互换o （六）期货交易：在将来某一日期按照约定的价格买卖固定数量的某种外币的标准化合约。期货与远期交易的区别：o 1、合同是否标准化o 2、交割日期是否规格化o 3、交易价

7、格是否统一化o 4、交易方式不同o 5、是否交纳保证金o （七）期权交易：购买者在一定期限内按照约定的价格购买或者出售一定数量某种金融资产的权利的合约。o 1、分类 （1）按照到期日划分：美式期权和欧式期权 （2）按照交易具体内容：买方期权和卖方期权。o 2、期权与期货的区别 （1）期权赋予持有者买卖某项资产的权利，而不是义务。 （2）期权交易者收益不确定，风险确定。期货交易收益和风险都不确定。o 六、外汇市场交易实务o （一）套汇o 是指利用不同时间、不同地点、不同货币在汇率上的差异而进行贱买贵卖，减少或避免汇率风险并从中牟利的一种外汇交易。o 可以分为直接套汇和间接套汇 1、直接套汇：两角

8、套汇，是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币间的汇率差异而进行的套汇活动。 2、间接套汇：三角套汇或多角套汇。是指利用三个或者三个以上不同地点的外汇市场上三种或多种不同货币间的交叉汇率的差异而进行的套汇活动。o （二）套利o 是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率低的国家或地区转移到利率高的国家或地区，以从中获得高额收益的一种外汇交易o 可以分为无抛补套利和抛补套利 1、无抛补套利：是指把资金从利率低的货币转换成利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸。 2、抛补套利：是指把资金从利率低的货币转换成利率高的货币投资的同时，在外汇市场上卖出远期的

9、高利货币。第三节国际货币市场o 一、国际货币市场的含义o 指由非居民参加的，按照金融市场运行机制，进行期限在1年或1年以下的短期货币资金融通的市场。o 二、国际货币市场的分类o 1、按照历史发展 分为传统国际货币市场；新型国际货币市场o 2、按照参与主体 （1）批发市场：银行间同业市场，是指以银行为主的金融机构之间为了平衡银行资金头寸和调节资金余缺而进行的资金融通的市场。 （2）零售市场：以银行为主的金融机构与一般工商客户之间为了解决企业流动资金的需要而进行短期融资活动的市场。o 三、国际货币市场的主要信用工具o （一）国际银行间同业拆借 1、交易对象主要是在央行的存款准备金 2、期限短，1年

10、以内。一般从1天到6个月。 3、数额比较大，至少10万美元 4、利率较低，且一般是基础利率 5、交易手续简便，一般无需抵押品、书面协议。o （二）国际短期借款o 一国贷款人向另一国非银行的借款人提供的期限为1年或1年以下的贷款。 1、借款人主要是政府和跨国公司 2、借款目的主要是弥补逆差和进口支付o （三）CDso 大额可转让存单是商业银行为吸收资金而开出的具有可转让性质的定期存款凭证。 1、面额大 2、期限固定 3、不记名，可以自由转让。o （四）国库券o 各国政府发行的，期限在1年以内的短期债务凭证。 1、信用高，风险低。 2、通常以贴现的方式发行。 3、有二级市场，流动性强 4、少数发达

11、国家政府发行的国库券才具有国际投资的价值。o （五）商业票据o 是指信誉良好的大企业为筹措营运资金而通过直接融资的方式发行的、短期无担保的商业期票。（单名可转让的商业本票） 1、发行人信誉较高。 2、票据面额比较大且为整数。 3、期限短，一般不超过270天。 4、无确定收款人。o （六）回购协议o 是指证券交易双方以协议的方式，在买卖证券时，出售者向购买者承诺在一定期限后按预定的价格如数购回该证券的交易。o 1、期限短，一般为几天，近年出现几个月的证券回购协议。o 2、回购交易中的证券多是政府发行的中长期债券。o 3、先卖后买称为回购协议；先买后卖称为逆回购协议。o 四、欧洲货币短期资金市场主

12、要业务o （一）欧洲银行同业拆借市场o 1、主体主要是商业银行、中央银行、以及非银行金融机构。一般来说相互比较熟悉、信用级别高的银行间进行。o 2、交易规模高，起点一般是100万美元，期限一般都不超过3个月。o 3、存贷利差小，各欧洲银行拆借利率的差别几乎不存在。一般采取双报价形式。o 4、条件灵活。可选择的币种很多有欧洲美元、欧洲日元、欧洲英镑、欧元等。拆借的期限、金额、交割地点等均由双方协商确定o （二）欧洲大额可转让定期存单市场o 1、发行额至少10万美元，最多100万美元o 2、期限3个月、6个月居多o 3、发行方式可以是直接发行，也可以分档发行或者可循环发行。o 直接发行：对应的开发

13、存单。o 分档发行：对应的存档存单。将一份存单分割成若干份再出售，以便小规模投资人购买o 可循环发行：对应的可展期存单。发行人在发行存单时就与投资者约定，如果存单到期时，筹资人还需要资金，可通过发新债还旧债的方式对原存单进行滚动展期。o （三）欧洲票据市场1、按照期限可以分为欧洲短期票据（1年以内）和欧洲中期票据（110年）2、按照承销商承销方式不同可以分为承购包销和非包销的承购。3、欧洲商业票据和其他欧洲短期票据 非包销的，发行期限为1个月、3个月和6个月的，贴现发行的欧洲票据被专门称为欧洲商业票据。第四节国际资本市场一、国际商业银行中长期信贷市场（一）国际商业银行中长期贷款o 是指一国的商

14、业银行按照市场利率水平向另一国的借款人提供的不限定用途，期限在1年以上的贷款。o 具有一般不限定借款用途、筹资比较容易、借款人筹资负担比较重等特点。o （二）国际商业银行贷款的类型1、独家银行贷款与银团贷款o 独家银行贷款：是指一笔贷款交易中，由一国的一家贷款银行向另一国的借款人提供的贷款。o 银团贷款：是指一笔贷款交易中，由本国或其他几国数家银行组成贷款银团，共同向另一国的借款人提供的长期巨额贷款。2、定期贷款、循环信贷和可展期信贷o 循环贷款：在贷款协议签订时，贷款银行在约定的贷款期限内为借款人提供了一个最大的信用限额，在该限额的幅度内借款人可以自行决定是否使用，以及使用的频率。o 可展期

15、信贷：贷款银行与借款人签订协议时约定，贷款到期时贷款银行可以与重新与借款人执行该协议。只需对必要的信贷条件进行调整，而无需与借款人就其他信贷条件进行谈判。o 3、固定利率贷款和浮动利率贷款o 固定利率贷款：指贷款协议签订时确定的利率适用整个贷款期限。o 浮动利率贷款：在整个贷款期限内，利率根据市场供求变化随时进行调整。o 4、担保贷款和无担保贷款。o （三）信贷条件o 1、利息及费用负担 （1）利息 （2）附加利息 （3）管理费牵头银行 （4）代理费代理行 （5）杂费 （6）承担费o 承担期：是指从协议生效日或生效日后的某一日期起到若干月后为止的一段期间。o 承担费：是指贷款协议生效后，对未提

16、用的贷款余额所支付的费用。o 承担费的支付方法：第一种全部承担期对借款人应提未提的贷款数额收取承担费。第二种将承担期分为不收承担费和收承担费两部分。每一提款间隔内应缴额=未提贷款余额（未提用天数360） 承担费率o 例：某贷款协议金额为4000万美元，5月4日生效，规定承担期为5个月。同时还规定，贷款银行从协议生效后的第二个月起，开始对借款人收取承担费，承担费率是0.3%。借款人提款情况如下：5月10日提1000万；6月20日提2800万；计算该借款人应支付的承担费。6月4日-6月19日 3000 （16 360） 0.3%=0.4万美元6月20日-10月3日200 （106 360） 0.3

17、%=0.177万美元共需交纳的承担费= 0.4万美元+ 0.177万美元=0.577万美元o 习题：一笔为期5年的5000万美元贷款，于1990.5.10日签订贷款协议，确定承担期为半年。并规定从签订贷款协议日1个月后开始支付承担费，承担费率为0.25%。该借款人实际支用贷款情况如下：5.12支用了1000万美元；6.5日支用2000万美元；7. 12日支用500万；8.9日支用700万。到11月10日仍有800万未动用，自动注销。该借款人应支付的承担费是多少？2、利息期3、贷款的本息偿还方法及贷款期限（1）贷款本息偿还方法有三种o 到期一次偿还o 分次等额偿还：在一段时间内（宽限期）无需还本

18、只付息，宽限期满后开始分次等额还本付息。o 逐年分次等额偿还：无宽限期。o （2）贷款期限=宽限期（只付息不还本）+偿付期（开始还本）o 名义期限和实际期限o 名义期限：贷款合同所规定的期限o 实际期限：借款人实际占用全部贷款数额的期限。=宽限期+（名义期限-宽限期）2o 4、借款提前偿还o 5、贷款货币选择 （1）与使用方向一致 （2）与买设备后生产产品的销售市场一致 （3）选软币而非硬币 （4）综合考虑借款成本6、贷款的担保o 分为物的担保和人的担保二、国际债券市场o （一）国际证券市场的层次o 发行市场：一级市场，一国借款人将新发行的证券出售给另一国的初始投资人。o 流通市场：二级市场，

19、已发行的国际证券再转让。o （二）国际证券市场的结构o 场内交易：交易双方依托证券交易所实现的证券买卖交易。o 场外交易：凡在证券交易所之外进行的证券交易活动。场内交易与场外交易的区别：1、交易成本2、交易对象3、管制程度4、交易组织形式5、价格形成机制o （三）国际债券的种类o 1、外国债券与欧洲债券o 2、公募债券与私募债券o 3、固定利率债券、浮动利率债券与零息票债券o 4、直接债券、可转换债券与附认购权证债券o （四）债券的发行条件 1、发行额 2、发行货币 3、利率水平 4、发行价格 （1）平价发行 （2）溢价发行 （3）折价发行o 采用哪种方式主要取决与债券利率与市场利率的比较o

20、发行价格=票面额（1+票面收益率期限） （1+市场收益率期限） o 5、偿还期限o 6、债券的评级o 五、债券的流通o （一）利息的时间测度 1、实际天数/360 2、实际天数/365 3、实际天数/实际天数 4、30/360o （二）债券的收益率o 名义收益率、即期收益率、到期收益率 1、名义收益率：债券本身规定的票面利率。=利息额/债券的面额 2、即期收益率：债券年利息收入与债券当时的市场价格之比。=利息额/当期市场价格o 3、到期收益率：债券实际收益总额与购买债券投资额之比。o =利息额+（票面价格-市场价格）距到期日年数债券的市场价格三、国际股票市场o （一）国际股票含义o 是指外国企

21、业在本国发行的、以本币或者境外货币为面值的、由本国投资人所持有的股权凭证。o （二）国际股票市场的含义o 1、一国股票市场对外开放o 2、企业筹资市场的多元化o 3、股票投资主体和交易主体的国际性o （三）国际股票市场的分类o 1、外国股票市场和欧洲股票市场o 2、主板市场和二板市场o 主板市场：主要为传统产业中已处于相对成熟发展阶段的大型企业提供股权融资途径。o 二板市场：也叫创业板，主要为设立时间短、规模小、达不到主板上市条件，但具备较高成长性的高科技中小企业提供股权融资途径。o （四）国际股票衍生金融市场o 股票期货市场和股票期权市场第五节国际贸易融资o 一、保付代理o 在一般商品贸易中，出口商以商业信用的形式出卖商品，在货物装船后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断给保理组织，收回全部或者部分货款，从而取得资金融通的一种业务形式。o 保付代理业务的特点 1、保理组织无追索权 2、保付代理业务是一项综合型业务 3、预支货款、出口商能够立即得到资金融通。o 二、福非庭o 是指在大型成套设备的国际贸易中，当出口商以赊销的方式卖出商品后，将经过预先选定的大金融公司认可的担保行担保的本票（或汇