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文档简介
1、企业经营实战模拟财务模块 张展张展一、什么是财务报表分析一、什么是财务报表分析 所谓财务报表分析,是指以会计报表和其他资料为依据和起点,采用专门的方法,系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助利益关系集团改善决策。 第一节财务分析概述二、财务报表分析的意义二、财务报表分析的意义 一般来说,企业报表的主要使用人有七种,对不同的使用者而言,财务报表分析具有不同的作用。报表使用人包括:投资者、债权人 、企业的经营者 、政府管理部门 、供应商、雇员和工会及中介机构(注册会计师、咨询人员)第一节财务分析概述财财 务务 报报 告告 分分 析析 的的
2、 主主 体体投资者(股东):投资者(股东):企业的盈利能力、发展能力和业绩企业的盈利能力、发展能力和业绩综合分析评价。综合分析评价。债权人(金融机构、企业单位)债权人(金融机构、企业单位):信用分析的重点信用分析的重点是偿债能力、盈利能力和产生现金能力。是偿债能力、盈利能力和产生现金能力。企业经营管理者:企业经营管理者:企业各种经营特性包括盈利能力、企业各种经营特性包括盈利能力、偿债能力、经营效率、发展能力、社会存在价值等,并要偿债能力、经营效率、发展能力、社会存在价值等,并要综合分析企业的经营情况。综合分析企业的经营情况。 政府经济管理部门:政府经济管理部门:企业发展、社会价值分配等企业发展
3、、社会价值分配等 。企业工会组织:企业工会组织:企业社会价值分配、盈利能力等。企业社会价值分配、盈利能力等。 注册会计师:注册会计师:财务报表及其稽核关系与各种财务能力、财务报表及其稽核关系与各种财务能力、经营特性分析。经营特性分析。企业经营情况图示经营活动经营活动现金流现金流 投资活投资活动动现金流现金流筹资活动筹资活动现金流现金流现金流现金流分分 析析盈利能力盈利能力经营能力经营能力偿债能力偿债能力财财 务务分分 析析担担 保保其其 它它分分 析析.还款意还款意愿愿非财务非财务分分 析析质质 押押抵抵 押押法律责法律责任任企业管企业管理理财务管理方法体系财务管理方法体系 财务预测财务预测
4、财务决策财务决策 财务预算财务预算 财务控制财务控制 财务分析财务分析通过参与投资决通过参与投资决策、筹资决策和策、筹资决策和分配决策创造企分配决策创造企业价值业价值.财务分析在财务管理方法体系中的地位财务分析在财务管理方法体系中的地位三、财务报表分析的方法三、财务报表分析的方法比较分析法是将实际的数据与特定的标准进行比较,计算出差异,确定其变动方向、数额和幅度,进而说明变动趋势的一种分析方法。比率分析法是把两个或两个以上相互存在关联的项目加以对比,算出比率,从而反映或揭示企业某一方面财务状况、经营业绩或营运能力的一种专门方法。比率是一种相对数指标。因素分析法是从数量上确定各种因素变动对某一个
5、指标所产生的影响程度的一种分析方法。第一节财务分析概述财 务 报 告 分 析 的 方 法比较分析法 比率分析法 因素分析法 综合指数法 综合评分法 雷达图法 财务分析的基本框架财务分析的基本框架财务报告财务报告财务报表财务报表财务状况财务状况经营成果经营成果偿债能力偿债能力资产营运能力资产营运能力盈利能力盈利能力资产负债表资产负债表现金流量表现金流量表利润表利润表四、财务报告分析的程序四、财务报告分析的程序 第一节财务分析概述确定分析目的 收集分析资料 进行专题分析 进行综合分析与评价 第二节 财务能力分析 一、盈利能力分析一、盈利能力分析盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。 分析评价
6、盈利的绝对数 盈利的相对数 主要分析利润表中各项目的数额,一般编制多期比较利润表,计算利润表各项目的变动,分析该差额产生的原因及其对盈利能力的影响。 某种利润额与相关基数之比,如总资产报酬率、净资产收益率、销售(营业)利润率等。 盈利能力的比率分析盈利能力的比率分析净资产收益率净资产收益率 盈 利 能 力 的 比 率 分 析总资产报酬率总资产报酬率 资本保值增值率资本保值增值率 销售销售(营业营业)利润率利润率 成本费用利润率成本费用利润率 每股收益每股收益 市盈率市盈率 (一)净资产收益率o该指标侧重于从所有者权益的角度来考察和分析企业获取净利的能力是企业盈利能力指标的核心,也是整个财务指标
7、体系的核心。 一般来说该比率越高,说明所有者投入的回报水平将越高。且企业的获利能力越强。平均净资产净利润净资产收益率100盈利能力盈利能力指标指标(二)总资产报酬率o息税前利润总额利润总额利息支出 净利润所得税利息支出o一般情况下,该指标越高,说明资产的利用效率越高,获利能力越强。平均资产总额息税前利润总额总资产报酬率100盈利能力指标盈利能力指标(三)营业利润率o营业利润率越高,表明企业市场竞争力越强,发展潜力越大,从而获利能力越强。%100营业收入营业利润营业利润率盈利能力指标盈利能力指标(四)成本费用利润率o该指标越高,表明企业为取得利润而付出的代价越小,成本费用控制得越好,获利能力越强
8、。成本费用总额利润总额成本费用利润率100盈利能力指标盈利能力指标(五)每股收益o该指标是上市公司重要的财务比率。它反映普通股的获利水平。分析时可以进行公司间的比较以评价该公司的相对的盈利能力;可以进行不同时期的比较,反映该公司盈利能力变化趋势等。期末普通股股数本期净利润EPS盈利能力指标盈利能力指标注意的问题:(1)每股收益不反映股票所含有的风险。(2)股票是一个“份数”概念,不同股票的每一股在经济上不等量,它们所含有的净资产和市价不同,即换取每股收益的投入量不同,限制了每股收益的公司间的比较。(六)市盈率o该指标反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格,可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市
9、价确定的情况下,每股利润越高,市盈率越低,投资风险越小;反之亦然。在每股利润确定的情况下,市价越高,市盈率越高,风险越大;反之亦然。从横向比较,高市盈率说明公司能够获得社会信赖,具有良好的前景。反之亦然。EPS期末期末每股市价市盈率盈利能力指标盈利能力指标注意的问题(1)该指标不能用于不同行业公司的比较。一般新兴行业市盈率普遍较高,而成熟公司的市盈率普遍较低,这并不说明后者股票没有投资价值(2)每股收益很小时,市价不会降至零,很高的市盈率往往不能说明任何问题。(3)净利润受会计政策的影响,从而使公司间的比较受到限制。(4)市价变动的影响因素很多。因此观察市盈率的长期趋势很重要。一般认为正常的市
10、盈率为2010 影响盈利能力的特殊项目影响盈利能力的特殊项目 (1)已证实某项资产发生了减值或损失。如应收账款已成为坏账; 长期股权投资在权益法下因被投资企业连年亏损而发生持久性贬值等。 (2)经营性租入的固定资产。该项目虽未列入资产负债表,但却将引起租赁费用的发生从而影响未来期间的收益。 (3)企业可能存在的未入账的大额或有负债。如未决诉讼可能引起的赔偿义务;未决税款争议;为其他企业提供的借款担保等。 (4)企业为形成无形资产而发生的研究开发费用。 (5)其他有关事项。第二节 财务能力分析 二、二、偿债能力分析偿债能力分析 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿
11、还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期和中长期债务的能力。 短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。一个企业的短期偿债能力大小,要看流动资产和流动负债的多少和质量状况。偿债能力的比率分析偿债能力的比率分析偿 债 能 力短期偿债能力长期偿债能力绝对数比较分析 净营运资本等净营运资本等比率分析流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金流动负债比率现金流动负债比率资产负债率 已获利息倍数 长期资产适合率 经营亏损挂账比率 短期偿债能力指标短期偿债能力指标(一)流动比率o一般来说,企业流动比率高,说明企业短期偿债能力强。一般认为,生产企业合理的流动比率为200%,它说明企业财务状
12、况稳定可靠,除满足日常生产经营所需的流动资金外,还有足够的财力偿付短期的流动负债。%100流动负债流动资产流动比率具体运用中应注意的几个问题具体运用中应注意的几个问题: 1)流动比率是否合理,不同行业的公司或同一公司在不同时期有不同的标准。比如,工业企业基本上适于上述范围,而商业企业可以低于2,一般在1.5左右是正常的。 2)公司较高的流动比率,可以使人相信该公司有较强的短期偿债能力,但是流动比率与短期偿债能力并不是完全对应的。分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量等指标来分析公司的综合偿债能力。流动资产-流动负债=营运资金o营运资金越多,可以说明不能偿还的风险越小。由于营运资金是
13、个绝对数,当企业规模不同时,就难以用绝对数大小进行比较,而流动比率是个相对数,排除了企业规模不同的影响,更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。o流动比率高低的原因一般是通过营业周期、应收账款数额和存货的周转速度等因素进行研究。但流动资产中的存货的变现能力较弱,因此,用它反映短期偿债有一定的局限性。短期偿债能力指标短期偿债能力指标(二)速动比率也称酸性测试比率o速动资产=货币资金交易性金融资产应收账款应收票据 =流动资产存货预付账款一年内到期的非流动资产其他流动资产o正常企业的速动比率应为100%,低于100%的速动比率说明企业短期偿债能力偏低,企业往往面临较大的偿债风险。速动比率高企业的
14、机会成本较高,流动负债速动资产速动比率100短期偿债能力指标短期偿债能力指标(三)现金流动负债比率o现金流动负债比率能更好地反映企业即时偿债能力。o一般来说,该指标越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,企业即时偿债风险越小,但此比率过高,则企业的机会成本也越高,企业的获利能力将降低。 %100年末流动负债年经营现金净流量现金流动负债比率为什么要将存货剔除呢?为什么要将存货剔除呢?(1)在流动资产中存货的变现速度最慢。(2)可能部分存货已抵押给某债权人。(3)存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。(4)可能部分存货已经损失,但尚未出处理短期偿债能力短期偿债能力1增强短期偿债能力的因素
15、(1)可动用的银行贷款指标(2)准备很快变现的长期资产(3)偿债能力的声誉2减弱短期偿债能力的因素(1)未作记录的或有负债(2)担保责任引起的负债长期偿债能力指标长期偿债能力指标(一)资产负债率o该指标表明企业资产对债权人权益的保障程度。该指标大说明企业经营存在的风险大,债权人权益缺乏保障。该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例,也称举债经营比率。资产总额负债总额资产负债率100不同人所占立场不同对该指标分析角度不同(1)债权人关心的是贷款的安全程度,因此希望该指标值越低越好。(2)股东关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率,若超过,希望负债比例越大越好。(3)经营者从财务管理角度
16、审时度势,全面考虑在增加的利润和增加的风险之间进行权衡,作出正确决策。(二)产权比率o产权比例高,是高风险、高报酬的财务结构;产权比例低,是低风险、低报酬的财务结构。该指标越低,债权人的保障程度越高,因为在企业清算和分配剩余财产时,债权人的求偿权在所有者之前;反之,则债权人的保障程度低。所有者权益总额负债总额产权比率100长期偿债能力指标长期偿债能力指标(三)已获利息倍数o息税前利润总额=利润总额利息支出 =净利润所得税利息支出o利息保障倍数指标,是从企业收益的角度来反映长期偿债的能力,利息保障倍数越高,表示企业长期偿债能力越强。利息保障倍数若小于1,说明企业丧失付息能力,负债将越还越大,债务
17、将永远还不清。 利息支出息税前利润总额已获利息倍数长期偿债能力指标长期偿债能力指标 影响企业偿债能力的特殊事项分析影响企业偿债能力的特殊事项分析 在对企业偿债能力进行分析时,应注意以下收益表项目对企业偿债能力所带来的影响:(1) 财产被没收产生的损失;企业持有的某种外币的严重贬值;企业生产经营机构被出售或废弃; 自然灾害造成的严重损失;非常事件导致商誉的严重贬值;(2) 新颁布的法律对企业营业活动的严重影响等。 第二节 财务能力分析 三、三、营运能力营运能力分析分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额
18、与资产占用额之间的比率。 营运能力的比率分析营运能力的比率分析营 运 能 力 总资产营运能力 流动资产营运能力 固定资产营运能力 总资产周转率 不良资产比率 资产损失比率 固定资产周转率 固定资产更新率 流动资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 应收账款与日销售额比 存货与日销售额比 (一)总资产周转率o总资产周转率反映了企业全部资产的利用效率。总资产周转率高(即总资产周转天数少),则说明企业全部资产营运效率高。 平均资产总额营业收入数)总资产周转率(周转次营业收入平均资产总额数)总资产周转期(周转天360营运能力指标营运能力指标(二)流动资产周转率 = =o企业流动资产周转率高,说明企业流
19、动资产周转的速度快,其经营效率高,即生产经营中供、产、销各环节流动资产的管理水平好。能促使企业偿债能力的提高和盈利能力的增强。 (周转次数)流动资产周转率平均流动资产总额营业收入(周转天数)流动资产周转期营业收入平均流动资产总额360营运能力指标营运能力指标(三)应收账款周转率 = =率(周转次数)应收账款周转平均应收账款余额营业收入周转天数应收账款营业收入平均应收账款余额 360营运能力指标营运能力指标o应收账款周转率指标反映企业应收账款变现速度,体现企业应收账款的管理效率与水平。在一定时期内(一般为一年)应收账款周转率越高(即周转次数越多),说明企业应收账款回收速度越快,应收账款的管理效率
20、越高,则企业资产的流动性越强,应收账款周转率低,则说明企业应收账款回收速度慢,管理效率低,发生的收账费用高,产生的坏帐损失大。营运能力指标营运能力指标(四)存货周转率 = =o一般来说,存货周转速度快,说明资产占用较少,销售提高,流动性强。存货周转速度慢说明在存货管理的环节上可能存在呆滞,积压,销小存大等问题。 (周转次数)存货周转率平均存货余额营业成本(周转天数)存货周转期营业成本平均存货余额360营运能力指标营运能力指标(五)固定资产周转率o固定资产周转率反映了固定资产的利用效率,固定资产周转率高(即固定资产周转天数少)则说明固定资产营运效率高。资源得到了充分利用。 平均固定资产净值营业收
21、入周转次数固定资产周转率)(营业收入平均固定资产净值周转天数固定资产周转期360)(营运能力指标营运能力指标第二节 财务能力分析 四、四、发展能力分析发展能力分析 企业的发展能力,也称企业的成长性,它是企业通过自身的生产经营活动,不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素,包括外部经营环境,企业内在素质及资源条件等。 发展能力的比率分析发展能力的比率分析发 展 能 力 分 析 销售增长指标 资产增长指标 资本扩张指标 利润增长指标 可持续增长率分析 销售(营业)增长率 三年销售(营业)收入平均增长率 总资产增长率 固定资产成新率 资本积累率 三年资本平均增长率 利润总额增长率
22、 三年利润平均增长率 可持续增长率 发展能力指标发展能力指标(一)营业收入增长率o反映企业销售增长情况的财务指标,它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较,以说明企业营业收入的增长情况。%100上期营业收入上期营业收入本期营业收入营业收入增长率 营业收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期,判断企业发展所处的阶段。 一般来说,如果营业收入增长率超过超过10%10%,说明企业产品处于发展期发展期,将继续保持较好的增长势头,尚未面临产品更新的风险,属于发展型企业;如果营业收入增长率在,说明企业产品已进入稳定期稳定期,不久将进入衰退期,需要着手开发新产品;如果该比率,说明企业产品已进入,保持市场
23、份额已经很困难,营业利润开始滑坡,如果没有已开发好的新产品,将步入衰落。发展能力指标发展能力指标(二)三年营业收入平均增长率o该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况,避免了某些年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常,导致对企业发展能力的错误判断。额三年前年度营业收入总本年营业收入总额率三年营业收入平均增长10013发展能力指标发展能力指标(三)总资产增长率o总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力,表明企业规模增长水平对企量企业的发展能力,表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。业发展后劲的影响。总额末资产总额年初资产本年总资产增
24、长额年年初资产总额本年总资产增长额总资产增长率100注意注意 :资产规模扩张的资产规模扩张的质与量质与量之间的关系以及企业之间的关系以及企业的后续发展能力,避免盲目扩张的后续发展能力,避免盲目扩张 资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影响。响。企业间的可比性问题企业间的可比性问题 。发展能力指标发展能力指标(四)固定资产成新率o该指标高表明企业的固定资产比较新,技术性能较好,可以为企业服务较长时间,对扩大再生产的准备比较充足,发展的可能性较大;反之,该指标值越小,表明企业设备陈旧,技术性能落后,将严重制约企业未来发展。平均固定资产原值平均固定资产净值固定资
25、产成新率100第三节 财务能力综合分析与评价一、一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系(简称杜邦体系)是一种比较实用的财务综合分析方法,它最初是由美国杜邦公司发明并运用,故而得名。o杜邦财务分析体系是从权益净利率出发,利用财务指标之间的内在关系,逐层分解,对企业经营理财活动和经济效益进行系统地分析和评价的一种财务综合分析体系。 o净资产收益率也就是权益净利率,反映企业所有者权益的投资报酬率,是所有财务比率中综合性最强的一个指标。杜邦财务分析体系提供的是一种方法,即将财务比率逐层分解,而不是去建立一些新的财务指标。实务当中,分析者也可以根据需要,将另外一些财务比率进行分解,达到解释财务状况变化的
26、目的。 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系 销售收入 净资产利润率总资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 净利润 销售收入 销售收入 资产总额 成本费用 流动资产 长期资产 销售成本 销售费用 管理费用 财务费用 税金 其他支出 货币资金 短期投资 应收账款 预付款项 存货 其他流动资产 固定资产 长期投资 无形资产 其他长期资产 净资产收益率o总资产净利率权益乘数o营业净利润总资产周转率权益乘数营业收入净利润营业净利润平均资产总额营业收入总资产周转率资产负债率所有者权益总额资产总额权益乘数11杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系净资产收益率(ROE)o财务目标:所有者权益最大化oROE=
27、销售净利率X总资产周转率X权益乘数o反映所有者投入资金的获利能力,反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,提高净资产收益率是实现财务目标的基本保证。总资产净利率o总资产净利率=销售净利率X总资产周转率o综合性较强o进一步从销售成果(销售净利率)和资产运营(总资产周转率)两方面分析销售净利率o净利润/主营业务收入净额o它是提高企业盈利的关键,而提高这个比率有两个主要途径:o一是扩大主营业务收入o二是降低成本费用总资产周转率o总资产周转率=主营业务收入净额 /平均资产总额 o揭示出企业资产实现主营业务收入的综合能力o联系主营业务收入分析企业资产的使用使用是否合理,流动资产和非流动资产的比例安排是
28、否恰当o对资产的内部结构以及影响资产周转率的各具体因素进行分析 权益乘数o权益乘数=总资产/所有者权益o =1+产权比率o在总资产需要量既定的前提下,企业适当开展负债经营,相对减少所有着权益o所占的份额,可使权益乘数提高,能给企业带来较大的财务杠杆利益,但同时企业也要承受较大的风险压力。应此,企业既要合理使用全部资产,又要妥善安排资金结构提高净资产报酬率的途径o权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数 o这样分解后,决定权益净利率高低的因素就有三个方面:销售净利率、资产周转率和权益乘数,通过分析这三个因素就可以把权益净利率发生升降的原因具体化,比只用一项综合性指标更能说明问题。长虹与康佳比较分析
29、案例o流动比率的比较o速动比率的比较o资产负债率的比较o权益乘数的比较o总资产周转率的比较o存货周转率的比较o净资产收益率比较o总资产报酬率比较o销售净利率比较o1998年主要财务数据比较o净资产收益率及其分解的比较流动比率比较速动比率比较资产负债率比较权益乘数比较总资产周转率比较存货周转率周转率比较净资产收益率比较总资产报酬率比较销售净利率比较1998年 主要财务数据比较流动比率速 动比率资 产 负债率销售净利率投 资报 酬率净资产收益率存货周转率总资产周转率主业增长率长虹2.081.141.8%17.27% 10.6%18.27% 1.490.61-26%康佳1.370.6468.5%5%
30、5.97%18.92% 2.341.1935.2%净资产收益率及其分解的比较 长虹 康佳销售净利率 17.27% 5.01%总资产周转率 0.61 1.19总资产报酬率 10.6% 5.97%权益乘数 1.7 3.17净资产收益率 18.27% 18.92%财务比率综合评分财务比率综合评分案例案例财务比率评分值(1) 上/下限(2)标准值(3)实际值(4)关系比率(5)=(4)/(3)实际得分(6)=(1)(5)流动比率1220/52速动比率1220/51负债/资产1020/50.75存货周转率1520/53应收账款周转率820/45总资产周转率820/51.2资产收益率1030/74.80%
31、股权报酬率1530/719.20%主营业务净利率1020/54%合计100财务比率综合评分表部分上市家电企业2008年资料资产负债率产权比率已获利息倍数08年07年06年08年07年08年07年格力74.90%77%78.70%2.983.35401370美的68.81%67.35%64%2.22.19720海尔37.00%36.90%32.70%0.580.585138长虹56.90%53.30%44.10%1.281.1625部分上市家电企业2008年资料毛利率营业利润率营业净利率成本费用利润率总资产报酬率净资产报酬率08年07年08年07年08年07年08年07年08年07年08年07年
32、格力20.1%18.2%5.5%3.6%5.0%3.4%6.0%3.9%7.55%6.10%28.12%22.56%美的19.2%18.4%3.8%5.2%3.4%4.8%4.0%5.7%7.2%11.20%21.72%26.60%海尔23.1%19.0%3.8%3.1%3.2%2.6%3.9%3.1%8.36%7.16%11.34%10.20%长虹17.5%15.7%1.0%1.9%0.9%2.0%1.0%2.3%0.99%2.22%0.35%3.62%由于格力较高的总资产报酬率,较低的负债利息率,进一步提升了净资产收益率第三节 财务能力综合分析与评价二、二、沃尔评分法沃尔评分法,它选择主要的财务比率
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