全球经济新格局

1、全球经济新格局原油市全球经济新格局原油市场场以及主要原油市场交易品种以及主要原油市场交易品种和影响石油价格的因素和影响石油价格的因素有三个特点有三个特点一复苏：一复苏： 美国经济稳步复苏，就业市场恢复良好美国经济稳步复苏，就业市场恢复良好 一调整一调整 中国经济增速放缓，进入换挡期中国经济增速放缓，进入换挡期多疲弱多疲弱 欧元区、日本、澳大利亚经济各存风险欧元区、日本、澳大利亚经济各存风险 目前全球经济新格局特点目前全球经济新格局特点关于美元走强：关于美元走强：外汇市场中的外汇市场中的XO美国对金融市场做了什么？美国对金融市场做了什么？ (一一) 公开市场操作，注入流动性。从公开市场操作，注入

2、流动性。从2007年年8月月9日开始的整个日开始的整个8月份月份，美联储频繁使用了公开市场操作，注入和回收流动性。除通常采用，美联储频繁使用了公开市场操作，注入和回收流动性。除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场日回购交易等满足市场持续流动性需求。持续流动性需求。8月月10日当日注入流动性更高达日当日注入流动性更高达350亿美元，远远亿美元，远远数十亿美元日均交易规模。数十亿美元日均交易规模。 (二二)降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压力，降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压力，2007年年9月月18日，美联储将

3、联邦基金基准利率由日，美联储将联邦基金基准利率由5.25%降为降为4.75%，是，是2003年年6月以来首次降息。此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至月以来首次降息。此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至2%。 (三三) 降低贴现率。降低贴现率。2007年年8月月17日，美联储决定下调贴现率日，美联储决定下调贴现率0.5个百个百分点，从分点，从6.25%降至降至5.75%，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，贴现贷款的抵押品包括房屋抵押天，还可以根据需要展期。同时，贴现贷款的抵押品包括房屋抵押债券等多种资产。至债券等

4、多种资产。至2008年年8月月30日已经先后十余次降低贴现率，贴日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量流动性支持。现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量流动性支持。有三个特点有三个特点一复苏：一复苏： 美国经济稳步复苏，就业市场恢复良好美国经济稳步复苏，就业市场恢复良好 一调整一调整 中国经济增速放缓，进入换挡期中国经济增速放缓，进入换挡期多疲弱多疲弱 欧元区、日本、澳大利亚经济各存风险欧元区、日本、澳大利亚经济各存风险 目前全球经济新格局特点目前全球经济新格局特点40000亿2008年11月5日1234567中国政府做了什么？中国政府做了什么？有三个特点有三个特

5、点一复苏：一复苏： 美国经济稳步复苏，就业市场恢复良好美国经济稳步复苏，就业市场恢复良好 一调整一调整 中国经济增速放缓，进入换挡期中国经济增速放缓，进入换挡期多疲弱多疲弱 欧元区、日本、澳大利亚经济各存风险欧元区、日本、澳大利亚经济各存风险 目前全球经济新格局特点目前全球经济新格局特点 “ “安倍安倍经济学经济学” ”将为将为日本留下能以日本留下能以预预料的料的“ “祸祸根根” ”巨巨额额的的债务债务。据最新。据最新数数据，截至据，截至2012年度末日本政府年度末日本政府债务债务膨膨胀胀至至991万万亿亿日元，今年新通日元，今年新通过过2013年度年度财财政政预预算算与与2012年度年度补补

6、充充预预算合算合计计金金额额超超过过100万万亿亿日元，日元，预计预计到到2013年度末年度末债务总额将债务总额将超超过过1000万万亿亿日元，政府日元，政府债务债务已已经经超超负负荷。加之人口老荷。加之人口老龄龄化、化、经济经济持持续续低迷、工低迷、工资资不升不升反降、民反降、民间储间储蓄蓄减减少。更重要的是大地震后，日本少。更重要的是大地震后，日本电电力力供供应应不足、能源不足、能源进进口大幅增加，而日元口大幅增加，而日元贬值贬值又又导导致日本致日本贸贸易易连续连续10个个月逆差，月逆差，经经常收支常收支顺顺差也逐步收窄，不久差也逐步收窄，不久的的将来将来可能出可能出现现“ “日本版的日本

7、版的双双赤字赤字” ”，即，即贸贸易赤字易赤字与经与经常常收支赤字。日本曾在收支赤字。日本曾在G20峰峰会会上，向全世界承上，向全世界承诺诺，2015年年实现实现基基础财础财政赤字政赤字减减半，半，2020年年实现顺实现顺差。如日本差。如日本2014年果年果真真提高消提高消费税费税，日本非但，日本非但难难以以实现实现其承其承诺诺，很，很可能面可能面临临“ “财财政政悬悬崖崖” ”。安倍经济学后果之一：安倍经济学后果之一：次贷金融危机后的欧洲1 1， 整体整体经济实经济实力薄弱：遭受危机的力薄弱：遭受危机的国国家大多家大多财财政政状况状况欠佳，政府收支不平衡。欠佳，政府收支不平衡。2 2， 欧欧

8、元体制天生弊端：作元体制天生弊端：作为欧为欧洲洲经济经济一体化一体化组织组织，欧欧洲央行主洲央行主导导各各国货币国货币政策大政策大权权，欧欧元具有天生的弊端，元具有天生的弊端，经济动荡时经济动荡时期，无法通期，无法通过货币贬值过货币贬值等政策工具，因而只能通等政策工具，因而只能通过举过举债债和和扩扩大赤字大赤字来来刺激刺激经济经济。3 3， 欧欧式社式社会会福利拖累：希腊等福利拖累：希腊等国国高福利政策高福利政策没没有建立在可持有建立在可持续续的的财财政政策之上，政政策之上，历届历届政政府府为讨为讨好好选选民，盲目民，盲目扩扩大赤字，造成公共大赤字，造成公共债务债务激增，激增，偿债偿债能力遭到

9、能力遭到质质疑。疑。4 4， 国际国际金融力量博弈：一旦金融力量博弈：一旦经济状况经济状况出出现问题现问题，巨大的，巨大的财财政赤字和政赤字和较较差的差的经济状况经济状况，会会使整体使整体实实力偏弱的希腊等力偏弱的希腊等国国成成为国际为国际金融力量的狙金融力量的狙击击目目标标。希腊希腊 （20092009年年）意大利，产出下降，劳意大利，产出下降，劳动力成本高动力成本高 ，负债，负债爱尔兰：农牧业为主，爱尔兰：农牧业为主，欧洲的农村。欧洲的农村。 当前全球经济背景：当前全球经济背景： 1. 美联储加息预期升温，美元走强美联储加息预期升温，美元走强2.美国共和党大获全胜，掌握国会多数美国共和党大

10、获全胜，掌握国会多数3.全球经济复苏不平衡全球经济复苏不平衡4.石油集团内部利益冲突石油集团内部利益冲突分析之前的了解：分析之前的了解：当前热题：共和党执掌国会多教当前热题：共和党执掌国会多教美美国国政政坛坛四年一次的大考中期四年一次的大考中期选举选举已已经经拉拉开开了大幕，了大幕，这这一事件不一事件不仅会对仅会对美美国国政局政局产产生重要影生重要影响响，同，同时时也也会会影影响响日后美日后美国经济国经济及及资资本市本市场场表表现现。最新消息。最新消息称称，在在4 4日的中期日的中期选举选举中，中，随随着美着美国国共和党拿下共和党拿下爱爱荷荷华华州，共和党已州，共和党已经经控制控制参议参议院所

11、需的院所需的5151个个多多数数席位，席位，成功成功夺夺取取参参院控制院控制权权。回回顾历顾历史上史上国会国会中期中期选举过选举过后美股的表后美股的表现会发现现会发现，美美国国会国国会中期中期选举与选举与市市场场有着强烈的有着强烈的关联关联性，中期性，中期大大选将为选将为美美国国股市投上股市投上坚实坚实有力的一票。不管有力的一票。不管结结果果如何，股市都如何，股市都将报将报以以热热烈的上烈的上涨涨。共和党共和党大获全胜大获全胜参议院参议院众议院众议院石油输输出国组织国组织 即即OPECOrganization of Petroleum Exporting Countries，中文音译为欧佩克，

12、中文音译为欧佩克。成立于。成立于1960年年9月月14日，日，1962年年11月月6日日欧佩克在联合国秘书处备案，成为正式的欧佩克在联合国秘书处备案，成为正式的国际组织。其宗旨是协调和统一成员国的国际组织。其宗旨是协调和统一成员国的石油政策，维护各自的和共同的利益。现石油政策，维护各自的和共同的利益。现有有12个个成员国是：沙特阿拉伯、伊拉克、成员国是：沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿拉伯联合酋长国、卡塔伊朗、科威特、阿拉伯联合酋长国、卡塔尔、利比亚、尼日利亚、阿尔及利亚、安尔、利比亚、尼日利亚、阿尔及利亚、安哥拉、厄瓜多尔和委内瑞拉。哥拉、厄瓜多尔和委内瑞拉。国际能源署国际能源署 简称简

13、称IEA）是总部设于法国巴黎的国际政府组织）是总部设于法国巴黎的国际政府组织，由经济合作与发展组织为应对能源危机于，由经济合作与发展组织为应对能源危机于1974年设立。国际能源机构在提升可替代能源（包括年设立。国际能源机构在提升可替代能源（包括可再生能源），理性能源政策以及国际间能源技可再生能源），理性能源政策以及国际间能源技术合作等起到了作用。国际能源机构成员国要求术合作等起到了作用。国际能源机构成员国要求总石油库存保持在至少相当于前一年总石油库存保持在至少相当于前一年90天净进口天净进口量的水平。量的水平。 28个（个（2011年）：澳大利亚、奥地利、比利时、年）：澳大利亚、奥地利、比利时

14、、加拿大、捷克共和国、丹麦、芬兰、法国、德国加拿大、捷克共和国、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、匈牙利、爱尔兰、意大利、日本、韩国、希腊、匈牙利、爱尔兰、意大利、日本、韩国、卢森堡、荷兰、新西兰、挪威、波兰、葡萄牙、卢森堡、荷兰、新西兰、挪威、波兰、葡萄牙、斯洛伐克共和国、西班牙、瑞典、瑞士、土耳、斯洛伐克共和国、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英国和美国。其、英国和美国。综合以上分析小结论：综合以上分析小结论：利多利多利空利空利空利空预计美国经济继预计美国经济继续稳步复苏，就续稳步复苏，就业情况持续改善，业情况持续改善，有利于油价走势。有利于油价走势。美国经济复苏，市美国经济复苏，市场对美联储加息

15、预场对美联储加息预期升温，美元持续期升温，美元持续走强，利空油价走走强，利空油价走势。势。欧元区，日本及中欧元区，日本及中国等国家或地区面国等国家或地区面临不同负面因素的临不同负面因素的冲击，石油需求料冲击，石油需求料将受到负面影响。将受到负面影响。全球主要石油市场：全球主要石油市场：纽约商品纽约商品交易所交易所英国国际石英国国际石油交易所油交易所新加坡新加坡交易所交易所东京工业东京工业品交易所品交易所国际原油国际原油WTIWTI轻油，天然轻油，天然气，无铅汽油气，无铅汽油 热油热油布伦特原油，布伦特原油，柴油柴油中东原油中东原油汽油、煤油、汽油、煤油、柴油、原油柴油、原油三大主力原油期货品种

16、：三大主力原油期货品种：纽约商品交易所纽约商品交易所伦敦国际石油交易所伦敦国际石油交易所新加坡交易所新加坡交易所纽交所：纽交所：“西德克萨斯中质油西德克萨斯中质油”期货合约期货合约伦敦所：布伦特原油期货合约伦敦所：布伦特原油期货合约新加坡：迪拜酸性原油期货合约新加坡：迪拜酸性原油期货合约纽约商业交易集团纽约商业交易集团18721872年纽年纽约商品交易约商品交易所（所（NYMENYMEX)X)成立成立。19831983年，年，NYNYMEXMEX推出低推出低硫原油期货硫原油期货。19941994年，与年，与C COMEXOMEX合并为合并为纽约商业交易纽约商业交易集团。集团。20082008年

17、，年，CMECME收购收购纽约商业纽约商业交易集团。交易集团。纽约商业交易集团纽约商业交易集团纽约商业交易集团纽约商业交易集团NYMEXNYMEX分部分部COMEXCOMEX分部分部WTI原油期货合约：原油期货合约： 商品代码商品代码cl交易时间：北京冬交易时间：北京冬7:00-7:00-凌晨凌晨6:15 6:15 夏：夏：6:00-5:156:00-5:15合约单位：合约单位： 1000 1000桶桶报价：报价： 美元美分美元美分/ /桶桶最小波动单位：最小波动单位： 0.01 0.01美元美元/ /桶桶交易合约交易合约 ： 30 30个连续月份个连续月份北京时间：北京时间：冬令时：冬令时：

18、21:00-21:00-凌凌晨晨2:302:30北京时间：北京时间：夏令时夏令时22:00-22:00-凌凌晨晨3:303:30市场波动市场波动明显，行明显，行情较活跃。情较活跃。伦敦国际石油交易所（伦敦国际石油交易所（IPE)19801980年，年，IPEIPE成立。成立。19811981年年推出重柴油期货。推出重柴油期货。19881988年，年，推出布伦特原油期推出布伦特原油期货货20012001年，年，被洲际交易所收购。被洲际交易所收购。布伦特原油期货合约：布伦特原油期货合约： 商品代码商品代码B交易时间：周一至周四交易时间：周一至周四20:15-20:15-第二天第二天09:3009:

19、30公开喊价：周一至周五公开喊价：周一至周五10:00-19:3010:00-19:30合约单位：合约单位： 1000 1000桶桶报价：报价： 美元每分美元每分/ /桶桶最小波动单位：最小波动单位： 0.01 0.01美元美元/ /桶桶交易合约：交易合约： 12 12个连续月份个连续月份 一季度后扩展至一季度后扩展至2424个月个月 半年后扩展至半年后扩展至3636个月个月温馨提示：交易时间和喊价时间温馨提示：交易时间和喊价时间均为交易所时间，换算北京时间均为交易所时间，换算北京时间需需+8+8小时。小时。WTI WTI WTI即即West Texas IntermediaWest Texa

20、s Intermediatete（Crude OilCrude Oil），美国西德克），美国西德克萨斯轻质原油，是北美地区较为萨斯轻质原油，是北美地区较为通用的一类原油。由于美国在全通用的一类原油。由于美国在全球的军事以及经济能力，球的军事以及经济能力，WTIWTI原原油已经成为全球原油定价的基准。油已经成为全球原油定价的基准。而为统一国内原油定价体系，美而为统一国内原油定价体系，美国以国以NYMEXNYMEX（纽约商业交易所）（纽约商业交易所）上市的上市的WTIWTI原油合约为定价基准。原油合约为定价基准。原油连同美元以及粮食是美国影原油连同美元以及粮食是美国影响和控制着全球经济以及金融市响

21、和控制着全球经济以及金融市场的三大主要手段。场的三大主要手段。美国政府通过多种方式控制美国政府通过多种方式控制WTIWTI原油期货合约价格，包括美国能原油期货合约价格，包括美国能源部（源部（DOE)DOE)能源信息署能源信息署(EIA(EIA）每周三的定期能源数据，以及每周三的定期能源数据，以及C CFTCFTC（商品期货交易委员会）的（商品期货交易委员会）的每周持仓报告等。而从每周持仓报告等。而从0808年开始，年开始，WTIWTI价格与现货市场出现了多次价格与现货市场出现了多次明显背离。引起了国际原油现货明显背离。引起了国际原油现货商的不满，并威胁要抛弃商的不满，并威胁要抛弃WTIWTI定

22、定价。沙特阿拉伯在价。沙特阿拉伯在0909年年底提出年年底提出要放弃要放弃WTIWTI定价，改为定价，改为OPECOPEC一一揽子油价。然而，就短期来看，揽子油价。然而，就短期来看，WTIWTI同美元一样，虽然饱受争议，同美元一样，虽然饱受争议，支配地位却依旧不可撼动支配地位却依旧不可撼动。原油定价机制原油定价机制交易价格交易价格= =基准价格基准价格+ +升贴水升贴水基准原油：WTI、brent、platts（普氏能源）世界主要产油国原油价格的定价基准原油世界主要产油国原油价格的定价基准原油2013年年3月，缩短调价周期，取消涨跌幅限制。完善后的调价周期缩短至月，缩短调价周期，取消涨跌幅限制

23、。完善后的调价周期缩短至10个工作日，取消上下个工作日，取消上下4的幅度限制。的幅度限制。2003年年-2008年无固定原则，发改委宏观调控年无固定原则，发改委宏观调控.1998年-2003年盯住三大市场每月一调整!2008年-2013年制定调价周期和涨跌幅限制!目前原油目前原油定价机制定价机制WTI原油价格影响因素：原油价格影响因素：1.1.美元指数美元指数2.2.战争冲突、封锁、禁运战争冲突、封锁、禁运3.3.全球主要经济体形势全球主要经济体形势4.OPEC4.OPEC、IEAIEA等组织动向等组织动向5.5.季节性因素、天气因素季节性因素、天气因素6.6.美国原油供需数据（核心因素）美国

24、原油供需数据（核心因素）美元指数和石油价格：美元指数和石油价格： 石油美元石油美元原油价格原油价格与与美元指美元指数总数总体上呈体上呈现现出一定的出一定的负负相相关关关关系，但具体到不同的系，但具体到不同的时时期，又期，又有各自的特点：有各自的特点：1990-19911990-1991年，美元指年，美元指数数跌破跌破100100时时，原油价格，原油价格 出出现现一波快速一波快速上上涨涨；1991- 1996 1991- 1996 年，美元指年，美元指数数和原油价格都比和原油价格都比较稳较稳定；定；1997-1998 1997-1998 年，年，亚亚洲金融危机期洲金融危机期间间，美元指，美元指数

25、数出出现现了上了上扬扬，原油价格，原油价格则则出出现现了回落；了回落；1999-2001 1999-2001 年，原油价格和美元指年，原油价格和美元指数则数则保持了同步上保持了同步上涨涨，表，表现现出了一定的正相出了一定的正相关关性；性；2002-2002-现现今，原油价格和美元指今，原油价格和美元指数数此起彼伏，表此起彼伏，表现现出了出了显显著的著的负负相相关关性。性。国际国际原油价格在短期原油价格在短期内内很有可能很有可能会继续维会继续维持在目前的低位，使得美持在目前的低位，使得美国国通通胀继续胀继续低于美低于美联储联储2%2%的政策目的政策目标标。然而，美。然而，美联储联储不不会会因此而推因此而推迟迟加息加息时时点，明年中首次加息的可能性仍然最大。点，明年中首次加息的可能性仍然最大。而而从趋势来从趋势来看，全球看，全球经济经济已已经开经开始始触触底反底反弹弹，支持中，支持中长长期石油需求期石油需求的回升。因此，油价的回升。因此，油价继续继续暴跌暴跌并导并导致美致美国国陷入通陷入通缩缩，不，不仅发仅发生生概概率小，率小，同同时时也也难难以持以持续续。，如果美。，如果美联储联储也看到也看到这这一点，一点，并没