宏观经济学产品市场和货币市场的一般均衡

1、宏观经济学产品市场和货币市场的一般均衡第1页/共76页一、一、 投资函数投资函数 1 投资的含义投资的含义 2 决定投资的经济因素决定投资的经济因素 3 资本的边际效率资本的边际效率MEC 4 投资的边际效率投资的边际效率MEI 5 投资曲线投资曲线 2第1页/共76页第2页/共76页1 投资的含义投资的含义 投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等） 主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。 在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。 3

2、第2页/共76页第3页/共76页 经济学中的投资是指购买厂房设备与增加存货。 投资可分为重置投资与净投资两种。 重置投资是指企业为补偿厂房设备等的损耗而进行的投资。 净投资是指企业为增加生产能力而进行的投资。2 决定投资的经济因素决定投资的经济因素 投资的预期利润率投资的预期利润率r r0 0 资本市场的实际利率水平资本市场的实际利率水平 r r（名义利率减去通货膨胀率）（名义利率减去通货膨胀率） 投资者决定是否投资要比较投资者决定是否投资要比较r r0 0 r r ? 如果如果r r0 0 r r，则有利可图则有利可图，I 如果如果r r0 0 r r，则有投资价值。 10n nn nn n

3、3 33 32 22 21 11 1) )r r( (1 1J J) )r r( (1 1R R) )r r( (1 1R R) )r r( (1 1R R) )r r( (1 1R RR R00000第9页/共76页第10页/共76页资本边际效率曲线资本边际效率曲线 11项目A投资量$100万,MEC=10%项目B投资量$50万, MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%r=7r=7MECI 投资额10 20 30 4010 8 6 4 2r4rrre e I Ia aIIe e而I Ia aIIe e =S=Se e=S=Sa a因此有I Ia

4、aSSIS经济要扩张第24页/共76页第25页/共76页 2 影响影响IS曲线移动的主要因素（曲线移动的主要因素（1） Y=KA0-Kdr 纵轴截距纵轴截距A A0 0/d/d 横轴截距横轴截距KAKA0 0 斜率斜率1/Kd1/Kd 26Y YKA0r r0r r0 0Y0Y1第25页/共76页第26页/共76页影响影响IS曲线移动的主要因素（曲线移动的主要因素（2）KAKA0 0变动变动乘数乘数 ,K,K大大KAKA0 0大大ISIS曲线右曲线右移移 厂商和消费者的信心厂商和消费者的信心: : A A0 0= =a+Ia+I0 0bTbT0 0+bR+G+NX +bR+G+NX 信心大信心

5、大使自发性的消费支出增大使自发性的消费支出增大 A A0 0大大 ISIS曲线右移曲线右移政府采取的行动。政府变动政府采取的行动。政府变动G G、T T，都可使，都可使A A0 0发生变化，因而使发生变化，因而使ISIS曲线移动曲线移动例如：净税率例如：净税率t t增加增加K K减小减小 KAKA0 0小小ISIS曲线曲线左移左移 27btbtb b1 11 1K K第26页/共76页第27页/共76页影响影响IS曲线移动的主要因素（曲线移动的主要因素（3） 1/Kd1/Kd变动变动 乘数乘数K K 投资水平对利率的反应程度投资水平对利率的反应程度d d 28K不变时不变时Y=KA0-Kdr

6、d d小小陡峭陡峭d d大大平坦平坦d=0d=0垂直垂直d=d= 水平水平第27页/共76页第28页/共76页归纳归纳IS曲线的移动曲线的移动 291.消费者信心变动mpc及自发性支出变动截距、斜率都变2.企业投资信心变动I0及d变动截距、斜率都变3.政府财政支出变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)G 、 T 、R IS曲线右移如果利率不变，Y G 、 T 、R IS曲线左移如果利率不变，Y 4.净出口变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)KdrKAYdrbtbNX)GbRbTI(abtb0001111Y Y纵轴截距纵轴截距A A0 0/d/d，横轴截距，横轴截距KAKA0 0 ，斜率，

7、斜率1/Kd1/Kd第28页/共76页第29页/共76页三、货币需求函数与货币供给三、货币需求函数与货币供给 1 1 货币总需求货币总需求 2 2 货币总供给货币总供给 3 3 供求均衡与利息率决定供求均衡与利息率决定 30第29页/共76页第30页/共76页问题的提出问题的提出 利率是如何决定？利率是如何决定？ 在商品市场均衡中不能找到答案在商品市场均衡中不能找到答案 当经济均衡当经济均衡I=SI=S时，有一个均衡的收入水平，有一个利率水平时，有一个均衡的收入水平，有一个利率水平 利率的决定只能由货币市场供求决定利率的决定只能由货币市场供求决定 货币供给是由政府控制（外生变量）货币供给是由政

8、府控制（外生变量） 货币需求是利率决定的主要因素（内生）货币需求是利率决定的主要因素（内生） 31第30页/共76页第31页/共76页1 货币总需求货币总需求(1)货币的界定货币的界定(2)货币需求货币需求(3)货币需求的三个动机货币需求的三个动机(4)货币需求函数货币需求函数(5)其他货币需求理论其他货币需求理论 32第31页/共76页第32页/共76页(1) 货币的界定货币的界定 定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。换的商品。 M M1 1= =现金（硬币现金（硬币+ +纸币）纸币）+Bank+Bank活期存款（可活期存款（可开支票）开支票

9、） 现金是处于银行之外的在公众手里持有现金是处于银行之外的在公众手里持有的的 活期存款：银行和其他非银行金融中介活期存款：银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款。机构以支票帐户存在的活期存款。 33第32页/共76页第33页/共76页(1) 货币的界定货币的界定 M M2 2=M=M1 1+Bank+Bank定期存款（小额定期存款、短期储蓄存款定期存款（小额定期存款、短期储蓄存款+ +货币市场货币市场互助账户）互助账户） 小额定期存款值小于一万美元的定期存款小额定期存款值小于一万美元的定期存款 短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的定期存款短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下

10、的定期存款 货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款 M M3 3=M=M2 2+Bank+Bank发行的各类大额定期存单，包括个人和企业所持有发行的各类大额定期存单，包括个人和企业所持有的政府债券等流动资产。的政府债券等流动资产。 34第33页/共76页第34页/共76页(2) 货币需求货币需求 货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量的货币。量的货币。 人们想要持有的货币数量人们想要持有的货币数量 它是主观意愿它是主观意愿 利率是人们持有货币的机会成本利率是人们持有货币的机会成本 人们为什么想要持有一

11、定数量的货币？人们为什么想要持有一定数量的货币？ 三个动机三个动机 35第34页/共76页第35页/共76页(3) 货币需求的动机货币需求的动机货币的交易需求货币的交易需求L L1 1=L(Y)=L(Y)货币的预防需求货币的预防需求L L1 1=L(Y)=L(Y)货币的投机需求货币的投机需求L L2 2=L(r)=L(r) 36第35页/共76页第36页/共76页L1=L(Y)交易需求和预防需求交易需求和预防需求例如，某人每月收入例如，某人每月收入Y=3000Y=3000元，他每天如何持有？元，他每天如何持有？ 一般情况下，一般情况下，1 1个月个月3030天计，每天平均天计，每天平均1001

12、00元：元： 100100，200200，3003001500,16001500,16002700,30002700,3000 这样他平均每天想要持有的货币量这样他平均每天想要持有的货币量15001500元元=0.5Y=0.5YL L1 1=L(Y)=k=L(Y)=k1 1Y Y 预防需求预防需求L L1 1=K=K2 2Y YL L1 1=L=L1 1=(Y)=kY=(Y)=kY 37第36页/共76页第37页/共76页L2=L(i)=-hr 持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择：券上面临选择： 当利率水平很高当利率水平很高预计利率下跌

13、（预计利率下跌（P P ）人人们会买进债券们会买进债券L L ，即利率高时，人们减，即利率高时，人们减少货币投机需求。少货币投机需求。 当利率水平很低当利率水平很低预计利率要涨（预计利率要涨（P P ）倾倾向于抛售证券卖向于抛售证券卖L L ，即利率低时，人们，即利率低时，人们增加货币投机需求。增加货币投机需求。 这就是货币需求的投机动机：这就是货币需求的投机动机：L2=L(i)=-hr 38rRP 第37页/共76页第38页/共76页流动性偏好流动性偏好 是这三种动机所决定的全部需求量之和是这三种动机所决定的全部需求量之和 Md=L1+L2=L L1 1(Y) +L(Y) +L2 2(r)=

14、 L(Y,r) (r)= L(Y,r) Md =L(Y,r)=L(Y,r)=kY-hr , kY-hr , 如图：如图： 39r rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr r第38页/共76页第39页/共76页流动性陷阱流动性陷阱(Keynes trap) 40LL=L1+L2=kY-hrr rr r0 0即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。第39页/共76页第40页/共76页(4) 货币需求函数货币需求函数 41LY1Y2Y3r rL1=kY1-h1rL3=kY3-h3rL2

15、=kY2-h2rL1L2L3r r1 1r r2 2L=L1(Y) +L2(r r)r上升或下降，L减少或增加。第40页/共76页第41页/共76页(5)其他货币需求理论其他货币需求理论 货币需求的存货理论 收入增加，货币需求增加 利率提高，货币需求减少 货币需求的投资理论 人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合 利率上升，持有货币减少 预期资产收益增加，持有货币减少 42第41页/共76页第42页/共76页2 货币供给货币供给 货币供给（货币供给（一般指狭义概念） 狭义货币：狭义货币：M1=现金现金+活期存款活期存款 广义货币：广义货币：M2= M1+定期存款定期存款 近似货币：近似货币

16、：M3=M2+大额定期存单大额定期存单 货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。有的狭义货币。 它是一个存量概念 是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量 它是一个客观量值，而非主观量值。 43第42页/共76页第43页/共76页 3 货币供求均衡与利率的决定货币供求均衡与利率的决定 Ms：货币名义供给 M：实际货币供给 44P PM MM Ms sLMd=kY-hrr rMr r0 0供求均衡时，如图：第43页/共76页第44页/共76页当MMd 购买债券购买债券 利率水平利率水平下降下降 当M MA

17、 ）YAr rA= r rB（ M MB B=L LB B）YBL=L1 +L2rA=rBLALB=MB=MALALBLM曲线右侧L 大于M,LA曲线左侧L小于MB第50页/共76页第51页/共76页当其他不变，只有当其他不变，只有M M变动变动 52LY1Y2rkhkMYYr rr rr r1 1Y1MY2r r2 2LMr r1 1 MM/k为横轴截距，-M/h为纵轴截距，k/h为斜率 3 LM曲线的移动曲线的移动第51页/共76页第52页/共76页当当M,kM,k不变不变,h,h变变 53LrkhkMYM/kM/k为横轴截距，-M/h-M/h为纵轴截距，k/hk/h为斜率Yr rr rr

18、 r1 1Y1MY1r r2 2Y2LMh降低h提高第52页/共76页第53页/共76页当当M,hM,h不变不变,k,k变变 54rkhkMYM/kM/k为横轴截距，-M/h-M/h为纵轴截距，k/hk/h为斜率YLr rr rr r1 1Y1MY1Y2Y2LMk增加k降低第53页/共76页第54页/共76页 LM曲线的移动（总结）曲线的移动（总结）截距K ,h不不变变,M (M )LM曲线右移(左移)M,h不变,k (k )LM左移且陡(右移且平坦)斜率M,k不变,h (h ) LM曲线陡(平坦) 55rkhkMYM/kM/k为横轴截距，-M/h-M/h为纵轴截距，k/hk/h为斜率第54页

19、/共76页第55页/共76页 4 LM曲线的三个区域曲线的三个区域根据不同的利率水平下货币投根据不同的利率水平下货币投机需求的大小，可以将机需求的大小，可以将LMLM曲线曲线划分为三个区域：划分为三个区域：KeynesKeynes区域区域中间区域中间区域古典区域古典区域 56rkhkMY第55页/共76页第56页/共76页0-Y1 Keynes区域Y1-Y2中间区域Y2 古典区域 57r rY1Y2LM0r r0 0L=kY-hrL=kY-hr第56页/共76页第57页/共76页Keynes区域区域 Keynes认为 当利率水平下降到很低水平时当利率水平下降到很低水平时( (债券价格债券价格上

20、升到高点上升到高点),),人们手中不管有多少货币都人们手中不管有多少货币都不会去卖债券不会去卖债券, ,收回货币，因而货币需求收回货币，因而货币需求成为无限大成为无限大 即存在流动性陷阱即存在流动性陷阱 LMLM曲线变成一条水平线曲线变成一条水平线, ,即即KeynesKeynes区域区域 58rRP 第57页/共76页第58页/共76页古典区域古典区域 相反相反, ,如果利率水平上升到一定高度后如果利率水平上升到一定高度后, ,货币的货币的投机需求为零投机需求为零(h=0), (h=0), 因为债券价格处于最低点因为债券价格处于最低点( (债券只会涨不会跌债券只会涨不会跌),),人们手中本来

21、准备用于投机的货币全部去买债人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券券. . 即货币需求不受利率影响即货币需求不受利率影响,LM,LM线成垂直线成垂直 此时财政政策无效而货币政策有效此时财政政策无效而货币政策有效, ,这符合这符合”古古典学派典学派”的观点的观点, ,因此这一区域称为古典区域因此这一区域称为古典区域. . 59第58页/共76页第59页/共76页中间区域中间区域 在货币供给既定的情况下在货币供给既定的情况下, ,为保持货币市场均衡为保持货币市场均衡, ,国民收入必须随利率上升而增加国民收入必须随利率上升而增加. . L=LL=L1 1+L+L2 2=kY-hr=kY-hr 当

22、当r r L L2 2 M=L(M=L(保持均衡保持均衡) ) L L1 1 Y Y 因此利率水平与收入水平同方向变动因此利率水平与收入水平同方向变动 60rkhkMY第59页/共76页第60页/共76页 五、五、 IS-LM均衡均衡 1 IS-LM分析 2 宏观经济均衡的过程 3 均衡收入与利率的变动 61第60页/共76页第61页/共76页 1 IS-LM分析分析 62ISLMYer re eEIIIIIIIVISLMIMISLMISLM第61页/共76页第62页/共76页 2 宏观经济的均衡过程宏观经济的均衡过程 63ISLMYer re eIMISLSLSLM第62页/共76页第63页

23、/共76页 3 均衡收入与利率的变动均衡收入与利率的变动 64YrIS1IS2LM1LM2r2r4r1r3Y4Y2Y3Y1LMLM不变，ISIS变动；ISIS不变，LMLM变动；两条曲线同时变动会对均衡的产出与利率变动产生不同的影响。第63页/共76页第64页/共76页总结：总结：IS-LM模型的基本思想模型的基本思想 均衡产出取决于总需求(产品市场均衡)： Y0=AD 总需求函数：AD=AD(A、Yd、r) 货币供给与货币需求的均衡 M=L=KY-hr 均衡利率主要取决于产出和货币供给量： r0=r(Y，M) 65第64页/共76页第65页/共76页 六、六、 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基

24、本理论框架 66凯恩斯的国民收入决定理论消费消费倾向平均消费倾向：APC=C/Y边际消费倾向：C/Y由此求投资乘数：K=1/1-b收入投资利率流动偏好交易动机谨慎动机投机动机货币数量资本边际效率预期收益重置成本或资产的供给价格第65页/共76页第66页/共76页理论脉络理论脉络 资本主义经济萧条的根源在于总需求不足。 消费需求不足的原因是边际消费倾向递减，投资需求不足的原因是资本的边际效率在长期内递减。 为了解决有效需求不足问题，应该用财政和货币政策来增加总需求。 经济萧条时期，由于“流动性陷阱”原因，财政政策更有效。 67第66页/共76页第67页/共76页数学模型 S=S（Y） I=I（r

25、） S=I或S（Y） I=I（r） L=L1+L2=L1(Y)+L2(r) M/P=m=m1+m2 m=LrkhkMY曲线：LM) )drI(abY011IS曲线： 68求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场均衡时的利率和国民产出。第67页/共76页第68页/共76页如例中，贴现率如例中，贴现率=MEC 某企业投资某企业投资$30000$30000购置一台设备，使用期限购置一台设备，使用期限3 3年，年，3 3年后全部损耗无残值。三年收益年后全部损耗无残值。三年收益依次为依次为$11000,$12100,$36410$11000,$12100,$36410。 如果贴现率如果贴现率

26、10%10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000$30000，即，即 693 30 00 00 00 01 10 00 00 00 01 10 00 00 00 01 10 00 00 00 01 10 0% %) )( (1 11 13 33 31 10 01 10 0% %) )( (1 11 12 21 10 00 01 10 0% %) )( (1 11 11 10 00 00 0R R3 32 20 0第68页/共76页第69页/共76页6.风险与投资经济趋于繁荣时，企业对未来看好，会认为投资风险较小而增加投资；反之则会

27、减少投资。7.托宾的“q”值 q =企业的股票市场价值/新建造企业的成本 以q值大小作为企业是否进行新投资的标准。 70第69页/共76页第70页/共76页推导过程如下：推导过程如下： 图（1）： r=r1时，I=I1； 图（2） ：如果商品市场均衡，则S1=I1； 图（3） ：要使商品市场均衡，即则S1=I1，则国民产出必须为：Y=Y1； 图（4） ：则意味着当r=r1时，国民产出为Y=Y1；即找到B点。 同理可找到A点，连接两点，得IS曲线。可 71第70页/共76页第71页/共76页IS曲线的几何含义和经济意义曲线的几何含义和经济意义 几何上，IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线。 经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，投资等于储蓄。 因此，IS曲线是I=S的点的轨迹，即由商品市场