第8章创业融资

1、创业Entrepreneurship第第 8章章 创业融资创业融资 【核心问题核心问题】创业者为什么难以融到资创业者为什么难以融到资金？金？ 创业者可以从哪里获得资创业者可以从哪里获得资金？金？ 如何确定融资的需求量？如何确定融资的需求量？ 为什么要准备创业计划书？为什么要准备创业计划书？【学习目标学习目标】了解创业融资难的相关理了解创业融资难的相关理论论 掌握创业融资的主要渠道掌握创业融资的主要渠道及差异及差异了解不同融资方式的差异了解不同融资方式的差异 了解融资的过程了解融资的过程 创业Entrepreneurship钱能产生更多的钱，所以第一次融资钱能产生更多的钱，所以第一次融资每分钱的

2、难度，不亚于第二次融资百每分钱的难度，不亚于第二次融资百万元的难度。万元的难度。卢梭卢梭创业Entrepreneurship3【引导案例引导案例】 ：郑海涛郑海涛的三次创业融资故事的三次创业融资故事 郑海涛1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后，在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市场，从普通员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电视设备为主的北京数码视讯科技有限公司。 100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书，四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹投资商

3、的理由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。 2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投260万人民币。创业Entrepreneurship4【引导案例引导案例】 ：郑海涛的三次创业融资故事：郑海涛的三次创业融资故事 2001年7月，国家广电总局为四家公司包颁发了入网证，允许它 们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也正

4、是因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。 在公司取得快速发展之后，郑海涛现在已经开始筹划第三次 融资，按计划这次融资的金额将达2000万人民币。郑海涛认为，一个企业要想得到快速发展，产品和资金同样重要，产品市场和资本市场都不能放弃，必须两条腿走路，而产品与资本是相互促进、相互影响的。郑海涛下一步的计划是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向更加规范的管理与运作。此后，公司还计划在国内或者国外上市，通过上市进一步优化股权结构，为公司进军国际市场做好必要的准备。创业Entrepreneurship

5、5【引导案例引导案例】 ：郑海涛的三次创业融资故事：郑海涛的三次创业融资故事 请思考： 该公司获得资金的渠道有哪些？该公司获得资金的渠道有哪些？ 试分析郑海涛为什么三次融资都能成功？试分析郑海涛为什么三次融资都能成功？ 你从上述故事中学到什么经验？你从上述故事中学到什么经验？ 创业Entrepreneurship68.1 创业融资的困难与优势创业融资的困难与优势 创业企业缺少甚至没有资产。创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。 创业企业没有可参考的经营记录。创业企业没有可参考的经营记录。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。 创业企业的融资规模相对较小创业企业的融资

6、规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。 创业Entrepreneurship7创业融资难的理论解释创业融资难的理论解释 不确定性不确定性从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力信息不对称信息不对称与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关 创业Entrepreneurship8创业融资的有利之处创业融资的有利之处创业者融资的有利因素首先是他们

7、所拥有的创新性强的创意，他们所识别甚至创造出来的创业机会，这本身就是在创造价值。创业融资难是因为未来的不确定性，但不确定性本身就是机会。潜在成长性是创业者融资的最大优势。创业Entrepreneurship9 一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利获得了首回合较量的胜利。 化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点

8、和融资渠道。 创业Entrepreneurship108.2 面向创业的融资渠道面向创业的融资渠道按融资对象可分为：私人资本融资 指创业者向个人融资，包括创业者自筹资金；向亲朋好友融资；个人投资资金即天使资金机构融资 指创业企业向相关机构融资，包括银行贷款，主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款；创业投资资金；中小企业间的互助机构贷款；通过发行股票公开上市融资；企业间的信用贷款政府背景融资 指政府推出的针对创业企业的各种扶持资金及政策，主要包括政府专项基金、税收优惠、财政补贴、贷款援助等融资渠道创业Entrepreneurship11私人资本融资私人资本融资美国有限公司杂志调查的500强企业（In

9、c 500）的创业资金主要来源创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以私人资本成为创业融资的主要组成部分创业Entrepreneurship12根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小 私人资本融资私人资本融资创业Entrepreneurship私人私人资本融资资本融资 自我融资自我融资p 创业者应将自有资金的大部分投入到新创的企业中 向亲朋好友

10、融资向亲朋好友融资 有利的一面。有利的一面。克服信息不对称 不利的一面。不利的一面。容易出现纠纷 向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现纠纷？ 天使投资天使投资（Angel investment） 天使投资的起源：天使投资的起源：纽约百老汇 概念：概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式 特征特征 ：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位13创业Entrepreneurship14 机构融资机构融资商业银行贷款商业银行贷款 新的业务类型新的业务类型 个人生产

11、经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型 2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖 创业Entrepreneurship 机构融资机构融资商业银行贷款商业银行贷款创新产品贷款方式银行知识产权质押贷款银行要求中小企业以合法有效的知识产权作质押向银行申请贷款北京银行“创意贷”文化创意企业贷款银行支持文化创意企业及文化创意集聚区建设量身定制的特色金融组合产品北京银行存货质押贷款银行要求中小企业以自有或第三人合法拥有的动产为质押的授信业务深圳发展银行北京分行银

12、保物流通银行与担保公司、物流公司合作为中小流通企业提供贷款，担保公司为借款人提供担保，物流公司起到第三方监管的作用。北京农村商业银行应收账款质押贷款银行要求中小企业以借款人经营中形成的应收账款为质押向借款人发放贷款北京农村商业银行融信达出口企业凭借各项出口单据、投保信用保险的有关凭证、赔款转让协议等从中国银行得到资金融通的业务。中国银行北京市分行集群联保授信业务由四个（含）以上互相熟悉、产业关联、具有产业集群特性的企业，自愿组成联保体，共同为联保体成员提供连带责任保证的授信业务。民生银行总行中小企业银行融资创新产品中小企业银行融资创新产品 创业Entrepreneurship16机构融资机构融

13、资中小企业间的互助机构贷款中小企业间的互助机构贷款起源起源p 从20世纪20年代起，许多国家为了支持本国中小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系 意义意义p 解决银行贷款难我国的现状我国的现状p 截至2006年底，全国共有各类中小企业信用担保机构3366家，累计担保户数38万户，累计担保总额7843亿元。受保企业新增销售额4716亿元、利税401亿元和就业机会213万人 成都合力创业担保公司创业Entrepreneurship17机构融资机构融资 创业投资基金创业投资基金起源起源15世纪英国、葡萄牙、西班牙 概念概

14、念中小企业间的互助机构是指中小企业在向银行融通资金过程中，根据合同约定，由依法设立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能依约履行债务时，由担保机构承担合同约定的偿还责任，从而保障银行债权实现的一种金融支持制度创业Entrepreneurship18机构融资机构融资创业板上市融资创业板上市融资创业板市场着眼于创业，是指主板市场之外为满足中小企业和新兴行业创业企业融资需求和创业投资退出需求的证券交易市场，如美国的纳斯达克市场，英国的AIM(Alternative Investment Market)市场等创业板市场具有资本市场的一般功能，能为处于创业时期饱受资金缺乏困扰的中小企业提供

15、融资的渠道创业板上市不仅可以帮助创业者实现收益，风险投资退出需求，还有利于创业企业提高知名度创业Entrepreneurship政府背景融资政府背景融资 科技部科技创新基金针对某个特定群体的创业基金地方性优惠政策等19创业Entrepreneurship8.3 债权融资与股权融资债权融资与股权融资根据资金来源的性质不同债权性资金股权性资金20创业Entrepreneurship债权融资与股权融资的比较债权融资与股权融资的比较21比较项目比较项目债权性资金债权性资金股权性资金股权性资金本金本金到期从企业收回不能从企业抽回，可以向第三方转让报酬报酬事先约定固定金额的利息 根据企业经营情况而变化风险

16、承担风险承担低风险高风险对企业的对企业的控制权控制权无按比例享有创业Entrepreneurship融资方式选择融资方式选择创业者融资决策会受到以下因素影响：创业所处阶段新创企业特征 融资成本创业者对控制权的态度22融资渠道融资渠道种子开发期种子开发期启动期启动期早期成长早期成长快速成长快速成长成熟退出成熟退出创业者创业者 朋友和家庭朋友和家庭 天使投资天使投资 战略伙伴战略伙伴 创业投资创业投资 资产抵押贷款资产抵押贷款 设备租赁设备租赁 小企业管理局投资小企业管理局投资 贸易信贷贸易信贷 IPOIPO 公募债券公募债券 管理层收购管理层收购 创业Entrepreneurship24新创企业

17、特征与融资类型的匹配新创企业特征与融资类型的匹配创业企业类型创业企业类型新创企业特征新创企业特征适当的融资类型适当的融资类型高风险、预期收益高风险、预期收益不确定不确定弱小的现金流弱小的现金流高负债率高负债率低、中等成长低、中等成长未经证明的管理层未经证明的管理层个人资金、向亲朋好友融资个人资金、向亲朋好友融资低风险、预期收益低风险、预期收益易预测易预测一般是传统产业一般是传统产业强大的现金流强大的现金流低负债率低负债率优秀的管理层优秀的管理层良好的资产负债表良好的资产负债表债务融资债务融资高风险、预期收益高风险、预期收益较高较高独特的商业创意独特的商业创意高成长高成长利基市场利基市场得到证明

18、的管理层得到证明的管理层权益融资权益融资创业Entrepreneurship融资成本融资成本 债务融资成本是使用债务资金所需要支付的利息，一般来说，支付周期较短，支付金额固定；在债权融资中应实现各种融资渠道之间的取长补短，将各种具体的债权资金搭配使用、相互配合，最大限度地降低资金成本。 股权融资中，投资者获得企业部分股权，其未来潜在的收益是不受限制的，虽然不需要像利息那样无条件定期支付，但会影响创业者对企业的控制权，许多创业投资公司会要求一系列保护投资方利益的否决权，介入到企业的经营管理中。 过高的融资成本对创业企业来说是一个沉重的负担，而且会抵消创业企业的成长效应。因此，即使初期的资金很难获

19、得，创业企业仍要寻求一个较低的综合资金成本的融资组合，在投资收益率和资金成本权衡中做出选择25创业Entrepreneurship创业者对控制权的态度创业者对控制权的态度 创业者对控制权的态度会影响到融资渠道的选择 一些创业者不愿意将自己费尽心血所创立企业的部分所有权与投资者共同拥有，希望保持对企业控制权，因此更多地选择债务融资 另一些投资者则更看重企业是否可以迅速扩大，取得跳跃式发展，获得渴望的财富。为此他们愿意引入外来投资，甚至让位与他人管理企业26创业Entrepreneurship278.4 创业融资过程创业融资过程 融资前的准备融资前的准备 测算资本需求量测算资本需求量 编写创业计划

20、书编写创业计划书 确定融资来源确定融资来源 融资谈判融资谈判 创业Entrepreneurship28 融资前的准备融资前的准备 建立个人信用建立个人信用 无形资产；信用社会；从现在起建立个人信用 积累人脉资源积累人脉资源 社会资本 创业Entrepreneurship29测算资本需求量测算资本需求量 估算启动资金估算启动资金 测算营业收入、营业成本、利润测算营业收入、营业成本、利润 编制预计财务报表编制预计财务报表 结合企业发展规划预测融资需求量结合企业发展规划预测融资需求量 创业Entrepreneurship确定融资来源确定融资来源 确定资金的来源，即融资的渠道和融资的对象 创业者需要对自己的人脉关系进行一次详尽的排查，初步确定可以成为资金来源的各种关系。创业Entrepreneurship31融资谈判融资谈判 无论创业计划书写