文化投资学重点1

1、文化投资学考试题型：一、填空（10个，10分）二、选择（10个，10分）三、简答（8个，40分）四、论述（2个,20分）五、材料分析（1个，20分）讨论1：互联网金融与文化产业对接的问题与难点讨论2:银行信贷和文化产业阐述文化产业信贷融资的方式文化产业信贷融资有哪些困难如何解决文化产业商业信贷面临的问题讨论3:私募股权融资（做一个文化产业信贷融资的案例分析，找出目前我国文化产业信贷融资存在的主要问题；借鉴国外先进经验：文化产业信贷融资模式成熟国家的经验；对我国文化产业信贷融资中的问题加以改进）讨论4:（关键词：知识产权证券融资）1 .了解这种融资方式2 .了解目前我国这种融资的状况3 .对于我

2、国来说，可以借鉴的西方的经验有哪些第一章产业投资概述第一节什么是投资一、投资的定义：一定经济主体为了获取未来预期的、不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产的活动或过程。二、投资的主要特征1、投资总是一定主体的经济行为2、投资的目的是为了获取投资效益3、投资可能获取的效益具有不确定性风险和收益相统一，投资行为才能得到有效调节.高收益，高风险.4、投资必须放弃或延迟一定量的消费5、投资所形成的资产有多种形式（1）实物资产与金融资产：真实资本和金融资本的联系与区别：（2）按照有无实物形态对资产进行分类，可以分为有形资产和无形资产：有形资产：如存货、固定资产等属于有形资产。无形资产：无形资产投

3、资是为了获取无形资产而进行的投资。无形资产是指在生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、土地使用权、版权等。有形资产与无形资产的区别：有形资产看得见，摸得着；无形资产无具体价值，很难用价值量来衡量。有形资产随着循环、磨损，价值被转移；无形资产无磨损、无价值转移，但每次资本循环所产生的资本量的增值却都与他有关。有形资产可以重新购置，得到补偿；无形资产不能购置，不能补偿有形资产可通过资本市场和货币市场筹集；无形资产不能“筹集”，无法“借贷”。三、投资的基本类型（一）产业投资与证券投资产业投资：又称为实业投资，是为获取预期收益，以货币

4、购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动证券投资：证券是各种权益凭证的总称。指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益而购买资本证券，以形成金融资产的活动。属于金融投资.产业投资与证券投资的联系与区别：（1）产业投资与证券投资具有不同的特点：产业投资需要投入实物形态的经济资源，并形成现实的生产能力。证券投资却不投入实物形态的经济来源，也不形成现实的生产能力.（2）产业投资与证券投资有着相同的本质属性，相互联系、相互影响：产业投资与证券投资有着共同的本质属性：目的相同，承担风险，结果相同。产业投资与证券投资是可供选择的两种基本投资方式。产业投资与证券投

5、资相互转化、相互依存：证券投资的资金-企业（产业投资资金）-购买资本货物一一投入直接生产过程-投资回流。产业投资与证券投资相互影响、相互制约：一方面，产业投资决定证券投资，产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低决定证券投资收益率的高低.另一方面，证券投资制约影响着产业投资，证券投资的数量直接影响产业投资的资金供给，证券投资的流向影响产业投资的结构。四、投资与经济增长（一）投资对经济增长的作用（1）投资需求效应：在投资过程或项目的建设过程中，不断运用货币资金，购买生产资料，从而引起对投资品和消费品的大量需求，引起国民经济中需求总量的增加，需求效应会导致国民经济对

6、生产资料和消费资料的需求扩张，推动相应的行业扩大生产规模，促进经济增长。即扩大投资需求一一拉动经济增长；（2）投资供给效应：从长期看，投资是生产要素的增加，投资项目建成投入使用，会扩大社会的生产能力，通过生产劳动，再生产出新的产品提供给社会，从而引起过敏经济供给总量增加.即扩大投资供给一-推动经济增长。（二）投资乘数理论投资乘数指总投资增加所导致的收入增加的倍数.其主要思想：增加一笔投资会带来大于这笔增加额数倍的国民收入增加，即国民收入的增加额会大于投资本身的增加额。投资乘数理（K尸收入的变动（AY）/投资的变动（AI）K=1/（1-C）0<C<1K和C是正向变化关系；因为0c&l

7、t;1,当ns时，Cn70Y1Cn1I1C1C即：投资乘数是1减边际消费倾向的差的倒数，或是边际储蓄倾向（以s表示）的倒数。投资乘数与边际消费倾向成同向变化，边际消费倾向越高，投资乘数越大，反之，则相反。例如：投资增加10000元，边际消费倾向是0.8,则投资的增加使得国民收入的增加量为：投资乘数发挥作用的前提：收入和消费在相当时间内是稳定的：要有一定数量的熟练劳动力；要有一定数量的存货；投资乘数的经济意义：投资的增加可以引起国民收入成倍的增长，同时也带来就业成倍的增加，一个社会经济就越发展储蓄倾向越高，投资推动经济增长的作用越小，个人的节俭对社会并不有利第二节产业投资基本理论一、产业投资的概

8、念产业投资：又称实业投资，它是企业等投资主体为了获取预期的收益，以资金购买生产要素，从而将资金转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。二、产业投资的种类(一)根据资产形态的不同，产业投资可以分为固定资产投资、流动资产投资与无形资产投资。1 .固定资产投资(1)概念：固定资产又称耐久性生产资料，指在社会再生产过程中，可供长期使用，而且不改变原有的实物形态的生产资料，如建筑物、设备、工具、器具等。(2)固定资产的三个基本特点：固定资产在生产过程中发挥劳动手段的作用；可以多次反复地参加生产过程，并始终保持原有的实物形态，直到完全报废才需要更换；其价值是按损耗程度逐渐地转移到产品中

9、去，包括物质损耗和精神损耗。2 .无形资产投资(1)概念:指在生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、土地使用权、人力资本等在文化产业领域无形资产通常指文化产业领域中的历史文化名人、文化品牌、版权、著作权等.这些无形资产若不用于使用价值的创造，即不与具体的文化企业、文化项目或文化产品结合，就仅仅是存在于人们心中的名声，并不是文化资本，充其量只能当作潜在资本，但是，其一但与具体的文化企业、文化项目或文化产品结合，就变成了一种无形资本，并伴随着该企业的有形资本进入资本循环的各个环节拥有无形资产的文化企业的文化产品，或是因该项无形资产

10、而提升了产品的价格，或是因之提升了知名度进而促进市场销售，其提升了有形资本的增值能力。(2)无形资产的特点(重点掌握)：无形资产没有实物形态，但一般来说获取的成本很高； 垄断性，无形资产受法律保护，其使用权为所有者所独占，购买知识产权、技术专利、非技术专利、土地使用权必须支付相应的费用； 无形资产必须以有形资产为依托才能发挥作用，其价值才能得到体现，而不能脱离有形资产而独立存在； 无形资产的价值在于它为企业以现有的有形资产获得高于正常投资报酬率的超额收益提供了可能，这种超额收益具有很大的不确定性。(3)无形资产与有形资产的区别： 有形资产：看得见、摸得着；随着循环、磨损，价值被转移；可以重新购

11、置，得到补偿。 无形资产：无具体价值，很难用价值量来衡量；无磨损，无价值转移，但每资本循环所产生的资本量的增加都与其有关；难以购置、难以补偿.(二)从社会资本循环周转的角度来看，固定资产投资又可以分为重置投资与净投资1 .重置投资(1)概念：重置投资，又称折旧投资，是指为补偿固定资产损耗而进行的投资，其基本功能是维持社会简单再生产。(2)两种基本形式：为补偿固定资产有形损耗而进行的重置投资和为补偿固定资产无形损耗而进行的重置投资。(3)重置投资的资金来源一一折旧：年折旧费越高，企业的投资主动权就越大，于是折旧率的确定就变得越来越重要。2.净投资：净投资是指增加资本存量的投资.从数量关系上看，总

12、投资额=重置投资+净投资（投资总额等于重置投资与净投资之和）。要增加社会资本的价值总量，必须有净投资。三、产业投资的特点（1）长期性：产业投资是跨时的，从投入到产生效益需要经历较长的时间。（2）不可分性：必须符合形成综合生产能力或服务能力对各类要素的技术要求。必须达到规模经济的要求，一般需要一次性垫支的资金数额巨大.（3）固定性：产业投资通常是选择在一定的地点进行的，投资形成的生产能力和服务能力要固定住建设地点长期发挥作用。（4）专用性：产业投资形成的资产大多具有专用性，即有着专门的用途（5）异质性：产业投资不能像成批生产标准产品那样组织实施，各个投资项目之间有很大的差别。（6）不可逆性：产业

13、投资的成本至少是部分沉没的。四、产业投资的作用（了解）（1）产业投资的增长与结构变化制约和影响企业和国民经济的增长与结构变化.（2）产业投资的区域分布制约和影响生产要素的区际流动和生产力的布局。（3）产业投资的技术构成制约和影响企业和国民经济的技术水平。（4）产业投资的制度安排制约和影响企业制度和整个经济制度。（5）产业投资效益决定影响企业的经济效应和整个国民经济的效益。五、产业投资政策（一）产业政策的产生（1）从自由竞争到宏观调控。（2）政府干预经济的调控手段：财政政策、货币政策。（3）产业政策是经济政策三角形的第三边，是对财政政策和货币政策的补充。（二）产业政策的分类产业政策主要分为两种类

14、型：一种是产业组织政策，一种是产业结构政策；前者是指为解决同一产业内部的规模经济和竞争效益的平衡问题的产业政策，后者是为了影响产业间的结构变化和促进经济增长的产业政策.（三）主要产业政策手段列表U11上爱产业政喉平应刎1表H1友V湎jl付型rn.t5rwi限制型FBi皮小r型西riii-rttoie限MM产后期政手段政府财政由掇明才救#卜即i则或寅金小昨处人遍税、免税力n通如门”育程率金融车由立忤献拓货欷比丸M/cri出核毗收不泡俳款的加lift软条件f无曲利率而料怵m王欣条，牛高利隼不利的及正条,物璘供血供应W十划内平铀期畸t此先供j吊却触物世外4共疑¥1介物如小分件己犯Mt物疫圮

15、许柒团内部网机元钓坦计划那分门蛆手卜阳夕卜汇鳍于进配顺蛇F平价步卜网;d攵叫的城歙比丸使UJ政府抱保院耿外汇受副不绪进出iI百己耐不侑平价外汇碰饱H货H；J处和，HUliUfSt班山|隔Xi+ft彳了收审批明件立不件立以政缎芍核改行拧卡恸门主金T定的.外M.外例联介等全种门主权值总猊布政的曲布语号信息敢附麻布FPH筋总第二章文化产业投资概述一、我国文化产业投融资政策（一）鼓励多种经济成分共同经营政策：确立国有文化资本的投资主体地位。充分发挥民营经济的重要作用。积极利用外资发展文化产业。（二）培植大型文化企业政策：要制定文化企业兼并、联合、重组政策，充分利用全社会的文化资源发展文化产业构建文化产

16、业集团。企业兼并政策。兼并抑制了企业间过度竞争，形成大规模企业，提高市场集中度，实现规模经济。企业联合政策.企业联合分为企业间的专业化分工协作关系和组织企业集团两种类型。(三)充分发挥各地区和各民族文化特色的政策：加强政策支持和政策引导。制定倾斜的财政、税收政策。建设一批文化产业的基础设施，如剧场、影院、展览馆、文化活动中心、纪念馆等。建立各种文化产业发展基金，如文化艺术基金、电影基金、图书出版基金等通过注资或贴息贷款等优惠政策，扶持文化产业信息网络的建立、文化产业集团的建立，提高竞争力。(四)规范文化市场的政策：打破进入壁垒，制定合理的准入条件。注重文化市场的培养，文化产业的幼稚也带来文化市

17、场的不成熟，许多文化市场需要培育。规范市场秩序.依法加强对文化市场的管理。(五)创造宽松的金融环境政策：把文化产业纳入信贷范围。实行自主性信贷政策，主要包括低息、无息、贴息等优惠政策，这些政策可以大大减少文化部门贷款利息支出，弥补文化部门财政性基本建设资金的不足.资产抵押政策。通过证券市场筹集资金。(六)制定扶持文化产业的财政税收政策：在不减少国家现有财政投入总量的情况下，调整财政投入结构和投入方式，适当增加用于扶持文化产业发展的政策性专项投入。政府采购应包括文化服务商品的采购。对优秀的、国内外市场前景广阔的文化服务商品的生产和经营给予财政补贴。二、文化产业投资的风险与对策(前两个重点)(1)

18、市场风险：文化产品生产和消费过程中的不确定性，增加了文化产业投资的市场风险从好莱坞经验看，他们通常采取专业的手段进行有效的预测，并通过投资有市场号召力的导演和演员来有效降低风险。(2)信用风险：又称违约风险，是指借款人在贷款到期时，没有能力向银行偿还本金或者有意不履行还款义务而给银行造成损失的可能性。从好莱坞经验看，他们除了在贷款合同中有对于质押的明确要求外，还对投资的运用有严格的要求，如资金的投向、进展等情况都要进行全程监控，以避免信用风险的发生。当前，银行多采用补偿性余额制度以降低信用风险.(3)政策风险：对于投资传媒这一独特的行业来说，对国家相关政策及其未来走向的理解和把握可以说是至关重

19、要的。以平面媒体为例，1999年我国的有关政策还不允许民间对报刊的资本投入，因此国家在处理中国经营报、精品购物指南两报的产权纠纷时，资本就遭遇了政策风险三、实物投资的分类与特征：(价值链划分：生产一复制一流通一销售一后产品开发)(1)生产环节与知识产权投资(2)复制与固定资产投资(3)流通和销售环节与渠道投资(4)后产品开发与无形资本投资四、实物投资中无形资产的价值评估对于文化产业而言，无形资产主要包括知识类无形资产、人力资源类无形资产和品牌类无形资产。(1)知识类无形资产-著作权的价值评估著作权价值评估的基本方法有重置成本法、收益现值法和现行市价法三种：a、重置成本法：根据重新创造资产所发生

20、的所有花费并一定的损耗而评估其价值的评估方法.基本公式为重置成本=直接费用+间接费用+资金成本+合理利润。评估价值=重置成本-功能性贬值一经济性贬值。b、收益现值法：是通过估算被评估资产在未来的预期收益并采用适宜的折现率折算成现值，然后累加求和R-*E4外1+()*得出被评估资产价值的一种资产评估方法.其基本计算公式为：c、现行市价法:现行市价法，是通过分析当前市场上可对比资产交换价格来确定资产的评估值采用此方法需要有足够冬的时比也市场参照物，而且它们与被评估对象之间有较强的相似性戊施在公式为：被评估耳作权价值=同类交易实例价格X调整系数，（收益现值法是比较适用的评估方法，现行市价法在有条件时

21、也是可以采用的，重置成本法是相对不易采用的方法）第三章文化产业投资体系1、文化产业投融资体系目前由政府项目补贴、银行信贷、企业债、企业股权投融资、公开发行股票、信托、保险、担保等组成。民间投资、银行信贷和企业股权融资构成了文化产业投资的三大主体。2、商业信贷融资及其种类、优势定义：信贷融资是指企业以贷款方式获得商业银行资金投放的行为银行信贷的种类：（1）银行贷款按照贷款主体可分为公司贷款、个人贷款；按借款时间的长短分为短期（1年以内）、中期（2-3年）、长期（3年以上）贷款；（3）按贷款信用程度分为信用贷款、担保贷款、票据贴现.3、商业信贷的优势：（1）融资的制度成本低。融资成本较低；利息可以

22、进入成本，减轻企业税负。（2）融资的便利与灵活.手续较为简单，融资速度快；变更便利、灵活。L融资的制度成本低在现代社会,几乎每个信誉良好的企业郃可以获得贷款，而不受行业、所有制或者企业规模的约束。当然企业也可以通过发行证券等方式融资,但所需要的申请、审批，订购等时间成本是很高的口银行贷款虽然也需要进行审批等,但获取资金所需时间却翳短得多而目,，由于贷款人承担的风险较低.其要求的收捻率也低，再加之借款利息可在税前支付.具有节税效应，因此.与其他融资方式相比，企业向银行进行信贷融资而支付的制度成本相对更低些一彳融资的便利与灵活口由于发行债券或股票的成本比较高,使得企业只有欲筹集巨额资金的时候,才会

23、发行股票或债券同时，发行股票与债券的间隔时间也有一定的要求，企业不能在年之内多次发行股票或僦券。但是.银行信贷融资却不存在这些问题,企业可以根据自身贲金的需求情况,多次进行小数额的信贷融资而目.，在中长期信贷融贷时,由于企业可以与银行直接接触，商谈瑜定借款的时间,数批和利息以及其他合同条款.并且在借款期内,如果企业情况发生变化,也可以与银行就合同条款进行协商,修改借款数敢及条件，这比发行债券显然要方便得多口4、文化产业信贷融资的主要困境上（1）文化产业的高风险性是银行对中小文化企业贷款面临的首要难题。企业规模小；固定资产少；经营管理不够规范；盈利模式不成熟；信息透明度低；经营回报受单个项目成败

24、的影响较大。（2）现有金融体制不完全适用于文化产业.现有金融产品重视有形资产，而文化产业企业中实物资产很少，多的是知识产权等无形资产；现有金融体制缺乏适用于文化产业融资需要的金融产品，对无形资产没有评估体系，大多数文化企业达不到银行贷款对资产抵押和风险控制的要求。(3)管理文化企业贷款的人力成本和管理成本的问题.企业规模比较小，对于银行来讲对其投入的人力成本、管理维护成本与大企业一样，影响了部分商业银行支持文化创意产业发展的积极性。5、我国商业信贷现状:信贷融资逐渐成为我国文化产业融资中主要的融资途径。6、美国文化产业发展中的商业信贷融资：(1)在美国电影市场上，银行贷款是常见的融资形式。(2

25、)美国电影业已形成了完备的履约保证机制.启动开发银行资源，引入履约保证机制，建立完善的纸片投资信用担保体系，是提高电影产业盈利能力，实现投融资体制创新的重要环节。完工保函：是完工险公司应独立电影制片人的申请，想电影投资人或融资银行出具的，担保电影可以在规定的时间、预算内，按剧本要求完成的书面保证。电影完工保函是随着独立电影制片的发展而逐渐发展起来的。7、私募股权投资定义：私募股权投资是指通过私募形式对非上市公司进行的权益性投资。简单的讲，私募股权投资就是私募股权投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市等，此后通过转让股权获利。投融资模式:(1)增

26、资扩股：公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加，并将稀释原有股东的持股比例.(2)股权转让：由原股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分原股东变现的要求，融资所得的资金归原股东所有。(一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用)特点：(1)私募资金，但渠道广阔。私募股权基金的募集象范围相对共募资金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于共募资金。资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购资金、战略投资者、养老基金、保险公司等.8、私募股权基金

27、的退出渠道和机制：第一，通过创业板上市，投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益。第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得三倍左右的投资收益。第三，转让给企业内部的管理人，投资者通常可获得70%勺投资收益。第四章证券投资概述第一节证券及其类别一、证券的概念及基本类别上证券是各类财产所有权或债券凭证的总称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证.它有广义和狭义之分，广义证券包括商品证券、货币证券、资本证券和其他证券.狭义的证券指资本证券。资本证券包括股票和债券两大类.二、资本证券的性质与特征(1)资本证券具有资本特征：即能为所有者带来收益.有价证券本身

28、没有价值，但它代表了一定量的价值投资者可通过转让而收回其投资并可能获利。(2)资本证券是一种虚拟资本：虚拟资本是以有价证券的形式存在、并能为其所有者带来一定的收益的资本.从本质上看，有价证券本身没有价值也不能在生产过程中发挥作用，它是“现实资本的纸质复本”.从量上看，虚拟资本量的变化并不反映现实资本量的变化三、股票及其种类上1、股票的概念：股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的有价证券。要点：发行主体是股份有限公司。股票是一种资本权益凭证。股票的数量关系用股份额来反映。2、股票的特点：无返还性(永久性)收益性风险性流动性经营决策的参与

29、性3、股票的分类：(1)按股票持有人所享有的权益不同分类：普通股：指在公司的经营管理和盈利及剩余财产分配上享有普通权力的股票。普通股股东具有经营决策表决权、收益分配权、剩余资产分配权、优先认股权、股份转让权。优先股：指由股份公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面上比普通股票具有优先权的股票优先股股东权利包括优先分配股息、优先分配剩余资产、股息水平固定、有限的参与权 后配股：指在公司盈余分配和剩余财产分配上均后于普通股，而其他权益则与普通股相同的股票。 混合股：指在公司分红上比普通股具有优先权，但在剩余财产的分配上则处于劣后地位的股票，它兼有优先股和后配股的某些特点。(2)根据股东身份不同分类

30、：国有股、法人股、个人股、外资股(3)根据发行和上市地区的不同分类： 人民币普通股票(A股)：由中国境内公司在境内发行，由持有国内身份证的投资者用人民币购买，并在境内证券交易所上市交易。 人民币特种股票：由中国境内公司在境外发行，由境外投资者以外币购买，在境内或境外交易所上市交易，以外币标明面值。根据上市地区的不同，分为B股、H股、N股。(4)其他种类股票：按股票是否进入交易市场分为：流通股和不流通股；按股票在市场上的表现分为：热门股、冷门股、领导股；按股票价值和价格背离状况分为：投资股和投机股；按股票是否除权除息分为：含权股和除权股；按股票获息多寡分为：高息股、低息股、无息股。四、债券及其种

31、类1、债券的概念：债券是社会各类经济主体为筹集资金而出具的、承诺按一定利率和方式支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。2、债券的性质：债权债务凭证。3、债券的分类：(1)按发行主体的不同分类：公债：指由政府发行的债券，通常被视为无风险债券。包括中央政府债券、地方政府债券。金融债券：由银行或其他金融机构为筹措中长期资金而发行的债券公司债券：由公司企业作为债务人发行的债券。(2)按本金的偿还方式不同分类：到期还本债券：根据债券发行时的规定由发行人在债券到期时一次性向债券人偿付本金的债券。偿债基金债券：指发行人须根据债券契约规定在债券到期前的若干年间准备一定数额的基金用于偿债的债券。分期偿还债券：发

32、行人分期向债权人偿还本金通知偿还债券：又称可赎回债券。这种债券附有可赎回条款，在债券到期前，发行人根据规定的条件通知债权人提前偿还本金和利息。(3)按付息方式的不同分类：有息票债券和无息票债券、分期付息债券和一次付息债券、固定利息债券和浮动利息债券；(4)按债券券面形式分类：实物债券、凭证式债券和记账式债券；(5)按有无抵押担保条件分类：抵押债券、有担保债券和信用债券；(6)按还本付息期限的长短分类：短期债券、中期债券和长期债券；(7)按是否能上市交易分类：可上市债券和非上市债券。五、股票、债券的联系与区别(一)股票与债券的联系：都是有价资本证券；都是投资工具；价格互相影响。(二)股票与证券的

33、区别：筹资的性质不同；经济利益关系不同；存在并延续时限不同：获利能力不同；风险性不同第二节证券投资的主体、目的及其类型一、证券投资的主体：个人投资者、机构投资者、企业投资者、政府投资者二、证券投资的目的：获取利润、获取控股权、分散风险、保持资产的流动性三、证券投资的类型：股权证券投资与债权证券投资、直接证券投资与间接证券投资、长期投资与短期投资、固定收入投资与不定收入投资第三节资金的时间价值一、资金的时间价值1、货币的时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额，也称为资金时间价值.它表现为同一数量的资金在不同的时点上具有不同的价值。时间价值的本质：资金投入生产经营后

34、，经过不断的周转和循环所产生的增值额.是利润平均化规律发生作用的结果。2、按照增值的形式不同，可分为：只就本金计算利息的单利法；本金利息都能生利的复利法。3、两个重要的概念：现值又称本金，是指资金现在或当前的价值；终值又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值.二、单利终值和现值上1、单利终值：终值指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值单利利息的计算：IP?i?n单利终值的计算PP?i?np(1ni)2、单利现值：单利现值的计算，就是确定未来终值的现在价值，称为折现。单利现值的计算同单利终值的计算式互逆.F公式：P1 ni三、复利终值与现值（计算题出处）1、复利终值（未

35、来值）：又称复利未来值，是指现期投入一定量的货币资金，若干期后可以获利的本金和利息的总和。终值在一般按复利计算，即不仅本金要计算利息，利息还要计算利息。计算公式：FP(1i)n例：某人将100元投资于一项事业，年报酬率为6%复利计算，经过1年、2年、3年后的期终金额分别为多少？2、复利现值（贴现值）：现在的价值，期初的价值，本金。计算现值的过程叫贴现.现值是终值的逆运算。计算公式：例：某人拟在5年后获得本利和100元，假设投资报酬率为10%,他现在应投入多少元？（复利计算）第四节债券的价值评估一、债券定价的基本模型典型的债券时固定的利率、每年计算并支付利息、到期归还本金基本模型为：PV1(1i

36、)(1i)InM(1i)n(1i)It:第t期现金流;i:折现率；n:期限计算公式：pvcc(1i)(1i)cM(1i)n(1i)C:每期利息（=面值x票面利率）；i:折现率（市场利率，投资者要求收益率）练习题：有一张票面价值为100元，5年期的债券，票面利率为8%,市场利率为6%求该种债券的价值。如果市场利率为8%呢？市场利率为12%g?如果该债券还有三年到期，则此时的价值又是多少？二、债券价格和市场利率的关系当市场利率走低时，债券价格会上扬，而当市场利率走高时，债券价格则是呈现下跌的走势。解释一：一般债券的票面利率是固定的，市场利率走低时，持有人所获得的配息并不会比较少，反而因为市场利率下

37、跌，因此变得较具有吸引力，价格自然会上扬.例如，假设目前市场利率是7%,小李花了100元投资一笔债券，债券上面注明每年您可以领7%的利息。如果市场利率下滑到5%,而你之前投资的债券还是可以固定拿75的利息，那么它的价格当然就不只是100元了.所以，市场利率走低时，债券价格是上扬的.解释二：若承诺利率大于市场利率，债券的市场需求大于供给债券价格上扬；若承诺利率小于市场利率，债券的市场需求小于供给，债券价格下降。即债券在市场流通时，金融市场的利率是一直浮动的。第五章文化产业资本市场与上市一、证券市场的结构上1、一级市场与二级市场（1） 一级市场（发行市场）:证券发行市场是指发行、推销新的证券市场.

38、证券发行市场为新创造出来的证券提供销售场所，是资金不足的企业或单位通过证券发行向社会上资金有余的单位或个人筹集所需资金证券发行市场的功能就在于将分散在社会各方面的零星资金汇集起来，使其成为巨额生产或经营资金，满足了资金供求双方的双向需求。（2）二级市场（流通市场）：证券交易市场又称为“二级市场”或“次级”市场，是指买卖已发行证券的市场。证券流通市场是证券市场的最重要的组成部分，证券流通市场的交易活动可以在固定的场所集中进行，也可以在不固定的场所分散进行。证券流通市场是证券发行市场正常发展的重要支撑.证券发行市场和证券流通市场紧密联系，相辅相成，共同构成了一个完整的证券市场。2、场内交易市场与场

39、外交易市场：二级市场的交易有场内交易和场外交易之分（1）场内交易市场：又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。证券交易所是依据国家有关法律，经由政府证券主管机关批准设立的证券集中竞价的交易场所。(2)场外交易市场：又称柜台交易或店头交易市场，在证券交易所之外进行的交易.场外交易没有中心市场，交易比较分散；交易工具多为不能在证券交易所上市交易的证券。二、二板市场

40、或创业板市场创业板是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，有的也称二板市场、增长型股票市场等。创业板市场是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。例如:美国的纳斯达克(NASDAQ)，英国的AIM,日本的JASDAQ,韩国的KOSDAQ等.我国在2004年中国证监会批准深圳证券交易所设立中小企业板块。创业板市场和主板市场的区别：主板中小板创业板交易所上海交易所深圳交易所深圳交易所主要区别对公司规模、盈利能力、盈利年度要求较局；通常要求公开发行规模在1亿股以上与主板上巾要求基本一致；公开发行规模在1亿股以下在股本规模、股东数量、经营业绩等方面标准有所降低比

41、如最近3年净利润均为正且累计不低于3000万元，经营活动产生的现金净流量不低于5000万，或营业收入不低于3亿元最近2年净利润累计达到1000万兀，或宫业收入保持30%增长及最年净利润超过500方兀二、股票发行制度(了解)股票发行制度是指发行人在申请发行股票时所必须遵守的一系列规范程序，包括发行监管、发行方式、发行定价三个方面，核心是股票发行决定权的归属。国际上对股票发行决定权归属的认可有两种倾向，即核准制和注册制。(1)核准制，要求发行人在发行证券过程中应公开披露有关信息，并必须符合一系列实质性条件，我国、欧洲大陆地区以及大多数的发展中国家多采取这种方式。(2)注册制，要求发行人在股票发行之

42、前必须按照法定程序向监管部门提交有关信息，申请注册，并对信息的完整性、真实性负全责，美国、日本等发达国家多采取这种方式。三、文化企业上市流程1、文化单位改制与成立股份制公司。2、上市辅导。3、新股定价：是指获准发行股票上市公司与其承销商共同确定的将股票公开发售给特定或非特定投资者的价格。4、发行与承销(1)股票发行上网定价发行：指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为唯一的卖方，投资者在指定的时间内，按规定的发行价格以委托买入股票的方式进行的股票申购行为。缺点：缺乏一定的市场化机制，其价格不一定真实地反映股票的实际价值，只是由主承销商、发行人及个别的机构投资者等来确定股票的发行价格，对广大的投资者来说并不能用自己的意志来真实的表示对股票的评价。优点：发行设计的环节少，发行时间相对较短，便于操作，也受到广大的机构投资者的欢迎，更有利于主承销商进行操作，所以仅有一段时间内这种方式还是新股发行的主要方式。上网竞价发行，是指发行人和主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为新股的唯一卖方，投资者在规定的发行时间内以不低于发行底价的价格竞价委托购买，发行人和主承销商根据价格优先、时间优先的原则确定发行价格的发行行为.(2)股票承销上股票承销是指证券经营机构依照协议