证券从业资格考试-投资基金-第4章证券投资基金讲义

1、第四章证券投资基金第四章证券投资基金v主要考点：掌握证券投资基金的定义和特征；掌握基金与股票、债券的区别；掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别；掌握货币市场基金管理内容；熟悉各类基金的含义；掌握交易所交易的开放式基金的概念、特点；掌握基金管理人的概念、资格、职责、更换条件、业务范围；掌握基金托管人的概念、条件、职责、更换条件；掌握基金资产净值的含义；掌握基金的投资风险；掌握基金的投资范围与投资限制。第一节证券投资基金概述一、证券投资基金（一）证券投资基金的产生与发展证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持

2、有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。美国称“共同基金”，英国和我国香港地区称“单位信托基金”，日本和我国台湾地区则称“证券投资信托基金”等。基金起源于英国。 v（二）我国证券投资基金业发展概况1997年11月，国务院颁布证券投资基金管理暂行办法；1998年3月，两只封闭式基金基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日，我国证券投资基金法正式实施。2001年9月我国第一只开放式基金诞生。开放式基金成为基金设立的主要形式。基金产品除股票型基金外，债券基金、货币市场基金、保本基金、指数基金等纷纷问世。2006年中

3、国基金业也开始了国际化航程，目前获得合格境内机构投资者（QDII）资格的国内基金管理公司已可以通过募集基金投资国际市场，即QDII基金。（三）证券投资基金的特点1.集合投资。基金的特点是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。2.分散风险。以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。3.专业理财。将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能。 （四）证券投资基金与股票、债券的区别1.反映的经济关系不同。 股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系2.所筹集资

4、金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，而基金是间接投资工具。3.风险水平不同。（股票基金债券）v二、证券投资基金的分类（一）按基金的组织形式不同，基金可分为契约型基金和公司型基金。 契约型基金与公司型基金的区别：（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是信托财产；公司型基金的资金是的公司法人资本。 （2）投资者的地位不同。契约型基金：基金的委托人、基金的受益人；公司型基金：对基金运作的影响大。（3）基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。 （二）按基金运作方式不同，基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金：基金份额总额固定，可以在证券交易场所

5、交易，但基金份额持有人不得申请赎回。决定基金期限长短的因素主要有两个： 开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。一是基金本身投资期限的长短。二是宏观经济形势。v封闭式基金与开放式基金有以下主要区别：1.期限不同。封闭式5年以上 2.发行规模限制不同。封闭式规模固定3.基金份额交易方式不同。封闭式不得申购或者赎回，开放式一般不得交易，指数基金可以。 4.基金份额的交易价格计算标准不同。v封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额

6、净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。 5.基金份额资产净值公布的时间不同。 封闭式基金一般每周或更长时间公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。6.交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。7.投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。 （三）按投资标的划分 1.国债基金。国债基金：国债，风险较低，适合于稳健型投资者 2.股票基金。股票基金投资目标：追求资本利得、长期资本增值 3.货币市场基金。低风险的投资工具货币市场基金投资对

7、象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。 4.衍生证券投资基金v按照中国证监会发布的货币市场基金管理暂行办法以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：（1）现金；（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；（3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券；（4）期限在1年以内（含1年）的债券回购；（5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据；（6）剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券；（7）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。 货币市场基金不得投资于以下金融工具：（1

8、）股票；（2）可转换债券；（3）剩余期限超过397天的债券；（4）信用等级在AAA级以下的企业债券；（5）国内信用评级机构评定的A1级或相当于A1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券；（6）流通受限的证券；（7）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。补充（P134）：（8）以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券；（9）锁定期不明确的证券。 【例4多选题】货币市场基金可以投资（）。 A.期限在1年以内的大额存单 B.期限在1年以内的债券回购 C.期限在1年以内的可转换公司债券 D.A-1级短期融资券AB （四）按投资目标划分 1.成长型基金。 投资成长公司的股票。稳健成长型基金和

9、积极成长型基金。 2.收入型基金。投资可带来现金收入的有价证券。固定收入型和股票收入型 3.平衡型基金。投资于两种不同特性的证券。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。 （五）按投资理念不同1.主动型基金。 力图超越基准组合。2.被动型基金。指数基金：跟踪特定指数（六）特殊类型基金1.交易所交易的开放式基金（重点）传统封闭式基金的交易便利性与开放式基金可赎回性相结合的一种新型基金。v（1）ETF的产生 ETF出现于20世纪90年代初期。 多伦多证券交易所于1991年推出的指数参与份额是严格意义上最早出现的交易所交易基金。 2004年12月30日，华夏基金管理公司设立50ETF，2

10、005年2月23日，在上交所上市。2006年2月21日，易方达深证100ETF发行，深交所第一只ETF。 （2）ETF的特点实物申购、赎回机制：一篮子股票换取ETF份额，赎回以基金份额换回一篮子股票，申购赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍数进行。ETF分两个市场，投资者可以在一级市场进行ETF的申购于赎回，也可以在二级市场可以交易。 2. LOF。是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。与ETF相区别v（1）LOF不一定采用指数基金模式v（2）申购和赎回均以现金进行。v（3）截至

11、2007年底，已经有25只LOF在深圳证券交易所上市交易。 v3、保本基金：通过投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少获得投资本金或一定回报的基金。锁定下跌风险同时力争有机会获得潜在高回报。v4、QDII基金v在一国境内设立，从事境外股票、债券等有价证券投资的基金。2007年我国首推出v5、分级基金 结构型基金、可分离交易基金。 第二节证券投资基金当事人一、证券投资基金份额持有人基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。（一）基金持有人基本的权利（1）基金收益的享有权（2）对基金份额的转让权（3）在一定程度上对基金经营决策的参与权 基金份额持有人

12、大会由基金管理人召集；基金管理人未按规定召集或者不能召集时，由基金托管人召集。代表基金份额10%以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。二、证券投资基金管理人（一）基金管理人的概念基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立。（二）基金管理人的资格基金管理人的主要业务是发起设立基金和管理基金。v设立基金管理公司，应当具备下列条件v注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；v主要股东最近三年没有违

13、法记录，注册资本不低于三亿元人民币；取得基金从业资格的人员达到法定人数；（五）我国基金管理公司的主要业务范围1.证券投资基金业务证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务，主要包括基金募集与销售、基金的投资管理和基金营运服务。 2.受托资产管理业务单一客户办理特定资产管理业务：客户委托的初始资产不得低于5 000万元人民币；也可以为特定的多个客户办理特定资产管理业务。 基金管理公司申请开展特定客户资产管理业：（1）净资产不低于2亿元人民币。（2）在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。（3）经营行为规范，管理证券投资基金2年以上且最近1年内。3.投资咨询服务 不需

14、报经中国证监会审批，不得承诺投资收益、与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失、通过广告等公开方式招揽投资咨询客户以及代理投资咨询客户从事证券投资的行为。v三、证券投资基金托管人（一）基金托管人的概念通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。（二）基金托管人的条件我国规定基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。四、证券投资基金当事人之间的关系（一）持有人与管理人之间的关系基金持有人与基金管理人之间的关系是：委托人、受益人与受托人的关系，也是所有者和经营者之间的关系。（二）管理人与托管人

15、之间的关系基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。两者在财务上、人事上、法律地位上应该完全独立。（三）持有人与托管人之间的关系基金持有人与托管人的关系是委托与受托的关系。 第三节证券投资基金的费用与资产估值一、证券投资基金的费用（一）基金管理费基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付。管理费费率的大小通常与基金规模成反比，与风险成正比。目前，我国基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于1%，货币基金的管理费率为0.33%。v（二）基金托管费基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。托管费通

16、常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%；股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。（三）基金交易费：印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费（四）基金运作费正常运作而发生的应由基金承担的费用（五）基金销售服务费只有货币市场基金及其他经证监会批准的基金产品收取v二、证券投资基金资产估值 （一） 基金资产净值基金资产净值基金资产总值基金负债基金份额净值是指某一时点上某一投资基金每份基金份额实际代表的价值。基金份额资产净值基金资产净值/基金

17、总份额基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金份额交易价格的内在价值和计算依据。（二）基金资产的估值1.估值的目的：客观、准确地反映基金资产的价值。经基金资产估值后确定的基金资产值而计算出的基金份额净值，是计算基金份额转让价格尤其是计算开放式基金申购与赎回价格的基础。2.估值对象。估值对象为基金依法拥有的各类资产，如股票、债券、权证等。3.估值日的确定。基金管理人应于每个交易日当天对基金资产进行估值。v4.估值暂停（1）基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。（3）占基金相当比例

18、的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益，已决定延迟估值。（4）如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。5.估值基本原则（1）对存在活跃市场的投资品种，以估值日证券交易所挂牌的市价（平均价或收盘价）估值，估值日无市价的，以最近交易日的市价估值；（2）对不存在活跃市场的投资品种：采用市场参与者普遍认同的估值技术确定公允价值；（3）如果确凿证据表明按上述方法，对基金资产进行估值不能客观反映其公允的价值，基金管理人可根据具体情况并与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估价。 第四节证券投资基金的收入、风险与信息披露一、证券投资基金的收入及利润分配（一）证券投资基金的收入来源：利息收入、投资收益、其他收入。基金资产估值引起的资产价值变动作为公允价值变动损益计入当期损益。（二）证券投资基金的利润分配分配的两种方式：一是分配现金，二是分配基金份额。封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配