基金组织形式与税制比较

1、私募基金组织形式和税制比较私募基金组织形式和税制比较 刘健钧刘健钧：理学学士、法学硕士、经济学博士、管：理学学士、法学硕士、经济学博士、管理学博士后；中国社科院研究生院教授、北大创投中理学博士后；中国社科院研究生院教授、北大创投中心研究员。心研究员。 曾任原中国律师中心主任助理、原中国农村发展曾任原中国律师中心主任助理、原中国农村发展信托投资公司基金部业务主任兼最早设立创投基金信托投资公司基金部业务主任兼最早设立创投基金淄博基金代理董秘、原国家发改委财政金融司处长。淄博基金代理董秘、原国家发改委财政金融司处长。 曾参与基金法、合伙企业法起草和修订，长期从曾参与基金法、合伙企业法起草和修订，长期

2、从事创业板、创业投资和私募基金政策法规研究。事创业板、创业投资和私募基金政策法规研究。私募基金组织形式和税制比较私募基金组织形式和税制比较第一讲第一讲 投资投资基金组织形式的基金组织形式的基本结构基本结构第二讲第二讲 境外境外投投资资基金组织形式选择基金组织形式选择的演变的演变第三讲第三讲 不同组织形式优劣比较不同组织形式优劣比较第四讲第四讲 不同形式基金税制比较不同形式基金税制比较第五讲第五讲 我我国国基金基金组织形式选择组织形式选择第第六六讲讲 基金管理构架选择基金管理构架选择第第七七讲讲 需端正的几个理念需端正的几个理念第八讲第八讲 释疑与交流释疑与交流第一讲第一讲 投资投资基金组织形式

3、的基金组织形式的基本结构基本结构一、信托型一、信托型投投资资基金基金的的组织组织结构结构二、公司型二、公司型投投资资基金基金的的组织组织结构结构三、合伙型三、合伙型投投资资基金基金的的组织组织结构结构四、黑石投资四、黑石投资基金基金的复杂结构安排的复杂结构安排一、信托型一、信托型投投资资基金基金的的组织组织结构结构二、公司型二、公司型投投资资基金基金的的组织组织结构结构三、有限合伙型三、有限合伙型投投资资基金基金的的组织组织结构结构四、黑石投资四、黑石投资基金基金的复杂结构安排的复杂结构安排第二讲第二讲 国际社会投国际社会投资资基金组织基金组织形式演变形式演变 1 1、在英国起源阶段：在英国起

4、源阶段：1919世纪世纪中叶在英起步时，主中叶在英起步时，主要是证券投资基金。由于英是信托发源地，故当时证要是证券投资基金。由于英是信托发源地，故当时证券投资基金自然地选择以信托型设立。券投资基金自然地选择以信托型设立。 2 2、在美国发展阶段：在美国发展阶段：2020世纪，由于信托形式存在世纪，由于信托形式存在道德风险，美创新出公司型道德风险，美创新出公司型投资投资基金。为避免双重征基金。为避免双重征税，将公募类税，将公募类“受监管投资公司受监管投资公司”视为视为“投资管道投资管道”，直接在投资者环节课税。此后，公募类基金主要按公直接在投资者环节课税。此后，公募类基金主要按公司型设立。由于私

5、募基金享受不了此待遇，从避税考司型设立。由于私募基金享受不了此待遇，从避税考虑，多采取有限合伙型。虑，多采取有限合伙型。 3 3、在全球多元发展阶段：在全球多元发展阶段：即便是证券基金采取信即便是证券基金采取信托形式的国家，托形式的国家，PE/VCPE/VC基金仍主要按公司型设立，或基金仍主要按公司型设立，或从避税考虑采取有限合伙型。从避税考虑采取有限合伙型。附：创附：创投基金组织投基金组织形式的形式的选择选择1 1、美国、美国1 1）上上世纪世纪40-7040-70年代以公司型起步并快速发展年代以公司型起步并快速发展 尽管美国尽管美国18221822年就有了有限合伙法。年就有了有限合伙法。2

6、 2）受双重征税和高税率影响，公司型受挫受双重征税和高税率影响，公司型受挫; ; 有限合伙型有限合伙型由于免税等原因而快速发展由于免税等原因而快速发展。2 2、英国、英国1 1）创业投资信托：本质上的创投股份公司创业投资信托：本质上的创投股份公司；2 2）创业投资有限合伙创业投资有限合伙。3 3、德法与台湾等：、德法与台湾等： 均以公司型为主流均以公司型为主流第三讲第三讲 不同组织形式优劣比较不同组织形式优劣比较1 1、选择基金组织形式需要考量的因素选择基金组织形式需要考量的因素2 2、信托制度对创投基金的局限性信托制度对创投基金的局限性3 3、普通合伙对创投基金的不适应性普通合伙对创投基金的

7、不适应性4 4、有限合伙制度对创投基金的适应性与不足有限合伙制度对创投基金的适应性与不足5 5、有限合伙对公司机制的有限合伙对公司机制的借鉴借鉴6 6、公司制度对创投基金的优势与成本公司制度对创投基金的优势与成本7 7、公司的自我完善公司的自我完善: :放权简政降成本放权简政降成本1 1、选择组织形式需考量的因素选择组织形式需考量的因素1 1）基金参与经济社会活动的法律地位基金参与经济社会活动的法律地位2 2）“委托委托代理代理”问题：逆向选择与道德风险问题：逆向选择与道德风险3 3）确保运作效率切实提高需解决的问题确保运作效率切实提高需解决的问题 集体决策下可能出现的低效率 分工合作关系下的

8、权利义务相对性4 4）债务连带责任的承担问题债务连带责任的承担问题5 5）基金组织的稳定性基金组织的稳定性6 6）制度成本问题制度成本问题2 2、信托制度对创投基金的局限性信托制度对创投基金的局限性1 1）基金本身不是法律实体，而只是契约关系基金本身不是法律实体，而只是契约关系 由受托人行使基金所有权，并承担相应的由受托人行使基金所有权，并承担相应的 民事责任。民事责任。2 2）靠事前信托契约，难解决委托代理问题。靠事前信托契约，难解决委托代理问题。3 3）决策速度上的优势在创投中难体现。决策速度上的优势在创投中难体现。4 4）由受托人承担连带责任对创投的影响。由受托人承担连带责任对创投的影响

9、。5 5）基金稳定性较差。基金稳定性较差。6 6）制度形成成本大。制度形成成本大。3 3、原始普通合伙对创投的不适用性原始普通合伙对创投的不适用性 1 1）原始普通合伙企业，既非独立工商主体，更不）原始普通合伙企业，既非独立工商主体，更不是法人主体；只是伙伴关系、是法人主体；只是伙伴关系、“人的聚合人的聚合”，故称，故称“人合企业人合企业”。 2 2）靠私人关系和事前协议维系，未形成制度化的）靠私人关系和事前协议维系，未形成制度化的选择代理人和防范委托代理风险的机制，更没有建立选择代理人和防范委托代理风险的机制，更没有建立起法人治理机制。起法人治理机制。 3 3）由所有普通合伙人共同管理，存在

10、责权利相对）由所有普通合伙人共同管理，存在责权利相对性，易形成性，易形成“群龙无首、悬而难决群龙无首、悬而难决”局面，无人真正局面，无人真正对合伙企业承担责任。对合伙企业承担责任。 4 4）合伙人都承担连带责任，影响投资积极性。）合伙人都承担连带责任，影响投资积极性。 5 5）组织稳定性差，任何合伙人退伙即意味着散伙。）组织稳定性差，任何合伙人退伙即意味着散伙。 6 6）制度成本：运作成本低，但签约成本大。）制度成本：运作成本低，但签约成本大。4 4、原始有限合伙对、原始有限合伙对VCVC的适用性与不足的适用性与不足 通过对普通合伙的创新，为小型加工贸易企业提供了有效的通过对普通合伙的创新，为

11、小型加工贸易企业提供了有效的组织形式。在一定程度上也适用创投基金，但仍存在局限性组织形式。在一定程度上也适用创投基金，但仍存在局限性： 1 1）仍不具法人主体地位。与普通合伙企业相比，其创新在）仍不具法人主体地位。与普通合伙企业相比，其创新在于对两类不同合伙人之间作了分工：参与经营事务的合伙人，于对两类不同合伙人之间作了分工：参与经营事务的合伙人，依然充当普通合伙人角色，因而需对债务承担连带责任；不参依然充当普通合伙人角色，因而需对债务承担连带责任；不参与经营事务的合伙人，只需以投资额为限承担有限责任，因而与经营事务的合伙人，只需以投资额为限承担有限责任，因而成为有限合伙人。已具有一定资合性质

12、，但主要是人合性。成为有限合伙人。已具有一定资合性质，但主要是人合性。 2 2）在）在LPLP和和GPGP之间，形成了事实上的委托代理关系。但是，之间，形成了事实上的委托代理关系。但是，主要靠私人关系基础上的市场声誉机制，来解决委托代理问题。主要靠私人关系基础上的市场声誉机制，来解决委托代理问题。 3 3）在）在GPGP间仍存在权责利相对性问题，影响投资运作效率。间仍存在权责利相对性问题，影响投资运作效率。 4 4）各）各GPGP仍需承担债务连带责任，故债务承担机制仍有不足。仍需承担债务连带责任，故债务承担机制仍有不足。 5 5）稳定性较差，投资套现即清盘，投资过程中还较易断供。）稳定性较差，

13、投资套现即清盘，投资过程中还较易断供。 6 6）在市场不成熟的情况下，签约成本较大。）在市场不成熟的情况下，签约成本较大。5 5、美国有限合伙对公司机制的借鉴、美国有限合伙对公司机制的借鉴1 1）通过非法定的制度安排，引入公司机制）通过非法定的制度安排，引入公司机制 a a）赋予合伙人会议类似股东会、董事会职能，并引入顾问）赋予合伙人会议类似股东会、董事会职能，并引入顾问委员会、评估委员会。委员会、评估委员会。 b b）在所有普通合伙人中选举产生）在所有普通合伙人中选举产生“首席合伙人首席合伙人”，使之类，使之类似总经理角色；甚至直接由有限责任公司任普通合伙人。似总经理角色；甚至直接由有限责任

14、公司任普通合伙人。2 2）通过立法和修法，为引进公司机制提供法律保障）通过立法和修法，为引进公司机制提供法律保障 a a）承诺合伙为法人实体，激励机制和派生诉讼变得可行。）承诺合伙为法人实体，激励机制和派生诉讼变得可行。 b b）19161916年统一有限合伙法年统一有限合伙法: :即使即使LPLP掌握一定控制权掌握一定控制权, ,但如对但如对债务没有直接责任债务没有直接责任, ,即无需对债务负责即无需对债务负责;76;76年修改时，明确年修改时，明确LPLP可可参与重大决策，只有参与具体事务时才失去有限责任保护；参与重大决策，只有参与具体事务时才失去有限责任保护；8585年再修订时，进一步明

15、确可从七个方面参与合伙事务范围。年再修订时，进一步明确可从七个方面参与合伙事务范围。 c c）全面引进有限责任制度。）全面引进有限责任制度。6 6、公司的制度优势与制度成本、公司的制度优势与制度成本 1 1）公司本身具有独立法人地位，能够十分便利地参与各类）公司本身具有独立法人地位，能够十分便利地参与各类经济社会活动，并独立行使权利、承担责任。经济社会活动，并独立行使权利、承担责任。 2 2）以法人治理和更多种类激励机制，解决委托代理问题。）以法人治理和更多种类激励机制，解决委托代理问题。 3 3）通过分工克服相对性问题，且可实行灵活组织结构。）通过分工克服相对性问题，且可实行灵活组织结构。

16、4 4）由于公司本身只承担有限责任，故所有股东都可享受有）由于公司本身只承担有限责任，故所有股东都可享受有限责任保护。限责任保护。 5 5）由于可对代理人实施有力的法人治理约束，且可随时通）由于可对代理人实施有力的法人治理约束，且可随时通过组织程序解决问题，所以，股东的信任度高，极少发生过组织程序解决问题，所以，股东的信任度高，极少发生“断断供供”问题，组织稳定性好。由于法人财产独立于公司股东，故问题，组织稳定性好。由于法人财产独立于公司股东，故也不会因某个股东的退出而影响组织的稳定。也不会因某个股东的退出而影响组织的稳定。 6 6）制度成本较大，尤其是有可能双重征税。）制度成本较大，尤其是有

17、可能双重征税。7 7、公司的自我完善、公司的自我完善: :放权简政降成本放权简政降成本1 1）下放公司决策权：）下放公司决策权： a) a) 股东大会中心主义股东大会中心主义 b) b) 董事会中心主义董事会中心主义 c) c) 董事与经理分权董事与经理分权2 2）精简不必要的公司机关：）精简不必要的公司机关： a) a) 精简决策机关：如有限责任公司可不设董事会。精简决策机关：如有限责任公司可不设董事会。 b b) ) 精简执行机关：如业务外包，甚至不设管理团精简执行机关：如业务外包，甚至不设管理团 队，而是委托第三方管理。队，而是委托第三方管理。 C) C) 适应投资性公司特点，作出灵活增

18、减资安排。适应投资性公司特点，作出灵活增减资安排。第四讲第四讲 不同形式基金税制比较不同形式基金税制比较一、公司型创投基金税收政策解读与改进一、公司型创投基金税收政策解读与改进二、合伙型私募基金税收政策反思与改进二、合伙型私募基金税收政策反思与改进三、处于三、处于盲区的信托型私募基金税收制度盲区的信托型私募基金税收制度四、国家关于清理越权减免税有关政策四、国家关于清理越权减免税有关政策一、公司型创投税收优惠政策解读与改进一、公司型创投税收优惠政策解读与改进1. 071. 07年年2 2月促进创投企业发展税收政策确定五大原则月促进创投企业发展税收政策确定五大原则 2 2. 07. 07年年3 3

19、月企业所得税法使五大原则法律化月企业所得税法使五大原则法律化3 3. 07. 07年年1212月发布企业所得税法实施条例月发布企业所得税法实施条例4 4. 09. 09年年4 4月发布关于执行企业所得税优惠政策若干问题月发布关于执行企业所得税优惠政策若干问题5 5. 09. 09年年4 4月末发布关于实施创投企业所得税优惠问题通知月末发布关于实施创投企业所得税优惠问题通知6 6. 15. 15年年1111月发布合伙制基金法人合伙人所得税抵扣政策月发布合伙制基金法人合伙人所得税抵扣政策7. 7. 现行创投税收扶持政策的可取之处现行创投税收扶持政策的可取之处8. 8. 现行创投税收扶持政策需解释的

20、几个问题现行创投税收扶持政策需解释的几个问题9. 9. 现行创投税收扶持政策的不足现行创投税收扶持政策的不足10.10.两步走完善创投税收扶持政策路径两步走完善创投税收扶持政策路径一、公司型创投税收优惠政策解读与改进一、公司型创投税收优惠政策解读与改进1. 071. 07年年2 2月促进创投企业发展税收政策确定五大原则月促进创投企业发展税收政策确定五大原则 2 2. 07. 07年年3 3月企业所得税法使五大原则法律化月企业所得税法使五大原则法律化3 3. 07. 07年年1212月发布企业所得税法实施条例月发布企业所得税法实施条例4 4. 09. 09年年4 4月发布关于执行企业所得税优惠政

21、策若干问题月发布关于执行企业所得税优惠政策若干问题5 5. 09. 09年年4 4月末发布关于实施创投企业所得税优惠问题通知月末发布关于实施创投企业所得税优惠问题通知6 6. 15. 15年年1111月发布合伙制基金法人合伙人所得税抵扣政策月发布合伙制基金法人合伙人所得税抵扣政策7. 7. 现行创投税收扶持政策的可取之处现行创投税收扶持政策的可取之处8. 8. 现行创投税收扶持政策需解释的几个问题现行创投税收扶持政策需解释的几个问题9. 9. 现行创投税收扶持政策的不足现行创投税收扶持政策的不足10.10.两步走完善创投税收扶持政策路径两步走完善创投税收扶持政策路径1. 20071. 2007

22、年年2 2月促进创投企业发展税收月促进创投企业发展税收 政策的五大原则政策的五大原则1 1）优惠方式适应创投特点）优惠方式适应创投特点：按投资额核算应纳税所得抵扣额按投资额核算应纳税所得抵扣额2 2）优惠环节适应国情：）优惠环节适应国情：在基金环节纳税，在基金环节优惠；在基金环节纳税，在基金环节优惠；3 3）优惠力度适中：）优惠力度适中：按投资额乘按投资额乘70%,70%,核算应税所得抵扣额核算应税所得抵扣额 （1+20%1+20%）的）的3 3次方次方 = 1.728 = 1 + 0.728 = 1 + 7 = 1.728 = 1 + 0.728 = 1 + 72 2.8%.8%；4 4）优

23、惠条件体现鲜明政策导向性：）优惠条件体现鲜明政策导向性：目前暂按目前暂按“中小高新技术中小高新技术 企业投资额企业投资额”来核算应纳税所得抵扣额，今后酌情放宽；来核算应纳税所得抵扣额，今后酌情放宽；5 5）政策实施不影响可投各类未上市企业：）政策实施不影响可投各类未上市企业：投中小高新技术企投中小高新技术企业多，享受抵扣多；投中小高新技术企业少，享受抵扣少。业多，享受抵扣多；投中小高新技术企业少，享受抵扣少。案例案例1 1：创投企业：创投企业A A享受抵扣后的实际税率享受抵扣后的实际税率 创投企业创投企业A A：规模：规模3 3亿元，首轮投亿元，首轮投3 3年后，前面年后，前面1 1亿元全额亏

24、损，中间亿元全额亏损，中间1 1亿元亿元保本，最后保本，最后1 1亿元获亿元获4 4亿元毛收益；亿元毛收益；若若3 3亿元均投中小高新技术企业亿元均投中小高新技术企业，则：，则： 1 1）净收益）净收益 = = 毛收益毛收益- -本金亏损本金亏损- -管理费用管理费用 = 4 = 4亿元亿元 - 1 - 1亿元亿元 3 3亿元亿元3%3%3 = 2.733 = 2.73亿元亿元 2 2）应纳税所得额）应纳税所得额 = = 净收益净收益- -非应纳税所得非应纳税所得 = = 净收益净收益- -毛收益毛收益30%(30%(注注: :股息红利按占毛收益股息红利按占毛收益30%30%计计) ) = 2

25、.73 = 2.73亿元亿元 4 4亿元亿元30% = 1.5330% = 1.53亿元亿元 3 3）应纳税所得抵扣额）应纳税所得抵扣额 = = 中小高新技术企业投资额中小高新技术企业投资额70%70% = 3 = 3亿元亿元70% = 2.170% = 2.1亿元亿元 4 4）享受抵扣后的应纳税所得额）享受抵扣后的应纳税所得额 = = 应纳税所得额应纳税所得额- -应纳税所得额应纳税所得额 = 1.53 = 1.53亿元亿元 - 2.1 - 2.1亿元亿元 = - 0.57 = - 0.57亿元亿元 这样，该创投企业尚有这样，该创投企业尚有0.570.57亿元应纳税所得额可结转抵扣。亿元应纳

26、税所得额可结转抵扣。案例案例2 2：创投企业：创投企业B B享受抵扣后的实际税率享受抵扣后的实际税率 创投企业创投企业B B：规模：规模3 3亿元，首轮投亿元，首轮投3 3年后，前面年后，前面1 1亿元全额亏损，中间亿元全额亏损，中间1 1亿元亿元保本，最后保本，最后1 1亿元获亿元获4 4亿元毛收益；亿元毛收益；若若2 2亿元投中小高新技术企业亿元投中小高新技术企业，则：，则： 1 1）净收益）净收益 = = 毛收益毛收益- -本金亏损本金亏损- -管理费用管理费用 = 4 = 4亿元亿元 - 1 - 1亿元亿元 3 3亿元亿元3%3%3 = 2.733 = 2.73亿元亿元 2 2）应纳税

27、所得额）应纳税所得额 = = 净收益净收益- -非应纳税所得非应纳税所得 = = 净收益净收益- -毛收益毛收益30%30% = 2.73 = 2.73亿元亿元 4 4亿元亿元30% = 1.5330% = 1.53亿元亿元 3 3）应纳税所得抵扣额）应纳税所得抵扣额 = = 中小高新技术企业投资额中小高新技术企业投资额70%70% = 2 = 2亿元亿元70% = 1.470% = 1.4亿元亿元 4 4）享受抵扣后的应纳税所得额）享受抵扣后的应纳税所得额 = = 应纳税所得额应纳税所得额- -应纳税所得额应纳税所得额 = 1.53 = 1.53亿元亿元 - 1.4 - 1.4亿元亿元 =

28、0.13 = 0.13亿元亿元 这样，该创投企业的所得中这样，该创投企业的所得中, ,有有0.130.13亿元为应纳税所得亿元为应纳税所得, ,需按需按25%25%缴纳所缴纳所得税。但相对得税。但相对2.732.73亿元的净收益而言，综合税率仅为亿元的净收益而言，综合税率仅为1.2%1.2%。案例案例3 3：创投企业：创投企业C C享受抵扣后的实际税率享受抵扣后的实际税率 创投企业创投企业C C：规模：规模3 3亿元，首轮投亿元，首轮投3 3年后，前面年后，前面1 1亿元全额亏损，中间亿元全额亏损，中间1 1亿元亿元保本，最后保本，最后1 1亿元获亿元获4 4亿元毛收益；亿元毛收益；若若1 1

29、亿元投中小高新技术企业亿元投中小高新技术企业，则：，则： 1 1）净收益）净收益 = = 毛收益毛收益- -本金亏损本金亏损- -管理费用管理费用 = 4 = 4亿元亿元 - 1 - 1亿元亿元 3 3亿元亿元3%3%3 = 2.733 = 2.73亿元亿元 2 2）应纳税所得额）应纳税所得额 = = 净收益净收益- -非应纳税所得非应纳税所得 = = 净收益净收益- -毛收益毛收益30%30% = 2.73 = 2.73亿元亿元 4 4亿元亿元30% = 1.5330% = 1.53亿元亿元 3 3）应纳税所得抵扣额）应纳税所得抵扣额 = = 中小高新技术企业投资额中小高新技术企业投资额70

30、%70% = 1 = 1亿元亿元70% = 0.770% = 0.7亿元亿元 4 4）享受抵扣后的应纳税所得额）享受抵扣后的应纳税所得额 = = 应纳税所得额应纳税所得额- -应纳税所得额应纳税所得额 = 1.53 = 1.53亿元亿元 - 0.7 - 0.7亿元亿元 = 0.83 = 0.83亿元亿元 这样，该创投企业的所得中这样，该创投企业的所得中, ,有有0.830.83亿元为应纳税所得亿元为应纳税所得, ,需按需按25%25%缴纳所缴纳所得税。但相对得税。但相对2.732.73亿元的净收益而言，综合税率仅为亿元的净收益而言，综合税率仅为7.6%7.6%。案例案例4 4：创投企业：创投企

31、业D D享受抵扣后的实际税率享受抵扣后的实际税率 创投企业创投企业D D：规模：规模3 3亿元，首轮投亿元，首轮投3 3年后，前面年后，前面1 1亿元全额亏损，中间亿元全额亏损，中间1 1亿元亿元保本，最后保本，最后1 1亿元获亿元获4 4亿元毛收益；亿元毛收益；若若0 0亿元投中小高新技术企业亿元投中小高新技术企业，则：，则： 1 1）净收益）净收益 = = 毛收益毛收益- -本金亏损本金亏损- -管理费用管理费用 = 4 = 4亿元亿元 - 1 - 1亿元亿元 3 3亿元亿元3%3%3 = 2.733 = 2.73亿元亿元 2 2）应纳税所得额）应纳税所得额 = = 净收益净收益- -非应

32、纳税所得非应纳税所得 = = 净收益净收益- -毛收益毛收益30%30% = 2.73 = 2.73亿元亿元 4 4亿元亿元30% = 1.5330% = 1.53亿元亿元 3 3）应纳税所得抵扣额）应纳税所得抵扣额 = = 中小高新技术企业投资额中小高新技术企业投资额70%70% = 0 = 0亿元亿元70% = 0.070% = 0.0亿元亿元 4 4）享受抵扣后的应纳税所得额）享受抵扣后的应纳税所得额 = = 应纳税所得额应纳税所得额- -应纳税所得额应纳税所得额 = 1.53 = 1.53亿元亿元 - 0.0 - 0.0亿元亿元 = 1.53 = 1.53亿元亿元 这样，该创投企业的所

33、得中这样，该创投企业的所得中, ,有有1.531.53亿元为应纳税所得亿元为应纳税所得, ,需按需按25%25%缴纳所缴纳所得税。但相对于得税。但相对于2.732.73亿元的净收益而言，综合税率也仅为亿元的净收益而言，综合税率也仅为14.0%14.0%。 原因：占比原因：占比30%30%股息红利无需缴税，摊薄了综合税率。股息红利无需缴税，摊薄了综合税率。2 2. .企业所得税法使五大原则法律化企业所得税法使五大原则法律化第三十一条：第三十一条： 创业投资企业创业投资企业 从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资，从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资，可以按投资额的一定比例可以按投资额的一定比例 抵

34、扣应纳税所得额。抵扣应纳税所得额。3 3. .企业所得税法实施条例的企业所得税法实施条例的 进一步解释进一步解释 第九十七条：第九十七条： 将企业所得税法第三十一条所称将企业所得税法第三十一条所称“抵扣应纳税抵扣应纳税所得额所得额”，具体解释为：，具体解释为： 是指创投企业采取股权投资方式投资于未上市是指创投企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业的中小高新技术企业2 2年以上年以上的，可以按照其投资额的，可以按照其投资额的的70%70%在股权持有满在股权持有满2 2年的当年抵扣该创业投资企业年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额。的应纳税所得额。4 4. 09. 09年年4 4月

35、月2424关于执行企业所得税优惠政关于执行企业所得税优惠政 策若干问题的通知的进一步解释策若干问题的通知的进一步解释实施条例第九十七条所称实施条例第九十七条所称“投资投资2 2年以上年以上” 包括发生包括发生在在0808年年1 1月月1 1日以前满日以前满2 2年的投资年的投资；所称所称“中小高新技术企业中小高新技术企业”是指按照新的高新技术企业是指按照新的高新技术企业认定管理办法和高新技术企业认定管理工作指引取认定管理办法和高新技术企业认定管理工作指引取得高新技术企业资格，且年销售额和资产总额均不超过得高新技术企业资格，且年销售额和资产总额均不超过2 2亿亿元、从业人数不超过元、从业人数不超

36、过500500人的企业。人的企业。20072007年底前已取得高新年底前已取得高新技术企业资格的技术企业资格的，在其规定有效期内不需重新认定。，在其规定有效期内不需重新认定。5 5. 2009. 2009年年4 4月月3030关于实施创投企业所关于实施创投企业所 得税优惠问题的通知的改进得税优惠问题的通知的改进u 考虑到被投企业在规模和科技含量上的发展变化实考虑到被投企业在规模和科技含量上的发展变化实际，对际，对“中小高新技术中小高新技术”含义作出了动态理解：企含义作出了动态理解：企业的规模标准，只要投资前是中小企业就行，投资业的规模标准，只要投资前是中小企业就行，投资过后超过中小企业标准，不

37、影响享受税收优惠；至过后超过中小企业标准，不影响享受税收优惠；至于科技含量，在接受投资前可不是高新技术企业，于科技含量，在接受投资前可不是高新技术企业，而只需在接受投资后经认定为高新技术企业。而只需在接受投资后经认定为高新技术企业。u 对创投企业申请税收优惠政策的程序进行了简化。对创投企业申请税收优惠政策的程序进行了简化。6 6. 15. 15年年1111月发布合伙制基金法人合伙人月发布合伙制基金法人合伙人 所得税抵扣政策所得税抵扣政策 1 1）20122012年依据财政部、国家税务总局关于苏州工业园区年依据财政部、国家税务总局关于苏州工业园区有限合伙制创业投资企业法人合伙人企业所得税试点政策

38、的通有限合伙制创业投资企业法人合伙人企业所得税试点政策的通知（财税知（财税201220126767号），苏州开始试点。号），苏州开始试点。 2 2）20132013年依据财政部、国家税务总局关于中关村国家自年依据财政部、国家税务总局关于中关村国家自主创新示范区有限合伙制创业投资企业法人合伙人企业所得税主创新示范区有限合伙制创业投资企业法人合伙人企业所得税试点政策的通知（财税试点政策的通知（财税201320137171号），推广到中关村号），推广到中关村 3 3）20152015年发布国家税务总局关于有限合伙制创业投资企年发布国家税务总局关于有限合伙制创业投资企业法人合伙人企业所得税有关问题的公

39、告，推广到全国。业法人合伙人企业所得税有关问题的公告，推广到全国。7. 7. 现行创投税收扶持政策的可取之处现行创投税收扶持政策的可取之处u 将基金作为纳税主体，再在基金环节搞抵扣，既将基金作为纳税主体，再在基金环节搞抵扣，既利于防范税收流失，又能给创投实实在在的补偿。利于防范税收流失，又能给创投实实在在的补偿。u 如投资者是法人，其从基金所得，被视为如投资者是法人，其从基金所得，被视为“税后税后收益收益”无需缴税，故并不存在双重征税问题。无需缴税，故并不存在双重征税问题。u 按对按对“中小高新企业投资额中小高新企业投资额”核定抵扣额度，多核定抵扣额度，多投多抵扣，少投少抵扣，不投不抵扣，但均

40、可申投多抵扣，少投少抵扣，不投不抵扣，但均可申请作请作“创投基金创投基金”备案，比英美政策更灵活。备案，比英美政策更灵活。u 抵扣额度未用完，可无期限结转抵扣。这有利于抵扣额度未用完，可无期限结转抵扣。这有利于鼓励基金长期存续，以便基金作长期投资计划。鼓励基金长期存续，以便基金作长期投资计划。8.8.现行税收扶持政策需解释的问题（现行税收扶持政策需解释的问题（1 1）当时制定扶持政策时，为何没兼顾有限合伙型？当时制定扶持政策时，为何没兼顾有限合伙型？u 公司制基金是纳税主体，故可在基金环节抵扣。后来合公司制基金是纳税主体，故可在基金环节抵扣。后来合伙企业法修订案将合伙定为非纳税主体，就没法在基

41、金伙企业法修订案将合伙定为非纳税主体，就没法在基金环节抵扣了。加之随后颁布的合伙企业法还规定环节抵扣了。加之随后颁布的合伙企业法还规定“合合伙企业不适用此法伙企业不适用此法”，包括此法规定的各类优惠政策。，包括此法规定的各类优惠政策。1515年发布的政策为何只适用法人合伙人？年发布的政策为何只适用法人合伙人？u 后来的政策虽然突破了企业所得税法，但仍受个人后来的政策虽然突破了企业所得税法，但仍受个人所得税法约束：合伙企业的个人合伙人适用超额累进税所得税法约束：合伙企业的个人合伙人适用超额累进税率，如搞抵扣，不仅会导致税基降低，还会导致税率也降率，如搞抵扣，不仅会导致税基降低，还会导致税率也降低

42、，这将冲击个人所得税体系。低，这将冲击个人所得税体系。8.8.现行税收扶持政策需解释的问题现行税收扶持政策需解释的问题(2)(2) 个人通过基金间接从事创投的税收如何考虑？个人通过基金间接从事创投的税收如何考虑？u财税部门正在研究，并可望出台政策。财税部门正在研究，并可望出台政策。u在政策出台前，基金税率在政策出台前，基金税率25%25%，但可享受抵扣；将收益分，但可享受抵扣；将收益分给投资者时，再缴给投资者时，再缴20%20%投资收益所得税。如上文创投企业投资收益所得税。如上文创投企业C C：基金环节：基金环节：1.531.53亿应税所得在享受亿应税所得在享受0.70.7亿抵扣后，还有亿抵扣

43、后，还有0.830.83亿需按亿需按25%25%税率缴税税率缴税0.210.21亿元。亿元。投资者环节：如净收益投资者环节：如净收益2.732.73亿在缴完亿在缴完0.210.21亿企业所得税后，亿企业所得税后，2.522.52亿税后收益全部分配，需按亿税后收益全部分配，需按20%20%税率缴税税率缴税0.500.50亿。亿。 + + = =（0.21+0.500.21+0.50）/ 2.73=26.0%/ 2.73=26.0%。此外，可通过此外，可通过“法人企业法人企业”名义投资，规避名义投资，规避20%20%的个税的个税。8.8.现行税收扶持政策需解释的问题现行税收扶持政策需解释的问题(3

44、)(3) 对创投管理机构的税收优惠，如何考虑？对创投管理机构的税收优惠，如何考虑？ 创投基金是否投资中小企业，投了多少，好操作；管理公创投基金是否投资中小企业，投了多少，好操作；管理公司还从事别的业务，管好管坏，很难评价。所以，各国通常只司还从事别的业务，管好管坏，很难评价。所以，各国通常只给创投基金税收优惠。给创投基金税收优惠。 况且，只要给了基金优惠，管理公司募集基金就容易了。况且，只要给了基金优惠，管理公司募集基金就容易了。这即是对管理公司的间接鼓励。这即是对管理公司的间接鼓励。 此外，按我国税收政策，管理机构可直接受益。此外，按我国税收政策，管理机构可直接受益。因为，管因为，管理公司从

45、基金所得业绩报酬，如非作为管理成本抵扣税基，而理公司从基金所得业绩报酬，如非作为管理成本抵扣税基，而是以基金收益形式分配给管理公司，则该业绩报酬可以在基金是以基金收益形式分配给管理公司，则该业绩报酬可以在基金环节享受抵扣。这样，当其分配到管理公司时，同样可被视为环节享受抵扣。这样，当其分配到管理公司时，同样可被视为“税后收益税后收益”而无需缴税。而无需缴税。9.9.现行创投税收扶持政策的不足现行创投税收扶持政策的不足 虽然可享受优惠政策，但后来要按虽然可享受优惠政策，但后来要按“中小中小”和和“高新高新”双重标准掌握，使政策效果打了折扣。双重标准掌握，使政策效果打了折扣。 对自然人投资者仍有一

46、定程度的双重征税。除非通过以对自然人投资者仍有一定程度的双重征税。除非通过以法人企业名义投资，才可规避在投资者环节的税负。法人企业名义投资，才可规避在投资者环节的税负。 特别是对社保基金等免税主体，按我国现行税法，如投特别是对社保基金等免税主体，按我国现行税法，如投资到合伙型基金，在基金和投资者自身环节，均可避免税负。资到合伙型基金，在基金和投资者自身环节，均可避免税负。 但如投资到公司型基金，将无法避免在基金环节的税负。但如投资到公司型基金，将无法避免在基金环节的税负。除非基金主要投资中小企业，可享受足够多的税收抵扣。除非基金主要投资中小企业，可享受足够多的税收抵扣。10.10.两步走完善创

47、投税收扶持政策路径两步走完善创投税收扶持政策路径 1 1）将）将“中小高新中小高新”双重标准，放宽到单一的双重标准，放宽到单一的“中小中小”规模标规模标准；或者适当降低准；或者适当降低“高新技术高新技术”标准。标准。 2 2）将符合）将符合“投资管道投资管道”条件的公司型基金，视为非纳税主体：条件的公司型基金，视为非纳税主体： a a）仅从事被动的财务投资；）仅从事被动的财务投资； b b）将每年所得收益分配给投资者，由投资者缴税。）将每年所得收益分配给投资者，由投资者缴税。二二. . 合伙型基金税收政策解读与改进路径合伙型基金税收政策解读与改进路径1 1. . 合伙企业一定无需缴税吗？合伙企

48、业一定无需缴税吗？2. 2. 典型大陆法系和英美法系合伙税制的差异典型大陆法系和英美法系合伙税制的差异3 3. . 黑石税案风波的由来与奥巴马的怒吼黑石税案风波的由来与奥巴马的怒吼4 4. . 我国现行合伙企业所得税政策的基本精神我国现行合伙企业所得税政策的基本精神5 5. . 业内对合伙人税收政策的两大困惑业内对合伙人税收政策的两大困惑6 6. . 合伙企业就真的不存在双重征税吗？合伙企业就真的不存在双重征税吗？7 7. . 我国合伙企业税制的真正优势我国合伙企业税制的真正优势8 8. . 改进合伙型基金税收政策的路径改进合伙型基金税收政策的路径1 1. . 合伙企业一定无需缴税吗？合伙企业

49、一定无需缴税吗？ 对传统意义上的合伙企业而言，由于它仅是一种伙伴关系，而非工商实体，更对传统意义上的合伙企业而言，由于它仅是一种伙伴关系，而非工商实体，更非法人，因此，自然不应该也无法对这种伙伴关系征税，而只能在合伙人环节征税。非法人，因此，自然不应该也无法对这种伙伴关系征税，而只能在合伙人环节征税。 但是，由于合伙企业最早只能基于私人关系基础上的声誉约束机制来调整各合但是，由于合伙企业最早只能基于私人关系基础上的声誉约束机制来调整各合伙人之间的权利、义务和责任，没有形成有效的法人治理结构，因而主要适合家族伙人之间的权利、义务和责任，没有形成有效的法人治理结构，因而主要适合家族式企业和律师事务

50、所、会计师事务等人合企业，而较难适应需要向广泛范围募集资式企业和律师事务所、会计师事务等人合企业，而较难适应需要向广泛范围募集资本的资合性企业。所以，在公司型企业通过制度创新体现出现代企业制度优势后，本的资合性企业。所以，在公司型企业通过制度创新体现出现代企业制度优势后，合伙企业为了提高其适用性，也不断地借鉴公司机制来完善其自身的治理结构。合伙企业为了提高其适用性，也不断地借鉴公司机制来完善其自身的治理结构。 正因后来合伙越来越类似公司实体，与公司一样享受国家公共管理服务，与公正因后来合伙越来越类似公司实体，与公司一样享受国家公共管理服务，与公司一样可将每年所得收益转为资本，故从公平税负和防止

51、偷逃税角度考虑，绝大多司一样可将每年所得收益转为资本，故从公平税负和防止偷逃税角度考虑，绝大多数国家根据合伙企业的实际特点，而相应采取三种不同的合伙企业税制模式：数国家根据合伙企业的实际特点，而相应采取三种不同的合伙企业税制模式： 1 1）非实体模式：）非实体模式：不将合伙作为纳税主体，见于合伙尚未演进为独立实体国家；不将合伙作为纳税主体，见于合伙尚未演进为独立实体国家； 2 2）实体模式：）实体模式：将合伙作为纳税主体看待，见于合伙已演进为独立实体国家；将合伙作为纳税主体看待，见于合伙已演进为独立实体国家； 3 3）准实体模式：）准实体模式：介于实体模式与非实体模式之间。该模式虽不将合伙作为

52、纳税介于实体模式与非实体模式之间。该模式虽不将合伙作为纳税主体，但需将合伙作为收入和成本核算主体，所核算出的净收益须合伙人环节纳税。主体，但需将合伙作为收入和成本核算主体，所核算出的净收益须合伙人环节纳税。2.2. 大陆法系和英美法系合伙税制的差异大陆法系和英美法系合伙税制的差异 法德等成文法系国家：法德等成文法系国家：财税部门可依据成文的合伙企业法，来考量其税财税部门可依据成文的合伙企业法，来考量其税负。既然依据不断修订后的合伙企业法，合伙也拥有了作为独立工商实体甚负。既然依据不断修订后的合伙企业法，合伙也拥有了作为独立工商实体甚至法人地位，则自不待言地须按照至法人地位，则自不待言地须按照“

53、实质重于形式实质重于形式”原则，重新考虑其纳税原则，重新考虑其纳税义务。鉴于所得税是针对义务。鉴于所得税是针对“所得所得”的税种，所以，只要合伙是所得的承受主的税种，所以，只要合伙是所得的承受主体，就必须作为纳税主体。体，就必须作为纳税主体。 英美等非成文法国家：英美等非成文法国家：市场主体可不拘泥法律条文而自主地签定各类契市场主体可不拘泥法律条文而自主地签定各类契约，各类合伙在运作过程中往往可自主借鉴公司的治理机制，但财税部门在约，各类合伙在运作过程中往往可自主借鉴公司的治理机制，但财税部门在制订相关税则时却缺乏严格的成文法的支撑，因此在确定合伙企业是否需要制订相关税则时却缺乏严格的成文法的

54、支撑，因此在确定合伙企业是否需要作为纳税主体时就相对困难，从而给各类企业以作为纳税主体时就相对困难，从而给各类企业以“合伙合伙”之名避税创造了条之名避税创造了条件。以至于美国在件。以至于美国在1916年制定统一有限合伙法时，尽管其初衷是创设一年制定统一有限合伙法时，尽管其初衷是创设一种只有少数有限合伙人参与的，只在本地经营的简单融资安排；但是，超乎种只有少数有限合伙人参与的，只在本地经营的简单融资安排；但是，超乎立法者预料的是：在合伙企业通过借鉴公司的资合机制而越来越像公司的情立法者预料的是：在合伙企业通过借鉴公司的资合机制而越来越像公司的情况下，仍然将其作为非纳税主体，已使得拥有成千上万个投

55、资者和跨州经营况下，仍然将其作为非纳税主体，已使得拥有成千上万个投资者和跨州经营的复杂融资安排，出于避税目的，纷纷选择按合伙形式设立的复杂融资安排，出于避税目的，纷纷选择按合伙形式设立 ！u 19971997年末，美财税部门从避免合伙避税和促进税负公平年末，美财税部门从避免合伙避税和促进税负公平考虑，发布打勾规则，规定包括合伙企业在内的任何工考虑，发布打勾规则，规定包括合伙企业在内的任何工商企业，均需通过打商企业，均需通过打“”方式确认符合有关条件后，方式确认符合有关条件后，方可选择作为非纳税主体。但是，在实施过程中，合伙方可选择作为非纳税主体。但是，在实施过程中，合伙型企业往往能想方设法通过

56、打勾规则，而无须作为纳税型企业往往能想方设法通过打勾规则，而无须作为纳税主体；公司型企业则很难通过打勾规则，而仍需作为纳主体；公司型企业则很难通过打勾规则，而仍需作为纳税主体。这种税制直接诱发市场越来越多地滥用合伙形税主体。这种税制直接诱发市场越来越多地滥用合伙形式：不仅创投基金、证券基金、对冲基金、甚至各类大式：不仅创投基金、证券基金、对冲基金、甚至各类大型实业公司也纷纷选用合伙形式！型实业公司也纷纷选用合伙形式！u 过去，避税是悄悄进行。但黑石合伙居然公开上市，故过去，避税是悄悄进行。但黑石合伙居然公开上市，故终酿终酿“黑石税案风波黑石税案风波”！于是，在！于是，在20072007年，众议

57、院、参年，众议院、参议院有关领导人先后向国会强烈提议：应从根本上修订议院有关领导人先后向国会强烈提议：应从根本上修订税法，按税法，按“实质重于形式实质重于形式”原则，比照公司对合伙征税！原则，比照公司对合伙征税！ 2 2010010年，奥巴马在向国会提交年度预算案时，要求对年，奥巴马在向国会提交年度预算案时，要求对合伙的合伙的“收益提成收益提成”，从被视为，从被视为“长期资本利得长期资本利得”（税（税率最高不超过率最高不超过15%15%），比照公司型基金，按照），比照公司型基金，按照“普通所得普通所得”征税（联邦税率为征税（联邦税率为35%35%，另加州税，另加州税10%10%左右）。左右）。

58、 同时，将资本利得税率上调到普通所得税率水平。同时，将资本利得税率上调到普通所得税率水平。 对合伙本身如何比照公司纳税问题，也在取证中。对合伙本身如何比照公司纳税问题，也在取证中。3. 黑石税案风波的由来与奥巴马的怒吼黑石税案风波的由来与奥巴马的怒吼4 4. . 我国合伙企业所得税政策的基本精神我国合伙企业所得税政策的基本精神u 20082008年年1212月，财政部、税务总局联合签发关于合伙企业合伙人所得税问题的通知月，财政部、税务总局联合签发关于合伙企业合伙人所得税问题的通知（财税（财税20081592008159号）。结合与此通知相关的其他政策，可以看出，号）。结合与此通知相关的其他政策

59、，可以看出，159159号文在贯彻号文在贯彻好合伙企业法好合伙企业法“先分后税先分后税”精神同时，又从四个方面设计了防避税措施：精神同时，又从四个方面设计了防避税措施：为防合伙企业避税，第三条规定：合伙企业需作为应纳税所得核算主体，且合伙企为防合伙企业避税，第三条规定：合伙企业需作为应纳税所得核算主体，且合伙企业的业的“所得所得”无论是分配，还是留成，都需要计入无论是分配，还是留成，都需要计入“应纳税所得额应纳税所得额”范畴。可见，范畴。可见，我国是按照准实体模式，对合伙型企业征税，并不是非实体模式。我国是按照准实体模式，对合伙型企业征税，并不是非实体模式。为防法人及其他组织通过合伙企业避税，

60、第五条规定：合伙企业的合伙人是法人和为防法人及其他组织通过合伙企业避税，第五条规定：合伙企业的合伙人是法人和其他组织的，机构合伙人在计算其缴纳企业所得税时，不得用合伙企业的亏损抵减其他组织的，机构合伙人在计算其缴纳企业所得税时，不得用合伙企业的亏损抵减其盈利（尽管合伙企业有收益时，机构合伙人应为收益缴税）。其盈利（尽管合伙企业有收益时，机构合伙人应为收益缴税）。为防通过关联合伙人避税，第四条规定：为防通过关联合伙人避税，第四条规定：“不得约定将收益分配给部分合伙人不得约定将收益分配给部分合伙人”。为防收益分到合伙人后，合伙人通过账面亏损冲税基方式避税，第四条规定：为防收益分到合伙人后，合伙人通