第2章_市场经济与投资决策

1、第二章第二章 市场经济与投资决策市场经济与投资决策n 第一节 投资决策的两种基本类型n 第二节 中国投资决策模式的历史演变（略）n 第三节 中国投资决策模式的改革n第四节 投资的组织管理（补充）n第五节 投资决策与投资环境（补充）一、计划经济与市场经济一、计划经济与市场经济n1、计划经济的基本特征： （1）、社会化生产 （2）、统一投资决策 （3）、计划手段n2、计划经济在实践中的应用与失败： 苏联、东欧、社会主义阵营的瓦解 第一节第一节 投资决策的基础投资决策的基础n3、计划经济条件下的投资决策： （1）投资制度政府主导 （2）投资主体的层次与结构 （3）投资运行方式。 中央政府根据国民经济

2、发展计划，控制投资的总量与结构，以指令性计划的方式贯彻实施。 （4）投资的协调与控制。 政府直接以指令性计划和行政手段控制投资。n4、市场经济的基本特征： （1）、自利性 （2）、自主选择性 （3）、激励互融性n5、市场失灵、缺陷与政府的作用： （1）、市场失灵与市场缺陷 （2）、政府的作用 n6、市场经济条件下的投资决策 （1）投资制度-民间主导型 （2）投资主体的层次与结构 市场经济中，企业和居民个人是最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；政府投资主体，只起从属和辅助的作用。 （3）投资运行方式 投资决策由各投资主体自主作出。企业投资以利润为导向。政府投资的目的在弥补市场失灵。

3、 （4）投资的协调与控制 主要以市场为基础对投资活动进行调控。 第三节第三节 中国投资决策模式改革的方向中国投资决策模式改革的方向n一、中国投资决策模式改革的目标n二、中国投资决策模式改革的意义n三、中国投资决策模式改革的主要内容一、中国投资决策模式改革的目标一、中国投资决策模式改革的目标n整个经济体制包括投资决策模式改革的根本任务是发展生产力。社会化大生产顺利进行的两个基本条件是：微观经济充满旺盛的活力；宏观经济保持稳定协调发展。投资决定模式的改革必须同时达到这两个目标。n中国投资决策模式改革要同时达到以下四个目标： 1、提高资源配置效率 2、实现社会公平 3、促进经济增长 4、人与社会和谐

4、发展 二、中国投资决策模式改革的意义二、中国投资决策模式改革的意义n1、投资决策模式改革与微观经济效率n2、投资决策模式改革与宏观经济稳定增长n3、投资决策模式改革与社会公平n4、投资决策模式改革与可持续发展 三、中国投资决策模式改革的主要内容三、中国投资决策模式改革的主要内容n1、推进投资主体多元化n2、建立有效的投资激励与约束机制 1）现代产权制度 2）公司治理n3、发展和完善资本市场n4、完善投资监管制度n5、完善投资宏观调控体系 第四节 投资的运行与组织管理n一、投资的目标：盈利一、投资的目标：盈利投资者投入资金的目的是为了现有资产得到增值，投资者投入资金的目的是为了现有资产得到增值，

5、未来预期资产增值量与现有资产之比为投资的预期未来预期资产增值量与现有资产之比为投资的预期收益率。收益率。P=(C-R)/R 收益率可以是以资金的形式表现的利润率，收益率可以是以资金的形式表现的利润率，也可能是以社会公众公共利益增进的形式表现。也可能是以社会公众公共利益增进的形式表现。公众投资的的收益率为单一的利润率。公众投资的的收益率为单一的利润率。政府的公共投资往往有着多重的目标体系：政府的公共投资往往有着多重的目标体系：社会公共福利，社会稳定与安全，利润社会公共福利，社会稳定与安全，利润投资对象多元化机会成本的差异预期收益率与风险的大小投资目标的选择n公众投资可选择的主要领域：公众投资可选

6、择的主要领域：（1）银行存款）银行存款（2）债券）债券（3）不动产）不动产（4）黄金外汇）黄金外汇（5）股票基金）股票基金（6）期货及金融衍生产品）期货及金融衍生产品（7）保险及其相关产品）保险及其相关产品（8）投资于企业或事业）投资于企业或事业（9）投资于艺术品与收藏品）投资于艺术品与收藏品风险收益率不同评价不同偏好投资领域的不同选择投资的风险收益选择，是投资者决定投资领域选择的根本要素按照资产安全性、流动性与盈利性的要求：收益率：货币的收益率风险：对资产安全性的威胁和流动性的限制n表表1.1不同资产的货币收益率与风险排序构成不同资产的货币收益率与风险排序构成资产种类资产种类货币收益率货币收

7、益率风险风险1、银行存款、银行存款002、政府债券、政府债券113、企业债券、企业债券224、优先股票、优先股票33 5、不动产、不动产446、普通股票、普通股票55n二、投资者行为二、投资者行为投资者对风险的基本态度风险厌恶型风险进取型1、投机投机：一种期望从投资对象市场价格的变化：一种期望从投资对象市场价格的变化中获取特殊利润的投资行为。中获取特殊利润的投资行为。投机是投资行为的一种，是一种高风险的投资行投机是投资行为的一种，是一种高风险的投资行为。投机行为本身仅仅是一种投资方案的选择，为。投机行为本身仅仅是一种投资方案的选择，没有价值标准上的好恶之分。没有价值标准上的好恶之分。投机者不仅

8、是一个市场上风险积极的承担者，更投机者不仅是一个市场上风险积极的承担者，更是市场波动的有效平抑者。是市场波动的有效平抑者。弗里德曼定理：投机只会减少市场价格的波动。弗里德曼定理：投机只会减少市场价格的波动。2、投资投资：对于投资收益的追求要受制于对风：对于投资收益的追求要受制于对风险的理性的控制。险的理性的控制。从信息与经验的角度看，不同的投资者的风险从信息与经验的角度看，不同的投资者的风险处理能力不同，以往的经验与处理能力也有差处理能力不同，以往的经验与处理能力也有差异，对同样的投资项目与领域，其实际承受的异，对同样的投资项目与领域，其实际承受的风险是不同的。风险是不同的。3、投资与投机事实

9、上追求的目标是一样的，只、投资与投机事实上追求的目标是一样的，只不过在风险的处理态度上有所差异。不过在风险的处理态度上有所差异。投机只是投资的一个特例，或者说，投资是一投机只是投资的一个特例，或者说，投资是一次成功的投机。次成功的投机。正确理解投机：投机是个中性词，代表了一种正确理解投机：投机是个中性词，代表了一种特殊的投资方法，对待风险的理念；没有投机特殊的投资方法，对待风险的理念；没有投机就没有投资，如期货市场更是如此；过度投机就没有投资，如期货市场更是如此；过度投机带来了巨大风险，金融危机中投机推波助澜。带来了巨大风险，金融危机中投机推波助澜。n4、根据风险处理的态度与行为，我们可以对投

10、资、根据风险处理的态度与行为，我们可以对投资选择行为进行排列选择行为进行排列n（1）风险回避型）风险回避型n（2）风险喜好型）风险喜好型n（3）风险中立型）风险中立型n（1）风险回避型：）风险回避型：追求无风险或低风险的追求无风险或低风险的组合，以高流动性的现金类资产，银行储组合，以高流动性的现金类资产，银行储蓄类资产，低风险债券类资产作为主要的蓄类资产，低风险债券类资产作为主要的投资对象。投资对象。高流动性资产组合具有两个高流动性资产组合具有两个特点特点：n资产的流动性高资产的流动性高n投资时间短投资时间短低收入者、中老年人等群体大多是风险回避型低收入者、中老年人等群体大多是风险回避型的投资

11、者的投资者n（2）风险喜好型：）风险喜好型：追求高风险的投资组合，追求高风险的投资组合，以企业的普通股、高收益债券、金融衍生工以企业的普通股、高收益债券、金融衍生工具、风险投资基金等为主要的投资对象具、风险投资基金等为主要的投资对象。这类资产的最大这类资产的最大特点特点就是就是不确定性大不确定性大。青年人、高收入阶层是这个群体的主要成员。青年人、高收入阶层是这个群体的主要成员。n（3）风险中立型：）风险中立型：介于前两者之间，对于介于前两者之间，对于投资收益与投资风险的考虑采取较为均衡投资收益与投资风险的考虑采取较为均衡的方式，以一种兼顾型的投资选择的方式，以一种兼顾型的投资选择。特点：特点：

12、高、中、低不同收益与风险的资产组合高、中、低不同收益与风险的资产组合及均衡配置。及均衡配置。这种投资组合的选择适合于多种不同的群体，这种投资组合的选择适合于多种不同的群体，而且也是机构投资者普遍采取的方法。而且也是机构投资者普遍采取的方法。n三、投资主体三、投资主体投资主体：构成投资实体的投资者，它们是资金投资主体：构成投资实体的投资者，它们是资金的所有者，又是投资的决策者和风险的承担者的所有者，又是投资的决策者和风险的承担者1、社会公众投资者、社会公众投资者2、企业法人以及机构型投资者、企业法人以及机构型投资者3、政府投资主体、政府投资主体n1、社会公众投资者：、社会公众投资者：主要指个人和

13、家庭投资者，主要指个人和家庭投资者，不包括企业法人。不包括企业法人。特点特点：规模较小，投资选择的范围大，投资的形式：规模较小，投资选择的范围大，投资的形式灵活多样化。灵活多样化。投资的领域投资的领域：n（1）通过资本市场进行的金融投资）通过资本市场进行的金融投资n（2）通过银行来储蓄）通过银行来储蓄n（3）从事小规模的实业投资和生产经营活动）从事小规模的实业投资和生产经营活动n（4）介入不动产和住宅的投资）介入不动产和住宅的投资n（5）从事黄金、外汇以及其他稀有资产和艺术品的投资）从事黄金、外汇以及其他稀有资产和艺术品的投资n2、企业法人以及机构型投资者：、企业法人以及机构型投资者：企业包括

14、法人企业与自然人企业企业包括法人企业与自然人企业作为企业法人，它的决策行为与公众一样，是一作为企业法人，它的决策行为与公众一样，是一种种“经济人经济人”的行为的行为企业投资的领域与范围几乎是所有盈利性的行业企业投资的领域与范围几乎是所有盈利性的行业和部门：和部门：从一般性的生产经营项目到服务性的经从一般性的生产经营项目到服务性的经营项目；从房屋不动产开发投资到基础设施领域营项目；从房屋不动产开发投资到基础设施领域的投资；从实业领域的投资到金融市场和风险领的投资；从实业领域的投资到金融市场和风险领域的投资；凡是政策许可的和有利可图的行业领域的投资；凡是政策许可的和有利可图的行业领域，都是企业投资

15、可行的领域域，都是企业投资可行的领域n3、政府投资主体、政府投资主体政府主要从事公共领域和基础产品领域的投资，它政府主要从事公共领域和基础产品领域的投资，它的投资一般具有公共性与非盈利性，它以公共目标的投资一般具有公共性与非盈利性，它以公共目标和社会效益为投资的基本目标。和社会效益为投资的基本目标。目前政府投资的主要领域：目前政府投资的主要领域：n（1）大型的基础设施的投资）大型的基础设施的投资n（2）大型能源基地和设施的投资建设）大型能源基地和设施的投资建设n（3）城市的公共设施投资建设）城市的公共设施投资建设n（4）社会事业性的投资）社会事业性的投资n（5）有关国防安全方面的项目投资建设）

16、有关国防安全方面的项目投资建设n（6）对一些特殊地区的投资）对一些特殊地区的投资n四、投资的组织管理形式四、投资的组织管理形式1、个人投资、个人投资2、机构型投资、机构型投资n1、个人投资、个人投资公众以个人形式从事投资及管理的方式，包括家庭公众以个人形式从事投资及管理的方式，包括家庭投资管理形式。这种投资管理形式以单个人的独立投资管理形式。这种投资管理形式以单个人的独立投资与独立决策为依托，在市场上，不接受任何强投资与独立决策为依托，在市场上，不接受任何强制干预，同时也必须承担全部的投资风险。制干预，同时也必须承担全部的投资风险。个人投资形式的两个个人投资形式的两个条件条件：n投资基金投资基

17、金n自由而广泛的投资市场自由而广泛的投资市场具体的投资范围与形式：具体的投资范围与形式：开业自主经营、小额证券开业自主经营、小额证券投资、不动产投资投资、不动产投资投资方式投资方式：在市场引导下以分散决策为主：在市场引导下以分散决策为主n2、机构型投资、机构型投资以个人分散资金集合投资为基础的投资组织管理方以个人分散资金集合投资为基础的投资组织管理方式式（1）公司型的投资组织管理方式）公司型的投资组织管理方式n以公司企业的组织形式吸收社会个人或家庭的资金入股，以公司企业的组织形式吸收社会个人或家庭的资金入股，公司作为投资实体运作资金，进行投资。公司作为投资实体运作资金，进行投资。n公司组织与出

18、资者之间的关系是一种委托代理关系。公司组织与出资者之间的关系是一种委托代理关系。（2）契约型的投资组织管理方式）契约型的投资组织管理方式n根据契约组建起来的投资组织，它们依据契约吸收资金，根据契约组建起来的投资组织，它们依据契约吸收资金，并从事投资管理，基金的收益扣除管理成本以后为出资人并从事投资管理，基金的收益扣除管理成本以后为出资人（受益人）所有。（受益人）所有。n是一种受托投资的组织管理形式。是一种受托投资的组织管理形式。投资决策与投资环境投资决策与投资环境n1 1、什么是投资决策？、什么是投资决策？n投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目

19、标，运用用定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。行的分析、判断和方案选择。第五节 投资决策与投资环境n2、什么是投资环境？、什么是投资环境？n投资环境是指投资者所面对的客观条件。投资环境是指投资者所面对的客观条件。n投资，特别是国际间的投资的效果，与投资地点客观投资，特别是国际间的投资的效果，与投资地点客观条件的好坏直接相关。对投资者来说，必

20、须考察各国条件的好坏直接相关。对投资者来说，必须考察各国各地区不同的投资环境，把资金投向有利的环境中。各地区不同的投资环境，把资金投向有利的环境中。对欢迎外来投资的国家和地区来说，要创造良好的投对欢迎外来投资的国家和地区来说，要创造良好的投资环境，吸引各方面投资，以解决资金不足的困难，资环境，吸引各方面投资，以解决资金不足的困难，繁荣本国本地经济。繁荣本国本地经济。n投资决策总是在一定投资环境下进行的，投资环境构成投资决策总是在一定投资环境下进行的，投资环境构成投资决策的基础与客观条件，因此，认识、研究投资环投资决策的基础与客观条件，因此，认识、研究投资环境是正确进行投资决策的前提和基础。境是

21、正确进行投资决策的前提和基础。n投资环境是指投资活动所处的外部条件，它对投投资环境是指投资活动所处的外部条件，它对投资的进行有着重要的影响。资的进行有着重要的影响。n环境因素对投资决策、投资管理、投资风险、投环境因素对投资决策、投资管理、投资风险、投资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的要资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的要素。素。n投资环境事实上由几个相互独立、又相互影响的投资环境事实上由几个相互独立、又相互影响的因素构成。因素构成。从金融投资的角度看，投资环境从金融投资的角度看，投资环境是指市场上证券是指市场上证券及投资工具的数量，市场组织的完善程度，金融及投资工具的数量，市场组织

22、的完善程度，金融工具的收益率，信息的真实完整性，市场的有效工具的收益率，信息的真实完整性，市场的有效程度等等。程度等等。从实业投资的角度看，投资环境从实业投资的角度看，投资环境包括了社会政治、包括了社会政治、法律、经济体制、文化、自然环境、投资的基础法律、经济体制、文化、自然环境、投资的基础设施、管理服务等因素。设施、管理服务等因素。两种投资要求的环境条件是不同的，但他们的作两种投资要求的环境条件是不同的，但他们的作用与影响结果是共同的。用与影响结果是共同的。n一、金融投资的环境因素及其作用一、金融投资的环境因素及其作用（一）金融资产的种类与数量（一）金融资产的种类与数量 国债国债 债权型投资

23、工具债权型投资工具 公司债公司债根据性质分为：金融资产根据性质分为：金融资产 金融债券金融债券 普通股普通股 股权型投资工具股权型投资工具 优先股优先股债权型要定期支付利息，到期后必须还本付息债权型要定期支付利息，到期后必须还本付息公司股票则是公司的股权凭证，持有人可参与公司的管公司股票则是公司的股权凭证，持有人可参与公司的管理和公司利润的分配，它没有投资的期限理和公司利润的分配，它没有投资的期限 短期国债短期国债 短期金融工具短期金融工具 商业票据商业票据根据期限分为：金融资产根据期限分为：金融资产 回购协议回购协议 公司股票公司股票 长期金融工具长期金融工具 长期国债长期国债 公司债券公司

24、债券短期金融工具以一年期为限，主要是货币市场工具。短期金融工具以一年期为限，主要是货币市场工具。 股票股票 原生金融工具原生金融工具 利率利率 汇率汇率根据交易方式分为：金融资产根据交易方式分为：金融资产 远期远期 期货期货 衍生金融工具衍生金融工具 期权期权 掉期掉期n金融市场的发展，金融工具的开发与创新，将不断地丰富金融金融市场的发展，金融工具的开发与创新，将不断地丰富金融市场的投资品种，降低金融市场的投资风险，使市场投资的环市场的投资品种，降低金融市场的投资风险，使市场投资的环境或的改善境或的改善 （二）金融市场与金融机构的组织管理（二）金融市场与金融机构的组织管理 金融市场是金融工具交

25、易的场所，它构成了投资的基金融市场是金融工具交易的场所，它构成了投资的基本条件本条件 货币市场货币市场 根据性质和期限分为：金融市场根据性质和期限分为：金融市场 一级市场一级市场 资本市场资本市场 （证券市场）（证券市场） 二级市场二级市场 n证券一级市场是证券的发行市场，发行股票或债证券一级市场是证券的发行市场，发行股票或债券的公司通过投资银行或证券商向社会公众销售券的公司通过投资银行或证券商向社会公众销售其证券，这些证券可以称之为其证券，这些证券可以称之为“原始证券原始证券”。n一级市场上的投资过程涉及上市公司、证券经销一级市场上的投资过程涉及上市公司、证券经销商和投资者三个主体。商和投资

26、者三个主体。n一级市场往往也是一个无形市场。一级市场往往也是一个无形市场。n二级市场由正规的证券交易所和场外交易构成。二级市场由正规的证券交易所和场外交易构成。n从证券交易所看，它是一个有组织的、集中交易的、公从证券交易所看，它是一个有组织的、集中交易的、公开拍卖的市场，它在交易方式实行封闭式的连续交易，开拍卖的市场，它在交易方式实行封闭式的连续交易，买卖双方都必须通过经纪人进行交易。买卖双方都必须通过经纪人进行交易。n经纪人或证券商是证券市场上客户进行交易的代理商，经纪人或证券商是证券市场上客户进行交易的代理商，它们通过代客买卖，收取佣金。它们通过代客买卖，收取佣金。n它们也可以用自有资金从

27、事证券的买卖，即从事自营业它们也可以用自有资金从事证券的买卖，即从事自营业务。务。第三节 投资的环境n除了集中交易的证券交易以外，场外交易除了集中交易的证券交易以外，场外交易也是证券市场的一个重要发展形式也是证券市场的一个重要发展形式店头市场：由证券交易商组织的柜台交易市场店头市场：由证券交易商组织的柜台交易市场证券商自动交易系统：交易商通过协议将柜台证券商自动交易系统：交易商通过协议将柜台市场进行联网交易，如美国的市场进行联网交易，如美国的Nasdaq系统，系统，还有一些国家的二板市场、创业板市场还有一些国家的二板市场、创业板市场还有更为松散的自由市场交易还有更为松散的自由市场交易n金融机构

28、金融机构投资银行（证券公司）：从事一级市场服务的投投资银行（证券公司）：从事一级市场服务的投资银行资银行证券经纪公司、交易服务商以及证券交易所：在证券经纪公司、交易服务商以及证券交易所：在二级市场上提供服务二级市场上提供服务n所有的投资银行、证券商、交易所及其证券所有的投资银行、证券商、交易所及其证券交易活动都要受到证券监督管理机构（如中交易活动都要受到证券监督管理机构（如中国证监会）的监督管理。国证监会）的监督管理。n（三）金融市场组织及其有效性（三）金融市场组织及其有效性金融市场组织与运行的有效性也是投资环境的金融市场组织与运行的有效性也是投资环境的重要因素重要因素美国经济学家法玛（美国经

29、济学家法玛（E. Fama）根据证券市场）根据证券市场价格信息的效率与真实性，将证券市场分成三价格信息的效率与真实性，将证券市场分成三种类型，即种类型，即弱有效市场、半有效市场和强有效弱有效市场、半有效市场和强有效市场市场。n弱有效市场：不能从历史信息获取超额利润，技弱有效市场：不能从历史信息获取超额利润，技术分析无效，术分析无效，内幕信息和基本分析有效内幕信息和基本分析有效n半强有效市场：公开信息已反映在价格上，基本半强有效市场：公开信息已反映在价格上，基本分析和技术分析无效，分析和技术分析无效，内幕信息有效内幕信息有效n强有效市场：价格反映一切信息，强有效市场：价格反映一切信息，内幕信息、

30、基内幕信息、基本分析和技术分析均无效本分析和技术分析均无效有效市场与技术分析市场行为包含一切信息市场行为包含一切信息n内幕、公开信息最终会反映到价格上；内幕、公开信息最终会反映到价格上；n但包括内幕、历史的价格和交易量信息及但包括内幕、历史的价格和交易量信息及其他公开信息反映到价格上是有一个过程其他公开信息反映到价格上是有一个过程的，并且不同的人可能有不同的理解，技的，并且不同的人可能有不同的理解，技术分析通过研究这个过程的市场行为来预术分析通过研究这个过程的市场行为来预测未来。测未来。n二、实业投资的环境因素二、实业投资的环境因素从实业投资的角度看，投资的环境是指在一定从实业投资的角度看，投

31、资的环境是指在一定时期内能影响投资决策与投资收益的外部因素，时期内能影响投资决策与投资收益的外部因素，凡能影响投资活动过程的一切综合性的因素，凡能影响投资活动过程的一切综合性的因素，都构成实业投资的环境因素。都构成实业投资的环境因素。n（一）国家或地区的政治性因素（一）国家或地区的政治性因素包括一国政治制度的结构与稳定性；政局的稳包括一国政治制度的结构与稳定性；政局的稳定性以及政策的连续性；政府对经济活动的管定性以及政策的连续性；政府对经济活动的管理方式和态度；政府机构和部门的工作效率，理方式和态度；政府机构和部门的工作效率，等等。等等。n政局稳定，政策具有连续性，政府管理的效率高，政局稳定，

32、政策具有连续性，政府管理的效率高，政策透明，对于吸引投资有着十分积极的作用，也政策透明，对于吸引投资有着十分积极的作用，也为众多国家的经济实践所证明。为众多国家的经济实践所证明。n（二）国家或地区的经济因素（二）国家或地区的经济因素1、从宏观经济环境方面看，主要有一国的经济体、从宏观经济环境方面看，主要有一国的经济体制，市场组织体制，产业发展水平，产业政策，制，市场组织体制，产业发展水平，产业政策，税收政策，宏观经济调控方式与能力等因素。税收政策，宏观经济调控方式与能力等因素。2、从微观经济环境方面看，主要有投资项目所涉、从微观经济环境方面看，主要有投资项目所涉及的产业的发展程度，相关产业的发

33、展及可能的及的产业的发展程度，相关产业的发展及可能的配套水平，市场进入者的数量以及竞争的程度，配套水平，市场进入者的数量以及竞争的程度，市场需求的弹性度，投资项目涉及雇员和工人的市场需求的弹性度，投资项目涉及雇员和工人的工资水平，项目所需技术、设备和原材料的可供工资水平，项目所需技术、设备和原材料的可供情况，项目投资后的再融资能力等等。情况，项目投资后的再融资能力等等。n（三）投资项目所在地区的基础设施条件（三）投资项目所在地区的基础设施条件 投资的硬环境投资的硬环境1、投资地区的交通设施与条件、投资地区的交通设施与条件2、通信设施及能力、通信设施及能力3、能源设施及供应能力、能源设施及供应能

34、力4、城市或地区的公共服务体系能力、城市或地区的公共服务体系能力5、投资地区或城市的生态环境体系、投资地区或城市的生态环境体系6、城市的生活服务体系与服务质量、城市的生活服务体系与服务质量n（四）法律、政策、社会文化因素（四）法律、政策、社会文化因素 投资的软环境投资的软环境1、法律环境、法律环境：一个国家法律体系是否健全，司法：一个国家法律体系是否健全，司法是否独立公正，以及对投资保护法律的是否完备，是否独立公正，以及对投资保护法律的是否完备，直接影响到投资者的信心与投资的意愿直接影响到投资者的信心与投资的意愿2、政策因素、政策因素：表现为政策制定的合理性和依法性，：表现为政策制定的合理性和

35、依法性，政策制定的透明度，以及政策和稳定性等方面政策制定的透明度，以及政策和稳定性等方面3、社会文化因素社会文化因素：一个地区的民族构成，宗教信：一个地区的民族构成，宗教信仰，传统价值观念，生活习俗，教育水平，道德水仰，传统价值观念，生活习俗，教育水平，道德水准准n三、实业投资环境的评价三、实业投资环境的评价1、不同国家的对比分析法（冷热分析法）、不同国家的对比分析法（冷热分析法）这是最早的投资环境评价方法，是这是最早的投资环境评价方法，是1968年由美国学者年由美国学者伊伊西西利特法克利特法克和和彼德彼德班廷班廷在在国际商业安排的概念构造国际商业安排的概念构造一文中提出的。一文中提出的。冷热分析法的基本思路是：冷热分析法的基本思路是：从投资者和投资国的立场出发，从投资者和投资国的立场出发，选定诸投资环境要素，对目标国的投资环境要素逐一评价，选定诸投资环境要素，对目标国的投资环境要素逐一评价，好的为热，差的为冷，根据冷热因素所占的比重大小，决定好的为热，差的为冷，根据冷热因素所占的比重大小，决定一国的投资环境是一国的投资环境是“热国热国”还是还是“冷国冷国”，最后将各目标国，最后将各目标国由由“热热”至至“冷冷”依次排除投资环境好差顺序。依次排除投资环境好差顺序。对比分析法（冷热对比法）2、多因素分析法、多因素分析法投