资本运营学 13工管

1、l人们为了生产而积蓄起来的财富。按周转方式分为固定资本和流动资本；按形态分为工业资本、商业资本以及借贷资本。（亚当斯密） l资本是一家公司的总财富，不仅包括有形资产，而且包括商标、商誉和专利权等无形资产。 D格林沃尔德现代经济词典小组讨论你认为资本有什么特点？递延资产，是指本身没有交换价值，不可转让，一经发生就已消耗，但能为企业创造未来收益，并能从未来收益的会计期间抵补的各项支出。递延资产又指不能全部计入当年损益，应在以后年度内较长时期摊销的除固定资产和无形资产以外的其他费用支出，包括开办费、租入固定资产改良支出，以及摊销期在一年以上的长期待摊费用等。流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一

2、个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。流动资产的内容包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款和存货等。由于各项目的特点不同，应根据各自不同的要求，分别进行审查。1. 在实物形态上，流动资产基本上体现为各部门以及居民的物资 流动资产 储备。包括: (1)处于生产和消费准备状态的流动资产，是指生产单位储备的生产资料和消费部门及居民储备的消费品;(2)处于待售状态的流动资产。是指生产部门和流通部门库存尚未出售的生产资料和消费品储备以及国家储藏的后备性物资; (3)处于生产过程中的流动资产。是指生产单位的在制品、半成品储备。2. 按照流动性大小可分为速动资产和非速动资产。包

3、括: (1)速动资产是指在很短时间内可以变现的流动资产，如货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项。(2)非速动资产包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产。所有者权益实收资本资本公积盈余公积未分配利润注册资本股份资本股份资本成立公司的相关规定成立公司的相关规定实收资本注册资本股份资本股份资本3020甲 500乙 40050丙 350所有者权益实收资本资本公积盈余公积未分配利润100注册资本1000万元150实收资本1000万元投资者权益 所有者权益股权比例借入资借入资本本权益资本权益资本拥有的拥有的资源资源资产借入资本权益资本流动负债长期负债实收资本资本公积盈余公积未分

4、配利润资本资本就是活的资产！小组讨论假如你们小组有幸获得了1万元创业启动资金，请谈谈你们小组的创业项目及资金使用计划。 资本运营的含义n 以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动；确切地说，以追求利润最大化或资本增值最大化为目标，通过并购、分拆、重组等各种调整和优化配置手段，对企业资本进行有效作业，实现增值的经营管理活动。n 资本运营是资源配置的一种较为高级的方式；是实现企业发展战略的手段，可缩短实现战略目标的时间。借款或发行债券通过产权市场利润利润最大化最大化企业价值企业价值最大化最大化所有者权益所有者权益最大化最大化资本运营的目标：实现资本的保值和增值企业为什么需要资

5、本运营企业发展的目标是利润最大化企业利润的来源在于企业的核心竞争力企业要不断增强企业的核心竞争力就需要不断增强资本，用以加大品牌宣传，完善销售网络、服务网络，用以购买先进技术、先进设备、扩大生产规模、降低生产成本。利润最大化是资本运营最基本目标、首要目标要培养追求常规利润心态，避免寻求超额利润而加大企业运营风险额企业期初所有者权益总额企业期末所有者权益总所有者权益增加比率战略：从多元化到坚持做战略：从多元化到坚持做“减法减法” 股权结构、公司控制权与职业经理人股权结构、公司控制权与职业经理人文化：不行贿、不做庄、不赚超额利润文化：不行贿、不做庄、不赚超额利润融资：融资：A股、公司债、可转债、信

6、托计划、境外产业基金。股、公司债、可转债、信托计划、境外产业基金。2001年被年被福布斯福布斯评选为评选为500强小企业。强小企业。王石的登山与社会活动。王石的登山与社会活动。获获2004年度年度“中国最佳公司治理奖中国最佳公司治理奖”。获获2008年度年度“中国最具竞争力品牌中国最具竞争力品牌 ”。经验：找准了一个行业，树立了一个品牌，建立了一套制度，经验：找准了一个行业，树立了一个品牌，建立了一套制度，培养了一个团队。培养了一个团队。广义的投资内容包括实业投资、产权投资和金融商品投资达到的效果达到的效果方方 式式运作对象运作对象实现资本的集中或分散实现资本的集中或分散优化资本结构、提高资本

7、使优化资本结构、提高资本使用效率用效率资本保值增值资本保值增值通过产权交易实现资本的通过产权交易实现资本的快速扩张和收缩，达到优快速扩张和收缩，达到优化资本结构、实现资本最化资本结构、实现资本最大增值的目的。例如并购、大增值的目的。例如并购、重组、回购重组、回购 产权产权（股权）（股权）提高资本的流动性提高资本的流动性提高闲置资金的使用效率提高闲置资金的使用效率资本保值增值资本保值增值投资金融商品获得差价收益。投资金融商品获得差价收益。例如股票、债券、期货、期例如股票、债券、期货、期权、其它金融衍生工具等权、其它金融衍生工具等金融商品金融商品形成新的生产经营能力形成新的生产经营能力获取经营收益

8、获取经营收益资本长期的可持续的保值增值资本长期的可持续的保值增值将资本直接投入生产经营将资本直接投入生产经营活动所需的固定资产和流活动所需的固定资产和流动资产，形成经营能力，动资产，形成经营能力，获得经营收益获得经营收益核心业核心业务及相务及相关业务关业务产权投资产权投资金融商品投资金融商品投资实业投资实业投资56内部管理型战略内部管理型战略外部交易型战略外部交易型战略企业核心能力企业核心能力 核心产品核心产品最终产品最终产品两种战略与企业核心能力两种战略与企业核心能力好的企业有市场，有竞争力招标进行产权转让整顿企业委托管理或租赁承包，改善经营差的企业，无市场停业、关闭、破产购进密纽特冷冻果汁

9、公司购进密纽特冷冻果汁公司购进邓根食品公司购进邓根食品公司购进化学溶液公司，购进化学溶液公司，开始水净化系统的开始水净化系统的业务业务购进了泰勒酿酒购进了泰勒酿酒公司：成为世界公司：成为世界第五大第五大 酒商酒商购进普莱斯托产购进普莱斯托产品公司品公司 ；增加生；增加生产包装材料产包装材料收购了哥伦比亚制片收购了哥伦比亚制片公司使者通信公司的公司使者通信公司的全部产权全部产权购入默芜格里购入默芜格里芬制作公司芬制作公司19606470778586时间时间图：可口可乐公司的资本扩张图：可口可乐公司的资本扩张小组讨论请选择一家让你们小组感兴趣的公司，介绍该公司的资本扩张路径。0257550100

10、1000 2000公司合伙制个人业主制每个企业平均销售额每个企业平均销售额(单位：千美元单位：千美元)占所有企业的百分比小组讨论请结合实例，充分讨论后，谈谈个人业主制的优缺点。 （最高权利机构）（最高权利机构）股东大会股东大会选举产选举产生生选举产生选举产生董事会董事会（常设机构）（常设机构）委托其处委托其处理重大事理重大事宜宜总经理总经理副总经理副总经理 经理经理聘任聘任负责日常经营负责日常经营监事会监事会监督监督监监督督99_产权清晰：企业资产的所有权属于出资人； 企业拥有出资者投资形成的全部法人财产权_责权明确：合理区分和确定企业所有者、经营者和劳动者各自的权利和责任_政企分开_管理科学

11、小组讨论假如你们小组在学校创业园有一个门面，小组讨论后，谈谈你们将如何筹措创业资本。项目融资（项目融资（BOT）存托凭证（存托凭证（DR）一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，可领取股利也可流通转让转让凭证，可领取股利也可流通转让房地产投资信托基金（房地产投资信托基金（REITs）证券化的房地产投资基金证券化的房地产投资基金资产证券化资产证券化(AS)将缺乏流动性的资产转换为有价证券上市交易将缺乏流动性的资产转换为有价证券上市交易加权平均资金成本WACC（weighted average cost of capital）：Wi 第i种资金

12、在总筹资额中所占比例； Ki 第i种资金的资金成本。niiiKWWACC1达到的效果方式运作对象实现资本的集中或分实现资本的集中或分散；优化资本结构、散；优化资本结构、提高资本使用效率；提高资本使用效率；资本保值增值资本保值增值通过产权交易实现资本通过产权交易实现资本的快速扩张和收缩，达的快速扩张和收缩，达到优化资本结构、实现到优化资本结构、实现资本最大增值的目的；资本最大增值的目的；例如并购、重组、回购例如并购、重组、回购产权产权提高资本的流动性；提高资本的流动性；提高闲置资金的使用提高闲置资金的使用效率；资本保值增值效率；资本保值增值投资金融产品获得差投资金融产品获得差价收益。例如股票、价

13、收益。例如股票、债券、期货、期权、债券、期货、期权、其它金融衍生工具等其它金融衍生工具等金融金融产品产品形成新的生产经营能形成新的生产经营能力；获取经营收益；力；获取经营收益；资本长期的可持续的资本长期的可持续的保值增值保值增值将资本直接投入生产经将资本直接投入生产经营活动所需的固定资产营活动所需的固定资产和流动资产，形成经营和流动资产，形成经营能力，获得经营收益能力，获得经营收益核心业务核心业务及相关业及相关业务务产权投资产权投资证券投资证券投资 实业投资实业投资149风险调整贴现率法（Risk-adjusted Discount Rate，简称RADR）是将净现值法和资本资产定价模型结合起

14、来，利用模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。在风险投资决策中，由于各年的现金流量具有不确定性，因此必须进行调整。肯定当量法就是把不确定的各年现金流量，按照一定的系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后利用无风险折现率来评价风险投资项目的决策分析方法。小组讨论：调查自己家庭的投资情况，分析并说明投资的目的与效果。资本保值和增值控制其他企业积累整笔资金转移和分散风险单一证券投资决策债券投资（投资者按其要求的报酬率折现的债券现值低于债券市场价格时投资可行）股票投资可转换证券投资（转换价值、非转换价值、市场价值）期权投资（买入期权、卖出期权）证券组合投资（分散风险+套期保值）第一阶段

15、：购买阶段第一阶段：购买阶段 （货币转化为商品）（货币转化为商品） Pm 公式公式: G W （剩余价值的生产条件）（剩余价值的生产条件） A第二阶段：生产阶段第二阶段：生产阶段 (生产资料与劳动力相结合）生产资料与劳动力相结合）公式：公式： W PW（生产剩余价值，决定性阶段（生产剩余价值，决定性阶段 ) PmA第三阶段：销售阶段（商品转化为货币）第三阶段：销售阶段（商品转化为货币）公式：公式：W G（实现剩余价值（实现剩余价值）就是资本依次地经过三个阶段，相应采取三种职能形式，使价值得到增值，最后又回到原来出发点的运动过程。产业资本循环的三个形态：以货币资本为出发点和回归点的资本运动 公式

16、：公式：G W PW G特点：表现了资本主义生产的动机和目的，是产业资本循特点：表现了资本主义生产的动机和目的，是产业资本循环的一般形式。环的一般形式。片面性：价值增值好象是货币本身具有的魅力片面性：价值增值好象是货币本身具有的魅力 以生产资本为出发点和回归点的资本运动 公式：公式： PWG G WP特点：揭示了剩余价值的真正来源特点：揭示了剩余价值的真正来源片面性：似乎资本主义生产目的是为了生产而生产片面性：似乎资本主义生产目的是为了生产而生产以商品资本为出发点和回归点的资本运动 公式：公式： W G G WPW特点：揭示了生产和消费的内在联系。特点：揭示了生产和消费的内在联系。片面性：似乎

17、资本主义生产目的是为了满足社会的需求。片面性：似乎资本主义生产目的是为了满足社会的需求。资本循环当作周期性的过程叫资本周转。都是研究单个产业资本的运动，包括购、产、销阶段，目的都是生产和实现剩余价值 区别：资本循环分析资本形态的变化，资本的一次运动，中心问题是资本运动的连续性，一笔预付资本的投资收回。预付资本的运动。用资本周转时间长短和周转次数来表示。资本周转次数：是在一定时间内（通常一年）资本循环的次数。 n（周转次数）（周转次数）=U（年）（年）/ u（周转一次的时间）（周转一次的时间）周转时间：是资本周转一次所持续的时间，等于生产时间和流通时间之和。资本周资本周转时间转时间流通时间流通时

18、间购买时间购买时间 出售时间出售时间劳动时间劳动时间-非劳动时间非劳动时间创造价值和剩余价值创造价值和剩余价值非劳动时间不创造价值，但对价值形成有影响。非劳动时间不创造价值，但对价值形成有影响。备料时间备料时间停工时间停工时间自然力作用时间自然力作用时间资本周转时间资本周转时间周转次数成正比，与周转时间成反比。生产资本的构成生产资本的构成以机器设备、厂房、工具等劳动资料形式存在的生产资本。 以原料、燃料、辅助材料等劳动对象形式存在和用于劳动力的那部分生产资本固定资本和流动资本的区别：价值周转方式不同；周转时间不同；回收方式和期限不同；物质更新方法不同按在剩余价值生按在剩余价值生产中的作用分产中

19、的作用分 生产资本的组成生产资本的组成部分部分 按价值周转方式按价值周转方式划分划分 不变资本不变资本厂房、机器、设厂房、机器、设备、工具备、工具固定资本固定资本原料、燃料、辅原料、燃料、辅助材料助材料 流动资本流动资本可变资本可变资本工工 资资固定资本、流动资本与不变资本、可变资本比较固定资本、流动资本与不变资本、可变资本比较 （划分依据、目的、内容不同）（划分依据、目的、内容不同）在一次关于“业务流程再造”的高级经理人培训会议上，海尔集团CEO张瑞敏向讲台下的中层干部们，提出了一个象脑筋急转弯的问题。 “ 石头怎样才能在水上漂起来？” “把石头掏空”，有人喊了一句，张瑞敏摇了摇头。 “把石

20、头放在木板上”，又有人答道，张瑞敏又摇了摇头。 “做一快假石头”，这个回答引来了一片笑声，张瑞敏还是摇了摇头：“石头是真的”。小组讨论：继续思考石头的问题。“速度“海尔集团见习副总裁喻子达回答道。 “正确”张瑞敏脸上露出了笑容：“孙子兵法上说：激水之疾，至于漂石者，势也。速度决定了石头能否漂起来。网络时代，速度同样决定了企业能否越上新的高峰！”海尔集团是世界第四大白色家电制造商，也是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业，2005年，海尔全球营业额实现1

21、039亿元（128亿美元）。 自2002年以来，海尔品牌价值连续四年蝉联中国最有价值品牌榜首，并被国际传媒评为“中国十大世界级品牌”之首，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。2006年，海尔在中国家电市场的整体份额已经达到25.5，保持份额第一。其中，海尔在白色家电市场上仍然遥遥领先，且优势更加突出。公司还加强了自主营销渠道的建设，设立专门的营销子公司，在全国分设42家分公司，自2007年开始从事海尔白色家电产品的国内营销。此举不仅会压缩流通渠道的费用，而且能提高公司的存货和应收账款周转率，从而提升整体经营效率，使公司原有主营业务稳定增长。1996年，一位四川农民投诉海尔洗衣机排水管老是被

22、堵。服务人员上门维修时发现，这位农民居然用洗衣机洗地瓜，泥土大，当然容易堵塞！但服务人员并没有推卸责任，依然帮顾客加粗了排水管。农民感激之余，说：如果能有洗地瓜的洗衣机就好了。技术人员一开始是把此事当笑话讲出来的，但是，海尔集团董事局主席兼首席执行官张瑞敏听了之后却不这样认为，张瑞敏对科研人员说：满足用户需求，是产品开发的出发点与目的。技术人员对开发能洗地瓜的洗衣机想不通，因为按“常理”论，客户这一要求太离谱乃至荒诞了！但张瑞敏说：开发创造出一个全新的市场。终于，“洗地瓜洗衣机”在海尔诞生了！它不仅具有一般双桶洗衣机的全部功能，还可以洗地瓜、水果！2004年春节联欢晚会让金钱福工艺品公司出尽了

23、风头，而金钱福工艺品公司也借助网络营销新手段找到了企业发展的新源泉。2003年年底，2004年春节联欢晚会组委会通过互联网在全国各地寻找吉祥物“金猴贺喜”的加工方。他们通过网络实名搜索：工艺品，找到了金钱福工艺品公司的网站，浏览了一些工艺品图片后认为公司的设计概念符合要求，组委会随后派考察组专程到义乌实地考察，并带回了金钱福赶制的样品。通过严格的筛选，组委会最终决定与金钱福公司签订“金猴贺喜”的加工订单。就这样，这只小猴子就活蹦乱跳地走进了央视的春节联欢晚会。另外一个类似的例子是电视连续剧刘老根中的龙泉山庄，即是通过3721为网站注册了“铁岭龙泉山庄”、“刘老根”、“老根剧场”三个网络实名，不

24、到两个月点击率就超过了两万次。1500元的注册费带来的却是超过20万元的收入。小组讨论如果你们小组在学校创业园有一家创业店面，那么你们将采取什么具体措施来增加资本积累？小组讨论对这两家著名公司的表现，请各小组谈谈自己的看法。首先，与可口可乐在碳酸饮料市场遇到了敌手百事可乐一样，微软也面临着Linux系统的威胁，Vista遭遇用户的反对，既让微软感到头痛，也让其感到欣慰：全世界的PC用户还是离不开微软。其次，从Windows95开始，微软一步步巩固其在PC桌面系统的统治地位，至今无人能够撼动，而且凡是打上Microsoft标签的其他应用软件，也是无人能敌。聪明的微软显然不会在Office等应用软

25、件上面，为用户制造“新”麻烦，以达到相同的目的，但是谁也难以保证，随着国内外一些功能相同、价格便宜的应用软件面世和强大，微软会不会采取其他的策略，考验这些应用软件在用户中的地位。 不管怎样，Vista取代XP是大势所趋，微软的强大及其在新系统的庞大投入，使其不会向用户低头，公众的反对实际上是微软故意制造的，用户们陷入了他的圈套，让微软名利双收，Windows的地盘在继续扩大，地位也更加巩固。微软此举不过是和可口可乐殊途同归的成功营销个案而已。需要注意的是，如果是第一次使用Text Buy It服务的话，你还需要输入现有亚马逊账户的登陆电子邮件地址以及货运邮编，以便使亚马逊选择你的结账模式并寄送

26、商品。当然，事后你可以去网站上查询自己的购买状况。 一切都简化为一条短信这一服务的确令人动心，就连亚马逊内部人员也不否认自己的信心。移动支付部门总监Howard Gefen就确信这一服务将对亚马逊顾客的购物方式带来巨大的影响。“我们认为这是项伟大的体验，顾客会使用它的，无论他们在哪里。”他说。“随着Text Buy It服务的推出，任何亚马逊的用户现在都可以使用移动设备从网站购买商品，随时随地。如果你正好看完一场演唱会，并想购买刚刚登台表演的歌手唱片，或者你正在用餐，你的朋友给你介绍一本一定要读的著作，你所要做的就是拿出手机，给亚马逊发个短信，回复反馈，确认定购，你购买的商品即刻就在路上了，难

27、以置信的简单和便捷。”沃尔玛亚洲区总裁钟浩威每次出差只乘坐经济舱，并购买打折的机票。他有一个习惯，喜欢在乘机时问邻座乘客的机票价格，如果发现比他购买的机票便宜，公司的相关人员就肯定会因此受到质询。沃尔玛的买手们和供应商讨价还价，他们被认为是最精明、最难缠的一批家伙，但他们出差却只能住便宜的招待所。沃尔玛的一个经理去美国总部开会，被安排住在一所大学因暑期而空置起来的学生宿舍里。这是沃尔玛吝啬的一面，它绝不会因为你的办公桌上有几个坑而为你换一张新的， “ 反正也硌不死人 ” ，但在他们认为该花的钱上，沃尔玛表现极为慷慨，有些做派甚至有点儿让人难以置信。沃尔玛在 IT 上的大手大脚是有名的，号称拥有

28、仅次于美国国防部的复杂信息系统。最奢侈的举动就是 1986 年，委托美国休斯公司发射了一颗价值 4 亿美元的通信卫星。沃尔玛是一家劳动密集型的企业（全球有超过 210万名员工），也是一家无限追求低成本的公司。 国内很多做零售的公司，都以沃尔玛为榜样，都看到了沃尔玛的节俭精神。因此很多老板的办公室装修也极简陋，也要求员工的打印纸要双面使用，也在与供货商谈判时为了一分一厘的价格纠缠不休。甚至，为了降低人力成本，很多零售企业会在每年民工返城的时候，利用人力资源丰富、价格低廉的时机，大批更换导购员、收银员和保安。很多老板都以为，自己的毛巾可以比沃尔玛拧出更多的水来。但是，2003 年华联超市国内加盟店

29、总数达到 1100 家，是沃尔玛的 24% 左右。而华联超市的销售收入、净利润和每股收益分别仅为沃尔玛的 0.2% 、 0.09% 和 2.67% 。 2003 年沃尔玛的毛利率为 21.55% ，比华联超市 15.53% 的毛利率高出 6 个百分点。 2003 年沃尔玛的净资产是华联超市的 881 倍，但是，其净资产增长速度仍然超过 12% 。 沃尔玛的一个经理一语道破了其中的天机，她说其实采购、办公、差旅、人力资源省下的成本永远只是小头，而运营和物流费用才是最大的一块。 麦肯锡咨询公司的研究发现， 1987 年，沃尔玛仅拥有美国大卖场和百货零售业 9% 的市场份额，但如果以每个员工的实际销售额计算，它的生产率比竞争对手高 40% 。沃尔玛一系列大大小小的创新，现在都已经成了行业标准。沃尔玛创造了仓储式购物业态、 “ 天天低价 ” 、与供应商的电子数据交换系统（ EDI ）。这些创新使沃尔玛可以把节约的成本让利给顾客。到 1995 年，沃尔玛的市场份额已达到 27% 并把生产率的领先程度提高到 48% 。 20 世纪 90 年代中期，竞争对