EVA课程与绩效考核PPT学习教案

1、会计学1EVA课程与绩效考核课程与绩效考核-2-第1页/共87页-3-第2页/共87页-4-第3页/共87页-5-国资委的要求国资委的要求企业发展的需要企业发展的需要考核指标够多了，为什么还要引入EVA？第4页/共87页-6-从2010年开始，在中央企业全面实施新的经营业绩考核办法。新的考核办法坚持了目标管理、考核指标“少而精”、“分类考核”、“短板考核”、“对标考核”等原则和要求，并重点从四个方面进行了完善：一一是将经济增加值纳入考核体系，是将经济增加值纳入考核体系，引导企业不断提升价值创造能引导企业不断提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持力，提高发展质量，实现可持续发展续发展。二是将全

2、员业绩考核纳入考核办法，引导企业更加重视国有资产保值增值责任层层落实。三是将考核结果与年三是将考核结果与年度和任期激励、企业负责人调度和任期激励、企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束整挂钩，进一步完善激励约束机制机制。四是完善与法人治理结构相适应的考核评价机制，实现董事会企业与非董事会企业业绩考核的有效衔接和合理平衡。第5页/共87页-7-第6页/共87页-8-第7页/共87页-9-公司会计数据不能全面反映真正的经营！公司会计数据不能全面反映真正的经营！会计实践中有大量的不确定性：如对折旧、存货计价、坏帐准备、无形资产摊销、收购时对商誉的处理；会计政策的调整会很大地影响会计利润，比如计提的强

3、制执行。更何况，会计反应的只是过去而非未来，只看会计报表就好象开车只看后视镜只看会计报表就好象开车只看后视镜。很多学者的研究表明：会计收益率不能完全反映真实的收益率。 一个问题：什么样的公司是好公司？如何评价公司的经营业绩？到底谁真正一个问题：什么样的公司是好公司？如何评价公司的经营业绩？到底谁真正为股东创造了财富？为股东创造了财富？ 第8页/共87页-10-!数量可观数量可观和持续增长的市场溢价和持续增长的市场溢价总市值投入资本市场增加值=总市值投入资本对上市公司而言，总市值=股价总股份第9页/共87页-11-第10页/共87页-12-市场价值未来EVA的现值当前EVA的现值投入资本未来增长

4、价值（Future Growth Value, FGV)当前营运价值（Current Operation Value, COV)第11页/共87页-13-市场价值当前营运价值未来增长价值预期EVA增长q未来增长价值代表超出当前营运价值的部分 q未来增长价值的存在提醒管理者，股东及投资者希望看到的EVA提高qEVA的增加还能推动MVA增长. 而投资者财富也会随之增加第12页/共87页-14-当前营运价值（当前营运价值（COV）投入资本投入资本市场增加值（市场增加值（MVA)当期经济增加值当期经济增加值与当期相等与当期相等部分价值部分价值未来增长价值（未来增长价值（FGV）市市 值值中国中国 75

5、%东南亚东南亚 68%美国美国 50%英国英国 44%中国中国 25%东南亚东南亚 32%美国美国 50%英国英国 56%相关性相关性美国美国 0.81日本日本 0.7中国中国 0.1 公式公式1、市场增加值、市场增加值=市值市值 - 投入资本投入资本2、市值、市值=当前营运价值（当前营运价值（COV）+ 未来增长价值（未来增长价值（FGV）预期经济增加值第13页/共87页-15-数据来源：Finegan & Gressle，1996年总市值$1345投入资本104市场增加值$1241总市值$1355投入资本1879市场增加值(-$524)结论:可口可乐和通用汽车的市值相当，但通用汽车

6、比可口可乐多投资了1775亿美元。第14页/共87页-16-安然的EVA表现n摘自安然公司2000年年报无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。19961997199819992000净收益(mn)600$100$700$880$990$每股收益1.2$0.18$1.15$1.40$1.20$EVA-10$50$-200$-330$-650$第15页/共87页-17-第16页/共87页-18-会计体系会计体系EVAEVA体系体系目的目的将会计结果转化成经济结果将会计结果转化成经济

7、结果，降低会计扭曲，反映经济，降低会计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的经营决策现实；鼓励正确的经营决策原则原则80/2080/20原则（最多可调整原则（最多可调整160160多项，实际调整多项，实际调整5-105-10项占大项占大多数）；是否影响经理人和多数）；是否影响经理人和员工的行为员工的行为第17页/共87页-19-现金科目到现金科目到经济概念经济概念非经常项目非经常项目冲销计提到冲销计提到现金标准现金标准营业外收支营业外收支会计制度下一些现金成本被视为期间费用，EVA则视其为投资，需若干年摊销强调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件非经常项目通常扭曲公司业绩，EVA将其资本化处

8、理主营业务以外收支不影响公司长期价值变化研发费用、培训费用、营销费用和咨询费用坏帐准备资产出售证券交易收益、损失将会计结果将会计结果转化成经济转化成经济结果结果, ,降低降低会计扭曲会计扭曲, ,反映经济现反映经济现实实鼓励正确的鼓励正确的经营决策经营决策说明说明举例举例会计调整会计调整第18页/共87页-20-第19页/共87页-21-一个名词一个名词（可作为考（可作为考核指标）核指标）一个绩效和一个绩效和薪酬管理方薪酬管理方法、一个财法、一个财务管理方法务管理方法一个企业管一个企业管理架构，从理架构，从战略高度认战略高度认识识123第20页/共87页-22- 简单地说，一个企业只有在其资本

9、收益超过为获得该收益所投入资本的全部成本时才能为企业股东带来价值。重视资本成本特别是权益资本重视资本成本特别是权益资本成本是明显特征！成本是明显特征！ 当投资回报多过资本成本时，就是创造了价值； 当投资回报少于资本成本时，就是破坏了价值。第21页/共87页-23-资本成本计算债务债务股权股权（加权）平均资本成（加权）平均资本成本（本（WACCWACC）资本资本税后债务成本税后债务成本股权成本股权成本第22页/共87页-24-一企业举债利息为一企业举债利息为6%6%，其所得税率为，其所得税率为25%25%则实际债务成本为：则实际债务成本为：税前债务成本税前债务成本 6%6% （1-1-税率税率2

10、5%25%） 75%75%税后（实际）债务成本税后（实际）债务成本 4.5%4.5%第23页/共87页-25-n“回报率回报率”的定义是股息分的定义是股息分红加股价变化值红加股价变化值n“风险风险”指的是回报率的变指的是回报率的变化情况化情况第24页/共87页-26-投资类型权益债券风险投资小盘股蓝筹股公共事业股国债风险高低高低无风险预期回报高低高 低最低投资风险与回报第25页/共87页-27-A A 项目的回报预期项目的回报预期B B 项目的回报预期项目的回报预期第26页/共87页-28-（2）投资案例A、不考虑资本成本现有业务 +新业务 = 投资结果收益230170400资本1000100

11、02000投资回报率23%17%20%Great! I need more investmentCEO第27页/共87页-29-现有业务 +新业务 = 投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率15%15%15%资本成本 150150300EVA 8020100B、考虑资本成本后，情况有什么变化（1）?第28页/共87页-30-现有业务 +新业务 = 投资结果收益230170400资本100010002000投资回报率23%17%20%资本成本率20%20%20%资本成本 200200400EVA 30-300No, I need more

12、 value考虑资本成本后，情况有什么变化（2）?第29页/共87页-31-第30页/共87页-32-第31页/共87页-33-EVA的计算简单明了（1 1）经济增加值的计算公式）经济增加值的计算公式 EVA = EVA = 税后净营业利润税后净营业利润 - - 资本成本资本成本 利润表利润表 收入收入成本成本EVAEVA调整调整所得税所得税= NOPAT= NOPAT（税后净营业利润）（税后净营业利润） 资产负债表资产负债表 调整后资本调整后资本 WACC ( WACC (平均资本成本率平均资本成本率) )= = 资本成本资本成本 EVA = (EVA = (资本回报率资本回报率 - - 资

13、本成本率资本成本率) ) 资本资本 = EVA= EVA率率资本资本从报表中计算从报表中计算EVAEVA：用于财务分析的用于财务分析的EVAEVA： + +第32页/共87页-34-EVA计算简化示意图= =+/+/x x= =利润表科目利润表科目资产负债表科目资产负债表科目第33页/共87页-35-第34页/共87页-36-第35页/共87页-37-（三）资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮个百分点。（四）资本成本率确定后，三年保持不变。第36页/共87页-38-（三）企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；（四）国资委认可的企业结构调整等其他事项。第3

14、7页/共87页-39-第38页/共87页-40-n战略管理。第39页/共87页-41-本准则。n第二条 财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。财务报表至少应当包括下列组成部分：n（一）资产负债表；（一）资产负债表；n（二）利润表；（二）利润表；n（三）现金流量表；n（四）所有者权益（或股东权益，下同）变动表；n（五）附注。第40页/共87页-42-项目行次本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税费销售费用管理费用财务费用（收益以“”号填列）资产减值损失加：公允价值变动净收益（净损失以“”号填列）投资净收益（净损失以“”号填列）二、营业利润（亏损以“”号填列）加：营业外

15、收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失（净收益以“”号填列）三、利润总额（亏损总额以“”号填列）减：所得税四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益利润表第41页/共87页-43-资资 产产行次期末余额年初余额负债和所有者权益负债和所有者权益（或股东权益）（或股东权益）行次 期末余额年初余额流动资产：流动资产：1流动负债：流动负债：36货币资金2短期借款37交易性金融资产3交易性金融负债38应收票据4应付票据39应收账款5应付账款40预付账款6预收账款41应收股利7应付职工薪酬42应收利息8应交税费43其他应收款9应付利息44存货10应付股利45 其中：消耗性生物资产11其他应付款46

16、待摊费用12预提费用47一年内到期的非流动资产13预计负债48其他流动资产14一年内到期的非流动负债49流动资产合计15其他流动负债50非流动资产：非流动资产：16流动负债合计51可供出售金融资产17非流动负债：非流动负债：5252持有至到期投资18长期借款53投资性房地产19应付债券54资产负债表第42页/共87页-44-续表续表资 产行次期末余额年初余额负债和所有者权益（或股东权益）行次 期末余额年初余额长期股权投资20长期应付款55长期应收款21专项应付款56固定资产22递延所得税负债57在建工程23其他非流动负债58工程物资24非流动负债合计59固定资产清理25负债合计60生产性生物资

17、产26所有者 权益 （或股 东权 益）：61油气资产27实收资本（或股本）62无形资产28资本公积63开发支出29盈余公积64商誉30未分配利润65长摊待摊费用31减：库存股66递延所得税资产32所有者权益（或股东权 益）合计67其他非流动资产3368非流动资产合计3469资产总计资产总计3535负债和所有者（或股东权负债和所有者（或股东权 益）合计益）合计7070第43页/共87页-45-第44页/共87页-46-第45页/共87页-47-n分析选择提升分析选择提升EVA的关键价值驱动因的关键价值驱动因素与业绩指标素与业绩指标，提升现有业务的销售利润率与资本周转率，改善资本结构、减低资本成本

18、率等，并分析提升该驱动因素与业绩指标的战略举措；n对经战略分析拟选的兼并、重组、投资决策等各种战略规划方案按股东价值EVA最大化的原则进行分析与选择。EVA最大最大化是管理者作出各种决策的核心准则化是管理者作出各种决策的核心准则。第46页/共87页-48-调整型业务：调整型业务：市场对其预期不高，EVA小于零，这类业务出售较困难，能否考虑对其进行调整或直接清算？出售获利型业务：出售获利型业务：市场对其未来的发展预期较高，但EVA为负，这类业务如果提升EVA的空间不大，可考虑出售获利。战略投资型业务：战略投资型业务：市场对其预期较高，且EVA为正。管理者应考虑长期投资，持续改善资本回报率。规模扩

19、张型业务：规模扩张型业务：市场对其预期不高，但EVA为正，可以为股东创造价值，管理者应考虑能否通过投入扩大规模？ 第47页/共87页-49-EVA提供了一种整合全公司活动的方法和沟通语言，保证战略实施采购采购低单位成本最小采购差异生产生产完成目标情况固定成本分摊物流物流OTD，on time delivery 最佳采购批次销售销售毛利率销售收入增长将过程、衡量方法、目标和文化的差异地盘之争，独立于整体业绩外的孤岛焦点集中到EVAEVA第48页/共87页就像西门子的董事会主席Karl博士所说的那样：“经济增加值使由存在几种不同的业绩衡量标准引起的混乱消失了，取而代之的是创造了一个每个人从最一般的

20、雇员到最高的管理者都适用的共同语言。” 第49页/共87页-51-第50页/共87页-52-第51页/共87页-53-第52页/共87页-54-第53页/共87页-55-标。标。n考核指标的评分，采取考核指标的评分，采取360度度反馈考评。反馈考评。nEVA可以作为企业负责人考核可以作为企业负责人考核的一个的一个KPI。第54页/共87页-56-上述年度经营业绩考核指上述年度经营业绩考核指标中，若某项指标（不含经济标中，若某项指标（不含经济增加值指标）增加值指标）未达到基本分，未达到基本分，则该项指标正常计分，其他指则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标标只得基本分，所有考核指标

21、得分不再乘经营难度系数。得分不再乘经营难度系数。第55页/共87页-57-第56页/共87页-58-第57页/共87页-59-上述任期经营业绩考核指标中，若某项指标未达到基本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营难度系数。n任期内三年的年度经营业绩考核结果指标计分：任期内三年的年度经营业绩考核结果指标的基本分为20分。企业负责人三年内的年度经营业绩综合考核结果每得一次A级得8分；每得一次B级得分；每得一次C级得分；每得一次D级及以下得6分。第58页/共87页-60-创造的增量价值的一部分。创造的增量价值的一部分。n以以EVAEVA为绩效指标，可以使经为绩效指标，

22、可以使经理人员象所有者一样思考和行理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上缓解因为。可以在很大程度上缓解因委托代理关系而产生的道德委托代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。社会的管理成本。n正确的激励制度的建立和实正确的激励制度的建立和实施是落实施是落实EVAEVA的最关键的制度保的最关键的制度保障。障。n最终必将对组织行为产生积最终必将对组织行为产生积极影响。极影响。第59页/共87页-61-传统激励方式目标$ 奖金利润预算80%120%第60页/共87页-62-目标奖金EVA 业绩目标要点:n上不封顶，下不保底n奖金库n目标自我调整n

23、更大的激励力度激励制度：将薪水与 EVA紧密联系起来第61页/共87页-63-目标奖金EVAn业绩目标要点:n上不封顶，下不保底n奖金库n目标自我调整n更大的激励力度 激励制度：将薪水与 EVA紧密联系起来如：每年末，以当年实际达到的EVA水平与EVA目标水平之间的差距的倍变换下一年度的EVA目标。第62页/共87页-64-目标$ BonusEVAEVAn业绩目标要点:n上不封顶，下不保底n奖金库n目标自我调整n更大的激励力度 目标可反映:n统一的改进程度n竞争对手改进程度n市场预测激励制度：将薪水与 EVA紧密联系起来第63页/共87页-65-第64页/共87页 以以EVAEVA为基础的奖金

24、方案的另一个特点是设置为基础的奖金方案的另一个特点是设置“奖金库奖金库”。在奖金库中保存部分。在奖金库中保存部分EVAEVA超额奖金：只有当超额奖金：只有当EVAEVA在未来能够达到预置的增长水平时，这些奖金才会发给管理层，从而鼓励管理层做出有利于企业长远发在未来能够达到预置的增长水平时，这些奖金才会发给管理层，从而鼓励管理层做出有利于企业长远发展的决策，避免短期行为，实现价值创造能力的持续提升。展的决策，避免短期行为，实现价值创造能力的持续提升。 奖金奖金超额超额EVA奖奖金库金库负负EVA奖金奖金库库当期实际支付当期实际支付奖金奖金第65页/共87页-67-第66页/共87页-68-、单明

25、了，可操作性强n4、实施广泛的EVA奖励制度n5、全员培训和持续不断地沟通第67页/共87页-69-展，引导企业更加重视自主创新，更加重视战略投资，更加重视长远回报。“四项重点四项重点”是是：第一，提第一，提升现有资本使用效率升现有资本使用效率，优化管理流程，改善产品结构，减少存货和应收账款。第二，抓紧处置不第二，抓紧处置不良资产良资产，不属于企业核心主业、长期回报过低的业务，坚决压缩，及时退出。第三，提高投资质量第三，提高投资质量，把是否创造价值作为配置资源的重要标准，确保所有项目投资回报高于资本成本，投资收益大于投资风险。第四，优化资本结构，第四，优化资本结构，有效使用财务杠杆，降低资本成

26、本。要将价值管理融入企业发展全过程，抓住价值驱动的关键因素，层层分解落实责任。“四条政策四条政策”是：是：第一，鼓励加大研发投入，对研究开发费用视同利润来计算考核得分。第二，鼓励为获取战略资源进行的风险投入，对企业投入较大的勘探费用，按一定比例视同研究开发费用。第三，鼓励可持续发展投入，对符合主业的在建工程，从资本成本中予以扣除。第四，限制非主业投资，对非经常性收限制非主业投资，对非经常性收益按减半计算益按减半计算。这些政策，对于提升中央企业发展质量，实现可持续发展，将会产生重要的促进作用。第68页/共87页-70-M4经营理念M3激励机制M2管理决策M1业绩衡量第69页/共87页-71-EV

27、A价值杠杆原材料原材料劳动劳动其它其它工厂、设备工厂、设备资产资产库存库存应收帐款应收帐款应付帐款应付帐款商誉商誉无形资产无形资产营业收入营业收入税收税收运营费用运营费用资金成本资金成本投入资本投入资本资本成本资本成本NOPATEVA数量数量销售成本销售成本管理费用管理费用债务成本债务成本股权成本股权成本固定资产固定资产流动资产流动资产其它其它单价单价第70页/共87页-72-理解目前的需理解目前的需求和准备度，求和准备度，包括培训包括培训确定实施方案确定实施方案宣传和传播宣传和传播实施实施评估结果评估结果持续改进持续改进Step 1Step 2Step 3Step 4Step 5（二）EVA

28、实施步骤将将EVA理念融入企业，而不是另起炉灶，搞一套全新的复杂考核标准。理念融入企业，而不是另起炉灶，搞一套全新的复杂考核标准。 第71页/共87页-73-理者充分了解EVA理念，掌握EVA相关知识。n（3）组织建设：领导小组和工作小组。包括人力资源、财务等部门，即预算管理、考核管理和薪酬管理等），各单位EVA内部专家。第72页/共87页-74-第73页/共87页-75-指标名称计量单位2007年财务决算数2008年财务决算数2009年财务快报数2010年财务预算数2010年目标值一、税后净营业利润（NOPAT）万元其中：净利润万元 利息支出万元 研究开发费调整项万元 其中：研究与开发费万元

29、 当期确认为无形资产的研究开发支出万元 勘探费用万元 非经常性收益调整项万元 所得税率%25%25%25%25%25%二、资本成本万元其中：调整后资本万元 平均所有者权益万元 平均负债万元 平均无息流动负债万元 平均在建工程万元 平均资本成本率（5.5%、4.1%或上浮0.5个百分点)%三、经济增加值（EVA）万元四、经济增加值的变动值（EVA）万元第74页/共87页-76-应用范围举例（1）：对于集团企业，EVA可以用来衡量全面的资本投入和产出效率集团EVA=（资本回报率-资本成本率）资本总量EVA核心杠杆相关管理工作：业务组合回报率管理有效性相关管理工作：资本结构融资手段和工具相关管理工作：存量资本回报水平增量资本回报水平资产战略有效性第75页/共87页-77-应用范围举例（2）：对于业务单元，利用E