项目资金结构培训

1、u项目资金结构包括股本资金、债务资金，二者比例构成项目的资本结构。资本金(注册资金)资本溢价资本公积金自有资金赠款借入资金长期借款流动资金借款其他短期借款资金总额u1 债务/股本资金的比例u2 项目资金的合理使用结构u2 税务安排：利息预提税股本资金与债务资金的比例关系u项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是，合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能提高综合经济效益。u债务资金成本最低，但是财务状况和抗风险能力脆弱；u股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能力强，但是却大大提高了资金使用的机会成本。股本资金与债务资金的成本比较u债券资金成本u若所得税率

2、为T，债券的税后资金成本为Kb(1-T)u股权资金成本u资本资产定价模型u债券收益加权益报酬率u红利增长模型nbnitbKMKIB)1 ()1 (10Ks=Rf+(Rm-Rf)BKs=kb+RRP0 = D1/(Ks-g)u二者比例选择的主要依据：u该项目的经济强度，而且受部门、投资者状况、融资模式等因素的影响，在一定程度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判中的地位、金融市场资金的供求关系和竞争状况以及贷款银行承受风险的能力。u取决于：u1 资金的需求量u项目的资本投资u投资费用的超支准本金：不可预见费，项目总投资的10-30%u项目流动资金u必须做好项目总的资金计划，以及项目建设期和试生产期的

3、项目现金流量计划。u2资金的使用期限：u股本资金使用期限最长u债务资金固定期限u需要关注：项目的现金流量特点、不同项目阶段的资金需求、不同融资手段，以优化债务结构，降低债务风险。u3资金成本及其构成u股本资金成本相对意义上的成本机会成本考虑获取资金的实际成本、资本市场的利率因素、可供选择的投资机会比较u债务资金成本绝对成本贷款利息考虑利率风险与外部经济环境因素：固定浮动，封顶和限底等u4融资结构混合结构（利率，贷款形式，币种）税务安排的影响u分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。u利息预提税u从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他

4、在该国取得的收入课税。u利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税u借款人缴纳u贷款利息的10%-30%u向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成本。u在避免双重征税条约国借款u债务资金公众化发行欧洲债务、欧洲期票、美国商业票据等u境外融资转化为境内融资 国际金融市场国内银行（安排外汇贷款）本国借款人u避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司向贷款人支付利息免税 项目子公司发行债券，母公司担保筹集资金贷给母公司。 u金融市场体系u资金来源直接融资与间接融资 中介机构中介机构 储蓄储蓄 资金资金 证券证券 贷款贷款贷款人贷款人 借款人借款人 资金资金 资

5、金资金 证券证券 证券证券 金融市场金融市场种类：u1 国界：国内与国外资金u2 资金性质：u国家财政资金u企业自留资金u银行信贷资金u非银行金融机构资金u其他企业资金u社会公众资金u3 目的：股本（股本与准股本）与债权u股本资金有限u形式：普通股或优先股u早期：投资者购买项目公司股票u目前：项目公司直接上市u第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程承包公司、政府机构、世界银行等。u美国市场、欧洲市场、亚洲市场u美国的股本资金募集方式u1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC登记，按照美国通用会计准则

6、调整、按照证券法披露信息等，在纽约证券交易所上市。u2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出售给不限数量而有资格的机构投资者至少拥有1亿美元的投资者。u3私募：私人配售是指像“经认可的投资者”出售证券，他们是银行、保险公司等机构，以及某些资产超过500万美元的经营实体和富有的个人。u准股本资金：无担保的次级债务和从属债务u特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债务，但高于股本资金。u进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备金u四种类型u1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款u2可转换债券和附认股权证的债券u3零息债券u4贷款担保替代股本资金u 存款担保：

7、投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银团，资金不足，可以动用担保存款。u 备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出现资金不足，有开出信用证的银行解决。u1 贷款融资1贷款融资短期与长期uA 商业银行贷款商业银行贷款u贷款协议：u贷款目的u贷款金额u贷款期限和还款计划u贷款利率u提款程序和提款先决条件u借款人提款时的保证u保证性契约：政府批准、依法纳税u财务性契约：对借款人进一步举债的限制，规定最低的财务指标u利息预提税的责任u贷款成本、贷款建立费和贷款承诺费u违约事件u法院的选择和诉讼代理u英、美、德国、瑞士、日本及港资银行联合贷款

8、u对企业贷款期限7年，对政府贷款期限12年u借款成本u1利息率伦敦同业拆放利率(LIBOR):3.6-18%u2附加利率1%u3管理费1%u4代理费0.25-0.5%u5杂费贷款协议签订前发生的费用，主要律师费：5万美元，1亿美元贷款u6承担费签定后，未提取贷款余额支付费用0.25-0.5%u通过贷款人参与产品价格波动实现降低融资成本u贷款本金的商品价格参与：本金与商品价格联系，而贷款利率低于同等条件下的商业贷款利率还款日，本金的偿还依赖于当时商品价格，市价低于协议价，借款人偿还本金原值；高于协议价，借款人按照预定公式多偿还部分资金（借款人因价格上升也会从中受益，因而有支付能力）u贷款利息的商

9、品价格参与：贷款利率与某种商品价格在同一时期内的变化联系，实际商品价格的变化与预测商品价格的变化率相吻合或相近，支付较低的贷款利率；反之，将承受较高利率。u产品的国际流通性强：石油、天然气、贵金属与有色金属等，而生擦行数产品的项目也是项目融资活动最为活跃的领域之一。u买方信贷和卖方信贷 买方信贷出口商所在地银行为促进本国商品出口。对国外进口商发放的贷款 卖方信贷出口商所在地银行发放给本国出口商的贷款u直接贷款：进出口银行国外进口商贷款u间接贷款：银行转贷款，进出口银行商业银行进口单位u利率补贴：一家银行低利率贷款利息差额哟普进出口银行补贴D 世界银行集团贷款u国际复兴与开发银行简称世界银行，1

10、944年成立，针对成员国特定项目发放贷款。u国际开发协会成立于1960年，世行的附属机构，贷款不收利息，只收取0.75%的年服务费，因而有软贷款之称。u国际金融公司成立于1956年，世行的附属机构，主要向发展中国家私人部门提供无需政府担保的贷款和投资。u多边投资担保局成立于1988年，世行的附属机构，通过对非商业风险提供担保鼓励发展中国家的外国投资，包括联合保险和再保险。u美国债券市场融资u(1)信用评级uAAA到D级共10级u1）主权风险u2）货币风险u3）法律风险u4）项目产品的市场风险u(2) 同股本发行的三种方式标准普尔穆迪等级AAAAaa最高级AAAa高级AA中上级BBBBbb中等级BBBb投机级BB缺乏可信赖的品质CCCCcc品质较差CCCc高投机性CC最低等级DD存在违约或破产风险人有了知识，