外汇市场计算

1、外汇市场计算一、即期外汇交易的汇率一、即期外汇交易的汇率 1、即期汇率的报价：、即期汇率的报价：“双挡报价双挡报价” 报报 全全 价价报整数和小数点后报整数和小数点后4位，位， 例：例：$1=SFr1.6359-1.6372； 省略报价省略报价只报小数点后最后两位，只报小数点后最后两位， 例：例：$1=SFr1.6359-722、即期汇率的套算、即期汇率的套算（1）A币币/B币折币折B币币/A币币求倒数求倒数例：例：1美元美元=7.7970港元，求港元，求1港元等于多少美元？港元等于多少美元？解：解：1港元港元=1/7.7970=0.1283美元。美元。二、套汇交易二、套汇交易（一）双边套汇（

2、一）双边套汇例：例：在纽约外汇市场上：在纽约外汇市场上：$1=DM1.9075， 在法兰克福外汇市场上在法兰克福外汇市场上: $1=DM1.9100。解：解：在同一时间：在纽约外汇市场卖出德国马克，买入美元；在同一时间：在纽约外汇市场卖出德国马克，买入美元；在法兰克福外汇市场卖出美元，买进德国马克。每在法兰克福外汇市场卖出美元，买进德国马克。每1美元可以美元可以得到得到0.0025德国马克的利润。德国马克的利润。例：例：纽约外汇市场：纽约外汇市场：US$1=HK$7.7201-7.7355；香港外汇市场：；香港外汇市场：US$1=HK$7.6857-7.7011。某人持有。某人持有HK$900

3、0万，应如何套汇，万，应如何套汇，赚取的利润为多少？赚取的利润为多少？解：解：在香港外汇市场卖出港元、买入美元在香港外汇市场卖出港元、买入美元9000万万/7.7011=US$1168.6642万；同时在纽约市场卖出美元买万；同时在纽约市场卖出美元买入港元入港元1168.6642万万*7.7201=HK$9022.2045万。万。（二）三角套汇（二）三角套汇1、判断是否存在套汇机会：、判断是否存在套汇机会：（1）如果报出的买入与卖出汇率，则先变为中间汇率；）如果报出的买入与卖出汇率，则先变为中间汇率；（2）将）将3个外汇市场不同标价方法的汇率转换成同一标价法，个外汇市场不同标价方法的汇率转换成

4、同一标价法，并将基准货币统一为并将基准货币统一为1；（3）将三个市场标价货币的汇率值相乘，如果乘积为）将三个市场标价货币的汇率值相乘，如果乘积为1说明没说明没有套汇机会，如果乘积不为有套汇机会，如果乘积不为1说明存在套汇机会；说明存在套汇机会；（4）套算不同市场的汇率比价，确定套汇路线。）套算不同市场的汇率比价，确定套汇路线。 例：例：伦敦市场伦敦市场 1英镑英镑=1.6435-85瑞士法郎瑞士法郎 苏黎世市场苏黎世市场 1新加坡元新加坡元=0.2827-56瑞士法郎瑞士法郎 新加坡市场新加坡市场 1英镑英镑=5.6640-80新加坡元新加坡元 解：解：（1）先求中间汇率：）先求中间汇率： 伦

5、敦市场：伦敦市场： 1英镑英镑=1.6460瑞士法郎瑞士法郎 苏黎世市场：苏黎世市场：1新加坡元新加坡元=0.2841瑞士法郎瑞士法郎 新加坡市场：新加坡市场：1英镑英镑=5.6660新加坡元新加坡元 （2）转换成同一标价法）转换成同一标价法直接标价法直接标价法 伦敦市场：伦敦市场： 1瑞士法郎瑞士法郎=0.6075英镑英镑 苏黎世市场：苏黎世市场：1新加坡元新加坡元=0.2841瑞士法郎瑞士法郎 新加坡市场：新加坡市场：1英镑英镑=5.6660新加坡元新加坡元 （3）将三个市场标价货币的汇率值相乘）将三个市场标价货币的汇率值相乘 0.60750.28415.6660=0.9779即期汇率即期

6、汇率升水；升水；远期汇率远期汇率即期汇率即期汇率贴水；贴水；远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率平价。平价。直接标价法：远期汇率直接标价法：远期汇率=即期汇率即期汇率+升水（升水（-贴水）贴水）间接标价法：远期汇率间接标价法：远期汇率=即期汇率即期汇率-升水（升水（+贴水）贴水）例例1：在哥本哈根，即期汇率在哥本哈根，即期汇率1美元美元=5.8814丹麦克朗，丹麦克朗，3个月个月美元升水美元升水0.26欧尔（欧尔（1丹麦克朗丹麦克朗=100欧尔），则欧尔），则3个月美元远个月美元远期外汇汇率为：期外汇汇率为：1美元美元=5.8814+0.0026=5.8840丹麦克朗。丹麦克朗。例例2：在伦敦外

7、汇市场即期汇率为在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑英镑=1.4608美元，美元，3个月美个月美元远期外汇升水元远期外汇升水0.51美分，则美分，则3个月美元远期汇率为：个月美元远期汇率为：1英镑英镑=1.4608-0.0051=1.4557美元。美元。（2）以点数表明远期差价）以点数表明远期差价 1点点=百分之一的百分之一，即小数点后第四位。百分之一的百分之一，即小数点后第四位。例：例：在纽约外汇市场：在纽约外汇市场： 即期汇率即期汇率$/SFr1.5086-91， 3个月远期个月远期10-15。点数的表示方法：直接标价法：买入点数的表示方法：直接标价法：买入-卖出；卖出； 间接标价法：卖出间接标

8、价法：卖出-买入；买入； （非）美元标价法：买入（非）美元标价法：买入/卖出。卖出。 判断升贴水的依据：判断升贴水的依据：直接标价法：小数直接标价法：小数-大数大数升水；大数升水；大数-小数小数贴水；贴水；间接标价法：小数间接标价法：小数-大数大数贴水；大数贴水；大数-小数小数升水；升水；（非）美元标价法：小数（非）美元标价法：小数-大数大数升水；大数升水；大数-小数小数贴水。贴水。规律：规律：如果远期汇率第一栏点数小于第二栏点数，则加；反之，如果远期汇率第一栏点数小于第二栏点数，则加；反之，则减。则减。例例1：在纽约外汇市场：在纽约外汇市场： 即期汇率即期汇率 3个月远期个月远期 $/SFr

9、1.5086-91 10-15远期汇率远期汇率$/SFr1.5096-1.5106例例2：国际市场：国际市场：英镑英镑/美元美元 即期汇率即期汇率 1个月远期个月远期 1.6400/10 8/16 远期汇率远期汇率1.6408/1.6426四、套利四、套利答：答：美元美元/德国马克德国马克3个月远期汇率为个月远期汇率为1.5575/95 100万马克在德国投资本利和：万马克在德国投资本利和： 100*（1+6.5%/4）=101.62万马克万马克 在美国投资本利和在美国投资本利和 100/1.5620*（1+9%/4）*1.5575=101.96万马克万马克 套利利润：套利利润：0.34万马克

10、万马克例：例：美国美国3个月国库券为年率个月国库券为年率9%，德国银行，德国银行3个月贷款年率为个月贷款年率为6.5%，纽约外汇市场即期汇率美元，纽约外汇市场即期汇率美元/德国马克德国马克=1.5610/20，3个月远期差价为个月远期差价为35/25，现若德国投资者向银行借款，现若德国投资者向银行借款100万进万进行抵补套利，问其可获利多少？行抵补套利，问其可获利多少？五、掉期交易的应用五、掉期交易的应用1、规避外汇风险、规避外汇风险例：例：1998年年10末外汇市场行情为：末外汇市场行情为： 即期汇率即期汇率 USD/DEM=1.6510/20， 三个月调期率三个月调期率 16/12。 假定

11、一美国进口商从德国进口价值假定一美国进口商从德国进口价值100000马克的机器设备，马克的机器设备，可在可在3个月后支付马克。若美国进口商预测个月后支付马克。若美国进口商预测3个月后个月后USD/DEM将贬值到将贬值到USD/DEM=1.6420/30。请判断：请判断：（1）美国进口商不采取保值措施，延后）美国进口商不采取保值措施，延后3个月支付马可比现在个月支付马可比现在支付马克预计多支付多少美元？支付马克预计多支付多少美元？（2）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？解：解：（1）现在支付）现在支付100000马克需要马克需要100000/1.6

12、510=60569美元；美元； 三个月后需要美元数量为三个月后需要美元数量为100000/1.6420=60901美元；美元； 多支付多支付60901-60569=332美元。美元。（2）保值措施：）保值措施：10末签订进货合同时，同时签订末签订进货合同时，同时签订3个月远期卖个月远期卖出美元买入德国马克，汇率为出美元买入德国马克，汇率为1.6494（1.6510-0.0016），锁），锁定成本定成本60628（100000/1.6494）。）。2、调整外汇交易的交割日、调整外汇交易的交割日例：例：法国出口商与美国进口商于法国出口商与美国进口商于6月月15日签订贸易合同，定于日签订贸易合同，定

13、于9月月15日收付美元货款。法出口商为防止汇率风险，同银行签订日收付美元货款。法出口商为防止汇率风险，同银行签订卖出卖出3个月远期美元合同。由于某种原因法商推迟交货日期个月远期美元合同。由于某种原因法商推迟交货日期1个个月，这样月，这样10月月15日才能收到美元货款。日才能收到美元货款。 因此，法商于因此，法商于9月月15日在即期外汇市场买入美元，同时卖出日在即期外汇市场买入美元，同时卖出1个月远期美元。个月远期美元。 如提前如提前1个月交货并能提前收款，就于个月交货并能提前收款，就于8月月15日在即期外汇市日在即期外汇市场卖出美元，同时买入场卖出美元，同时买入1个月远期美元。个月远期美元。3

14、、轧平货币的现金流量、轧平货币的现金流量例：例：某银行分别承做了四笔外汇外汇交易：某银行分别承做了四笔外汇外汇交易：（1）卖出即期美元）卖出即期美元300万；（万；（2）买入）买入3个月远期美元个月远期美元200万；万；（3）买入即期美元）买入即期美元150万；（万；（4）卖出）卖出3个月远期美元个月远期美元50万。万。银行外汇头寸在数量上已经轧平，但是资金流量在时间上存在银行外汇头寸在数量上已经轧平，但是资金流量在时间上存在明显缺口。为了规避资金缺口可能带来的利率风险，可以承做明显缺口。为了规避资金缺口可能带来的利率风险，可以承做一笔即期对远期掉期交易：买入即期美元一笔即期对远期掉期交易：买

15、入即期美元150万，卖出万，卖出3个月远个月远期美元期美元150万，从而平衡资金流量。万，从而平衡资金流量。4、投机、投机（1）利用汇率变动进行掉期交易）利用汇率变动进行掉期交易（2）抛补套利）抛补套利 为了防止资金在投放期间的汇率变动的风险，投资者可以为了防止资金在投放期间的汇率变动的风险，投资者可以将套利交易与掉期交易结合进行。这种在进行套利交易的同时将套利交易与掉期交易结合进行。这种在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为，称为进行外汇抛补以防汇率风险的行为，称为抛补套利抛补套利，而将具有，而将具有投机性质的纯粹套利交易称为投机性质的纯粹套利交易称为非抛补套利非抛补套利。六、外

16、汇期货交易六、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念（一）外汇期货交易的概念 外汇期货，又称货币期货、外币期货，是指买卖双方在期外汇期货，又称货币期货、外币期货，是指买卖双方在期货交易所通过有会员身份的经纪人进行的，按照交易所规定货交易所通过有会员身份的经纪人进行的，按照交易所规定交付保证金，并按固定价格预买预卖标准化远期外汇合同的交付保证金，并按固定价格预买预卖标准化远期外汇合同的交易活动。交易活动。（二）外汇期货合同的基本内容（二）外汇期货合同的基本内容 1、交易单位、交易单位 2、最小价格波动幅度、最小价格波动幅度 3、每日停板额、每日停板额 4、交割月份与交割日、交割月份与交割日（三）外

17、汇期货交易与远期外汇交易的异同点（三）外汇期货交易与远期外汇交易的异同点相同点：相同点：1、都通过买卖合同把买卖外汇的汇率固定下来；、都通过买卖合同把买卖外汇的汇率固定下来； 2、都是远期交割；、都是远期交割； 3、都有追求保值与投机的共同目标。、都有追求保值与投机的共同目标。不同点：不同点：1、参加者及其相互关系不同；、参加者及其相互关系不同； 2、市场工具不同；、市场工具不同； 3、市场的组织方式不同；、市场的组织方式不同； 4、交易的规则不同；、交易的规则不同； 5、交易的结果不同。、交易的结果不同。（四）外汇期货交易的应用（四）外汇期货交易的应用1、套期保值、套期保值 又叫又叫“对冲交

18、易对冲交易”或或“对冲操作对冲操作”，是指买进或卖出与现货，是指买进或卖出与现货市场上卖出或买进货币种类相同、数量相同，但交易方向相反市场上卖出或买进货币种类相同、数量相同，但交易方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合同，的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合同，补偿现货市场价格变动所带来的风险。补偿现货市场价格变动所带来的风险。（1）买进套期保值）买进套期保值（2）卖出套期保值）卖出套期保值2、投机、投机（1）买空、卖空）买空、卖空（2）跨期投机）跨期投机七、外汇期权交易七、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念（一）外汇期权交易的概念 外汇期权，亦称外币期权，

19、是指期权的购买者向卖出者支付外汇期权，亦称外币期权，是指期权的购买者向卖出者支付一定数量的保险费之后，取得了在预先规定时间或这个时间以一定数量的保险费之后，取得了在预先规定时间或这个时间以前，按协定价格向期权卖出者买进或卖出一定数量远期外汇的前，按协定价格向期权卖出者买进或卖出一定数量远期外汇的权利，届时也可放弃其权利。不论是否行使权力，保险费均不权利，届时也可放弃其权利。不论是否行使权力，保险费均不予退还。予退还。（二）外汇期权交易的类型（二）外汇期权交易的类型 1、按照交易性质划分、按照交易性质划分 （1）看涨期权）看涨期权买进期权买进期权 （2）看跌期权）看跌期权卖出期权卖出期权 2、按

20、照行使期权的时间划分、按照行使期权的时间划分 （1）欧式期权）欧式期权合同到期日行使合同到期日行使 （2）美式期权）美式期权合同到期日前任一天行使合同到期日前任一天行使 3、按照交易的内容划分、按照交易的内容划分 （1）现汇期权）现汇期权 （2）外汇期货期权）外汇期货期权4、按照交易的场所划分、按照交易的场所划分（1）场内期权）场内期权（2）场外期权）场外期权5、按照行使期权时协定价格与现汇汇率的差距划分、按照行使期权时协定价格与现汇汇率的差距划分（1）溢价期权）溢价期权（2）蚀价期权）蚀价期权（3）平价期权）平价期权（三）构成外汇期权合同的要素（三）构成外汇期权合同的要素 1、买家卖家、买家

21、卖家 2、合同产品、合同产品 3、合同到期日、合同到期日 4、期权价格（保险费）、期权价格（保险费） 5、协定价格、协定价格（四）影响保险费高低的因素（四）影响保险费高低的因素 1、期权的类型、期权的类型欧式低；美式高。欧式低；美式高。 2、合约到期日、合约到期日一般合同有效期越长，保险费越高。一般合同有效期越长，保险费越高。 3、汇率的易变性、汇率的易变性汇率越不稳定，保险费越高。汇率越不稳定，保险费越高。 4、利率走势、利率走势利率高，保险费高。利率高，保险费高。 5、协定价格、协定价格看涨期权协定价格越低则保险费越高；看涨期权协定价格越低则保险费越高； 看跌期权协定价格越高则保险费越高。看跌期权协定价格越高则保险费越高。（五）外汇期权交易的应用（五）外汇期权交易的应用 1、保值、保值 2、投机、投机例：例：某美国公司预计某美国公司预计6月上旬将有月上旬将有50万德国马克收入，为防止马克汇率下万德国马克收入，为防止马克汇率下跌而蒙受损失，跌而蒙受损失，4月月1日公司买入日公司买入4份份6月的马克看跌期权（欧式期