企业负债经营的利弊分析

1、本科毕业论文（设计）开题报告表院（系）名称专业名 称 会计（注册会计师方向）年 级n学生姓名学 号指导教师姓名填表时间：20 1 4年2月23日企业负债经营的利弊分析内容提要当前社会企业普遍面临资金短缺问题，就算没有资金短缺，有些企业也会通过负债来 融资，融资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之 一，也是企业普遍采用的筹资方式。企业负债经营虽然存在一定的风险，处理不善会引发有些 无法承受的后果，但是良好的负债经营却可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企 业得到财务事半功倍，获得节税效应，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本，提高生产效率。 企业只要从自

2、身环境，社会环境的综合分析出发进行全局把握，树立正确的负债经营观，观察好 市场经济和宏观经济的走向，把握好时机，确定和选择企业的最佳或更佳负债模式和结构，充分 运动财务负债的优势，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康稳健的发展。q 本文 包括四部分:笫一部分是企业负债经营的涵义及其分类；第二部分是我国企业弊端；第三部分 是负债经营的风险；第四部分是负债经营的科学措施.自关键词企业发展 负债经营 利弊关系 有效措施a Curr ent social e nterpr i s e s are faci n g s hortage o f fun d s, e v en i f you don

3、t h ave a s h or t age o f funds, s o me companies wil 1 al s o through debt finane i ng, f i nanc i ng has b ecome a v er y imp o r t an t f i n a n c i al ch anne Is。 De b t f inane i n g i s one o f the main f i n ancing way o f mod erne nt er prise, is al s o a dopted wide 1 y i n enterprise f i

4、nan c ing way. Busines s de b t alt hough t her e is ace rtain risk, i mpr o per h a ndlin g c an c aus e som e unbearable con s e q u e nces, b ut good d ebt m a n a g emen t can improve th e m a r k et compe t i tion a b i lity o f en t erpr i s e s,exp andthes ca1e of productio n , make enterp r

5、ise s g et f inanei a 1get twic eth eresult with half theeffort, obta i nin g t ax effect, r edu c e the loss of currenc y dev a 1 u ation, r e duce c omp r ehensiv ec apita 1cost,im p r ovep roduction eff i c i e n cy。 Enterpri s e as lo n g a s f r omt hei row n e n vi ro n men t , the c o mprehen

6、sive a n a ly s i s ofthesocia 1 e nv i ronment for glob a 1 gra sp, se t up t he co r r e c tv iewofi ndeb te dn e ss,observe the tr e n d o f the mark e t ec o nom yand macroe c on o my, graspthe good t i me to det ermine an d choo s e th e bes t orb et t er 1i a bilitypatt e r n an d s t r u ct u

7、 re, fully e x e r c i s e t he advantage of f i n an c i al liabil i t ies, sele c t the approp r ia t e f i na n ci n g c h an n els, const a ntl y pr o mote t he enterpr i se s u s t a i nabl e and h e al t hy steady develo p ment。This paper in c 1 ud e s four p a rts： t he fir s t part is the me

8、an i ng of e nt e rprise d eb t management and its classified tion; The sec ond pa r t i s our c o u n t r y ent e r prise abuses; The third p art is th e r i s k of o perati n g 1 iabilit i es： The f o ur t h p a rt is the sc i e n c e of i n de b ted nk ey wo r ds ent e rprise dev e 1opment i n de

9、btedness Relationship between t he p r os an d cons e f f ective measures目录内容概要2一、负债经营的涵义与分类4（一）负债经营的涵义 4 a（二）负债经营的分类4（三）我国企业负债经营的现状4二、负债经营的弊端5（一）企业负债经营增加了财务风险5a（二）过度负债降低了企业的再筹资能力8（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌6三、负债经营的优势外（ ）财务杠杆效应6（二）财务杠杆的负面效应7四、负债经营的科学方法7（-）应建立有效的风险意识和机制7（二）科学地分析负债经营的风险原因8（三）拟定负债经营临界点”（四）有效

10、的监测负债经营9（五） 开展负债经营管理9五、结束语9A六、参考文献10一、负债经营的涵义和分类（一）负债经营的涵义负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规 模、开创新事业等目的，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行 债券等形式吸收资金,并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和 更新的一种现代企业筹资的最常见的经营方式。具体含义是：资金来源是以举债的方式。 如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然 人等吸收的资金,其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权,并承担

11、按期归 还的义务。负债具有货币时间价值.到期时债务人除归还债权人本金外,还应支付一定利息 和相关费用。举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不 能将资金挪作他用，更不能随意浪费。（二）负债经营的分类负债按其偿还期限的长短可区分为流动负债和长期负债。流动负债，是指企业须在一年 或超过一年的一个营业周期内动用流动资产或举借新的流动负债来偿付的债务.流动负债按 应付金额是否肯定可分为：（1）应付金额肯定的负债；（2）应付金额视经营成果而定的流 动负债；（3）应付金额须估计的流动负债；（4）或有负债。长期负债,是指企业向金融机构 或其他单位借人的偿还期超过一年或长于一年的一

12、个营业周期的借款。长期借款按偿还方式 可分为三种类型：一是到期一次还本付息；二是分期还本分息；三是分期付息到期还本。负债按其形成可区分为借款性负债和自发性负债。借款性负债，是指企业在筹资 过程中有意识地主动增加的负债，如向银行借款、发行债券等形成的负债。自发性负 债，是指随着生产经营活动的进行而自动形成和增加的负债，如应交税金、应付福利费、 应付工资、应获利润、其他应付款和预提费用等.负债按其是否肯定可区分为实有负债和或有负债。实有负债是指事实上已经发生， 企业必定要承担偿还义务。（三）我国企业负债经营的现状就现代经营管理观点而言，一个企业的富有程度仅看其自有资产是不全面的。贷款 与偿还债务的

13、能力亦是企业兴盛发达的重要内容.当今发达国家中，几乎每个企业都会 有负债，债务问题成为社会的普遍现象，并且有日益剧增的趋势.各种形式的股份分公司 实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多.负债经营是现代普遍的生财之道，是 现代的基本特征之一。我国企业普遍存在过度负债的状况，企业的生产经营基本是依靠高额负债来维持， 主要表现为资金管理水平落后，营运资金真用过多、营运资金周转效率低。到200 8年 底，制造型企业已约占到我国企业总数的7 0%,制造业企业流动资产占总资产比例为5 0 o 8%,由此可见，我国制造型企业的负债资金是总资产的重要组成部分。因此，通过 合理负债的方式取得资产、变资金无

14、偿使用为有偿使用，使企业运用负债经营机制承担 经营风险的责任，以在市场经济发展中扩大生产规模，获得更大的利润就显得十分重要。二、负债经营的弊端（一）企业负债经营增加了财务风险负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，满足企业生产经 营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多其他的好处，主要表现在以下 儿个方面：1.负债具有财务杠杆作用。不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额 是固定的，因而当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资 本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。2 .负债利息具有“抵税作用”。负债的利息费用列入

15、财务费用，与企业的收入 抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利 润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。3.在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应。由于债务的实际偿还数额以帐面价 值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货 膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获 得的收益，称举债效应.前已述及，企业负债经营是有利可图的，那么能否无限制地借债经营呢？答案是否 定的，这是因为负债经营有一定的风险，财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财 务风险主要是因企业资本结构

16、的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性，举债 额和偿还期限等因素影响而形成。负债的企业，为了生存和发展，必须使盈利能完全补偿借入的资金成本.否则， 企业将无利可图，更谈不上发展。企业在生产经营中，必须保持一定的资金利润率，并使 其大于借入资金成本率。但市场变幻莫测，企业很难正确估算资金利润率，因此就面临 着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。如果盈利抵不上债务资金成本， 企业就要面临亏损，增加财务风险.另外，企业负债越多，财务压力越重，越有可能不能及时偿还债务.即使企业盈利 能力很强，也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。再是债 务偿还期限越短，企业偿债时

17、间越紧迫，面临的财务风险就越大，极易出现偿债危机.针对财务风险形成的几个因素，企业应从以下几个方面来控制财务风险。1 o要有强烈的风险意识。企业冒险总会存在风险，企业不能为了持续地追求高利 润，不计后果，大肆筹资举债，增加财务负担.利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一 标准。过度负债不仅会背上沉重的利息包袱，而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资 金周转发生困难，不能按时偿债，企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险，扶至导致破产。 企业首先要考虑的是生存，然后才是高额利润。应排除一切不利于生存发展的各种因素， 不能冒生存受威胁的风险，要树立强烈的风险意识来控制风险。2 o建立最有利的资本结构。企业必

18、须根据自己的风险承受能力来选择对企业 最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和 利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分 的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时 机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹.，机动灵活，可以有效地控制财务风 险.3 .选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素 的基础上，企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低，首先， 企业筹资应选择内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为企业保留更多 的借款

19、能力。其次，如果企业从外部筹资，应首选发行股票，因为普通股票发行成本高于 债务发行成本，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降到紧低限 支4o采取适宜的借款策略.企业在借入资金时，不应将其作为一种简单的财务实 践，应慎重考虑。虽然有时借款可以增加企业的利润，有时可以改善现金流量，然而， 不管在何种情况下，应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。如果预期收益无法确 定，企业就无借款的充分理由，企业必须知道何时应该借款，何时不应借款，只有这样， 才会控制企业的财务风险，不致因盲目借款而遭致财务失败。5 .保持盈利能力。如果盈利不能满足企业资金需要，企业就要靠减少现金余 额，出售短期

20、金融资产，或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口，增加企业财务风险。 因此，保持盈利能力，增加资金，减少债务，才能控制企业财务风险。6 .保持资产的高度流动性.合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险.资 产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控 制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御 财务风险的能力就越强。7 .企业还要合理安排资金。在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日。 同时.，要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期，使资金得到合理使用，以避免资金使用 不当所带来的财务风险。（二）过度负债降低了企业的再筹资

21、能力企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就 会影响到企业的信誉.若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债；但是信誉不好的 企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还 会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市 场价格也必然随着下降.三、负债经营的优势（一）财务杠杆效应财务杠杆效应的含义是财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某 一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变

22、量会以较大幅度变动的现象。财务杠杆效应 包含着以下三种形式三种方式为：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。lo利息抵税效应一方面，负债相对于权益资本最主要的特点是它可以给企业带来减少上缴税金 的优惠。即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值 的增加。世界上大多数国家都规定负债免征所得税.我国企业所得税暂行条例中也 明确规定：”在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除负 债利息抵税效用可以量化，用公式表示为：利息抵税效用=负债额X负债利率X所得税 税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税 效用也就越大。另一方面，由于

23、负债利息可以从税前利润中扣除，减少了企业上缴所得 税，也就相对降低了企业的综合资金成本.2.高额收益效应债务资本和和权益资本一样获取相应的投资利润，虽然债权人对企业的资产求偿权 在先，但只能获得固定的利息收人和到期的本金，而所创造的剩余高额利润全部归权益 资本所有，提高了权益资本利润率，这就是负债的财务杠杆效用。需要注意的是，财务杠 杆是一种税后效用，因为无论是债务资本产生的利润还是权益资本产生的利润都要征收 企业所得税。所以，财务杠杆的最终效用可以用公式来表示：财务杠杆效用二负债额x（资 本利润率-负债利率）X （1 一所得税税率）.在负债比率、负债利率、所得税税率既定的 情况下，资本利润率

24、越高，财务杠杆效用就越大；资本利润率等于负债利率时，财务杠 杆效用为零；小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负 效用，企业能否获益于财务杠杆效用、收益程度如何，取决于资本利润率与负债利率的 对比关系。（二）财务杠杆的负面效应负债一方面会增加企业固定的成本费用，给企业增加了定期支付的压力。首先本金 和利息的支付是企业必须承担的合同义务，如果企业无法偿还，还会面临财务危机，而财 务危机乂会增加企业额外的成本，减少企业所创造的现金流量.财务危机成本可以分为 直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产 所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生

25、的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属 于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的 间接财务危机成本.例如，由于企业负债过多，不得不放弃有价值的投资机会，失去期望 的收益；消费者可能因此会对企业的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企 业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的 员工。四、负债经营的科学方法（一）应建立有效的风险意识和机制1.要有强烈的风险意识。企业冒险总会存在风险，企业不能为了持续地追求高利润， 不计后果，大肆筹资举债，增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标 准.过度负债不仅会背上沉重的利

26、息包袱，而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金 周转发生困难，不能按时偿债，企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险，甚至导致破产。 企业首先要考虑的是生存，然后才是高额利润。应排除一切不利于生存发展的各种因素, 不能冒生存受威胁的风险，要树立强烈的风险意识来控制风险.2 o建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业 最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和 利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分 的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时 机的转化，以此组织调整资本结构

27、，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风 险.3 o选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种 因素的基础上，企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低， 首先，企业筹资应选择内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为企业保 留更多的借款能力。其次，如果企业从外部筹资，应首选发行股票，因为普通股票发行 成本高于债务发行成本，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降 到紧低限度。4o采取适宜的借款策略。企业在借入资金时，不应将其作为一种简单的财务实 践，应慎重考虑。虽然有时借款可以增加企业的利润，有时可以改善现金流量，然而，

28、 不管在何种情况下，应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。如果预期收益无法确 定，企业就无借款的充分理由，企业必须知道何时应该借款，何时不应借款，只有这样， 才会控制企业的财务风险，不致因盲目借款而遭致财务失败。5 .保持盈利能力。如果盈利不能满足企业资金需要，企业就要靠减少现金余额, 出售短期金融资产，或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口，增加企业财务风险。因 此，保持盈利能力，增加资金，减少债务，才能控制企业财务风险。6 .保持资产的高度流动性。合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险. 资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业 控制财务风险，减轻财

29、务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强, 抵御财务风险的能力就越强。7 .企业还要合理安排资金。在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支 付日。同时，要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期，使资金得到合理使用，以避免资 金使用不当所带来的财务风险.（二）科学地分析负债经营的风险原因负债规模与财务风险成正比企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的 可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=（税息前.利润/税息前利 润一利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越 大。负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收

30、益受影响的程度也越大在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多， 企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响， 因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受 影响的程度也越大。企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险.原因在于：如果企业使用长 期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来 筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动，如果企业大量借短期借款，并将短期借款用 于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足

31、够的现金来清偿短期借款 的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期，则企业有可能 被迫宣告破产；长 期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条 款O负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好， 但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及 时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映 的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过度，不能足额或及时地实现 预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。企业负债

32、经营要受金融市场的影响企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融 市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹 资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时.，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款 利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，企业就会困境重重，甚至会有破 产清算的风险。目前“金融风暴”下国内很多企业的遭遇便是一个很好的例子。（三）拟定负债经营临界点企业负债经营存在一个临界点问题首先企业负债比率受法律的制约，为减少风 险， 避免出现“资不抵债”的情况， 我国对有关企业权益资本与债务资本的比例 作了严格的规定其次临界点还受投资环境、项目选择、市场前景甚至国际环境的影响再 次还会受到汇率及利率走势的影响。因此，企业应根据自身经营的特点和承受风险的 能力拟定一个负债比率，并根据经营状况的变化调整和把握好这个负债比率。（四）有效的监测负债经营如果出现一些不良状况，如存货剧增，销量下降，应收账款增大、成本上升，企业 都应密切注意。如存货包括材料和产成品等，为了避免或减少出现停工待料、停业待货 以及出于价格考虑，企业需要储存存货，但过多