财务成本管理复习题

1、一、单项选择题1. 在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是(    )。A.限制资本支出规模                      B.限制租赁固定资产的规模C.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目           &#

2、160;  D.限制资产抵押 【正确答案】C2.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是(    )。  A.利息能节税                                B.筹资弹性大C.筹资费用大 

3、60;                              D.债务利息高 【正确答案】B3.下列关于可转换债券的说法不正确的是(    )。A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少B.制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者C

4、.设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票D.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时”，发行公司才能赎回债券【正确答案】 A4.商业信用筹资的特点不包括(   )A.容易取得B.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本C.期限较短D.在放弃现金折扣时成本较低【正确答案】 D 5.主要依靠股利维持生活的股东最赞成的公司股利政策是（    ）。A.剩余股利政策          &

5、#160;               B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策                    D.低正常股利加额外股利政策【正确答案】 B 6.关于股利分配政策，下列说法不正确的是（    ）。

6、A.剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源，保持理想的资本结构B.固定或持续增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益的对等D.低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨【正确答案】 D 7.某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为2.4元和24元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额不变，市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（    ）元。A.2和和和和22【正确答案】 A8. 下列说法不正确的是（    ）。A.处于经营收缩的公司，由于资金短

7、缺，因此多采取低股利政策B.在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧C.盈余不稳定的公司一般采取低股利政策D.举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策【正确答案】 A9.某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积100万元，未分配利润800万元，股票市价20元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（   ）万元。A.100          B.190       

8、 C.290          D.300【正确答案】C10. 下列说法不正确的是（     ）A.资本成本是一种机会成本B.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D.融资规模不影响资本成本【正确答案】 D11.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为3，则该公司的财务杠杆系数是（    ）。 【正确答案】 B12. 某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益

9、为2元，若使销售量增加20，则每股收益将增长为（    ）元。【正确答案】A.13. 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加40万元，那么，总杠杆系数将变为（     ）。A.15/4        B.3         C.5       D.8【正确答案】

10、C14.企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的（    ）。A.公平市场价值             B.现时市场价值C.持续经营价值             D.控股权价值【正确答案】 A 15.下列关于息税前营业利润所得税的表达式不正确的是（  &#

11、160; ）。A.所得税额利息支出抵税B.息税前营业利润×平均所得税率C.息税前营业利润息前税后营业利润D.所得税额利息支出抵税【正确答案】 D16. 下列说法正确的是（     ）。A.企业价值评估的一般对象是企业的整体价值B.“公平的市场价值”是资产的未来现金流入的现值C.企业全部资产的总体价值，称之为“企业账面价值”D.股权价值在这里是所有者权益的账面价值【正确答案】 B17. 下列有关营业流动资产的表达式不正确的是（    ）。A.营业流动资产增加流动资产增加流动负债增加B.营业流动资产

12、增加资本支出总投资C.实体现金流量营业现金毛流量营业流动资产增加资本支出D.息前税后营业利润折旧与摊销营业流动资产增加营业现金净流量【正确答案】 A18.下列关于股权现金流量的计算公式不正确的是（     ）。A.实体现金流量债权人现金流量B.实体现金流量税后利息支出债务净增加C.实体现金流量税后利息支出债务净增加D.税后利润（净投资债务净增加）【正确答案】 B19.关于品种法的叙述不正确的是(     )。A.适用于大量大批的单步骤生产的企业B.一般定期计算产品成本C.不需要在分配生产费用D.

13、如果是生产一种产品，则不需要分配间接费用【正确答案】 C 20. 下列适用于分步法核算的是(    )。A.造船厂     B.重型机械厂     C.汽车修理厂      D.大量大批的机械制造企业【正确答案】 D21.下列关于逐步结转分步法的说法不正确的是(    )。A.能提供各个生产步骤的半成品成本资料B.能为各生产步骤的在产品实物管理及资金管理提供资料C.能够全面地反映各步骤的

14、生产耗费水平D.不需要进行成本还原【正确答案】 D 22.下列关于平行结转分步法的说法不正确的是(     )。A.不必逐步结转半成品成本B.不必进行成本还原C.不能全面地反映某一步骤的生产耗费水平D.不能提供各步骤的半成品成本资料【正确答案】 C 23. 下列表达式不正确的是（     ）。A. 安全边际率1变动成本率B. 安全边际率1盈亏临界点作业率C. 安全边际×边际贡献率安全边际率×边际贡献D. 销售利润率安全边际率×边际贡献率【正确答案】 A24

15、.某企业生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本80000元/月，正常销售量为20000件。则下列说法不正确的是（    ）。A.盈亏临界点销售量为10000件       B.盈亏临界点销售额为200000元C.盈亏临界点作业率为50           D.安全边际率为60【正确答案】 D25.根据本量利分析原理，只能降低安全边际而不会降低盈亏临界点销售额的措施是（ &

16、#160;  ）。A.提高单价，其他条件不变              B.降低正常销售额，其他条件不变C.降低单位变动成本，其他条件不变      D.压缩固定成本，其他条件不变【正确答案】 B26. 下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（    ）。A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力C.提高安全边际或提高

17、边际贡献率，可以提高利润D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售利润率【正确答案】 D 27.下列等式正确的是（ ）。A.固定制造费用闲置能量差异（生产能量实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率B.固定制造费用能量差异固定制造费用预算数固定制造费用实际数 C.固定制造费用效率差异固定制造费用实际金额固定制造费用预算金额D.固定制造费用耗费差异固定制造费用实际数固定制造费用预算数 【正确答案】 D28.企业某部门本月销售收入10000元，已销商品的变动成本和变动销售费6000元，部门可控固定间接费用500元，部门不可控固定间接费用800元，分配给该部门的

18、公司管理费用500元，则最适合作为业绩评价依据的是(    )。A.4000元               B.3500元              C.2200元             D.2700元【正确答案】&#

19、160;B29.以下关于固定制造费用差异分析的表述中，正确的是（ ）。A.根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异B.固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积C.固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异D.固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失 【正确答案】 D30.既可以作为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价的是（ ）。A.理想标准成本 B.正常标准成本 C.现行标准成本 D.基本标准成本 【正确答案】 C二、多项选择题1. 放弃

20、现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有(    )。A信用期、折扣或不变，折扣百分比提高B折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D折扣百分比、信用期不变，折扣期延长【正确答案】 AD 2.下列关于可转换债券的说法正确的是(    )。A.标的股票只能是发行公司自己的股票B.逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换C.转换价格债券面值÷转换比率D.转换期一定短于债券的期限【正确答案】 BC3.可转换债券的优点包括(

21、0;   )。A.筹资成本较低B.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释C.降低公司的财务风险D.减少筹资中的利益冲突【正确答案】 ABD4.下列关于融资租赁的说法正确的是(    )。A. 出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护B. 租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销C. 租赁期满后，租赁资产归还出租人D. 租赁期限较长，一般超过租赁资产寿命的一半【正确答案】 BD 5. 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不产生影响。包括下列假设（   ）。A.不存在个人或公司所得税B.不存在股票筹资费

22、用C.投资决策不受股利分配的影响D.公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息【正确答案】 ABCD 6.下列关于发放股票股利的说法不正确的是( )。A.直接增加股东的财富 B.对公司股东权益总额产生影响C.改变每位股东所持股票的市场价值总额 D.改变股东权益内部项目的比例关系【正确答案】 ABC 【答案解析】 发放股票股利不会直接增加股东的财富，不会对公司股东权益总额产生影响，不会改变每位股东所持股票的市场价值总额，但是会改变股东权益内部项目的比例关系。7.发放股票股利对股价的影响包括（）。A.可能不会引起股价立即变化B.可能会稳定住股价甚至反致略

23、有上升C.可能加剧股价的下跌D.可能导致股价大幅上涨【正确答案】 ABC 【答案解析】 参见教材226页。8.股票分割之后（    ）。A.公司价值不变B.股东权益内部结构发生变化C.股东权益总额不变D.每股面额降低【正确答案】 ACD 9.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时（    ）。A.考虑了风险因素   B.当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好C.能提高每股收益的资本结构是合理的D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响【正确答案】

24、 BCD10.假定企业的成本销量利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，则关于经营杠杆系数的说法不正确的是（    ）。A.边际贡献越大，经营杠杆系数越小B.边际贡献越大，经营杠杆系数越大C.销售额越小，经营杠杆系数越小D.销售额越大，经营杠杆系数越小【正确答案】 BC 11.下列关于经济利润的表达式正确的是（    ）。A.息前税后营业利润股权费用B.息前税后营业利润全部资本费用C.税后净利润股权费用D.期初投资资本×（期初投资资本回报率加权平均资本成本）【正确答案】&

25、#160;BCD 12.关于投资资本回报率的计算公式正确的是（    ）。A.息前税后营业利润/投资资本B.息前税后营业利润/（有息负债所有者权益）C.息前税后营业利润/（资产无息负债）D.息前税后营业利润/（营业资产非营业资产）【正确答案】 ABCD 13.市盈率、市净率和收入乘数的共同驱动因素包括（    ）。A.股利支付率                

26、0;         B.增长率C.股权成本                            D.权益收益率【正确答案】 ABC14.下列说法正确的是(     )。A.实际成本计算制度和标准成

27、本计算制度都是纳入财务会计主要账簿体系的成本计算制度B.目前的会计准则和会计制度，都要求存货成本按全部制造成本报告，即执行全部成本计算制度C.在变动成本计算制度中，只将生产制造过程中的变动成本计入产品成本，将固定制造成本列为期间费用D.产量基础成本计算制度中，成本分配基础与间接成本集合之间缺乏因果关系【正确答案】 ABCD 15.下列说法正确的是(    )。A.非生产经营活动的耗费不能计入产品成本B.生产经营活动的成本全部计入产品成本C.正常的生产经营活动成本全部计入产品成本D.正常的生产成本全部计入产品成本【正确答案】 AD16. 分配联合

28、成本时可以采用的分配基础包括(    )。A.销售价格         B.可变现净值         C.实物数量        D.实物重量【正确答案】 ABCD17. 下列表达式不正确的是（     ）。 A.税前利润安全边际×（销售收入变动成本） B.

29、税前利润销售收入×单位边际贡献-固定成本 C.税前利润销售收入×（1盈亏临界点作业率）×边际贡献 D.税前利润销售收入×（1变动成本率）×边际贡献率【正确答案】 ABCD 18.某企业每月固定成本10000元，生产一种产品，单价100元，单位变动成本80元，本月计划销售量为1000件。如果打算提高本月的税前利润20，可以采取下列哪些措施（    ）。假设采取某项措施时，其他的资料不变。A. 固定成本降低20      

30、0;    B. 单价提高2C. 单位变动成本降低2.5      D. 销售量提高10【正确答案】 ABCD19.下列表达式正确的是（    ）。A. 盈亏临界点销售量固定成本÷（单价单位变动成本）B. 盈亏临界点销售额固定成本÷边际贡献率C. 盈亏临界点作业率盈亏临界点销售额÷正常销售额D. 保证目标利润的销售额（固定成本税前利润）÷边际贡献率【正确答案】 ABCD 20. 下列表达式正确的是（ 

31、60;   ）。A.固定制造费用成本差异实际固定制造费用标准固定制造费用B.固定制造费用闲置能量差异（生产能量实际工时）×固定制造费用实际分配率C.固定制造费用效率差异（实际工时标准产量标准工时）×固定制造费用标准分配率D.固定制造费用能量差异（生产能量实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率【正确答案】 AD21.下列说法不正确的是（    ）。A.无法从生产过程的分析中找出材料价格差异产生原因B.直接人工工资率差异的具体原因会涉及生产部门或其它部门C.数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及实际价格

32、高低所决定的D.变动制造费用耗费差异是实际变动制造费用支出与按标准工时和变动制造费用标准分配率的乘积之间的差额【正确答案】 CD22.下列等式不正确的是( )。A.部门营业收入已销商品变动成本边际贡献B.部门营业收入已销商品变动成本变动销售费用边际贡献C.部门营业收入已销商品变动成本变动销售费用可控固定成本可控边际贡献D.部门边际贡献可控边际贡献不可控固定成本分配的公司管理费用 【正确答案】 AD 三、判断题1.如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会降低公司的股权筹资额。(    )【正确答案】 对

33、2.设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。(    )【正确答案】 对3.适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲，理论上是最佳的。(    )【正确答案】 对4.如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于配合型或稳健型融资政策。(    ) 【正确答案】 对5.在剩余股利政策下，“保持目标资本结构”是指一年中始终保持同样的资本结构。（   ）【正确答案】 错6.股利

34、无关论认为投资者并不关心公司股利的分配，但股利的支付比率会影响公司的价值。（   ）【正确答案】 错7. 为了保护投资者的利益，我们国家不允许发放负债股利。（    ）【正确答案】 错8.具有较高债务偿还需要的公司，一定会减少股利的支付。（    ）【正确答案】 错9.计算加权平均资本成本时，可以有三种权数，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，其中账面价值权数既方便又可靠。（    ）【正确答案】 错10.在融资分析时，对于普通股与负债筹

35、资方式的比较，当销售额大于每股盈余无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当销售额低于每股盈余无差别点的销售额时，运用普通股筹资可获得较高的每股收益。（   ）【正确答案】 对11.企业一般可以通过增加销售额、增加产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施降低经营风险。（   ）【正确答案】 错12. 股权现金流量税后利润（1负债率）×净投资。（    ）【正确答案】 错13.资本支出指的是用于购置各种长期资产的支出。（    

36、 ）【正确答案】 错14.根据相对价值法的“市价/收入”模型，在基本影响因素不变的情况下，增长率越低，收入乘数越小。（）【正确答案】 对15.A企业以8000万元的价格购买了B公司的全部股份，并承担了B公司原有的2000万元的债务，则意味着A企业以8000万元收购了B公司。（    ）【正确答案】 错【答案解析】 原题的说法并不准确，因为实际上A企业的股东要支付10000万元，只不过有2000万元可以将来支付，因此，实际上A企业用10000万元购买了B公司的全部资产。或者说，买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务（参

37、见教材249页）。5.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息，不否认市场的有效性，也不否认市场的完善性。（    ）【正确答案】 错16. 间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的那一部分产品成本。(    )【正确答案】 错17.一项成本即可能是直接成本也可能是间接成本。(    )【正确答案】 对18.在作业基础成本计算制度中，不同的成本集合之间具有同质性，被同一个成本动因所驱动。(   )【正确答案】 错19.联产品是指

38、使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的产品。(   )【正确答案】 错20. 因为安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，并表明销售额下降多少企业仍不至亏损，所以安全边际部分的销售额也就是企业的利润。（    ）【正确答案】 错21.在敏感分析图中，直线与利润线的夹角越大，因素对利润的敏感程度越低。（    ）【正确答案】 对22.安全边际率为25，表明很安全。（    ）【正确答案】 错23.利用三因素法进行固定制

39、造费用的差异分析时，“固定制造费用效率差异”是根据“生产能量”与“实际工时”之差，乘以“固定制造费用标准分配率”计算求得的。 （ ） 【正确答案】 错24.直接材料的价格标准是指预计下年度实际需要支付的材料市价。（ ） 【正确答案】 错25.假设中间产品的外部市场不够完善，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，在必要时最高管理层给予干预，那么业绩评价应采用的内部转移价格是以市场为基础的协商价格 ( )。 【正确答案】 对26.在使用剩余收益指标时，不同的部门的资本成本必须是统一的。( ) 【正确答案】 错四、计算及综合题1.某公司2005

40、年年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本普通股（每股面值2元） 1000万元资本公积 4000万元未分配利润 2000万元所有者权益合计 7000万元公司股票的每股现行市价为14元。要求：计算回答下述三个互不关联的问题：（1）如若按1股换4股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数；（2）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股12元，计算每股现金股利应是多少？（3）假设2005年净利润为500万元，期初未分配利润为1500万元，按规定，本年应该提取10的公积金，

41、计算最高可分配的每股股利额；（4）假设2005年净利润为500万元，期初未分配利润为1500万元，按规定，本年应该提取10的公积金，2006年预计需要增加投资资本600万元，目标资本结构为权益资本占60，债务资本占40，公司采用剩余股利政策，计算每股股利。【正确答案】 （1）  股票分割后的普通股数=1000/2×4=2000（万股）股票分割后的普通股本=2/4×2000=1000（万元）股票分割后的资本公积=4000（万元）股票分割后的未分割分配利润=2000（万元）（2）  分配前市净率=14÷7000÷（1000/2）

42、=1每股市价12元下的每股净资产=12÷1=12（元/股）分配之后的总股数1000/2×（110）550（万股）每股市价12元下的全部净资产=12×550=6600（万元）应分配的每股现金股利=（7000-6600）÷550=0.73（元/股）（3）  最高可分派股利额500×（110）15001950（万元）每股股利最高额1950/（1000/2）3.9（元）（4）  利润留存600×60360（万元）       股利分配500360140（万元）每股

43、股利140/（1000/2）0.28（元）2. A公司本年实现税后净利润2000万元，年初未分配利润为250万元，下年需增加投资资本1000万元。目标资本结构为权益与负债之比为5：5，公司发行在外的普通股为1000万股，采用剩余股利政策进行股利分配，按10%的比例提取法定公积金，现在每股市价20元。要求：（1）计算可供分配利润以及提取法定公积金的数额；（2）计算本年应发股利、每股股利、每股收益和年末未分配利润；（3）假设发放股票股利后盈利总额不变，市盈率不变，欲通过发放股票股利将股价维持在1618元/股的理想范围之内，则股票股利发放率应为多少？【正确答案】 （1）可供分配利润2000

44、2502250（万元）提取法定公积金的数额2000×10%200（万元）（2）投资所需权益资金=1000×5÷（55）=500（万元）本年应发股利=2000500=1500（万元）每股股利=1500÷1000=1.5（元/股）每股收益=2000÷1000=2（元/股）年末未分配利润=250（20002001500）550（万元）（3）发放股票股利后，如果盈利总额不变，则发放股票股利后每股收益发放股票股利前的每股收益/（1股票股利发放率）在“市盈率不变”的条件下，“每股市价/每股收益”的比值不变，所以：发放股票股利后每股市价发放股票股利前的每股市

45、价/（1股票股利发放率）本题中：发放股票股利后每股市价20/（1股票股利发放率）由20÷（1X1）=16，得X1=25%由20÷（1X2）=18，得X2=11.11%；所以，股票股利发放率范围为11.11%25%3. 某公司年销售额100万元，变动成本率70，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40，负债的平均利息率8，假设所得税率为40。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20，并使变动成本率下降至60。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算

46、权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；【正确答案】 目前情况：权益净利率=（100×30-20）×（1-40）50×(1-40)×100=20经营杠杆=（100×30）/100×30-（20-50×40×8）=3011.6=2.59财务杠杆=11.6/（）=1.16总杠杆=2.59×1.16=3或：总杠杆=（100×30）/（100×30-20）=3（1）

47、 追加实收资本方案：权益净利率=100×120×（1-60）-（205）×（1-40）/50×（1-40）40×100=19.71经营杠杆=120×（1-60）/120×（1-60）-（205-1.6）=48/48-23.4=1.95财务杠杆=24.6/（）=1.07总杠杆=1.95×1.07=2.09或：总杠杆=（120×40）/120×40-（205）=2.09由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。（2） 借入资金方案：权益净利率100×120×（

48、1-60）-（205） ×（1-40）/50×（1-40）×100=38经营杠杆=（120×40）/120×40-（205-1.6）=1.95财务杠杆=24.6/24.6-（41.6）=1.29总杠杆=1.95×1.29=2.52或：总杠杆=（120×40）/120×40-（205）=2.53由于与目前情况相比，权益净利率提高了并且总杠杆系数降低了因此，应当采纳借入资金的经营计划。4.公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元（2005年初按面值发行，票面年利率为8，每年末付

49、息，三年后到期一次性还本）；普通股股本为4000万元（每股面值2元）；资本公积为1345万元；其余为留存收益1000万元，优先股股本1000万元，每年支付优先股息100万元。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为8，每年末付息，三年后到期一次性还本。预计2006年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为30，已知银行存款利率为10。要求：（1）计算为了到期偿还1655万元的债券本金需要建立的偿债基金；（2）计算增发股票方案的下列指标： &

50、#160; 2006年增发普通股股份数；   2006年全年债券利息；（3）计算增发债券方案下的2006年全年利息；（4）计算两种筹资方式下的偿债基金；（5）计算每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策（不考虑风险）。【正确答案】 （1）为了到期偿还1655万元的债券本金需要建立的偿债基金1655/（S/A，10，3）1655/3.31500（万元）（2）2006年增发普通股股份数1000/5200（万股）       2006年全年债券利息1655×8132.4（万元）   

51、                    （3）增发债券方案下全年利息（16551000）×8212.4（万元）         （4）增发股票方案的下需要建立的偿债基金500（万元）     增加债券后需要建立的偿债基金5001000/3.31802.11（万元）（5）根据题意，

52、列方程：即：7×（EBIT132.4）60007.7×（EBIT212.4）902.11×117×EBIT926.860007.7×EBIT1635.489923.210.7× EBIT4631.89每股利润无差别点的息税前利润6616.99（万元）因为预计息税前利润2000万元小于每股利润无差别点的息税前利润，并且不考虑风险，所以应当通过增加发行普通股的方式筹集所需资金。5、甲公司 2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年营业收入15000万元，营业流动资产5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销

53、1000万元。资本结构中负债占负债比率为20，可以保持此目标资本结构不变。目前股票市场价格为5.0元。预计20062007年的营业收入增长率保持在20的水平上，2008年及以后营业收入将会保持10的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、营业流动资产、税后利润与营业收入同比例增长。已知无风险收益率为2，股票市场的平均收益率为10，2005年公司股票的贝他系数为2.0，2006年开始每年按照算数级数均匀下降，从2008年开始停止下降，贝他系数变为1.7。要求：（1）计算20062009年各年的股权现金流量；（2）计算2006年及以后各年的股权资本成本；（3）计算20062008年各年的折现系

54、数（保留四位小数）；（4）计算甲公司的每股价值并判断该股票是否具有购买价值（计算结果保留两位小数）。【答案解析】 （1）计算20062009年各年的股权现金流量年度2005年2006年2007年2008年2009年税后利润2400288034563801.64181.76资本支出20002400288031683484.8折旧与摊销10001200144015841742.4营业流动资产50006000720079208712营业流动资产增加10001200720792净投资2200264023042534.4负债率20%20%20%20%股权现金流量112013441958.421

55、54.24（2）计算2006年及以后各年的股权资本成本20062007年贝他系数每年递减（2.01.7）/20.152006年股权资本成本=2%（2.00.15）×（10%2%）=16.8%2007年及以后各年股权资本成本2%1.7×（10%2%）15.6%（3）计算20062008年各年的折现系数（保留四位小数）2006年的折现系数1/（116.8%）0.85622007年的折现系数0.8562/（115.6%）0.74072008年的折现系数0.7407/（115.6%）0.6407（4）计算甲股票每股价值并判断是否应该购买方法1以2009年为后续期第一期：2009年及

56、以后各年的股权现金流量现值之和2154.24/（15.6%10%）×0.640724646.814（万元）企业股权价值2006年股权现金流量现值2007年股权现金流量现值2008年股权现金流量现值2009年及以后各年的股权现金流量现值之和1120×0.85621344×0.74071958.4×0.640724646.814958.944995.5011254.74724646.81427856.01（万元）每股价值27856.01/50005.57（元）由于每股价值（5.57元）高于股票市场价格（5.0元），所以，该股票值得购买。方法2以2008年为后

57、续期第一期：2008年及以后各年的股权现金流量现值之和1958.4/（15.6%10%）×0.740725903.337（万元）企业股权价值2006年股权现金流量现值2007年股权现金流量现值2008年及以后各年的股权现金流量现值之和1120×0.85621344×0.740725903.337958.944995.50125903.33727857.78（万元）每股价值27857.78/50005.57（元）由于每股价值（5.57元）高于股票市场价格（5.0元），所以，该股票值得购买。说明：两种方法都是正确的，最后得出的结果和结论完全一致，考试时可以根据自己的习

58、惯选择使用。6. D企业长期以来计划收购一家连续盈利，贝他值为1.05的上市公司（以下简称“目标公司”），其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：项目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司普通股数500万股700万股800万股700万股600万股每股市价18元22元16元12元18元每股销售收入22元20元16元10元17元每股

59、收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股净资产3.5元3.3元2.4元2.8元3元预期增长率10%6%8%4%5%要求：（1）说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。（2）采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。【正确答案】 （1）由于目标公司属于连续盈利，并且贝他值接近于1，应当采用市盈率模型计算目标公司的股票价值。（2）目标公司股票价值分析修正平均市盈率法：项目甲公司乙公司丙公司丁公司平均每股市价18元22元16元12元每股收益1元1.2元0.8元0.4元市盈率1818.33203021.58预期增长率10%6%8%4%7%

60、修正平均市盈率=21.58/（7%×100）=3.08目标公司增长率=5%目标公司每股价值=3.08×5%×100×0.9=13.86（元/股）结论：目标公司的每股价值（13.86元/股）低于目前的股价（18元/股），股票被市场高估，所以不应当收购。7、某企业经两个步骤连续加工生产甲产品，产品成本计算采用逐步综合结转分步法。原材料在第一步骤生产开始时一次投入，半成品不通过中间库收发，上步骤完工后全部交下一步骤继续加工。月末在产品按约当产量法计算，第一步骤月末在产品完工程度为50%。第二步骤包括两道工序，工时定额分别为：第一工序24小时，第二工序16小时，

61、在产品数量为：第一工序12件，第二工序8件。该企业本年5月份有关成本计算资料如下：（1）产量记录（件）：项目第一步骤第二步骤月初在产品412本月投产或上步转入10088本月完工8880月末在产品1620（2）成本资料：见产品成本明细账。要求：采用逐步综合结转分步法计算甲产品的半成品和产成品成本，计算并编制产品成本计算单。                       &

62、#160;                                 产品成本明细账（单位：元）第一步骤：甲半成品项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本52105404006150本月费用1298602442018800173080生产费用合/p>

63、19200179230约当产量单位成本完工产品成本月末在产品成本产品成本明细账（单位：元）第二步骤：甲产成品项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本211053640313027875本月费用3020026264生产费用合计3384029394约当产量单位成本完工产品成本月末在产品成本【正确答案】