第七章风险信用分析ppt课件

1、 第七章 风险信誉分析 运营风险的影响要素及运营杠杆分析 筹资组合风险分析 财务杠杆分析 工程和证券投资风险分析 商业信誉政策分析第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 风险的含义 一定条件、一定时期能够发生的各种结果的变动程度。 不确定性的含义 事前不知一切能够的后果，或者知道能够的后果，但不知道其发生的概率。 第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 风险衡量 概率及概率分布 概率的特点：非负性、规范性、可加性 期望值： 第i种结果出现的概率 第i种结果的数值 一切能够结果的数目1NiiiEPXiPiXN第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 风险衡量 离散程度 方差： 规范差： 规范离差率

2、 q= E21NiiiXEP221NiiiXEP第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 运营风险及其影响要素 由运营上的缘由所导致的收益变动的不确定性。 影响要素 产品的需求 产品的价钱 产品的本钱 固定本钱的占比 企业调价的才干第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 运营杠杆: 运营杠杆系数 息税前利润变动额 变动前的息税前利润 销售量变动 变动前销售量 DOLEBITEBITQQEBITEBITDOLQQ第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 运营杠杆变形: 销售量为Q时的运营杠杆系数 P产品单价 V产品单位变动本钱 F总固定本钱 qQPVDOLQPVFqDOL第一节第一节 财务风险分析财

3、务风险分析 运营杠杆变形: 销售额为S时的运营杠杆系数 S产品销售额 VC总变动本钱sSVCDOLSVCFsDOL第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 运营杠杆变形: M基期产品边沿奉献MDOLMF第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 筹资风险及其影响要素 由筹资的缘由所导致的收益变动的不确定性。 影响要素 资本供求 利率程度 资本构造 企业情况 第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 筹资方式 发行股票 银行借款 发行债券 融资租赁 筹资方式筹资方式筹资方式优点优点缺点缺点发行股票1、没有固定的股利负担；2、没有到期日，股本无须偿还，是永久性资本，除非清算时才偿还；3、财务风险低；4、能

4、增强公司的信誉1、资本成本较高；2、分散了公司的控制权，降低了每股净收益；3、增发新股，会使股价下跌筹资方式筹资方式筹资方式优点优点缺点缺点银行借款1、借款筹资速度快；2、借款弹性大；3、可发挥财务杠杆的作用；4、成本较股票筹资低1、筹资风险较高；2、限制条件多；3、筹资数量有限筹资方式筹资方式筹资方式优点优点缺点缺点发行债券1、债券筹资成本较低；2、可利用财务杠杆；3、保障股东控制权；4、便于调整资本结构1、财务风险较高，固定利息负担；2、限制条件较多；3、筹资数量有限筹资方式筹资方式筹资方式优点优点缺点缺点融资租赁1、迅速获得所需资产；2、租赁筹资限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风险；4、

5、租金分期支付，可适当减低不能偿付风险；5、租金可在税前扣除，使税费减少1、成本较高；2、固定的租金是一项负担；3、不能享有设备残值，是一种机会损失第一节第一节 财务风险分析财务风险分析u适中风险筹资组合u高风险筹资组合u低风险筹资组合 筹资组合分析第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 资本构造分析 不同资本构造 综合本钱分析 加权平均资本本钱 第j种个别资本本钱 第j种个别资本在全部资本中所在比重1nWjjjKK WWKjKjW第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 财务杠杆系数 普通股每股收益变动额 变动前普通股每股收益 息税前利润变动额 变动前息税前利润 I利息 PD优先股股利 t所得税

6、税率 财务杠杆分析E P SE P SD F LE B I TE B I TDFLEPSEPSEBITEBIT1EBITDFLPDEBITItEBITDFLEBITI第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 投资风险及其影响要素 由投资的缘由所导致的收益变动的不确定性。 影响要素 政治经济情势 宏观经济政策 产品市场情况 企业运营情况 第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 工程投资风险分析 风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+bQ 一定当量法 =一定的现金流量不一定的现金流量预期值t第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 证券投资风险分析 系统风险 市场风险 通胀风险 利率风险 汇率风险 政

7、治风险 非系统风险 偶尔事件风险 破产风险 流通风险 违约风险第一节第一节 财务风险分析财务风险分析 证券投资风险的评价 年度差价率法 单一证券风险计量 证券组合风险计量 b系数法 资本资产定价模型 第二节第二节 财务信誉分析财务信誉分析 商业信誉及其政策分析 资料来源 客户资料、与同业的信息交换、群众传媒、专业信誉评价机构 信誉政策分析 信誉规范变卦分析 信誉条件变卦分析 收账政策或战略分析第二节第二节 财务信誉分析财务信誉分析 债券评级种类标准普尔公司穆迪公司含义高级AAAAaa最高级债券，还本付息能力最强，投资风险最低AAAa高级债券，具有较强的还本付息能力，但保证程度略低于上一等级AA

8、中高级债券，具有较强的还本付息能力，但可能收到环境和经济条件的不利影响中级BBBBaa有足够的还本付息能力BBBa表示债券本溪的支付能力有限，具有一定的投资风险BB投机性债券，风险较高，缺乏投资性违约CCCCaa完全投机性债券，风险很高CCCa投机性债券，风险最高CC最低级债券，不能支付本息，企业可能破产第二节第二节 财务信誉分析财务信誉分析 信誉分析及其运用 Z值模型 税前利润平均流动负债权数 流动资产负债总额权数 流动负债总资产权数 现款买卖间隔期权数第二节第二节 财务信誉分析财务信誉分析 信誉分析及其运用 巴萨利模型 税后利润+折旧+递延税流动负债 税前利润营运资本 股东权益流动负债 有形资产净值负债总额 营运资本总资产第二节第二节 财务信誉分析财务信誉分析 信誉分析及其运用 特征分析模型 三大特征：客户