货币政策目标研究

1、自学考试本科毕业生毕业论文货币政策目标研究考 生 姓 名 高阳阳 专 业 投资与理财 准 考 证 号 指 导 教 师 冯兵 通 讯 地 址 邮 政 编 码 273400 电 子 邮 箱 联 系 方 式 二 一 四 年 八 月毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：高阳阳 2014年 8 月 30 日摘 要货币政策是国家宏观经济的重

2、要组成部分，他的制定和实施直接关系到整个国民经济的运行和发展。通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是货币政策制定者中央银行的最高行为准则。货币政策的目标一般可概括为：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡、金融稳定。稳定物价是指将一般物价水平的变动控制在一个比较小的区间内，在短期内不发生显著的或急剧的波动。充分就业是指将失业率降到一个社会能够承受的水平。经济增长是指经济在一个较长的时期内始终处于稳定增长的状态中，一个时期比另一个时期更好一些，不出现大起大落，不出现衰退。【关键词】充分就业，物价稳定，经济增长，国际收支平衡AbstractMonetary policy is an

3、 important part of national macroeconomic, he formulated and implemented directly related to the operation and development of the whole national economy. Through monetary policy formulation and implementation of the expected to achieve the ultimate goal of, this is the highest monetary policymakers

4、- central Banks conduct.The goal of monetary policy can generally be summed up as: price stability, full employment, economic growth, balance of payments and financial stability目 录一、前言（1）二、货币政策的最终目标（2）（一）经济增长（2）（二）充分就业.（3）（三）物价稳定.（4）（四）国际收支平衡.（4） 三、货币政策最终目标之间的冲突（5）（一）经济增长与稳定物价的冲突（5）（二）经济增长与充分就业的冲突（5

5、）（三）经济增长与国际收支平衡的冲突（5）（四）充分就业与稳定物价的冲突.（5）（五）充分就业与国际收支平衡的冲突（6）（六）物价稳定与国际收支平衡的冲突（6）四、如何选择最终目标（6）前言稳定经济的任务要求我们能够控制住经济，使之不至于偏离高就业之路太远，就业率过高导致通货膨胀，就业率过低又意味着衰退，灵活审慎的财政政策和货币政策能够帮助我们在两条路中间穿过一条“狭窄的通道”. 货币政策是中央银行所需要采取的的各种货币政策手段和工具的集合，是国家宏观调控的重要组成部分，在货币政策制定和实施中，首先需要确定的是货币政策最终需要实现的金融调控目标，我们把这样的调控目标称为货币政策的最终目标金融调

6、控目标与宏观经济目标是一致的，因此在不同时期可能倾向于不同的调控目标。如20世纪30年代的大衰退，失业问题成为当时资本主义世界的头号问题。充分就业就成为当时的货币政策调控目标，二战后，由于奉行凯斯恩的赤字政策和廉价货币政策，西方国家出现了严重的通货膨胀，于是物价稳定又称为了这些国家央行的货币政策调控目标。到了20世纪6070年代，政府经常为实现包括低通胀目标在内的多重政策目标而努力。到了20世纪90年代，实现低通胀目标是则普遍被视为政策的首要任务，即保持年通货膨胀率2%左右的价格水平，这一转变主要基于较低的通货膨胀是实现低失业率和高经济增长率的必要条件，现在有两个重要问题，一是能否通过推高通货

7、膨胀来降低失业率，二是如果我们认为政府能够通过宏观经济政策降低失业率，那么必须明确通货膨胀与失业的经济与社会成本各有多大。从而长期与短期的概念区分就成为关键。如果较高的通货膨胀率会推高长期均衡失业率，而治理通货膨胀的政策又会推高短期失业率，那我们该如何权衡取舍，答案取决于短期效应和长期效应的大小，以及从短期过渡到长期所需要的时间。需要明确的是，短期因为反通货膨胀所事业的人群和长期受益通货膨胀而就业的人群是不一样的。认为整体经济福利将得到的提高的观点，通常掩盖了社会不同群体之间以及代际之间在收入和其他利益分配方面存在的矛盾。 一、 货币政策的最终目标（一）经济增长 经济增长是指在一个国家一定时期

8、内所产生的商品和所提供的劳务总量的增长，即国民经济生产总值的增加，通常用国民生产总值年均增长率来衡量，它反映了一个国家经济发展速度。目前常用的增长衡量指标是GDP总量和人均GDP年增长率。保持一定的经济增长对于人们的生活水平有着重大意义，因为经济增长率下滑会使居民收入下降，进而影响居民的消费水平和生活水平，同时还影响社会的和谐，疲软的经济增长不仅导致严重的社会心理负担，还会导致失业率上升，犯罪活动增加。为了刺激经济增长和支付庞大的社保费用，政府也会别上沉重的财政负担。同时经济增长还与就业率密切相关。保持一定的经济增长率，有利于扩大投资，就业率就很高，企业也更乐于投资资本设备，从而提高生产力，刺

9、激经济增长。当经济增长率下降时，失业率就很高，那时候，工厂停工，公司也就不会继续投资额外的厂房和设备。二者虽然相关，但是政策的制定可以特别针对经济增长，通过鼓励厂商投资或者鼓励人们储蓄从而为厂商的投资提供个更多的资金，实际上，这就是所谓的供给经济学政策目标，旨在提供税收优惠以刺激工商企业投资机器设备，鼓励纳税人储蓄，来推动经济增长。 经济增长是货币政策的最终目标值之一，它是各国央行自身验证的结论，2001年美国经济增长率下降2.1%，2世纪90年代日本经济陷入衰退，为了刺激经济，美联储11次下调联邦基金利率，而日本则于1996年和2001年采取零利率。历史在不断的巡回，由2007年美国次贷危机

10、引发的金融危机造成全球经济衰退，世界各国无一不受到牵连，通过放松银根，下调利率扩大货币供应量等货币政策手段刺激经济增长。经济增长作为货币政策的最终目标，它要追求多高的经济增长速度，要取决于经济增长利益和经济成本之间的权衡和比较。国家要实现经济增长就要付出一定的成本和代价，人们要承担消费减少的痛苦，用来进行储蓄和投资。另外，由于经济的增长常常会带来一些负面效应，比如，环境污染、资源浪费等，因此世界各国不仅重视经济增长的速度，还要重视经济增长的质量。追求在有效资源下的可持续增长。然而经济增长的最大利益在与增加社会群体的未来福利，适度的经济增长从理论上讲经济增长的边际成本和边际收益相等时的经济增长率

11、，不过很难测算，弗里德曼认为，只要经济增长就能提高公众的干劲，是社会资源得到充分的利用，那么这个经济增长率就是合理的，然而在实际操作中，各国政府为了经济政治军事上的需要，总是要追求一定速度的经济增长。（二）充分就业 充分就业，作为货币政策最终目标，充分就业是衡量一国资源利用程度的重要指标。严格意义上的充分就业不仅包括劳动力的充分就业，还包括其他生产要素的充分就业，也就是充分利用，劳动力与就业状况保持基本一致的关系，所以劳动力就业程度是指凡是有劳动力并且愿意参加工作的人都能够在相对满意的条件下下随时找到合适的工作。 充分就业并不意味着没有失业，社会中总存在着有劳动能力的人，是自愿失业的，也总存在

12、者一些人处在两次就业的真空期，还有一些失业可能是出于季节因素。所以，对于社会中必然存在的这一部分失业，任何政策都是无能为力的，货币政策的目标也从来都不是试图消除这一部分失业。西方经济学者认为，充分就业并不是社会劳动力百分百的就业。当失业率很高时，经济社会不仅有空闲的生产者，还有闲置的资源从而导致CDP较低。所以1946年就业法案和1978年充分就业和平衡生产法赋予了美国政府执行与稳定的价格水平，相适应的充分就业的职责。我国政府也将充分就业作为制定货币政策的目标。失业包括自愿失业和非自愿失业，自愿失业是有劳动力而不愿参加新工作或不愿在现行工资水平下，重新工作而造成的失业，非自愿失业是愿意在现行工

13、资水平下想找工作却找不到工作而造成的失业。非自愿失业又包括摩擦性失业、季节性失业和周期性失业。摩擦性失业是指因调整工作需要引起的暂时失业，他是对经济社会有意的。这种失业是包括工人和工资想想户寻找合适对象的过程。例如，A决定找一份更好的工作，他可能在找工作期间是失业的。人们常常暂时离开现有的工作岗位去从事别的活动（抚养家庭、旅游、回校接受教育，当他们重返就业市场时，可能需要花上一段时间才能找到合适的工作，存在一些失业人口的好处，就好像公寓租赁市场存在非零控制率的好处一样。正如我们当中的好多人在寻找合适的公寓时，当公寓的控制率太低时，我们就很难找到一套合适的公寓。因此，充分就业的目标应该不是追求零

14、失业率，而是充分就业相适应的高于零失业率的水平，在这个水平上，劳动需求等于劳动供给，这个水平叫做自然失业率。虽然这个定义，听起来简介并且权威，但是有一个问题，什么样的失业率符合充分就业的标准？在大萧条时期超过20%的失业率实在是太高了，同时失业率也不能太低。在20世纪60早期，美国政策制定者认为合理的目标是4%，然而该水平太低了，因为它导致通货膨胀加速。对于这个问题，西方的经济学家有很深入的研究，目前对自然失业率的估计在4.5%到6%之间，另外，政府制定适当的政策可能会降低自然失业率，由于传统原因，在很长一段时间内，我国政府是不承认有失业这回事的，对于失业率标准的研究更是空白，92年以后，这方

15、面的研究工作得到加强有了客观认识。（三）物价稳定 物价稳定始终是央行主要货币政策的主要目标之一，过高的物价增速对经济和人民生活都会带来不利影响，主要表现为物价水平持续上升引发通货膨胀或者持续下降引发通货紧缩。它总是与经济不景气密切相关。无论是通货膨胀还是通货紧缩，都会对经济造成许多不利影响，因此世界各国的中央银行都将稳定物价作为货币政策的首要目标之一。人们之所以希望物价保持稳定，是因为物价水平波动会造成经济的不确定性。因此中国人民银行法第三条规定我国货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。央行通过稳定币值来稳定物价，避免因物价水平波动给经济造成的不确定性。由于通货膨胀具有严重的危

16、害性，各国政府都有一定的政策，以此将物价水平控制在一定的范围内。2001年下半年，受到全球金融危机后国家4万亿投资计划和巨量信贷的刺激，我国物价指数连续攀升，2001年7月cpi当月同比为6.45%。为稳定物价，这一年中国人民银行连续五次上调基准利率，十三次上调法定存款准备金率。物价稳定并不是指物价静止不变，而是指每年的通货膨胀率能否控制在可容许限度内。央行应该把一般物价控制在什么水平以内才算稳定？各国都有不同看法有的认为上涨3%，有的认为上涨5%也有认为上涨2%算是通货膨胀。总的来说央行所能容忍的物价稳定的通货膨胀范围要依据各国国情来定，可以确定的是，各国央行能接受一定幅度的物价增长率，但不

17、能接受物价的大幅度上涨，货币政策调控就是在这种条件下寻求平衡。（四）国际收支平衡 国际收支是指一定时期内一国与其他国家之间由于政治、经济、文化往来所引起的全部货币收支。所谓国际收支平衡，是指一个国家对于其他国家全部货币收入大致等于货币支出，收支相抵基本平衡。一定时期的国际收支平衡，反映了该国经济发展状况，同时，国际收支状况对国内的货币供应量也有重大的影响。国际收支顺差，一是意味着国内货币增加，该国外汇收入大于支出，增加的外汇将增加国内市场的货币供应；二是意味着商品量输出大于商品量的输入，从而减少了国内市场的商品量。因此，在国内市场货币偏多，物价不稳、商品供应量不足的情况下，国际收支顺差不利于促

18、进国民经济的发展和国内金融、物价稳定；如果在国内市场上货币供应量不足、外资缺乏、商品供过于求的情况下，国际收支逆差，国内货币供应减少。可能意味着该年度多进口了外国的机器、设备、先进的技术和其他商品，促进了本国的经济增长。连年逆差会使国家弥补逆差的能力连续消耗，外汇储备急剧下降，导致外汇市场对本币丧失信心，本币大幅贬值，甚至会导致货币和金融危机。20世纪90年代的墨西哥金融危机和亚洲金融危机就是这方面的例证。因此央行将国际收支平衡作为调控的最终目标，通过货币政策工具调节，影响利率和汇率变动，保持大致平衡。当然实际上，国际收支不平衡是普遍存在的，从整个世界经济情况来看，一个国家收支的顺差就意味着另

19、一个国家收支的逆差。因此，每个国家都要做到收支顺差或者收支平衡，从而达到完全平衡，是难以实现的。二、各目标之间冲突货币政策的各目标之间都存在冲突，利用货币政策来达到其中任何一个目标的合理水平都很容易，但如何使目标平衡却很困难。这是因为货币政策的各个目标之间都存在冲突，经常出现为了追求一个目标而使其他目标失衡的状况。（一）经济增长与稳定物价之间的冲突 物价稳定和经济增长是货币目标的核心内容，从短期看，经济的高速增长往往伴随着物价上涨。各国自身实践表明，两者之间呈现一种较强的相关关系，因而在短期内，这两个目标存在冲突。21世纪70年代，西方发达国家普遍存在着经济增长停滞而又伴随着高通货膨胀率以及高

20、失业率的情况。此时要使用积极地货币政策，刺激经济增长、刺激需求，虽然有利于降低失业率和加速经济增长，但常常造成物价上涨。相反，若使用紧缩的货币政策，虽然能够抑制通货膨胀和稳定物价，但却给不景气的经济造成沉重的打击，使之失业率持续上升，此时货币政策进退两难。所以，物价稳定与经济增长之间存在一定的矛盾，两目标的最优组合是货币政策选择的重要问题。（二）经济增长与充分就业之间的冲突经济增长和充分就业也会存在矛盾，通常经济增长会创造更多的就业机会，但某些情况下也会出现不一致。例如，以内涵型扩大再生产所实现的高经济增长，不能实现高就业。若要实现高就业率，硬分配劳动力的企业单位就业造成人浮于事，效益下降、产

21、出减少导致经济增长速度放慢。（三）经济增长与国际收支平衡之间的冲突经济增长导致人均收入大幅度提高，从而增加对进口品的需求，同时本国用于出口的部分商品也转于本国自身的需求。如果出口贸易增长不能够抵消这一部分需求，必定导致国际收支出现逆差，反之，可以保持国际收支平衡使得进出口得不到增长，又导致国内经济增长停滞。（四）物价稳定与充分就业之间的冲突假如有一个经济体陷入衰退，还伴随着很高的失业率，需要积极的货币政策刺激经济增长。此时若利用货币工具，增加该经济体在市场上的流通性，便能刺激经济增长降低失业率。但是经济增长却导致物价上涨。通货膨胀严重。此时，物价稳定与充分就业相矛盾。在经济上达到充分就业前与通

22、货膨胀不能同时存在。但A.W菲利普斯在1958年发表了一篇“198611957年英国失业率与工资变动率之间的关系”的论文，提出了菲利普斯曲线，得出了失业率与物价上涨率之间存在着此消彼长关系的结论。由此人们认识到，一个国家要减少失业或者充分就业，就要增长货币供给、降低税率和增加政府支出，来刺激社会需求增长，然而这一程度引发物价上涨，若想维持物价稳定，就不能货币政策太过宽松因此要降低物价上涨率，减缩货币供给，提高税率和减少政府支出，压缩社会需求。然而这又导致失业率上升。所以，各国央行根据各国的经济条件选择正确的组合。（五）充分就业与国际收支平衡的冲突在世界经济一体化的趋势下，开放型经济国家的经济状

23、况也带有国际化。所以该国的经济状况与其他国家的经济状况有着密切的联系，并在一定情况下受其他国家影响。当国内物价上涨，国内货币对内贬值，而且汇率没有实现相应的调整。当本国物价稳定时，而其他国家发生通货膨胀，这使得本国商品价格上升从而使本国的出口率下降，导致国际收支出现逆差。所以一国物价稳定不能导致国际收支平衡，只有全球维持大致相同的物价变动水平，且在贸易形态不发生变化的情况下，物价稳定和国际收支才能维持平衡。实际上很难达到（六）充分就业与国际收支平衡之间的冲突如果一国人口就业率增加，收入水平就会提高，必然引起货币的增加，就会使该国对外国商品的进口率增加，从而使该国原本出口的商品用于自身的需求，使得出口率减少，从而出现国际收支逆差。如果为了减少逆差，采用紧缩的货币政策和财政政策来抑制国内需求就会导致失业率上升。短期来看，充分就业使国际收支失衡，而国际收支平