财务理论假设和基本理论内容

1、 The Topic of Financial Theory财务管理假设与基础理论财务管理假设与基础理论一、一、财务管理假设财务管理假设定义定义1：财务管理假设是指财务管理人员对哪些未：财务管理假设是指财务管理人员对哪些未经确切认识或无法正面论证的经济事物和财务现象，经确切认识或无法正面论证的经济事物和财务现象，根据客观的正常情况或趋势作出的合乎事理的断定，根据客观的正常情况或趋势作出的合乎事理的断定，是日常财务管理的必要前提。是日常财务管理的必要前提。定义定义2：财务管理假设是人们利用自己的知识，根：财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，据财务活动

2、的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。务管理理论和实践问题的基本前提。（一）意义（一）意义财务管理体系的建立，需要一些特殊的前提条件，财务管理体系的建立，需要一些特殊的前提条件，财务管理假设也是财务管理理论体系的必要前提。财务管理假设也是财务管理理论体系的必要前提。在理论上对财务管理作一些必要的假设，并通过在理论上对财务管理作一些必要的假设，并通过这些假设对财务管理进行一番深入研究，从而为财这些假设对财务管理进行一番深入研究，从而为财务管理在实践中的应用打下坚实基础。务管理在实

3、践中的应用打下坚实基础。（一）意义（一）意义财务管理假设是财务管理原则赖以建立的基础，财务管理假设是财务管理原则赖以建立的基础，即财务管理原则应从属于财务管理假设；即财务管理原则应从属于财务管理假设；财务管理假设是财务管理人员在具体环境条件下财务管理假设是财务管理人员在具体环境条件下的最佳假设，当它被证明有用之后，财务管理假设的最佳假设，当它被证明有用之后，财务管理假设可以上升为财务管理原则。可以上升为财务管理原则。（二）财务管理假设体系的基本特征（二）财务管理假设体系的基本特征（1）同一性，即财务管理假设体系中的命题与概）同一性，即财务管理假设体系中的命题与概念结构中的其他命题一致。念结构中

4、的其他命题一致。（2）贡献性，即财务管理假设体系要能推演出若）贡献性，即财务管理假设体系要能推演出若干有效前题，如果一个命题不能进行演绎推理，它干有效前题，如果一个命题不能进行演绎推理，它就不可能成为财务管理假设。就不可能成为财务管理假设。（二）财务管理假设体系的基本特征（二）财务管理假设体系的基本特征（3）排中性，即财务管理假设不能相互矛盾。）排中性，即财务管理假设不能相互矛盾。（4）独立性，即财务管理假设不是从某一既定假）独立性，即财务管理假设不是从某一既定假设中推演出来的。否则的话，它就是一个定理，是设中推演出来的。否则的话，它就是一个定理，是必然的事实，而不是一个财务管理假设。必然的事

5、实，而不是一个财务管理假设。（5）整体性，财务管理假设应当是一个完整的理）整体性，财务管理假设应当是一个完整的理论体系，从总体上讲财务管理假设是财务管理概念、论体系，从总体上讲财务管理假设是财务管理概念、程序和方法的逻辑起点。程序和方法的逻辑起点。（三）财务管理假设的分类（三）财务管理假设的分类1. 财务管理基本假设财务管理基本假设 研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。财务管理实践活动和理论研究的基本前提。2. 财务管理派生假设财务管理派生假设 是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些是根据财务管理基本假设

6、引申和发展出来的一些假定和设想。财务管理派生假设是对基本假设的进假定和设想。财务管理派生假设是对基本假设的进一步说明和阐述，与基本假设互为作用，互为前提，一步说明和阐述，与基本假设互为作用，互为前提，在财务管理理论体系中起着重要作用。在财务管理理论体系中起着重要作用。3. 财务管理具体假设财务管理具体假设 （四）财务管理假设的构成（四）财务管理假设的构成财务主体假设财务主体假设持续经营假设持续经营假设有效市场假设有效市场假设资金增值假设资金增值假设理性理财假设理性理财假设时间价值假设时间价值假设没有这些假设，就无法形成科学的财务管理的基本理论和通用业务理论。1.理财主体假设理财主体假设企业的财

7、务管理工作不是漫无边际的，而是限制企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。 理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围 理财主体应具备以下特点理财主体应具备以下特点（1）理财主体必须有独立的经济利益；理财主体）理财主体必须有独立的经济利益；理财主体假设的本质是企业以拥有法人财产权为依据，独立假设的本质是企业以拥有法人财产权为依据，独立开展各项理财活动。开展各项理财活动。（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律

8、实体，但法律实体并不）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。一定是理财主体。派生假设：派生假设：自主理财。自主理财。2.持续经营假设持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。也就是说，除非有相反的执行其预计的经济活动。也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。经营下去。持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。 派生假设：派生假设：理财分期理财分期3. 有效市场假设有效市场假设有效市场

9、假说有效市场假说(efficient market hypothesis, EMH)认为：市场是有效的，有关资产的信息都会反映到认为：市场是有效的，有关资产的信息都会反映到资产价格上，因此，其价格与其基本价值相符，任资产价格上，因此，其价格与其基本价值相符，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。何投资者都不可能在市场上获得超额利润。因此，财务管理工作所依据的资金市场是健全和因此，财务管理工作所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理体系才能建立。行，财务管理体系才能建立。如果资本市场是有效的话，政府对信息披露的

10、任如果资本市场是有效的话，政府对信息披露的任何强制性要求都成为多余的。何强制性要求都成为多余的。 （1）弱式有效市场）弱式有效市场当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券历史历史价格中的全部信息。价格中的全部信息。其含义是，任何投资者如果仅仅根据其含义是，任何投资者如果仅仅根据历史历史的信息的信息进行交易，均不会获得额外盈利。进行交易，均不会获得额外盈利。基于对基于对过去过去的价格与回报的了解，是不可能赢得的价格与回报的了解，是不可能赢得超额风险利润的。超额风险利润的。股票连续的各次变动在统计链上是相互独立的，股票连续的各次变动在统计链上是相互独立的，或者可

11、以说，其或者可以说，其序列相关系数为零序列相关系数为零 。（2）次强式有效市场）次强式有效市场证券价格完全反映所有公开的可用信息。根据一切证券价格完全反映所有公开的可用信息。根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。董事会公告等都不能获得额外的盈利。当证券的价格与回报是当证券的价格与回报是过去过去的信息与的信息与现在现在的公开信的公开信息的结果时，就称之为次强式有效市场。息的结果时，就称之为次强式有效市场。投资者不能利用任何公开的有用信息来获取超额利投资者不能利用任何公开的有用信息来获取超额利润。因为，只要

12、信息一旦公开，马上就会反映到价润。因为，只要信息一旦公开，马上就会反映到价格上去，那么，投资者就不可能用这些信息来预测格上去，那么，投资者就不可能用这些信息来预测收益，从而获得超额利润；收益，从而获得超额利润；（3）强式有效市场）强式有效市场证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使掌握投资者即使掌握内幕信息内幕信息也无法获得额外盈利。也无法获得额外盈利。认为市场上的内幕信息会很快扩散，迅速影响市认为市场上的内幕信息会很快扩散，迅速影响市场价格。场价格。有效市场假说认为，理性的交易者能够正确评估有效市场假说认为，理性的交易者能够正确评估证

13、券的价格，如果还存在很多非理性交易者，那证券的价格，如果还存在很多非理性交易者，那么一方面如果非理性交易者的非理性行为么一方面如果非理性交易者的非理性行为相互抵相互抵消消，则对市场的有效性没有影响；，则对市场的有效性没有影响；另一方面，如果非理性交易者的另一方面，如果非理性交易者的非理性方向是相非理性方向是相同的同的，这时候由于套利的存在，短期内的价格偏，这时候由于套利的存在，短期内的价格偏离很快也会得到纠正，从而使市场能够恢复效率。离很快也会得到纠正，从而使市场能够恢复效率。 有效市场假设在中国有效市场假设在中国结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具结合我国的理财环境和企业特点，有效市场

14、应具备以下特点：备以下特点：（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。市场上筹集到资金。（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。效的投资方式。（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。市场上得到反映。派生假设：派生假设：市场公平市场公平它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀某一理财主体的优

15、点，也不会无视某一理财主体的某一理财主体的优点，也不会无视某一理财主体的缺点。理财主体的成功和失败，都会公平地在资金缺点。理财主体的成功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。市场上得到反映。 4.资金增值假设资金增值假设资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。企业资金的价值可以不断增加。资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。 4、资金增值假设、资金增值假设资金是企业财务管理的对象，资金具有增值特征资金是企业财务管理的对象，资金具有增值特征是由社会环境及其内在机制决定的。是

16、由社会环境及其内在机制决定的。虽然有的企业资金增值，有的企业资金反而减值。虽然有的企业资金增值，有的企业资金反而减值。但是财务管理但是财务管理必须假设必须假设资金是增值的。资金是增值的。4、资金增值假设、资金增值假设在市场经济下无论企业财务目标是什么，也无论在市场经济下无论企业财务目标是什么，也无论它如何表述，都与资金增值有关。它如何表述，都与资金增值有关。如果企业理财不以资金增值为前提，那么企业财如果企业理财不以资金增值为前提，那么企业财务管理就根本务管理就根本无存在无存在的必要。的必要。这一假设为企业以最少的投入，争取最大的产出，力争低成本，实现这一假设为企业以最少的投入，争取最大的产出，

17、力争低成本，实现高利润创造了条件。高利润创造了条件。这也成为企业进行各种财务决策，编制财务计划，加强财务控制的理这也成为企业进行各种财务决策，编制财务计划，加强财务控制的理论先导。论先导。资金增值假设资金增值假设资金增值假设要求企业在进行每项财务活动之前，资金增值假设要求企业在进行每项财务活动之前，首先考虑能否实现资金增值，影响资金增值的因素首先考虑能否实现资金增值，影响资金增值的因素有哪些？资金增值额是多少，增值水平的高低等一有哪些？资金增值额是多少，增值水平的高低等一系列问题。在此基础上采用科学的方法去实现资金系列问题。在此基础上采用科学的方法去实现资金增值目标。增值目标。企业财务管理的本

18、质就是谋取资金增值。企业的企业财务管理的本质就是谋取资金增值。企业的一切财务管理活动都与谋取资金增值有关，就是收一切财务管理活动都与谋取资金增值有关，就是收益分配活动也是谋取资金增值循环的终点和新的起益分配活动也是谋取资金增值循环的终点和新的起点。点。风险报酬同增假设风险报酬同增假设是资金增值假设的派生假设是资金增值假设的派生假设现代市场经济下的企业都要在财务风险与收益之现代市场经济下的企业都要在财务风险与收益之间作出选择。间作出选择。财务风险与收益相关假设也是企业财务管理的主财务风险与收益相关假设也是企业财务管理的主要前提。要前提。企业财务是在不确定的市场环境中运营的，因为企业财务是在不确定

19、的市场环境中运营的，因为经营结果的不确定，就带来了财务风险。经营结果的不确定，就带来了财务风险。风险报酬同增假设风险报酬同增假设不考虑企业财务风险的理财活动是一种盲目的活不考虑企业财务风险的理财活动是一种盲目的活动，不能有效排除或避免财务风险的理财活动是一动，不能有效排除或避免财务风险的理财活动是一种低水平的活动，因为有些财务风险是可以避免的。种低水平的活动，因为有些财务风险是可以避免的。既然财务风险是由于未来不确定因素造成的，因既然财务风险是由于未来不确定因素造成的，因此，财务收益与风险的关系也就难以完全定量化加此，财务收益与风险的关系也就难以完全定量化加以分析认识。以分析认识。所以，财务风

20、险与收益相关假设也就有存在的必所以，财务风险与收益相关假设也就有存在的必要性。要性。风险报酬同增假设风险报酬同增假设由于风险与收益相关假设的作用，企业理财才充由于风险与收益相关假设的作用，企业理财才充满生机与活动力，才有丰富多彩的数量化的现代理满生机与活动力，才有丰富多彩的数量化的现代理财分析方法，才有各种各样的筹资与投资活动。财分析方法，才有各种各样的筹资与投资活动。由于人们不断地对风险与收益之间的相关性进行由于人们不断地对风险与收益之间的相关性进行探索，深化了理财理论与方法，许多著名的理财数探索，深化了理财理论与方法，许多著名的理财数学模型都与财务风险与收益相关假设有关。学模型都与财务风险

21、与收益相关假设有关。5.理性理财假设理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方的。即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。案。 理性理财的理性理财的第一个表现第一个表现就是理财是一种有目的的就是理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。行为，即企业的理财活动都有一定的目标。 理性理财的理性理财的第二个表现第二个表现是理财人员会在众多方案是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。中选择一个最佳方

22、案。理性理财的理性理财的第三个表现第三个表现是当理财人员发现正在执是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。纠正，以便使损失降至最低。 理性理财的理性理财的第四个表现第四个表现是是财务管理人员都能吸是是财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法。习新的理论，合理应用新的方法。理性理财假设理性理财假设按照西方经济学的观点，每个人都是有理性的，按照西方经济学的观点，每个人都是有理性的，人类行为的利已动机是很普遍的，

23、对自己的利益是人类行为的利已动机是很普遍的，对自己的利益是精打细算的。精打细算的。财务理性人假设的本质是强调人们对自己利益的财务理性人假设的本质是强调人们对自己利益的关心与认同。关心与认同。可以可以利用这一假设利用这一假设，设计出一套完善的利益调控，设计出一套完善的利益调控机制，引导人们合理地追求自身的利益，在此基础机制，引导人们合理地追求自身的利益，在此基础上促进企业利益的实现。上促进企业利益的实现。理性理财假设理性理财假设财务理性人假设要求企业财务管理人员按理性人财务理性人假设要求企业财务管理人员按理性人的原则去处理各种财务问题。的原则去处理各种财务问题。他们本身就是理性人，其他人员也是理

24、性人，都他们本身就是理性人，其他人员也是理性人，都有趋利避害的倾向。有趋利避害的倾向。财务理性人假设是企业进行各种财务利益分配的财务理性人假设是企业进行各种财务利益分配的基础。基础。理性理财假设理性理财假设财务理性人假设也是企业建立各种财务决策模型财务理性人假设也是企业建立各种财务决策模型的基础。因为对不同方案的比较分析都是假定决策的基础。因为对不同方案的比较分析都是假定决策者从理性的角度出发的，从若干财务方案中选择最者从理性的角度出发的，从若干财务方案中选择最佳方案。佳方案。他们总是选择那些风险相对小，而收益相对大的他们总是选择那些风险相对小，而收益相对大的投资组合；他们总是选择最佳的筹资渠

25、道与筹资方投资组合；他们总是选择最佳的筹资渠道与筹资方式，形成最佳资金结构。式，形成最佳资金结构。理性理财假设的派生假设：资金再投资理性理财假设的派生假设：资金再投资6.货币时间价值假设货币时间价值假设在企业财务管理中，货币时间价值假设是应用最在企业财务管理中，货币时间价值假设是应用最为广泛的一项假设。为广泛的一项假设。人们假设货币是按一定比率随着时间的推移而不人们假设货币是按一定比率随着时间的推移而不断增值的，尽管事实上并非如此。而且不管货币资断增值的，尽管事实上并非如此。而且不管货币资金是转化为产品还是转化为固定资产，都是按同样金是转化为产品还是转化为固定资产，都是按同样标准计算货币时间价

26、值。标准计算货币时间价值。货币时间价值假设是促使企业优化资源配置，不货币时间价值假设是促使企业优化资源配置，不断增加价值的基础。断增加价值的基础。货币时间价值假设货币时间价值假设货币时间价值的实质是货币时间价值的实质是“人类用愈来愈强的能力人类用愈来愈强的能力改造自然界进行扩大再生产，为社会创造累积的财改造自然界进行扩大再生产，为社会创造累积的财富随时间的推移日夜增加。富随时间的推移日夜增加。”货币时间价值假设是企业加强财务管理的重要前货币时间价值假设是企业加强财务管理的重要前提，它要求企业无论是投资活动，还是筹资活动以提，它要求企业无论是投资活动，还是筹资活动以及资金分配活动都要注意降低成本

27、，实现企业资金及资金分配活动都要注意降低成本，实现企业资金的不断增值。的不断增值。货币时间价值假设货币时间价值假设货币时间价值假设也是货币时间价值假设也是货币资本市场货币资本市场得以有效运得以有效运行的前提，而如果没有有效的货币资本市场，也就行的前提，而如果没有有效的货币资本市场，也就没有真正市场经济意义下的企业。没有真正市场经济意义下的企业。因此，企业财务与货币时间价值假设密不可分。因此，企业财务与货币时间价值假设密不可分。现值、终值、利息、利率的计算，都是这一基本现值、终值、利息、利率的计算，都是这一基本假设的有效应用和发挥。假设的有效应用和发挥。货币时间价值假设的派生假设：复利计息货币时

28、间价值假设的派生假设：复利计息二、财务管理的基础理论二、财务管理的基础理论 所谓财务管理的基础理论就是进行财务理所谓财务管理的基础理论就是进行财务理论分析所应当遵循的某些学说或者模型；论分析所应当遵循的某些学说或者模型；是人们在现阶段进行财务理论研究所应当是人们在现阶段进行财务理论研究所应当遵循的一些基本规范。遵循的一些基本规范。卡普兰（卡普兰（Copeland）与威斯顿（）与威斯顿（Weston）效用理论效用理论;状态偏好理论状态偏好理论;均值方差理论均值方差理论;资本资产定价模型资本资产定价模型;套利定价理论套利定价理论;期权定价理论期权定价理论;MM理论。理论。Thomas E.Copeland & J.Fred Weston,Financial Theory and Corporate Policy,third edition.Addision-Wesley Publishing Company,1988