兰州佛慈制药公司财务报表四大财务能力报告

1、指导老师：王桢指导老师：王桢组组 长：长：小组成员：小组成员：报报 告告 内内 容容盈利能力分析盈利能力分析四四公司简介公司简介一一偿债能力分析偿债能力分析二二营运能力分析营运能力分析三三杜邦财务分析杜邦财务分析六六发展能力分析发展能力分析五五第二阶段选题及意义第二阶段选题及意义七七公司基本介公司基本介绍绍股票代码：股票代码：002644股票简称：股票简称：佛慈制药佛慈制药公司全称：公司全称： 兰州佛慈制药股份有限公司兰州佛慈制药股份有限公司英文名称：英文名称：Lanzhou Foci Pharmaceutical Co.,Ltd注册地址：注册地址：兰州市城关区雁滩高新技术兰州市城关区雁滩高新

2、技术开发区开发区发行价格：发行价格：16.00（元（元/股）股）法人代表：法人代表：李云鹏李云鹏上市交易所：上市交易所：深圳证券交易所深圳证券交易所注册资本：注册资本：17771.6万元万元行业种类：行业种类：中药材及中成药加工业中药材及中成药加工业公司传真：公司传真司电话：公司电话佛慈制药股份有限公司佛慈制药股份有限公司1929年创建于上海，年创建于上海，1956年年西迁兰州，西迁兰州，2011年上市。年上市。 一家近百年制药历史的一家近百年制药历史的市属国有控股上市市属国有控股上市公司和公司和“中华老字号中华老字号”企业。企业。 拥有

3、拥有4个生产基地、个生产基地、1个在建的医药科技工业园和个在建的医药科技工业园和2家全资子公司家全资子公司.（兰州佛慈健康产业有限公司兰州佛慈健康产业有限公司和和甘肃佛甘肃佛慈中药材经营有限公司慈中药材经营有限公司）公司名公司名称称所处所处行业行业主要产品或服务主要产品或服务注册资本注册资本总资产总资产营业收入营业收入净利润净利润兰州佛兰州佛慈健康慈健康产业有产业有限公司限公司食品食品预包装食品批发零售预包装食品批发零售10,000,0007,852,615 6,130,736 -1,972,089甘肃佛甘肃佛慈中药慈中药材经营材经营有限公有限公司司医药医药中药材种植中药材种植(国家禁比及须取

4、得专项许可的项目除外国家禁比及须取得专项许可的项目除外)、养殖养殖(小含种畜禽、奶禽小含种畜禽、奶禽);中药材收购、储藏、批发中药材收购、储藏、批发;中药材高新技术开发、成果转让及技术咨询服务中药材高新技术开发、成果转让及技术咨询服务(须须取得专项许可的除外取得专项许可的除外);农副产品购进、仓储、批发农副产品购进、仓储、批发;中中药饮片购进、仓储、批发药饮片购进、仓储、批发10,000,00012,283,372112,662,705422,038兰州市人民政府国有资产监督管理委员会兰州国资投资(控股)建设有限公司兰州佛慈制药厂兰州佛慈制药股份有限公司兰州佛慈健康产业有限公司甘肃佛慈中药材经

5、营有限公司公司与实际控制人之间公司与实际控制人之间的产权及控制关系的产权及控制关系公司股东公司股东股东名称股东名称股东性质股东性质持股比例持股比例报告期末持股报告期末持股数量数量持有有限售条持有有限售条件的股份数量件的股份数量持有无限售条持有无限售条件的股份数量件的股份数量兰州佛慈制药厂兰州佛慈制药厂国有法人国有法人70.64%70.64%125,532,000125,532,000125,532,000125,532,000赵建平赵建平境内自然人境内自然人2.81%2.81%5,000,0005,000,0005,000,0005,000,000全国社会保障基金理事会全国社会保障基金理事会转

6、持三户转持三户国有法人国有法人2.50%2.50%4,444,0004,444,0004,444,0004,444,000赵吉赵吉境内自然人境内自然人1.01%1.01%1,800,0001,800,0001,800,0001,800,000东方证券股份有限公司东方证券股份有限公司国有法人国有法人0.79%0.79%1,400,9361,400,9361,400,9361,400,936中国农业银行一交银施罗中国农业银行一交银施罗德成长股票证券投资基金德成长股票证券投资基金其他其他0.77%0.77%1,373,3351,373,3351,373,3351,373,335平安资产一邮政银行一如

7、平安资产一邮政银行一如意意1010号资产管理产品号资产管理产品其他其他0.72%0.72%1,275,6551,275,6551 ,275 ,6551 ,275 ,655莱州市农业科学院莱州市农业科学院其他其他0.635%0.635%1,118,5191,118,5191,118,5191,118,519董光董光境内自然人境内自然人0.355%0.355%617,360617,360617,360617,360胡瑞标胡瑞标境内自然人境内自然人0.31%0.31%550,000550,000550,000550,000兰州佛慈制药厂 赵建平 全国社会保障基金理事会转持三户 赵吉 东方证券股份有限

8、公司 中国农业银行一交银施罗德成长股票证券投资基金 平安资产一邮政银行一如意10号资产管理产品 莱州市农业科学院 董光 胡瑞标 公司股东持股比例图经营范围经营范围佛慈大药房中成药内科用药外科用药妇科用药儿科用药骨伤科用药五官科用药精制饮品健康产品国内94%国外6%国内外收入国内外收入短期偿债能力分析短期偿债能力分析项目项目2011年年2012年年2013年年2014年年流动资产流动资产559732084.76 467708196.12 520763294.65 569094944.63 流动负债流动负债167911246.61 132710064.86 160802295.52 1140444

9、56.25 营运资产营运资产391820838.15 391820838.15 359960999.13 455050488.38 流动比率流动比率3.33 3.52 3.24 4.99 速动比率速动比率2.50 2.39 2.46 3.78 流动比率3.333.523.244.99速动比率2.502.392.463.782011年2012年2013年2014年3.333.523.244.992.502.392.463.780.001.002.003.004.005.006.00流动比率速动比率 从上图看从上图看2011-2013年变化较平稳，年变化较平稳，2014年有较大幅度年有较大幅度的上

10、升，上升幅度为的上升，上升幅度为54%。流动比率、速动比率折线图流动比率、速动比率折线图 从对比图可以看出，从对比图可以看出，11年至年至13年佛慈制药的速动比率低年佛慈制药的速动比率低于东阿阿胶，说明于东阿阿胶，说明11年到年到13年佛慈制药的短期偿债能力比东阿年佛慈制药的短期偿债能力比东阿阿胶差。而阿胶差。而14年出现了转折，两者的速动比率呈反方向变化，年出现了转折，两者的速动比率呈反方向变化，且佛慈高于东阿阿胶，说明且佛慈高于东阿阿胶，说明14年佛慈的短期偿债能力反而超过年佛慈的短期偿债能力反而超过了东阿阿胶。了东阿阿胶。 还有这还有这4年来佛慈的速动比率均高于行业均值，说明佛慈年来佛慈

11、的速动比率均高于行业均值，说明佛慈的短期偿债能力强于行业平均水平。的短期偿债能力强于行业平均水平。速动比率行业对比图速动比率行业对比图 前述数据和图表前述数据和图表总体说明了总体说明了该企业的短期偿债能力较该企业的短期偿债能力较强，债权人的权益有较高的保障，其遭受损失的风险较小强，债权人的权益有较高的保障，其遭受损失的风险较小且本公司的营运资金较为充足。且本公司的营运资金较为充足。 而而2014年上升的原因年上升的原因在于该公司在于该公司2014年流动资产中的年流动资产中的货币资产较货币资产较2013年上升年上升70%，且流动负债中的短期借款却，且流动负债中的短期借款却有了较大幅度的下降（下降

12、有了较大幅度的下降（下降79%）。）。 货币资产上升货币资产上升主要是本期收到前期投入原募投项目使主要是本期收到前期投入原募投项目使用的募集资金补偿款用的募集资金补偿款1.6亿元。亿元。 短期借款下降短期借款下降主要是本期公司资金状况良好，偿还了主要是本期公司资金状况良好，偿还了大部分银行借款。大部分银行借款。 速动比率的变化趋势与流动比率大体一致，说明存货速动比率的变化趋势与流动比率大体一致，说明存货对短期偿债能力的影响较小。对短期偿债能力的影响较小。其2013年年2014年年货币资产货币资产161,844,085.96275,648,832.9570%短期借款短期借款124,000,000

13、.0026,000,000.00-79%长期偿债能力分析长期偿债能力分析项目项目20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年资产负债率资产负债率21.84%21.84%17.91%17.91%22.11%22.11%29.75%29.75%产权比率产权比率27.95%27.95%21.82%21.82%28.39%28.39%42.35%42.35%利息保障倍数利息保障倍数8.88 8.88 13.72 13.72 10.73 10.73 -4.96 -4.96 长期偿债能力分析长期偿债能力分析利息保障倍数8.8813.7210.73-4.962011年20

14、12年2013年2014年8.8813.7210.73-4.96-10.00-5.000.005.0010.0015.00利息保障倍数利息保障倍数总体呈下降趋势，甚至到利息保障倍数总体呈下降趋势，甚至到2014年降为负值，主要是年降为负值，主要是因为因为： 一、一、本期公司现金流相对比较宽裕，偿还了大部分银行借款，本期公司现金流相对比较宽裕，偿还了大部分银行借款， 致使利息致使利息支出减少；支出减少； 二、二、公司本期加强资金管理，利用闲置募集资金进行理财，取得的理财收公司本期加强资金管理，利用闲置募集资金进行理财，取得的理财收益较上年同期大幅增加，使得财务费用由益较上年同期大幅增加，使得财务

15、费用由2013年的年的3,674,777.58元减少到元减少到2014年年-6,601,668.99元，利息费用为负数，表明它是企业的利息收入。元，利息费用为负数，表明它是企业的利息收入。 此时利息保障倍数为负数，已经没有任何意义此时利息保障倍数为负数，已经没有任何意义 。资产负债率21.84%17.91%22.11%29.75%产权比率27.95%21.82%28.39%42.35%2011年2012年2013年2014年21.84%17.91%22.11%29.75%27.95%21.82%28.39%42.35%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.0

16、0%35.00%40.00%45.00%资产负债率产权比率 从该企业从该企业2011年到年到2014年的总体变化趋势来看，其资年的总体变化趋势来看，其资产负债率和产权比率产负债率和产权比率2011年到年到2012年有所下降，而后又年有所下降，而后又有所上升。有所上升。资产负债率和产权比率折线图资产负债率和产权比率折线图资产负债率行业对比图资产负债率行业对比图 资产负债率考虑贷款是否有足够的资产做抵押，该指标越小，债资产负债率考虑贷款是否有足够的资产做抵押，该指标越小，债权人的债权就越有保障。从对比图可以看出，权人的债权就越有保障。从对比图可以看出，2011年至年至2014年佛慈的年佛慈的资产负

17、债率总体低于行业均值但高于东和阿胶，说明其长期偿债能力资产负债率总体低于行业均值但高于东和阿胶，说明其长期偿债能力总体来说比该行业平均水平强，但还没赶上东阿阿胶，可以考虑适当总体来说比该行业平均水平强，但还没赶上东阿阿胶，可以考虑适当扩大企业的举债程度，充分利用债权人资金，促进企业发展。审时度扩大企业的举债程度，充分利用债权人资金，促进企业发展。审时度势，权衡利弊，把资产负债率控制在适当水平内。势，权衡利弊，把资产负债率控制在适当水平内。 从该企业从该企业2011年到年到2014年的总体变化趋势来看，其资产负年的总体变化趋势来看，其资产负债率和产权比率均有所上升，债率和产权比率均有所上升，说明

18、说明其长期偿债能力有所减弱。其长期偿债能力有所减弱。原因是：原因是：1、负债增长率（、负债增长率（56%）远大于资产增长率（）远大于资产增长率（16%）；）；2、负债增长率（、负债增长率（56%）远大于所有者权益增长率（）远大于所有者权益增长率（4.5%）。）。而负债总额增加的主要原因是：而负债总额增加的主要原因是：2014 年度公司进行新版年度公司进行新版 GMP 改造，增加的设备采购及工程款改造，增加的设备采购及工程款导致负债中的应付账款较上年同期增长了导致负债中的应付账款较上年同期增长了2.75倍倍。2013201320142014 负债总额负债总额 199,704,275.34 199

19、,704,275.34 311,398,619.69 311,398,619.69 56%56% 资产总额资产总额 903,078,399.91 903,078,399.91 1,046,618,311.27 1,046,618,311.27 16%16%所有者权益总额所有者权益总额 703,374,124.57 703,374,124.57 735,219,691.58 735,219,691.58 4.5%4.5%20132014应付账款15,169,962.88 56,932,399.79 275%偿债能力分析总结偿债能力分析总结 综合上述分析，我们得出的结论是，企业综合上述分析，我们得

20、出的结论是，企业的的短期偿债能力较强短期偿债能力较强，债权人的权益有较高的，债权人的权益有较高的保障，其遭受损失的风险较小且本公司的营运保障，其遭受损失的风险较小且本公司的营运资金较为充足。而资金较为充足。而长期偿债能力相对较弱长期偿债能力相对较弱，佛，佛慈可以考虑适当扩大企业的举债程度，充分利慈可以考虑适当扩大企业的举债程度，充分利用债权人资金，促进企业发展。用债权人资金，促进企业发展。年份年份2011年年 2012年年 2013年年 2014年年应收账款周转率应收账款周转率4.123.262.593.44应收账款周转天数应收账款周转天数88天天110天天139天天105天天存货周转率存货周

21、转率1.581.241.372.43存货周转天数存货周转天数228天天291天天263天天149天天流动资产周转率流动资产周转率0.690.520.600.75流动资产周转天数流动资产周转天数 5143天天 693天天600天天480天天固定资产周转率固定资产周转率1.851.751.992.60总资产周转率总资产周转率0.420.320.340.414.123.262.593.440123452011年2012年2013年2014年应收账款周转率佛慈制药4.123.262.593.44行业均值6.37.87.45.9东阿阿胶29.8138.3128.3227.042011年2012年2013

22、年2014年051015202530354045应收账款周转率应收账款周转率 从图中可以看出，从图中可以看出，2011年到年到2013年佛慈的应收账款周转率呈逐年年佛慈的应收账款周转率呈逐年下降趋势，且低于行业均值和东阿阿下降趋势，且低于行业均值和东阿阿胶，胶，说明说明佛慈制药佛慈制药收回应收账款的速收回应收账款的速度较慢，资产管理水平较低度较慢，资产管理水平较低，主要是，主要是因为因为本期公司根据销售策略加大铺货，本期公司根据销售策略加大铺货，导致应收账款有所上升，应收账款周导致应收账款有所上升，应收账款周转率下降。转率下降。 2014年又有所上升，年又有所上升，因为因为本期本期公司通过调整

23、销售策略、加大回款力公司通过调整销售策略、加大回款力度使应收账款较期初大幅下降。但仍度使应收账款较期初大幅下降。但仍未达到未达到2011年的水平，说明佛慈制药年的水平，说明佛慈制药收回应收账款的速度较慢，资产管理收回应收账款的速度较慢，资产管理水平较低，水平较低，建议：建议：其应加强应收账款的管理，及其应加强应收账款的管理，及时收回款项，以加快资金周转，减少时收回款项，以加快资金周转，减少可能的坏账损失。可能的坏账损失。根据应收账款周转根据应收账款周转率评价客户的信用程度及企业所制定率评价客户的信用程度及企业所制定信用政策的合理性。信用政策的合理性。1.581.241.372.43012320

24、11年2012年2013年2014年存货周转率 从折线图可以看出，从折线图可以看出，从从2011年到年到2014年佛慈年佛慈制药的存货周转率前三制药的存货周转率前三年较为稳定，最后一年年较为稳定，最后一年有较大幅度（有较大幅度（77%）的）的上升，上升，说明说明企业的销售企业的销售能力和存货资产变现能能力和存货资产变现能力前三年较为稳定，最力前三年较为稳定，最后一年有所增强。后一年有所增强。 从对比图可以看出，从对比图可以看出，11年年13年佛慈制药的年佛慈制药的存货周转率均低于行业存货周转率均低于行业均值和东阿阿胶，均值和东阿阿胶，说明说明在此期间佛慈制药的存在此期间佛慈制药的存货管理水平都

25、有待提高。货管理水平都有待提高。而而2014年，佛慈反超东年，佛慈反超东阿阿胶，但仍低于行业阿阿胶，但仍低于行业均值。均值。 存货周转率上升的主要存货周转率上升的主要原因原因主营业务成本中的直接材料成本上升。主营业务成本中的直接材料成本上升。 若企业能够在采购、储存、生产、销售各环节加强管理工作，有望若企业能够在采购、储存、生产、销售各环节加强管理工作，有望超过行业均值，达到一个较理想的水平。超过行业均值，达到一个较理想的水平。流动资产周转率流动资产周转率0.690.520.60.75固定资产周转率固定资产周转率1.851.751.992.6总资产周转率总资产周转率0.420.320.340.

26、412011年年2012年年2013年年2014年年0.690.520.60.751.851.751.992.60.420.320.340.4100.511.522.53流动资产周转率流动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产周转率总资产周转率 从图中可以看出，从图中可以看出，2011年至年至2014年佛慈制药的流动资产周转率、固年佛慈制药的流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率总体呈上升趋势。定资产周转率和总资产周转率总体呈上升趋势。说明说明其资产利用效率逐其资产利用效率逐年提高。年提高。 从对比图可以看出，佛慈的各项资产周转率均低于行业均值和东阿阿胶，从对比图可以看出，佛慈的各

27、项资产周转率均低于行业均值和东阿阿胶，说明说明其资产利用效率较差，不利于企业发展。其资产利用效率较差，不利于企业发展。所以佛慈应从以下几个方面所以佛慈应从以下几个方面提高资产利用效率提高资产利用效率：首先首先，应做到各项资产的合理配置，尤其是固定资产与流动资产的比例关，应做到各项资产的合理配置，尤其是固定资产与流动资产的比例关系，防止固定资产或流动资产的闲置；系，防止固定资产或流动资产的闲置；其次其次，需要提高各项资产的利用程，需要提高各项资产的利用程度，尤其是流动资产中的应收账款、存货等的利用效率；度，尤其是流动资产中的应收账款、存货等的利用效率；最后最后，应做到在，应做到在总资产规模不变的

28、情况下，尽可能的扩大销售收入，实现的主营业务收入总资产规模不变的情况下，尽可能的扩大销售收入，实现的主营业务收入越多，则总资产的应用效率越好。越多，则总资产的应用效率越好。营运能力分析总结营运能力分析总结 通过分析，可以看出，佛慈的营运能力整体呈通过分析，可以看出，佛慈的营运能力整体呈现上升趋势，但与行业和东阿阿胶相比，仍有很大现上升趋势，但与行业和东阿阿胶相比，仍有很大差距，资产利用效率有待提高。差距，资产利用效率有待提高。 企业应该优化各项资产的配置，提高各项资产企业应该优化各项资产的配置，提高各项资产的利用程度。的利用程度。营业利润率营业利润率11.63%10.36%9.00%7.13%

29、成本费用利润率成本费用利润率15.22%14.69%13.56%10.58%总资产报酬率总资产报酬率4.98%3.67%3.55%3.55%2011年年2012年年2013年年2014年年0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%营业利润率成本费用利润率总资产报酬率 从图中从图中可以看出可以看出， 2011 2011年至年至20142014年佛慈制药的营业利润率、年佛慈制药的营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率均呈现逐年下降趋势，成本费用利润率、总资产报酬率均呈现逐年下降趋势，说说明明企业成本费用较高，获利能力低且总资产营运能力不高，

30、企业成本费用较高，获利能力低且总资产营运能力不高，所以所以企业应着手控制成本费用，加快总资产的营运能力，企业应着手控制成本费用，加快总资产的营运能力，从而改善企业的盈利能力。从而改善企业的盈利能力。 从图中从图中可以看出可以看出2011年至年至2014年佛慈制药的营业利润率、成本费年佛慈制药的营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率均明显低于东阿阿胶和，用利润率、总资产报酬率均明显低于东阿阿胶和，说明说明其盈利能力远其盈利能力远远低于东阿阿胶和行业均值，企业产品定价不科学，产品附加值不高，远低于东阿阿胶和行业均值，企业产品定价不科学，产品附加值不高，营销策略不得当，企业市场竞争力弱，获利水平低

31、，营销策略不得当，企业市场竞争力弱，获利水平低，所以所以企业应着手企业应着手控制成本费用，加快总资产的营运能力，在扩大销售，增加收入的同控制成本费用，加快总资产的营运能力，在扩大销售，增加收入的同时，还要注意改进经营管理，从而提高企业的盈利能力。时，还要注意改进经营管理，从而提高企业的盈利能力。盈利能力分析总结盈利能力分析总结 通过对佛慈盈利能力方面的分析，可以看出，通过对佛慈盈利能力方面的分析，可以看出，不管就自身而言还是和行业对比，佛慈的盈利能不管就自身而言还是和行业对比，佛慈的盈利能力均较差。企业应着手控制成本费用，加快总资力均较差。企业应着手控制成本费用，加快总资产的营运能力，在扩大销

32、售，增加收入的同时，产的营运能力，在扩大销售，增加收入的同时，还要注意改进经营管理，从而提高企业的盈利能还要注意改进经营管理，从而提高企业的盈利能力。力。项目2011年2012年2013年2014年营业收入增长率3.35%-1.78%9.45%36.89%营业利润增长率-0.42%-12.46%-4.93%8.36%资产增长率81.78%-0.76%9.76%17.04%资本保值增长率111.12%105.33%105.29%105.59%营业收入增长率营业收入增长率3.35%3.35%-1.78%-1.78%9.45%9.45%36.89%36.89%营业利润增长率营业利润增长率-0.42%

33、-0.42%-12.46%-12.46%-4.93%-4.93%8.36%8.36%资产增长率资产增长率81.78%81.78%-0.76%-0.76%9.76%9.76%17.04%17.04%资本保值增长率资本保值增长率111.12%111.12%105.33%105.33%105.29%105.29%105.59%105.59%20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年-20.00%-20.00%0.00%0.00%20.00%20.00%40.00%40.00%60.00%60.00%80.00%80.00%100.00%100.00%120.00

34、%120.00%营业收入增长率营业收入增长率营业利润增长率营业利润增长率资产增长率资产增长率资本保值增长率资本保值增长率 2011年至年至2014年佛慈的这年佛慈的这4个增长率均在个增长率均在12年跌至低值，主要是年跌至低值，主要是因为因为受受12年宏观经济影响，导致报告期内营业总收入、营业利润、利润总额、年宏观经济影响，导致报告期内营业总收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润较上期均有所下降。之后两年又有不同幅度归属于上市公司股东的净利润较上期均有所下降。之后两年又有不同幅度的上升。的上升。 只有使得净资产规模不断增长，才能反映新的资本投入，表明所有者只有使得净资产规模不断增长

35、，才能反映新的资本投入，表明所有者对企业的信心，同时对企业负债筹资提供了保障，有利于满足企业的进一对企业的信心，同时对企业负债筹资提供了保障，有利于满足企业的进一步发展对资金的需求。所以总的来说，佛慈制药的发展能力趋势较为乐观。步发展对资金的需求。所以总的来说，佛慈制药的发展能力趋势较为乐观。佛慈制药3.35%-1.78%9.45%36.89%行业均值5.40%9.30%11.80%10.30%东阿阿胶17.47%12.28%26.01%24.75%2011年2012年2013年2014年-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%4

36、0.00%资产增长率资产增长率 从对比图中从对比图中可以看到可以看到，11至至13年，年，佛慈制药的这几个增长率均低于东阿阿胶佛慈制药的这几个增长率均低于东阿阿胶和行业均值，和行业均值，14年却都有了不同程度的反年却都有了不同程度的反超，超，说明说明前三年佛慈制药的发展能力相比前三年佛慈制药的发展能力相比较弱，最后一年又取得了相当不错的成绩，较弱，最后一年又取得了相当不错的成绩，从长远看来，其发展趋势有望赶上东阿阿从长远看来，其发展趋势有望赶上东阿阿胶的可能。胶的可能。 所以企业应全面加强管理，提高效益，所以企业应全面加强管理，提高效益，创新盈利模式，继续增强企业发展能力。创新盈利模式，继续增

37、强企业发展能力。发展能力分析总结发展能力分析总结 通过对佛慈发展能力的分析，可以看出，从通过对佛慈发展能力的分析，可以看出，从2011年到年到2014年总体呈现上升趋势，且在年总体呈现上升趋势，且在2014年年超过了行业水平，说明其发展能力在逐步提升，企超过了行业水平，说明其发展能力在逐步提升，企业应进一步加强全面管理，提高效益，创新盈利模业应进一步加强全面管理，提高效益，创新盈利模式，继续增强企业发展能力。式，继续增强企业发展能力。杜邦分析体系框架图杜邦分析体系框架图 佛慈制药佛慈制药2011年至年至2014年财务比率如下年财务比率如下：项目2011年2012年2013年2014年净资产收益

38、率6.28%4.47%4.55%5.06%资产负债率21.84%17.91%22.11%29.75%权益乘数1.281.221.281.42总资产净利率4.91%3.67%3.54%3.55%营业利润率11.63%10.36%9.00%7.13%总资产周转率42.19%32.24%33.78%40.84% 佛慈制药的净资产收益率呈现出起伏之势，在佛慈制药的净资产收益率呈现出起伏之势，在2012年出现了较大年出现了较大幅度的下降。幅度的下降。分解分析过程分解分析过程 净资产收益率总资产净利率权益乘数 2011年 6.28%4.91%1.28 2012年 4.47%3.67%1.22 2013年

39、4.55%3.54%1.28 2014年 5.06%3.55%1.42 经过分解经过分解表明表明：净资产收益率的改变，由：净资产收益率的改变，由2011年度的年度的6.28%下降至下降至2012年度的年度的4.47%，下降了，下降了1.81%，其主要，其主要原因原因是资产利用是资产利用效率下降、成本费用增加以及资本结构的变动。效率下降、成本费用增加以及资本结构的变动。 2014年又上升，其主要原因是权益乘数的上升，显示其负债年又上升，其主要原因是权益乘数的上升，显示其负债经营的比率呈上升趋势，说明佛慈的经营策略和资本结构有所调经营的比率呈上升趋势，说明佛慈的经营策略和资本结构有所调整。整。 总

40、资产净利率营业利润率总资产周转率 2011年 4.91%11.63%42.19% 2012年 3.67%10.36%32.24% 2013年 3.54%9.00%33.78% 2014年 3.55%7.13%40.84%分解分析过分解分析过程程 通过分解通过分解可以看出可以看出：总资产净利率从：总资产净利率从2011年的年的 4.91%下降至下降至2012年的年的3.67%，下降了，下降了1.24%。2012年总资产净利率下降是年总资产净利率下降是由于由于营业利润营业利润率和总资产周转率均有下降。其中：营业利润率下降了率和总资产周转率均有下降。其中：营业利润率下降了1.27%，究其原，究其原因

41、是成本费用上升；总资产周转期从因是成本费用上升；总资产周转期从2011年的年的853天提高到天提高到2012年的年的1117天，资产的周转速度大大放缓，资产利用效率大大降低。天，资产的周转速度大大放缓，资产利用效率大大降低。分解分析过程分解分析过程 营业利润率净利润营业收入 2011年 11.63%32060662.04271184334.08 2012年 10.36%30356204.7266362196.51 2013年 9.00%30569427.5291528279.91 2014年 7.13%34652864.06399071335.83 通过分解通过分解可以看出可以看出，佛慈制药，

42、佛慈制药2011年度到年度到2014年度营业利润年度营业利润率逐年下降，主要原因是营业收入逐年增加。率逐年下降，主要原因是营业收入逐年增加。 净利润净利润12年较年较11年下降，到年下降，到14年反而上升，但是上升的幅度年反而上升，但是上升的幅度没有营业收入增长的幅度大，所以没有营业收入增长的幅度大，所以14年的营业利润率还是下降的。年的营业利润率还是下降的。分解分析过分解分析过程程 总资产周转率营业收入总资产 2011年 42.19%271184334.08642695201 2012年 32.24%266362196.51826071297.4 2013年 33.78%291528279.

43、91862996213.3 2014年 40.84%399071335.83974848355.5 通过分解通过分解可以看出可以看出：总资产周转率：总资产周转率2012年度比年度比2011年度周转速度大年度周转速度大幅下降，主要幅下降，主要原因原因是营业收入大幅下降和总资产的大幅上涨造成的，反是营业收入大幅下降和总资产的大幅上涨造成的，反映了该企业资产营运能力较差，资产利用效率低下。映了该企业资产营运能力较差，资产利用效率低下。 而后而后2014年又上升，销售收入的增长大于总资产的增长，显示佛慈年又上升，销售收入的增长大于总资产的增长，显示佛慈资产的边际效益上升。资产的边际效益上升。杜邦分析结

44、杜邦分析结论论 2012年较年较2011年权益净利率大幅下降的年权益净利率大幅下降的原因原因在于几个方面在于几个方面: 1、 公司利用分配政策调整了财务结构，降低财务风险。具体表现公司利用分配政策调整了财务结构，降低财务风险。具体表现为增加了大量的留存收益，使得净资产增加，使得负债在总资产比率为增加了大量的留存收益，使得净资产增加，使得负债在总资产比率中下降。这种作法的结果一方面使得公司的财务风险下降、增加了企中下降。这种作法的结果一方面使得公司的财务风险下降、增加了企业的留存资金，有利于企业的进一步发展，但由于增加了净资产，导业的留存资金，有利于企业的进一步发展，但由于增加了净资产，导致权益

45、乘数的下降，影响了权益净利率。致权益乘数的下降，影响了权益净利率。 2、 公司在收入增长的同时，却没有很好控制成本费用的增长，使公司在收入增长的同时，却没有很好控制成本费用的增长，使得营业成本、销售费用、财务费用、管理费用、营业外支出的增长幅得营业成本、销售费用、财务费用、管理费用、营业外支出的增长幅度都大于收益的增长幅度，从而使得销售净利率下降，导致权益净利度都大于收益的增长幅度，从而使得销售净利率下降，导致权益净利率下降。公司应当注意上述几项成本费用的控制。率下降。公司应当注意上述几项成本费用的控制。 3、 公司预付账款、其它应收款、应收票据等其它流动资产管理不公司预付账款、其它应收款、应

46、收票据等其它流动资产管理不好，使得流动资产周转率有所下降，固定资产周转率也有所下降。公好，使得流动资产周转率有所下降，固定资产周转率也有所下降。公司应当加强其它应收款、预付账款等其它流动资产的管理，同时也应司应当加强其它应收款、预付账款等其它流动资产的管理，同时也应当加强固定资产的管理提高使用效率，清理处置闲置的设备，或提高当加强固定资产的管理提高使用效率，清理处置闲置的设备，或提高闲置设备的使用效率。闲置设备的使用效率。杜邦分析结杜邦分析结论论 2014年较年较2013年权益净利率大幅上升的年权益净利率大幅上升的原因原因在于几个方面在于几个方面:1、国家统计局披露的数据显示，、国家统计局披露

47、的数据显示，2014年中医药行业整体累计收入同比年中医药行业整体累计收入同比增长增长19.80%，累计利润同比增长，累计利润同比增长17.50%，相比去年改善。在人口老龄，相比去年改善。在人口老龄化、医保覆盖面扩大的情况下，医药行业有长期稳定的需求，其长期化、医保覆盖面扩大的情况下，医药行业有长期稳定的需求，其长期成长性值得期待。成长性值得期待。2、佛慈的经营策略和资本结构有所调整，筹资能力增强。导致权益乘、佛慈的经营策略和资本结构有所调整，筹资能力增强。导致权益乘数的上升，显示其负债经营的比率呈上升趋势，净资产收益率上升。数的上升，显示其负债经营的比率呈上升趋势，净资产收益率上升。3、2013年下旬，佛慈创立了年下旬，佛慈创立了2家全资子公司（兰州佛慈健康产业有限家全资子公司（兰州佛慈健康产业有限公司和甘肃佛慈中药材经营有限公司）扩大生产，销售收入的增长大公司和甘肃佛慈中药材经营有限公司）扩大生产，销售收入的增长大于总资产的增长，导致总资产周转率上升，显示佛慈资产的边际效益于总资