中国医疗健康产业概览

1、1中国医疗健康产业概览中国医疗健康产业概览上海天泽源投资银行部上海天泽源投资银行部SKY INFINITYSKY INFINITY 2天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY目录目录一、行业界定一、行业界定二、行业特征、结构二、行业特征、结构三、行业成长性、赢利性三、行业成长性、赢利性四、行业发展前景四、行业发展前景五、资本市场表现五、资本市场表现六、附录六、附录3天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY1.行业界定行业界定4狭义医疗健康产业界定天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY指与医药产销及医疗服务直接相关的产业活动，总体分医药工业和医药服务，其中医药工业包含五大子指与医药

2、产销及医疗服务直接相关的产业活动，总体分医药工业和医药服务，其中医药工业包含五大子行业；医药服务包含医药商业、研发外包、医疗服务。行业；医药服务包含医药商业、研发外包、医疗服务。医疗健康产业医疗健康产业化学化学原料原料药药化学化学制剂制剂医药医药商业商业医疗医疗服务服务生物生物制品制品中药中药医药工业医药工业医药服务医药服务医疗医疗器械器械研发研发外包外包5狭义医疗健康产业各子行业介绍天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY化学原料药化学原料药化学制剂化学制剂以化学加工手段获得的原料为主，供应生产成品药的原料，包括VE、VC等大宗原料药和辛伐他汀等特色原料药。药品的活性成分是化学合成药物，

3、即西药。中药中药包括中成药、中药饮片、植物提取、中药材。生物制品生物制品依据免疫学原理或生物工程技术利用微生物或寄生虫及其代谢物质或免疫应答物质制备的一类生物制剂，包括血液制品、疫苗、诊断试剂、重组药物。医疗器械医疗器械是指单独或者组合使用于人体的仪器、设备、器具 、材料或者其他物品。6狭义医疗健康产业各子行业介绍天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY研发外包研发外包类似于软件外包，CRO（合同研究机构）为制药企业提供药物研发中的某些研发甚至生产工作。医疗服务医疗服务提供医疗服务，如医院、诊所等。该行业典型上市公司如通策医疗，提供口腔护理服务。医药商业医药商业即医药流通业，包含医药批发和

4、医药零售。7广义医疗健康产业界定天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY广义医疗健康产业即大健康产业不仅包括医药、医疗直接相关的产业活动，还包括围绕医药、医疗活动广义医疗健康产业即大健康产业不仅包括医药、医疗直接相关的产业活动，还包括围绕医药、医疗活动有关的边缘性产业，如制药设备、包装资料、人才服务等产业活动，它综合性极强，囊括了制造、有关的边缘性产业，如制药设备、包装资料、人才服务等产业活动，它综合性极强，囊括了制造、IT、流通、服务、教育等诸多领域。流通、服务、教育等诸多领域。制造经营制造经营医疗服务医疗服务u医药医药u医疗器械医疗器械u保健品保健品u食品饮料食品饮料u制药设备制药设备

5、u包装材料包装材料u化妆品化妆品u健康管理健康管理u休闲健身休闲健身u营养保健营养保健u咨询服务咨询服务u人才服务人才服务u培训考试培训考试+=大健康产业大健康产业8天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY2.行业特征、结构行业特征、结构9医疗健康产业特征天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY产业特征产业特征产品关系到国计民生，产品关系到国计民生，企业承担风险相当大。企业承担风险相当大。行业下游客户群体政府行业下游客户群体政府、医院拥有相当强的话、医院拥有相当强的话语权。语权。行业受国家政策影响巨行业受国家政策影响巨大，如药品降价、新医大，如药品降价、新医改等政策。改等政策。产品为刚

6、性需求产品，产品为刚性需求产品，行业为弱周期行业，并行业为弱周期行业，并且成长空间巨大。且成长空间巨大。企业众多，但行业集中企业众多，但行业集中度低；整个度低；整个A股医药上股医药上市市公司总市值低于美国辉公司总市值低于美国辉瑞。瑞。行业成长性好，易受风行业成长性好，易受风投青睐。投青睐。10医疗健康总体产业链天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY医药健康产业链最主要的两个特征为：医药健康产业链最主要的两个特征为：1、药品必须要通过医药批发公司才能销售；、药品必须要通过医药批发公司才能销售；2、医院是非常强势、医院是非常强势的终端，约占药品销售额的终端，约占药品销售额75%左右的份额。左

7、右的份额。11医药工业结构天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY根据根据2006年各子行业产值数据，医药工业中，化学制剂占年各子行业产值数据，医药工业中，化学制剂占29%，中药占，中药占26%，化学原料药占，化学原料药占24%，医疗，医疗器械占器械占12%，生物制品占，生物制品占8%。12不同终端的销售结构天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY数据来源：申银万国证券研究所13产业价值链结构天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY医药制造医药制造医药流通医药流通零售药房零售药房医院医院毛利率：毛利率：40%净利率：净利率：10%毛利率：毛利率：5-6%净利率：净利率：0.5%毛利

8、率：毛利率：20%净利率：净利率：2%毛利率毛利率 45%14天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY3.行业成长性、盈利性行业成长性、盈利性15医疗健康保持着高速增长与GDP对比天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY中国医药工业过去中国医药工业过去9年的平均增长率为年的平均增长率为19.31%，基本是，基本是GDP增长率的增长率的2倍。倍。数据来源：渤海证券研究所16医药工业保持着高速增长收入和利润天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY数据来源：WIND17重点子行业成长性化学原料药天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY化学原料药行业近化学原料药行业近4年的复合增长率约

9、为年的复合增长率约为22%。由于该行业原材料和产品价格大起大落，使得该行业的利。由于该行业原材料和产品价格大起大落，使得该行业的利润增幅也波动较大。润增幅也波动较大。数据来源：中国经济信息网化学原料药行业近年收入及利润增长情况：18重点子行业成长性化学制剂天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY化学制剂行业近化学制剂行业近4年的复合增长率约为年的复合增长率约为20%。数据来源：中国经济信息网化学制剂行业近年收入及利润增长情况：19重点子行业成长性中药天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY中药行业近中药行业近4年的复合增长率约为年的复合增长率约为19%。数据来源：中国经济信息网中药行业

10、近年收入及利润增长情况：20重点子行业成长性生物制药天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY生物制药行业近年年增长率均在生物制药行业近年年增长率均在20%以上，以上，4年复合增长率为年复合增长率为26%。数据来源：中国经济信息网生物制药行业近年收入及利润增长情况：21重点子行业成长性医疗器械天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY医疗器械行业整体增长速度非常迅猛，近医疗器械行业整体增长速度非常迅猛，近4年复合增长率高达年复合增长率高达36%，高于医药行业整体水平。，高于医药行业整体水平。数据来源：中国经济信息网医疗器械行业近年来销售收入及利润增长状况：22医药行业各子行业上市公司毛利率

11、天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY化学制剂、中药保持着较高的毛利率水平。化学制剂、中药保持着较高的毛利率水平。数据来源：WIND23天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY4.行业发展前景行业发展前景24医疗健康产业自然驱动力天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY医疗健康产业的自然驱动力（即非政策因素）主要为医疗健康产业的自然驱动力（即非政策因素）主要为3个：个：1、老龄化；、老龄化；2、城镇化；、城镇化；3、健康意识增强。、健康意识增强。数据来源：中金25医药政策对医疗健康产业的拉动天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY新农合和城镇居民基本医疗保险体系的建立，将带来

12、医药产业新农合和城镇居民基本医疗保险体系的建立，将带来医药产业3296亿元的增量。亿元的增量。数据来源：渤海证券研究所26医疗健康产业前景广阔天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY数据来源：申银万国证券研究所27天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY5.资本市场表现资本市场表现28在一级市场受投资界青睐天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY2008年年3季度医疗健季度医疗健康产业创投数量康产业创投数量为为8起，首次和起，首次和IT、传媒娱乐持平、传媒娱乐持平。29医疗健康产业二级市场估值天泽源投资天泽源投资SKY INFINITYA股医药估值全球对比图：股医药估值全球对比图：数据来源：国信证券30医疗健康产业二级市场估值天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY医药医药30市盈率走势与沪深市盈率走势与沪深300基本相同，但比其高基本相同，但比其高53%左右。左右。数据来源：WIND31天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY6.附录附录32附录1：中国医药卫生行业的监管框架天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY注：注：2008年年3月，药监局已并入卫生部。月，药监局已并入卫生部。33附录2：药品分类天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY34附录3：新药定义天泽源投资天泽源投资SKY INFINITY35附录4：药品